中國(guó)ESG投資指南白皮書(shū)

盟浪善可持恢投資指南白皮書(shū)研究負(fù)責(zé)人盟浪可持續(xù)數(shù)字科技(深圳)有限責(zé)任公司周培浩靳昊山顧欣科金能彭綺梅王肖陽(yáng)蒯越徐鈺嫻孟曉陽(yáng)丁鄭寧丁亦璠劉浩巍郇靜雅馬穎瀟02//推薦語(yǔ)02//推薦語(yǔ)—馬蔚華聯(lián)合國(guó)開(kāi)發(fā)計(jì)劃署可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)影響力指導(dǎo)委員會(huì)委員展現(xiàn)狀與趨勢(shì)，整合分析了ESG投資戰(zhàn)略體系及策略工具。增加了ESG投資市場(chǎng)的信心，并倡導(dǎo)踐行深圳市綠色金融協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)南方基金管理股份有限公司總經(jīng)理03//前言03//前言 特別是，2022年召開(kāi)的黨的二十大開(kāi)啟了全面建設(shè)社會(huì)主ESG中國(guó)積極構(gòu)建既與國(guó)際接軌又具有中國(guó)特色的ESG生態(tài)體系，致力于打通ESG實(shí)踐與企業(yè)2023年3月第一章全球ESG投資新生態(tài)第五章可持續(xù)投資目錄指引ESG投資戰(zhàn)略規(guī)劃07//全球ESG投資新生態(tài)08//全球ESG投資理念辨析全球ESG投資全景中國(guó)ESG投資指南白皮書(shū)中國(guó)ESG投資指南白皮書(shū)ESG投資發(fā)展至今雖然時(shí)間不長(zhǎng)，但隨著全球經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境的迅速變化，以及不同類型主體在ESG投資實(shí)踐中的不斷探身利益最大化到追求社會(huì)價(jià)值最大化，是當(dāng)代衡量企業(yè)價(jià)值的新標(biāo)準(zhǔn)。在微觀上，ESG致力于促進(jìn)商業(yè)生態(tài)健康重建；在宏觀上，ESG有望推進(jìn)人類社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。在不同地區(qū)、不同應(yīng)用場(chǎng)景下，大家對(duì)ESG投資都有著不同的理解與行動(dòng)。南方基金南方基金隨著ESG投資價(jià)值理念的演進(jìn)，ESG投資外社會(huì)責(zé)任應(yīng)對(duì)氣候變化其他環(huán)境問(wèn)題公司治理中國(guó)ESG投資指南白皮書(shū)11//全球ESG投資新生態(tài)制定ESG政策法規(guī)推動(dòng)金融基促進(jìn)ESG國(guó)際準(zhǔn)則與政府倡議推廣ESG理念的普及與實(shí)踐優(yōu)化經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)新技術(shù)、提升治理創(chuàng)造ESGESG產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證提高ESG信披框架圖1-2全球ESG圖1-2全球ESG投資生態(tài)圖譜示意圖隨著ESG投資市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展和相關(guān)政策法規(guī)的不斷完善，越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)主體也投身ESG投資浪潮中。資產(chǎn)所有方續(xù)發(fā)展報(bào)告指令(CSRD)》,要求2025年1月1日前，大型公司必須提交其關(guān)人大常委會(huì)發(fā)布《環(huán)境保護(hù)披露》,要求上市公司加強(qiáng)社會(huì)責(zé)任工作，并對(duì)上市公司環(huán)境信息披露提出了要求。法》,對(duì)公司披露污染數(shù)據(jù)、政府環(huán)境監(jiān)管機(jī)構(gòu)公開(kāi)信息提出明確規(guī)定。于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意規(guī)劃(2016-2020)》,完善健全發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意定義，促進(jìn)綠色標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一互險(xiǎn)機(jī)構(gòu)從戰(zhàn)略高度推進(jìn)綠色金關(guān)信息。革總體方案》《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016-2020)》,2016年人民銀行等七部委發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意中國(guó)ESG投資指南白皮書(shū)15//全球ESG投資新生態(tài)國(guó)際組織通過(guò)提出倡議和成立專門分支機(jī)構(gòu)等方式在推動(dòng)ESG投資發(fā)展方面發(fā)揮著積極作用。相關(guān)組織通常會(huì)為簽署方提供資源和平臺(tái)，并鼓勵(lì)其規(guī)范ESG投資行為，完善ESG信息披露，旨在推動(dòng)全球ESG投資更加規(guī)范和平衡的發(fā)展。于2006年4月由聯(lián)合國(guó)發(fā)起，面向全球各地資產(chǎn)擁有者、資產(chǎn)管理者以及服務(wù)提供者。隨著大量機(jī)構(gòu)的簽署加入，PRI組織逐步發(fā)展成為國(guó)際投資者網(wǎng)絡(luò)。PRI致力于發(fā)展更可持續(xù)的全球金融體系，鼓勵(lì)投資者采納六項(xiàng)負(fù)責(zé)任投資原則，通過(guò)簽署該原則，簽署方承諾在作出投資決策時(shí)遵循ESG議題的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，并鼓勵(lì)所投資的公司遵守和踐行ESG的要求。截至2022年10月31日，全球95個(gè)國(guó)家和地區(qū)的5229家機(jī)構(gòu)簽署了PRI,其中包括715家資產(chǎn)所有者，3990家資產(chǎn)管理者以及524家服務(wù)提供者。截至2021年底，成員機(jī)構(gòu)管理的資產(chǎn)總規(guī)模超過(guò)121.3萬(wàn)億美元。于1997年由非營(yíng)利組織CERES和TellusInstitute(聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署參與其中)發(fā)起并成立，其目的是創(chuàng)建問(wèn)責(zé)機(jī)制，以確保企業(yè)遵守負(fù)責(zé)任的環(huán)境行為原則，然后將其擴(kuò)大到包括社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和公司治理議題。2016年，GRI制定首個(gè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)—GRI標(biāo)準(zhǔn)，并不斷更新迭代。2022年，在58個(gè)國(guó)家的5800家頭部企業(yè)中，已有超過(guò)三分之二的公司使用GRI進(jìn)行報(bào)告。于2019年9月由132家創(chuàng)始銀行和聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署(UNEP)聯(lián)合倡議提出，旨在推動(dòng)簽署銀行的戰(zhàn)略實(shí)踐與《巴黎氣候協(xié)定》(TheParisAgreement)中的目標(biāo)愿景相符合。簽署銀行承諾通過(guò)影響分析、目標(biāo)制定與公開(kāi)報(bào)告三個(gè)關(guān)鍵步驟，有效落實(shí)6項(xiàng)原則，不斷提高銀行的影響力和社會(huì)貢獻(xiàn)度。截至2022年10月31日，已有約75個(gè)國(guó)家的314家銀行簽約，成員銀行管理的資產(chǎn)總規(guī)模超過(guò)84.7萬(wàn)億美元，約占全球銀行管理的總資產(chǎn)規(guī)模的45%。在2000年取代了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(InternationalAccountingStandards,簡(jiǎn)稱IAS)成為全球適用范圍最廣的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并于2021年成立了國(guó)際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則委員會(huì)(InternationalSustainabilityStandardsBoard,簡(jiǎn)稱ISSB)。ISSB致力于為全球不同區(qū)域投資者提供一致可比的報(bào)告框架，同時(shí)制定和發(fā)展與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。ISSB標(biāo)準(zhǔn)也將成為IFRS成立于1956年7月，是世界銀行集團(tuán)之五大組成機(jī)構(gòu)之一，專注于發(fā)展中國(guó)家私營(yíng)部門的發(fā)展，輔助世界銀行，通過(guò)貸款或投資入股的方式，向成員國(guó)特別是發(fā)展中國(guó)家的私人企業(yè)提供資金，以促進(jìn)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。國(guó)際金融公司(IFC)在2006年建立了可持續(xù)發(fā)展框架，并在2012年更新加入了環(huán)境社會(huì)影響評(píng)價(jià)(ESIA),修訂補(bǔ)充了氣候變化、供應(yīng)鏈管理等主題。2021年，IFC編寫了ESG指南，旨在提升發(fā)展中市場(chǎng)公司和投資者對(duì)ESG的理解和實(shí)踐能力。氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組(Task氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組(TaskForceonClimate-RelatedFinancialDisclosure,方主要包括養(yǎng)老基金、主權(quán)基金、保險(xiǎn)基金等大型機(jī)構(gòu)投資者以及部分個(gè)人投資者。資產(chǎn)管理方是資產(chǎn)所有方和被投企業(yè)之間傳遞和實(shí)踐ESG投資理念的橋梁。