計算機行業(yè)板塊2023年市場前景及投資研究報告：收入和利潤增長

證券研究報告收入和利潤均小幅增長——計算機板塊2023年一季報總結(jié)行業(yè)評級：看好2023年5月5日業(yè)績總結(jié)2計算機板塊2023年一季報總結(jié)?

整體法下：計算機板塊23Q1營業(yè)收入同比下降1.25%，部分公司營收下降明顯，給板塊整體收入增速造成影響。23Q1歸母凈利潤同比增長53.78%，主要是部分公司非經(jīng)常性損益較大?？鄯菤w母凈利潤同比下降95.92%。?

中位數(shù)法下：計算機板塊23Q1營業(yè)收入小幅度增長，增速為6.58%，歸母凈利潤增速為8.07%，增速由去年的負數(shù)轉(zhuǎn)正。扣非歸母凈利潤同比增速為6.69%，亦由負轉(zhuǎn)正。?

23Q1年毛利率同比提升，三費率均呈現(xiàn)上升趨勢。其中銷售費用率為8.73%，同比增加0.79Pct，管理費用率6.14%，同比增加0.30Pct，研發(fā)費用率為11.10%，同比增加1.10Pct。?

從子領(lǐng)域看：銀行IT、智能汽車、企業(yè)服務(wù)、工業(yè)軟件細分行業(yè)保持收入利潤雙增長。收入端增長最快的有軍工信息化、智能汽車，分別是57%和20%，銀行IT、政務(wù)信息化、企業(yè)服務(wù)、電力IT、工業(yè)軟件和資管IT

收入亦有增長。利潤端，同比實現(xiàn)明顯增長的板塊有銀行IT和智能汽車等，但一季度收入占比小，所以利潤波動大，參考性不強。?

展望全年，Q2在組織機構(gòu)調(diào)整逐步接近尾聲，但招投標情況略有滯后，但預(yù)計下半年會看到訂單和業(yè)績的增長。另外疊加AI和數(shù)據(jù)要素引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)變革和行業(yè)升級，我們認為2023年行業(yè)整體增長將呈現(xiàn)良好態(tài)勢，業(yè)績將迎來邊際改善。?

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期的風(fēng)險，信創(chuàng)推進不及預(yù)期，國際環(huán)境惡化的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，行業(yè)數(shù)據(jù)篩選主觀性的風(fēng)險。3行業(yè)概況（整體法）：營收小幅下降，扣非歸母凈利潤下降02?

計算機行業(yè)2023年第一季度整體營業(yè)收入為2363.59億元，同比下降1.25%。部分公司營收相較于22年同期下降較大，浪潮信息、神州數(shù)碼、中國長城等下降均超過5億元。?

計算機行業(yè)2023年第一季度歸母凈利潤為54.35億元，同比增加53.78%。在SW計算機板塊中，有148家公歸母凈利潤同比上升，歸母凈利潤上升的公司接近一半。?

計算機行業(yè)2023年第一季度扣非歸母凈利潤為0.89億元，同比下降95.92%。計算機行業(yè)一季度收入情況（2019-2023）計算機行業(yè)一季度歸母凈利潤情況（2019-2023）計算機行業(yè)一季度扣非歸母凈利潤情況（2019-2023）營業(yè)收入（億）同比增速歸母凈利潤（億）同比增速扣非凈利潤（億）同比增速3,0002,5002,0001,5001,00050040%30%20%10%0%120100806040200600%500%400%300%200%100%7060504030201001600%1400%1200%1000%800%600%400%200%0%1496.96%34.64%2,393.44102.1157.95508.64%2,363.592,061.2318.88%1,855.6641.8316.12%68.581,530.9454.3523Q1-1.25%21.8135.35-48.46%53.78%44.06%-10%-20%-30%0%-17.50%11.27-88.96%20Q14.96%19Q10.89-100%-200%-47.86%22Q1-105.17%20Q1-95.92%-200%-400%021Q123Q1(2.99)19Q120Q121Q122Q123Q119Q121Q122Q1(10)4資料：Wind、浙商證券研究所03

行業(yè)概況（中位數(shù)法）：營收小幅增長，歸母凈利潤增速由負轉(zhuǎn)正采用行業(yè)公司增速的中位數(shù)的方法比較：?

計算機行業(yè)2023年第一季度營收增速為6.58%，增速同比下降3.57Pct。?

計算機行業(yè)2023年第一季度歸母凈利潤增速為8.07%，增速由去年的負數(shù)轉(zhuǎn)正。?

計算機行業(yè)2023年第一季度扣非歸母凈利潤同比增速為6.69%。計算機行業(yè)一季度收入增速（2019-2023）計算機行業(yè)一季度歸母凈利潤增速（2019-2023）計算機行業(yè)一季度扣非凈利潤增速（2019-2023）營收增速（中位數(shù)）%扣非歸母增速（中位數(shù)）%歸母增速（中位數(shù)）%40%30%20%10%0%34.89%40%30%32.73%50%37.02%40%30%20.10%19Q115.48%19Q120%8.07%23Q111.69%19Q120%10.15%22Q110%6.69%23Q16.58%23Q110%0%0%20Q121Q122Q120Q121Q122Q1-10%-20%-30%-40%-10%-20%-30%-40%-50%20Q1-13.42%21Q1-10%-20%-12.40%-34.34%-13.28%-38.97%5資料：Wind、浙商證券研究所行業(yè)概況：毛利率提升，三費率呈上升趨勢04?

計算機行業(yè)2023年第一季度整體毛利率為26.51%，相較去年提升0.78Pct。?

計算機行業(yè)2023年第一季度三費率均呈現(xiàn)上升趨勢。其中銷售費用率為8.73%，同比增加0.79Pct，管理費用率6.14%，同比增加0.30Pct，研發(fā)費用率為11.10%，同比提升1.10Pct。?

