2023年8月大類資產(chǎn)配置報(bào)告：全球景氣收縮A股“反轉(zhuǎn)契機(jī)”

正文目錄全市縱覽 4類產(chǎn)現(xiàn)顧 4外本洞察 6美需放，濟(jì)平降速 6歐景指普下降 7日制業(yè)PMI榮枯上震蕩 7花經(jīng)意指顯示國(guó)濟(jì)于期 8球聞?dòng)[ 9國(guó)市觀察 9內(nèi)本：造景氣延修態(tài)勢(shì) 9益場(chǎng)政推金融地鏈漲 10貨場(chǎng)商普上漲 12定益場(chǎng)利低位蕩 13大資配置 157月類產(chǎn)顧股市商表較好 15市推配置 15市標(biāo)配置 17宗品標(biāo)配置 17配比及選品 20圖表目錄圖表1:2023年7全股市遍漲 4圖表2:2023年7主經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)國(guó)收率上升 5圖表3:2023年7全大宗品數(shù)漲 5圖表4:2023年7人幣指小回升 6圖表5:國(guó)造與制業(yè)PMI 7圖表6:國(guó)增農(nóng)業(yè)人數(shù) 7圖表7:2023年7歐區(qū)制業(yè)PMI7圖表8:2023年7國(guó)IFO數(shù)降 7圖表9:2023年7花美國(guó)濟(jì)外數(shù) 8圖表10:2023年7月新興場(chǎng)濟(jì)外數(shù) 8圖表11:2023年7月業(yè)PMI持回落 10圖表12:2023年7月指數(shù)恒指均漲 11圖表13:2023年7月兩市資額幅降 11圖表14:2023年7月A一級(jí)業(yè)跌幅 11圖表15:2023年7月A一級(jí)業(yè)盈率 12圖表16:2023年7月A一級(jí)業(yè)凈率 12圖表17:國(guó)期成額下降 13圖表18:國(guó)主商貨指走勢(shì) 13圖表19:各限債率普低震蕩 13圖表20:10期債結(jié)算上漲 13圖表21:2023年7月利率位蕩 14圖表22:2023年7月利率位蕩 14圖表23:2023年7月期限差闊 14圖表24:2023年7月債期利震走闊 14圖表25:中各級(jí)利率 14圖表26:公債評(píng)行利率 14圖表27:2023年7月大類產(chǎn)現(xiàn) 15圖表28:2023年7月配置表 17圖表29:CRB數(shù)勢(shì) 18圖表30:南綜指勢(shì) 18圖表31:銅走勢(shì) 18圖表32:鋁走勢(shì) 18圖表33:鋅走勢(shì) 18圖表34:鉛走勢(shì) 18圖表35:金走勢(shì) 19圖表36:銀走勢(shì) 19圖表37:現(xiàn)及定類配比例 20圖表38:權(quán)類置例 20圖表39:大商類比例 21全球市場(chǎng)縱覽大類資產(chǎn)表現(xiàn)回顧20237RTS72023710102.5BP202372023年7月份全球股市多數(shù)上漲。72.78%1.43%6.15%5003.35%CAC401.32%DAX1.85%1002.23%225SENSEX30指4SVSA。圖表1:2023年7月全球股市普遍上漲資料來(lái)源：wind，方正證券研究所2023720237103.81%16BP3.97%102.51%3.6BP至2.54%102.43%9BP2.52%10年26上行BP至661043%上行18BP0.61%106BP7.17%。圖表2:2023年7月主要經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期國(guó)債收益率均上升資料來(lái)源：wind，方正證券研究所20237ICE3年73YX436.30%2287美元噸；LMES-38836/COMEX1965.6美元/74.22%，4969元/502.75美分/耳；CBOT4.79%666.75/圖表3:2023年7月全球大宗商品多數(shù)上漲資料來(lái)源：wind，方正證券研究所20237202376103.4101.91.45%。202374、1.20%1.59%0.18%0.10%0.50%0.38%2.12%，4.70%。202372820236391472.7%1840014892424218953225133115259789336032023629412534億美元，順差407億美元。圖表4:2023年7月人民幣指數(shù)小幅回升資料來(lái)源：wind，方正證券研究所海外基本面洞察ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)走弱。20237ISM0.446.4%20237ISM761.7個(gè)百47.3%61.146.2%60.349.6%60.8個(gè)42.6%。202372023718.762.22073.5%3.6%和前3.6%；74.36%4.41%1.71.50.88.7業(yè)人數(shù)減少0.84萬(wàn)人；建筑業(yè)就業(yè)人數(shù)增加1.9萬(wàn)人。20236CPI20236CPI3.0%202261220214CPI0.3%。2023728PCE20236月美國(guó)PCE3.82%PCE4.10%4.20%4.58%0.17%0.31%。圖表5:美國(guó)造與制業(yè)PMI 圖表6:美國(guó)增農(nóng)業(yè)數(shù)資料來(lái)源：wind，方正證券研究所 資料來(lái)源：wind，方正證券研究所20237PMI42.7%，643.4%0.720237PMI50.9%52.0%1.12023年7月歐元區(qū)綜合PMI49.9%1.3320237PMI48.7%20237月德國(guó)IFO88.6%1.387.3%。