基本養(yǎng)老保險(xiǎn)對居民家庭消費(fèi)和儲蓄的影響

基本養(yǎng)老保險(xiǎn)對居民家庭消費(fèi)和儲蓄的影響

一、城鄉(xiāng)居保與家庭儲蓄的機(jī)制創(chuàng)新作為一個(gè)高稅收高的國家，消費(fèi)停滯和有效需求是影響中國經(jīng)濟(jì)循環(huán)的重要因素。因此，激發(fā)居民消費(fèi)潛力、提高居民消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力是當(dāng)前中央政府宏觀調(diào)控的重要任務(wù)。為進(jìn)一步釋放農(nóng)村居民消費(fèi)潛力，2021年1月5日商務(wù)部等12個(gè)部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于提振大宗消費(fèi)重點(diǎn)消費(fèi)促進(jìn)釋放農(nóng)村消費(fèi)潛力若干措施的通知》，將促進(jìn)釋放農(nóng)村消費(fèi)潛力、持續(xù)提升農(nóng)村居民消費(fèi)能力擺在更加重要的位置。預(yù)防性儲蓄是導(dǎo)致我國居民不敢消費(fèi)、不愿消費(fèi)的重要原因，尤其相比于城市，學(xué)者們認(rèn)為農(nóng)村相對不足的社會(huì)保障制度更加重了農(nóng)村家庭的預(yù)防性儲蓄動(dòng)機(jī)關(guān)于養(yǎng)老保險(xiǎn)對居民儲蓄的影響研究學(xué)術(shù)界還存在一定的爭議。根據(jù)傳統(tǒng)的生命周期理論—持久收入假說（LC-PIH），即只考慮確定性條件下養(yǎng)老保險(xiǎn)通過影響當(dāng)事人一生的預(yù)算約束來影響當(dāng)期的儲蓄，學(xué)界就有三種觀點(diǎn)。第一種觀點(diǎn)認(rèn)為養(yǎng)老保險(xiǎn)的“財(cái)富替代效應(yīng)”會(huì)擠出私人儲蓄，促進(jìn)居民消費(fèi)。如Feldstein和何立新等的研究發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老金財(cái)富顯著降低了家庭儲蓄實(shí)質(zhì)上，城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄的影響也不能一概而論，而是會(huì)受到保障水平、消費(fèi)習(xí)慣、借貸約束和不確定性因素的影響。為此，本文基于中國家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)（CFPS2016），從預(yù)防性儲蓄視角，分析了不同情景（消費(fèi)慣性、借貸約束和不確定因素）下城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄率的影響?？赡艿膭?chuàng)新有：第一，從微觀視角豐富了學(xué)術(shù)界對城鄉(xiāng)居保與家庭儲蓄研究的文獻(xiàn)基礎(chǔ)。國內(nèi)關(guān)于養(yǎng)老保險(xiǎn)對家庭儲蓄的影響多集中在城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者新農(nóng)保制度上，有關(guān)統(tǒng)籌之后的城鄉(xiāng)居保制度對居民儲蓄的研究則較少涉及，僅有的幾篇文獻(xiàn)也只主要基于宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析城鄉(xiāng)居保對我國經(jīng)濟(jì)總量和消費(fèi)效應(yīng)的影響。而本文基于中國家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)（CFPS2016），從微觀視角分析了城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄的影響，并通過傾向得分匹配法（PSM）和工具變量法解決了模型的內(nèi)生性問題。第二，從預(yù)防性儲蓄視角出發(fā)，考察了不確定性風(fēng)險(xiǎn)下城鄉(xiāng)居保對家庭儲蓄率影響的方向。