從費用的角度看，計算機行業(yè)整體在2023Q1投入加大。計算機行業(yè)一季度毛利率情況（2019-2023）計算機行業(yè)一季度三費費率情況（2019-2023）毛利率銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率11.10%28%27%27%26%26%25%25%24%24%27.06%26.72%12%10%8%9.88%9.16%10.00%7.94%5.84%26.51%9.70%8.41%8.73%6.14%25.73%7.3114%5.50%6.61%5.94%6%24.80%4%2%0%19Q120Q121Q122Q123Q119Q120Q121Q122Q123Q16資料：Wind、浙商證券研究所細分行業(yè)情況7細分行業(yè)增速對比01?

23Q1收入實現(xiàn)增長的行業(yè)有：軍工信息化、智能汽車、銀行IT、政務(wù)信息化、企業(yè)服務(wù)、電力IT、工業(yè)軟件和資管IT。重點行業(yè)分季度營收同比增速行業(yè)20Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q1軍工信息化智能汽車銀行IT118.99%

154.29%

119.15%49.19%24.11%-0.57%9.56%27.77%19.97%-2.62%10.66%17.56%5.55%63.30%20.46%3.35%37.07%13.14%-7.07%13.10%4.24%-4.84%0.23%5.61%-9.80%6.11%41.85%14.98%29.89%16.96%21.06%-8.41%5.20%34.15%6.41%57.11%19.79%14.97%10.93%10.76%8.49%22.98%35.59%14.95%-33.15%39.17%38.70%24.30%14.29%77.82%46.06%24.51%14.60%41.30%21.63%48.61%49.98%26.22%109.58%35.29%46.42%12.45%26.19%53.68%34.12%7.54%14.80%-4.85%-10.87%-7.20%18.31%7.01%企業(yè)服務(wù)電力IT8.57%4.01%22.09%9.62%政務(wù)信息化工業(yè)軟件資管IT48.38%25.56%16.10%1.65%23.19%19.67%-4.59%0.57%29.94%14.59%11.64%7.20%7.79%9.58%2.23%網(wǎng)絡(luò)安全基礎(chǔ)軟硬件7.54%-4.57%-12.02%-1.01%-20.03%-1.38%-11.24%46.61%41.44%基礎(chǔ)設(shè)施醫(yī)療IT21.21%17.57%23.66%20.48%17.48%16.81%17.28%24.77%17.81%-6.09%23.45%21.21%-1.86%-4.67%1.14%-9.53%-3.29%-12.93%-16.74%-2.03%資料：Wind、浙商證券研究所。細分行業(yè)增速對比02?

利潤端，同比實現(xiàn)明顯增長的板塊：銀行IT、智能汽車、政務(wù)信息化、企業(yè)服務(wù)、工業(yè)軟件重點行業(yè)分季度扣非歸母凈利潤增速表

2

：行業(yè)20Q421Q121Q21650.53%122.88%112.24%-40.15%63.83%30.50%19.61%21.81%-43.02%2956.13%2.63%21Q39.20%21Q4-39.46%-21.01%1.53%22Q1-96.11%-47.80%-437.40%79.13%13.79%52.80%-165.28%-16.88%-29.22%-4.36%22Q2-74.72%-47.56%-114.01%59.26%4.71%22Q322Q423Q12965.09%143.32%104.31%41.56%銀行IT-66.33%-36.85%-55.39%79.46%51.03%-50.78%-64.56%24.18%-31.65%-57.07%34.41%563.11%517.00%133.10%-384.60%-16.75%93.98%12.27%4.59%-29.67%-30.70%-50.39%260.82%11.91%36.02%-12.42%-23.15%-17.80%20.82%45.56%13.74%智能汽車政務(wù)信息化企業(yè)服務(wù)工業(yè)軟件基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)安全電力IT25.06%49.93%-1275.72%46.65%-1.07%-70.76%5.82%-38.89%33.03%76.32%-42.18%24.20%14.67%15.48%-278.92%20.72%9.70%27.15%-15.89%-18.56%-22.27%-51.30%-62.93%-225.56%-372.87%-225.42%

-666.23%

-362.32%7.63%2.23%17.00%34.40%-46.95%-42.08%-44.08%21.65%9.44%軍工信息化資管IT-48.83%1156.61%155.81%99.71%25.42%-5.62%20.47%68.14%-25.73%-59.08%-76.92%醫(yī)療IT20.91%81.65%基礎(chǔ)軟硬件121.38%-9900.89%

-133.38%

-200.96%

-120.64%資料：Wind、浙商證券研究所。資管IT：近五年穩(wěn)定發(fā)展，后疫情時代有望持續(xù)發(fā)力03?

2023年Q1資管IT行業(yè)收入50.19億元，同比增長2.23%，較去年同期增速放緩。2020年Q1收入下降，主要是受疫情沖擊，后又恢復(fù)到正常水平。?

2023年Q1資管IT行業(yè)歸母凈利潤2.98億元，同比增長9.81%。2020年Q1歸母凈利潤-0.23億，之后三年板塊均處于盈利狀態(tài)。?

該板塊公司主要面向資管方向，利用IT技術(shù)手段變革傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式、服務(wù)模式已成為行業(yè)共識，隨著疫情的放開和政策的推進，板塊有望繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。資管IT行業(yè)一季度收入情況（2019-2023）資管IT行業(yè)一季度歸母凈利潤情況（2019-2023）資管IT行業(yè)Q1收入情況（億）yoy資管IT行業(yè)Q1歸母凈利潤情況（億）yoy605040302010060%50%40%30%20%10%0%6.63763500%3000%2500%2000%1500%1000%500%50.1949.98%42.8549.102956.13%36.1421.01%54.3228.57414.59%2.982.7132.23%2-10%-20%-30%1-20.96%2020Q1-0.23206.06%2019Q1-59.08%2022Q100%-105.38%9.81%2023Q12020Q12021Q12019Q12021Q12022Q12023Q1-1-500%10資料：Wind、浙商證券研究所資管IT：近五年穩(wěn)定發(fā)展，后疫情時代有望持續(xù)發(fā)力04?

