基于哈佛分析框架的上汽集團財務研究

基于哈佛分析框架的上汽集團財務研究摘要上汽集團是國內(nèi)規(guī)模領先的汽車上市公司，本文采用哈佛分析框架，以戰(zhàn)略分析為起點對上汽集團進行財務研究，以期為潛在投資者提供參考。關鍵詞：哈佛分析框架；上汽集團；財務研究引言上汽集團是一家汽車制造公司，于2004年11月29日成立，1997年11月25日在上交所掛牌上市。2020年，上汽集團全年銷售整車560萬輛，連續(xù)15年銷量保持國內(nèi)第一。2020年8月，上汽集團以上一年度1220.714億美元的合并銷售收入，名列《財富》雜志世界500強第52位，2020年11月19日，上汽集團位列2020長三角百強企業(yè)榜單第1名。一、上汽集團戰(zhàn)略分析（一）優(yōu)勢：上汽在不斷發(fā)展壯大及融合過程中，不斷引進新技術，加大研發(fā)投入，逐漸具備先進的經(jīng)營管理理念，積累了豐富的經(jīng)驗。同時上汽擁有雄厚的資金實力和較強的融資實力，擁有較高的品牌認知度，集團整體優(yōu)勢明顯。（二）劣勢：上汽的技術型人才大多是從相關行業(yè)招聘而來，人才流動性大。而且上汽主要依賴合資公司發(fā)展，自主品牌較薄弱，在產(chǎn)品發(fā)展上存在不平衡，商用車成為其軟肋。（三）機會：伴隨經(jīng)濟增長、人民生活水平提高，汽車消費的剛性需求仍然存在。再加上國家出臺一系列產(chǎn)業(yè)政策，加大公共基礎設施建設投入力度，在新能源汽車銷售上給予消費者很大優(yōu)惠等眾多因素促進了整個汽車行業(yè)的發(fā)展。（四）威脅：我國汽車產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象日趨嚴重，汽車品牌增多使國內(nèi)車市競爭愈漸激烈，國產(chǎn)汽車企業(yè)自主品牌的建立和發(fā)展、新能源汽車的推進對以傳統(tǒng)汽車為主的上汽是一個很大的挑戰(zhàn)。同時疫情帶來的不利影響和芯片短缺問題也對上汽造成威脅。二、上汽集團會計分析上汽集團五年中固定資產(chǎn)的確認條件和折舊方法基本沒有重大改變，主要固定資產(chǎn)采用年限平均法進行折舊，依據(jù)固定資產(chǎn)價值的高低確定不同的折舊年限，且在每年年終復核固定資產(chǎn)的使用壽命、預計凈殘值和折舊方法，并在必要時進行調(diào)整。對無形資產(chǎn)，上汽依據(jù)不同無形資產(chǎn)的使用壽命采用直線法進行攤銷，其攤銷方法、使用壽命等信息基本沒有重大變化。鑒于汽車價值高，很多工薪階層在購車時選擇分期付款方式，上汽根據(jù)應收賬款賬齡評估應收賬款的信用損失，不同賬齡計提不同比例的信用損失準備。2020年，除賬齡在1年以內(nèi)的應收賬款外，其余賬齡的應收賬款信用損失準備計提比例較2019年都有所增加，說明上汽一部分應收賬款質(zhì)量較差，存在應收賬款管理不力的情況?？傮w而言，上汽集團公司近五年來采用的會計政策等沒有出現(xiàn)重大變化，披露的相關會計信息質(zhì)量較好，結合注冊會計師給出的審計意見，可以利用這些財務數(shù)據(jù)進行財務分析和估值。三、上汽集團財務分析根據(jù)上汽集團近五年的財務數(shù)據(jù)，對其償債、盈利、營運和發(fā)展能力進行分析。（一）償債能力：2016—2020年上汽的速動比率和流動比率較穩(wěn)定；產(chǎn)權比率由2016年的185%上升到234.3%；資產(chǎn)負債率由60.17%增加到66.28%；權益乘數(shù)由2.511增加到2.96雖然從指標變動情況來看，上汽償還長期債務的能力逐漸變?nèi)?，財務風險升高。雖然這些數(shù)值表明企業(yè)償債能力下降，但仍處于穩(wěn)健合理的水平。（二）盈利能力：上汽2016—2020年各項盈利能力指標均有下降。銷售凈利率由2016年的5.89%下降到2020年的4.04%；銷售毛利率在2017年達到峰值，之后逐年下降；凈資產(chǎn)收益率在五年間大幅降低，由2016年的20%下降到2020年的9.79%，下降了10.21%；總資產(chǎn)收益率下降的幅度僅次于凈資產(chǎn)收益率，由7.97%下降到3.30%。究其指標下降的原因，主要考慮成本控制方面，上汽的研發(fā)投入總體呈增加趨勢，影響了銷售凈利率。凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率雖有所降低，但依然處于一個較好的正水平，因此企業(yè)發(fā)展狀況依然可觀。（三）營運能力：2016—2020年上汽應收賬款周轉(zhuǎn)率由2016年的11.82逐步上升到2020年15.27；存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻在逐年下降，分別由2016年的17.51和1.371下降到10.42和0.839。上汽近年來存貨和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度均在下降，變現(xiàn)能力有所減弱，雖指標顯示其營運能力不如從前，但總水平仍較穩(wěn)定。（四）發(fā)展能力：2016—2020年，反映上汽發(fā)展能力主要指標均呈現(xiàn)出較大幅度下降的趨勢。特別是凈利潤，不僅年波動大，增長率下降幅度也大，相對2016年下降幅度達26.99%；營業(yè)收入增長率下降幅度緊隨其后，五年下降了25.35%；凈資產(chǎn)增長率峰值出現(xiàn)在2017年，最低值出現(xiàn)在2020年；總資產(chǎn)增長率由2016年的15.14%下降了6.89%。這些指標說明上汽凈利潤增長能力不穩(wěn)定，增長前景不容樂觀，企業(yè)成長能力幾年間受到了較大打擊。綜上，近幾年上汽的盈利能力有弱化趨勢，發(fā)展能力可持續(xù)性受到考驗，長期債務償還能力逐漸變?nèi)?，財務風險變得較高，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度需要加快，資金占用情況明顯加重，但營運能力相對較好。四、上汽集團前景分析新能源汽車產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，是我國目前和未來都需得到重點培育和支持的領域。為支持新能源汽車發(fā)展我國出臺了一系列政策、建議，加之大眾消費者對新能源汽車認可度的逐步提升，新能源汽車的優(yōu)勢比較明顯，其發(fā)展前景比較樂觀。智能網(wǎng)聯(lián)技術是未來汽車行業(yè)的關鍵技術，上汽應積極開展與互聯(lián)網(wǎng)公司的合作，力爭在互聯(lián)網(wǎng)汽車領域占據(jù)一席之地。上汽要順應發(fā)展趨勢，把握市場節(jié)奏，積極推進新能源汽車、互聯(lián)網(wǎng)汽車領域，聚焦電動智能網(wǎng)聯(lián)新賽道。在市場競爭愈演愈烈的環(huán)境下，上汽要認清發(fā)展形勢，結合自身競爭優(yōu)勢，利用現(xiàn)有資源，努力搶占未來全球汽車行業(yè)發(fā)展制高點，進一步增強企業(yè)實力，提升品牌國際影響力，