企業(yè)籌資方式的比較與選擇

論文題目：企業(yè)籌資方式的對比與選擇摘要選擇合理的融資方式，使各種資金來源和資本配比維持合理的比例，既是企業(yè)提升核心競爭力，提高經(jīng)營績效的必要條件，也是企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略治理的核心。文章通過分析不同融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，探討研究中小企業(yè)、上市公司對融資方式的選擇。此外，文章還分析了國內(nèi)民營中小企業(yè)開展的瓶頸在于資金，對中小企業(yè)開展過程中可能使用的融資方式進(jìn)行了解讀，從內(nèi)外兩大方面回納了企業(yè)常見的融資方式。要害詞：企業(yè)融資，新準(zhǔn)那么，融資方式，融資工具，融資策略目錄前言民營中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成局部，近年來得到了長足的開展，但我國中小企業(yè)的平均壽命卻缺乏三年，資金瓶頸無疑是其中重要因素之一。資金就像企業(yè)生命中的血液，資金缺乏，意味著企業(yè)失血，失血嚴(yán)重企業(yè)就會死亡。從企業(yè)的生命周期瞧，通常要經(jīng)歷初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個(gè)時(shí)期。初創(chuàng)期的中小企業(yè)，資金大多由企業(yè)主自己提供，外部資金介進(jìn)的程度不深，企業(yè)需要政府提供優(yōu)惠政策支持。成長期企業(yè)的資金需求一般用于進(jìn)一步完善產(chǎn)品或開拓市場，資金需求量最大且來源緊張，現(xiàn)在需要多種方法相結(jié)合來融資。成熟期企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績逐漸得到表達(dá)，財(cái)務(wù)指標(biāo)相對穩(wěn)定，具備內(nèi)外源融資的各項(xiàng)條件，資金來源穩(wěn)定，資金儲躲對比豐富。衰退期的企業(yè)，投資時(shí)機(jī)減少，資金需求落低。第1章企業(yè)融資方式的不同分類按企業(yè)籌措資金的形式分為內(nèi)部融資與外部融資從企業(yè)籌措資金的具體形式來瞧，融資方式能夠分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是將企業(yè)當(dāng)年產(chǎn)生的利潤進(jìn)行分配后，留存局部收益作為今后的投資資金。采納內(nèi)部融資方式，企業(yè)無須實(shí)際對外支付利息或者股息，可不能減少企業(yè)的現(xiàn)金流量，但由于資金的占用，會產(chǎn)生時(shí)機(jī)本鈔票；而且由于留存收益來源于企業(yè)內(nèi)部，可不能發(fā)生外部融資的費(fèi)用，使得內(nèi)部融資的本鈔票特別低。外部融資是指企業(yè)從外部通過借款等方式取得資金，滿足自身資金需求的的過程。外部融資又可分為權(quán)益性融資和債務(wù)性融資。權(quán)益融資是企業(yè)通過出讓局部所有操縱權(quán)來換取外部投資者資金投進(jìn)的一種融資方式，表達(dá)的是一種產(chǎn)權(quán)交易關(guān)系。債務(wù)融資是要緊是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)向社會或金融機(jī)構(gòu)借進(jìn)所需資金，并擔(dān)負(fù)按期還本付息的義務(wù)，表達(dá)的是一種抵押債權(quán)債務(wù)關(guān)系。按資金的來源渠道分為債務(wù)融資與權(quán)益融資融資方式按照資金的來源渠道能夠分為兩類：債務(wù)性融資和權(quán)益性融資。債務(wù)性融資構(gòu)成負(fù)債，企業(yè)要按期回還約定的本息，債權(quán)人一般不參與企業(yè)的經(jīng)營決策，對資金的運(yùn)用也沒有決策權(quán)。權(quán)益性融資構(gòu)成企業(yè)的自有資金，投資者有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營決策，有權(quán)獲得企業(yè)的紅利。債務(wù)融資包括向金融機(jī)構(gòu)貸款，發(fā)行債券和賣方融資等，企業(yè)的債務(wù)資本來源可分為向金融機(jī)構(gòu)貸款和在資本市場上發(fā)行企業(yè)債券兩大類，具體包括銀行貸款、發(fā)行債券和應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，權(quán)益融資包括上市股票融資和非上市股票融資，企業(yè)進(jìn)行上市股票融資要緊以公開上市的形式通過向公眾投資者發(fā)行新股或增資募股獲得權(quán)益資金，非上市股票融資要緊在場外交易市場通過私下協(xié)商方式或定向募集方式發(fā)行股票，其發(fā)行對象往往是各類特定投資者，如金融機(jī)構(gòu)、投資公司和保險(xiǎn)公司等。