醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：醫(yī)療反腐工作逐步推進(jìn)行業(yè)短期承壓看好行業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展

證券研究報(bào)告醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)-醫(yī)療反腐工作逐步推進(jìn)，行業(yè)短期承壓，看好行業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展醫(yī)藥生物行業(yè)強(qiáng)于大市(維持)詢資格編號(hào):S1060514100001詢資格編號(hào):S1060520090002電子郵箱:LIYINGRUI328@PINGAN.COM.CN請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款2 周觀點(diǎn)行業(yè)觀點(diǎn)8月15日，國家衛(wèi)健委發(fā)布《全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作有關(guān)問答》，對(duì)醫(yī)療反腐工作中的關(guān)鍵問題進(jìn)行了解答。此次反腐的目的，是促進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，是完善醫(yī)藥治理體系建設(shè)。此次集中整治工作的原則有三：1)全面覆蓋、聚焦重點(diǎn)，在實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥領(lǐng)域全覆蓋的前提下，聚焦“關(guān)鍵少數(shù)”、關(guān)鍵崗位，查處“帶金銷售”、利益輸送等不法行為；2)集中突破、糾建并舉，最終實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題治理系統(tǒng)化、規(guī)范化、常態(tài)化；3)統(tǒng)一實(shí)施、分級(jí)輔助，納入整治范圍的機(jī)構(gòu)、單位承擔(dān)直接責(zé)任，負(fù)責(zé)落實(shí)上級(jí)主管部門對(duì)集中整治工作的各項(xiàng)具體要求，嚴(yán)格落實(shí)好集中整治的各項(xiàng)工作任務(wù)。此次集中整治將按照上述原則，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)開展全鏈條全領(lǐng)域全覆蓋的系統(tǒng)治理。此次集中整治的內(nèi)容重點(diǎn)在六個(gè)方面：一是醫(yī)藥領(lǐng)域行政管理部門以權(quán)尋租；二是醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)內(nèi)“關(guān)鍵少數(shù)”和關(guān)鍵崗位，以及藥品、器械、耗材等方面的“帶金銷售”；三是接受醫(yī)藥領(lǐng)域行政部門管理指導(dǎo)的社會(huì)組織利用工作便利牟取利益；四是涉及醫(yī)保基金使用的有關(guān)問題；五是醫(yī)藥生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)在購銷領(lǐng)域的不法行為；六是醫(yī)務(wù)人員違反《醫(yī)療機(jī)構(gòu)工作人員廉潔從業(yè)九項(xiàng)準(zhǔn)則》。同時(shí)，此次問答強(qiáng)調(diào)，會(huì)鼓勵(lì)規(guī)范學(xué)術(shù)會(huì)議，一些學(xué)術(shù)會(huì)議也在正常進(jìn)行。醫(yī)藥行業(yè)的學(xué)術(shù)會(huì)議是學(xué)術(shù)交流、經(jīng)驗(yàn)分享、促進(jìn)醫(yī)藥技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新發(fā)展的重要平臺(tái)，按照國家有關(guān)規(guī)定，規(guī)范開展的學(xué)術(shù)會(huì)議和正常醫(yī)學(xué)活動(dòng)國家大力支持、積極鼓勵(lì)。需要整治的是那些無中生有、編造虛假學(xué)術(shù)會(huì)議的名頭，進(jìn)行違法違規(guī)利益輸送，或者違規(guī)將學(xué)術(shù)會(huì)議贊助費(fèi)私分的不法行為。我們認(rèn)為，醫(yī)療行業(yè)反腐工作的展開，將進(jìn)一步規(guī)范行業(yè)發(fā)展。我們建議關(guān)注：1)院內(nèi)關(guān)注臨床剛需藥物、集采及紀(jì)要品種。此類藥物銷售費(fèi)用低，有切實(shí)的臨床療效，政策影響??