創(chuàng)新型投資銀行業(yè)務(wù)介紹

創(chuàng)新型投資銀行業(yè)務(wù)介紹Contents目錄04中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)01金融創(chuàng)新背景02資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

03股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

05政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)１、我國(guó)資本市場(chǎng)金融創(chuàng)新趨勢(shì)2012年5月全國(guó)券商創(chuàng)新大會(huì)放松管制減少限制強(qiáng)化自治尊重首創(chuàng)包容失敗擴(kuò)大開放１、我國(guó)資本市場(chǎng)金融創(chuàng)新趨勢(shì)“金融創(chuàng)新”在為證券公司進(jìn)行松綁的同時(shí)，也極大地打開了資本市場(chǎng)的發(fā)展空間，我們應(yīng)該抓住機(jī)遇，積極作為、參與變革。①資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)松綁②資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)③擴(kuò)大自營(yíng)投資范圍④代銷金融產(chǎn)品放開⑤推出券商柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)⑥負(fù)債業(yè)務(wù)放開（擴(kuò)大券商表內(nèi)資金來源）金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)2、證券公司的轉(zhuǎn)型方向逐漸明晰主要特征：“資本中介”綜合性服務(wù)為主導(dǎo)重點(diǎn)發(fā)展非通道投行業(yè)務(wù)投行業(yè)務(wù)改變對(duì)IPO、債券承銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的過度依賴大力拓展非通道投行業(yè)務(wù)金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化股權(quán)質(zhì)押融資中小企業(yè)私募債政府平臺(tái)融資新三板資產(chǎn)證券化金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化2013年3月15日證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》。定義：是指以特定基礎(chǔ)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化方式進(jìn)行信用增級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動(dòng)。功能：盤活存量資產(chǎn)，拓寬融資渠道，提供新的融資思路基礎(chǔ)資產(chǎn)：企業(yè)應(yīng)收款、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利，商業(yè)票據(jù)、債券及其衍生產(chǎn)品、股票及其衍生產(chǎn)品等有價(jià)證券，商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)實(shí)質(zhì)：原始權(quán)益人將能夠產(chǎn)生可預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給投資者進(jìn)行債務(wù)融資。只要有一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就有將它證券化的可能。資產(chǎn)證券化將會(huì)成為券商的一項(xiàng)常規(guī)業(yè)務(wù)金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化適用范圍水電氣資產(chǎn)：包括電廠及電網(wǎng)、自來水廠、污水處理廠、燃?xì)夤镜?。如郴電?guó)際、華銀電力等旅游門票收入、路橋收費(fèi)和公共基礎(chǔ)設(shè)施：包括高速公路、鐵路機(jī)場(chǎng)、港口、大型公交公司等。如張家界等。市政工程特別是正在回款期的BT項(xiàng)目商業(yè)物業(yè)的租賃資產(chǎn)：但沒有或很少有合同的酒店和高檔公寓除外。如友阿股份等應(yīng)收設(shè)備租賃款、企業(yè)應(yīng)收賬款等。如三一重工、中聯(lián)重科等只要有一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就有將它證券化的可能。金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式券商可以為資產(chǎn)證券化設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，此計(jì)劃需要證監(jiān)會(huì)審批，向公眾募集資金，可以設(shè)計(jì)收益憑證的流轉(zhuǎn)，保證流動(dòng)性；（證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)自受理申請(qǐng)之日起2個(gè)月內(nèi)，作出批準(zhǔn)或不予批準(zhǔn)的書面決定。）