第九章?tīng)I(yíng)運(yùn)資本決策課件

第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資本決策概述第二節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券第三節(jié)應(yīng)收賬款第四節(jié)存貨

第五節(jié)短期籌資第九章?tīng)I(yíng)運(yùn)投資決策

第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資本決策概述第九章?tīng)I(yíng)運(yùn)投資決策一、營(yíng)運(yùn)資本決策的意義和原則（一）營(yíng)運(yùn)資本決策的意義（1）公司現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)上的不確定性及現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的非同步性，使?fàn)I運(yùn)資本成為公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要組成部分。（2）營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)是整個(gè)公司資本周轉(zhuǎn)的依托，是公司生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。（3）完善的營(yíng)運(yùn)資本決策管理是公司生存的保障。（4）營(yíng)運(yùn)資本決策水平?jīng)Q定著財(cái)務(wù)報(bào)表所披露的公司形象。第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資本決策概述一、營(yíng)運(yùn)資本決策的意義和原則第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資本決策概述（二）營(yíng)運(yùn)資本決策的原則1.對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行適當(dāng)?shù)貦?quán)衡2.重視營(yíng)運(yùn)資本的合理配置3.加速營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)，提高資本的利用效果（二）營(yíng)運(yùn)資本決策的原則二、營(yíng)運(yùn)資本投資決策（一）流動(dòng)資產(chǎn)投資策略1、寬松型流動(dòng)資產(chǎn)投資策略2、適中型流動(dòng)資產(chǎn)投資策略3、緊縮型流動(dòng)資產(chǎn)投資策略二、營(yíng)運(yùn)資本投資決策（一）流動(dòng)資產(chǎn)投資策略（二）流動(dòng)資產(chǎn)投資日常管理滿足三個(gè)要求：(1)既要保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，又要合理使用資金。(2)資金管理與資產(chǎn)管理相結(jié)合。(3)保證資金使用和物資運(yùn)動(dòng)相結(jié)合，堅(jiān)持錢(qián)貨兩清，遵守結(jié)算紀(jì)律。第九章?tīng)I(yíng)運(yùn)資本決策課件三、營(yíng)運(yùn)資本籌資決策（一）配合型籌資策略（二）穩(wěn)健型籌資策略（三）激進(jìn)型籌資策略三、營(yíng)運(yùn)資本籌資決策（一）配合型籌資策略一、現(xiàn)金及其管理的意義現(xiàn)金包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。有價(jià)證券是現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)化形式?，F(xiàn)金多時(shí)，可以兌換成有價(jià)證券；現(xiàn)金少時(shí)，可以出讓有價(jià)證券。二、企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)1.交易動(dòng)機(jī)（現(xiàn)金余額取決于企業(yè)銷(xiāo)售水平）2.預(yù)防動(dòng)機(jī)（應(yīng)付緊急情況）3.投機(jī)動(dòng)機(jī)（抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)）第二節(jié)現(xiàn)金一、現(xiàn)金及其管理的意義第二節(jié)現(xiàn)金三、現(xiàn)金持有成本（一）管理成本：因持有現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用（二）機(jī)會(huì)成本：因持有現(xiàn)金而喪失的再投資收益（三）轉(zhuǎn)換成本：交易費(fèi)用（四）短缺成本：現(xiàn)金短缺給企業(yè)造成的損失三、現(xiàn)金持有成本（一）管理成本：因持有現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用

四、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式

成本分析模式是通過(guò)分析企業(yè)持有現(xiàn)金的各相關(guān)成本，測(cè)算各相關(guān)成本之和最小時(shí)的現(xiàn)金持有量的一種方法。