相較于傳統(tǒng)的生命周期理論—持久收入假說，預(yù)防性儲蓄理論更符合我國“高儲蓄、低消費(fèi)”的現(xiàn)實(shí)背景。同時(shí)，本文通過對家庭面臨的收入、健康、教育和婚姻等不確定性指標(biāo)的構(gòu)建，研究發(fā)現(xiàn)家庭面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致城鄉(xiāng)居保對家庭儲蓄率產(chǎn)生“擠入效應(yīng)”的誘因。第三，城鄉(xiāng)居保雖然實(shí)現(xiàn)了形式上的統(tǒng)籌，但在農(nóng)村居民的保障水平上依然有限，本文的研究結(jié)果也表明城鄉(xiāng)居保顯著提高了農(nóng)民居民的家庭儲蓄率，而對城市家庭的儲蓄率則沒有顯著影響，為此本文還從預(yù)防性儲蓄視角嘗試分析了產(chǎn)生這種異質(zhì)性影響的原因。在我國農(nóng)村人口占比依然龐大、國內(nèi)消費(fèi)依舊疲軟的背景下，本研究對于進(jìn)一步完善城鄉(xiāng)居保制度以及如何發(fā)揮城鄉(xiāng)居保對農(nóng)村居民消費(fèi)的拉動(dòng)效應(yīng)具有重要的啟示作用。二、養(yǎng)老保險(xiǎn)的作用早期國外研究多認(rèn)為養(yǎng)老保險(xiǎn)帶來的收入的增加可以促進(jìn)居民消費(fèi)，并降低居民儲蓄。通過歸納梳理可總結(jié)出養(yǎng)老保險(xiǎn)主要通過兩個(gè)方面的作用對居民儲蓄產(chǎn)生影響：首先，養(yǎng)老保險(xiǎn)可以起到一定的財(cái)富替代效應(yīng)，即養(yǎng)老保險(xiǎn)作為一種持久收入會(huì)增加參保者退休之后的可預(yù)期收入，從而起到促進(jìn)消費(fèi)、降低儲蓄的效果（一）．收入再分配效應(yīng)我國農(nóng)村養(yǎng)老保險(xiǎn)政策的實(shí)施有效增加了參保者的家庭收入。作為一種國家支持的公共養(yǎng)老金計(jì)劃，新農(nóng)保以及統(tǒng)籌之后的城鄉(xiāng)居保政策的實(shí)施，均有效增加了居民家庭收入，起到了較好的收入再分配效果。較多研究也對此進(jìn)行了證實(shí)，如張川川等的研究表明新農(nóng)保養(yǎng)老金顯著提高了老年人的收入水平、增強(qiáng)了其主觀福利和家庭經(jīng)濟(jì)地位然而由于保障水平有限，城鄉(xiāng)居保沒有起到應(yīng)有的“財(cái)富替代效應(yīng)”拉動(dòng)居民消費(fèi)。如Chamon和Prasad認(rèn)為養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的完善程度不足加劇了中國居民的預(yù)防性儲蓄行為假說1：居民參與城鄉(xiāng)居保引致的居民（預(yù)期）收入增加，將對家庭儲蓄率的提高產(chǎn)生促進(jìn)效應(yīng)。（二）消費(fèi)慣性、借貸約束以及“新農(nóng)保”等社會(huì)政策影響?zhàn)B老保險(xiǎn)對家庭消費(fèi)和儲蓄的影響具有復(fù)雜性，除了受到家庭持久收入的影響，還受到居民消費(fèi)慣性、家庭借貸約束和各種不確定風(fēng)險(xiǎn)的影響。統(tǒng)籌之后的城鄉(xiāng)居保在基礎(chǔ)養(yǎng)老金、繳費(fèi)檔次和喪葬補(bǔ)助金制度等方面都作了調(diào)整；但在保障水平和激勵(lì)機(jī)制上仍然和新農(nóng)保并無二致，且就城鄉(xiāng)居保的參保對象而言，仍然以農(nóng)村居民為主，城鎮(zhèn)居民占比較小。因此，統(tǒng)籌之后的城鄉(xiāng)居保實(shí)際上還是指的新農(nóng)保制度。就基礎(chǔ)養(yǎng)老金而言，近十年間，新農(nóng)?；A(chǔ)養(yǎng)老金最低標(biāo)準(zhǔn)從執(zhí)行之初每人每月55元增加至2018年規(guī)定的每人每月88元城鄉(xiāng)居保帶來的額外收益可能會(huì)受家庭消費(fèi)慣性的影響而轉(zhuǎn)化為家庭儲蓄。