券商也可以設(shè)立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，向單一客戶募集資金，此計(jì)劃僅需當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局備案，時(shí)間短。（類資產(chǎn)證券化）只要有一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就有將它證券化的可能。金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)特點(diǎn)門檻低。即使資信度不高的企業(yè)，只要有好的資產(chǎn)及其帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金流，就可能設(shè)計(jì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。資金用途不受限制。企業(yè)融資的資金用途不受限制。政策的支持。證監(jiān)會(huì)和交易所在積極推動(dòng)券商開展資產(chǎn)支持收益資產(chǎn)管理計(jì)劃業(yè)務(wù)。只要有一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就有將它證券化的可能。金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化潛在企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)1)有能夠產(chǎn)生可預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的特定資產(chǎn)（即基礎(chǔ)資產(chǎn)）2)基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)清晰，無抵押、凍結(jié)3)受益權(quán)應(yīng)當(dāng)有獨(dú)立、真實(shí)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量歷史記錄4)未來現(xiàn)金流量保持穩(wěn)定或穩(wěn)定增長(zhǎng)5)未來現(xiàn)金流量能夠合理預(yù)測(cè)和評(píng)估6)重點(diǎn)行業(yè)：1.水電氣資產(chǎn)，包括電廠及電網(wǎng)、自來水廠、污水處理廠、燃?xì)夤镜龋?.路橋收費(fèi)和公共基礎(chǔ)設(shè)施，包括高速公路、鐵路機(jī)場(chǎng)、港口、大型公交公司等；3.市政工程特別是正在回款期的BT項(xiàng)目；4.商業(yè)物業(yè)的租賃；5.大型設(shè)備的租賃。7)收益權(quán)形式：自來水收費(fèi)權(quán)、電費(fèi)收費(fèi)權(quán)、污水處理收費(fèi)權(quán)、燃?xì)馐召M(fèi)權(quán)、高速公路收費(fèi)權(quán)、港口收費(fèi)權(quán)、BT回款、物業(yè)租賃收入、設(shè)備租賃收入；其他形式。只要有一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就有將它證券化的可能。金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化水電氣類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2006年，華能瀾滄江將五年內(nèi)特定期間漫灣發(fā)電廠水電銷售收入中合計(jì)金額為24億元的現(xiàn)金收益作為基礎(chǔ)資產(chǎn)打包證券化，募集資金20億。票面成本：三年期3.57％；四年期3.77％；五年期為“基準(zhǔn)利率+180BP”典型案例①金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化公共設(shè)施類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2005年，東莞控股用十八個(gè)月的莞深高速公路收費(fèi)權(quán)中的6億元現(xiàn)金收入作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行證券化，募集資金5.8億。票面成本：3.0-3.5%/年典型案例②金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化旅游類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2013年1月，華僑城歡樂谷用五年內(nèi)特定期間的歡樂谷主題公園入園憑證作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以分級(jí)設(shè)計(jì)的方式募集資金18.5億。優(yōu)先級(jí)票面成本一年期5.5%；二年期5.8%；三年期6.0%；四年期6.0%；五年期6.0%典型案例③金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化市政工程類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2006年，普惠公司和浦興公司作為開發(fā)商將已建設(shè)完成的十三個(gè)BT項(xiàng)目的四年內(nèi)全部應(yīng)收款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行證券化，募集資金4.25億。優(yōu)先級(jí)受益憑證票面成本4%/年典型案例④金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

