電子行業(yè)深度報(bào)告：邊緣域AI的“寒武大爆發(fā)”

目錄序：邊緣域AI的“寒武大爆發(fā)” 4AI發(fā)展復(fù)盤，輕量級模型重構(gòu)邊緣域 6ChatGPT引領(lǐng)大模型浪潮，AI“iPhone“時(shí)刻已至 6APIPlugin引入，海量應(yīng)用邁入AI新時(shí)代 9龍頭廠商加注輕量級模型，邊緣AI迎“安卓時(shí)刻” 10從音頻到視頻，探討硬件終端的重估值潛力 15AI開發(fā)平臺賦能行業(yè)應(yīng)用 17音頻入局，率先發(fā)力 19視頻決勝，全面感知 21終端創(chuàng)新：所有硬件都有重估值潛力 23智能模組：邊緣AI的快捷方式 25從計(jì)算到連接，芯片為邊緣算力核心 27邊緣AI芯片：打通推理加速的“最后一公里” 27計(jì)算芯片：NPU算力是“兵家必爭之地” 28連接芯片：不止計(jì)算，連接未來 31邊緣AI芯片布局一覽 34IP和接口芯片受益邊緣AI需求增長 35邊緣域AI相關(guān)公司梳理 38芯原股份 38樂鑫科技 40恒玄科技 43中科藍(lán)訊 45炬芯科技 48晶晨股份 51瑞芯微 53全志科技 56國科微 59富瀚微 61國光電器 64漫步者 67傳音控股 70小米集團(tuán) 73安克創(chuàng)新 76創(chuàng)維數(shù)字 80投資建議 81風(fēng)險(xiǎn)提示 82插圖目錄 94表格目錄 95序：邊緣域AI的“寒武大爆發(fā)”5.3地球物種空前繁榮昌盛，這也是顯生宙的開始。一切。ChatGPTGPT-1GPT-3.5，GPTChatGPT圖1：AIGC的“寒武大爆發(fā)”時(shí)代資料來源：民生證券研究院整理AIGC等)的人機(jī)交互都有望重構(gòu)。當(dāng)下，各大廠商爭先發(fā)布大模型，如ChatGPT圖2：2023年全球AI大模型進(jìn)展資料來源：民生證券研究院整理AIAIAIAIAIAI圖3：邊緣域AI產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：民生證券研究院整理AIChatGPTAI“iPhone“時(shí)刻已至ChatGPT為AI321CEO2023ChatGPTAIiPhone“時(shí)刻，AIChatGPTGPT-1GPT-3.5，GPT在擁有3000億單詞的語料基礎(chǔ)上預(yù)訓(xùn)練出擁有1750億個參數(shù)的模型（GPT-2僅有15億參數(shù)5GB增加到45TB3.5turbo帶來10倍成本的降低及GPT-4多模態(tài)模型的發(fā)布，進(jìn)一步加速生產(chǎn)力的全新躍遷。圖4：ChatGPT的發(fā)展階段資料來源：百度飛槳、arXiv、羅蘭貝格，民生證券研究院整理多模態(tài)模型成重要趨勢，AI應(yīng)用空間有望進(jìn)一步拓展。（計(jì)算機(jī)視覺、語音識別等領(lǐng)域，有效提高模型的準(zhǔn)確度和穩(wěn)定性。圖5：生成式AI技術(shù)的成熟應(yīng)用進(jìn)程時(shí)間表資料來源：OpenAI，紅杉資本，甲子光年，民生證券研究院從OpenAI產(chǎn)品 產(chǎn)品說明 類型表1：OpenAI產(chǎn)品矩陣產(chǎn)品 產(chǎn)品說明 類型文本ChatGPT AI疑不正確的前提和拒絕不適當(dāng)?shù)恼埱蟮裙δ堋Ｎ谋臼且粋€新的人工智能系統(tǒng)，可以根據(jù)自然語言的描述創(chuàng)建逼真DALL-E2

的圖像和藝術(shù)。例如左圖通過字航員、騎馬和寫實(shí)風(fēng)格生成的 圖片圖片。語音Whisper 統(tǒng)。并且支持多種語言的轉(zhuǎn)錄及翻譯成為英語。語音Alignment 該項(xiàng)研究專注于訓(xùn)練AI系統(tǒng)不斷提升實(shí)用性、仿真性和安全 安性，進(jìn)一步探索和開發(fā)AI系在人類反饋中學(xué)習(xí)的方法。資料來源：OpenAI，甲子光年，民生證券研究院國際科技巨頭加緊布局多模態(tài)模型領(lǐng)域。微軟和谷歌兩大巨頭相繼推出大模3GPT-43PaLM-EPaLM210020生成音視頻內(nèi)容。公司 大模型 參數(shù) 算力 數(shù)據(jù)量 模型類型表2：海外大廠在大模型多模態(tài)的布局公司 大模型 參數(shù) 算力 數(shù)據(jù)量 模型類型OpenAI（微軟）

GPT3.5 1750預(yù)計(jì)將擁有超過100

3640(Pflopsday)/上萬塊V100GPU組成高帶寬集群算力

超過萬億單詞的人類語言數(shù)據(jù)集

GPT4萬億

- - 并輸出文本谷歌PaLM-E5620億--多模態(tài)預(yù)訓(xùn)練模型PaLM24種不同參數(shù)規(guī)模版本；參數(shù)規(guī)模未公布-超過PaLM數(shù)據(jù)規(guī)模，超過一百種語言的平行數(shù)據(jù)與更高非英文數(shù)據(jù)集比例英偉達(dá) Megatron-Turing 5300億 280塊GPU 3390億條本數(shù)據(jù) NLP大模型資料來源：各公司官網(wǎng)，HTI，甲子光年，民生證券研究院整理AI領(lǐng)域群體效應(yīng)下，國內(nèi)大廠紛紛入局。國內(nèi)AI9AIAI企業(yè)大模型參數(shù)算力企業(yè)大模型參數(shù)算力數(shù)據(jù)量 模型類型百度文心一言--- 國內(nèi)首發(fā)全棧大模型產(chǎn)品阿里M610萬億512塊GPU1.9TB圖像292GB文本多模態(tài)預(yù)訓(xùn)練模型騰訊“混元”萬億騰訊太極機(jī)器學(xué)習(xí)平臺五大跨模態(tài)視頻檢索數(shù)據(jù)集多模態(tài)預(yù)訓(xùn)練模型華為云盤古系列大模型千億2048塊GPU40TB訓(xùn)練數(shù)據(jù)多模態(tài)預(yù)訓(xùn)練模型瀾舟孟子10億16塊GPU數(shù)百G級別不同領(lǐng)域的高質(zhì)量語料多模態(tài)預(yù)訓(xùn)練模型百度和鵬程實(shí) ERNIW3.0Titan 2600億 鵬城云腦工（2048 純文本和知識圖譜的 NLP大模型驗(yàn)室 塊CPU和百度飛槳 4TB語料庫浪潮信息 源1.0 2457億 4095(Pflops-day/2128張GPU

5000GB高質(zhì)量中文數(shù)據(jù)集

NLP大模型計(jì)算機(jī)視覺模型計(jì)算機(jī)視覺模型-AIDC3740Petaflops3100億書生（INTERN+）商湯科技等商湯科技 某世界最大規(guī)模計(jì)器視覺模型

300億 商湯AIDC，峰值算力3740Petaflops3

- 計(jì)算機(jī)視覺模型圖、文、音三模態(tài)圖、文、音三模態(tài)基于萬條小規(guī)模數(shù)據(jù)集異騰AI基礎(chǔ)軟硬件平臺千億紫東太初中科院自動化所復(fù)旦大學(xué) MOSS 百億 復(fù)且大學(xué)超算中心 - 對話式大型語言模型資料來源：各公司官網(wǎng)，HTI，甲子光年，民生證券研究院整理APIPluginAIPlugin開啟AI的“APPStore“時(shí)代，生態(tài)版圖進(jìn)一步擴(kuò)展。2023年3月日，OpenAl推出了自然語言對話模型GPT-3.5-Turbo和語音轉(zhuǎn)文本模型Whispermodels的開發(fā)者API，使得多種應(yīng)用程序可通過API的方式接入ChatGPT。324ChatGPTpluginsChatGPTAPPStore“時(shí)代到來。圖6：Whispermodels的開發(fā)者API 圖7：OpenAI宣布引入插件 資料源：Open民證研院 資料源：Open民證研院10AIPluginExpedia、FiscalNote、InstacartKayakKlarnaMiloOpenTableShopifySlackSpeakWolfram以及Zapier等應(yīng)用，涉及旅行、購物、航班、推薦餐廳、語言導(dǎo)師等各個方面。未來，隨著各類應(yīng)用與ChatGPT的結(jié)合，GPT生態(tài)系統(tǒng)有望迎來“蘋果+App圖8：ChatGPTplugins可接入的應(yīng)用資料來源：OpenAI，民生證券研究院龍頭廠商加注輕量級模型，邊緣AIMetaAI。谷歌和Meta分別于今年5月117月19日發(fā)布了各自最新的大語言模型版本PaLM2和Llama2，較以往版本實(shí)現(xiàn)測試數(shù)據(jù)、性能等全面優(yōu)化，輕量化版本均能應(yīng)用于邊緣端，其中最新發(fā)布的Meta大模型Llama2AIStableDiffusionAI530AI。廠商 日期 事件表4：三大龍頭廠商加注邊緣AI廠商 日期 事件Meta 7月19日 Meta發(fā)最新AI大語模型Llama2谷歌 5月11日 谷歌發(fā)通用語言型PaLM2高通高級副總裁AlexKatouzian表示公司正在過5月30高通首次在安卓手機(jī)上運(yùn)行StableDiffusion模型2月24日高通首次在安卓手機(jī)上運(yùn)行StableDiffusion模型2月24日