研究表明，居民消費(fèi)習(xí)慣一旦形成，在短期內(nèi)就很難受收入波動(dòng)的影響而改變假說2：城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄率提高的促進(jìn)效應(yīng)受到消費(fèi)慣性的影響。家庭面臨的借貸約束也會(huì)降低家庭的消費(fèi)而使其更傾向于進(jìn)行儲蓄。蒲艷萍和王皓的研究表明家庭借貸約束顯著抑制了家庭消費(fèi)假說3：城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄率提高的促進(jìn)效應(yīng)受到借貸約束的影響。當(dāng)前較多的不確定性風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)影響居民對于保障收入的支配。根據(jù)預(yù)防性儲蓄理論，消費(fèi)者在面臨不確定性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，往往傾向于增加儲蓄以備不時(shí)之需假說4：城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄率提高的促進(jìn)效應(yīng)受到不確定性風(fēng)險(xiǎn)的影響。三、數(shù)據(jù)、模型和變量的定義（一）實(shí)證結(jié)果選擇和處理本文數(shù)據(jù)來源于北京大學(xué)中國社會(huì)科學(xué)調(diào)查中心執(zhí)行的中國家庭追蹤調(diào)查（CFPS）。從2010年開始，CFPS每兩年追蹤調(diào)查一次，目前最新數(shù)據(jù)已更新到2018年，覆蓋了個(gè)體、家庭、社區(qū)三個(gè)層次共25個(gè)省16000個(gè)家庭戶的數(shù)據(jù)，其內(nèi)容涵蓋了家庭各類經(jīng)濟(jì)收入與消費(fèi)支出、個(gè)體的基本信息、參保情況以及村居的經(jīng)濟(jì)情況、基礎(chǔ)設(shè)施等信息?？紤]到城鄉(xiāng)居保于2014年合并實(shí)施，為了分析政策實(shí)施一段時(shí)間以后的效果，且因當(dāng)時(shí)CFPS2018年數(shù)據(jù)并未完全更新完備，因此本文使用的數(shù)據(jù)為CFPS2016。在實(shí)證分析前對數(shù)據(jù)做了如下篩選處理：首先，保留家庭、成人與家庭成員數(shù)據(jù)庫并對其進(jìn)行匹配，剔除了參與（領(lǐng)?。┢笫聵I(yè)單位基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、老農(nóng)保、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等的個(gè)體；其次，對家庭存款金額、家庭純收入、家庭各類消費(fèi)支出與儲蓄率等連續(xù)型變量進(jìn)行1%和99%分位上的縮尾處理（Winsorize），以避免異常值的影響；最后，剔除無效數(shù)據(jù)和主要變量缺失的樣本。處理后最終得到3604個(gè)有效樣本。（二）模型構(gòu)建和變量解釋為考察參與城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄率的影響，本文構(gòu)建如下計(jì)量模型：其中SavingPensioncontrol（三）關(guān)鍵變量描述與分析本文模型雖然已盡可能控制了個(gè)體和家庭層面的控制變量，但仍可能存在因遺漏變量和自選擇導(dǎo)致的內(nèi)生性問題。首先，家庭的消費(fèi)習(xí)慣、預(yù)防性儲蓄動(dòng)機(jī)等這些不易觀測的變量都可能影響家庭的儲蓄行為，從而引起遺漏變量導(dǎo)致的內(nèi)生性問題。其次，“是否參與城鄉(xiāng)居?！辈⒉粷M足隨機(jī)性原則，一方面是因?yàn)槭艹青l(xiāng)居保政策的“捆綁性”所限，即年滿60周歲以上的未參保居民，只要其符合參保條件的子女參與了城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，則其無需繳納保費(fèi)即可直接領(lǐng)取基礎(chǔ)養(yǎng)老金；另一方面也可能是自選擇的結(jié)果，如常芳等的研究表明，年齡偏大（45歲左右）、受教育年限較高、黨員、家庭非農(nóng)收入較高的農(nóng)戶參保的意愿較強(qiáng)為了解決以上因素引起的內(nèi)生性問題，本文首先通過構(gòu)建工具變量（IV）解決模型存在的遺漏變量問題。