2023年廣電行業(yè)簡析

2023年廣電行業(yè)簡析廣電變化進(jìn)行中全國廣電產(chǎn)業(yè)是一個(gè)總收入7000億（2023年）、年資本開支2300億（2023年）規(guī)模的行業(yè)，收入和資本開支增速都在15%左右。對于目前行業(yè)龍頭的收入規(guī)模僅有5億（數(shù)碼視訊）、20億（同洲電子）的國內(nèi)廣電設(shè)備行業(yè)而言，這個(gè)市場足夠大、增速足夠快，而且由于中國廣電運(yùn)營商發(fā)展階段仍處于從數(shù)字化向雙向化、高清化、寬帶運(yùn)營轉(zhuǎn)變的過程中，供應(yīng)商也有足夠的需求變化以取得進(jìn)一步的蛻變，因此把握廣電行業(yè)的變化趨勢，選取市場資源足夠強(qiáng)、研發(fā)和產(chǎn)品儲(chǔ)備足夠強(qiáng)、戰(zhàn)略眼光和管理能力足夠強(qiáng)的企業(yè)，完全可以挖掘出很大的投資機(jī)會(huì)。盡管很多人質(zhì)疑廣電的發(fā)展趨勢和轉(zhuǎn)變速度，但我們提示應(yīng)該從廣電體制本身以及自身的演變邏輯理解并加以把握。從這個(gè)角度出發(fā)，我們的看法是，廣電在數(shù)字化改造完成了60%之后，雙向化、高清化、寬帶運(yùn)營的速度會(huì)快于當(dāng)年數(shù)字化的進(jìn)程、規(guī)模會(huì)更大，而且廣電行業(yè)在2023年已經(jīng)悄然發(fā)生了很多變化，為這一進(jìn)程奠定了基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，我們進(jìn)一步回答市場幾個(gè)關(guān)心的問題：質(zhì)疑一：廣電系統(tǒng)國網(wǎng)整合未達(dá)預(yù)期，難以展開大規(guī)模投資。國網(wǎng)掛牌、注冊資金僅45億確實(shí)低于預(yù)期，但國網(wǎng)原先預(yù)期百億啟動(dòng)資金即使到位也主要用于對地方廣電進(jìn)行整合而非用于投資。另一方面，整合后的國家廣電在采購中必然重演電信、電網(wǎng)的強(qiáng)勢角色，那么其供應(yīng)商的投資價(jià)值將大打折扣。因此，我們一直堅(jiān)持廣電行業(yè)“投資進(jìn)度快于整合進(jìn)度是最好的情況”這一判斷，廣電運(yùn)營商每年200億的投資額相對主要供應(yīng)商足夠大，而分散的下游則保證了高毛利率。國網(wǎng)整合未達(dá)預(yù)期并不是壞事，關(guān)鍵要看廣電行業(yè)整體是不是有動(dòng)力、有能力進(jìn)行雙向化、高清化的投資；網(wǎng)整合未達(dá)預(yù)期并不是壞事，關(guān)鍵要看廣電行業(yè)整體是不是有動(dòng)力、有能力進(jìn)行雙向化、高清化的投資。質(zhì)疑二：廣電沒錢投資雙向網(wǎng)改和高清化。這是能力問題。2023年以來的數(shù)字化整轉(zhuǎn)，給廣電運(yùn)營商以極大的投資壓力。但隨著數(shù)字化整轉(zhuǎn)進(jìn)程過半，廣電運(yùn)營商投資壓力下降，現(xiàn)金流情況好轉(zhuǎn)，投資能力增強(qiáng)。除此之外，廣電系統(tǒng)每年有300多億的財(cái)政補(bǔ)貼，其中估計(jì)有100多億補(bǔ)貼給廣電網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商，而廣電每年用于數(shù)字化整轉(zhuǎn)的設(shè)備投資規(guī)模在60億左右（每年3000萬戶，每戶200元左右），相必?cái)?shù)字化整轉(zhuǎn)高峰時(shí)期（每年約3000萬戶、每戶200元以上的機(jī)頂盒贈(zèng)送成本），投資壓力相仿，不存在財(cái)力不足的問題；質(zhì)疑三：廣電投資雙向網(wǎng)也無法盈利。動(dòng)力問題。廣電在目前ARPU值的情況（數(shù)字化后全國平均15-20元，全球最低）下都能盈利，隨著高清化、雙向化，ARPU進(jìn)一步提升的彈性更大（寬帶運(yùn)營ARPU不低于50元，考慮對電信運(yùn)營商的折價(jià)后），盈利能力潛力很大。而從長城寬帶、鵬博士的情況來看，即使沒有出口帶寬和傳輸網(wǎng)，固網(wǎng)寬帶接入運(yùn)營商同樣能獲得較好的盈利。而去年國網(wǎng)已經(jīng)獲得了出口帶寬和骨干網(wǎng)的牌照，從設(shè)備商那里獲得的信息證明廣電也確實(shí)進(jìn)行了骨干網(wǎng)絡(luò)的招標(biāo)，因此廣電在這方面的實(shí)際成本應(yīng)該不高于民營寬帶接入運(yùn)營商。有線運(yùn)營商強(qiáng)弱分化優(yōu)勝者將構(gòu)建一個(gè)對數(shù)碼視訊而言足夠大的產(chǎn)業(yè)打破國網(wǎng)公司迷思的路徑依賴，看到省網(wǎng)上市的向好現(xiàn)實(shí)。市場曾一直寄望于國家廣電網(wǎng)絡(luò)公司成立、國有資金注入，進(jìn)而形成投資的財(cái)務(wù)能力。