2023年Q1資管IT行業(yè)毛利率達到46.76%，整體Q1毛利率穩(wěn)定在40%-50%之間，相對較高。?

2023年Q1資管IT行業(yè)銷售費用率10.21%，管理費用率9.08%，研發(fā)費用率28.40%。行業(yè)注重通過技術(shù)積累和研發(fā)創(chuàng)造，加大對行業(yè)發(fā)展趨勢的探索，提升產(chǎn)品及服務(wù)能力。資管IT行業(yè)一季度毛利率情況（2019-2023）資管IT行業(yè)一季度費用率變化情況（2019-2023）資管IT行業(yè)毛利率情況銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率60%50%40%30%20%10%0%35%30%25%20%15%10%5%51.34%50.02%28.40%28.31%28.99%46.76%45.84%26.16%39.47%22.01%11.45%11.05%6.44%10.65%7.79%10.21%9.08%10.29%8.24%6.83%0%2019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q111資料：Wind、浙商證券研究所政務(wù)信息化：近幾年發(fā)展穩(wěn)定，板塊有望隨政策而起05?

2023年Q1政務(wù)信息化行業(yè)收入達到70.41億元，同比增長8.49%。僅2020年因為疫情原因，Q1收入有所下降，近幾年均穩(wěn)步上升。?

2023年Q1政務(wù)信息化行業(yè)歸母凈利潤-1.18億元，同比下降978.48%。主要系美亞柏科、新點軟件大項目確認周期長導(dǎo)致Q1歸母凈利潤有所下滑。?

數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，伴隨著近期利好政策相繼出臺，看好未來該板塊的發(fā)展。政務(wù)信息化行業(yè)一季度收入情況（2019-2023）政務(wù)信息化行業(yè)一季度歸母凈利潤情況（2019-2023）政務(wù)信息化行業(yè)Q1收入情況（億）yoy政務(wù)信息化行業(yè)Q1歸母凈利潤情況（億）yoy8070605040302010025%20%15%10%5%3.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5200%70.41112.24%21.63%2.4364.9019.97%51.001.59%0%59.21-114.01%-84.89%48.68-200%-400%-600%-800%-1000%-1200%9.62%8.49%0.780.370%-4.55%-5%-10%2019Q12020Q12021Q12022Q1-0.112023Q1-978.48%-1.182019Q12020Q12021Q12022Q12023Q112資料：Wind、浙商證券研究所政務(wù)信息化：近幾年發(fā)展穩(wěn)定，板塊有望隨政策而起06?

2023年Q1政務(wù)信息化行業(yè)毛利率34.07%，一季度毛利率整體維持穩(wěn)定狀態(tài)。?

2023年Q1政務(wù)信息化行業(yè)銷售費用率10.36%，管理費用率15.08%，研發(fā)費用率13.11%。?

板塊近兩年在經(jīng)濟下行及其他因素影響下發(fā)展有所放緩，隨著疫情的穩(wěn)定和政策的出臺，政務(wù)信息化板塊毛利率情況有望提升。政務(wù)信息化行業(yè)一季度費用率變化情況（2019-2023）政務(wù)信息化行業(yè)一季度毛利率情況（2019-2023）政務(wù)信息化行業(yè)毛利率情況銷售費用率15.70%管理費用率研發(fā)費用率18%16%14%12%10%8%38%37%37%36%36%35%35%34%34%33%33%15.68%15.71%15.55%13.31%36.84%15.08%13.11%35.90%12.09%10.61%10.56%10.09%35.27%34.68%7.53%10.36%9.37%6%7.51%34.07%4%2%0%2019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q113資料：Wind、浙商證券研究所銀行IT：板塊發(fā)展火熱，未來更是有望加速發(fā)展07?

2023年Q1銀行IT行業(yè)收入達到65.41億元，同比增長14.97%。?

2023年Q1銀行IT行業(yè)歸母凈利潤1.15億元，同比增長367.63%。高速增長原因主要系宇信科技、京北方、先進數(shù)通等歸母凈利潤數(shù)據(jù)較好。?

近幾年銀行IT板塊歸母凈利潤波動較大，隨著疫情的穩(wěn)定，未來有望加速發(fā)展。?

2022年，中國銀行業(yè)從過去的高速發(fā)展全面轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，未來有望進一步加速發(fā)展。銀行IT行業(yè)一季度收入情況（2019-2023）銀行IT行業(yè)一季度歸母凈利潤情況（2019-2023）銀行IT行業(yè)Q1收入情況（億）yoy銀行IT行業(yè)Q1歸母凈利潤情況（億）yoy70605040302010065.4130%25%20%15%10%5%1.401.201.000.800.600.400.200.00-0.202000.00%1500.00%1000.00%500.00%0.00%56.891650.53%0.9855.051.1524.51%22.67%41.0444.2114.97%367.63%2023Q17.72%0.250.203.35%152.33%-0.06-74.72%2022Q1-131.15%0%2019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12019Q12020Q1

2021Q1-500.00%14資料：Wind、浙商證券研究所銀行IT：板塊發(fā)展火熱，未來更是有望加速發(fā)展08?

2023年Q1銀行IT行業(yè)毛利率17.36%，一季度毛利率與之前年份相比相差不大。?

2023年Q1銀行IT行業(yè)銷售費用率3.59%，管理費用率4.19%，研發(fā)費用率6.84%，整體變化趨勢比較平穩(wěn)。?

行業(yè)注重研發(fā)投入，中國銀行業(yè)將進一步加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型的步伐，以IT架構(gòu)轉(zhuǎn)型為自主創(chuàng)新作為新支點，推動銀行IT投資保持穩(wěn)健增長。銀行IT行業(yè)Q1毛利率情況（2019-2023）銀行IT行業(yè)Q1費用率變化情況（2019-2023）銀行IT行業(yè)毛利率情況銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率25%20%15%10%5%8%7%6%5%4%3%2%1%0%7.46%7.25%6.84%21.97%19.29%6.75%18.94%6.26%6.18%17.30%17.36%5.10%3.59%4.64%3.52%4.79%3.65%4.19%3.59%5.34%0%2019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q115資料：Wind、浙商證券研究所醫(yī)療IT：

2023Q1營收復(fù)蘇并不明顯，歸母凈利潤承壓09?