由于合適的工具變量尋找起來特別困難，因此本文根據(jù)“同群效應(yīng)（PeerEffects）”的研究思路，選用“同一區(qū)縣同一收入階層其他家庭是否參保的均值”作為本家庭是否參保的工具變量，進(jìn)行兩階段最小二乘估計(jì)。這是因?yàn)樾罗r(nóng)保制度最初是從縣（區(qū)）試點(diǎn)開始，因此本家庭是否參保容易受到同一縣區(qū)同一收入階層其他家庭參保行為的影響，但縣級其他家庭是否參保難以影響本家庭的儲蓄行為。另外，本文還通過傾向得分匹配法（PSM）解決模型可能存在的自選擇問題，具體實(shí)施詳見后文實(shí)證分析部分。關(guān)鍵變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析如表1所示。根據(jù)“是否參與城鄉(xiāng)居?！?，本文分析了全部樣本、未參保組樣本、參保組樣本以及年齡在45歲以下和45歲以上的參保居民、城市家庭和農(nóng)村家庭的儲蓄率差異，并報(bào)告了各部分的均值、標(biāo)準(zhǔn)誤以及參保組與未參保組的樣本均值差。結(jié)果顯示，就全體樣本而言，不管是儲蓄1，還是儲蓄率2和儲蓄率3，參保組居民的儲蓄率均顯著高于未參保組居民的儲蓄率，且都通過了1%的顯著性檢驗(yàn)。就分樣本而言，45歲及以上參保居民的儲蓄率均顯著高于未參保居民的儲蓄率，且均通過了1%的顯著性檢驗(yàn)；而45歲以下的參保居民與未參保居民的儲蓄率則沒有顯著性差異。這可能是因?yàn)槟壳皡⒈＞用穸嘁?5歲以上的中老年群體為主，作為城鄉(xiāng)居保的直接或間接受益者，參保（預(yù)期）增加的家庭收入顯著提高了其居民儲蓄率。就城鄉(xiāng)分樣本而言，農(nóng)村參保家庭的儲蓄率顯著高于未參保組，且在1%的水平下顯著；而城市居民儲蓄率則沒有通過顯著性檢驗(yàn)。該結(jié)果初步證實(shí)了以上假說，即受預(yù)防性儲蓄的影響，城鄉(xiāng)居保增加的家庭收入顯著提高了參保家庭的儲蓄率，尤其是農(nóng)村家庭和45歲以上參保家庭的儲蓄率。但該結(jié)論可能受到內(nèi)生性問題的影響，還需從實(shí)證角度進(jìn)一步驗(yàn)證。四、成功研究的結(jié)果（一）．參與城鄉(xiāng)居保顯著提升了居民儲蓄率首先利用普通最小二乘法（OLS）分析參加城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄率的影響。為了對比研究結(jié)果的穩(wěn)健性，將考察居民儲蓄率的三個(gè)指標(biāo)分別納入模型，并控制了個(gè)體和家庭層面的所有控制變量以及省份虛擬變量，結(jié)果如表2所示。其中，第（1)-(3）列為OLS回歸結(jié)果，結(jié)果顯示參與城鄉(xiāng)居保顯著提升了居民儲蓄率。為了避免因遺漏變量導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，采用“同一區(qū)縣同一收入階層其他家庭參加城鄉(xiāng)居保的平均值”作為“該家庭是否參?！钡墓ぞ咦兞?，第（4)-(6）列為兩階段工具變量（IV-2SLS）的回歸結(jié)果。一階段估計(jì)結(jié)果顯示所選用的工具變量與家庭是否參與城鄉(xiāng)居保存在顯著正相關(guān)，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于經(jīng)驗(yàn)規(guī)則下的數(shù)值10，說明不存在弱工具變量問題。同時(shí)工具變量回歸的結(jié)果亦表明，城鄉(xiāng)居保依然顯著提高了居民儲蓄率，并且IV-2SLS回歸與OLS回歸在結(jié)果方向和回歸系數(shù)上基本一致，說明研究結(jié)果具有一定的穩(wěn)健性。綜合OLS回歸與IV-2SLS回歸結(jié)果，本文認(rèn)為參與城鄉(xiāng)居保顯著提高了居民儲蓄率。由此，本文提出的假說1得到驗(yàn)證。