第2章民營中小企業(yè)常見融資方式通常把企業(yè)可自主選擇的商業(yè)信用融資、留存盈余融資等方式回屬于內(nèi)源融資；而把債權(quán)融資、股權(quán)融資、上市融資、工程融資、基金融資等其他企業(yè)無法自主決定的融資方式回屬為外源融資。一般認(rèn)為，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的最優(yōu)順序是：先是內(nèi)部融資，然后是貸款和發(fā)行債券，最后才是發(fā)行股票。這一瞧點(diǎn)已被西方各國企業(yè)的融資行為所證實(shí)。內(nèi)源融資是外源融資的保證，外源融資的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)必須以內(nèi)源融資的能力來衡量。沒有內(nèi)源融資，也就無法進(jìn)行外源融資。從我國民營中小企業(yè)開展的總體趨勢瞧，也符合這一理論。下面我們對這些方式分不進(jìn)行解讀。內(nèi)源融資又稱“內(nèi)部融資〞，是企業(yè)進(jìn)行融資渠道選擇時(shí)可自主選擇的融資方式。商業(yè)信用融資商業(yè)信用是企業(yè)之間以商品形式提供的借貸活動，是最常見的債權(quán)債務(wù)形式。常見的商業(yè)信用有定金、押金，賒銷，代銷，分期付款，等形式，在企業(yè)賬務(wù)上通常表述為應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等科目。商業(yè)信用的優(yōu)點(diǎn)是籌資便利、限制條件少、籌資本鈔票通常較低，缺點(diǎn)那么是期限較短、金額較小、籌資本鈔票有時(shí)較高〔如放棄現(xiàn)金折扣那么需支付高額本鈔票〕。商業(yè)信用融資并非所有企業(yè)均可使用，對一些新辦企業(yè)或以往信譽(yù)較差的企業(yè)來講，往往會碰到阻礙。企業(yè)必須從成立伊始便培育自己的信譽(yù)，如此才能獲得他人的尊重，贏得商業(yè)信用。另外商業(yè)信用不能超過企業(yè)自身的債務(wù)承受能力，否那么會給企業(yè)帶來支付風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重的可能演變成商業(yè)欺詐甚至商業(yè)詐騙，因此需要慎重對待。企業(yè)將當(dāng)年利潤〔虧損〕扣稅后與年初未分配利潤〔或未彌補(bǔ)虧損〕合并，要是結(jié)果為正數(shù)，得到可分配利潤。利潤分配的次序是：1．可分配利潤按10%的比例提取法定盈余公積金，當(dāng)盈余公積金累計(jì)到達(dá)公司注冊資本的50%時(shí)，可不再提??；2．另依據(jù)股東會決定提取任意盈余公積金；3．提取公益金；4．支付股利。企業(yè)從財(cái)務(wù)治理的角度考慮，通過制定合理的股利政策，可到達(dá)一定的目的。例如為了籌集資金，落低籌資本鈔票，可限制股利支付；為了合理避稅，可限制股利支付；為了防止風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定收益，可多支付股利。通過減少股利支付的方法，利用留存盈余來籌集資金，具有本鈔票低、隱蔽性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，被各企業(yè)所廣泛采納。外源融資債權(quán)融資的特點(diǎn)是資金提供方是以債權(quán)的形式，而非以投資者身份，對資金需求方的企業(yè)或個(gè)人融資。債權(quán)人獵取利息收進(jìn)，但不能分享企業(yè)的利潤。．銀行融資。銀行融資是指銀行按照一定的資金本鈔票向資金需求者提供一定敞口的授信資金，并約定資金使用者在一定期限內(nèi)回還的一種經(jīng)濟(jì)行為。其特點(diǎn)是靈活性強(qiáng)，融資本鈔票較低，銀行融資利息可計(jì)進(jìn)企業(yè)本鈔票，抵減企業(yè)稅負(fù)。銀行融資包括貸款、票據(jù)、信用證、保函等多種形式。其中貸款、票據(jù)和信用證較為常見。貸款按照銀行所在地劃分，可分為國內(nèi)銀行貸款和國外銀行貸款；按貸款期限劃分，可分為短期貸款、中期貸款和長期貸款；按貸款擔(dān)保物劃分，可分為信用貸款、保證貸款、抵押貸款和質(zhì)押貸款；按貸款用途可分為流淌資金貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、固定資金貸款、開發(fā)貸款和專項(xiàng)貸款等。．