2023Q1醫(yī)療IT行業(yè)營業(yè)收入下滑17%，行業(yè)復(fù)蘇尚不明顯。其中創(chuàng)業(yè)慧康和思創(chuàng)醫(yī)惠同比分別下滑25%和39%，其它公司同比營收微增。我們認為，醫(yī)療IT行業(yè)仍處于復(fù)蘇階段，需求改善在Q1表現(xiàn)不顯著。?

2023Q1醫(yī)療IT行業(yè)歸母凈利潤下滑214%，扣非歸母凈利潤同比下滑226%，其中衛(wèi)寧健康和思創(chuàng)醫(yī)惠由盈轉(zhuǎn)虧。主要由于毛利率同比下降，同時費用規(guī)模沒有明顯下滑，費用率同比上升。醫(yī)療IT行業(yè)一季度收入情況（2019-2023）醫(yī)療IT行業(yè)一季度歸母凈利潤情況（

2019-2023）yoy營業(yè)收入（億）yoy歸母凈利潤（億）2.001.501.000.500.00-0.50-1.00-1.50-2.00150%100%50%16141210814.8930%25%20%15%10%5%1.55118.15%1.331.2112.2921.21%12.4020.48%10.200.569.349.33%0%9.12%-50%-100%-150%-200%-250%-64.07%1Q200%1Q191Q211Q221Q236-5%4-10%-15%-20%2-16.74%2023Q1-214.17%(1.52)02019Q12020Q12021Q12022Q116資料：Wind、浙商證券研究所醫(yī)療IT：毛利率和費用率短期承壓，預(yù)計后續(xù)環(huán)比復(fù)蘇10?

2023Q1毛利率的下滑和費用率的上升具有暫時性，我們認為后續(xù)會環(huán)比復(fù)蘇。

2023Q1受疫情員工居家影響，醫(yī)療IT項目交付延期帶來毛利率下滑；三費規(guī)模因員工規(guī)模無明顯下滑保持穩(wěn)定，在營收同比收縮背景下費用率上升。?

2023Q1醫(yī)療IT行業(yè)毛利率下降至37%，同比下降9Pct，主要系2023Q1大量員工因疫情原因居家，項目周期延長，相關(guān)人工成本等上升。?

2023Q1銷售、管理和研發(fā)費用率同比均有所上升。銷售、管理、研發(fā)費用主要包括人員費用、辦公及運營費等，由于人員保持穩(wěn)定或者小幅收縮，總費用規(guī)模同比并沒有發(fā)生大幅調(diào)整，而2023Q1由于營業(yè)收入同比下滑明顯，導(dǎo)致三費費率上升明顯。醫(yī)療IT行業(yè)一季度毛利率情況（2019-2023）醫(yī)療IT行業(yè)一季度三費費率情況（2019-2023）毛利率銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%25%20%15%10%5%46.12%46.46%45.77%45.34%20.01%16.55%36.72%14.58%14.50%13.05%15.32%15.03%14.17%12.80%14.09%11.98%12.91%11.13%11.10%11.22%0%0%1Q191Q201Q211Q221Q231Q191Q201Q211Q221Q2317資料：Wind、浙商證券研究所網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)：收入增長復(fù)蘇，控費利好全年利潤釋放11?

2023Q1網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)營業(yè)收入為69億元，同比下降1%，主要原因為行業(yè)內(nèi)公司三六零一季度收入下滑，對行業(yè)整體營收產(chǎn)生較大影響。剔除三六零的影響，行業(yè)2023Q1營業(yè)收入同比上升10%，相較于2022年營收增長水平顯著回暖復(fù)蘇。?

2023Q1網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)歸母凈利潤為-14億元，同比下降25%，下降幅度相較于2022Q1大幅縮窄，利潤側(cè)復(fù)蘇亦有所顯現(xiàn)。由于行業(yè)收入季節(jié)性分布特征較為明顯，全年大部分收入在下半年確認，而費用確認在各季度間確認較為平均，故而導(dǎo)致行業(yè)一季度歸母凈利潤為負。網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)一季度營業(yè)收入（2019-2023）網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)一季度歸母凈利潤（2019-2023）營業(yè)收入（億）YOY歸母凈利潤（億元，左軸）YOY歸母凈利率8070605040302010030%20%10%0%64100%50%26%6370693.636220.20-5.57%5012%05.84%0%-8.74%20Q119Q121Q122Q1-16.23%23Q1-20.65%(2)(4)(6)(8)(10)(12)(14)(16)(0.25)-50%-100%-150%-200%-250%-1%(3.50)(4.35)-10%-20%-30%-20%(11.39)(2.25)(2.20)19Q120Q121Q122Q123Q1(14.28)18資料：wind，浙商證券研究所網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)：收入增長復(fù)蘇，控費利好全年利潤釋放12?

2023Q1網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)毛利率為59%，相較于2021年提升約1pct，行業(yè)整體毛利率保持在穩(wěn)定水平。?

2023Q1網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)銷售、管理、研發(fā)費用率分別為37%、11%、39%，由于行業(yè)營業(yè)收入季節(jié)性特征較為明顯，費用發(fā)生節(jié)奏與收入確認節(jié)奏在各季度間不完全匹配，我們認為一季度費用率對全年參考價值有限。從費用增長情況來看，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)一季度銷售、研發(fā)費用同比增速分別為5%、1%，相較于2020Q1和2021Q1費用增速顯著放緩。網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)一季度毛利率（2019-2023）網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)一季度三大費用率（2019-2023）銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率毛利率61.37%45%40%35%30%25%20%15%10%5%62%61%60%59%58%57%56%55%54%53%52%51%38.95%37.01%38.04%34.78%36.69%33.35%32.86%30.14%58.99%57.95%57.65%23.92%24.07%55.07%20Q111.29%20Q111.18%22Q110.96%23Q110.64%21Q18.73%19Q10%19Q121Q122Q123Q119資料：wind，浙商證券研究所智能汽車行業(yè)：行業(yè)增長持續(xù)，費用投入企穩(wěn)13?