就控制變量來看（二）psm方法下的居民儲蓄率除了遺漏變量引起的內(nèi)生性問題，“是否參與城鄉(xiāng)居?！边€存在一定的自選擇問題。為了解決這一內(nèi)生性問題，本文進(jìn)一步通過傾向得分匹配法（PSM）進(jìn)行檢驗(yàn)。PSM方法依賴于條件獨(dú)立性假設(shè)，即控制了觀測變量后，參保組家庭與未參保組家庭相互獨(dú)立。首先選擇協(xié)變量，即將影響居民儲蓄率和是否參保的相關(guān)變量作為協(xié)變量（本文為個(gè)體年齡、年齡的平方、性別、教育程度、婚姻狀況、健康狀況，家庭人口結(jié)構(gòu)和收入、負(fù)債變量以及省份虛擬變量等上文提到的所有控制變量）；然后將協(xié)變量納入Logit模型估計(jì)居民參保的條件概率，即傾向得分；最后通過采用一定的匹配方法在對照組中找到一個(gè)與處理組實(shí)際發(fā)生的個(gè)體概率最為接近的個(gè)體進(jìn)行匹配，從而構(gòu)成一種反事實(shí)結(jié)果，最終計(jì)算得到參保對居民儲蓄率影響的平均處理效應(yīng)（ATT）。在使用PSM方法前，本文對樣本進(jìn)行了平衡性檢驗(yàn)表3列出了近鄰匹配和核匹配方法下參與城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄率的影響。在控制了上文涉及的所有變量和省份固定效應(yīng)后，處理組平均處理效應(yīng)（ATT）的結(jié)果顯示，參保組家庭的儲蓄率仍然顯著高于未參保家庭，且符號為正。這與前文基準(zhǔn)回歸結(jié)果保持一致，即克服自選擇問題后，參與城鄉(xiāng)居保依然顯著增加了居民儲蓄率，由此驗(yàn)證了本文結(jié)果的穩(wěn)健性。（三）對家庭消費(fèi)支出的影響城鄉(xiāng)居保通過影響居民收入與消費(fèi)最終對居民儲蓄率產(chǎn)生影響，因此表4分析了城鄉(xiāng)居保對家庭總收入、家庭總消費(fèi)和家庭各類消費(fèi)支出的影響。為了避免內(nèi)生性問題，表4均為兩階段工具變量估計(jì)結(jié)果，其中第（1）列為家庭總收入取對數(shù)、第（2）列為家庭總消費(fèi)支出取對數(shù)，第（3)-(9）列為家庭各類日常消費(fèi)支出取對數(shù)、醫(yī)療保健和文教娛樂支出取對數(shù)。結(jié)果表明，城鄉(xiāng)居保在5%的顯著性水平下增加了家庭總收入，但對家庭總消費(fèi)沒有顯著影響。對各類消費(fèi)支出影響的估計(jì)結(jié)果進(jìn)一步表明，城鄉(xiāng)居保不僅沒有促進(jìn)家庭消費(fèi)支出，反而減少了食品、衣著和交通通訊等家庭基本生存類支出；但城鄉(xiāng)居保卻顯著促進(jìn)了家庭醫(yī)療保健支出（這應(yīng)該和城鄉(xiāng)居保的主要受益群體為老年人有關(guān)）。以上結(jié)果說明居民參與城鄉(xiāng)居保后，家庭可預(yù)期收入增加，且從長遠(yuǎn)來看城鄉(xiāng)居?！翱沙掷m(xù)和穩(wěn)步增長”的特征亦增加了家庭的持久收入，因此城鄉(xiāng)居保顯著增加了家庭總收入。但一方面可能受消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)觀念的影響，城鄉(xiāng)居保增加的“額外收入”在短期內(nèi)并不會(huì)改變家庭消費(fèi)支出；另一方面可能和城鄉(xiāng)居保的低保障水平不但沒有促進(jìn)家庭基本生存消費(fèi)支出，反而顯著增加了居民在食品、交通通訊等當(dāng)期消費(fèi)項(xiàng)目上的壓力感知有關(guān)五、其他分析（一）消費(fèi)慣性對居民儲蓄率的影響上文的研究結(jié)果表明，城鄉(xiāng)居保顯著增加了參保家庭的收入，但對居民消費(fèi)卻沒有顯著性影響?？赡艿囊环N解釋是，居民受消費(fèi)慣性的影響而繼續(xù)保持之前的低消費(fèi)模式，由此導(dǎo)致家庭增加的收入轉(zhuǎn)化為儲蓄，使得儲蓄率增加。為此，本節(jié)分析了消費(fèi)慣性對居民儲蓄率的影響。程令國和張曄的研究認(rèn)為早年的饑荒經(jīng)歷可以作為衡量居民消費(fèi)慣性的一個(gè)重要維度另外，家庭面臨的借貸約束也會(huì)影響家庭的消費(fèi)和儲蓄行為。