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中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化租賃類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2006年，遠(yuǎn)東國(guó)際租賃所擁有的部分特定融資租賃合同項(xiàng)的應(yīng)收租金余額5.2億元作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行證券化，募集資金4.86億元。優(yōu)先級(jí)受益憑證票面成本4%/年。典型案例⑤金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化股權(quán)質(zhì)押融資中小企業(yè)私募債政府平臺(tái)融資金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)2-1股權(quán)質(zhì)押融資定義：證券公司通過定向/限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃委托資金購(gòu)買股權(quán)收益權(quán)，并由融資人按照約定的時(shí)間和價(jià)格進(jìn)行回購(gòu)，幫助客戶實(shí)現(xiàn)融資需求。功能：盤活存量股票資產(chǎn)融出方資金來源方正證券自有資金、銀行資金池、利用營(yíng)業(yè)部向客戶募集的資金融入方資金使用股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)項(xiàng)目資金用途限制較小，融資資金可以用于：實(shí)體投資、股票、債券投資、企業(yè)并購(gòu)、委托理財(cái)。對(duì)象上市公司股東質(zhì)押率主板4-5折、中小板3-4折融資利率1年期8%-9%，2年期9%-10%，3年期10%-11%操作周期2-3周金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)2-1股權(quán)質(zhì)押融資以加強(qiáng)上市公司控制權(quán)為目標(biāo)的股權(quán)質(zhì)押融資某上市公司大股東為了加強(qiáng)對(duì)本公司的控制，可以通過股權(quán)質(zhì)押融資獲得的資金認(rèn)購(gòu)本公司定向增發(fā)股份典型案例①金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)2-1股權(quán)質(zhì)押融資以低風(fēng)險(xiǎn)套利為目標(biāo)的股權(quán)質(zhì)押融資某上市企業(yè)的大股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的融資成本為8%，融得的資金購(gòu)買券商的理財(cái)產(chǎn)品的綜合收益為10%，上市公司股東不用付出任何成本和精力的情況下可套利2%。假如股權(quán)質(zhì)押融資1億，1年可以獲取200萬收益典型案例②金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)證券公司低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品證券公司低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品2證券公司低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品3證券公司中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品1其他產(chǎn)品N2-1股權(quán)質(zhì)押融資證券公司自有資金池股權(quán)質(zhì)押貸款資管計(jì)劃上市公司大股東證券公司資管（信托、有限合伙也可）現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)資管計(jì)劃質(zhì)押限購(gòu)股認(rèn)購(gòu)股權(quán)收益權(quán)現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)（LP）管理人（GP）金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)2-2約定式購(gòu)回定義：客戶以約定價(jià)格向托管其證券的證券公司賣出標(biāo)的證券，并約定在未來某一日期由客戶按照另一約定價(jià)格從證券公司購(gòu)回標(biāo)的證券，證券公司根據(jù)與客戶簽署的協(xié)議將待購(gòu)回期間標(biāo)的證券產(chǎn)生的相關(guān)利息返還給客戶的交易。特點(diǎn)：融資效率高、資金用途不受限手續(xù)便捷、期限靈活、成本低，但所有權(quán)需過戶。金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)2-3約定式購(gòu)回與股權(quán)質(zhì)押融資的區(qū)別約定式購(gòu)回：交易過戶、公告，融資效率高股權(quán)質(zhì)押融資：一般無需交易過戶、質(zhì)押登記、公證分別滿足不同的融資需求金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