2023Q1智能汽車行業(yè)營業(yè)收入為98億元，同比增長20%，增速基本與2022Q1持平。個股層面而言，銳明技術(shù)、道通科技2023Q1營收實現(xiàn)較快增長，同比增速分別為46%、38%。?

2023Q1智能汽車行業(yè)歸母凈利潤為7億元，同比增長139%，對應(yīng)歸母凈利率為7%（同比提升約3pct）。主要原因為行業(yè)一季度費用投入放緩，管理費用率和研發(fā)費用率下降，加速行業(yè)利潤釋放。智能汽車行業(yè)一季度營業(yè)收入（2019-2023）智能汽車行業(yè)一季度歸母凈利潤（2019-2023）營業(yè)收入（億元，左軸）YOY歸母凈利潤（億元，左軸）YOY歸母凈利率12010080604020050%40%30%20%10%0%876543210150%100%50%7.27139.40%46.06%122.88%8.52%98.135.7981.9268.003.5720.46%19.79%48.4715.15%46.563.047.37%-5.70%5.58%7.41%3.71%0%2.60-27.24%-47.56%-50%-100%-3.94%20Q1-10%19Q121Q122Q123Q119Q120Q121Q122Q123Q120資料：wind，浙商證券研究所智能汽車行業(yè)：行業(yè)增長持續(xù)，費用投入企穩(wěn)14?

2023Q1智能汽車行業(yè)毛利率為31%，相較于2021年下降約2pct，主要原因為行業(yè)內(nèi)公司四維圖新2023Q1毛利率由2022Q1的63%下降至52%，德賽西威2023Q1毛利率由2022Q1的24%下降為21%，對行業(yè)整體毛利率產(chǎn)生了較大影響。若剔除四維圖新和德賽西威影響，行業(yè)毛利率相較于2022Q1上升約1pct。?

2023Q1智能汽車行業(yè)銷售、管理、研發(fā)費用率分別為6%、5%、15%，其中銷售基本保持穩(wěn)定，管理和研發(fā)費用率相較于2022Q1各降低1pct，從而導(dǎo)致行業(yè)整體歸母凈利率提升。智能汽車行業(yè)2019-2023一季度毛利率智能汽車行業(yè)2019-2023一季度三大費用率銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率毛利率18%16%14%12%10%8%36%35%34%33%32%31%30%29%28%16.25%15.62%34.90%15.12%14.31%34.25%13.28%33.81%32.58%7.76%6.89%7.43%6.87%6.82%6.11%30.75%23Q16.24%6.37%5.96%5.15%6%4%2%0%19Q120Q121Q122Q119Q120Q121Q122Q123Q121資料：wind，浙商證券研究所企業(yè)服務(wù)：營收增速放緩，歸母凈利潤下降15?

企業(yè)服務(wù)板塊2023年一季度營業(yè)收入為26.92億元，同比增速為10.93%。其中營收增速超過10%的公司有致遠互聯(lián)、用友網(wǎng)絡(luò)、泛微網(wǎng)絡(luò)，營收增速分別為13.17%、13.26%以及11.99%。?

企業(yè)服務(wù)板塊2022年歸母凈利潤為-4.05億元，同比下降597.12%。其中，漢得信息較2022年同期利潤減少較多，約為3.16億元，對企業(yè)服務(wù)板塊整體凈利潤影響較大。企業(yè)服務(wù)板塊一季度收入情況（2019-2023）企業(yè)服務(wù)板塊一季度歸母凈利潤情況（2019-2023）營業(yè)收入（億）yoyyoy歸母凈利潤（億）3025201510530%25%20%15%10%5%211.59800%600%400%200%0%26.9227.27%22.4324.26564.97%22.350.3419.5014.60%010.93%19Q120Q121Q122Q1116.40%

(0.58)23Q18.57%-1-2-3-4-50%-200%-400%-5%(2.07)-230.03%-271.29%-10%-15%-20%-13.06%-597.12%-600%(4.05)019Q120Q121Q122Q123Q1-800%22資料：Wind、浙商證券研究所企業(yè)服務(wù)：毛利率略有下降，銷售費用率繼續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢16?

企業(yè)服務(wù)板塊2023年第一季度整體毛利率為47.76%，較去年同期略有下降。?

費用率方面，企業(yè)服務(wù)板塊在管理費用率和研發(fā)費用率方面整體保持平穩(wěn)水平，2023年第一季度管理費用率和研發(fā)費用率分別為12.27%、25.85%。銷售費用率繼續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢，2023年第一季度銷售費用率為30.50%，同比提升2.57Pct。企業(yè)服務(wù)板塊一季度毛利率情況（2019-2023）企業(yè)服務(wù)板塊一季度三費費率情況（2019-2023）毛利率銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率57.06%60%50%40%30%20%10%0%35%30%25%20%15%10%5%30.50%25.85%49.48%47.76%27.93%26.34%47.06%45.25%25.69%21.11%22.95%22.40%21.60%18.77%16.20%14.09%13.51%13.00%12.27%23Q10%19Q120Q121Q122Q123Q119Q120Q121Q122Q123資料：Wind、浙商證券研究所遙感&軍工信息化：營收快速增長，歸母凈利潤呈下降趨勢17?

2023年Q1遙感&軍工信息化收入達到6.85億元，同比增長57.11%，歸母凈利潤達到-1.42億元，同比減少49.47%。?

遙感&軍工信息化領(lǐng)域2019Q1-2023Q1營業(yè)收入實現(xiàn)快速增長，從1.28億元增加至6.85億元，CAGR為52.10%。?