尤其對正處于繳費(fèi)階段的低收入家庭而言，養(yǎng)老保險(xiǎn)保費(fèi)會(huì)使得家庭當(dāng)期收入縮緊，因此家庭就會(huì)傾向于減少當(dāng)期消費(fèi)，提高儲蓄（二）商業(yè)保險(xiǎn)制度對居民預(yù)防性儲蓄的影響不確定性風(fēng)險(xiǎn)也是導(dǎo)致家庭高儲蓄率的重要原因，尤其對之前未被納入城鄉(xiāng)居保范圍的農(nóng)村居民和城鎮(zhèn)非就業(yè)人員而言，其對家庭收入波動(dòng)、養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等家庭重大事項(xiàng)支出的預(yù)防性儲蓄動(dòng)機(jī)更強(qiáng)。為此，本節(jié)進(jìn)一步考察了城鄉(xiāng)居保與不確定性風(fēng)險(xiǎn)對居民儲蓄率的影響，結(jié)果如表6所示。為了避免內(nèi)生性問題，表6亦均為兩階段工具變量估計(jì)結(jié)果。第（1）列通過構(gòu)建收入不確定性指標(biāo)，分析了城鄉(xiāng)居保與收入不確定性的交互項(xiàng)對居民儲蓄率的影響。目前學(xué)界對收入不確定性的衡量標(biāo)準(zhǔn)并不一致，根據(jù)數(shù)據(jù)特征，本文借鑒沈坤榮和謝勇的做法，構(gòu)建家庭收入方程，通過對家庭人均純收入進(jìn)行OLS回歸，因殘差值不能被家庭成員的個(gè)體因素、人力資本因素和就業(yè)情況所解釋，故可作為收入不確定性的指標(biāo)完善的社會(huì)保障制度能夠降低居民的預(yù)防性儲蓄行為，提高家庭的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。近年來國家除了在養(yǎng)老保險(xiǎn)方面實(shí)現(xiàn)了全覆蓋以外，在醫(yī)療保險(xiǎn)等方面的投入力度也很大，此外，居民參與商業(yè)保險(xiǎn)的意識也逐漸加強(qiáng)。沈坤榮和謝勇認(rèn)為社會(huì)保險(xiǎn)的參與情況可以作為不確定性的良好負(fù)向指標(biāo)（三）異質(zhì)性試驗(yàn)-樣品回歸現(xiàn)有研究表明，參與城鄉(xiāng)居保對目標(biāo)群體的改善功能已初見成效，但對不同群體的影響還存在異質(zhì)性差異六、．建立城鄉(xiāng)居保制度本文采用中國家庭追蹤調(diào)查（CFPS16）數(shù)據(jù)，從預(yù)防性儲蓄視角，實(shí)證分析了城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄率的影響。研究結(jié)果顯示，現(xiàn)階段我國“?；拘汀钡某青l(xiāng)居保不僅未能發(fā)揮養(yǎng)老保險(xiǎn)的“財(cái)富替代效應(yīng)”和“風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)效應(yīng)”，反而顯著增加了居民儲蓄率；在考慮了遺漏變量、“自選擇”等內(nèi)生性問題后，這一結(jié)論依然穩(wěn)健。進(jìn)一步的分析表明，這一方面可能是受消費(fèi)慣性的影響，居民往往傾向于將城鄉(xiāng)居保（預(yù)期）增加的家庭收入結(jié)余下來而轉(zhuǎn)化為儲蓄，導(dǎo)致儲蓄率增加；另一方面，受不確定性因素和城鄉(xiāng)居保“低保障”水平的交互影響，居民在面對收入波動(dòng)、醫(yī)療、教育和婚姻等不確定性事件時(shí)仍傾向于增加家庭儲蓄。此外，異質(zhì)性分析表明，城鄉(xiāng)居保對低收入家庭、45歲以上的參保居民和農(nóng)村居民儲蓄率提高的促進(jìn)效應(yīng)更大。以上結(jié)論對于完善城鄉(xiāng)居保制度以及促進(jìn)居民消費(fèi)具有以下啟示：第一，逐步提高城鄉(xiāng)居保的保障水平，使新農(nóng)保與城居保真正實(shí)現(xiàn)無縫銜接。城鄉(xiāng)居保實(shí)施以來，保障了老年人的權(quán)益，增加了居民收入，減少了貧困的發(fā)生；但也要看到，目前