資產(chǎn)管理方主要包括一級(jí)市場(chǎng)的私募股權(quán)投投資策略由于全球各地區(qū)的ESG投資起步時(shí)間和發(fā)展階段均不相同，各地區(qū)的主要交易主體也呈現(xiàn)出不同的生態(tài)現(xiàn)狀。歐美地區(qū)ESG投資發(fā)展最早且最為活躍，其交易主體深度參與ESG投資，信息披露完整、ESG投資框架成熟、項(xiàng)目多元化、相關(guān)研究及報(bào)告制作精良，尤其如黑石、高盛、安聯(lián)、瑞銀、景順等國(guó)際巨型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，更是引領(lǐng)著全球ESG投資的發(fā)展方向。這些機(jī)構(gòu)通過(guò)將ESG納入發(fā)展戰(zhàn)略及投資研究考量、發(fā)行ESG主題相關(guān)金融產(chǎn)品、完善ESG投資策略方法等方式，逐步成長(zhǎng)為全球ESG投資先鋒。相較歐美地區(qū)以資產(chǎn)管理方為主流的ESG投資交易主體生態(tài)，亞太地區(qū)ESG投資更加注重結(jié)合本地化可持續(xù)發(fā)展議題，因地制宜地開(kāi)展行動(dòng)。日本ESG投資主要著眼于國(guó)內(nèi)“百歲計(jì)劃”和“老后破產(chǎn)”等老齡化議題，以政府主體推動(dòng)的養(yǎng)老基金為主，將ESG因素納入投資決策并投資ESG主題產(chǎn)品，旨在維持政府養(yǎng)老金長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行，保障和改善民生。在中國(guó)，ESG投資主要是圍繞綠色金融、普惠金融等主題開(kāi)展，市場(chǎng)主體以商業(yè)銀行與公募基金為主，私募基金、信托、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等資產(chǎn)所有方和管理方也正在積極探索與實(shí)踐。交易平臺(tái)和相關(guān)協(xié)會(huì)在ESG投資的信息披露及投資指南、投資交易平臺(tái)搭建、ESG基本理念及倡議推廣、企業(yè)ESG績(jī)效激勵(lì)引導(dǎo)等方面發(fā)揮著重要作用。其中，以各國(guó)交易所為主的ESG交易平臺(tái)方主要通過(guò)實(shí)體企業(yè)ESG信息披露和公司治理指引，以及ESG相關(guān)金融產(chǎn)品平臺(tái)搭建兩個(gè)角度為ESG投資賦能。而以證券交易協(xié)會(huì)為主的相關(guān)協(xié)會(huì)方則更側(cè)重于ESG交易市場(chǎng)監(jiān)管、可持續(xù)金融促進(jìn)、ESG報(bào)告基準(zhǔn)制定等層面，兩者相輔相成，共同推進(jìn)全球ESG投資市場(chǎng)建設(shè)。以泛歐證券交易所1為首的歐洲各國(guó)交易所是ESG投資理念的積極響應(yīng)者，也是ESG投資指南設(shè)計(jì)的引導(dǎo)者。由于其在金融生態(tài)體系中的重要地位，泛歐證券交易所不僅要確保金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，更要為其經(jīng)營(yíng)所在國(guó)的可持續(xù)增長(zhǎng)模式作出決定性貢獻(xiàn)。2022年5月，泛歐證券交易所發(fā)布了新修訂版ESG報(bào)告指南，重點(diǎn)關(guān)注巴黎協(xié)定1.5℃的全球升溫控制目標(biāo)，旨在幫助公司在投資者的支持下參與氣候變化減緩政策，充分抓住ESG發(fā)展機(jī)遇。在美國(guó)，紐約證券交易所2和納斯達(dá)克交易所3兩大證券交易所均出臺(tái)ESG相關(guān)信息披露要求及指導(dǎo)意見(jiàn)，強(qiáng)調(diào)上市企業(yè)必須遵守SEC披露法則，鼓勵(lì)企業(yè)完善可持續(xù)發(fā)展信息披露。管理考核，是中國(guó)首個(gè)明確提出完整的ESG理念倡導(dǎo)和信披要求的政策法規(guī)。上海證券交易所緊隨其產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和數(shù)據(jù)支持等在內(nèi)的一整套金融服務(wù)體系。ESG投資第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)于推進(jìn)ESG投資溝通19//國(guó)際ESG投資新進(jìn)展20//國(guó)際ESG國(guó)際ESG投資進(jìn)入調(diào)整期國(guó)際ESG基金投資價(jià)值顯現(xiàn)隨著可持續(xù)發(fā)展理念在資本市場(chǎng)的接受度提產(chǎn)管理領(lǐng)域主流投資之一。2016年至2020年加了55%,復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)7.6%。截至2020圖2-12016-2020年全球五大主要市場(chǎng)ESG投資規(guī)模變化情況2018年前，歐洲一直是全球最大的ESG投資市場(chǎng)。截至2018年底，歐洲ESG資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到14.1萬(wàn)億美產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)下降，因此在規(guī)模數(shù)據(jù)上看美國(guó)取代歐洲成為最大的ESG投資市場(chǎng)。截至2020年初，美國(guó)澳大利亞、日本也正在積極推進(jìn)ESG投資在本土市場(chǎng)的實(shí)踐，2018年后這三個(gè)國(guó)家ESG增速均保持在25%以上的高位。隨著投資者和金融機(jī)構(gòu)對(duì)于可持續(xù)發(fā)展理念理解的逐漸深入和對(duì)ESG投資價(jià)值回報(bào)的認(rèn)可，以及ESG期內(nèi)回報(bào)率期內(nèi)回報(bào)率期內(nèi)回報(bào)率期內(nèi)回報(bào)率期內(nèi)回報(bào)率期內(nèi)回報(bào)率2018年至2022年，全球ESG基金管理規(guī)模整體呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。除2020年第一季度出現(xiàn)環(huán)比下跌12%外，2018年第一季圖2-22018年-2022年全球ESG基金資產(chǎn)管理規(guī)模?值凸顯。根據(jù)Morningstar的研究顯示，2010年-6MorningstarGlobalSustainableFundFlowsinReview圖2-4圖2-4ESG指數(shù)與母指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)散點(diǎn)圖(日2015年6月0日)基金增量方面基金增量方面于2019年同比增長(zhǎng)35%;新現(xiàn)重定目標(biāo)可持續(xù)性基金同比增長(zhǎng)75%。分發(fā)行國(guó)家看在全球ESG基金市場(chǎng)規(guī)模分布方面，歐洲是目前全球最大的ESG基金市場(chǎng)，占據(jù)了全球市場(chǎng)規(guī)模80%以上。美國(guó)緊隨其后，是全球第二大的ESG基金市場(chǎng)，占據(jù)了全球市場(chǎng)規(guī)模的10%以上。得益于完善的政策支持以及領(lǐng)先的ESG理念與實(shí)踐，歐洲ESG基金市場(chǎng)多年來(lái)保持高度活躍，ESG基金產(chǎn)品種類不斷推陳出新，除了股票類、固定收益類和混合類基金外，還出現(xiàn)了多只投資房地產(chǎn)、大宗商品等的另類資產(chǎn)的ESG基金?；鸫媪糠矫婊鸫媪糠矫娣仲Y產(chǎn)類別看經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，美國(guó)已經(jīng)成為全球第二大ESG基金市場(chǎng)，在ESG基金存續(xù)數(shù)量、新發(fā)數(shù)量、基金規(guī)模等方面實(shí)現(xiàn)了顯著的增長(zhǎng)。截至2021年底，美國(guó)ESG基金存續(xù)數(shù)量共534只，較2020年年底增長(zhǎng)36.22%。其中，2021年美國(guó)新發(fā)ESG基金121只，創(chuàng)歷年新高。2021年美國(guó)ESG基金資金凈流入規(guī)模約700億美元，較2020年增長(zhǎng)35%(見(jiàn)圖2-6)。中國(guó)ESG投資指南白皮書(shū)24//國(guó)際ESG投資新進(jìn)展 圖2-62012年-2021年美國(guó)ESG基金數(shù)量增長(zhǎng)趨勢(shì)圖圖圖2-7美國(guó)ESG資產(chǎn)規(guī)模分布情況圖2-8美國(guó)前十大主動(dòng)投資型ESG基金持續(xù)掛鉤債券(Sustainability-linkedBond)和轉(zhuǎn)型債券(TransitionBond))框架對(duì)全球ESG主題債券進(jìn)行分類統(tǒng)計(jì)，截至2022年第三季度，全球ESG主題債券累計(jì)規(guī)模已達(dá)3.5萬(wàn)億美元。102022年2月后，俄烏沖突與歐洲能源危機(jī)加劇了通貨膨脹對(duì)債券市場(chǎng)的影響，利率的上升與高波動(dòng)性致使全球2022年上半年ESG主題相關(guān)債券在累計(jì)發(fā)行量?jī)H為4178億美元，同比下降27%。盡管部分投資者對(duì)于綠色轉(zhuǎn)型和通脹上升有所擔(dān)憂，但以主權(quán)債券為主的政府機(jī)構(gòu)債券的交易市場(chǎng)仍在繼續(xù)擴(kuò)張，2022年上半年，有12個(gè)國(guó)家對(duì)ESG主題相關(guān)債券做出了新發(fā)或增發(fā)行動(dòng)。全球ESG債券品種分類方面全球ESG債券發(fā)行人方面了5.5%和0.4%的占比。中國(guó)ESG投資指南白皮書(shū)26//國(guó)際ESG投資新進(jìn)展 圖2-10全球綠色債券發(fā)行分布情況(至2022年上平年)土地使用4土地使用4.21%廢棄物3.98%水7.90%運(yùn)輸18%建筑27%其他3.91%能源35% 圖2-11全球綠色債券募集目標(biāo)行業(yè)分布情況(2022年上平年)圖2-12歐洲ESG債券發(fā)行量占總體債券發(fā)行量的比例w至02年圖27//國(guó)際模達(dá)205億美元，英國(guó)累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)18續(xù)債券。截至2022年上半年，美國(guó)綠色債券發(fā)行規(guī)模達(dá)到了3,340億美元，占全部ESG債券規(guī)模的國(guó)際ESG投資優(yōu)秀實(shí)踐涌現(xiàn)隨著ESG投資理念的不斷發(fā)展，越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)參與到了ESG投資實(shí)踐中，ESG投資體系逐步成熟。