遙感&軍工信息化領(lǐng)域2019Q1-2023Q1歸母凈利潤呈下降趨勢，虧損從0.32億元增加至1.42億元。遙感&軍工信息化一季度收入情況（2019-2023年）遙感&軍工信息化一季度歸母凈利潤情況（

2019-2023）遙感&軍工信息化營業(yè)收入（億）YoY遙感&軍工信息化歸母凈利潤（億）YoY876543210180%160%140%120%100%80%0.00-0.20-0.40-0.60-0.80-1.00-1.20-1.40-1.600%19Q1-0.3220Q1-0.5421Q122Q123Q16.85154.29%-10%-20%-30%-40%-25.00%4.36-40.74%-0.7663.30%60%57.11%2.6740%-49.47%-50%-60%-0.9520%1.281.050%-68.75%-70%-17.97%-20%-40%-1.42-80%19Q120Q121Q122Q123Q124資料：公司公告、Wind、浙商證券研究所遙感&軍工信息化：毛利率和三費費率呈下降趨勢18?

2023年Q1遙感&軍工信息化毛利率小幅下降，達到49.93%，三費費率小幅下降，銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為19.56%/21.90%/28.91%。?

遙感&軍工信息化領(lǐng)域2019-2023Q1毛利率呈持續(xù)下降態(tài)勢，從57.03%下降至49.93%。?

遙感&軍工信息化領(lǐng)域2019-2023Q1三費費率呈先上升、后下降態(tài)勢。遙感&軍工信息化一季度毛利率情況（2019-2023）遙感&軍工信息化一季度三費費率情況（2019-2023）50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率遙感&軍工信息化毛利率57.03%60%50%40%30%20%10%0%55.24%54.31%47.62%51.83%49.93%37.45%34.29%33.33%32.03%29.69%24.22%30.28%25.00%24.31%28.84%25.84%28.91%21.90%19.56%0%2019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q125資料：公司公告、Wind、浙商證券研究所基礎(chǔ)設(shè)施：營收、歸母小幅增加19?

2023年Q1基礎(chǔ)設(shè)施收入達到557.13億元，同比減少12.93%，歸母凈利潤達到9.37億元，同比減少10%。?

基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域2019Q1-2023Q1營業(yè)收入和歸母凈利潤小幅增加，營業(yè)收入從465.67億元增加至557.13億元，歸母凈利潤從7.33億元增加至9.37億元?；A(chǔ)設(shè)施一季度收入情況（

2019-2023）基礎(chǔ)設(shè)施一季度歸母凈利潤情況（

2019-2023）基礎(chǔ)設(shè)施營業(yè)收入（億）YoY基礎(chǔ)設(shè)施歸母凈利潤（億）YoY700600500400300200100030%25%20%15%10%5%1210840%30%639.8523.45%

557.1310.4127.26%23.66%518.3030.46%8.189.37465.677.3320%419.126.27610%0%40%-5%-10%-15%2-9.99%

-10%-20%-10.00%20Q1-14.46%20Q1-12.93%23Q1019Q121Q122Q119Q121Q122Q123Q126資料：公司公告、Wind、浙商證券研究所基礎(chǔ)設(shè)施：毛利率、三費費率整體保持穩(wěn)定20?

2023年Q1基礎(chǔ)設(shè)施毛利率、三費費率小幅增加，毛利率達到11.43%，銷售費用率、管理費用率和研發(fā)費用率分別為3.63%/1.05%/4.34%。?

基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域2019Q1-2023Q1毛利率整體保持穩(wěn)定，在10%-12%范圍內(nèi)波動。?

基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域2019Q1-2023Q1整體保持穩(wěn)定，銷售費用率和研發(fā)費用率2023Q1增幅明顯?；A(chǔ)設(shè)施一季度毛利率情況（

2019-2023）基礎(chǔ)設(shè)施一季度三費費率情況（

2019-2023）基礎(chǔ)設(shè)施毛利率銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率14%12%10%8%5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%11.94%11.43%11.02%10.73%10.61%4.34%3.63%3.66%3.28%3.65%3.40%3.44%3.20%3.16%3.11%6%4%1.14%1.15%1.12%1.05%0.85%2%0%2019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q127資料：公司公告、Wind、浙商證券研究所基礎(chǔ)軟硬件：營收穩(wěn)步增加，歸母呈波動態(tài)勢21?

2023年Q1基礎(chǔ)軟硬件收入達到60.34億元，同比減少11.24%，歸母凈利潤達到-4.14億元。?

基礎(chǔ)軟硬件營收2019Q1-2023Q1穩(wěn)步增加，從41.66億元增加至60.43億元，CAGR為9.75%。?

基礎(chǔ)軟硬件2019Q1-2023Q1歸母凈利潤整體呈波動態(tài)勢，2019Q1歸母凈利潤為0.57億元，2023Q1歸母凈利潤為-4.14億元?；A(chǔ)軟硬件一季度收入情況（2019-2023）基礎(chǔ)軟硬件一季度歸母凈利潤情況（2019-2023）基礎(chǔ)軟硬件營業(yè)收入（億）YoY基礎(chǔ)軟硬件歸母凈利潤（億）80706050403020100120%100%80%60%40%20%0%21109.67%63.5168.080.790.5760.43019Q120Q1-3.6821Q122Q1-0.2823Q141.66-1-2-3-4-530.297.20%-11.24%-20%-40%-27.29%20Q1-4.1419Q121Q122Q123Q128資料：公司公告、Wind、浙商證券研究所基礎(chǔ)軟硬件：毛利率和三費費率穩(wěn)中有升22?

2023Q1基礎(chǔ)軟硬件毛利率和三費費率小幅增加，毛利率為38.72%，銷售費用率、管理費用率和研發(fā)費用率分別為12.38%/12.28%/23.95%。?

基礎(chǔ)軟硬件領(lǐng)域2019Q1-2023Q1毛利率穩(wěn)中有升，三費費率整體呈上升趨勢?；A(chǔ)軟硬件一季度毛利率情況（

2019-2023）基礎(chǔ)軟硬件一季度三費費率情況（

2019-2023）基礎(chǔ)軟硬件毛利率銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率45%40%35%30%25%20%15%10%5%30%25%20%15%10%5%38.72%37.22%36.72%24.27%35.66%23.95%31.49%18.95%17.07%16.08%12.38%12.28%11.95%11.13%9.93%9.27%9.02%9.13%7.87%7.20%0%0%2019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q129資料：公司公告、Wind、浙商證券研究所電力IT：近五年持續(xù)發(fā)展，疫后有望重回增長23?