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中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化股權(quán)質(zhì)押融資中小企業(yè)私募債政府平臺(tái)融資金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)3、中小企業(yè)私募債在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)為有限責(zé)任公司和股份的中小微企業(yè)，依照法定程序，以非公開方式發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。定義：中小企業(yè)：依據(jù)《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（工信部聯(lián)企業(yè)［2011］300號(hào)）私募：非公開發(fā)行，發(fā)行、轉(zhuǎn)讓和持有總賬戶數(shù)不超過200人。截至當(dāng)前，中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)區(qū)域共計(jì)有17個(gè)省市區(qū)（北京、上海、天津、重慶、廣東、江蘇、浙江、山東、湖北、安徽、內(nèi)蒙古、貴州、福建、新疆、云南、江西和大連。金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)3、中小企業(yè)私募債發(fā)行主體及發(fā)行要求：發(fā)行人是中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的有限責(zé)任公司或股份發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍期限在一年(含)以上，三年(含)以下（上海）發(fā)行人符合《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》標(biāo)準(zhǔn)未在上海證券交易所和深圳證券交易所上市(上市公司的子公司可以發(fā)行私募債)暫不包括房地產(chǎn)企業(yè)、金融企業(yè)交易所規(guī)定的其他條件金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

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中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)3、中小企業(yè)私募債基本要素：中小企業(yè)私募債發(fā)行由承銷商向上海和深圳交易所備案，10個(gè)工作日完成備案中小微企業(yè)（暫不包括房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)企業(yè)）非公開發(fā)行，可一次發(fā)行或分期發(fā)行。在上交所固定收益平臺(tái)和深交所綜合協(xié)議平臺(tái)掛牌交易或證券公司進(jìn)行柜臺(tái)交易轉(zhuǎn)讓發(fā)行、轉(zhuǎn)讓及持有賬戶合計(jì)限定為不超過200個(gè)。中小企業(yè)私募債發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)的40%的限制。需提交最近兩年經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，但對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中的利潤(rùn)情況無要求，不受年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息的限制。鑒于發(fā)行主體為中小企業(yè)信用等級(jí)普遍較低；且為非公開發(fā)行方式，投資者群體有限，預(yù)計(jì)中小企業(yè)私募債發(fā)行利率將明顯高于市場(chǎng)已存在的企業(yè)債、公司債等。中小企業(yè)私募債發(fā)行利率不超過同期貸款基準(zhǔn)利率三倍。發(fā)行期限暫定在一年以上中小企業(yè)私募債的募集資金用途不作限制，募集資金用途偏于靈活?？捎脕碇苯觾斶€債務(wù)或補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，不需要固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目；為降低中小企業(yè)私募債風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)鼓勵(lì)中小企業(yè)私募債采用擔(dān)保發(fā)行，但不強(qiáng)制要求擔(dān)保對(duì)是否進(jìn)行信用評(píng)級(jí)沒有硬性規(guī)定。審核體制發(fā)行人類型發(fā)行方式及流通場(chǎng)所發(fā)行條件發(fā)行期限擔(dān)保和評(píng)級(jí)要求發(fā)行利率募集資金用途面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，個(gè)人投資者亦可參與。投資者類型金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)3、中小企業(yè)私募債債務(wù)融資產(chǎn)品對(duì)比：

中小企業(yè)私募債上市公司債券企業(yè)債券中期票據(jù)、短期融資券監(jiān)管機(jī)構(gòu)交易所（中國(guó)證監(jiān)會(huì)）中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)家發(fā)改委中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（中國(guó)人民銀行）審核方式備案制核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制注冊(cè)制發(fā)行人類型非上市公司、中小微企業(yè)上市公司非上市公司、企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè)（包括上市公司）審核時(shí)間10天以內(nèi)，審批速度快1個(gè)月左右理論上審核時(shí)間為6個(gè)月，實(shí)際有可能超過6個(gè)月理論上審核時(shí)間為3個(gè)月，實(shí)際上會(huì)受央行貨幣政策影響凈資產(chǎn)要求無，發(fā)行門檻低實(shí)踐中一般歸屬母公司的凈資產(chǎn)大于12億元實(shí)踐中一般歸屬母公司的凈資產(chǎn)大于12億元未作具體要求，實(shí)際操作中要求一般高于企業(yè)債券盈利能力要求無，發(fā)行門檻低最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券一年利息最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券一年利息未作具體要求評(píng)級(jí)及審計(jì)要求不強(qiáng)制要求評(píng)級(jí)；兩年財(cái)務(wù)需審計(jì)；需評(píng)級(jí)；三年財(cái)務(wù)需具證券從業(yè)資格事務(wù)所審計(jì)；需評(píng)級(jí)；三年一期財(cái)務(wù)需具證券從業(yè)資格事務(wù)所審計(jì)；需評(píng)級(jí)；三年一期財(cái)務(wù)需審計(jì)；發(fā)行規(guī)模無限制不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不含少數(shù)股東權(quán)益）的40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%發(fā)行期限一年期以上中期，3-5年中長(zhǎng)期，5年以上中期票據(jù)為中短期，3-5年；短期融資券為1年以內(nèi)募集資金用途無限制，較為靈活常用于置換銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金常用于項(xiàng)目投資和補(bǔ)充流動(dòng)資金募集資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不可用作資本金，后續(xù)監(jiān)管嚴(yán)格發(fā)行交易場(chǎng)所交易所、證券公司交易所銀行間市場(chǎng)和交易所銀行間市場(chǎng)金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)3、中小企業(yè)私募債市場(chǎng)現(xiàn)狀：

2012年6月份首只私募成功發(fā)行以來，截至2012年底，中小企業(yè)私募共發(fā)行81期，募集資金90.83億元。就交易所分布而言，上海證券交易所備案發(fā)行38期，深圳證券交易所備案發(fā)行43期。就發(fā)行利率而言，2012年已發(fā)行的81期私募債的最高發(fā)行利率為“12巨龍債”的13.5%，

