片仔癀未來投資財務(wù)分析

漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司

6004361/13公司概況1財務(wù)分析2風(fēng)險管理3提議及結(jié)論4目錄2/13公司概況漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司，漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司是漳州市制藥廠改制創(chuàng)建，系經(jīng)福建省人民政府“閩政體股[1999]31號”文同意，于1999年12月28日成立，并于2023年06月16日在上海證券交易所A股市場上市，證券代碼為600436，公司屬醫(yī)藥行業(yè)，主要產(chǎn)品為片仔癀及其系列產(chǎn)品。目前公司擁有片仔癀、片仔癀膠囊、復(fù)方片仔癀軟膏等中成藥產(chǎn)品幾十個，獨家生產(chǎn)國家一級中藥保護品種——片仔癀。3/13財務(wù)分析1——償債能力（1）公司于2023年流動比率和速動比率達成最高，四年總體變化幅度挺大，公司速動比率高，短期償債能力高；（2）2023年流動比率達成4.63，流動比率高，公司資產(chǎn)流動性越大，不過比率太大表白流動資產(chǎn)占用較多，會影響經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)效率和獲利能力，流動比率大于2，速動比率大于1，資金流動性好；（3）公司近四年資產(chǎn)負債率保持在一種較低水平，公司償債能力高。對債權(quán)人比較有利，由于債務(wù)百分比越低越好，公司償債有確保，則貸款給公司不會有太大風(fēng)險；不過從股東立場看，資產(chǎn)負債率還能夠再提升，由于在公司所得所有資本利潤率超出因借款而支付利息率時，股東所得到利潤就會加大。4/13財務(wù)分析2——營運能力（1）近四年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率連續(xù)下降，周轉(zhuǎn)率低，表白收賬遲緩，賬齡較長；（2）存貨周轉(zhuǎn)率在2023年達成最高，2023年比2023年同比增加33.05%，存貨周轉(zhuǎn)速度較快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為鈔票或應(yīng)收賬款速度越快，存貨周轉(zhuǎn)率提升能夠提升公司變現(xiàn)能力；（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2023年比2023年同比下降了8.8%，但大體保持在0.6，總體運行能力同行業(yè)內(nèi)處于較高水平。5/13財務(wù)分析3——賺錢能力（1）近四年，公司銷售毛利率不停上升，2023年達成最高，2023年比2023年同比增加16.26%，新興產(chǎn)品在成本、功能上有極大優(yōu)勢；（2）營業(yè)利潤率也是不停上升，這主要得益于片仔癀產(chǎn)品銷售量和單位產(chǎn)品平均售價提升，說明公司商品銷售額提供營業(yè)利潤越多，公司賺錢能力越強；（3）近四年片仔癀銷售凈利率也是逐年提升，表白公司銷售能力在不停提升。6/13財務(wù)分析4——發(fā)展能力（1）2023年公司主營業(yè)務(wù)收入增加率較低和凈利潤增加率下降主要是我司母公司及化裝品公司受金融危機影響；（2）總資產(chǎn)增加率不穩(wěn)定，2023年比2023年同比增加401.31%，表白公司一定期期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張速度越快，如在全國各地域設(shè)置片仔癀專柜，授權(quán)華潤片仔癀在各地片仔癀專柜銷售公司及控股子公司生產(chǎn)或代理產(chǎn)品，深入擴展市場，增加收入；（3）公司凈利潤增加率2023年比2023年同比增加17.45%，處于不停上升空間，公司經(jīng)營效益好。