本節(jié)從綜合性資管機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)三個(gè)角度，選取了三家國(guó)際上ESG投資較為領(lǐng)先的機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究和梳理。東方匯理資產(chǎn)管理公司(Amundi)11早在1989年就發(fā)布了道德投資主題基金。2010年以來(lái)，東方匯理加速布局負(fù)責(zé)任投資，2020年至2021年間，其負(fù)責(zé)任投資資管規(guī)模從3,780億歐元迅速升至8,470億歐元，占東方匯理總資管規(guī)模的41%,占?xì)W盟可持續(xù)基金規(guī)模的5.5%12。東方匯理積極將ESG元素納入整個(gè)投資組合管理價(jià)值鏈，并設(shè)計(jì)四級(jí)ESG投資組織架構(gòu)。董事會(huì)及其下設(shè)的策略與社會(huì)責(zé)任委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)等5個(gè)委員會(huì)負(fù)責(zé)確定東方匯理可持續(xù)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略方向，并指導(dǎo)管理層業(yè)務(wù)部署；CEO負(fù)責(zé)制定集團(tuán)的可持續(xù)投資戰(zhàn)略與氣候戰(zhàn)略；ESG和機(jī)構(gòu)客戶主管負(fù)責(zé)可持續(xù)投資活動(dòng)的全面監(jiān)督；首席負(fù)責(zé)任投資官負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)可持續(xù)投資團(tuán)隊(duì)執(zhí)行集團(tuán)可持續(xù)投資政策與戰(zhàn)略。截至2021年底，團(tuán)隊(duì)包括了全球的40位專家，根據(jù)工作內(nèi)容劃分為4個(gè)部分，分別負(fù)責(zé)ESG投資流程中的不同事務(wù)(見(jiàn)圖2-15)。董事會(huì)和董事會(huì)和CEOESG和機(jī)構(gòu)客戶主管首席負(fù)責(zé)任投資官研究、參與和投票團(tuán)隊(duì)ESG方法及解決方案團(tuán)隊(duì)ESG業(yè)務(wù)發(fā)展與宣傳團(tuán)隊(duì)首席運(yùn)營(yíng)官辦公室影響參與主動(dòng)/被動(dòng)解決方案社會(huì)責(zé)任投資(3)影響力投資策略(4)主題投資策略3.ESG評(píng)估體系圖2-18東方匯理ESG投資評(píng)估議題厚生勞動(dòng)省部長(zhǎng)董事會(huì)(由金融、經(jīng)濟(jì)、投資和企業(yè)管理專家和總裁組成)行政辦公室(首席執(zhí)行董事)圖2-19圖2-19日本政府養(yǎng)老投資基金內(nèi)外部監(jiān)督運(yùn)作機(jī)制1.ESG組織架構(gòu)層級(jí)高度重視ESG議題，2021財(cái)年ESG公開(kāi)市場(chǎng)投資部投資策略部私募市場(chǎng)投資部2.ESG投資分布日本政府養(yǎng)老投資基金采取多元的資產(chǎn)配置方式和ESG整合策略進(jìn)行投資管理。日本政府養(yǎng)老投資基金通過(guò)廣泛投資海隨著承諾碳中和目標(biāo)的國(guó)家數(shù)量逐漸增多，全球發(fā)行的ESG債券數(shù)量急劇增長(zhǎng)，日本政府養(yǎng)老投資基金的ESG債券規(guī)模也從2020年一季度末的0.4萬(wàn)億日元增長(zhǎng)至2022年一季度末的1.6萬(wàn)億日元，兩年內(nèi)增長(zhǎng)了三倍。日本政府養(yǎng)老投資基金的ESG債券組合主要細(xì)分為綠色債券、可持續(xù)債券和社會(huì)債券三類，其中以綠色債券為主，規(guī)模占比為65%。截至2021年底，全球ESG債券市場(chǎng)中綠色債券占絕對(duì)主導(dǎo)地位(93%),其他類別債券占比均較低。與之相比，日本政府養(yǎng)老投資基金的可持續(xù)債券和社會(huì)債券的規(guī)模占比相對(duì)較高，分別達(dá)到了19%和16%。這體現(xiàn)了日本政府養(yǎng)老投資基金對(duì)社會(huì)和可持續(xù)議題的重視，符合日本政府養(yǎng)老投資基金資產(chǎn)分散化投資的理念。日本政府養(yǎng)老投資基金以保障養(yǎng)老金獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益為首要投資目標(biāo)，用ESG整合的方式將ESG因素全面融入資產(chǎn)管理流程中，并根據(jù)不同投資類型對(duì)委外資產(chǎn)管理人和適用標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)估和選擇，對(duì)資產(chǎn)管理人實(shí)施準(zhǔn)入篩選和積極所有權(quán)管理。其主要投資策略如下：(1)被動(dòng)投資中的ESG主題指數(shù)選擇(2)對(duì)資產(chǎn)管理人的ESG整合評(píng)估中國(guó)ESG投資指南白皮書(shū)35//國(guó)際ESG投資新進(jìn)展(3)向被投企業(yè)和資產(chǎn)管理人實(shí)施積極所有權(quán)管理國(guó)內(nèi)股票-被動(dòng)投資國(guó)內(nèi)股票-被動(dòng)投資國(guó)內(nèi)股票-主動(dòng)投資海外股票-被動(dòng)投資海外股票-主動(dòng)投資國(guó)內(nèi)債券海外債券其他(社會(huì))71 注：圖中數(shù)字代表在特定策略團(tuán)隊(duì)中管理人員將該議題作為投資主題的人員比例。(4)與指數(shù)供應(yīng)商及ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)話●強(qiáng)調(diào)ESG評(píng)級(jí)是指數(shù)的核心要素●基于ESG評(píng)估的正面篩選是關(guān)鍵●傾向于為更廣泛范圍的公司提供入選指數(shù)的機(jī)會(huì)，以此推動(dòng)整體市場(chǎng)提●鼓勵(lì)公司披露更多的ESG信息和提升ESG評(píng)級(jí)方法論對(duì)提高ESG評(píng)級(jí)準(zhǔn)確性至關(guān)重要●FTSE和MSCI都有積極披露其ESG評(píng)級(jí)方法和詳細(xì)結(jié)果的政策，向公司提供評(píng)級(jí)結(jié)果的反饋，并與使用其ESG指數(shù)的投資者開(kāi)展對(duì)話，將對(duì)話結(jié)果與ESG評(píng)級(jí)改善進(jìn)行聯(lián)系關(guān)鍵議題(2)促進(jìn)企業(yè)對(duì)話(3)提升ESG評(píng)級(jí)方法論●與市值加權(quán)指數(shù)不同，ESG指數(shù)中有大量人為干預(yù)空間，如分析師對(duì)ESG評(píng)級(jí)和指數(shù)構(gòu)建的干預(yù)。為確保ESG評(píng)估的連續(xù)性、透明度和中立性，ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和指數(shù)提供者的治理框架和利益沖突管理極為重要(5)另類投資中的ESG整合KKR集團(tuán)14于2008年啟動(dòng)了第一個(gè)前瞻性ESG項(xiàng)目，正式開(kāi)始ESG投資道路。截至2021年底，KKR資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)4,710億美元，對(duì)于提供環(huán)境及社會(huì)問(wèn)題解決方案的公司總投資規(guī)模超72億美元。72億美元KKR集團(tuán)從四個(gè)方面開(kāi)展ESG投資實(shí)踐。一是在傳統(tǒng)投資管理的基礎(chǔ)上，將ESG、監(jiān)管、地緣政治和聲譽(yù)考慮等多樣化因素納入KKR的投資決策和管理實(shí)踐。二是向公眾、KKR基金的投資者和其他利益相關(guān)者公平、透明、高效地傳達(dá)KKR的負(fù)責(zé)任投資方法論、推行進(jìn)展和投資目標(biāo)。三是通過(guò)與同行業(yè)從業(yè)者、ESG投資標(biāo)準(zhǔn)制定組織及其他利益相關(guān)者合作，在金融行業(yè)中推進(jìn)具有一致性和完整性的ESG投資流程。四是重視企業(yè)內(nèi)部治理和文化構(gòu)建，同時(shí)明確KKR在公眾和社會(huì)中可以發(fā)揮積極的正面影響作用。與此同時(shí)，KKR集團(tuán)還構(gòu)建了“ESG投資委員會(huì)+ESG委員會(huì)業(yè)務(wù)部及內(nèi)部專家團(tuán)隊(duì)”的雙層管理架構(gòu)。其中，ESG投資委員會(huì)主要負(fù)責(zé)監(jiān)督ESG戰(zhàn)略落地及推動(dòng)ESG投資融入公司業(yè)務(wù)；KKR的全球ESG投資管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)監(jiān)督和管理投資過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的重大ESG問(wèn)題，制定負(fù)責(zé)任投資策略并推動(dòng)ESG戰(zhàn)略計(jì)劃在區(qū)域內(nèi)的合作和實(shí)施；KKR的區(qū)域公共事務(wù)專家團(tuán)隊(duì)主要負(fù)責(zé)對(duì)潛在投資標(biāo)的進(jìn)行盡職調(diào)查，定期與投資組合公司和外部利益相關(guān)者進(jìn)行內(nèi)外部溝通，針對(duì)關(guān)鍵性議題提供建議。三大部門之間分工明確、相互配合，共同保障KKR的ESG投資戰(zhàn)略的妥善管理和落地執(zhí)行。在投資策略方面，KKR集團(tuán)采用以重要性為導(dǎo)向的方法來(lái)評(píng)估投資過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，從而確保充分了解長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程中潛在的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。