但廣電行業(yè)本身的分散性使這一方案一再落空，因此對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈看法較為悲觀。但上帝在關(guān)閉一扇窗口的時(shí)候會(huì)打開另一扇，省網(wǎng)公司上市融資就是廣電邁向雙向網(wǎng)改新階段的一條新路。我們認(rèn)為省級有線運(yùn)營商在業(yè)務(wù)牌照、內(nèi)容及版權(quán)資源等方面相對本地電信分公司仍具有比較優(yōu)勢，若能結(jié)合上市融資、外部資源，仍有很大發(fā)展?jié)摿ΑｋS著各地有線運(yùn)營商的強(qiáng)弱分化，強(qiáng)者恒強(qiáng)會(huì)將其模式、資金對外輸出，進(jìn)而形成一個(gè)足夠強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前有線運(yùn)營商上市情況：目前已有華數(shù)、歌華、電廣、天威、廣電網(wǎng)絡(luò)、吉視傳媒、湖北等7家有線電視運(yùn)營商上市，江蘇等運(yùn)營商在IPO中，隨著更多的運(yùn)營商上市融資，將有更強(qiáng)的投資能力進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展；部分優(yōu)秀有線運(yùn)營商脫穎而出：省級有線運(yùn)營商在最樂觀的情況下可擁有互聯(lián)網(wǎng)電視、手機(jī)電視、IPTV、有線電視、互聯(lián)網(wǎng)接入以及內(nèi)容及發(fā)行方面的牌照和資源，再加上上市融資的投資能力，相對本地電信分公司仍有比較優(yōu)勢，通過自身的積極努力、以及對外部資源的充分利用和合作，仍然存在許多的發(fā)展空間。部分領(lǐng)先的有線運(yùn)營商已經(jīng)開始展望雙向化改造之后的新增長點(diǎn)了，這將為廣電設(shè)備企業(yè)帶來新的增長空間。以杭州華數(shù)為例，目前正在大力進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)電視、高清化、付費(fèi)電視、增值服務(wù)以及手機(jī)等其他終端的綜合運(yùn)營服務(wù)。這些業(yè)務(wù)的開展，都需要進(jìn)行平臺、傳輸以及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的改造和升級，形成數(shù)碼視訊新的增長點(diǎn)。

2023年胰島素行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國糖尿病發(fā)病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長 PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費(fèi)用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國內(nèi)市場容量超過200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷方面具備優(yōu)勢 PAGEREFToc368763267\h193、價(jià)格合理使得國產(chǎn)二代胰島素進(jìn)入多省基藥增補(bǔ)目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關(guān)鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵1、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細(xì)胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應(yīng)物質(zhì)。血糖的含量過高和過低都會(huì)對人體產(chǎn)生不利影響，過高的血糖含量會(huì)引起心血管疾病以及視網(wǎng)膜等組織的病變，而過低的血糖含量則會(huì)使人體能量供應(yīng)不足，產(chǎn)生暈厥等癥狀。胰島是人體內(nèi)調(diào)節(jié)血糖濃度的關(guān)鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達(dá)到體內(nèi)血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現(xiàn)異常，使得體內(nèi)血糖濃度過高。2、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細(xì)胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習(xí)慣聯(lián)系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國糖尿病發(fā)病率快速提升我國居民生活水平提升較快，但保健意識未相應(yīng)跟上，這直接導(dǎo)致我國糖尿病發(fā)病率急劇提升。