7/13財務(wù)分析5——杜邦分析8/13財務(wù)分析5——杜邦分析2023年、2023年計算過程凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)2023年與2023年凈資產(chǎn)收益率差額=23.23%－22.14%=1.09%營業(yè)凈利率升高引發(fā)凈資產(chǎn)收益率升高△1=（29.93%－25.11%）×67.80%×1.32≈4.31%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降引發(fā)凈資產(chǎn)收益率下降△2=29.93%×（61.60%－67.80%）×1.32≈－2.45%權(quán)益乘數(shù)上升引發(fā)凈資產(chǎn)收益率上升△3=29.93%×61.60%×（1.43－1.32）≈2.03%分析2023年凈資產(chǎn)收益率比2023年上升了1.09個百分點，利用原因分析法分析造成該差異成因可知：首先，造成凈資產(chǎn)收益率下降主要原因是總資產(chǎn)凈利率上升（1.41%=18.44%－17.03%）；其次，權(quán)益乘數(shù)上升0.11，表白公司負債增多，一般會使公司財務(wù)杠桿較高，但公司營運情況整體較好；最后，發(fā)覺總資產(chǎn)收益率下降是由于營業(yè)凈利率上升了4.82%，說明公司營業(yè)收益水平變動受到本行業(yè)銷售價格影響，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了6.2%?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降同步，營業(yè)凈利率上升，使得總資產(chǎn)凈利率上升，這二者綜合在一起表達公司經(jīng)營效率，說明公司經(jīng)營效率在逐年上升。9/13財務(wù)分析6——異動分析①營業(yè)收入比上年同期增加，原因是母公司及片仔癀（漳州）醫(yī)藥公司銷售額增加；②營業(yè)成本比上年同期增加，原因是我司銷售增加對應(yīng)成本增加所致；③營業(yè)稅金及附加比上年同期減少，原因是本期應(yīng)交稅款減少所致；④管理費用比上年同期增加，原因是母公司公司研發(fā)費用等支出增加所致；⑤財務(wù)費用比上年同期增加，原因是母公司支付債券利息所致；⑥資產(chǎn)減值損失比上年同期增加，原因是母公司上年收回了閩發(fā)證券有限責(zé)任公司清算破產(chǎn)財產(chǎn)而轉(zhuǎn)回原計提壞賬準備642.34萬元所致；⑦營業(yè)外收入比上年同期增加，原因是公司本期收到財政補貼較上年同期有所增加；⑧營業(yè)外支出比上年同期增加，原因是母公司本期對外公益性捐贈支出增加所致。10/13風(fēng)險管理及對策1、政策性風(fēng)險伴隨基本藥品制度深入推進，將給以O(shè)TC藥品經(jīng)營為主藥品生產(chǎn)公司帶來風(fēng)險，同步由于中藥原材料價格居高不下，大宗藥材價格連續(xù)高位運行，將對以中藥為主藥品生產(chǎn)公司生產(chǎn)成本連續(xù)產(chǎn)生影響。公司應(yīng)以政策為導(dǎo)向，立足本身資源優(yōu)勢，以創(chuàng)新為動力，以產(chǎn)品為基礎(chǔ)，以質(zhì)量為確保，以營銷為主線，著力市場開拓、品種培育、渠道建設(shè)，成本控制，穩(wěn)步提升經(jīng)營質(zhì)量和資產(chǎn)質(zhì)量。2、固有風(fēng)險由于采購步驟或生產(chǎn)步驟控制不當，則有也許對公司產(chǎn)品質(zhì)量造成極大影響，甚至造成環(huán)境污染。嚴格執(zhí)行GMP要求，規(guī)范生產(chǎn)是確保我司產(chǎn)品質(zhì)量主要步驟，同步不停通過生產(chǎn)工藝技術(shù)改善、環(huán)境保護技術(shù)變革等方式確保公司產(chǎn)品質(zhì)量、提升環(huán)境保護水平。3、原材料供應(yīng)風(fēng)險和原材料價格風(fēng)險伴隨存量天然麝香日益緊缺，國家配給天然麝香無法滿足公司產(chǎn)能擴張需求。我司已逐漸加大在人工養(yǎng)麝、活體取香、麝類種群繁殖、疾病控制等研究項目標投入，并投入資金參與野生麝保護和恢復(fù)。同步，公司分別成立四川片仔癀麝業(yè)有限責(zé)任公司和陜西片仔癀麝業(yè)有限公司進行人工養(yǎng)麝，逐漸建立麝香藥材基地，使得片仔癀可連續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營逐漸得到資源確保。4、匯率變動風(fēng)險近年來人民幣連續(xù)升值、美元連續(xù)貶值，這對公司產(chǎn)品出口銷售收入和效益產(chǎn)生了較大影響。公司采取遠期結(jié)售匯等金融理財產(chǎn)品有效減少匯率變動對公司收入造成影響。11/13提議和結(jié)論將來三年主導(dǎo)產(chǎn)品漲價，產(chǎn)量提升可期2023年Q1,公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.38億元，同比增加28%，實現(xiàn)凈利潤1.06億元，同比增加19%，實現(xiàn)扣非后歸屬于母公司凈利潤為1.06億元，同比增加26%，實現(xiàn)每股收益0.76元。