2023年Q1電力IT行業(yè)收入30.85億元，同比增長10.8%，較去年同期增速放緩。2019年Q1至2023Q1行業(yè)收入規(guī)模持續(xù)增長。?

2023年電力IT行業(yè)Q1歸母凈利潤1.44億元，同比增長44.4%。2022年Q1歸母凈利潤1.00億，較2021年Q1出現(xiàn)小幅下滑，判斷主要是受疫情影響，隨著疫情影響因素消除，2023年Q1行業(yè)歸母凈利潤大幅增長，整體勢頭向好。?

該板塊公司主要面向電力方向，利用IT技術(shù)手段變革傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式、服務(wù)模式已成為行業(yè)共識，隨著疫情的放開和政策的推進，板塊有望繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。電力IT行業(yè)一季度收入情況（2018-2023）電力IT行業(yè)一季度歸母凈利潤情況（2018-2023）行業(yè)營業(yè)總收入（億）YoY歸母凈利潤（億）YoY3530252015105140%120%100%80%60%40%20%0%1.601.401.201.000.800.600.400.200.00300.0%250.0%200.0%150.0%100.0%50.0%1.44132.3%30.8527.85248.3%22.811.020.901.0016.1590.4%41.3%29.0%6.986.9522.1%44.4%0.280.2610.8%13.5%-1.9%0.0%-0.5%-7.5%0-20%-50.0%18Q119Q120Q121Q122Q123Q118Q119Q120Q121Q122Q123Q130資料：Wind、浙商證券研究所電力IT：近五年持續(xù)發(fā)展，疫后有望重回增長24?

2023年電力IT行業(yè)Q1毛利率為5.00%，2018年至2023年期間，Q1毛利率在-0.21%-7.00%之間，相對較低。?

2023年Q1電力IT行業(yè)銷售費用率8.15%，管理費用率8.25%，研發(fā)費用率12.23%。?

行業(yè)整體各項費率趨于穩(wěn)定，2019年以來行業(yè)內(nèi)廠商受益規(guī)模化效應(yīng)，各項費率顯著下降，未來有望持續(xù)推進精細化運營進程。電力IT行業(yè)一季度毛利率情況（2018-2023）電力IT行業(yè)一季度費用率變化情況（2018-2023）毛利率銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率30%25%20%15%10%5%7%6%5%4%3%2%1%0%-1%6.42%25.62%5.01%5.00%19.37%3.09%13.08%10.95%3.16%12.53%9.39%12.07%

12.23%11.15%9.69%11.11%8.22%7.40%8.25%8.15%9.01%7.94%-0.21%2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q10%2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q131資料：Wind、浙商證券研究所25

工業(yè)軟件：兩化持續(xù)推動，營收穩(wěn)定增長，歸母凈利潤恢復(fù)漲勢?

在數(shù)字化和國產(chǎn)化政策推動下，2023Q1年工業(yè)軟件營收穩(wěn)定增長，歸母凈利潤漲勢恢復(fù)。?

近五年Q1的營收保持穩(wěn)定增長。從2019Q1的24.7億元增長到2023Q1的53.8億元，CAGR為21.50%。

2023Q1行業(yè)營業(yè)收入為53.8億，較上年同期增長7.79%，其中柏楚電子受下游激光切割技術(shù)需求復(fù)蘇迎來42.4%的顯著增長。整體來看工業(yè)軟件行業(yè)營收增長保持良好勢頭。?

歸母凈利潤在2022Q1受疫情影響小幅下降后，今年行業(yè)增速得以恢復(fù)。從2019Q1的3.52億元增長到2023Q1的7.27億元，CAGR為19.86%，略小于營業(yè)收入的復(fù)合增長率。

2023Q1行業(yè)總的歸母凈利潤為7.27億，較上年同期增長17.26%，整體來看工業(yè)軟件歸母凈利潤增勢良好。業(yè)績出現(xiàn)分化：賽意信息由于加大銷售和研發(fā)投入同比由盈轉(zhuǎn)虧，維宏股份由于主要產(chǎn)品數(shù)控和伺服系統(tǒng)毛利率改善歸母凈利潤實現(xiàn)429%的高速增長。工業(yè)軟件行業(yè)一季度收入情況（2019-2023）工業(yè)軟件行業(yè)一季度歸母凈利潤情況（2019-2023）營業(yè)收入（億）yoy歸母凈利潤（億）yoy605040302010060%50%40%30%20%10%0%876543210120%100%80%60%40%20%0%7.2753.8449.956.52100.63%6.2048.61%38.4425.8629.94%3.5224.7019Q13.2517.26%7.79%-4.97%22Q1-7.67%20Q14.69%20Q1-20%21Q122Q123Q119Q121Q123Q132資料：Wind、浙商證券研究所工業(yè)軟件：疫情放開，毛利率增幅明顯，持續(xù)加大新產(chǎn)品研發(fā)26?

2023Q1行業(yè)毛利率增幅明顯，研發(fā)費用率穩(wěn)步提升，2022年底研發(fā)人員占比較去年出現(xiàn)小幅增長。?

工業(yè)軟件行業(yè)的毛利率維持在50%左右，

2023Q1漲幅明顯。近五年工業(yè)軟件行業(yè)毛利率在48.14%-53.96%之間波動，業(yè)務(wù)模式產(chǎn)品化逐漸推進，

2023Q1行業(yè)整體收入有小幅增長，整體成本有小幅減少，行業(yè)毛利率增長至53.96%，較去年同期上升5.82pct。?

