中小型企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)與防范

中小型企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)與防范

資金來(lái)源通常有兩條渠道。其中之一是指企業(yè)股份創(chuàng)造的資本和經(jīng)營(yíng)權(quán)益，即股份權(quán)益。其次，公司通過(guò)白銀、商業(yè)信用等資金籌集資金，即債權(quán)人的債務(wù)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)被中外企業(yè)廣泛采用,尤其在我國(guó)的中小型企業(yè)中更為普遍。本文就如何認(rèn)識(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊,樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和如何合理地進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)方面,發(fā)表幾點(diǎn)淺見(jiàn)。一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)轉(zhuǎn)化為城負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)通過(guò)利用借款、銀行貸款、發(fā)行各種債券、融資租賃等各種方式借入資金來(lái)彌補(bǔ)自有資金的不足,以獲取最大收益的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方式。換句話說(shuō),負(fù)債經(jīng)營(yíng)就是利用債務(wù)方式融入資本來(lái)滿足企業(yè)所需資金的經(jīng)營(yíng)模式。需要指出的是,這里所說(shuō)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指符合自身發(fā)展需要而有效的負(fù)債經(jīng)營(yíng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物,也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)發(fā)展的必由之路。一個(gè)企業(yè)的發(fā)展若只是完全依靠自有資金,是很難滿足其擴(kuò)大再生產(chǎn)需要的,企業(yè)將失去很多發(fā)展機(jī)遇,同時(shí),社會(huì)閑散資金也難以被充分利用。負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有以下特點(diǎn):1.融資程序簡(jiǎn)單。通過(guò)舉借債務(wù)方式能夠較容易地獲得資金,一般情況下,企業(yè)只需要向銀行等債權(quán)方提供必要的證明材料,獲得債權(quán)方認(rèn)可后即可獲得相應(yīng)資本。2.通過(guò)債務(wù)方式融入的資金用途限制較少。通過(guò)舉借債務(wù)方式取得資金,自主性較強(qiáng),資金使用較為靈活,富有彈性。3.融資代理成本較低。通過(guò)舉債方法融資只需要債務(wù)債權(quán)雙方達(dá)成一致,無(wú)需其他費(fèi)用或者辦理其他手續(xù),融資成本較低,使得企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位。4.融資風(fēng)險(xiǎn)較高。負(fù)債融資到期償還本息,或是分期還本付息,若資金安排不當(dāng),就會(huì)使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。同時(shí),利率波動(dòng)等因素也會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)支出。二、債權(quán)人的優(yōu)勢(shì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一柄雙刃劍,既可給企業(yè)帶來(lái)諸多便利,也可帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)甚至滅頂之災(zāi)。(一)負(fù)債務(wù)法的優(yōu)越性1.企業(yè)規(guī)模費(fèi)用變動(dòng)的杠桿效應(yīng)企業(yè)舉借債務(wù)一般都要支付相應(yīng)的利息費(fèi)用,而支付給債權(quán)人的利息是一項(xiàng)應(yīng)計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用的固定費(fèi)用,因此,如果企業(yè)的總資產(chǎn)收益發(fā)生變動(dòng),就會(huì)給權(quán)益資本帶來(lái)更大的波動(dòng),從而產(chǎn)生杠桿效應(yīng)。一般情況下,企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響很大,提高負(fù)債的比重,對(duì)凈資產(chǎn)收益率波動(dòng)的影響更大。2.降低企業(yè)實(shí)際負(fù)債的從排放之費(fèi)用,減少企業(yè)實(shí)際負(fù)債的達(dá)領(lǐng)導(dǎo)及稅收負(fù)擔(dān)由于負(fù)債利息是企業(yè)的一項(xiàng)期間費(fèi)用可在所得稅前扣除,因此,利息費(fèi)用越高,節(jié)稅額越大。