渡為智能邊緣計(jì)算公司資料來源：IT之家，民生證券研究院MetaAI大語言模型Llama22Llama1MetaAI719Llama2AILlama2Llama2Llama2系列包含70億、130億和700億三種參數(shù)類型，相比原來Llama1最多650億參數(shù)有所增加。并且，相比于Llama11.4token，Llama2402萬億，且針對聊天用例進(jìn)行的Chat模型精調(diào)訓(xùn)練數(shù)據(jù)超過100（RLHF）Lma2比Lma1翻了一倍至4096字符，能處理更多信息。Llama2模型在大多數(shù)基準(zhǔn)測試中表現(xiàn)優(yōu)于其他開源模Llama2MPT Falcon Llama2(30B) (40B) (70B)MPT Falcon Llama2(30B) (40B) (70B)(13B)(7B)Llama2 Llama2Falcon(7B)MPT(7B)閱讀理解 59.6 56.8 68.9 77.2 71.3 78.6 85.0大規(guī)模多任務(wù)語言理解閱讀理解 59.6 56.8 68.9 77.2 71.3 78.6 85.0

26.8 26.2 45.3 54.8 46.9 55.4 68.9數(shù)學(xué)問數(shù)學(xué)問集 6.8 6.8 14.6 28.7 15.2 19.6 56.8

17.8 18.1 22.7 28.0 23.0 29.5 33.0問答數(shù)問答數(shù)集 37.7 18.8 39.7 44.8 41.1 43.3 49.3

51.4 51.6 58.6 57.0 52.0 56.6 60.2資料來源：機(jī)器之心，民生證券研究院Llama2LlamaAIMeta發(fā)布Llama2模型將免費(fèi)供給研究和商業(yè)用途，有望吸引更多開發(fā)者，加速AI應(yīng)用落地節(jié)奏。此外，MetaAzureLlama2Llama2AIMetaLlama22024PaLM2Llama2Llama2PC、AR/VRAI圖9：Llama2開放開源免費(fèi)使用資料來源：Meta，民生證券研究院PaLM2Meta511PaLMPaLM2與GPT-4競爭。多語言能力方面，作為驅(qū)動AI機(jī)器人Bard的模型的升級版，PaLM2Fortran20，100PaLMGPT-42PaLM2-S*模型。該模型擅長PythonJavascriptProlog、Fortran圖10：PaLM2語言能力全面超越前代模型資料來源：PaLM2技術(shù)報(bào)告，民生證券研究院PaLM2AIPaLM2GeckoOtterBisonUnicornGecko20tokenAPI接口調(diào)用，模型本身的訓(xùn)練和推理仍在云端進(jìn)行，對邊緣側(cè)終端以及芯片更新沒有太大需求。輕量化模型可以降低邊緣側(cè)模型部署成AIAIAIAIPaLM2PaLM220種谷歌應(yīng)用，包括辦公軟件系列、谷歌搜索以及AI機(jī)器人Bard。PaLM2Bard2Med-PaLM2能夠在美國醫(yī)學(xué)執(zhí)照考試式的MedQA數(shù)據(jù)集上達(dá)到“專家”級別表現(xiàn)，基于網(wǎng)絡(luò)安全數(shù)據(jù)訓(xùn)練的Sec-PaLM2可以用于解釋潛在惡意腳本行為，這兩種模型將通過谷歌云向特定用戶提供服務(wù)。圖11：Med-PaLM2在醫(yī)療基準(zhǔn)測試中準(zhǔn)確率高達(dá)85.4%資料來源：谷歌官網(wǎng)，民生證券研究院StableDiffusion除大模型廠商外，芯片廠商也正積極布局邊緣AI。高通在今年530日宣AlexKatouzianAIAlexKatouzian520AI224StableDiffusionDiffusionAIAIResearchAIAI端運(yùn)行StableDiffusionAI1520512x512AIStableDiffusion模型后，高通更長遠(yuǎn)PC圖12：StableDiffusion利用文本提示生成的圖像資料來源：IT之家，民生證券研究院從音頻到視頻，探討硬件終端的重估值潛力GPTGPT-4365服務(wù)全面接入AI驅(qū)動工具CopilotAIBC開，AI微軟網(wǎng)+AI加速器和開發(fā)工具包等方面，為企業(yè)提供了豐富的技術(shù)和解決方案，其中Microsoft365服務(wù)全面接入基于大型語言模型的AI產(chǎn)品Copilot打通了AINestIoT公司 布局 時(shí)間 簡介表6：國際大廠在AI物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局公司 布局 時(shí)間 簡介WindowsCE 1996年 輕量級、可嵌入的操作系統(tǒng)，可以運(yùn)行在嵌入式設(shè)備上。WindowsCE成為微軟在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的第一步布局.NETFramework 2002年 跨平臺的應(yīng)用程序框架，可以幫助開發(fā)者構(gòu)建跨平臺的應(yīng)用程序。.NETFramework為物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用程序的開發(fā)提供了良好的基礎(chǔ)微軟的物聯(lián)網(wǎng)平臺AzureIoTHub，可以幫助企業(yè)連接、監(jiān)控和管理設(shè)AzureIoT中心 2015

備。AzureIoT中心還提供了一些高級功能，如安全性、分析、集成和可視化，幫助企業(yè)更好地管理和控制物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備微軟 Windows10IoTCoreAzureIoT速器

2015年 針對物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的操作系統(tǒng)，Windows10IoTCore可以行在各種物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備上，如智能家居設(shè)備、智能工業(yè)設(shè)備等2018年 模板化的解決方案，可以幫助企業(yè)快速構(gòu)建和部署物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用程序在邊緣設(shè)備上運(yùn)行的物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，可以幫助企業(yè)在設(shè)備本地進(jìn)行數(shù)據(jù)分析AzureIoTEdge

和處理。使用AzureIoTEdge，企業(yè)可以在邊緣設(shè)備上執(zhí)行機(jī)器學(xué)習(xí)模型、處理數(shù)據(jù)流和控制設(shè)備行為AzureSphere - MCUAzureSphere理器等Nest2014年收購Nest，Nest專門從事智能家居產(chǎn)品收購DeepMind 2014

人工智能技術(shù)公司，收購進(jìn)一步加強(qiáng)了其在人工智能領(lǐng)域的實(shí)力；DeepMind的技術(shù)被廣泛應(yīng)用在谷歌的產(chǎn)品中，包括自然語言處理、計(jì)算機(jī)視覺等方面谷歌 Brillo操作系統(tǒng) 2015年 專門為物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備設(shè)計(jì)的操作系統(tǒng)GoogleHome音箱

2016年 基于語音控制的智能家居控制中心AndroidThings 2017年 專門為物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備開發(fā)的操作系統(tǒng)。此外，谷歌還推出了Weave，這是一種專門為物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備設(shè)計(jì)的通信協(xié)議GoogleNest 2018年 谷歌宣布將其所有智能家居設(shè)備和服務(wù)整合為一個品牌，稱為GoogleNestTensorProcessingUnit(TPU)芯片

2021年 推出了第二代TensorProcessingUnit(TPU)芯片，用于加速機(jī)器學(xué)習(xí)應(yīng)用的推理計(jì)算Coral 2022年 宣布將推出一款名為Coral新型計(jì)算機(jī)平臺，旨在為邊緣設(shè)備上的人工智能應(yīng)用提供更好的支持AIAlexa，并支持用戶通過語音指令控制家庭智能設(shè)備、播放音樂、查詢天氣等2014年Echo智能音箱AWSIoT（物聯(lián)網(wǎng)）服務(wù)

2015年 該服務(wù)為企業(yè)提供了構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)解決方案所需的基礎(chǔ)設(shè)施和工具，包括設(shè)備管理、數(shù)據(jù)采集和處理、安全和認(rèn)證等亞馬遜

智能門鎖 2016年 亞馬遜收購了智能門鎖制造商August，進(jìn)一步擴(kuò)大了其在家庭安全和智能家居領(lǐng)域的布局智能鏡子 2017年 推出了EchoLook智能鏡子該設(shè)備通過AI技術(shù)幫助用戶估其穿著是否得體，推薦合適的服裝智能門鈴 2018年 收購了智能門鈴制造商Ring，進(jìn)一步擴(kuò)大了其在智能家居領(lǐng)域的布局，并將Ring的產(chǎn)品整合到了Echo家庭智能設(shè)備中Sidewalk網(wǎng)絡(luò) 2020年 該網(wǎng)絡(luò)允許用戶通過Echo備共享無線網(wǎng)絡(luò)連接，從而為物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備提供更加穩(wěn)定的連接AmazonAstro 2021年 推出智能家庭機(jī)器人，可以通過語音控制進(jìn)行操作，幫助用戶完成家庭中的各種任務(wù)AmazonIoTDeviceDefender