最低為“12新麗債”和“12孚信債”的7%，平均票面發(fā)行利率為9.04%。就中小企業(yè)私募債券的發(fā)行期限而言，主要以2年期和3年期為主。在2012年已發(fā)行的81期中小企業(yè)私募債券中，共有1年期、1.5年期、2年期、2.5年期和3年期5個(gè)品種，其中3年期和2年期分別有39只和30只，二者合計(jì)占比達(dá)85.19%。從發(fā)行人類型來看，主要以民營(yíng)企業(yè)為主。其中民營(yíng)企業(yè)共計(jì)51家，占比63.0%；地方國(guó)有企業(yè)23家，占比28.4%；另外，中外合資企業(yè)、外商獨(dú)資和中央國(guó)有企業(yè)分別有4家、2家和1家。總體來說，民營(yíng)企業(yè)占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，這也是符合了國(guó)家推出中小企業(yè)私募債的初衷。但一個(gè)顯著事實(shí)是，中小企業(yè)私募債的發(fā)行主體較為多元化，特別是外商獨(dú)資企業(yè)的發(fā)行，也是我國(guó)債券市場(chǎng)的一大突破。金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)3、中小企業(yè)私募債融資成本：市場(chǎng)詢價(jià)，票面利率9-10%/年約2%/年不是必須券商傭金1.5-2%評(píng)級(jí)費(fèi)用較小審計(jì)費(fèi)用較小律師費(fèi)用較小11%—13%企業(yè)綜合融資成本根據(jù)資質(zhì)的不同，通常約在11%—13%（年化）左右金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)3、中小企業(yè)私募債目標(biāo)企業(yè)：適合中小企業(yè)私募債融資的企業(yè)：大企業(yè)下屬的中小微企業(yè)，特別是國(guó)有控股公司下屬子公司，由大企業(yè)提供擔(dān)保、抵押和質(zhì)押增信措施；商業(yè)銀行授信客戶，資信良好，并且商業(yè)銀行能夠提供私募債發(fā)行余額認(rèn)購(gòu)服務(wù)的中小企業(yè)；能落實(shí)擔(dān)保、抵押和質(zhì)押等增信措施的其它中小企業(yè)。除中小企業(yè)私募債外，方正證券還可以協(xié)同瑞信方正為上市公司提供公司債、可轉(zhuǎn)債融資服務(wù)，為地方政府融資平臺(tái)提供城投債、為各類大中型企業(yè)提供企業(yè)債等融資服務(wù)。重點(diǎn)展業(yè)渠道：銀證合作金融創(chuàng)新背景

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股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)上市公司通過控股子公司發(fā)行中小企業(yè)私募債上市公司可以通過控股子公司發(fā)行中小企業(yè)私募債的形式，以較低的成本融資騰達(dá)建設(shè)（600512）控股子公司杭州錢江四橋經(jīng)營(yíng)2012年6月在上交易所備案發(fā)行1億元中小企業(yè)私募債，票面利率9.5%漳州發(fā)展（000753）子公司漳州水務(wù)集團(tuán)2012年12月在深交所備案發(fā)行不超過1.5億元中小企業(yè)私募債，票面利率8.6%典型案例①3、中小企業(yè)私募債金融創(chuàng)新背景

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中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)上市公司投資中小企業(yè)私募債上市公司可以用閑置的資金來購(gòu)買中小企業(yè)私募債，獲得較高收益率。浙江龍盛（600352）使用限制資金購(gòu)買浙江浦江百煉化工2012年中小企業(yè)私募債券8000萬元，一年期，預(yù)期收益率10%洽洽食品（002557）使用閑置自有資金人民幣1500萬元認(rèn)購(gòu)“安徽恩龍園林股份2012年中小企業(yè)私募債券”產(chǎn)品，二年期，預(yù)期年收益率9%典型案例②3、中小企業(yè)私募債金融創(chuàng)新背景