發(fā)行企業(yè)債券。企業(yè)債券是企業(yè)直截了當(dāng)向社會投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按的利率支付利息并按照約定條件回還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券具有回還性、流通性、平安性、收益性等特點(diǎn)。企業(yè)債券按照期限劃分，可分為短期企業(yè)債券、中期企業(yè)債券和長期企業(yè)債券；按照是否記名，可分為記名企業(yè)債券和不記名企業(yè)債券；按照贖回時(shí)刻，可分為可提早贖回債券和不可提早贖回債券；按照利率標(biāo)準(zhǔn)，可分為固定利率債券、浮動利率債券和累進(jìn)利率債券；按照募集方式，可分為公募債券和私募債券；按照債券權(quán)利，可分為不附有選擇權(quán)的企業(yè)債券和附有選擇權(quán)的企業(yè)債券〔如可轉(zhuǎn)換債券、有認(rèn)股權(quán)證的企業(yè)債券、可返還企業(yè)債券等〕。第3章企業(yè)融資方式的對比債務(wù)融資性融資工具債務(wù)性融資方式的優(yōu)點(diǎn)在于資金本鈔票較低、保證操縱權(quán)、能夠發(fā)揚(yáng)財(cái)務(wù)杠桿作用；同時(shí)缺點(diǎn)是融資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、融資額有限。債務(wù)性融資方式能夠提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率，發(fā)揚(yáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，同時(shí)利息的稅前扣除能夠起到抵稅的作用。與權(quán)益融資相比，采取債務(wù)融資時(shí)，企業(yè)必須按期還本付息，債務(wù)融資比權(quán)益融資對經(jīng)營者的約束力更強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更大，但債務(wù)融資一般可不能產(chǎn)生對企業(yè)的操縱權(quán)咨詢題。從西方各國并購的經(jīng)驗(yàn)來瞧，債務(wù)融資是杠桿收購最重要的資金來源，不僅有商業(yè)銀行，還有大量的保險(xiǎn)公司、退休基金組織、風(fēng)險(xiǎn)資本企業(yè)等機(jī)構(gòu)都能夠向優(yōu)勢企業(yè)提供債務(wù)融資。債務(wù)性融資要緊包括銀行借款、應(yīng)收賬款融資、商業(yè)信用融資、融資租賃、可轉(zhuǎn)換債券等方式。權(quán)益性融資工具權(quán)益資金融資方式在我國以發(fā)行一般股為主，這種方式有助于改善財(cái)務(wù)狀況、提高公司知名度、能夠利用股票收購其他公司和客瞧評價(jià)企業(yè)。通過權(quán)益融資獲得的資金，不存在到期不能償付從而引發(fā)破產(chǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力，該方式融資本鈔票較高，切可能引起最終喪失企業(yè)操縱權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)益融資要緊有兩大類，一是指通過發(fā)行股票籌集資金，包括向社會公眾公開發(fā)行和定向募集等形式；二是股權(quán)支付，即通過增發(fā)新股，以新發(fā)行的股票交換目標(biāo)公司的股票，從而取得對目標(biāo)公司的控股權(quán)。股票融資屬于標(biāo)準(zhǔn)化的市場行為，具有以下特點(diǎn)：首先，上市股票融資的融資對象范圍廣，獲得的資金量大。其次，上市股票融資的門檻高，對企業(yè)經(jīng)營的連續(xù)性、凈資本以及股票發(fā)行規(guī)模等因素有嚴(yán)格要求，而且必須進(jìn)行公開的信息披露，同意交易所和證券監(jiān)督治理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。增發(fā)是向包括原有股東在內(nèi)的全體社會公眾出售股票。配股不涉及新老股東之間利益的平衡。增發(fā)和配股的優(yōu)點(diǎn)在于：不需要支付利息，公司只有在贏利同時(shí)有充足現(xiàn)金的情況下才考慮是否支付股利；無回還本金的要求；由于沒有利息支出，經(jīng)營效益要優(yōu)于舉債融資。