2022年 物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備安全服務(wù)，可以監(jiān)測和保護(hù)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的安全性和隱私性物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)分析服務(wù)，可以幫助企業(yè)利用物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行業(yè)務(wù)決策和優(yōu)化物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)分析服務(wù)，可以幫助企業(yè)利用物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行業(yè)務(wù)決策和優(yōu)化2023年AmazonIoTAnalytics資料來源：各公司官網(wǎng)，至頂網(wǎng)，伊登軟件，鳳凰網(wǎng)，機(jī)器之心，LinuxStory等，民生證券研究院整理DuOS騰訊ctoT阿里巴巴LinkAliOSThings，可幫助設(shè)備廠商快速構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備。公司布局時(shí)間簡介公司布局時(shí)間簡介智能駕駛事業(yè)部 2017年 成立智能駕駛事業(yè)部，以推動自動駕駛技術(shù)的研發(fā)和商業(yè)化智能音箱產(chǎn)品DuerOS百度

2017年 發(fā)布了智能音箱產(chǎn)品DuerOS，進(jìn)入智能家居市場，2018年，百度與康佳集團(tuán)合作，推出了基于DuerOS的智能家居產(chǎn)品發(fā)布Apollo3.0自動駕駛平臺，加強(qiáng)了自動駕駛領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力，2019年，發(fā)Apollo3.0 2018

布ApolloEnterprise，向汽車廠商和出行服務(wù)商提供自動駕駛解決方案，后期與長城汽車合作，共同開發(fā)自動駕駛技術(shù)智能云事業(yè)部 2019年 成立智能云事業(yè)部，以提供人工智能和物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的云服務(wù)小度智能屏 2020年 發(fā)布了基于DuerOS的智能音箱小度智能屏1S，進(jìn)一步拓展了智能家居市場。ApolloMoon 2021年 自動駕駛遠(yuǎn)程控制平臺，可以實(shí)現(xiàn)對無人駕駛車輛的遠(yuǎn)程監(jiān)控和操作小度智能家居開放平臺

2022年 推出智能家居生態(tài)平臺，包括智能家居網(wǎng)關(guān)、智能家居控制中心、智能家居終端等，提供全方位的智能家居解決方案20162016年 成立了“AILab”，旨在推動人工智能技術(shù)的研究和應(yīng)用。目前，該實(shí)驗(yàn)室已經(jīng)發(fā)展成為了人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)領(lǐng)域的一個重要研究機(jī)構(gòu)AILabAI.QQ.COM 2017年 騰訊推出了人工智能開放平臺“AI.QQ.COM”，該平臺提供了多種人工智能技術(shù)騰訊 服務(wù)，包括自然語言處理、圖像識別、智能音箱等TencentIoT 2018年 該部門主要提供包括智能硬件開發(fā)平臺、物聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)等多種服務(wù)，幫助企業(yè)快速接入物聯(lián)網(wǎng)自研芯片 2021年 AI推理芯片“紫霄”、視頻轉(zhuǎn)碼芯片“滄?！焙椭悄芫W(wǎng)卡芯片“玄靈”取得進(jìn)人工智能實(shí)驗(yàn)室 2015年 人工智能實(shí)驗(yàn)室 2015年 阿里巴巴宣布成立人工智能實(shí)驗(yàn)室。該實(shí)驗(yàn)室致力于開發(fā)和研究人工智能技術(shù)，包括機(jī)器學(xué)習(xí)、自然語言處理、計(jì)算機(jī)視覺等方面智能語音交互平臺 2016年 該平臺基于自然語言處理和語音合成技術(shù)，可以實(shí)現(xiàn)智能語音交互和語音識別等功能出了物聯(lián)網(wǎng)平臺LinkIoT，以幫助企業(yè)構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)解決方案。LinkIoT平臺提供阿里 LinkIoT 2017

了從設(shè)備管理到數(shù)據(jù)分析等一系列功能，為企業(yè)提供了可靠、安全、高效的物聯(lián)網(wǎng)解決方案AliOSThings 2018年 發(fā)布物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)AliOSThings，該操作系統(tǒng)是為智能設(shè)備而設(shè)計(jì)的，可以幫助設(shè)備廠商快速構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備。AliOSAliOSThings4.0 2020年 發(fā)布物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)AliOSThings4.0，支持更多的設(shè)備和場景，提供更完善的物聯(lián)網(wǎng)解決方案HiAI 2015年 推出了工智能平臺HiAI，以提供更高效的人工智能計(jì)算能力海思芯片平臺 2016年 該推出了海思芯片平臺，以提供更強(qiáng)大的人工智能計(jì)算能力智能計(jì)算事業(yè)部 2017年 成立智能計(jì)算事業(yè)部，以進(jìn)一步加強(qiáng)在人工智能領(lǐng)域的研發(fā)能Atlas200AI模塊

2017年 發(fā)布Atlas200AI加速模塊華為 智能汽車解決方案 2019年 發(fā)布了自己的智能汽車解決方案，以進(jìn)一步拓展在汽車領(lǐng)域的業(yè)務(wù)Atlas900 2019年 Atlas900AI集群采用“HCCS、PCIe4.0、100G以太”三類高速互聯(lián)方式，百TB10~70%與十堰市簽署“智慧城市”戰(zhàn)略合作協(xié)議，將圍繞云、網(wǎng)、數(shù)、智，通過走集約智慧城市 2021

化、標(biāo)準(zhǔn)化、體系化三化協(xié)同的建設(shè)路徑，以數(shù)字化賦能，助推十堰市跨越式高質(zhì)量發(fā)展資料來源：各公司官網(wǎng)，AI前線，infoq，獵云網(wǎng)，騰訊云，電子發(fā)燒友，集微網(wǎng)等，民生證券研究院整理AIAIAI應(yīng)用。憑借較高的部署效率、豐富的計(jì)算資源、強(qiáng)大的存儲能力、專業(yè)的運(yùn)維團(tuán)隊(duì)等優(yōu)勢，很多企業(yè)已將AI開發(fā)平臺作為AI開發(fā)方式的首要選擇。圖13：AI開發(fā)平臺的框架資料來源：頭豹研究院，民生證券研究院整理AI2022年中國AI開發(fā)平臺市場規(guī)模達(dá)257.32017-2022年CAGR高達(dá)62.9%。雖然目前市場競爭加劇，但考慮到大模型的持續(xù)突破和下游應(yīng)用的不斷革新，預(yù)計(jì)2022-2027年中國AI開發(fā)平臺市場規(guī)模CAGR24.9%，2027785.2圖14：2017-2027中國AI開發(fā)平臺市場規(guī)模及預(yù)測（億元）0

中國AI開發(fā)平臺市場規(guī)模（億元） 同比增速（%）2017201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E

80%40%0%資料來源：頭豹研究院，民生證券研究院AIAI音頻入局，率先發(fā)力。音頻作為輕交互的方式，更適用于碎片化場景，以ChatGPTAI成內(nèi)容質(zhì)量提升進(jìn)一步滿足用戶在真實(shí)場景中服務(wù)客戶的需求，未來會逐步實(shí)現(xiàn)個性化和情感交互，20231）292）4113）411InnovativeEyewear“Lucyd”的手機(jī)應(yīng)ChatGPTAirPods11PaLM2GeckoAIAI圖15：各大廠商爭相發(fā)力音頻領(lǐng)域資料來源：智東西，每日經(jīng)濟(jì)新聞，網(wǎng)易號，民生證券研究院整理AIGC落地的第一站——智能音箱（智能家居）&耳機(jī)（可穿戴設(shè)備。為什么說智能音箱&AIGC1技術(shù)層面：以ChatGPT為代表的生成式AI&等可穿戴設(shè)備的進(jìn)一步滲透打開成長空間。2ChatGPTpluginsAPIAPP，完成B/教育資源，C310AI“小度靈機(jī)“、天貓精靈接入通義千問大模型等。2）耳機(jī)：從2021年開始TWS耳機(jī)市場的增長態(tài)勢放緩，AIGC有望賦能開啟新成長空間。科大訊飛發(fā)布iFLYBUDSNano＋，集成了生成式AI技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)全場景錄音轉(zhuǎn)寫、VIAIMAI會議助理等功能。圖16：智能音箱語音交互架構(gòu)資料來源：民生證券研究院整理前文我們強(qiáng)調(diào)了音箱+耳機(jī)的音頻屬性。展望邊緣AI的未來，二者在各自領(lǐng)域扮演的角色是不一樣的。智能家居：1+N/NWiFi/圖17：智能家居1+N模式資料來源：民生證券研究院整理可穿戴設(shè)備：耳機(jī)入口+邊緣算力相較音箱對于智能家居的重要地位，耳機(jī)在可穿戴設(shè)備中扮演的是入口的角色。耳機(jī)可以更便捷地接受用戶指令，并向下連接負(fù)責(zé)處理信息的邊緣設(shè)備——PCSoCBuds于2022年底正式發(fā)布，實(shí)現(xiàn)了手表+耳機(jī)二合一，即在智能手表內(nèi)部隱藏TWSBudsHarmonyOS3AIGC圖18：可穿戴設(shè)備入口+邊緣算力模式資料來源：民生證券研究院整理AI視頻將是后續(xù)AIGC以及消費(fèi)端的家庭安防、智能門鎖等。AIAI能力，業(yè)的應(yīng)用?？梢再x能視頻數(shù)據(jù)價(jià)值挖掘。圖19：智能物聯(lián)開放生態(tài)資料來源：?？低?022年年報(bào)，民生證券研究院GPT-4AI2023月17日發(fā)布的GPT-4支持多模態(tài)，能給定由穿插文本和圖像的輸入，GPT-4AI高質(zhì)量+結(jié)構(gòu)化視頻數(shù)據(jù)呼喚下，邊緣域AI應(yīng)運(yùn)而生。AIGC內(nèi)容快速增長AI中ISP+NPU圖20：多模態(tài)數(shù)據(jù)交互架構(gòu)資料來源：民生證券研究院整理SAM46AI礎(chǔ)模型（SAM和數(shù)據(jù)集（SABAMpromptJimFan示：SAM初步驗(yàn)證了多模態(tài)技術(shù)路徑及其泛化能力，相當(dāng)于計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)域的GPT-3。圖21：SAM通過鼠標(biāo)點(diǎn)擊、手動框選、自動識別實(shí)現(xiàn)圖像分割資料來源：MetaAI，民生證券研究院整理SAM模型的零樣本學(xué)習(xí)能力與泛化識別能力將改變自動駕駛、醫(yī)學(xué)影像等傳統(tǒng)圖像識SAM邊緣側(cè)終端及算力的重要性，加速邊緣AI硬件更新迭代，使邊緣AI迎來新的增量。/PCAI回顧電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展，PC20112.6328.142020-2021年，疫情催生居家辦公需求。PC智能機(jī)方面，全球手機(jī)銷量于2016年見頂，達(dá)14.70億部，此后逐年緩降，2022年銷量為12.06億部，相較高點(diǎn)下降17.96%。20221.2同比下降25%。圖22：1Q16-4Q22全球智能手機(jī)銷量（百萬臺） Apple Samsung XiaomiHuawei Honor vivoOPPO Transsion others