其ESG投資堅(jiān)持貫徹三大策略，分別為從整體上考量被投企業(yè)ESG表現(xiàn)，依據(jù)SASB15的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立ESG決策準(zhǔn)則框架以及就ESG問(wèn)題與國(guó)際組織和行業(yè)意見(jiàn)領(lǐng)袖達(dá)成合作。投資策略投資流程投資策略投資流程在投資流程方面，KKR通過(guò)項(xiàng)目預(yù)篩選、盡職調(diào)查、投委會(huì)決策、投后管理四大流程，致力于將ESG因素考量納入決策管理全流程，為公司ESG投資發(fā)展提供有力支持，并可有效降低其在整個(gè)投資生命周期中的風(fēng)險(xiǎn)。3.ESG投資案例KKR全球影響力基金16(KKRGlobalImpactFundSCSp)于2020年2月12日宣布完成總額13億美元的資金募集，專注于在美洲、歐洲及亞洲地區(qū)篩選和投資優(yōu)秀企業(yè)，在篩選標(biāo)準(zhǔn)中明確兼顧被投企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和社會(huì)影響力。該基金的投資邏輯是在中型市場(chǎng)中通過(guò)對(duì)實(shí)現(xiàn)聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)(SDGs)具有推動(dòng)作用的公司進(jìn)行投資，來(lái)創(chuàng)造符合私募股權(quán)基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整偏好的投資回報(bào)。全球影響力基金采用的投資方法與KKR其他私募股權(quán)投資策略類似，包括嚴(yán)格的投資選擇、治理和價(jià)值創(chuàng)造，并要求投資標(biāo)的滿足實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后可觀收益、貢獻(xiàn)解決方案達(dá)成SDGs目標(biāo)、生成可衡量影響力評(píng)估體系、持有期尋求顯著提升ESG表現(xiàn)量化舉措四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。39//中國(guó)ESG文明建設(shè)。2016年中國(guó)人民銀行等七部委發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意40//中國(guó)ESG中國(guó)ESG投資體系化建設(shè)加速中國(guó)A股上市公司ESG發(fā)展現(xiàn)狀與應(yīng)用案例快速發(fā)展中的中國(guó)ESG債券市場(chǎng)與實(shí)踐案例中國(guó)ESG基金發(fā)展態(tài)勢(shì)與實(shí)踐樣本在投資產(chǎn)品方面在投資產(chǎn)品方面在國(guó)家政策體系的推動(dòng)和引領(lǐng)下，市場(chǎng)各主體積極行動(dòng)。在雙向驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)ESG投資體系建設(shè)不斷加速，并取得了舉世矚目的成就。在市場(chǎng)實(shí)踐方面在市場(chǎng)實(shí)踐方面較2021年底提升了49.38%,其中在投資規(guī)模方面在投資規(guī)模方面二，占中國(guó)ESG投資總規(guī)模的表3-1中國(guó)廣義表3-1中國(guó)廣義ESG投資規(guī)模(單位：億元)2022年Q3證養(yǎng)投資ESG理財(cái)產(chǎn)品ESG投資在我國(guó)快速發(fā)展的同時(shí)，也面臨亟待克服的挑戰(zhàn)。1.投資理念尚未普及截至2022年底，中國(guó)上市公司數(shù)量超5000家，總市值達(dá)96萬(wàn)億元，股票市場(chǎng)融資金額從2012年4452億元增長(zhǎng)至2022年1.53萬(wàn)億元20,直接融資占比從15.9%增長(zhǎng)至32.4%,資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力持續(xù)提升。ESG成為推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的重要手段。在信息披露方面，2021年度有1431家公司發(fā)布了ESG相關(guān)報(bào)告，占比31.34%,報(bào)告數(shù)量與比例在增量和增速上均為過(guò)去5年最高值。其中，大中市值公司更加注重ESG信息披露證800成份公司中ESG報(bào)告披露率分別為91%和77%,較上一年度均有所改善，披露率分別提升8%和9%,均高于披露率總體改善幅度6%。金額合計(jì)約為4.04萬(wàn)億元，占全國(guó)稅收總收入的23.41%,新增就業(yè)崗位110.53萬(wàn)個(gè)；7%的上市公司成立公益基金或平頭方ESGWHITEPAPERONESGINY頭方亭物3個(gè)維度ES劫的;劫的;4液G業(yè)豆(二)發(fā)布ESG、碳中和系列指數(shù)，引導(dǎo)資金助力綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展寬寬基ESG:300ESG基準(zhǔn)、500ESGESG優(yōu)選：300ESG領(lǐng)先、500ESGESG主題：180治理、責(zé)任指數(shù)等價(jià)值、300ESG成長(zhǎng)等能源轉(zhuǎn)型：光伏產(chǎn)業(yè)、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)、綠色電力等綠色科技：儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)等綠色消費(fèi)：新能源車等碳中和主題：300碳中和、SEEE碳中和、碳中和60等綠色主題指數(shù)2021年年底增長(zhǎng)20.2%,占全部債券市場(chǎng)規(guī)模的3.4%(見(jiàn)表3-4)。我國(guó)ESG債券投資在綠色金融、普惠金融政策的加持在綠色債券方面，截至2022年第三季度，我國(guó)綠色債券余額達(dá)22,960億元，較2021年年底增長(zhǎng)31.3%,占我國(guó)可持續(xù)債券2022年Q3在社會(huì)債券方面，我國(guó)社會(huì)債券的發(fā)行規(guī)模由2021年底的2.24萬(wàn)億元增長(zhǎng)到2022年第三季度的2.46萬(wàn)億元，增長(zhǎng)率達(dá)9.42%。在可持續(xù)掛鉤發(fā)展債券方面，我國(guó)可持續(xù)國(guó)可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券的發(fā)行規(guī)模達(dá)910億元。整體來(lái)看，我國(guó)ESG債券方興未艾。在政策的引領(lǐng)和鼓勵(lì)下，以綠色債券為主的ESG債券自2016年以來(lái)開(kāi)始蓬勃發(fā)展。2020年，隨著共同富裕與鄉(xiāng)村振興的推進(jìn)，社會(huì)債券規(guī)模迎來(lái)大規(guī)模爆發(fā)，中國(guó)ESG債券發(fā)行規(guī)模實(shí)現(xiàn)突破性躍升，爆發(fā)出巨大潛力。從發(fā)行主體上看，ESG債券市場(chǎng)參與者不斷多樣化。大型銀行和國(guó)有企業(yè)仍占主體，但非金融企業(yè)和地方政府也越來(lái)越多地參與到ESG債券市場(chǎng)的運(yùn)作中。從ESG債券產(chǎn)品類型看，以綠色債券和社會(huì)債券作為主導(dǎo)，發(fā)行規(guī)模不斷增大，其他諸如碳中和債、鄉(xiāng)村振興債券等創(chuàng)新產(chǎn)品也開(kāi)始登陸市場(chǎng)。中國(guó)ESG債券發(fā)展空間巨大，在市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的同時(shí)，健全ESG投資體系、評(píng)價(jià)體系和信息披露制度，是中國(guó)債券市場(chǎng)高質(zhì)量向“綠”向“善”轉(zhuǎn)型、金融紅利惠及民眾的契機(jī)。案例：中債案例：中債ESG系列服務(wù)推動(dòng)中國(guó)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“中央結(jié)算公司”)是國(guó)務(wù)院出資設(shè)立、專門從事金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施職能的中央金融企業(yè)。中債金融估值中心有限公司(簡(jiǎn)稱“中債估值中心”)是中央結(jié)算公司精心打造的中國(guó)金融市場(chǎng)定價(jià)基準(zhǔn)服務(wù)平臺(tái)。中債估值中心積極響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略，不斷創(chuàng)新ESG產(chǎn)品和服務(wù)模式，助力推動(dòng)ESG理念的實(shí)踐應(yīng)用和經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。為滿足市場(chǎng)參與者對(duì)債券發(fā)行人ESG評(píng)價(jià)的需求，中債估值中心于2018年啟動(dòng)ESG研究工作，充分吸納國(guó)際主流方法和經(jīng)驗(yàn)，兼顧國(guó)內(nèi)政策環(huán)境、資本市場(chǎng)特點(diǎn)及不同行業(yè)特征，形成中債ESG評(píng)價(jià)方法論，并在此基礎(chǔ)上正在積極推進(jìn)《債券發(fā)行人環(huán)境、社會(huì)和治理評(píng)價(jià)框架》金融標(biāo)準(zhǔn)的研究與落地。評(píng)價(jià)維度評(píng)價(jià)因素評(píng)價(jià)指標(biāo)(二)創(chuàng)新推出中債ESG系列產(chǎn)品，填補(bǔ)市場(chǎng)空白中債估值中心于2020年推出全球首個(gè)實(shí)現(xiàn)境內(nèi)債券市場(chǎng)公募信用債發(fā)行主體全覆蓋的ESG評(píng)價(jià)，填補(bǔ)市場(chǎng)空白，并于2021年拓展至全部A股上市公司，實(shí)現(xiàn)對(duì)境內(nèi)近9000家發(fā)債主體和上市公司全覆蓋?；贓SG評(píng)價(jià)，中債估值中心陸續(xù)推出ESG數(shù)據(jù)庫(kù)、ESG指數(shù)、ESG報(bào)告和ESG咨詢等多元化產(chǎn)品和服務(wù)，向市場(chǎng)機(jī)構(gòu)提供“一站式”ESG解決方案。