目前我國已經(jīng)超越印度成為全球糖尿病患者數(shù)量最多的國家，糖尿病患者人群已達(dá)9,000萬。巨大的患者人群也為糖尿病治療產(chǎn)品提供了廣闊的市場空間。我國糖尿病發(fā)病率隨著年齡的增長而迅速提升，國內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的老齡化也將推升糖尿病發(fā)病率。從糖尿病發(fā)病的絕對人口數(shù)量來看，目前我國城市人口發(fā)病數(shù)量較農(nóng)村略多；但是從潛在人口來看，農(nóng)村患前驅(qū)糖尿病（葡萄糖代謝異常）的人口遠(yuǎn)多過城市，農(nóng)村的糖尿病治療市場蘊(yùn)含著巨大的增長潛力。4、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動(dòng)物臟器中獲取，但是動(dòng)物源性胰島素注射到人體內(nèi)之后會(huì)引起較強(qiáng)的排異反應(yīng)，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術(shù)的發(fā)展，到20世紀(jì)80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結(jié)構(gòu)類似，人工合成胰島素逐步替代動(dòng)物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時(shí)候，人們發(fā)現(xiàn)通過改變體外合成胰島素的結(jié)構(gòu)，能夠控制其在體內(nèi)發(fā)揮效果的時(shí)間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應(yīng)運(yùn)而生，這是第三代胰島素。那么在國內(nèi)這三代胰島素的使用情況如何？第一代動(dòng)物源性的胰島素由于療效問題在國際上基本已經(jīng)被淘汰，在國內(nèi)僅在農(nóng)村地區(qū)使用；第二代胰島素由于療效穩(wěn)定，價(jià)格相對便宜，性價(jià)比較高，是目前國內(nèi)使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國內(nèi)推廣，但由于價(jià)格相對較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大第一代胰島素來自于動(dòng)物，主要從屠宰場豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開始，人們首次通過基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類為載體合成，通化東寶和禮來通過大腸桿菌培養(yǎng)體系合成，諾和諾德通過酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎(chǔ)上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內(nèi)合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類似物。二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問題1、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大對于胰島素依賴型的I型糖尿病患者，只能通過終生胰島素的注射來治療。對于占患者大多數(shù)的非胰島素依賴型的II型糖尿病患者，在初次診療的時(shí)候一般會(huì)選用口服降糖藥來進(jìn)行治療，在治療后期機(jī)體對于口服降糖藥不敏感的時(shí)候才轉(zhuǎn)為胰島素治療。我們首先來了解一下幾類口服降糖藥的機(jī)理，目前口服降糖藥主要分為三大類，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強(qiáng)機(jī)體對胰島素敏感性、降低營養(yǎng)物質(zhì)吸收等方面來降低血糖。機(jī)體對于口服降糖藥有一個(gè)耐受的過程，胰島β細(xì)胞在藥品刺激下超負(fù)荷運(yùn)分泌胰島素，時(shí)間長了之后可能會(huì)逐步喪失功能，一旦體內(nèi)無法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來補(bǔ)充，這個(gè)時(shí)候就需要口服降糖藥和胰島素的聯(lián)合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會(huì)開始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國內(nèi)使用胰島素病人的比例處于提升的過程之中。