只考慮管理成本（固定）、機(jī)會(huì)成本（正相關(guān)）、短缺成本（負(fù)相關(guān)），而不考慮轉(zhuǎn)換成本。

機(jī)會(huì)成本=現(xiàn)金持有量*有價(jià)證券利率（報(bào)酬率）四、最佳現(xiàn)金持有量的確定成本分析模式下的最佳貨幣資金持有量可用圖表示：點(diǎn)評(píng)：成本分析模式易于理解，但將決策限定于某幾個(gè)方案并不科學(xué)，且分別量化各種成本特別是短缺成本比較困難決策標(biāo)準(zhǔn)：以持有總成本最低的方案為優(yōu)總成本機(jī)會(huì)成本短缺成本最佳現(xiàn)金持有量管理成本現(xiàn)金持有量成本成本分析模式下的最佳貨幣資金持有量可用圖表示：總成本機(jī)會(huì)成本（二）存貨模式（鮑曼模型）存貨模式是借用存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量模型來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量的方法1.存貨模式的假設(shè)：（1）企業(yè)預(yù)算期內(nèi)的現(xiàn)金需求總量可以預(yù)測(cè)（2）企業(yè)所需現(xiàn)金可隨時(shí)通過(guò)短期證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很小（3）現(xiàn)金的支出過(guò)程比較穩(wěn)定、波動(dòng)較?。?）短期證券的利率以及每次轉(zhuǎn)換成本可以獲悉（每次轉(zhuǎn)換成本相等）在此假定條件下，現(xiàn)金余額隨時(shí)間推移所呈現(xiàn)的規(guī)律如圖所示：（二）存貨模式（鮑曼模型）假設(shè)下列符號(hào)：TC—總成本T—一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金的總需求量Q—最佳現(xiàn)金持有量K—有價(jià)證券收益率F—每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定交易成本總成本=持有現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本+有價(jià)證券交易成本=現(xiàn)金平均余額×有價(jià)證券收益率+交易次數(shù)×有價(jià)證券每次交易成本

假設(shè)下列符號(hào)：時(shí)間現(xiàn)金余額平均現(xiàn)金余額

現(xiàn)金余額變動(dòng)圖0時(shí)間現(xiàn)金平均現(xiàn)金現(xiàn)金余額變動(dòng)圖02.存貨模式下的相關(guān)成本持有現(xiàn)金總成本=機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本（存貨模式下不考慮短缺成本和管理成本）機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量成本總成本2.存貨模式下的相關(guān)成本機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持3.最佳現(xiàn)金持有量的確定（1）最佳現(xiàn)金持有量式中：T—現(xiàn)金需求總量

F—每次轉(zhuǎn)換成本

K—機(jī)會(huì)成本率（可用短期證券利率）（2）最低現(xiàn)金持有成本3.最佳現(xiàn)金持有量的確定（3）最佳現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù)例2.某企業(yè)預(yù)計(jì)1年內(nèi)所需現(xiàn)金為9600萬(wàn)元，現(xiàn)金短缺時(shí)可通過(guò)短期證券變現(xiàn)取得，每次轉(zhuǎn)換成本為100元，短期證券年利率12%，計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量、最低持有成本、最佳轉(zhuǎn)換次數(shù)答案：Q*=400000（元），TC（Q*）=480（元），N=240（次）（3）最佳現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù)[例6-1]

某企業(yè)預(yù)計(jì)一個(gè)月經(jīng)營(yíng)所需資金320000元，準(zhǔn)備用短期有價(jià)證券變現(xiàn)取得，證券每次交易的固定成本為50元，證券市場(chǎng)年利率為6%，要求：計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量和最小相關(guān)總成本。最佳現(xiàn)金持有量最小相關(guān)總成本[例6-1]某企業(yè)預(yù)計(jì)一個(gè)月經(jīng)營(yíng)所需資金320000元，準(zhǔn)五、現(xiàn)金的日常管理1.錢(qián)賬分管，會(huì)計(jì)、出納分開(kāi)2.建立現(xiàn)金交接手續(xù)，堅(jiān)持查庫(kù)制度3.遵守規(guī)定的現(xiàn)金使用范圍4、遵守庫(kù)存現(xiàn)金限額5、嚴(yán)格現(xiàn)金存取手續(xù)，不得坐支現(xiàn)金五、現(xiàn)金的日常管理六、現(xiàn)金收支綜合管理（一）加速現(xiàn)金收款1、加速現(xiàn)金收款的要求2、加速現(xiàn)金收款的措施（二）控制現(xiàn)金支出1、運(yùn)用浮游量2、推遲支付應(yīng)付款3、采用匯票結(jié)算方式付款（三）閑置現(xiàn)金投資管理六、現(xiàn)金收支綜合管理（一）加速現(xiàn)金收款一、意義基本目標(biāo)：發(fā)揮應(yīng)收賬款強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大銷(xiāo)售功能，降低投資的機(jī)會(huì)成本、壞賬損失與管理成本。（一）應(yīng)收賬款的作用1.增加銷(xiāo)售2.減少存貨第三節(jié)應(yīng)收賬款一、意義第三節(jié)應(yīng)收賬款（二）應(yīng)收賬款的成本主要有三項(xiàng)成本：機(jī)會(huì)成本，管理成本和壞賬成本。1.機(jī)會(huì)成本其計(jì)算公式是：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金×資金成本率