圖23：1Q09-4Q22全球PC銷量（百萬臺）Lenovo HPInc DellApple Asus AcerToshiba Others YOY

圖24：2015-2022年全球智能音箱出貨量（百萬臺）全球智能音箱出貨量（百萬臺） YOY0

YOY

40%20%0%-20%-40%

1201Q092Q101Q092Q103Q114Q121Q142Q153Q164Q171Q192Q203Q214Q22

80%60%40%20%0%-20%

1801601401000

20152016201720182019202020212022

400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%資料源：IDC，民證研院 資料源：IDC，民證研院 資料源洛科技，生券院當(dāng)下，以ChatGPT為代表的生成式AI正快速成長。算力作為供給側(cè)，是AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基石；源源不斷生成的AIGC內(nèi)容，需要硬件落腳點(diǎn)。而邊緣域?yàn)樾枨髠?cè)，則提供了落地場景。AI+智能終端的趨勢，AI全新的活力，帶來產(chǎn)品邏輯的深度變革，加速硬件的智能化、伴侶化趨勢。無論是手機(jī)、PC、MR廠商紛紛布局，應(yīng)用端革新漸漸開：AIStableDiffusionP60率先搭載多模態(tài)大模型智慧搜圖；PCM2Ultra32AMD、IntelAIx86AIPCIT：百度融合文心一言，打造AIMR：AppleVisionPro，推出首款空間計(jì)算設(shè)備；AzureOpenAIServiceFSD將取消Beta版本，V12有望落地。圖25：AI+智能硬件資料來源：站長之家，IT之家，蘋果WWDC2023，青亭網(wǎng)，民生證券研究院整理智能模組：邊緣AI邊緣AIAI1.02.03.0多定制化、智能化需求，智能模組、AI圖26：蜂窩模組的變革歷程資料來源：美格智能公眾號，民生證券研究院AIAIAI模組在整體模組行業(yè)中的滲透率將進(jìn)一步提升。圖27：智能模組的多樣化功能資料來源：維科網(wǎng)，民生證券研究院算力模組是針對各類對算力有強(qiáng)需求的專用場景開發(fā)的高算力智能模組產(chǎn)品。目前部分物聯(lián)網(wǎng)模組廠商已開始算力模組的布局，如美格智能高算力AI模組SNM970集成8核Kryo?CPU，內(nèi)置Adreno740GPU、AdrenoDPU1295以及Spectra680ISP，支持INT4精度AI計(jì)算，綜合算力達(dá)48Tops。圖28：美格智能高算力模組SNM970資料來源：美格智能官網(wǎng)，民生證券研究院和邊緣計(jì)算場景的極大豐富，將帶動高算力模組品類高速發(fā)展。從計(jì)算到連接，芯片為邊緣算力核心根據(jù)在網(wǎng)絡(luò)中的位置，AIAI芯片、邊緣和終端AI（training（inference芯片。云端AI邊緣和終端主AIAI全球新一輪AIAIAIAI同的多層次算力網(wǎng)絡(luò)趨勢，AI部數(shù)據(jù)處理和推理任務(wù)主要在邊緣側(cè)。圖29：AI運(yùn)算呈現(xiàn)邊云協(xié)同的多層次算力網(wǎng)絡(luò)趨勢資料來源：kubeedge.io，民生證券研究院邊緣AI目前邊緣計(jì)算市場上參與者眾多，不同陣營廠商正以不同的路線共同推動邊緣計(jì)算快速發(fā)展。以英特爾、AMD等為代表的芯片廠商積極推出CPU、GPU、FPGADPUIPUIT算服務(wù)及5G網(wǎng)絡(luò)接入管理。公司 主要硬件方案 軟件平臺方案表8：國際大廠加大邊緣AI布局公司 主要硬件方案 軟件平臺方案XeonD系列CPU；AgilexCyclone10GX系列

SmartEdgeOpen；OpenVINO等針對邊緣AI應(yīng)英特爾

FPGA；OakSpringsCanyon及MountEvans系列IPU

用、FlexRAN針對邊緣電信應(yīng)用AMD Epyc3000CPU；XilinxFPGAPensando系列DPU英偉達(dá) T4、A40系列GPU；Bluefield系列DPU；EGX邊緣服務(wù)器

Vitis軟件平臺等針對邊緣AI及5G應(yīng)用CUDA針對邊緣AI應(yīng)用；Aerial、5G、Omniverse平臺等針對邊緣電信應(yīng)用微軟 - 和服務(wù)器廠商合作布局各類邊緣5G整合AI的方案亞馬遜 - 自研Outposts混合云整體決方案資料來源：DIGITIMES，各公司官網(wǎng)，民生證券研究院整理AI邊緣終端市場和邊緣服務(wù)器邊緣終端市場是指直接在終端設(shè)備上做計(jì)算的AI芯片，對于功耗和能效要求比較高，包SOC邊緣服務(wù)器市場重點(diǎn)討論邊緣終端市場的芯片架構(gòu)邊緣服務(wù)器市場暫不涉及。我們在前文討論智能家居的時(shí)候提出“1+N”的架構(gòu)，那么邊緣AI芯片也可以根據(jù)此標(biāo)準(zhǔn)分為“計(jì)算+連接”。其中：計(jì)算芯片則處于邊緣AIAI連接芯片位于諸多終端，更多是通過網(wǎng)絡(luò)協(xié)議接收指令，執(zhí)行功能；WiFiNPU也開始注重通信協(xié)議研發(fā)，部分集成通信功能。NPUAIAIGC高性能、更大算力的要求。SoC圖30：智能終端SoC芯片架構(gòu)（以RK3588為例）資料來源：電子發(fā)燒友，民生證券研究院目前，實(shí)現(xiàn)智能終端算力的最常用方式是在SoCNPU國內(nèi)芯片廠商均在加大自研NPU能力，以把握AI光800為例，其是一款面向數(shù)據(jù)中心AI應(yīng)用的人工處理推理芯片，采用臺積電12nm170800NPUAI192M以及便于快速存取數(shù)據(jù)的核間通信，從而實(shí)現(xiàn)了高算力、低延遲的性能體驗(yàn)。含光800支持主流的深度學(xué)習(xí)框架，包括、MXNet、ONNX等，能夠以行業(yè)領(lǐng)先的性能和效率來處理推理任務(wù)。圖31：含光800NPU/NPU核架構(gòu)圖資料來源：平頭哥半導(dǎo)體官網(wǎng)，民生證券研究院除專門推出NPU推理芯片，國產(chǎn)SoC廠商也在加大NPUIP自研力度，以SoC4NPUIP，不RK35886AIAIDSP12nmA311DNPU公司名稱 主營產(chǎn)品 下游市場 邊緣AI公司名稱 主營產(chǎn)品 下游市場 邊緣AI布局全志科技 智能終端SoC晶晨股份 智能終端SoC瑞芯微 智能終端SoC