2、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程胰島素的使用需要模擬體內(nèi)分泌的過程，因此臨床胰島素的分為基礎(chǔ)胰島素和短效胰島素?；A(chǔ)胰島素主要用于保持體內(nèi)胰島素含量穩(wěn)定，而短效胰島素主要用于進(jìn)餐后血糖濃度快速升高的時(shí)候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內(nèi)胰島素的分泌與進(jìn)餐時(shí)間幾乎同步，因此注射胰島素的時(shí)候也應(yīng)模擬體內(nèi)分泌的過程，在進(jìn)餐時(shí)注射起效快短效胰島素，而用長效胰島素維持基礎(chǔ)濃度，理論上凌晨3-4點(diǎn)應(yīng)該是體內(nèi)胰島素含量最低的時(shí)候。根據(jù)上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類，一類是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類是用于維系體內(nèi)胰島素濃度的長效胰島素。對于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類達(dá)到波峰，用于降低餐后體內(nèi)迅速上升的血糖，而在血糖波峰過后，又能夠快速代謝掉，避免出現(xiàn)低血糖風(fēng)險(xiǎn)；而對于長效胰島素，要求是注射后能夠在體內(nèi)穩(wěn)定的釋放，不出現(xiàn)明顯的波峰與波谷。那么胰島素類藥品為什么會(huì)有長效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內(nèi)吸收的過程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會(huì)以六聚體的形式存在，在體內(nèi)逐步分解為單體后發(fā)揮作用。超短效胰島素就是通過改變胰島素部分結(jié)構(gòu)，但保留有效部位，這樣生產(chǎn)的胰島素類似物會(huì)以二聚體的形式存在，進(jìn)入體內(nèi)后迅速分解為單體發(fā)揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發(fā)現(xiàn)胰島素與大分子的魚精蛋白結(jié)合能夠大大延緩體內(nèi)釋放速度，由此便形成了長效的魚精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎(chǔ)上添加大分子蛋白形成聚合物從而達(dá)到緩釋的目的。在三代胰島素類似物中，科研人員通過改變胰島素結(jié)構(gòu)使得其釋方速度變慢，形成了長效產(chǎn)品，詳細(xì)原理請見下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會(huì)造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產(chǎn)的胰島素注射筆基本區(qū)別不大，胰島素注射筆上標(biāo)有劑量刻度，每次使用能夠較為精準(zhǔn)的定量，其使用的注射筆用針頭非常細(xì)小，因此能減少注射時(shí)的痛苦和患者的精神負(fù)擔(dān)。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時(shí)候優(yōu)先考慮腹部；而使用長效胰島素的時(shí)候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對較少的上臂，臀部或大腿。三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長接下來我們會(huì)對胰島素的市場容量做一個(gè)測算，以便使得投資者有一個(gè)定性的認(rèn)識。在測算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費(fèi)用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數(shù)量的5%，按照9200萬的患者數(shù)量來計(jì)算，I型糖尿病患者數(shù)量大概在460萬人。II型糖尿又稱非胰島素依賴型糖尿病，病患者約占患者數(shù)量的90%，約為8,200萬人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據(jù)患者病情而定，一般會(huì)在口服胰島素逐步失效的情況下，開始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒有精確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們在走訪臨床醫(yī)生的過程中了解到了一些經(jīng)驗(yàn)性的數(shù)據(jù)，大多數(shù)臨床醫(yī)生認(rèn)為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進(jìn)行治療，如果按照上面我們測算的II型糖尿病患者8,200萬人，那么需要使用胰島素進(jìn)行治療的II型糖尿病患者數(shù)量約為1,600萬人。