(21)-5.2股權(quán)投資基金與創(chuàng)業(yè)投融資

5.2投資調(diào)查與分析學(xué)習(xí)內(nèi)容知識(shí)點(diǎn)盡職調(diào)查的概念概念、目的和作用盡職調(diào)查的內(nèi)容和方法業(yè)務(wù)盡職調(diào)查財(cái)務(wù)盡職調(diào)查法律盡職調(diào)查盡職調(diào)查的方法盡職調(diào)查報(bào)告的基本內(nèi)容一、盡職調(diào)查概述盡職調(diào)查又稱審慎性調(diào)查（DueDiligence）簡稱DD一般是指投資人在與目標(biāo)企業(yè)達(dá)成初步合作意向后，經(jīng)協(xié)商一致，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的一切與本次投資相關(guān)的事項(xiàng)進(jìn)行現(xiàn)場調(diào)查、資料分析的一系列活動(dòng)。盡職調(diào)查盡職調(diào)查的目的與作用價(jià)值發(fā)現(xiàn)判斷目標(biāo)公司是否值得投資：通過盡職調(diào)查獲得的信息，對(duì)目標(biāo)公司市場、產(chǎn)品與服務(wù)、商業(yè)模式、管理團(tuán)隊(duì)等方面進(jìn)行評(píng)估獲得估值所需的信息風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)并評(píng)估其對(duì)投資項(xiàng)目的影響?？疾閮?nèi)容：企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)瑕疵、或有債務(wù)、法律訴訟、環(huán)保和監(jiān)管問題。在最終交易文件中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任進(jìn)行分擔(dān)投資決策輔助幫助股權(quán)投資基金管理人更好地進(jìn)行各項(xiàng)投資決策，包括：1、投資協(xié)議談判策略2、投后管理的重點(diǎn)3、評(píng)估項(xiàng)目退出的方式和可行性盡職調(diào)查一、盡職調(diào)查概述二、盡職調(diào)查的主要內(nèi)容業(yè)務(wù)盡職調(diào)查企業(yè)基本情況管理團(tuán)隊(duì)產(chǎn)品/服務(wù)市場發(fā)展戰(zhàn)略融資運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)盡職調(diào)查會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)財(cái)務(wù)資料財(cái)務(wù)比率分析納稅分析法律盡職調(diào)查歷史沿革問題主要股東情況高級(jí)管理人員重大合同訴訟及仲裁稅收及政府優(yōu)惠政策盡職調(diào)查業(yè)務(wù)盡調(diào)是整個(gè)盡職調(diào)查工作的核心目的：了解過去及現(xiàn)在企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)制，以及機(jī)制未來的變化趨勢(shì)，以預(yù)測企業(yè)未來的財(cái)務(wù)業(yè)績并對(duì)之進(jìn)行估值。盡職調(diào)查（一）業(yè)務(wù)盡職調(diào)查業(yè)務(wù)盡調(diào)的主要內(nèi)容業(yè)務(wù)內(nèi)容：企業(yè)基本情況、管理團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品/服務(wù)、市場、發(fā)展戰(zhàn)略、融資運(yùn)用、風(fēng)險(xiǎn)分析歷史沿革：了解標(biāo)的企業(yè)從設(shè)立到調(diào)查時(shí)點(diǎn)的股權(quán)變更以及相關(guān)的工商變更情況。主要股東/實(shí)際控制人/團(tuán)隊(duì)，即調(diào)查控股股東/實(shí)際控制人的背景。行業(yè)因素，即行業(yè)發(fā)展的總體方向、市場容量、監(jiān)管政策、準(zhǔn)入門檻、競爭態(tài)勢(shì)以及利潤水平等情況?？蛻?、供應(yīng)商和競爭對(duì)手。對(duì)標(biāo)分析，即借鑒同行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告和招股說明書等公開資料進(jìn)行比較分析。盡職調(diào)查（一）業(yè)務(wù)盡職調(diào)查（一）業(yè)務(wù)盡職調(diào)查不同投資策略針對(duì)的目標(biāo)企業(yè)類型及所處發(fā)展階段不同，因而業(yè)務(wù)盡調(diào)的側(cè)重點(diǎn)也不同創(chuàng)業(yè)投資：考察重點(diǎn)為管理團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)品服務(wù)成長投資：更關(guān)注產(chǎn)品服務(wù)、發(fā)展戰(zhàn)略、市場因素并購?fù)顿Y：多關(guān)注管理團(tuán)隊(duì)、資產(chǎn)質(zhì)量、融資結(jié)構(gòu)、融資運(yùn)用、發(fā)展戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)分析盡職調(diào)查財(cái)務(wù)盡調(diào)重點(diǎn)關(guān)注目標(biāo)公司的歷史財(cái)務(wù)業(yè)績情況，并對(duì)未來財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行合理預(yù)測。財(cái)務(wù)盡調(diào)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)收集標(biāo)的企業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)支持材料，了解其會(huì)計(jì)政策及相關(guān)會(huì)計(jì)假設(shè)，進(jìn)行財(cái)務(wù)比率分析，重點(diǎn)考察企業(yè)的現(xiàn)金流、盈利及資產(chǎn)事項(xiàng)。不同于審計(jì)，財(cái)務(wù)盡調(diào)強(qiáng)調(diào)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的投資價(jià)值和潛在風(fēng)險(xiǎn)，注重對(duì)企業(yè)未來價(jià)值和成長性的合理預(yù)測，經(jīng)常采用趨勢(shì)分析和結(jié)構(gòu)分析工具，在財(cái)務(wù)預(yù)測中經(jīng)常會(huì)用到場景分析和敏感度分析等方法。