；2)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈?？梢詽M足臨床需求的創(chuàng)新藥、器械領(lǐng)域有更大的需求與市場(chǎng)，其中研發(fā)能力優(yōu)異，具備技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)和較強(qiáng)出海能力的創(chuàng)新藥龍頭我們重點(diǎn)關(guān)注。創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈上游的CXO行業(yè)，受益于創(chuàng)新療法在臨床的突破，且經(jīng)過近兩年調(diào)整biotech估值泡沫出清、性價(jià)比凸顯，行業(yè)兼并加速，未來投融資環(huán)境也有望逐步回暖，帶動(dòng)CXO與生命科學(xué)3 周觀點(diǎn)投資策略值邏輯的公司。另一方面進(jìn)軍國際市場(chǎng)大大提升了國內(nèi)醫(yī)療器械公司的業(yè)務(wù)空間。而能夠進(jìn)入歐美等發(fā)達(dá)國家主流市場(chǎng)的產(chǎn)品更從中獲得CXO&生命科學(xué)上游：美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期接近尾聲，更多創(chuàng)新療法在臨床實(shí)現(xiàn)突破經(jīng)過近兩年調(diào)整biotech估值泡沫出清、性價(jià)比凸顯，行XO移流感、結(jié)核等預(yù)防產(chǎn)品有望得到重視，建議關(guān)注華蘭生物、智飛生物；3)消費(fèi)升級(jí)：可選醫(yī)療有望實(shí)現(xiàn)快速增長，建議關(guān)注愛爾眼科、通策醫(yī)療。4 行業(yè)要聞薈萃1)Vistagen公司治療社交恐懼癥的藥物PH94B(fasedienol)III期臨床實(shí)驗(yàn)結(jié)果積極；2)Seagen公司的圖卡替尼聯(lián)合曲妥珠單伯維的Aquipta獲歐盟批準(zhǔn)上市，用于偏頭痛治療。行情回顧上周A股醫(yī)藥板塊下跌2.44%，同期滬深300指數(shù)下跌2.58%，醫(yī)藥行業(yè)在28個(gè)行業(yè)中漲跌幅排名第19位。上周H股醫(yī)藥板塊下跌5.84%，同期恒生綜指下跌5.37%，醫(yī)藥行業(yè)在11個(gè)行業(yè)中漲跌幅排名第5位。風(fēng)險(xiǎn)提示1)政策風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)保控費(fèi)、藥品降價(jià)等政策對(duì)行業(yè)負(fù)面影響較大；2)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)藥研發(fā)投入大、難度高，存在研發(fā)失敗或進(jìn)度3)公司風(fēng)險(xiǎn)：公司經(jīng)營情況不達(dá)預(yù)期。5 個(gè)股觀點(diǎn)T令邁瑞醫(yī)療：醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，具有顯著的產(chǎn)品線、研發(fā)和市場(chǎng)(尤其是海外市場(chǎng))優(yōu)勢(shì)。近年來公司持續(xù)推出高端產(chǎn)品，加速向國內(nèi)外令心脈醫(yī)療：2022年Q3恢復(fù)正常運(yùn)營，加上新場(chǎng)地啟用解決了Minos和藥球的產(chǎn)能瓶頸，收入增長、毛利率均迎來提升。臨床需求恢復(fù)+產(chǎn)品海外收入增長加速，估值仍具提升空間。單之風(fēng)加速推進(jìn)的能力建設(shè)則會(huì)在未來數(shù)年中持續(xù)展現(xiàn)出效果。速增長，考慮我國眼科疾病患病人群數(shù)量眾多，未來行業(yè)將維持高速增長。愛爾眼科全國布局，為我國眼科醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的龍頭企業(yè)。公司現(xiàn)有擴(kuò)張模式可助力其快速、低風(fēng)險(xiǎn)且高質(zhì)量的發(fā)展。上半年受疫情影響積累的需求，或?qū)⒃谙滤具呺H向上趨勢(shì)明顯。個(gè)股觀點(diǎn)令九典制藥：國內(nèi)經(jīng)皮給藥龍頭，在研管線豐富，重磅品種酮洛芬凝膠貼膏有望近期獲批。廣東聯(lián)盟集采降價(jià)溫和，集采負(fù)面情緒消散。全年收入預(yù)計(jì)保持40%高增長，未來2-3年復(fù)合增長30%以上，當(dāng)前估值性價(jià)比突出。。劑原料藥T6數(shù)據(jù)來源：wind，平安證券研究所7數(shù)據(jù)來源：wind，平安證券研究所8 薈萃1.Vistagen公司治療社交恐懼癥的藥物PH94B(fasedienol)III期臨床實(shí)驗(yàn)結(jié)果積極Vistagen公布了PH94B(fasedienol)治療社交恐懼癥的III期PALISADE-2研究的積極結(jié)果。