掃地機(jī)等、汽車電子智能機(jī)頂盒、智能TV、AIOT、汽車電子等平板、掃地機(jī)、商顯、智慧安防等

AIOT生態(tài)豐富：產(chǎn)品覆蓋智能音箱、掃地機(jī)器人、AI教育等賽道；客戶涵蓋天貓精靈、小米、百度智能音箱，石頭掃地機(jī)、科大訊飛等；AI音視頻編解碼技術(shù)和產(chǎn)品布局深厚：AI音視頻產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，智能音箱客戶包括谷歌、亞馬遜、SONOS等國內(nèi)外知名廠商RK3588高性能、低功耗旗艦SOC，八大方向包括平板、ARMPC、智慧大屏、智能座艙、云服務(wù)/邊緣計(jì)算、AI攝像頭、AR/VR等；自研NPU、視頻編解碼、ISP、顯示等核心IP，提供低到高全系列處理器芯片，適配國內(nèi)外主流操作系統(tǒng)國內(nèi)智慧視頻SOC芯片領(lǐng)軍企業(yè)，綁定大客戶，全面富瀚微 視頻編解碼SoC 專用安防攝像頭、家庭攝像頭、汽車電子等二維碼識別、智能家居、智北京君正 MPU&智能視頻芯片 能穿戴、安防監(jiān)控等AIoT應(yīng)用場景資料來源：各公司官網(wǎng)等，民生證券研究院整理

參與AI視頻大時(shí)代；聚焦邊緣側(cè)視覺處理，產(chǎn)品覆蓋前端攝像機(jī)芯片、后端錄像機(jī)芯片以及車載ISP和傳輸芯片等，當(dāng)前公司大部分產(chǎn)品具備輕AI功能智能視頻客戶涵蓋小米系、360、螢石，三大運(yùn)營商，wyze、Ankor等連接協(xié)議一覽T。目前常用Wi-FiThreadZigbeeNB-IOTCat.1等，各種通信協(xié)議有各自主要應(yīng)用領(lǐng)域。其中Wi-Fi主要應(yīng)用分布于智能家居中的家用（例如燈、插座等分類 主要通信協(xié)議 特點(diǎn)及應(yīng)用場景表7：主要物聯(lián)網(wǎng)通信協(xié)議分類 主要通信協(xié)議 特點(diǎn)及應(yīng)用場景2G/3G/4G/5G通信協(xié)議 5G作為最新一代蜂窩移動通信技術(shù)，可用于AR/VR、車聯(lián)、智能制造、智慧能源、無線醫(yī)療、無線家庭娛樂、無人機(jī)、智慧城市等遠(yuǎn)距離蜂窩通信

NB-IoT（窄帶物聯(lián)網(wǎng)） NB-IoT構(gòu)建于蜂窩網(wǎng)絡(luò)，可直接部署于GSM網(wǎng)絡(luò)、UMTS網(wǎng)絡(luò)或LTE網(wǎng)絡(luò)；主要應(yīng)用于智能停車、智能消防、智能水務(wù)、智能路燈、共享單車等遠(yuǎn)距離非蜂窩通信WiFi 可直接接入互聯(lián)網(wǎng)；主要應(yīng)用分布于智能家居中的家用電器設(shè)備、家庭物聯(lián)網(wǎng)配件（例如燈、插座等）、工業(yè)控制及其他各種品類ZigBee 主要特點(diǎn)是低速、低成本、支持大量網(wǎng)上節(jié)點(diǎn)、快速、可靠、安全；主要應(yīng)用于傳感器類的設(shè)備、工業(yè)控制以及照明RFID

原理為閱讀器與標(biāo)簽之間進(jìn)行非接觸式的數(shù)據(jù)通信，達(dá)到識別目標(biāo)的目的；主要應(yīng)用于動物晶片、汽車晶片防盜器、門禁管制、停車場管制、生產(chǎn)線自動化、物料管理近距離通信

NFC RFID禁、考勤、訪客、會議簽到、巡更等領(lǐng)域無線數(shù)據(jù)和語音通信開放的全球規(guī)范，基于低成本的近距離無線連接，為固Bluetooth資料來源：人工智能學(xué)家，民生證券研究院整理1、WiFi技術(shù)

定和移動設(shè)備建立通信環(huán)境；用于移動電話、PDA、無線耳機(jī)、筆記本電腦、相關(guān)外設(shè)等眾多設(shè)備之間進(jìn)行無線信息交換WiFi技術(shù)從1999年的802.11a/b協(xié)議至今，已經(jīng)發(fā)展到了第六代（802.11a。其中Wi4（802.11）增加了IMO技術(shù)，并支持2.4GHz和5Gzi（802.11ac支持了U-MO（多用戶多入多出，5GHzWiFi600Mbps2.4/5GHz1-6GHzISM6Wi-Fi6E在Wi-Fi6原有頻段上增加了6GHz頻段。Wi-Fi聯(lián)盟在2019年9月推出了Wi-Fi6認(rèn)證計(jì)劃；于2021年初開啟Wi-Fi6E的認(rèn)證計(jì)劃，Wi-Fi6進(jìn)入快速發(fā)展期。圖32：Wi-Fi協(xié)議的發(fā)展歷程資料來源：無線深海，民生證券研究院2、藍(lán)牙技術(shù)2019年1月藍(lán)牙技術(shù)聯(lián)盟發(fā)布了藍(lán)牙5.1核心規(guī)范，特點(diǎn)是突出定位功能。藍(lán)牙實(shí)時(shí)定位系統(tǒng)解決方案可用于資產(chǎn)跟蹤以及人員跟蹤，新標(biāo)準(zhǔn)會為精確定位2020年15.2LE、LE功率控制等三個新功能。同時(shí)，藍(lán)牙5.2推出了下一代藍(lán)牙音頻標(biāo)準(zhǔn)——LELC32021月藍(lán)牙技術(shù)聯(lián)盟發(fā)布了藍(lán)牙5.3Wi-FiSoC和BluetoothLESoC，或是兩者的集成產(chǎn)品，中期內(nèi)會是物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域主要核心芯片。3、Thread/Zigbee技術(shù)Thread和Zigbee都是基于IEEE802.15.4，擁有mesh網(wǎng)絡(luò)的拓?fù)鋬?yōu)勢Thread增加了對IPv6ThreadGoogleMatterThreadThreadWi-Fi+Combo據(jù)IDCFutureScape202256102.518Wi-Fi年增至51.1億個；低功耗連接商用進(jìn)程不斷加速，2021年連接數(shù)近6億個，預(yù)計(jì)到2026年將達(dá)14.9億個。4、Matter協(xié)議Matter（前稱CHIP項(xiàng)目）是一個統(tǒng)一的智能家居連接標(biāo)準(zhǔn)，由連接標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)盟（ConnectivityStandardsAlliance，前稱ZigbeeAlliance）發(fā)起并領(lǐng)導(dǎo)，多家物聯(lián)網(wǎng)龍頭公司聯(lián)合開發(fā)，致力于構(gòu)建安全、可靠且能夠無縫使用的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備。Matter以安全為基本的設(shè)計(jì)原則，旨在提高智能家居產(chǎn)品之間的兼容性。Matter（Wi-Fi（亞200）3Matter1.0圖33：Matter標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議棧 圖34：基于Matter標(biāo)準(zhǔn)的智能家居網(wǎng)絡(luò)原理圖 資料源：MI&S，Matter白書民生券究院 資料源：Thread作，Matter白皮，生券究院連接+計(jì)算為新趨勢NPUSOCSoCCPU、藍(lán)牙基帶和射CODECAIAISoC在提升芯片性能和算力方面，除了升級SOC芯片的CPU核心和迭代工藝制SOCBECONPUCPUAI圖35：藍(lán)牙音頻SoC芯片典型架構(gòu) 圖36：嵌入BECONPU的主控平臺BES2700BP資料源中藍(lán)招說書生證研院 資料恒玄代SoC臺賦能能戴生券院Wi-FiSoCSoC域產(chǎn)品的迭代升級。目前智能音頻SOC芯片也從普通的單模BLE方案到后來的BLE+BT雙芯片方案再到雙模單芯片方案，進(jìn)展到WiFi/BT/音頻三合一的Combo公司名稱 主營產(chǎn)品 下游市場 邊緣AI公司名稱 主營產(chǎn)品 下游市場 邊緣AI布局樂鑫科技

WiFiMCU、無線通信SoC

智能家居、消費(fèi)電子、工業(yè)控制、健康醫(yī)療、車聯(lián)網(wǎng)、能源管理、教育等

S3AIESP-BOXChatGPT，GitHubBECO恒玄科技 低功耗音頻SoC TWS耳機(jī)、運(yùn)動手表、智能音箱等中科藍(lán)訊 音頻SoC 耳機(jī)、音箱等炬芯科技 音頻SoC 藍(lán)牙音箱、藍(lán)牙耳機(jī)等資料來源：各公司官網(wǎng)等，民生證券研究院整理邊緣AI