我判斷是：由于原料稀缺，公司主導(dǎo)產(chǎn)品具有連續(xù)漲價能力，主導(dǎo)產(chǎn)品提價動因：（1）成本上升；（2）供需關(guān)系。我以為公司提價步驟為，每年平均一次不低于10%漲價，加上公司原料存貨充足（2023年存貨達成5.6億元，較2023年增加1.9億元，推斷公司麝香儲藏充足），將來三年公司能夠按市場供需情況在人工養(yǎng)麝、麝香產(chǎn)量增加時安排增量生產(chǎn)。量價齊升保障公司將來三年復(fù)合增加率23.1%，2023年藥品生產(chǎn)收入達成9億元，凈利潤達成5.5億元。12/13感激觀賞1、無償英文翻譯?他是2023年利亞優(yōu)秀員工，2023年、2023年馬尾造船公司優(yōu)秀員工，2023年馬尾造船公司骨干員工，2023年至今還沒公布。先后參與了610-1#、610-2#、621-2#、632-1#等重點船舶建造全過程。嚴福照，福州長樂人，33歲，2023年畢業(yè)于集美大學(xué)熱能及其動力工程發(fā)動機專業(yè)。家住海邊，從小對船舶有愛好。最開始是與利亞造船廠簽訂協(xié)議，2023年馬尾造船公司對利亞控股，招收利亞優(yōu)秀員工和骨干員工與馬尾造船公司簽訂協(xié)議，嚴福照于是來到馬尾造船公司。嚴福照深情地回憶起造船時某些往事。2023年造610—1#84米船時，?嚴福照在公司利亞事業(yè)部，當初造船條件非常艱苦。610船技術(shù)領(lǐng)先，造船要求高，施工難度大，公司選派了一批技術(shù)精湛、吃苦耐勞共產(chǎn)黨員、骨干員工組成610船項目組，進駐利亞事業(yè)部，在那近似荒島、個別時期沒有淡水只能喝海水地方，用了一年時間，終于成功造出了第一條610船，其中苦與樂，只有自己親身經(jīng)歷了才會深有體會。如今，610船已造出了三條，每條船從施工到交付都耗時一年，項目組在這里起到了關(guān)鍵技術(shù)關(guān)鍵作用。610-1#進入交船階段后，嚴福照不但負責(zé)全船質(zhì)量問題把控、統(tǒng)計、匯總，同步還發(fā)揮自己英語口語較好優(yōu)勢，無償做英文翻譯，擔(dān)當起項目組和船東之間交流橋梁和紐帶，確保了有效溝通，最后如期交船。610-2#對外報驗時，船東提出吊車應(yīng)急動力電纜太硬，緊急情況下，使用這個電纜時，人工難以操作，要求更換成軟質(zhì)外殼電纜。項目組立即對船東意見進行專門研究，以為更換這根外露二十多米、內(nèi)卷近百米長電纜，不但工程量相稱大，并且成本也很高，最關(guān)鍵是，在實用性上，兩個人完全能夠操作。嚴福照擔(dān)負使命，把項目組研究成果，用英文向船東解釋和溝通，并專門安排人員實際驗證，確保兩個人能夠正常操作使用，終于消除了船東顧慮，610-2#如期順利交船。目前嚴福照在雙體半潛船621—2#項目組品質(zhì)確保部工作。說起家庭，嚴福照臉上表情幸福安寧：“自由戀愛，早已結(jié)婚。愛人在家做專職主婦，大女兒小兒子，小家安在長樂。感激愛人，在家里照顧父母孩子，我才能一心撲在工作上，有所成就?！庇星椋袗?，都無言無聲地融入了馬尾造船公司偉大事業(yè)當中！?2、火工是做什么采訪他，挺有機緣！我們一行人沿村里小街漫步，一邊走一邊探討著剛據(jù)說奇怪村名——后一村。走在我們身后兩個人，熱心地指著街邊寫在水泥屋墻上幾個黑字，糾正我們道：“你們說是后一村，目前走是后二村?！辈徽摵笠缓蠖?，他們身穿馬船工服，引發(fā)了我們深入理解愛好，通過問詢，懂得他倆叫滕用堅和連彬佺。“前面這座山叫九龍山，登上九龍山頂，能夠眺望東海，還能夠看見閩江入?？谔?，有五座石礁，形似老虎，聳立在海中央，仿佛五虎守門。在船廠西南方向閩江中，尚有兩座形似烏龜島嶼，分南北而立，叫雙龜鎖口。由于島上長滿了樹，因此還是綠毛烏龜?！备吒吲峙诌B彬佺一邊介紹一邊打開手機給我們看圖片。我拿出采訪本，站在一邊和滕用堅聊了起來。44歲滕用堅，船體聯(lián)合車間外業(yè)課檢查員，個子不高，但結(jié)實利落。由于爸爸在馬船工作，1990年他就招工進廠了。他祖籍在連江，戶籍在馬尾。“剛進廠時我做了兩年火工。”滕用堅一開口，把我嚇了一跳：“火工是做什么？”“火工就是一只手拿水管，一只手拿火槍，把鋼板焊接后來變形地方重新處理得光滑平整?！泵髅靼蛋德窡粝拢惠v摩托車從小街上通過，拐進我們身后巷子里。滕用堅一邊說著話，一邊用手護住我，往路邊讓了讓。宏秀和沈燕還圍著連彬佺手機，一邊滑翻圖片一邊聽著解說?！拔叶媚銈兪莵砦覀児静稍L女作家，就住在我們旁邊宿舍樓里。并且懂得上次已經(jīng)來過一批，你們是第二批?！彪脠躁P(guān)懷和關(guān)注，讓我們之間交流愈加融洽輕松?！按w分段合攏之前，先由裝配工安裝。安裝完成要進行焊前檢查，先由施工隊自檢，然后是課檢——QC廠檢——船東全面檢查——國際船機手船級社ABS（美）或BV（法）檢查，所有通過了才能開始