負(fù)債的利息費(fèi)用列入財(cái)務(wù)費(fèi)用與企業(yè)的收入抵扣,使負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)同全部采用自有資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的企業(yè)相比成本費(fèi)用增大,利潤(rùn)減少,應(yīng)納稅所得額隨之減少,從而減少上繳的所得稅,降低企業(yè)稅負(fù)。節(jié)稅額的計(jì)算公式為:節(jié)稅額=利息費(fèi)用×所得稅稅率。3.投資風(fēng)險(xiǎn)較小且債務(wù)利息較低。在一般要加強(qiáng)對(duì)投資者的信用企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)要求定期支付利息并到期還本,或分期還本付息,無(wú)論企業(yè)是否盈利。因此,對(duì)投資者來(lái)說(shuō)投資風(fēng)險(xiǎn)較小,從而要求的必要報(bào)酬率亦低,并且由于債務(wù)利息有抵稅作用,從而使債務(wù)資本的成本低于權(quán)益資本的成本。因此,在一定程度內(nèi)增加負(fù)債,可以降低企業(yè)的資本成本率。4.償還以實(shí)際價(jià)值為主在通貨膨脹環(huán)境里,貨幣貶值,物價(jià)上漲,而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹的因素,因此,企業(yè)實(shí)際還款的真實(shí)價(jià)值低于其所借入款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值,使企業(yè)獲得了貨幣貶值的好處。長(zhǎng)期債務(wù)比例越大,對(duì)企業(yè)越有利。5.負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)保持控制權(quán)在企業(yè)籌集資金時(shí),若以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本,勢(shì)必會(huì)帶來(lái)股權(quán)的分散,影響現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán),而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí)則不會(huì)影響企業(yè)的控制權(quán),有利于保持現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。6.開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、新產(chǎn)品,及時(shí)抓住市場(chǎng)機(jī)遇目前,資金短缺問(wèn)題是困擾我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重障礙,因此,彌補(bǔ)資金短缺便成為企業(yè)采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的初始動(dòng)機(jī)。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,企業(yè)只有不斷開(kāi)發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品,及時(shí)抓住市場(chǎng)契機(jī),才能得以生存和發(fā)展,而缺乏資金就會(huì)失去賺錢的良機(jī)。采取負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以先發(fā)制人,優(yōu)先占領(lǐng)市場(chǎng),以獲得較大收益,同時(shí),還本付息的壓力還可以增強(qiáng)企業(yè)在使用資金時(shí)的責(zé)任心和緊迫感,迫使企業(yè)注重投資的經(jīng)濟(jì)效益,樹立資金的時(shí)間價(jià)值觀念。(二)負(fù)債務(wù)員給公司的風(fēng)險(xiǎn)1.中小企業(yè)收入的不確定性強(qiáng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)獲得收益的一個(gè)重要前提是:企業(yè)的稅前利潤(rùn)必須大于負(fù)債的成本費(fèi)用。簡(jiǎn)單地說(shuō),就是賺得至少要比借款利息多,但企業(yè)的實(shí)際收益往往受價(jià)格、成本、銷量以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平等諸多因素的影響,而競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)弱小的中小型企業(yè)甚至?xí)贿@些因素支配,收入有更大的不確定性。2.資本生產(chǎn)率下降當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮,或者其他原因帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境時(shí),由于固定額度的利息負(fù)擔(dān),在企業(yè)資本收益率下降時(shí),權(quán)益資本的收益會(huì)以更快的速度下降。3.企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)和償債風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于負(fù)債籌資,企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任。如果資金使用規(guī)劃不當(dāng)可能致使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)權(quán)益資本收益大幅下降,會(huì)使企業(yè)面臨無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。