協(xié)處理器及對應(yīng)指令集，和主CPU核心配合工作，可更好完成基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)AI算法的各種音頻處理，同時(shí)保持更低功耗水準(zhǔn)前瞻布局邊緣AI算法，應(yīng)用于端側(cè)語音識別，面向智能音箱等邊緣AI市場;23年公司訊龍三代SOC打入中高端藍(lán)牙音箱、智能手表等市場公司藍(lán)牙音箱客戶覆蓋哈曼、索尼、小米、漫步者等SOC，下游用于AI率提升邊緣AI方興未艾，全新的應(yīng)用場景持續(xù)涌現(xiàn)。各大邊緣AI圖37：邊緣AI芯片重點(diǎn)標(biāo)的布局一覽資料來源：各公司官網(wǎng)，民生證券研究院IPAIAIIP等需求增長。AIIPAIIPAIABIResearch2025AI122AI119AIAICPU、FPGA、DPUAIGPU、ISP、NPU、VPU、DSPIoTIP來說，邊緣AI的廣泛部署將帶來相關(guān)IP的需求快速增長，ARM、Synopsys、ImaginationIPAIAI圖38：芯原股份豐富的IP儲備資料來源：芯原股份官網(wǎng)，民生證券研究院AI邊緣AI需求增長帶動AI邊緣設(shè)備的出貨量增加。手機(jī)、智能音箱、個人電腦/AITractica/OvumAI2018年的1.614億臺增加到2025年的26.42億臺，年均復(fù)合49%，保持高速增長。圖39：全球AI邊緣設(shè)備出貨量（億臺） 26.4223.2826.4223.2819.0314.4410.086.61.613.4725201510502018 2019 2020 2021 2022 2023E2024E2025E資料來源：Tractica，民生證券研究院整理緣AIAIMIPI類型接口用途說明音頻接口類型接口用途說明音頻接口LININ/OUT音頻數(shù)據(jù)輸入輸出視頻顯示HDMI，eDP，VGA視頻數(shù)據(jù)輸出及顯示視頻輸入MIPI連接多路攝像頭USBUSB2.0，USB3.0，USB4數(shù)據(jù)傳輸，外設(shè)接入網(wǎng)絡(luò)接口以太網(wǎng)（RJ45）網(wǎng)絡(luò)組網(wǎng)，連接攝像頭串口RS485，RS232，CAN，PCIe等工業(yè)PLC設(shè)備對接等資料來源：郵電設(shè)計(jì)技術(shù)，盧麗文等《5G+邊緣AI在工業(yè)質(zhì)檢中的應(yīng)用》，民生證券研究院AI芯原股份VPUNPUIP公司客戶包括MovidiusAXISWindows10IoTGPUGPUNXPNPUIPL4AI圖40：芯原股份提供的主要服務(wù)資料來源：芯原股份公告，民生證券研究院整理加入U(xiǎn)CIe聯(lián)盟，積極推進(jìn)Chiplet產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。公司于2022年4月加入U(xiǎn)CIeChipletChiplet所設(shè)計(jì)的12nmSoC版本的高端應(yīng)用處理器平臺，并已完成流片和驗(yàn)證。目前公司已與全球主流的封測廠商和芯片制造廠商建立合作，依托公司豐富的處理器IP以及領(lǐng)先的芯片設(shè)計(jì)能力，公司有望成為全球第一批面向客戶推出Chiplet商用產(chǎn)品的企業(yè)。2022全年公司實(shí)現(xiàn)營收26.7925.230.74455.31202212.07118年公司毛利率為41.59%，同比上漲1.53pct，其中芯片量產(chǎn)業(yè)202115.4024.188.78%。圖41：芯原股份營收結(jié)構(gòu)及分業(yè)務(wù)增長率 圖42：芯原股份2022年?duì)I收構(gòu)成情況（按下游行業(yè)）資料源芯份2022年民生券究院 資料源芯份2022年民生券究院投資建議：我們預(yù)計(jì)芯原股份2023/2024/2025年公司歸母凈利潤分別為1.61/2.46/3.43PE分別為217/143/102PS11.1/8.5/6.6場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目/年度2022A2023E2024E項(xiàng)目/年度2022A2023E2024E2025E營業(yè)收入（百萬元）2,6793,1664,0995,295增長率（%）29.2歸屬母公司股東凈利潤（百萬元）74161246343增長率（%）455.3118.752.139.8每股收益（元）0.150.320.490.69PE474217143102PS13.0711.068.546.61Wn3年8月4）樂鑫科技Wi-FiMCU無線通信CUAIAI智能語音、AI圖像識別、RISC-VMCU、Wi-Fi6、BluetoothLEThreadZigbeeAIoT算法、云產(chǎn)品、APP等，實(shí)現(xiàn)AIoT圖43：樂鑫科技產(chǎn)品策略資料來源：樂鑫科技2022年年報(bào)，民生證券研究院EP32-S系列自EP32-S3AIEP32-S3芯片增加了用于加速神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)計(jì)算和信號處理等工作的向量指令，便于AI開芯片可為用戶提供Wi-Fi6ESP32-C52.4&5GHzWi-Fi6品線；ESP32-H系列中ESP32-H2在Wi-Fi和藍(lán)牙技術(shù)領(lǐng)域之外又新增了對IEEE802.15.4技術(shù)的支持，進(jìn)入Thread/Zigbee市場，進(jìn)一步拓展了公司的WirelessSoC的產(chǎn)品線和技術(shù)邊界。202212.71YOY-8.310.97-50.952022年綜合毛利率39.98Y+0.38pct，其中芯片毛利率為47.28%，YOY-1.66pct。分產(chǎn)品來看，2022芯片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.06億元，YOY-26.55%，營收占比31.9%；模組業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收8.54億元，YOY+5.0167.2%。圖44：樂鑫科技營收利潤情況（億元） 圖45：樂鑫科技2022年產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)情況（%） 營業(yè)收入 歸母凈利潤864202016201720182019202020212022

67.20%

0.90%

31.90%芯片模組其他資料源：WIND，生券究院 資料源：WIND，生券究院分業(yè)務(wù)收入預(yù)測：樂鑫科技主要以芯片和模組兩種產(chǎn)品形式出貨，2022年公司芯片和模組分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.06億和8.54億，同比分別為-26.55%和5.01%。8266ESP32ESP32-CESP32-S2021-20225.534.0622年公司芯片收入實(shí)現(xiàn)33%/30%/30%的穩(wěn)健增長。毛利率方面，2021-202248.94222023-202547.5%/48%/48%。8.148.54，225.01%。我們預(yù)計(jì)公司模組產(chǎn)品隨客戶需求穩(wěn)步增長，2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)15%/15%/15%的穩(wěn)健增長。毛利率方面，2021-2022年公司模組產(chǎn)品毛利率分別為33.48%和36.34%，22年同比提升2.86FlashPSRAM36%/36%/36%。20212022202120222023E2024E2025E營收1386.371271.131,536.501,850.092,235.64YOY66.77%-8.31%20.88%20.41%20.84%合計(jì)毛利率39.60%39.98%40.22%40.74%41.10%毛利549.03508.25617.92753.75918.87營收552.71405.99539.96701.95912.54芯片YOY25.22%-26.55%33.00%30.00%30.00%毛利270.52191.96毛利270.52191.96256.48336.94438.02YOY5.01%YOY5.01%15%15%15%模組產(chǎn)品

毛利率 33.48% 36.34% 36% 36% 36%YOY102.28%-46.15%30%30%30%YOY102.28%-46.15%30%30%30%毛利272.37310.41353.68406.73467.74其他主營業(yè)務(wù)