=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率×資金成本率其中變動(dòng)成本率=變動(dòng)成本/銷(xiāo)售收入

應(yīng)收賬款平均余額=年賒銷(xiāo)額÷360×應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)（二）應(yīng)收賬款的成本主要有三項(xiàng)成本：機(jī)會(huì)成本，管理成本和壞賬[例6-3]某企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷(xiāo)收入凈額為3240000元，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)60天，變動(dòng)成本率58%，資金成本10%。則，應(yīng)收帳款的機(jī)會(huì)成本計(jì)算如下：應(yīng)收賬款平均余額=3240000/360×60=540000（元）維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需現(xiàn)金=540000×58%=313200（元）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=313200×10%=31320（元）[例6-3]某企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷(xiāo)收入凈額為32400002.管理成本：對(duì)應(yīng)收賬款管理而耗費(fèi)的開(kāi)支3.壞賬成本：存在無(wú)法回收可能性而給企業(yè)帶來(lái)的損失2.管理成本：對(duì)應(yīng)收賬款管理而耗費(fèi)的開(kāi)支二、信用政策應(yīng)收賬款的信用政策是指應(yīng)收賬款的管理政策，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策。1.信用標(biāo)準(zhǔn)

5C：客戶的信用品質(zhì)、償付能力、資本、抵押品、經(jīng)濟(jì)狀況二、信用政策2.信用條件(1)信用期限信用期限是企業(yè)為客戶規(guī)定的最長(zhǎng)付款時(shí)間，即企業(yè)允許客戶從購(gòu)貨到付款之間的時(shí)間間隔。2.信用條件[例6-4]某企業(yè)預(yù)計(jì)信用期限為30天，銷(xiāo)量可達(dá)60萬(wàn)件，信用期限若延長(zhǎng)到60天，銷(xiāo)量可增加到70萬(wàn)件。假定該企業(yè)投資報(bào)酬率為8%，產(chǎn)品單位售價(jià)為6元，其余條件如表6—2所示。[例6-4]某企業(yè)預(yù)計(jì)信用期限為30天，銷(xiāo)量可達(dá)60萬(wàn)件，表6—2單位：萬(wàn)元