這樣不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張,而且影響企業(yè)信譽(yù)甚至還可能使企業(yè)因資不抵債而破產(chǎn)。4.中小企業(yè)負(fù)債籌資難度負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)負(fù)債比率增大,企業(yè)的負(fù)擔(dān)加重,對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度隨之降低,這在很大程度上限制了企業(yè)以后增加負(fù)債籌資的能力,使企業(yè)未來(lái)籌資成本增加,籌資難度加大。當(dāng)前,我國(guó)中小企業(yè)存在的最普遍問(wèn)題是資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高,甚至一些小型企業(yè)的日常現(xiàn)金流出如工資、差旅費(fèi)等都依靠貸款。對(duì)他們來(lái)說(shuō)再籌資更為艱難。(三)償債能力分析對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō),通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)取得成功固然很好,但很容易陷入一種“資金怪圈”。所謂“資金怪圈”是指企業(yè)因自身負(fù)債過(guò)多,總是在背著高額的利息經(jīng)營(yíng),企業(yè)要提高自己的償債能力,改變這種經(jīng)營(yíng)方式,需要上一些新項(xiàng)目。但自有資金不足,于是需要貸款,銀行要求提供抵押或未來(lái)現(xiàn)金流量的證明來(lái)確定企業(yè)的償債能力,這時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)自身資產(chǎn)負(fù)債率已過(guò)高,沒(méi)有相當(dāng)?shù)牡盅何?同時(shí),企業(yè)也只能負(fù)擔(dān)現(xiàn)有的負(fù)債,于是再籌資不成功,項(xiàng)目擱淺,企業(yè)仍需在老路上繼續(xù)走下去。但是,老路并不只是走起來(lái)累,還有巨大的風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)槊科诙家獨(dú)w還高額利息,一旦發(fā)生資金周轉(zhuǎn)不靈,就可能給企業(yè)帶來(lái)滅頂之災(zāi)。三、銀行貸款的主要方式1.正確把握負(fù)債的量與度。一般情況下,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的前提是其息稅前利潤(rùn)率要高于舉債利息率,否則企業(yè)就有陷入財(cái)務(wù)困境的可能,難以償還負(fù)債和利息,財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的反面作用也會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。因此,企業(yè)應(yīng)從量上控制負(fù)債額度,當(dāng)然企業(yè)類型不同,負(fù)債的額度也不盡相同,但債務(wù)必須具有足夠的資產(chǎn)保證。2.選擇適合企業(yè)特點(diǎn)的負(fù)債結(jié)構(gòu)。債務(wù)對(duì)企業(yè)來(lái)講是一柄雙刃劍,沒(méi)有負(fù)債經(jīng)營(yíng),企業(yè)難以較快發(fā)展,但債務(wù)結(jié)構(gòu)不良,會(huì)使企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)大大增強(qiáng)甚至毀于一旦。企業(yè)可以選擇多種融資方式獲得資金。(1)向銀行借款。這仍然是企業(yè)借款的主要渠道。但由于銀行是我國(guó)進(jìn)行宏觀調(diào)控的主戰(zhàn)場(chǎng),銀行貸款既受資金投資的限制又受貸款額度的制約,貸款難度較大。如果國(guó)家抽緊銀根,最先受到調(diào)控的就是那些借債大戶。(2)向資金市場(chǎng)拆借。它是金融機(jī)構(gòu)組織通過(guò)資金市場(chǎng)將某些企業(yè)的閑散資金集中起來(lái),然后,再借給那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)。通過(guò)這種渠道獲得的資金,一般使用時(shí)間不長(zhǎng)且資金成本較高。(3)發(fā)行企業(yè)債券。一是向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券,可以把職工緊緊團(tuán)結(jié)起來(lái),為企業(yè)的興衰存亡而共同奮斗,但能籌集的資金十分有限。二是向社會(huì)公開(kāi)集資,雖然可以籌集到數(shù)額較大的資金,但資金成本高且債券到期一定要按期償還,稍有不慎,會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。(4)使用商業(yè)信用。這是當(dāng)今較發(fā)達(dá)國(guó)家普遍采用的一種籌資方式,不僅成本低,而且十分靈活。在交易活動(dòng)中,它可以背書轉(zhuǎn)讓;在資金緊張急需現(xiàn)款時(shí),可以到銀行貼現(xiàn)。但使用時(shí)要有健全的經(jīng)濟(jì)法規(guī)和良好的商業(yè)道德。3.根據(jù)自身特點(diǎn)建立適用的資金計(jì)劃。即企業(yè)設(shè)立專人負(fù)責(zé)調(diào)查企業(yè)各個(gè)部門在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的資金支出及流入情況,結(jié)合各項(xiàng)貸款的歸還日期以及利息