綠色多資產(chǎn)系列指數(shù)綠債系列指數(shù)ESG系列指數(shù)碳系列指數(shù)2019年以來(lái)中國(guó)ESG投資基金市場(chǎng)規(guī)模經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)，2022年出現(xiàn)了小幅回落，截至2022年第三季度，中國(guó)ESG公募基金共171只，較2021年底同期增長(zhǎng)19.6%;市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2140.23億元，比2021年同期下滑19.1%,比2020年同期增長(zhǎng)19.3%,占全部公募基金市場(chǎng)規(guī)模的0.8%(見(jiàn)表3-2)數(shù)量(只)數(shù)量(只)數(shù)量(只)數(shù)量(只)混合型3353733在行業(yè)配置方面在行業(yè)配置方面在資產(chǎn)配置方面以滬深300指數(shù)作為對(duì)比基準(zhǔn)，中國(guó)ESG基金收益率長(zhǎng)期領(lǐng)先，且呈現(xiàn)累計(jì)時(shí)間越長(zhǎng)收益差距越大的趨勢(shì)。在夏普比率(SharpRatio)方面，中國(guó)ESG基金在樣本時(shí)間周期內(nèi)均高于滬深300基準(zhǔn)，累計(jì)投資時(shí)間越長(zhǎng)，夏普比率較基準(zhǔn)的差ESG在中國(guó)有著更高的投資性價(jià)比。表3-4ESG基金與滬深300累計(jì)收益與夏普比率對(duì)比(數(shù)據(jù)基準(zhǔn)曰累計(jì)收益1年以來(lái)累計(jì)收益整體來(lái)看，我國(guó)ESG基金表現(xiàn)出發(fā)展速度快、增長(zhǎng)潛力大的特點(diǎn)，尤其是自2019年以來(lái)，ESG基金的發(fā)行數(shù)量、發(fā)行規(guī)模均迅速增加。ESG基金在中國(guó)不僅有較好的收益率，還在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行的情況下凸顯了較好的性價(jià)比，體現(xiàn)了其在A股市場(chǎng)具有的良好應(yīng)用場(chǎng)景以及正向可持續(xù)發(fā)展綜合價(jià)值。1998年3月6日，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，南方基金管理有限公司作為國(guó)內(nèi)首批規(guī)范的基金管理公司正式成立，成為中國(guó)“新基金時(shí)代”的起始標(biāo)志。南方基金長(zhǎng)期以“為客戶持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值”為使命，依靠其獨(dú)到的國(guó)際視野和敏銳判斷主動(dòng)將ESG納入公司的文化理念和戰(zhàn)略規(guī)劃中，創(chuàng)造性地將ESG理念與業(yè)務(wù)有機(jī)結(jié)合，已發(fā)展成為中國(guó)ESG投資實(shí)踐的引領(lǐng)者。南方基金早在2017年就全面開(kāi)啟了ESG投資之旅，是我國(guó)最早開(kāi)展ESG投資實(shí)踐，也是我國(guó)少數(shù)擁有完整ESG投資業(yè)務(wù)鏈的資管機(jī)構(gòu)之一。2018年6月，南方基金正式簽署負(fù)責(zé)任投資原則組織(PRI)。2019年12月發(fā)行的首只ESG基金(南方ESG主題股票型證券投資基金)),是我國(guó)最早一批ESG基金產(chǎn)品。此后，南方基金還發(fā)行了南方新能源產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、南方中證新能源ETF、南方中證長(zhǎng)江保護(hù)主題ETF等多只基金。在ESG在ESG投資產(chǎn)品中在ESG投資策略中在ESG投資理念上在在ESG投資戰(zhàn)略上經(jīng)深度融合到公司發(fā)展戰(zhàn)略當(dāng)中。2022年12月，南方基金榮獲PRI“年度最佳ESG融合”和“新興市場(chǎng)年度領(lǐng)袖”兩大獎(jiǎng)項(xiàng)，這是中國(guó)公募基金公司首次榮獲“PRI負(fù)責(zé)任投資獎(jiǎng)”。南方基金在ESG投資領(lǐng)域的創(chuàng)新實(shí)踐以及取得的成果不斷獲得國(guó)內(nèi)外的廣泛認(rèn)可。作為我國(guó)頭部基金公司之一，南方基金將可持續(xù)發(fā)展根植于公司發(fā)展理念當(dāng)中，秉持“長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資”投資理念。南方基金的投資理念與ESG投資理念高度契合，公司圍繞推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，積極開(kāi)展ESG投資實(shí)踐與探索。南方基金制定和實(shí)施了《南方基金十年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃(2017-2026)》,將可持續(xù)投資全面納入公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略，深度融入業(yè)務(wù)發(fā)展，致力于將可持續(xù)投資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為公司的特色優(yōu)勢(shì)。南方基金將可持續(xù)投資業(yè)務(wù)目標(biāo)分為兩個(gè)維度。在宏觀維度上，通過(guò)ESG投資推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的達(dá)成，促進(jìn)生態(tài)環(huán)境、和諧社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性循環(huán)；在微觀維度上，追求逐步建立一套超越單純財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的評(píng)估框架，以更多元、更敏銳的觸角，識(shí)別潛在機(jī)遇，預(yù)警尾部風(fēng)險(xiǎn)，從而優(yōu)化投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比，提高價(jià)值創(chuàng)造韌性。圍繞公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)目標(biāo)，南方基金建立了“ESG領(lǐng)導(dǎo)小組+ESG工作小組”雙層級(jí)管理架構(gòu)，并與南方基金長(zhǎng)期實(shí)踐的投研一體化、數(shù)智化融合戰(zhàn)略形成協(xié)同效應(yīng)，從而在公司戰(zhàn)略、管理機(jī)制、資源配置、技術(shù)手段等方面綜合提升ESG融合效率與策略實(shí)施效果。南方基金ESG領(lǐng)導(dǎo)小組由公司總經(jīng)理牽頭，負(fù)責(zé)全面監(jiān)督ESG各項(xiàng)業(yè)務(wù)。同時(shí)，南方基金對(duì)不同資產(chǎn)類別開(kāi)發(fā)具有針對(duì)性的ESG投資業(yè)務(wù)，分別設(shè)置權(quán)益投資、固定收益投資、合規(guī)風(fēng)控、產(chǎn)品四個(gè)融合小組，融合小組組長(zhǎng)由分管各業(yè)務(wù)條線的公司高管擔(dān)任，工作小組組員由各部門總經(jīng)理?yè)?dān)任，分別從各業(yè)務(wù)鏈條出發(fā)，更為立體地研究并捕獲ESG價(jià)值。南方基金也是國(guó)內(nèi)較少專設(shè)可持續(xù)發(fā)展部的公募基金公司?？沙掷m(xù)發(fā)展部負(fù)責(zé)推動(dòng)南方基金ESG業(yè)務(wù)體系搭建，具體工作職責(zé)包括ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)庫(kù)、ESG重點(diǎn)議題與政策研究、投資標(biāo)的ESG表現(xiàn)評(píng)估及積極所有權(quán)管理等。截至2022年底，可持續(xù)發(fā)展部下設(shè)多名專職ESG研究員，研究范圍包括政策研究、量化研究、治理研究和策略研究等，并與公司全體研究員展開(kāi)緊密協(xié)作，共同推進(jìn)ESG投研融合。聯(lián)合搭建的碳排放數(shù)據(jù)庫(kù)榮獲PRI2022年度負(fù)責(zé)任投資獎(jiǎng)名單“年度最佳ESG融合”和“新興市場(chǎng)年度領(lǐng)袖”兩項(xiàng)大獎(jiǎng)，組織開(kāi)展的“氣候風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及壓力測(cè)試”研究課題引領(lǐng)國(guó)內(nèi)資管前沿，協(xié)同參與的“固定收公司公司ESG領(lǐng)導(dǎo)小組ESG領(lǐng)導(dǎo)小組負(fù)責(zé)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)公司ESG工作建設(shè)，牽頭落實(shí)ESG領(lǐng)導(dǎo)小組的各項(xiàng)工作部署，并定期審核ESG業(yè)務(wù)進(jìn)度并制定下一階段工作重點(diǎn)ESG工作小組包括權(quán)益ESG融合、固定收益ESG融合、合規(guī)風(fēng)控ESG融合、ESG產(chǎn)品四個(gè)工作組，由各資產(chǎn)類別及業(yè)務(wù)線部門組成，由ESG領(lǐng)導(dǎo)小組統(tǒng)籌工作，明確各小組的工作職能，制定相應(yīng)實(shí)施細(xì)則，推進(jìn)ESG整合在各資產(chǎn)類別、業(yè)務(wù)條線和職能部門的有效落地。公司履行負(fù)責(zé)任投資的各個(gè)部門相關(guān)成員負(fù)責(zé)推動(dòng)、執(zhí)行ESG在投資分析、風(fēng)險(xiǎn)管理和公司參與過(guò)程中的整合。圖3-4南方基金雙層級(jí)ESG投資組織架構(gòu)南方基金ESG評(píng)級(jí)體系對(duì)標(biāo)國(guó)內(nèi)外主流的ESG評(píng)級(jí)架構(gòu)，并結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展情況進(jìn)行了本土化落地。南方基金ESG評(píng)級(jí)體系的構(gòu)建基于買方視角，與ESG投資實(shí)踐緊密結(jié)合。數(shù)據(jù)端數(shù)據(jù)端模型端應(yīng)用端多維數(shù)據(jù)源內(nèi)部ESG數(shù)據(jù)可視化工具數(shù)智化工具南方基金通過(guò)自主研發(fā)具備中國(guó)本土特色且與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌的中國(guó)A股ESG評(píng)級(jí)體系，將評(píng)級(jí)結(jié)果融入全投資流程，應(yīng)用ESG篩選等具體投資策略進(jìn)行決策，并持續(xù)跟蹤調(diào)整評(píng)級(jí)。