工業(yè)軟件整體研發(fā)費用率平穩(wěn)上升，銷售費用率平穩(wěn)下降，管理費用率在9.23%-11.41%之間波動。工業(yè)軟件行業(yè)一季度毛利率情況（2019-2023）工業(yè)軟件行業(yè)一季度三費費率情況（2019-2023）銷售費用管理費用研發(fā)費用55%54%53%52%51%50%49%48%47%46%45%毛利率20%18%16%14%12%10%8%53.96%18.20%53.27%15.14%14.22%15.03%51.56%14.06%13.20%14.00%11.41%10.96%9.23%11.11%9.92%49.59%10.38%9.42%10.18%48.14%6%4%19Q120Q121Q122Q123Q12%0%19Q120Q121Q122Q123Q133資料：Wind、公司公告、浙商證券研究所Q1機構(gòu)持倉情況342023年Q1機構(gòu)持倉情況總結(jié)1、23Q1配置比例提升3.24%，向上勢頭顯著，已超過標準配置比例。?

2023Q1計算機行業(yè)的機構(gòu)重倉股配置比例自3.74%上升至6.98%，提升3.24pcts。?

2023Q1計算機行業(yè)恢復(fù)到超配狀態(tài)，計算機行業(yè)23Q1的標準配置比例5.33%（計算機行業(yè)公司的流通市值/A股公司的流通市值），機構(gòu)重倉股超配了1.65pcts。回顧過往，2021Q4開始，計算機行業(yè)一直處于低配狀態(tài)。2、重倉股持倉規(guī)模突破歷史峰值，前十大個股持倉集中趨勢繼續(xù)下降。?

2023Q1行業(yè)重倉股規(guī)模為2235億元，達到歷史新高，較上年Q4季度重倉股規(guī)模增加1074億元，環(huán)比增長92.46%，在實現(xiàn)正向增長的基礎(chǔ)上，持倉規(guī)模增加幅度持續(xù)擴大。?

2023Q1行業(yè)前十大重倉股持倉規(guī)模合計1336億元，環(huán)比增長80.90%；前十大重倉股占行業(yè)整體持倉規(guī)模比重為59.78%，較上季度降低3.8pcts，集中趨勢進一步下降。3、ChatGPT相關(guān)板塊熱度提升。?

23Q1計算機行業(yè)持倉市值Top10個股中，【金山辦公】【?？低暋俊究拼笥嶏w】等勢頭強勁，持倉市值、持倉基金產(chǎn)品數(shù)增加幅度均位于前列。?

2023年Q1

，計算機行業(yè)基金持股占流通股比例Top10的個股中：【新點軟件】【致遠互聯(lián)】【深信服】位列前三，【安恒信息】【納思達】【星環(huán)科技-U】【華大九天】為環(huán)比新進入top10個股。35整體情況：Q1加倉幅度大，恢復(fù)到超配狀態(tài)，但對比歷史仍有較大空間01?

2023Q1計算機行業(yè)的機構(gòu)重倉股配置比例自3.74%上升至6.98%，提升3.24pcts。?

2023Q1計算機行業(yè)恢復(fù)到超配狀態(tài)，計算機行業(yè)23Q1的標準配置比例5.33%（計算機行業(yè)公司的流通市值/A股公司的流通市值），機構(gòu)重倉股超配了1.65pcts?；仡欉^往，2021Q4開始，計算機行業(yè)一直處于低配狀態(tài)。?

對比歷史配置水平，計算機行業(yè)配置水平大體回到20年Q2，但相比2019年Q1超配比例2.62pcts的情況，仍存在很大空間。95%圖1：計算機行業(yè)配置與標配比例圖2：相對標準行業(yè)配置比例相對標準行業(yè)配置比例（%）計算機行業(yè)持倉比例（%）標準配置比例

（%）14%12%10%8%18%16%14%12%10%8%15.89%11.85%6.97%6.98%5.33%6%6%4%2.62%4%1.66%2%2%19Q119Q10%0%-2%36資料：Wind、浙商證券研究所整體情況：持倉規(guī)模向上趨勢不斷擴大，集中趨勢進一步下降01?

2023Q1行業(yè)重倉股規(guī)模為2235億元，達到歷史新高，較上年Q4季度重倉股規(guī)模增加1074億元，環(huán)比增長92.46%，在實現(xiàn)正向增長的基礎(chǔ)上，持倉規(guī)模增加幅度持續(xù)擴大。?

2023Q1行業(yè)前十大重倉股持倉規(guī)模合計1336億元，環(huán)比增長80.90%；前十大重倉股占行業(yè)整體持倉規(guī)模比重為59.78%，較上季度降低3.8pcts，集中趨勢進一步下降。95%圖3：行業(yè)重倉股規(guī)模與環(huán)比增長率圖4：前十大重倉股持倉規(guī)模情況TOP10重倉股持倉規(guī)模（億元）占行業(yè)整體持倉比重（%）重倉規(guī)模（億元）環(huán)比增長率（%）1600140012001000800600400200090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2500200015001000500150%2235.181336100%50%92.46%59.78%0%-50%-100%037資料：Wind、浙商證券研究所持倉市值Top10：ChatGPT相關(guān)標的持倉市值顯著增加01?

2023Q1計算機行業(yè)持倉市值Top10個股中：【金山辦公】【?？低暋俊竞闵娮印俊究拼笥嶏w】持倉市值規(guī)模明顯增加；環(huán)比新進入前十名的個股有【納思達】【同花順】，被剔除前十名的個股為【金蝶國際】【用友網(wǎng)絡(luò)】【航天宏圖】。?

23Q1計算機行業(yè)持倉市值Top10個股中，【金山辦公】【海康威視】勢頭強勁，持倉市值增加幅度最大。95%表2：基金持倉市值變動情況表1：22Q4&23Q1計算機行業(yè)持倉市值前10名2023Q1基金持倉市值Top102022Q4基金持倉市值Top10Q1基金持倉市值最多

持倉市值變動Q14基金持倉市值減

持倉市值變動持倉規(guī)模（億元）持倉規(guī)模（億元）增加Top10（億元）少最多Top10（億元）12金山辦公317.23248.