毛利率 30.43% 54.25% 55% 55% 55%毛利6.135.897.7610.0913.11資料來源：Wind，民生證券研究院預(yù)測投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年將實(shí)現(xiàn)營收15.37/18.5/22.36億元，歸母凈利潤1.59/2.18/2.98億元，對應(yīng)現(xiàn)價(jià)2023-2025年P(guān)E為59/43/31倍，我們看好公司在WiFiMCU領(lǐng)域的領(lǐng)先性以及多產(chǎn)品擴(kuò)張的成長性，首次覆蓋，給予“推薦”評級。的風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目/年度2022A2023E2024E項(xiàng)目/年度2022A2023E2024E2025E營業(yè)收入（百萬元）1,2711,5371,8502,236增長率（%）-8.320.920.420.8歸屬母公司股東凈利潤（百萬元）97159218298增長率（%）-51.063.437.336.5每股收益（元）1.201.972.703.69PE96594331PB4.2Wn3年8月4）4.3恒玄科技公司專注于智能可穿戴及智能家居領(lǐng)域音視頻SoC主控芯片的研發(fā)和銷售，在創(chuàng)新驅(qū)動下新品快速迭代。2022年公司新一代BES2700系列可穿戴主控芯片量產(chǎn)上市，應(yīng)用于多家品牌客戶的旗艦TWS耳機(jī)及智能手表產(chǎn)品。該芯片采用12nmFinFET工藝，單芯片集成多核CPU、DSP、2.5DGPU、顯示系統(tǒng)控制器、ARM最新嵌入式CPU核心Cortex-M55，性能優(yōu)異。同時(shí)公司結(jié)合在音頻算法領(lǐng)域的多年深耕，自主研發(fā)了BECO嵌入式AICPUAI算法的各種音頻處理；全集成的音頻DSP，能在更低的主頻下處理各種音頻制式的編解碼，提高芯片能效。OPPOvivo圖46：恒玄科技產(chǎn)品線及其應(yīng)用資料來源：恒玄科技官網(wǎng)，民生證券研究院整理2022年受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、行業(yè)周期等多重因素影響，消費(fèi)電子市場整體需求疲軟，部分客戶終端新品發(fā)布時(shí)間延遲，公司2022年實(shí)現(xiàn)收入14.85億元（oY-15.89%，歸母凈利潤1.22億元（o-69.97%，扣非歸母凈利潤0.12（oY-95.88%222.9億元，營收占比19%；10.9億元，占比74%。同時(shí)，公司W(wǎng)iFiSoC芯片已應(yīng)用于多家品牌客戶的智能家電產(chǎn)品，WiFi4也量產(chǎn)落地，應(yīng)用于翻譯筆、智能家電等終端產(chǎn)品。圖47：恒玄科技營收利潤情況（億元） 圖48：恒玄科技2022年收入結(jié)構(gòu)情況 營業(yè)收入 歸母凈利潤 7%2017 2018 2019 2020 2021 202219%74%2017 2018 2019 2020 2021 202219%74%15 藍(lán)牙音頻芯片10 手表芯片5 其他0-5資料源：WIND，生券究院 資料源：WIND，生券究院投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年將實(shí)現(xiàn)營收18.94/22.77/26.82億元，歸母凈利潤1.96/2.80/3.842023-2025PE76/53/39SoC“推薦”評級。爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目/年度2022A2023E2024E項(xiàng)目/年度2022A2023E2024E2025E營業(yè)收入（百萬元）1,4851,8942,2772,682增長率（%）-15.927.620.217.8歸屬母公司股東凈利潤（百萬元）122196280384增長率（%）-70.060.043.037.0每股收益（元）1.021.632.333.20PE122765339PB2.2Wn3年8月4）4.4中科藍(lán)訊2016SoCSoCAB530XAB535XAB537X和AB561XWi-Fi芯片：TYPEC音頻處理SoC2oC芯片進(jìn)22nm工藝藍(lán)牙耳機(jī)SoC芯片工程樣片、高性能TWS藍(lán)牙耳機(jī)SoC芯片工程樣片、第一代語音控制SoC芯片工程樣片、第一代藍(lán)牙控制SoC智能物聯(lián)網(wǎng)SoCMPW流片。圖49：中科藍(lán)訊已進(jìn)入的終端品牌供應(yīng)體系資料來源：中科藍(lán)訊2022年年報(bào)，民生證券研究院202210.81.4138.575.5TWS1.4毛利率為21.78%Y-1.1pct2.7-28.38%，17.73%，YOY-4.97pct。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2022投入同比增加43.23111169例為78.24%。圖50：中科藍(lán)訊營收利潤情況（億元） 圖51：中科藍(lán)訊分產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)情況（%）

歸母凈利潤

10.71%

TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片非TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片51.03%藍(lán)牙音箱芯片其他芯片24.93%2018 2019 2020 2021 202224.93%

13.33%資料源：WIND，生券究院 資料源：WIND，生券究院分業(yè)務(wù)收入預(yù)測：非TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片：公司非TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片主要應(yīng)用于頸掛式耳機(jī)、TWS55nm40nmTWS2023-2025TWS10%/5%/5%2023-2025TWS20%左右的水平。20%/15%/10%的18%左右的水平。TWSTWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片主要應(yīng)用于TWS迭代，同時(shí)海外TWS耳機(jī)滲透率不斷提升，海外藍(lán)牙音頻市場快速增長，公司TWS2023-202540%/35%/30%的較高增長。毛利率方面，TWS22%/23%/24%。其他芯片：Type-CBLE2022智能手表市場在健康監(jiān)測功能等創(chuàng)新驅(qū)動下有望保持快速增長，我們認(rèn)為公司2023-2025年其他芯片收入有望保持70%/60%/50%的高速增長。毛利率方面，SoC2023-202530%左右的水平。 2021 202120222023E2024E2025E營收 1123.541079.901449.181893.092407.91YOY 21.23%-3.88%34.20%30.63%27.19%合計(jì)毛利率 25.78%20.92%21.99%22.93%23.89%毛利 289.68225.95318.65434.18575.24營收 190.83143.95158.35166.27174.58非TWS藍(lán)牙耳YOY 16.47%-24.57%10%5%5%機(jī)芯片毛利率 22.88%21.78%20%20%20%毛利 43.6631.3631.6733.2534.92營收 375.88269.19323.03371.49408.64YOY 22.38%-28.38%20%15%10%藍(lán)牙音箱芯片毛利率 22.70%17.73%18%18%18%毛利 85.3247.7258.1566.8773.55營收 496.13551.08771.511041.541354.00TWS藍(lán)牙耳機(jī)YOY 13.00%11.08%40%35%30%芯片毛利率 28.59%20.79%22%23%24%毛利 141.85114.58169.73239.55324.96營收 1.211.792.684.026.04YOY 49.61%47.30%50%50%50%毛利率 39.82%37.92%38%39%40%毛利 0.480.681.021.572.41營收 59.48113.89193.61309.77464.66YOY 273.76%91.46%70%60%50%毛利率 30.87%27.76%30%30%30%其他業(yè)務(wù)其他芯片毛利18.3631.6158.0892.93139.40資料來源：Wind，民生證券研究院預(yù)測投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年將實(shí)現(xiàn)營收14.49/18.93/24.08億元，歸母凈利潤2.36/3.24/4.32億元，對應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE為35/26/19倍，我們看好SoC“推薦”評級。加劇的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀政策波動的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目/年度2022A2023E2024E項(xiàng)目/年度2022A2023E2024E2025E營業(yè)收入（百萬元）1,0801,4491,8932,408增長率（%）-3.934.230.627.2歸屬母公司股東凈利潤（百萬元）141236324432增長率（%）-38.667.637.233.3每股收益（元）1.171.972.703.60PE59352619PB1.9Wn3年8月4）4.5炬芯科技SoCSoCSoCSoC，廣泛應(yīng)用于藍(lán)牙音箱、SoCSONY的供應(yīng)鏈，在無線麥克風(fēng)市場進(jìn)入知名品牌猛犸、科大訊飛的LEAudioAIENC片，可實(shí)現(xiàn)在藍(lán)牙耳機(jī)端的延時(shí)低至20ms以內(nèi)，同時(shí)藍(lán)牙推歌模式功耗低至4.5mASoCeMeet等國內(nèi)品牌皆有產(chǎn)品量產(chǎn)上IoT領(lǐng)域超低功耗MCU芯片已進(jìn)入品牌客戶的供應(yīng)鏈。產(chǎn)品 主要產(chǎn)品系列 部分終端客戶表17：炬芯科技主要產(chǎn)品類別產(chǎn)品 主要產(chǎn)品系列 部分終端客戶藍(lán)牙音頻SoC芯片系列

ATS281X系列、ATS282X系列、ATS283X系列(除ATS2837)、ATS285X系列、ATS283XP系列ATS301X系列

華為、哈曼、SONY、OPPO、羅技、安克創(chuàng)新、沃爾瑪、小米、天貓精靈、漫步者、不見不散、唱吧、現(xiàn)代、綠聯(lián)、Vizio、RODE、LG、猛犸、科大訊飛等傳音、摩托羅拉、網(wǎng)易云音樂、realme、JBL、倍思、百度、TOZO、Noise、黑鯊、榮耀等系列 Noise、realme便攜式音視頻系列、系列、紐曼、飛利浦等SoC芯片系列系列、V100 夏新、先科、創(chuàng)維等智能語音交互SoC芯片系列

系列 eMeet、音絡(luò)等科大訊飛、飛利浦、漢王等系列、系列 羅技、BBTV、創(chuàng)維、長虹、夏普等資料來源：炬芯科技2022年年報(bào)，民生證券研究院2022年公司實(shí)現(xiàn)營收4.2億元，同比-21.2%，歸母凈利0.54億元，同比-36%。主要受消費(fèi)電子疲軟及傳統(tǒng)淡季影響，公司營業(yè)收入有所下降。分產(chǎn)品來看，2022年藍(lán)牙音頻SoC芯片實(shí)現(xiàn)營收2.71億元，營收占比65%；便攜式音視頻SoC芯片實(shí)現(xiàn)營收1.13億元，營收占比27%；智能語音交互SoC芯片實(shí)現(xiàn)營收0.26億元，營收占比6%。圖52：炬芯科技營收利潤情況（億元） 圖53：炬芯科技分產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)情況（億元） 2017 2018 2019 2020 2021 20226.02017 2018 2019 2020 2021 20225.04.03.02.01.00.0-1.0