圖表7:2023年7月元制業(yè)PMI降 圖表8:2023年7月國(guó)IFO下降資料來(lái)源：wind，方正證券研究所 資料來(lái)源：wind，方正證券研究所PMI在榮枯線上下震蕩20237PMI49.6%202360.2個(gè)百分點(diǎn)，20237月東京CPI63.2%232023776.1%54.4%72.7%有所圖表9:2023年7月花旗美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)資料來(lái)源：wind，方正證券研究所注：花旗經(jīng)濟(jì)意外為正數(shù)，表示實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況好于人們的普遍預(yù)期圖表10:2023年7月花旗新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)資料來(lái)源：wind，方正證券研究所注：花旗經(jīng)濟(jì)意外為正數(shù)，表示實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況好于人們的普遍預(yù)期全球要聞速覽44.1%7（2）7625BP，5.25-5.5%（3）772%（4）71225個(gè)5.0%201913555213187（8）72772520223但美聯(lián)儲(chǔ)主席9（9）7月27日，歐洲央行公布最新利率決議，將再融資利率、存款便利利率、邊際貸款利率三大關(guān)鍵利率全面上調(diào)25bp，符合市場(chǎng)預(yù)期。（10）7280.5%9國(guó)內(nèi)市場(chǎng)觀察國(guó)內(nèi)基本面：制造業(yè)景氣度延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)20237PMIPMI7PMIPMIPMI49.3%51.5%51.1%PMI0.3PMI1.7PMI1.2個(gè)PMI從分項(xiàng)來(lái)看，20237202360.17202360.949.5%；20237202360.848.2%；20237202360.17202360.150.5%20237PMI50.3%PMI0.149%，PMI147.4%圖表11:2023年7月制造業(yè)PMI持續(xù)回落資料來(lái)源：wind，方正證券研究所PMI7PMI4.5PMI1.351.5%46.3%，較上月下降2.41.27張，但非制造業(yè)PMI2.2202372.78%6.15%3004.48%20237311.49下降92億。從兩融余額來(lái)看，場(chǎng)內(nèi)杠桿呈現(xiàn)小幅下降。圖表12:2023年7月證數(shù)生指均漲 圖表13:2023年7月深市余額幅降資料來(lái)源：wind，方正證券研究所 資料來(lái)源：wind，方正證券研究所7A302214.72%14.67%9.97%、9.71%9.30%5.06%、6.06%、6.74%、6.9%。圖表14:2023年7月A股一級(jí)行業(yè)漲跌幅資料來(lái)源：wind，方正證券研究所20237314.94、10.676.150.580.981.051.061.231.356.924.234.073.363.353.22、3.18倍。圖表15:2023年7月A股一級(jí)行業(yè)市盈率資料來(lái)源：wind，方正證券研究所注：房地產(chǎn)和綜合業(yè)因利潤(rùn)大幅波動(dòng)造成市盈率異常未列入圖表16:2023年7月A股一級(jí)行業(yè)市凈率資料來(lái)源：wind，方正證券研究所期貨市場(chǎng)：商品普遍上漲2023720237315.12%。圖表17:國(guó)內(nèi)貨交額降 圖表18:國(guó)內(nèi)要品貨數(shù)勢(shì)資料來(lái)源：wind，方正證券研究所 資料來(lái)源：wind，方正證券研究所2023年7月各期限國(guó)債收益率普遍低位震蕩,10年期國(guó)債收益率小幅上行，10年期國(guó)債期貨結(jié)算價(jià)上漲0.33%。圖表19:各期國(guó)收率遍位震蕩 圖表20:10期債貨算漲資料來(lái)源：wind，方正證券研究所 資料來(lái)源：wind，方正證券研究所773166BP1.81%，33BP2.26%53BP2.45%，102BP2.66%303.01%。7PMI724政圖表21:2023年7月端率震蕩 圖表22:2023年7月端率震蕩資料來(lái)源：wind，方正證券研究所 資料來(lái)源：wind，方正證券研究所圖表23:2023年7月債限走闊 圖表24:2023年7月開期差震走闊資料來(lái)源：wind，方正證券研究所 資料來(lái)源：wind，方正證券研究所202373AAA243BP；3AAA19BP，AA+196BP，AA級(jí)公司債發(fā)行利率上行170BP。