中國石化整合鎮(zhèn)海煉化分析說明

中國石化整合鎮(zhèn)海煉化中國石油化工股份二零零五年十一月十四日1前瞻性陳述免責(zé)聲明本演講及本演講稿包括“前瞻性陳述〞。除歷史事實(shí)陳述外，所有本公司預(yù)計(jì)或期待未來可能或即將發(fā)生的業(yè)務(wù)活動(dòng)、事件或開展動(dòng)態(tài)的陳述(包括但不限于預(yù)測(cè)、目標(biāo)、估計(jì)及經(jīng)營方案)都屬于前瞻性陳述。受諸多可變因素的影響，未來的實(shí)際結(jié)果或開展趨勢(shì)可能會(huì)與這些前瞻性陳述出現(xiàn)重大差異。這些可變因素包括但不限于：價(jià)格波動(dòng)、實(shí)際需求、匯率變動(dòng)、市場(chǎng)份額、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、法律、財(cái)政和監(jiān)管變化、國際經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)條件、政治風(fēng)險(xiǎn)、工程延期、工程審批、本錢估算及其它非本公司可控制的風(fēng)險(xiǎn)和因素。本公司聲明，本公司今后沒有義務(wù)或責(zé)任對(duì)今日作出的任何前瞻性陳述進(jìn)行更新。本演講中的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)根據(jù)國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)那么編制。2交易概覽中國石化通過寧波甬聯(lián)吸收合并鎮(zhèn)海煉化中國國際金融〔香港〕鎮(zhèn)海煉化H股對(duì)價(jià)為10.60港元/股，總計(jì)約76.72億港元，以現(xiàn)金方式支付洛希爾兄弟包括但不限于：鎮(zhèn)海煉化股東大會(huì)和獨(dú)立股東大會(huì)批準(zhǔn)境內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)交易內(nèi)容中國石化財(cái)務(wù)參謀合并對(duì)價(jià)鎮(zhèn)海煉化獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀合并生效的主要條件鎮(zhèn)海煉化財(cái)務(wù)參謀美國雷曼兄弟亞洲投資3鎮(zhèn)海煉化業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介數(shù)據(jù)來源：鎮(zhèn)海煉化的公司報(bào)告。鎮(zhèn)海煉化主要生產(chǎn)能力（萬噸/年）煉油綜合加工能力1,850其中：含硫原油加工能力1,200加氫處理1,400對(duì)二甲苯（PX）65聚丙烯(PP)20人民幣/噸萬噸美元/桶4鎮(zhèn)海煉化財(cái)務(wù)簡(jiǎn)介(人民幣，百萬元)注：2004年中期及2005年中期數(shù)據(jù)為未經(jīng)審計(jì)數(shù)據(jù)。2005年1-6月份2004年全年2004年1-6月份2003年全年同比變化(%)同比變化(%)營業(yè)額25,858.219,413.033.2041,991.529,070.344.45EBITDA2,123.82,342.8-9.354,862.12,528.192.32EBIT1,597.81,841.2-13.223,828.11,682.7127.50股東應(yīng)占利潤1,261.11,276.6-1.212,613.31,088.0140.19每股收益（元/股）0.500.51-1.961.040.43141.86總資產(chǎn)15,801.113,601.216.1715,492.813,488.614.86凈資產(chǎn)12,154.810,280.718.2311,413.89,229.123.67每股凈資產(chǎn)（元/股）4.824.0718.234.523.6623.67經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流265.61,167.4-77.253,623.82,504.044.72已占用資本回報(bào)率10.95%12.22%-127bps26.49%11.53%+1496bps凈債務(wù)-376.7494.9-176.11-1344.5665.7-301.985整合的戰(zhàn)略考慮完善中國石化一體化價(jià)值鏈在資金、投資、品牌、資源、營銷網(wǎng)絡(luò)等方面實(shí)現(xiàn)整合效應(yīng)消除關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)減少管理層次，提高管理效率6交易過程介紹

關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)：11月12日，中國石化和鎮(zhèn)海煉化董事會(huì)已批準(zhǔn)吸收合并交易06年1月中旬，鎮(zhèn)海煉化股東大會(huì)和獨(dú)立股東大會(huì)審批吸收合并交易如獲得股東批準(zhǔn)，完成有關(guān)境內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批手續(xù)，申請(qǐng)下市并支付對(duì)價(jià)28.7％71.3％中國石化吸收并入發(fā)行新注冊(cè)股本支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)90％資金/注冊(cè)資本流向?qū)幉?lián)H股股東鎮(zhèn)海煉化聯(lián)合石化100％10％7定價(jià)原那么和定價(jià)方法采用國際資本市場(chǎng)常用的方法定價(jià)方法根據(jù)財(cái)務(wù)參謀的建議，交易雙方經(jīng)充分協(xié)商，就定價(jià)原那么、方法及對(duì)價(jià)最終達(dá)成一致定價(jià)過程本著公允的原那么，實(shí)現(xiàn)雙贏定價(jià)原那么8定價(jià)分析對(duì)鎮(zhèn)海煉化流通股東擬定支付的對(duì)價(jià)每股H股10.60港元合并對(duì)價(jià)與市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)水平數(shù)據(jù)來源：根據(jù)鎮(zhèn)海煉化04年年報(bào)計(jì)算，溢價(jià)比例計(jì)算以05年11月2日為基準(zhǔn)市盈率(P/04E)市凈率(P/04B)企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤(EV/04EBITDA)鎮(zhèn)海煉化合并

對(duì)價(jià)隱含倍數(shù)10.6x2.4x5.6x（港元/股）停牌前最后一個(gè)交易日前5個(gè)交易日平均前1個(gè)月平均前6個(gè)月平均前12個(gè)月平均收盤價(jià)9.459.028.627.978.16對(duì)價(jià)溢價(jià)12.2%17.5%22.9%33.1%29.9%合并對(duì)價(jià)隱含交易倍數(shù)此交易符合中國石化投資回報(bào)要求，擬納入2006年的投資安排9結(jié)論交易符合中國石化的開展戰(zhàn)略交易對(duì)價(jià)對(duì)雙方股東而言是公允的此次整合后，中國石化將通過統(tǒng)一經(jīng)營管理，實(shí)現(xiàn)投資、管理和資源調(diào)配等方面的協(xié)同效應(yīng)，提高經(jīng)營效率10歡送垂詢投資者關(guān)系北京: Tel:(8610)64990067Fax:(8610)64990489 Email:香港: Tel:(852)28242638Fax:(852)28243669 Email:紐約: Tel:(2