現(xiàn)場調(diào)查是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查不可或缺的環(huán)節(jié)。盡調(diào)團(tuán)隊(duì)向企業(yè)提出資料清單或問題清單，參觀目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)場，了解其業(yè)務(wù)操作流程，對(duì)企業(yè)中高層管理人員進(jìn)行訪談，走訪重要客戶、經(jīng)銷商、供應(yīng)商、競爭對(duì)手、貸款銀行、法律顧問、審計(jì)師和政府部門等。

財(cái)務(wù)盡調(diào)在橫向或縱向比較目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績時(shí)需要注意會(huì)計(jì)政策和財(cái)務(wù)假設(shè)不同造成的影響，包括折舊攤銷、收入與成本確認(rèn)、資產(chǎn)問題、關(guān)聯(lián)交易等。盡職調(diào)查（二）財(cái)務(wù)盡職調(diào)查法律盡調(diào)幫助基金管理人全面評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的合法性以及潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)，更多的是定位于風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)，而非價(jià)值發(fā)現(xiàn)。主要目的：第一，確認(rèn)目標(biāo)企業(yè)的合法成立和有效存續(xù)；

第二，核查目標(biāo)企業(yè)所提供文件資料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性；

第三，充分了解目標(biāo)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的產(chǎn)權(quán)狀況和法律狀態(tài)，確認(rèn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)（如土地所有權(quán)）、業(yè)務(wù)資質(zhì)以及其控股結(jié)構(gòu)的合法合規(guī)；

第四，發(fā)現(xiàn)和分析目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)存的法律問題和風(fēng)險(xiǎn)并提出解決方案；第五，出具法律意見并將之作為準(zhǔn)備交易文件的重要依據(jù)。盡職調(diào)查（三）法律盡職調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)控制是指進(jìn)行財(cái)務(wù)盡調(diào)、法律盡調(diào)以及行業(yè)分析后，識(shí)別項(xiàng)目投資的具體風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合項(xiàng)目上市或并購?fù)顺隹尚行浴L(fēng)險(xiǎn)可控性、成長性設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制方案，出具風(fēng)險(xiǎn)控制報(bào)告。股權(quán)投資基金投資環(huán)節(jié)通常設(shè)立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，風(fēng)險(xiǎn)控制組織、業(yè)務(wù)流程相對(duì)獨(dú)立。風(fēng)險(xiǎn)控制一般包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)三個(gè)步驟。風(fēng)險(xiǎn)控制報(bào)告由風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)理出具，并經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)控制部負(fù)責(zé)人簽署后獨(dú)立出具。風(fēng)險(xiǎn)控制盡職調(diào)查三、盡職調(diào)查的方法盡職調(diào)查計(jì)劃制定與團(tuán)隊(duì)組建二手資料收集與研讀企業(yè)現(xiàn)場調(diào)研撰寫盡職調(diào)查報(bào)告進(jìn)行內(nèi)部復(fù)核盡職調(diào)查四、盡職調(diào)查報(bào)告盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)依據(jù)盡職調(diào)查的情況出具盡職調(diào)查報(bào)告，將獲取的信息整理、總結(jié)、歸納、分析，形成對(duì)目標(biāo)公司的初步評(píng)價(jià),對(duì)交易框架提出建議，作為投資決策的重要參考和依據(jù)。1、前言：盡調(diào)的目的、方法、依據(jù)、程序和范圍2、正文(1)業(yè)務(wù)盡調(diào)報(bào)告：企業(yè)基本情況、管理團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品/服務(wù)、市場、融資運(yùn)用、風(fēng)險(xiǎn)分析等；

(2)財(cái)務(wù)盡調(diào)報(bào)告：評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)健康程度及業(yè)務(wù)的主要流程、提供交易條款的建議，包括估值條款、保護(hù)性條款以及交易結(jié)構(gòu)的具體設(shè)計(jì)等。(3)法律盡調(diào)報(bào)告：目標(biāo)企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估和應(yīng)對(duì)建議。3、附件：盡調(diào)過程中的重要證據(jù)，以及第三方中介機(jī)構(gòu)