class評(píng)估PH94B治療社交恐懼癥的有效性和安全性。研究的主要終點(diǎn)為主觀焦慮量表(Subjectiveunitsofdistress，SUDS)評(píng)分的變化。SUDS量表側(cè)重患者當(dāng)下的主觀感受，焦慮的痛苦程度幾乎完全由患者自評(píng)。結(jié)果顯示，PH94B組患者的SUDS評(píng)分變化相比安慰劑組顯著改善(-13.8分vs.-8.0分；P=0.015)。此外，PH94B患者的應(yīng)答率也顯著高于安慰劑組(40.6%vs.18.6%；P=0.003)，應(yīng)答率通過臨床整體印象-改善 CGII低或焦慮程度低得多的患者比例。該研究也達(dá)到了探索性終點(diǎn)，即PH94B組35.7%的患者的SUDS評(píng)Seagen宣布其圖卡替尼(TUKYSA)聯(lián)合曲妥珠單抗(Kadcyla)的3期HER2CLIMB-02臨床試驗(yàn)達(dá)到了無進(jìn)展生存期(PFS)的主要終點(diǎn)。點(diǎn)評(píng)：HER2CLIMB-02是一項(xiàng)全球性、多中心、隨機(jī)、雙盲、安慰劑對(duì)照的3期臨床試驗(yàn)，將圖卡替尼與曲妥珠單抗美坦新(T-DM1)聯(lián)合用于HER2陽性轉(zhuǎn)移性或不可切除乳腺癌(MBC)患者，這些患者既往接受過紫杉烷類和曲妥珠單抗治療。試驗(yàn)注冊(cè)始于2019年。試驗(yàn)的主要終點(diǎn)是研究者評(píng)估的PFS；次要終點(diǎn)是盲法獨(dú)立委員會(huì)審查(BICR)的OS、PFS、客觀緩解率、緩解持續(xù)時(shí)間、腦轉(zhuǎn)移患者基線時(shí)的PFS和OS，以及聯(lián)合9 薈萃常信達(dá)生物制藥集團(tuán)宣布，信必樂?(托萊西單抗注射液，抗PCSK9單克隆抗體)獲得國家藥品監(jiān)督管理局(NMPA)批準(zhǔn)，用于治療原發(fā)性高膽固醇血癥(包括雜合子型家族性和非家族性高膽固醇血癥)和混合型血脂異常的成人患者。心血管疾病是威脅人類安全的頭號(hào)殺手。在我國，心血管疾病流行情況持續(xù)升高，以動(dòng)脈粥樣硬化性心血管疾病(ASCVD)為主的心血素之一。尤其低密度脂蛋白膽固醇(LDL-C)升高被認(rèn)為是驅(qū)動(dòng)ASCVD發(fā)生和進(jìn)展的主要因素。信必樂?(托萊西單抗注射液)是首個(gè)獲批的中國原研全人源抗PCSK9單克隆抗體，能顯著降低LDL-C水平，為我國血脂臨床管理帶來了全新治療選擇。此次獲批主要是基于三項(xiàng)III期注冊(cè)臨床試驗(yàn)(CREDIT-1、CREDIT-2和CREDIT-4)的結(jié)果。信必樂?(托萊西單抗注射液)獲批的給藥方案包括150mgQ2W、450mgQ4W和600mgQ6W，在III期注冊(cè)臨床試驗(yàn)中均能有效降低LDL-C、總膽固醇(TC)、非高密度脂蛋白膽固醇(non-HDL-C)、載脂蛋白B(ApoB)和脂蛋白a(Lp(a))4.艾伯維的Aquipta獲歐盟批準(zhǔn)上市，用于偏頭痛治療艾伯維發(fā)布公告稱，歐盟委員會(huì)批準(zhǔn)Aquipta?(atogepant)用于每月偏頭痛日數(shù)達(dá)到或超過4天的成人偏頭痛的預(yù)防治療。作性偏頭痛成人患者的療效。研究數(shù)據(jù)表明，與安慰劑相比，在慢性和發(fā)作性偏頭痛的成年患者中，Aquipta用藥組在12周治療期內(nèi)平均月偏出現(xiàn)具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義減少。0本周回顧上周醫(yī)藥板塊下跌2.44%，同期滬深300指數(shù)下跌2.58%；申萬一級(jí)行業(yè)中4個(gè)板塊上漲，23個(gè)板塊下跌，醫(yī)藥行業(yè)在28個(gè)行業(yè)中漲跌幅排名第19位。SW醫(yī)藥生物滬深3005%-15%掘用事業(yè)備產(chǎn)食品飲料滬深300,-2.58% 漁服務(wù)-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%數(shù)據(jù)來源：wind，平安證券研究所11劑劑料藥68%本周回顧醫(yī)療服務(wù)，跌幅3.68%。截止2023年8月18日，醫(yī)藥板塊估值為24.81倍(TTM，整體法剔除負(fù)值)，對(duì)于全部A股(剔除金融)的估值溢價(jià)率為32.51%，低于歷5%。%-100%-150%00%50%00%52%69%06%-2.44%-2.45%-2.58%-2.79%84%-4%-4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%數(shù)據(jù)來源：wind，平安證券研究所12 上周醫(yī)藥行業(yè)漲跌幅靠前個(gè)股本周回顧TOP38.25%)、太安堂(+27.51%)、人民同泰(+26.94%)。