南方基金ESG評(píng)級(jí)體系覆蓋了多維度ESG議題，將定量與定性方法結(jié)合，對(duì)投資標(biāo)的進(jìn)行ESG和ESG爭(zhēng)議項(xiàng)事件評(píng)分，并從行業(yè)實(shí)質(zhì)性變動(dòng)、投資標(biāo)的持續(xù)監(jiān)測(cè)等角度進(jìn)行“動(dòng)態(tài)調(diào)整”。最終的ESG綜合評(píng)分將成為南方基金投資決策中的重要參考依據(jù)，有效地支持A股市場(chǎng)ESG投資理念的落地，實(shí)現(xiàn)ESG與中國(guó)投資邏輯的深度結(jié)合。研究員評(píng)級(jí)研究員評(píng)級(jí)量化評(píng)級(jí)外部評(píng)級(jí)44|融合情況分析跟蹤南方基金首選南方基金首選ESG評(píng)分較高的、在社會(huì)責(zé)任方面表現(xiàn)良好的企業(yè)，并鼓勵(lì)基金經(jīng)理在構(gòu)建投資組合時(shí)運(yùn)用正面篩選策略，根2.ESG篩選策略南方基金在公司內(nèi)部投資風(fēng)控系統(tǒng)中設(shè)置股票和債券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。南方基金通過(guò)負(fù)面篩選排除ESG表現(xiàn)相對(duì)于業(yè)內(nèi)同行較3.ESG主題投資策略方基金旗下產(chǎn)品綠色投資累計(jì)總規(guī)模約達(dá)2180.58億元。4.積極所有權(quán)策略4.積極所有權(quán)策略ESG投資戰(zhàn)略規(guī)劃步驟要點(diǎn)ESG投資戰(zhàn)略制定應(yīng)用實(shí)踐制定計(jì)劃并進(jìn)行監(jiān)管，明確圖4-1圖4-1資產(chǎn)管理者ESG投資戰(zhàn)略制定要點(diǎn)與參考流程老齡化、消費(fèi)者偏好、人權(quán)問(wèn)題、多元化、透明度要求等大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、生物科學(xué)等匯率、市場(chǎng)波動(dòng)、通貨膨脹/緊縮、資本流動(dòng)、新興市場(chǎng)等氣候變化、資源短缺、環(huán)境污染、生物多樣性等地緣政治、法規(guī)變動(dòng)、透明度要求等債務(wù)情況、市場(chǎng)地位、經(jīng)營(yíng)模式、數(shù)據(jù)能力、機(jī)構(gòu)文化等社會(huì)責(zé)任、激勵(lì)因素、利益相關(guān)方價(jià)值貢獻(xiàn)、未來(lái)發(fā)展等所處行業(yè)以及所處投資環(huán)境等角度對(duì)自身未來(lái)應(yīng)扮演的角色和應(yīng)盡的職責(zé)進(jìn)行深入思考和充分交流，并以此為依據(jù)對(duì)現(xiàn)社會(huì)將如何發(fā)展?對(duì)投資組合有什么影響?在預(yù)期的未來(lái)中會(huì)發(fā)生什么變化?這些變化會(huì)針對(duì)不同資產(chǎn)類別，有哪些重要ESG影響因素?這些影響因素在現(xiàn)在和過(guò)去組織(愿景制定者)最能夠從哪些具體的趨勢(shì)中獲益?投資在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中會(huì)起什么作用?受益人/客戶受益人/客戶(以及其他利益相關(guān)者，如員工)的觀點(diǎn)/需求在納入ESG因素方面，受益人/客戶的期望是什么?·受益者/客戶如何看待純粹的財(cái)務(wù)收益和其他目標(biāo)之間的平衡問(wèn)題?現(xiàn)有的投資如何與當(dāng)前的愿景保持一致?是否會(huì)根據(jù)資產(chǎn)所有者對(duì)ESG因素的關(guān)注程度對(duì)其進(jìn)行評(píng)估?是否已經(jīng)做好了應(yīng)對(duì)全球轉(zhuǎn)型的準(zhǔn)備?(例如，董事會(huì)在低碳轉(zhuǎn)型方面的專業(yè)知識(shí))監(jiān)管可能會(huì)有什么樣的發(fā)展?您是否期望政策制定者要求投資管理行業(yè)更多地考慮ESG因素?組織(愿景制定者)的投資組合是否能夠應(yīng)對(duì)物理氣候和天氣相關(guān)事件，以及由此導(dǎo)·組織(愿景制定者)的投資組合是否考慮了因適應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)(政策、技術(shù)、投資者情緒等方面的變化)而可能產(chǎn)生的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)?組織(愿景制定者)是否有使命宣言?希望在市場(chǎng)中扮演什么角色?希望現(xiàn)有的投資如何與當(dāng)前的使命保持一致?現(xiàn)有的使命與同行是否具有區(qū)分度?是否將對(duì)人類和/或地球產(chǎn)生積極影響作為主要目標(biāo)之一?組織(愿景制定者)想要提供怎樣的附加價(jià)值或社會(huì)價(jià)值?組織(愿景制定者)想在哪些領(lǐng)域發(fā)揮主導(dǎo)作各個(gè)利益相關(guān)者如何看待組織(愿景制定者)的使命?投資原則的設(shè)立對(duì)ESG投資體系的搭建意義重大，不但能夠反映出機(jī)構(gòu)的投資理念，還能對(duì)其投資決策進(jìn)行指導(dǎo)。機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)自身愿景和使命，結(jié)合投資目標(biāo)與投資能力，制定或采用對(duì)應(yīng)的投資原則。投資原則可以由三到四個(gè)主要原則以及若干個(gè)詳細(xì)原則構(gòu)成。投資委員會(huì)、首席投資官和項(xiàng)目負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)負(fù)責(zé)投資原則的篩選、擬訂、修改和審核，并提交董事會(huì)討論和審議。在投資原則的制定過(guò)程要求制定者能夠從多角度進(jìn)行考慮(見(jiàn)圖4-2)。投資策略的選擇要求機(jī)構(gòu)根據(jù)其制定的愿景與設(shè)定的投資原則，確定各階段的投資目標(biāo)以及與相關(guān)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，并通過(guò)投資情景的設(shè)置與測(cè)試，最終選擇和評(píng)估最適合機(jī)構(gòu)的投資策略(表4-3)。詳細(xì)投資策略的概念、分類與應(yīng)用方式詳見(jiàn)第六章。財(cái)務(wù)目標(biāo)：回報(bào)率、風(fēng)險(xiǎn)敞口比率、執(zhí)行成本、融資比率、偏好投資領(lǐng)域等非財(cái)務(wù)目標(biāo)：碳排凈零、支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展、解決社會(huì)問(wèn)題、生物多樣性等情景設(shè)定：資產(chǎn)類別、行業(yè)分類、地域、投資期限、投資規(guī)模等情景評(píng)估：內(nèi)部與外包投資管理模式的選擇、主動(dòng)與被動(dòng)管理模式的選擇等圖4-3投資戰(zhàn)略組織框架董事會(huì)應(yīng)參與到ESG戰(zhàn)略規(guī)劃制定全流程中，確保投資戰(zhàn)略符合機(jī)構(gòu)的投資能力與發(fā)展愿景相適配，具有可行性、可操作性和可持續(xù)性。等高級(jí)管理人員為ESG戰(zhàn)略規(guī)劃制定給予相應(yīng)支持，推動(dòng)戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)施。ESG投資戰(zhàn)略規(guī)劃應(yīng)由一位機(jī)構(gòu)高管發(fā)起與負(fù)責(zé)，并建立團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)制定與執(zhí)行ESG投資戰(zhàn)略。ESG投資委員會(huì)應(yīng)參與ESG戰(zhàn)略規(guī)劃與執(zhí)行的全流程中，為投資政策的制定與策略的選擇收集提供意見(jiàn)支持，定期向項(xiàng)目負(fù)責(zé)人匯報(bào)，并與投資部門就戰(zhàn)略執(zhí)行進(jìn)行溝通。投資部門由專業(yè)投資人員組成，向投資委員會(huì)反饋具體投資意見(jiàn)，為投資戰(zhàn)略的制定與調(diào)整提供參考，并具體執(zhí)行ESG投資的相關(guān)操作。支持部門機(jī)構(gòu)內(nèi)需征詢意見(jiàn)的其他部門。對(duì)投資人、間接管理人、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等進(jìn)行ESG戰(zhàn)略的意見(jiàn)征詢。ESG主題投資ESG主題投資積極股東法ESG整合強(qiáng)化期投資政策框架圖4-5圖4-5日本第一生命保險(xiǎn)ESG投資組織架構(gòu)可持續(xù)投資目錄指引64社會(huì)相關(guān)投資目錄表5-1表5-1ESG主題部分相關(guān)目錄列表中國(guó)《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄(2019年版)》國(guó)家發(fā)展厘清產(chǎn)業(yè)邊界，將有限的政策和資金引導(dǎo)到推動(dòng)綠色發(fā)展的產(chǎn)業(yè)上。歐盟《可持續(xù)金融授權(quán)法案》1.減緩氣候變化；2.適應(yīng)氣候變化；3.水和海洋資源的可持續(xù)利用和保護(hù)；4.向循環(huán)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型；5.污染預(yù)防和控制；6.保護(hù)和恢復(fù)生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)。中國(guó)《綠色債券支持項(xiàng)目目錄(2021年版)》中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展和改革1.環(huán)境改善；2.應(yīng)對(duì)氣候變化；3.資源節(jié)約高效利用。中歐《共同分類目錄——減緩氣候變化》國(guó)際平臺(tái)使各種分類目錄之間的異同點(diǎn)更加清晰透明，從而推動(dòng)降低可持續(xù)投資跨境成本，擴(kuò)大可持續(xù)資本的全球流動(dòng)規(guī)模。