信用期30天60天信用期30天60天銷(xiāo)售額360420毛利240270銷(xiāo)售成本：收賬費(fèi)用2024變動(dòng)成本

90120壞賬損失6

9固定成本

30

30

增加銷(xiāo)售利潤(rùn)＝270-240=30增加的機(jī)會(huì)成本=420×60/360×120/420×8%-360×30/360×90/360×8%=1.6-0.6=1（萬(wàn)元）增加管理成=24-20=4(萬(wàn)元)增加壞賬成本=9-6=3(萬(wàn)元)增加凈收益=30-(1+4+3)=22(萬(wàn)元)結(jié)論：應(yīng)選擇60天信用期。表6—2(2)現(xiàn)金折扣和折扣期限現(xiàn)金折扣：在顧客提前付款時(shí)所給予的價(jià)格優(yōu)惠。當(dāng)加速收款帶來(lái)的收益>應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本+管理成本+壞賬成本+現(xiàn)金折扣成本時(shí)，采取現(xiàn)金折扣。折扣期限：為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間。(2)現(xiàn)金折扣和折扣期限[例6—5]以例6-4的資料為例，如果企業(yè)為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定在采用60天信用期限的同時(shí)，向客戶提供“2/20，n/60”的現(xiàn)金折扣，預(yù)計(jì)將有占銷(xiāo)售額60%的客戶在折扣期內(nèi)付款，而收賬費(fèi)用和壞賬損失均比信用期為60天的方案下降10%。要求：判斷該企業(yè)是否應(yīng)向客戶提供現(xiàn)金折扣。[例6—5]以例6-4的資料為例，如果企業(yè)為了加速應(yīng)收賬款解：本例在60天信用期的前提下用有現(xiàn)金折扣方案和無(wú)現(xiàn)金折扣方案比較增加的收益和成本即可。增加的銷(xiāo)售利潤(rùn)=0平均收賬期=20×60%+60×40%=36（天）增加的機(jī)會(huì)成本=420×36/360×120/420×8%-420×60/360×120/420×8%=0.96-1.6=-0.64（萬(wàn)元）增加管理成本=24×（-10%）=-2.4（萬(wàn)元）增加壞賬成本=9×（-10%）=-0.9（萬(wàn)元）增加的折扣成本=420×60%×2%=5.04（萬(wàn)元）增加凈收益=0-(-0.64-2.4-0.9+5.04)=-1.1(萬(wàn)元)結(jié)論：該企業(yè)不應(yīng)向客戶提供現(xiàn)金折扣。

解：本例在60天信用期的前提下用有現(xiàn)金折扣方案和無(wú)現(xiàn)金折扣方3.收賬政策收賬政策是指企業(yè)向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施。

3.收賬政策通常，公司為了擴(kuò)大銷(xiāo)售，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，往往對(duì)客戶的逾期應(yīng)收款項(xiàng)規(guī)定一個(gè)允許的拖欠期限，超過(guò)規(guī)定的期限，公司就應(yīng)采取各種形式進(jìn)行催收。

如果公司制定的收款政策過(guò)寬，會(huì)導(dǎo)致逾期未付款項(xiàng)的客戶拖延時(shí)間更長(zhǎng)，對(duì)公司不利；而收賬政策過(guò)嚴(yán)，催收過(guò)急，又可能傷害無(wú)意拖欠的客戶，影響公司未來(lái)的銷(xiāo)售，因此，公司在制定收賬政策時(shí)，要權(quán)衡利弊，掌握好寬嚴(yán)界限。通常，公司為了擴(kuò)大銷(xiāo)售，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，往往對(duì)客戶的逾三、應(yīng)收賬款的日常管理1.應(yīng)收賬款追蹤分析：賒銷(xiāo)商品的銷(xiāo)售與變現(xiàn)方面2.應(yīng)收賬款賬齡分析賬齡結(jié)構(gòu)：各賬齡應(yīng)收賬款的余額占應(yīng)收賬款總計(jì)余額的比重3.建立應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度三、應(yīng)收賬款的日常管理案例分析東方汽車(chē)公司為改善應(yīng)收賬款的收回狀況，財(cái)務(wù)部設(shè)計(jì)一套新的收賬政策,原收賬政策與新收賬政策及其有關(guān)資料如下:原收賬政策：平均收賬期60天，壞賬損失率3％,年收賬成本5萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60％。新收賬政策信用條件：1/10，n/40，壞賬損失率2％,年收賬成本4萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60％。當(dāng)年賒銷(xiāo)額為480萬(wàn)元，新政策中估計(jì)有50％的客戶利用折扣。資金成本率20％。請(qǐng)你分析一下新政策是否優(yōu)于原政策？案例分析東方汽車(chē)公司為改善應(yīng)收賬款的收回狀況，財(cái)務(wù)部設(shè)計(jì)一套解:原收賬政策和新收賬政策的數(shù)據(jù)資料整理如下表所示：新收賬政策平均收賬期=10×50%+40×50%=25（天）收賬政策備選方案表項(xiàng)目原收賬政策新收賬政策年收賬費(fèi)用（萬(wàn)元）54平均收賬期（天）6025壞賬損失占賒銷(xiāo)額（％）32賒銷(xiāo)額480480變動(dòng)成本率60％60％根據(jù)上述資料列表計(jì)算分析兩種收賬政策的收賬總成本如下:解:原收賬政策和新收賬政策的數(shù)據(jù)資料整理如下表所示：項(xiàng)目原收賬政策新收賬政策賒銷(xiāo)額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款占用的資金現(xiàn)金折扣額收賬成本機(jī)會(huì)成本壞賬損失480360／60＝6480／6＝8080×60％＝48548×20％＝9．6480×3％＝14．4480360／25＝14.4480／14.4＝33.333333.3333×60％＝20480×50%×1%=2.4420×20％＝4480×2％＝9．6收賬總成本2920上述表中數(shù)據(jù)說(shuō)明，新收賬政策與原收賬政策比，收賬成本減少1萬(wàn)元，應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本減少5.6萬(wàn)元，壞賬損失減少4.8萬(wàn)元。但有2.4萬(wàn)元的現(xiàn)金折扣額，收入減少。(相當(dāng)于成本增加,計(jì)入總成本)因此采用新政策公司可增加收益9萬(wàn)元，新收賬政策優(yōu)于原收賬政策。項(xiàng)目原收賬政策新收賬政策賒銷(xiāo)額480一、存貨管理的目的存貨，是指企業(yè)在日?；顒?dòng)中持有以備出售的產(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過(guò)程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過(guò)程或提供勞務(wù)過(guò)程中耗用的材料和物料等。1.保證銷(xiāo)售或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要2.出于價(jià)格的考慮第四節(jié)存貨管理一、存貨管理的目的第四節(jié)存貨管理二、存貨的功能（一）防止停工待料（二）適應(yīng)市場(chǎng)變化（三）降低進(jìn)貨成本（四）維持均衡生產(chǎn)二、存貨的功能三、存貨的成本（一）取得成本1、購(gòu)置成本