如某公司由于開展新工程方案籌資6000萬元，假設(shè)采取銀行貸款的方式，利率10%，鑒于利息能夠在所得稅前扣除，假定企業(yè)所得稅率為25%,那么稅后籌資本鈔票為10%義〔1-25%〕=7.5%，該企業(yè)需要在每年支付借款利息。要是6000萬元采取發(fā)行股票的方式籌集，那么籌資本鈔票為發(fā)行費(fèi)用，在工程年終取得收益時(shí)，按照稅后凈利及股東的操縱權(quán)對股東分紅，不能享受減稅的好處。第4章同企業(yè)對融資方式的選擇蠹F市公司融資方式的選擇目前我國上市公司能夠采取的融資方式有：配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)換債券、公司債券、銀行貸款和公積金轉(zhuǎn)增股本以及商業(yè)信用等。配股長期以來是我國上市公司再融資的要緊方式，但由于該方式存在較多局限性，上市公司對其的采納逐漸減少，在國際市場上公司股權(quán)再融資以增發(fā)為主，配股較為少見。增發(fā)己成為上市公司再融資的重要渠道及常規(guī)模式。現(xiàn)在融資環(huán)境差不多發(fā)生了特別大變化，融資渠道差不多大大拓寬，而上市公司的盈利和分紅壓力日益巨大，股權(quán)融資的本鈔票也不再低廉，但從長期瞧，增發(fā)和配股等股權(quán)融資在市場中的地位將逐漸下落。發(fā)行公司債券有政策方面的限制，實(shí)際上特別少運(yùn)用；銀行貸款是目前債務(wù)融資的要緊方式，而公積金轉(zhuǎn)贈股本作為一種內(nèi)部融資手段，也是上市公司經(jīng)常運(yùn)用的融資方式，但融資時(shí)刻特別短，對公司的資信要求較高。以某一上市公司為為例，對其各種融資方式的本鈔票進(jìn)行測算。某上市公司為滿足資金需求，擬以不超過2.5％的利率，發(fā)行24億可轉(zhuǎn)換債券，該公司近年每股盈利增長較穩(wěn)定，2021年到2021年每股收益依次為0.5、0.53、0.7元，平均增長率6％，2021年每股紅利0.2元，08年8月份該股平均股價(jià)15元，假定其增發(fā)每股價(jià)格為6元，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價(jià)格為8元，手續(xù)費(fèi)率按2％算，增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債券〔全部轉(zhuǎn)換為股票〕的融資本鈔票分不為10％，11％，再從籌集相同資金所需的股本來瞧，同樣是24億，增發(fā)需要的股本是4億股，而可轉(zhuǎn)換債券所需股本明顯較少，僅3億，節(jié)約了25％的股本。通過對比，可轉(zhuǎn)換債券的融資本鈔票相對較低，銀行貸款次之，配股和增發(fā)的融資本鈔票相對較高。中小企業(yè)融資方式的選擇中小企業(yè)的開展決定了其外源融資的必定性，而在遵循資本市場風(fēng)險(xiǎn)原那么根底上，選用適合中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特征的融資模式，能夠最大的滿足中小企業(yè)的融資需求。在中小企業(yè)經(jīng)營與開展中，融資一直是困擾中小企業(yè)開展的要害因素。礙事中小企業(yè)融資方式及融資渠道選擇的因素是中小企業(yè)能否實(shí)施某種融資的要害所在。由于自身所處的內(nèi)外環(huán)境不同，各企業(yè)選擇融資的方式不同，要緊有信貸融資、汲取風(fēng)險(xiǎn)融資、股票融資、租賃融資等。關(guān)于處于不同行業(yè)、不同開展時(shí)期的中小企業(yè)來講，應(yīng)當(dāng)采取的融資方式也有所不同。關(guān)于具有高風(fēng)險(xiǎn)、高成長性、高收益的特征的創(chuàng)新型中小企業(yè)來講，要盡快建立起開放運(yùn)作的二板市場，鼓舞民間非正式風(fēng)險(xiǎn)投資基金的開展；關(guān)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化型中小企業(yè)，需要通過國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)治理部門、地點(diǎn)政府、行業(yè)協(xié)會合作成立為此類型中小企業(yè)效勞的政策性金融機(jī)構(gòu)；關(guān)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)，政府能夠采取合作成立產(chǎn)業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)、互助擔(dān)?；?、開放金融市場鼓舞民間金融機(jī)構(gòu)參與等方式關(guān)懷產(chǎn)業(yè)