中國(guó)《社會(huì)資本投資農(nóng)業(yè)農(nóng)村指引》中國(guó)農(nóng)業(yè)引導(dǎo)社會(huì)資本有序投入農(nóng)業(yè)農(nóng)村。中國(guó)《可持續(xù)發(fā)展(中國(guó))[2020版]》1.提供簡(jiǎn)明的產(chǎn)業(yè)清單用于引導(dǎo)資金識(shí)別和資活動(dòng)在籌資與信息披露兩方面的空白量其對(duì)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)(SDGs)的貢獻(xiàn)。有助于解決環(huán)境與氣候問(wèn)題。中國(guó)環(huán)境相關(guān)投資目錄的發(fā)展，可追溯到2015年《綠色債券支持項(xiàng)目目錄(2015年版)》的發(fā)布。2019年，由國(guó)家發(fā)改委牽頭，聯(lián)合多部門共同發(fā)布了《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄(2019年版)》,并以此作為參考在2021年更新并發(fā)布了《綠色債券支持項(xiàng)目目錄(2021年版)》。除此之外，中國(guó)和歐盟在2021年11月聯(lián)合發(fā)布了第一版《共同分類目錄減緩氣候變化》(以下簡(jiǎn)稱《共同分類目錄》),對(duì)中國(guó)和歐洲的分類目錄中共同認(rèn)可的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行了集中展示，不但為中歐跨境投資者提供了參考依據(jù)，還為其他跨境投資者在對(duì)比不同經(jīng)濟(jì)體間分類目錄時(shí)提供了方法論基礎(chǔ)，具有里程碑意義?！獪p緩氣候變化》圖5-1環(huán)境議題相關(guān)支持目錄關(guān)系2019年，中國(guó)國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)與相關(guān)部門共同研究并印發(fā)了《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄(2019年版)23及其相關(guān)解釋說(shuō)明文件24。綠色產(chǎn)業(yè)對(duì)國(guó)家可持續(xù)發(fā)展具有重要意義，該目錄旨在對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)相關(guān)概念和標(biāo)準(zhǔn)給出統(tǒng)一解釋，以便中國(guó)各地區(qū)針對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)出臺(tái)相關(guān)支持政策，引導(dǎo)資金流向最有利于推動(dòng)中國(guó)綠色發(fā)展的相關(guān)產(chǎn)業(yè)上。該目錄共分為6個(gè)一級(jí)目錄(1.節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，2.清潔生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，3.清潔能源產(chǎn)業(yè)，4.生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)，5.基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)，6.綠色服務(wù)),30個(gè)二級(jí)目錄以及若干三級(jí)目錄。投資者可以該目錄為依據(jù)，判斷投資對(duì)象是否符合綠色產(chǎn)業(yè)的條件，并對(duì)相關(guān)政策的影響進(jìn)行合理評(píng)估?！犊沙掷m(xù)金融分類方案—?dú)夂蚴跈?quán)法案》5(二級(jí)立法)的制定過(guò)程參考了歐盟技術(shù)專家組(TechnicalExpertGroupon合減緩和適應(yīng)氣候變化經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的條件要求進(jìn)行了界定。其分類系統(tǒng)共包括9個(gè)一級(jí)目錄(1.林業(yè)，2.環(huán)境保護(hù)和恢復(fù)活學(xué)和技術(shù)活動(dòng))。該法案的通過(guò)為歐盟投資者的相關(guān)投資活動(dòng)提供了參考標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也是《共同分類目錄》制定過(guò)程中所參考的歐盟分類標(biāo)準(zhǔn)。中國(guó)ESG中國(guó)ESG投資指南白皮書(shū)表5-2中歐《共同分類目錄——活動(dòng)清單》A4C323D電、燃?xì)?、蒸氣和空調(diào)的供應(yīng)88E15F242H5X2圖5-2圖5-2如何將目錄分類應(yīng)用于投資組合尊重農(nóng)民主體地位尊重農(nóng)民主體地位遵循市場(chǎng)規(guī)律遵循市場(chǎng)規(guī)律鼓勵(lì)社會(huì)資本與政府、金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展合作，為社會(huì)資本投資農(nóng)業(yè)堅(jiān)持開(kāi)拓創(chuàng)新農(nóng)村開(kāi)辟更多有效路徑，探索更多典型模式。圖5-3圖5-3中國(guó)《社會(huì)資本投資農(nóng)業(yè)農(nóng)村指引》基本原則2.目錄內(nèi)容1.篩選標(biāo)準(zhǔn)符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略和政策所在領(lǐng)域與SDGs相一致且為目標(biāo)群體提供服務(wù)符合國(guó)際社會(huì)發(fā)展最佳實(shí)踐排除國(guó)家政府不鼓勵(lì)，以及聯(lián)合國(guó)機(jī)構(gòu)等國(guó)際組織不參與籌資或合作的項(xiàng)目排除可能對(duì)SDGs造成重大損害的項(xiàng)目，參考《歐盟可持續(xù)金融分類方案》的“不顯著DNSH排除具有更友好(社會(huì)或環(huán)境績(jī)效)替代項(xiàng)目的項(xiàng)目資科來(lái)源：《可持續(xù)發(fā)展授陸資支持項(xiàng)目目錄(中國(guó))技術(shù)報(bào)告[20202.目錄詳情房醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)、技術(shù)創(chuàng)新與健康促進(jìn)、醫(yī)療與衛(wèi)生相關(guān)制造公共衛(wèi)生治理與服務(wù)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品與食品加工、農(nóng)產(chǎn)品物流&交易與零售、農(nóng)業(yè)投入與設(shè)施、農(nóng)業(yè)教育與技能培訓(xùn)儲(chǔ)蓄和往來(lái)賬戶金融服項(xiàng)目說(shuō)明對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行描述和說(shuō)明將項(xiàng)目與中國(guó)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(GB/T4754-20SDGs(子目標(biāo))影響什么需考慮到的影響力結(jié)果欄需考慮到的項(xiàng)目應(yīng)惠及目標(biāo)人群對(duì)項(xiàng)目為什么與SDGs保持一致進(jìn)行明確(動(dòng)機(jī))投資者根據(jù)其影響力目標(biāo)，選擇符合本國(guó)或當(dāng)?shù)貤l件允許的項(xiàng)目(項(xiàng)目主體)共同(投資者與項(xiàng)目主體)確定最優(yōu)融資方案對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行環(huán)境和社會(huì)影響評(píng)估(ESIA)分析并應(yīng)用國(guó)際金融公司的相關(guān)績(jī)效(確保其有適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理、社區(qū)參與、生態(tài)保障等)共同(投資者與項(xiàng)目主體)確定適當(dāng)?shù)挠绊懥χ笜?biāo)確立過(guò)程和內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)，并就若項(xiàng)目未達(dá)到目標(biāo)的情況商定承諾條款追蹤并確保項(xiàng)目募集資金用于與社會(huì)效益項(xiàng)目相關(guān)的貸款和投資定期調(diào)整凈募集資金余額，匹配該期間內(nèi)對(duì)合格社會(huì)效益項(xiàng)目做出的分配《目錄》鼓勵(lì)高級(jí)別的信息透明度管理對(duì)項(xiàng)目的效果表(SDGs方面)現(xiàn)進(jìn)行定期的衡量和評(píng)估通過(guò)適當(dāng)?shù)馁|(zhì)量把關(guān)機(jī)制，生成財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)報(bào)告總結(jié)事前和事后測(cè)量及管理的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)策略工具中國(guó)ESG投資指南白皮書(shū)75//ESG投資策略工具于對(duì)標(biāo)的進(jìn)行篩選的方式，通過(guò)遴選出投資范圍中ESG表現(xiàn)優(yōu)秀或剔除其中表現(xiàn)ESG投資策略根據(jù)GSIA統(tǒng)計(jì)，ESG整合策略在2020年超越了負(fù)面篩選策略成為全球ESG規(guī)模達(dá)到近25.2萬(wàn)億美元；采用ESG主題投資法的資產(chǎn)規(guī)模增幅最快，2016-2020年的增長(zhǎng)率達(dá)606%,年化復(fù)合增長(zhǎng)率63%;而采用依規(guī)范篩選策略的資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)逐年遞減趨勢(shì)。積極所有權(quán)依規(guī)范篩選正面篩選影響力投資0 圖6-22016-2020年全球主要市場(chǎng)可持續(xù)投資策略規(guī)模統(tǒng)計(jì)表6-12016-2020年全球主要市場(chǎng)可持續(xù)投資策略規(guī)模增長(zhǎng)情況(單位：十億美元)表6-12016-2020年全球主要市場(chǎng)可持續(xù)投資策略規(guī)模增長(zhǎng)情況(單位：十億美元)-10%基于被認(rèn)為不可投資的活動(dòng)，將某些行業(yè)、公司、國(guó)家或其他發(fā)行人排除在基金或投資組合之外。