跌幅TOP3：潤達(dá)醫(yī)療(-13.80%)、翰宇藥業(yè)(-13.50%)、塞力斯(-13.28%)。表現(xiàn)最好的15支股票表現(xiàn)最差的15支股票序號(hào)證券代碼股票簡稱漲跌幅%序號(hào)證券代碼股票簡稱漲跌幅%1600272.SH開開實(shí)業(yè)38.251603108.SH潤達(dá)醫(yī)療-13.802002433.SZ太安堂27.512300199.SZ翰宇藥業(yè)-13.503600829.SH人民同泰26.943603716.SH塞力斯-13.284688366.SH昊海生科4300363.SZ博騰股份-11.935300583.SZ賽托生物7.585300026.SZ紅日藥業(yè)-11.766300108.SZ吉藥控股7.236300584.SZ海辰藥業(yè)-11.737688321.SH微芯生物5.447000813.SZ德展健康-11.588000710.SZ貝瑞基因5.068600329.SH業(yè)-11.459600566.SH濟(jì)川藥業(yè)4.639300238.SZ冠昊生物-11.23600976.SH健民集團(tuán)4.08300149.SZ量子生物-10.91688108.SH賽諾醫(yī)療3.74688202.SH迪西-10.81600796.SH錢江生化3.71002317.SZ眾生藥業(yè)-10.69300562.SZ樂心醫(yī)療3.52600613.SH神奇制藥-10.60002422.SZ科倫藥業(yè)3.25300725.SZ藥石科技-10.42002653.SZ海思科2.60000756.SZ新華制藥-9.62數(shù)據(jù)來源：wind，平安證券研究所1 上周恒生醫(yī)療保健指數(shù)下跌5.84%，同期恒生綜指下跌5.37%；WIND一級(jí)行業(yè)所有板塊均下跌，醫(yī)藥行業(yè)在11個(gè)行業(yè)中漲跌幅排名第5位；醫(yī)藥子行業(yè)全部下跌，其中跌幅最小的是香港醫(yī)療保健提供商與服務(wù)，跌幅2.71%，跌幅最大的是香港生物科技，跌幅6.94%。截止2023年8月18日，醫(yī)藥板塊估值為13.45倍(TTM，整體法剔除負(fù)值)，對(duì)于全部H股的估值溢價(jià)率為72.74%，低于歷史均值149.58%。13數(shù)據(jù)來源：wind，國酒財(cái)經(jīng)，同花順，平安證券研究所股票投資評(píng)級(jí):現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)20%以上)預(yù)計(jì)6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)10%至20%之間)表現(xiàn)10%以上)行業(yè)投資評(píng)級(jí):指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)5%以上))行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場(chǎng)表現(xiàn)5%以上)告確認(rèn)：本人具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格。本公司研究報(bào)告是針對(duì)與公司簽署服務(wù)協(xié)議的簽約客戶的專屬研究產(chǎn)品，為該類客戶進(jìn)行投資決策時(shí)提供輔助和參考，雙方對(duì)權(quán)利與義務(wù)均有嚴(yán)格約定。本公司研究報(bào)告僅提供給，并不面向公眾發(fā)布。未經(jīng)書面授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)的，本公司將采取維權(quán)措施追究其侵權(quán)責(zé)任。證券市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)不在的市場(chǎng)。您在進(jìn)行證券交易時(shí)存在贏利的可能，也存在虧損的風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)您務(wù)必對(duì)此有清醒的認(rèn)識(shí)，認(rèn)真考慮是否進(jìn)行證券交易。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需此報(bào)告旨為發(fā)給平安證券股份有限公司(以下簡稱“平安證券”)的特定客戶及其他專業(yè)人士。未經(jīng)平安證券事先書面明文批準(zhǔn)，不得更改或以任何方式傳送、復(fù)印或派發(fā)此報(bào)告他人。此報(bào)告所載資料的來源及觀點(diǎn)的出處皆被平安證券認(rèn)為可靠，但平安證券不能擔(dān)保