營業(yè)收入 歸母凈利潤

100%80%60%40%20%

藍(lán)牙音頻SoC芯片 便攜式音視頻SoC芯智能語音交互SoC芯片 其他2020 2021 2022資料源：WIND，生券究院 資料源：WIND，生券究院分業(yè)務(wù)收入預(yù)測：SoC年下游需求放緩，產(chǎn)品增速下滑，2023年消費(fèi)電子下游需有望復(fù)蘇，公司音箱及耳機(jī)等下游應(yīng)用場景需求有望修復(fù)，而智能手表則受益于東南亞國家智能該業(yè)務(wù)收入在2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)48/30/30%增長，毛利率有望受益于產(chǎn)品2023-202538.5/38.0/38.0%。SoC2023-2025-7/-8/-8%增長，2023-202548/48/48%。SoCAIoT業(yè)務(wù)收入在2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)30/25/20%增長，毛利率維持相對穩(wěn)定，我2023-202529/29/29%。 2021 2022 2023E 2024E 2025E營收526.28414.71544.31664.97822.36YOY28.23%-21.20%31.25%22.17%23.67%合計(jì)毛利率44.02%39.34%39.81%38.94%38.58%毛利231.67163.15216.67258.96317.28營收367.12270.86400.00520.00676.00YOY45.04%-26.22%47.68%30.00%30.00%藍(lán)牙音頻SoC毛利率43.10%36.59%38.50%38.00%38.00%毛利158.2399.11154.00197.60256.88便攜式音視頻SoC芯片營收121.66112.54104.6696.2988.59YOY-6.82%-7.50%-7.00%-8.00%-8.00%毛利率 49.41% 47.82% 48.00% 48.00% 48.00%毛利60.1153.8250.2446.2242.52智能語音交互SoC芯片

營收 35.51 26.01 33.81 42.27 50.72YOY 67.58% -26.75% 30.00% 25.00% 20.00%毛利12.377.74毛利12.377.749.8112.2614.71其他業(yè)務(wù)

營收 1.99 5.30 5.83 6.41 7.05YOY -64.08% 166.33% 10.00% 10.00% 10.00%毛利0.962.48毛利0.962.482.622.893.17資料來源：Wind，民生證券研究院預(yù)測投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年將實(shí)現(xiàn)營收5.44/6.65/8.22億元，歸母凈利潤0.7/1.11/1.51億元，對應(yīng)現(xiàn)價(jià)2023-2025年P(guān)E為56/35/26倍，我們看好公司在音頻領(lǐng)域的長期布局及未來的成長性，首次覆蓋，給予“推薦”評級。險(xiǎn)；匯率及原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目/年度2022A2023E2024E項(xiàng)目/年度2022A2023E2024E2025E營業(yè)收入（百萬元）415544665822增長率（%）-21.231.322.223.7歸屬母公司股東凈利潤（百萬元）5470111151增長率（%）-36.030.258.036.3每股收益（元）0.440.570.911.24PE73563526PB2.0Wn3年8月4）晶晨股份務(wù)為系統(tǒng)級SoC芯片及周邊芯片，主要產(chǎn)品包括多媒體智能終端SoC芯片、無SoC全流程設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，IP等核心軟硬件技DSP、數(shù)字麥克風(fēng)、物體識別、人臉識別、手勢識別、遠(yuǎn)場語SoC芯片。產(chǎn)品 產(chǎn)品說明 客戶表20：晶晨股份主要產(chǎn)品類別產(chǎn)品 產(chǎn)品說明 客戶SSoC片TSoC片ASoC片

包括全高清系列芯片和超高清系列芯片，已廣泛應(yīng)用于IPTV機(jī)頂盒、OTT機(jī)頂盒、混合模式機(jī)頂盒及其他智能終端領(lǐng)域。是智能顯示終端的核心關(guān)鍵部件，已廣泛應(yīng)用于智能電視、智能投影儀、智慧商顯、智能會議系統(tǒng)等領(lǐng)域。采用業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的芯片制程工藝，根據(jù)不同芯片特性，支持遠(yuǎn)場語音升級版和RTOS系統(tǒng)，內(nèi)置神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器，支持最高5Tops神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器，支持最高1600萬像素高動態(tài)范圍影像輸入和超高清編碼，支持超低功耗毫秒級拍攝、高分辨率屏顯以及豐富的外圍接口。

中興通訊、創(chuàng)維、小米、阿里巴巴、Google、、中國移動、中國聯(lián)通、中國電信等。小米、海爾、訊、Maxhub、Seewo（希沃、百思買、亞馬遜、Epson、Sky等。小米、、阿里巴巴、極飛、愛奇藝、Google、Amazon、Sonos、JBL、HarmanKardon、Keep、Zoom、Fiture、Marshall等。W系列芯片 為自主研發(fā)的高速數(shù)傳Wi-Fi藍(lán)牙二合一集成芯片，可用于高吞吐視頻傳輸。公司已推出第一代、第二代產(chǎn)品。

面向公開市場，獨(dú)立銷售。汽車電子芯片 車載信息娛樂系統(tǒng)芯片和智能座艙芯片。 寶馬、林肯、Jeep、極氪創(chuàng)維等。資料來源：晶晨股份2022年年報(bào)，民生證券研究院2022年公司實(shí)現(xiàn)營收55.5億元，YoY16.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.3億元，YoY-10.5%，其中4Q2211.5YoY-25.60.49實(shí)現(xiàn)營收10.4億元，YoY-30.1%；歸母凈利潤0.30億年實(shí)現(xiàn)營收55.22億元，營收占比99.59%，毛利率為37.12%，YOY-2.95pct。11.9研發(fā)投入2.82億元，YOY+27%。積極推動全球版高性能低功耗S系列SoC芯片、機(jī)器視覺智能芯片、智能語音音箱SoC、AR圖54：晶晨股份營收利潤情況 圖55：晶晨股份研發(fā)費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用率情況 營業(yè)收入（億元） 歸母凈利（億元?dú)w母凈利YOY3Q191Q203Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22800%15600%10 400%5 200%0%0-5

研發(fā)費(fèi)用（億元） 研發(fā)費(fèi)用率（%）4 40%32 20%10 0%資料源：WIND，生券究院 資料源：WIND，生券究院2023-202563.8/73.42/84.498.26/11.04/14.03PE為45/33/26模和技術(shù)實(shí)力國內(nèi)領(lǐng)先，海外市場開拓和新產(chǎn)品線擴(kuò)展助力公司穩(wěn)健成長，維持“推薦”評級。率波動的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目/年度2022A2023E2024E項(xiàng)目/年度2022A2023E2024E2025E營業(yè)收入（百萬元）5,5456,3807,3428,449增長率（%）15.1歸屬母公司股東凈利潤（百萬元）7278261,1041,403增長率（%）-10.513.633.727.1每股收益（元）1.751.982.653.37PE51453326PB4.5Wn3年8月4）瑞芯微2022RK3588200400NVR（網(wǎng)絡(luò)視頻錄像機(jī)ARMPC及AR/VR等領(lǐng)域。此外，公司成功推出了AIoT通用算力平臺RK3562RK3528RV1106/RV1103等三個新一代SoC。圖56：瑞芯微部分產(chǎn)品資料來源：瑞芯微官網(wǎng)，民生證券研究院2022年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.30億元，YOY-25.34%；歸母凈利潤2.97億1Q233.29-39.340.18-121.84%。23圖57：瑞芯微營收利潤情況（億元） 圖58：瑞芯微銷售、管理及研發(fā)費(fèi)用率情況（%） 營業(yè)收入（億元） 歸母凈利（億元?dú)w母凈利YOY10 400%8 300%200%6100%40%2 -100%0 -200%3Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q23

） 銷售費(fèi)用率（%）研發(fā)費(fèi)用率（%） 銷售費(fèi)用率（%）研發(fā)費(fèi)用率（%）管理費(fèi)用率（%40%20%0%資料源：WIND，生券究院 資料源：WIND，生券究院分業(yè)務(wù)收入預(yù)測：202225.282023年隨著下游需求復(fù)蘇以及公司RK3588最新一代旗艦芯片等產(chǎn)品進(jìn)入放量周期，同時(shí)公司在2022年推出了AIoT通用算力平臺RK3562、流媒體處理器RK3528RV1106/RV1103SoCWiFi/BT2023-202525%/20%/20增加使得公司芯片業(yè)務(wù)毛利率承壓，我們預(yù)計(jì)隨著公司庫存逐步消化以及供應(yīng)鏈成本逐步優(yōu)化，2023-202538%/39%/40%。2023-20252023-202595%左右的水平。2023-202520%2023-202550%左右的水平。20212022202120222023E2024E2025E營收 2718.60 2029.68 2530.80 3032.54 3634.63YOY45.90%YOY45.90%-25.34%24.69%19.83%19.85%毛利1087.48764.86毛利1087.48764.86976.521197.511468.67營收 2666.13 1992.11 2490.14 2988.17 3585.81YOY47.51%-25.28%YOY47.51%-25.28%25%20%20%毛利率毛利39.74%1059.6336.84%733.9038%946.2539%40%1434.32YOY-23.61%1.25%YOY-23.61%1.25%0%0%0%技術(shù)服務(wù)

毛利率 87.21% 97.93% 95% 95% 95%毛利19.0221.63毛利19.0221.6320.9820.9820.98YOY-YOY--49.28%20%20%20%毛利8.779.33毛利8.779.339.2811.1413.37資料來源：Wind，民生證券研究院預(yù)測投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年將實(shí)現(xiàn)營收25.31/30.33/36.35億元，歸母凈利潤3.53/5.07/6.97億元，對應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE為89/62/45倍，公司是國內(nèi)領(lǐng)先的AIOT處理器芯片企業(yè)，我們看好公司在高性能SoC領(lǐng)域的成長性，首次覆蓋，給予“推薦”評級。