圖表25:中票評(píng)發(fā)利率 圖表26:公司各級(jí)行率資料來(lái)源：wind，方正證券研究所 資料來(lái)源：wind，方正證券研究所大類資產(chǎn)配置7月大類資產(chǎn)回顧：股市、商品表現(xiàn)較好2023年7月全球股市普遍上漲，新興市場(chǎng)漲幅高于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，俄羅斯RTS、恒10102.5BP圖表27:2023年7月全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)變動(dòng)（%） 變動(dòng)（%）權(quán)益2023年1M外匯2023年1MMSCI全球16.83.6美元兌瑞郎-5.8-2.7MSCI新興市場(chǎng)9.55.8美元指數(shù)-1.6-1.5MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)17.73.3美元兌加元-2.6-0.5道瓊斯工業(yè)指數(shù)7.33.3美元兌日元8.5-1.4標(biāo)普50019.53.1美元兌離岸人民幣3.3-1.7納斯達(dá)克指數(shù)37.14.0美元兌新臺(tái)幣2.70.9上證指數(shù)6.52.8美元兌港幣-0.1-0.5深證成指1.51.4澳元兌美元-1.50.9恒生指數(shù)1.56.1歐元兌美元2.70.8英國(guó)富時(shí)1003.32.2新西蘭元兌美元-2.11.2德國(guó)DAX18.11.9英鎊兌美元6.11.1法國(guó)CAC4015.81.3人民幣指數(shù)-1.90.6日經(jīng)22527.1-0.1大宗商品2023年1M俄羅斯RTS8.97.6豆一近月-6.4-4.2印度SENSEX309.32.7LMES-鋁3-3.86.3臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)21.31.4滬鋁連三-2.03.3債券2023年1M滬金近月11.21.2美國(guó)10年期國(guó)債9.0bp16.0bpICE布油連續(xù)-0.414.2中國(guó)10年期國(guó)債-17.6bp2.5bpCBOT玉米連續(xù)-25.9-9.3英國(guó)10年期國(guó)債49.0bp-15.5bpLMES-銅35.56.3德國(guó)10年期國(guó)債-1.0bp9.0bpNYMEX輕質(zhì)原油1.915.7法國(guó)10年期國(guó)債-8.7bp8.9bp滬銅連三4.63.7日本10年期國(guó)債15.1bp17.9bpCOMEX黃金連續(xù)8.02.3意大利10年期國(guó)債-58.2bp3.8bpCBOT小麥連續(xù)-15.84.8印度10年期國(guó)債-15.5bp6.2bp資料來(lái)源：wind，方正證券研究所注：20232023券收益率變動(dòng)基點(diǎn)數(shù)，1M20237股市：推薦配置7A2.47%6506.47%3004.48%5001.49%10001.30%。7PMI724PMI749.5%46.3%774A75003.35%ISMPMI至46447362，PCE落，核心PCE4.10%2%PMIPMIA20237A14.72%、9.97%9.71%9.30%。TMT6.06%、6.74%、6.90%。DDMA1（A3圖表28:2023年7月行業(yè)配置表標(biāo)配標(biāo)配2.5%機(jī)械標(biāo)配0.0%紡織服裝標(biāo)配2.9%電力及公用事業(yè)標(biāo)配0.2%輕工制造標(biāo)配3.2%家電低配0.6%鋼鐵標(biāo)配3.2%交通運(yùn)輸標(biāo)配0.7%傳媒標(biāo)配3.4%基礎(chǔ)化工標(biāo)配0.9%消費(fèi)者服務(wù)標(biāo)配3.5%有色金屬標(biāo)配1.0%建材超配3.7%汽車低配1.3%煤炭標(biāo)配4.0%計(jì)算機(jī)低配1.5%國(guó)防軍工標(biāo)配6.8%醫(yī)藥低配1.6%農(nóng)林牧漁超配8.4%電子低配1.7%石油石化超配10.0%電力設(shè)備及新能源標(biāo)配1.7%房地產(chǎn)超配10.1%非銀行金融超配2.1%通信標(biāo)配11.0%銀行標(biāo)配2.4%建筑標(biāo)配11.9%食品飲料配置建議滬深300權(quán)重行業(yè)名稱配置建議滬深300權(quán)重行業(yè)名稱資料來(lái)源：wind，方正證券研究所債市：標(biāo)準(zhǔn)配置7241信用債方面，202377248R71大宗商品：標(biāo)準(zhǔn)配置202372023731現(xiàn)563.85202362.92%20237312446.8202366.49%。8高。4）圖表29:CRB數(shù)勢(shì) 圖表30:南華合數(shù)勢(shì)資料來(lái)源：wind，方正證券研究所 資料來(lái)源：wind，方正證券研究所圖表31:銅價(jià)勢(shì) 圖表32:鋁價(jià)勢(shì)資料來(lái)源：wind，方正證券研究所 資料來(lái)源：wind，方正證券研究所圖表33:鋅價(jià)勢(shì) 圖表34:鉛價(jià)勢(shì)資料來(lái)源：wind，方正證券研究所 資料來(lái)源：wind，方正證券研究所圖表35:金價(jià)勢(shì) 圖表36:銀價(jià)勢(shì)資料來(lái)源：wind，方正證券研究所 資料來(lái)源：wind，方正證券研究所4配置比例及精選產(chǎn)品圖表37:現(xiàn)金及固定收益類配置比例大類產(chǎn)品種類---中性+++參考收益基準(zhǔn)本月近期配置建議(百分比)現(xiàn)金現(xiàn)金港□□□□中國(guó)人民銀行一年期定期存款利率5