合并以后，我們認(rèn)為國內(nèi)需要使用胰島素糖尿病患者的數(shù)量約為2,000萬。2、胰島素的使用費(fèi)用前面我們已經(jīng)談到目前市場上胰島素分為三代，每一代之間的價(jià)格差別比較大，并且國產(chǎn)胰島素與進(jìn)口胰島素之間也有價(jià)格差別。我們選取最具代表性的兩家企業(yè)來進(jìn)行價(jià)格的比較，國產(chǎn)選取通化東寶（二代胰島素為主），進(jìn)口選取諾和諾德（占據(jù)國內(nèi)胰島素市場70%以上的市場份額）。通過以上表格我們對不同類型胰島素的價(jià)格有了一個(gè)大致的了解，那么一個(gè)糖尿病人一天應(yīng)該使用多少胰島素呢？在臨床上醫(yī)生對糖尿病人胰島素用量的方法比較復(fù)雜，個(gè)體差別較大，為了便于計(jì)算，我們采用簡易的計(jì)算方式——按病人體重來測算。對于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設(shè)糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數(shù)值），一個(gè)糖尿病人每天平均使用量約為40IU（如果是I型糖尿病人用量還會(huì)略高一些約為45IU/天）。長效胰島素由于只維持體內(nèi)基礎(chǔ)胰島素濃度，患者使用量會(huì)小一些，大概為0.2IU/kg，對應(yīng)每天使用量為13IU。對病人每天胰島素用量有了一個(gè)大致的認(rèn)識，我們就可以根據(jù)中標(biāo)價(jià)格來推算每天的費(fèi)用。3、胰島素國內(nèi)市場容量超過200億在上面的內(nèi)容中，我們已經(jīng)把需要使用胰島素患者數(shù)量的計(jì)算方式與日均費(fèi)用的測算方式向大家闡述清楚了，下面我們對胰島素內(nèi)市場容量進(jìn)行測算，由于臨床個(gè)體情況可能差別較大，我們的測算結(jié)果不一定十分精確，但能夠?yàn)榇蠹姨峁┮粋€(gè)數(shù)量級上定性的認(rèn)識。我們再重點(diǎn)看一下二代胰島素，目前基層農(nóng)村患者約占糖尿病患者的一半，如果假設(shè)基層患者全部使用國產(chǎn)二代胰島素，那么其市場容量應(yīng)該在200億元左右。四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量1、二、三代胰島素聚焦市場不同市場對于糖尿病市場的潛力，以及胰島素在國內(nèi)市場的持續(xù)增長已經(jīng)沒有太大分歧，市場的分歧點(diǎn)在于三代胰島素出來之后，二代胰島素的市場是否會(huì)被逐步替代，二代胰島素基層放量的邏輯是否成立。經(jīng)過分析，我們認(rèn)為三代胰島素與二代胰島素目前面對的患者群體重疊部分較少，三代胰島素主要在一線城市進(jìn)行銷售，而二代胰島素主要面向基層市場。目前總體市場情況應(yīng)該是一線城市在逐步用三代替代二代，基層市場再用二代替代一代，一代逐步淘汰。外資企業(yè)仍集中在一線城市，通化東寶等國內(nèi)企業(yè)面向基層市場，市場的分層使得二者并沒有直接的競爭關(guān)系。我們用門冬胰島素、甘精胰島素等三代胰島素的增速與通化東寶二代胰島素的近幾年的增速做了一個(gè)對比，雖然三代胰島素增速較二代胰島素快，但通化東寶20%以上的增速仍高于胰島素行業(yè)平均15%的增速，同時(shí)我們注意到諾和諾德自己的二代胰島素每年僅保持了個(gè)位數(shù)的增長，與通化東寶相差較大。據(jù)此我們認(rèn)為外資企業(yè)三代胰島素高增長主要是對自身的二代胰島素在高端市場進(jìn)行了替代，而通化東寶主導(dǎo)的基層市場受影響較小。2、二代胰島素在定價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷方面具備優(yōu)勢胰島素在基層推廣，除了療效，患者最為關(guān)心的是醫(yī)保報(bào)銷。目前第一代動(dòng)物胰島素由于便宜并且屬于甲類醫(yī)保，在基層市場仍占據(jù)一定份額，但由于療效欠佳，已經(jīng)逐步被淘汰，未來的市場主導(dǎo)將主要是第二代與第三代胰島素。從下表中我們可以看到，雖然第二代胰島素與部分第三代胰島素均為醫(yī)保，但是第二代胰島素沒有使用限制，報(bào)銷范圍具有顯著的優(yōu)勢，這為其在基層推廣創(chuàng)造了有利的條件。3、價(jià)格合理使得國產(chǎn)二代胰島素進(jìn)入多省基藥增補(bǔ)目錄在國內(nèi)市場，二代胰島素具有顯著的價(jià)格優(yōu)勢，這使得其在基層的推廣會(huì)相對比較容易，對于醫(yī)保的負(fù)擔(dān)也更低，推廣受到政府的支持。從前面的表3中我們可以看到，國產(chǎn)二代胰島素較進(jìn)口產(chǎn)品便宜近20%，而三代胰島素較二代胰島素貴