年需要量（D）*采購(gòu)單價(jià)（U）2、訂貨成本（固定成本和變動(dòng)成本）

固定成本：F1

變動(dòng)成本：（D/Q)*K取得成本TCa=DU+（D/Q)*K+F1三、存貨的成本（二）儲(chǔ)存成本：持有存貨而發(fā)生的成本

TCc=(Q/2)*KC+F2（三）缺貨成本：存貨供應(yīng)中斷造成的損失(TCS)（二）儲(chǔ)存成本：持有存貨而發(fā)生的成本總成本

TC=TCa+TCc+TCs總成本四、存貨的控制（一）經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量的確定存貨相關(guān)總成本=相關(guān)訂貨成本+相關(guān)儲(chǔ)存成本求TC有最小值。經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量

四、存貨的控制（二）有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量的確定【例6-7】某公司全年需要B材料2400噸，每次的訂貨成本為600元，每噸材料的年儲(chǔ)存成本為8元。供應(yīng)商規(guī)定，每次訂貨量達(dá)到800噸時(shí)，可獲1%的價(jià)格優(yōu)惠，不足800噸時(shí)單價(jià)為100元。在這種情況下，B材料的經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量的確定可分三步進(jìn)行:（1）計(jì)算沒(méi)有數(shù)量折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量

于是，B材料最佳采購(gòu)批量不是600噸，就是800噸，不存在其他更經(jīng)濟(jì)的采購(gòu)批量。

（二）有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量的確定（2）計(jì)算不考慮數(shù)量折扣時(shí)的年總成本采購(gòu)成本=2400×100=240000（元）訂貨成本=（2400÷600）×600=2400（元）儲(chǔ)存成本=（600÷2）×8=2400（元）年總成本=240000+2400+2400=244800（元）（2）計(jì)算不考慮數(shù)量折扣時(shí)的年總成本（3）計(jì)算考慮數(shù)量折扣時(shí)的年總成本采購(gòu)成本=2400×100×（1-1%）=237600（元）訂貨成本=（2400÷800）×600=1800（元）儲(chǔ)存成本=（800÷2）×8=3200（元）年總成本=237600+1800+3200=242600（元）（3）計(jì)算考慮數(shù)量折扣時(shí)的年總成本五、存貨ABC分類(lèi)法

A---重點(diǎn)管理