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股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化股權(quán)質(zhì)押融資中小企業(yè)私募債政府平臺(tái)融資金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)4、政府融資平臺(tái)融資回顧2012年2012年城投債同比2011年增加145%，發(fā)行6367.9億元。2012年信托公司政信合作項(xiàng)目增長(zhǎng)顯著，當(dāng)年三季度政信合作規(guī)模較2011年同期增長(zhǎng)1115.14億元。2012年底財(cái)政部、發(fā)展改革委、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》，簡(jiǎn)稱463號(hào)文件，規(guī)范政府違法違規(guī)融資行為，四部委明確提出了“十六個(gè)不得”。金融創(chuàng)新背景

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股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)4、政府融資平臺(tái)融資463號(hào)文的“16個(gè)不得”對(duì)地方各級(jí)政府及所屬機(jī)關(guān)事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體提出了“9個(gè)不得”：即未經(jīng)有關(guān)監(jiān)管部門依法批準(zhǔn)不得直接或間接吸收公眾資金進(jìn)行公益性項(xiàng)目建設(shè)；不得對(duì)機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工及其他個(gè)人進(jìn)行攤派集資或組織購(gòu)買理財(cái)、信托產(chǎn)品；不得公開宣傳、引導(dǎo)社會(huì)公眾參與融資平臺(tái)公司項(xiàng)目融資；不得以委托單位建設(shè)并承擔(dān)逐年回購(gòu)（BT）責(zé)任等方式舉借政府性債務(wù)；不得出具擔(dān)保函、承諾函、安慰函等直接或變相擔(dān)保協(xié)議；不得以機(jī)關(guān)事業(yè)單位及社會(huì)團(tuán)體的國(guó)有資產(chǎn)為其他單位或企業(yè)融資進(jìn)行抵押或質(zhì)押；不得為其他單位或企業(yè)融資承諾承擔(dān)償債責(zé)任；不得為其他單位或企業(yè)的回購(gòu)（BT）協(xié)議提供擔(dān)保；不得從事其他違法違規(guī)擔(dān)保承諾行為。金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)4、政府融資平臺(tái)融資463號(hào)文的“16個(gè)不得”對(duì)地方政府融資平臺(tái)提出了“7個(gè)不得”：即地方政府不得將政府辦公樓、學(xué)校、醫(yī)院、公園等公益性資產(chǎn)作為資本注入融資平臺(tái)公司；不得將儲(chǔ)備土地作為資產(chǎn)注入融資平臺(tái)公司，不得承諾將儲(chǔ)備土地預(yù)期出讓收入作為融資平臺(tái)公司償債資金來源；不得授權(quán)融資平臺(tái)公司承擔(dān)土地儲(chǔ)備職能和進(jìn)行土地儲(chǔ)備融資；不得將土地儲(chǔ)備貸款用于城市建設(shè)以及其他與土地儲(chǔ)備業(yè)務(wù)無關(guān)的項(xiàng)目；因承擔(dān)公共租賃住房、公路等公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借需要財(cái)政性資金償還的債務(wù)，除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，不得向非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人借款；不得通過金融機(jī)構(gòu)中的財(cái)務(wù)公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險(xiǎn)公司等直接或間接融資。金融創(chuàng)新背景

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股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)4、政府融資平臺(tái)融資面臨的現(xiàn)狀2013年政府仍然需要大量融資，業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)巨大企業(yè)債有350多家在排隊(duì)審核，審批周期6-12個(gè)月IPO暫緩金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)4、政府融資平臺(tái)融資我們的機(jī)會(huì)除了發(fā)行企業(yè)債以外，我們還有以下三種融資工具可以巧妙恰當(dāng)利用：1、定向資產(chǎn)管理計(jì)劃2、基金公司專戶理財(cái)業(yè)務(wù)（又稱特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)）3、單一資金信托，集合資金信托金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)4、政府融資平臺(tái)融資項(xiàng)目標(biāo)的要求最基本的四條要求：公司調(diào)出政府融資平臺(tái)名單有資產(chǎn)抵押，要求出讓用地或者房產(chǎn)，不能用儲(chǔ)備用地用款項(xiàng)目不能是純粹公益性的，一定要能有現(xiàn)金流產(chǎn)生地方財(cái)政一般預(yù)算收入不低于20億元金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)資產(chǎn)