根據(jù)聯(lián)合國(guó)、國(guó)際勞工組織、經(jīng)合組織和非政府組織(例如透明國(guó)際)發(fā)布的國(guó)際規(guī)范，根據(jù)最低商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)或發(fā)行人慣例篩選投資。投資于相對(duì)于行業(yè)同行在ESG方面具有積極表現(xiàn)且評(píng)級(jí)高于規(guī)定閾值的行業(yè)、公司或項(xiàng)目。圖6-3負(fù)面篩選、依規(guī)范篩選、正面篩選概念圖6-3負(fù)面篩選、依規(guī)范篩選、正面篩選概念2.依規(guī)范篩選是投資風(fēng)險(xiǎn)的控制器常會(huì)采取自下而上的方式考量發(fā)行人或標(biāo)的的具體商業(yè)行為是否符合規(guī)范，但依規(guī)范篩選策略也包括自上而下的將違背3.正面篩選是ESG機(jī)會(huì)的篩選器除條件一致性過(guò)高的被投對(duì)象(其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中圖6-4篩選策略要點(diǎn)對(duì)比圖6-4篩選策略要點(diǎn)對(duì)比表6-2表6-2負(fù)面篩選條件描述《集束彈藥公約》(2008年)禁止集束彈藥使用、儲(chǔ)存、生產(chǎn)和轉(zhuǎn)讓。《渥太華條約》(1999年)禁止殺傷人員地雷使用、儲(chǔ)存、生產(chǎn)和轉(zhuǎn)讓?！渡镂淦鞴s》(1975年)禁止生物武器使用、儲(chǔ)存、生產(chǎn)和轉(zhuǎn)讓?！痘瘜W(xué)武器公約》(1997年)禁止化學(xué)武器使用、儲(chǔ)存、生產(chǎn)和轉(zhuǎn)讓?！恫粩U(kuò)散核武器條約》(1968年)中對(duì)核武器擴(kuò)散的限制。排除收入的20%以上來(lái)自動(dòng)力煤開(kāi)采(包括褐煤、煙煤、無(wú)煙煤和蒸外銷售的公司。排除收入的20%以上來(lái)自油砂開(kāi)采的公司。排除收入的20%以上來(lái)自動(dòng)力煤發(fā)電的公司。排除收入的5%以上來(lái)自煙草、成人娛樂(lè)和賭博的公司。排除收入的10%以上來(lái)自常規(guī)軍事武器的公司。動(dòng)力煤，又稱能源煤，或蒸汽煤，主要用于發(fā)電。從生命周期的角度來(lái)看，動(dòng)力煤比其他化石燃料來(lái)源的碳強(qiáng)度更高，而從能源產(chǎn)生的角度來(lái)看，它也很容易被替代。包括石油和天然氣的上、中、下游，石油化工和分銷活動(dòng)不包括在內(nèi)氣行業(yè)因其高碳強(qiáng)度和對(duì)氣候變化的影響而備受爭(zhēng)議。油砂的碳強(qiáng)度高，其提取方式會(huì)導(dǎo)致空氣污染，以及取水和采礦爭(zhēng)議的。頁(yè)巖能源的開(kāi)采涉及水污染和碳排放等環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。全球氣候變化的背景下，對(duì)于在北極勘探石油和天然氣是否會(huì)增加而被認(rèn)為具有爭(zhēng)議。包括從核能源中生產(chǎn)能源。主要爭(zhēng)議性在于核事故、核廢料處置和核廢料二次利用會(huì)對(duì)生物的長(zhǎng)期健康問(wèn)題造成損害。包括具有無(wú)差別攻擊效果、會(huì)造成不當(dāng)傷害和無(wú)法區(qū)分平民和軍事目標(biāo)的武器。包括制造武器或武器部件，或向陸軍或國(guó)防工業(yè)提供與武器相關(guān)的產(chǎn)品或服務(wù)。小型武器民用客戶(突擊武器小型武器作為世界各地許多恐怖組織的首選武器，是全球要因素。武裝暴力除了造成人身傷亡和身體傷害外，還造成重大的(直接和間接)經(jīng)濟(jì)損失與代價(jià)。小型武器民用客戶(非攻擊性武器)/執(zhí)法客戶草被認(rèn)為是有爭(zhēng)議的，因?yàn)殚L(zhǎng)期使用煙草產(chǎn)品的負(fù)面健康后果(癌癥成巨大的醫(yī)療費(fèi)用支出。包括制作成人娛樂(lè)節(jié)目和經(jīng)營(yíng)成人娛樂(lè)的機(jī)構(gòu)，成人娛樂(lè)因?yàn)榭赡芗彝r(jià)值觀而被認(rèn)為具有爭(zhēng)議。包括賭博服務(wù)(經(jīng)營(yíng)賭場(chǎng)、彩票、博彩、在線賭博等),但不包括賭博產(chǎn)其他賭博設(shè)備)。賭博業(yè)務(wù)的爭(zhēng)議在于成癮性，患者表現(xiàn)出許多與同的問(wèn)題，從而造成嚴(yán)重社會(huì)問(wèn)題?；趯?duì)健康和社會(huì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的考慮，以及轉(zhuǎn)基因生物會(huì)向生態(tài)系統(tǒng)傳播與使用轉(zhuǎn)基因種子相關(guān)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)基因植物和種子的開(kāi)發(fā)和爭(zhēng)議性的。殺蟲(chóng)劑的使用被認(rèn)為是有益的，因?yàn)樗梢詭椭r(nóng)民防止對(duì)其作物的損害，并控制入侵物種的數(shù)量。但與此同時(shí)，農(nóng)藥也因?yàn)閷?duì)人類和動(dòng)物具有潛在毒性(特別是在農(nóng)業(yè)和大規(guī)模園藝的作物保護(hù)時(shí))而被認(rèn)為是有爭(zhēng)議的。有爭(zhēng)議的武器會(huì)對(duì)平民造成傷害，而且具有聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，被投資DWS國(guó)際條約(如奧斯陸和渥太華公約)禁止的武器進(jìn)行投資審查，也會(huì)對(duì)核武器和貧鈾武器等非禁止武器進(jìn)行審查。白磷DWS會(huì)對(duì)用于模糊目的的白磷(如煙霧彈)和用于燃燒武器的白磷進(jìn)行區(qū)分和篩選。爭(zhēng)議性行業(yè)是指對(duì)人或環(huán)境有害的產(chǎn)品或服務(wù)，以及該產(chǎn)品業(yè)的涉及程度。如果一家公司與爭(zhēng)議性行業(yè)相關(guān)的收入份額過(guò)高，將投資范圍之外。民用武器根據(jù)一家公司從煤的勘探、開(kāi)采、運(yùn)輸、分配或精煉中獲得的收入份額來(lái)確定的，份額超過(guò)0%就會(huì)被排除。根據(jù)一家公司從石油和天然氣的勘探、開(kāi)采、精煉和運(yùn)輸，或?yàn)榇颂岱?wù)方面的收入份額來(lái)確定的，份額超過(guò)5%就會(huì)被排除。根據(jù)一家公司從勘探或開(kāi)采非常規(guī)石油和天然氣(焦油/油砂、頁(yè)巖北極鉆探活動(dòng))中獲得的收入份額來(lái)確定的，份額超過(guò)0%就會(huì)被排除。在發(fā)電方面，重點(diǎn)關(guān)注減緩氣候變化和低碳轉(zhuǎn)型?？疾斓墓痉秶I(yè)公司、天然氣公用事業(yè)公司、復(fù)合型公用事業(yè)公司和獨(dú)立發(fā)電廠以商。該范圍內(nèi)的公司不得增加燃煤和核能發(fā)電能力，并顯示出轉(zhuǎn)型的跡象。原則一：企業(yè)應(yīng)該尊重和維護(hù)國(guó)際公認(rèn)的各項(xiàng)人權(quán)原則二：企業(yè)決不參與任何漠視與踐踏人權(quán)的行為原則三：企業(yè)應(yīng)該維護(hù)結(jié)社自由，承認(rèn)勞資集體談判的權(quán)利原則四：企業(yè)應(yīng)該消除各種形式的強(qiáng)迫性勞動(dòng)原則五：企業(yè)應(yīng)該支持消滅童工制原則六：企業(yè)應(yīng)該杜絕任何在用工與職業(yè)方面的歧視行為原則七：企業(yè)應(yīng)對(duì)環(huán)境挑戰(zhàn)未雨綢繆原則八：企業(yè)應(yīng)該主動(dòng)增加對(duì)環(huán)保所承擔(dān)的責(zé)任原則九：企業(yè)應(yīng)該鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)和推廣環(huán)境友好型技術(shù)原則十：企業(yè)應(yīng)反對(duì)各種形式的貪污，包括敲詐勒索和行賄受賄中國(guó)ESG投資指南白皮書(shū)82//ESG投資策略工具金融環(huán)境影響自然資本水資源壓力生物多樣性和土地利用電子廢棄物消費(fèi)者金融保護(hù)隱私&數(shù)據(jù)安全負(fù)責(zé)任投資社區(qū)關(guān)系醫(yī)療健康服務(wù)支持薪酬所有權(quán)及控制稅務(wù)透明1.荷寶(Robeco):多種篩選策略相結(jié)合，積極推行篩選政策荷寶使用聯(lián)合國(guó)指導(dǎo)原則(UNGPs)、聯(lián)合國(guó)全球契約基于國(guó)家的排除基于國(guó)家的排除累積收益率對(duì)比(%)年化收益率對(duì)比(%)ESG整合策略能夠通過(guò)對(duì)ESG因素的分析和納入，優(yōu)化和增強(qiáng)已有的投資流程，幫助投資者提高應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的韌性，提升機(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn)和價(jià)值創(chuàng)造的能力，主要應(yīng)用于股票類和債權(quán)類市場(chǎng)。對(duì)于不同的市場(chǎng)、行業(yè)和標(biāo)的，ESG整合投資策略在考量ESG因素時(shí)的側(cè)重各有不同，導(dǎo)致ESG整合的方法論在全球范圍內(nèi)尚未形成統(tǒng)一認(rèn)知，CFA協(xié)會(huì)也提到ESG整合并沒(méi)有唯一的最優(yōu)方案40。通過(guò)對(duì)PRI、CFA協(xié)會(huì)等國(guó)際組織，以及黑石(Blackstone)和瑞銀(UBS)等具有長(zhǎng)期ESG投資經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際頂尖資管機(jī)構(gòu)實(shí)踐與觀點(diǎn)的總結(jié)，ESG整合的過(guò)程主要可以包括以下幾個(gè)步驟，分別是重大ESG因素識(shí)別、ESG表現(xiàn)評(píng)價(jià)、策略整合以及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。02機(jī)構(gòu)或設(shè)2納入投資人已有投資VD框架或體系中中國(guó)ESG投資指南白皮書(shū)88//ESG投資策略工具