光伏行業(yè)專題研究

光伏行業(yè)專題研究一、從經(jīng)濟(jì)性、政策、消納角度，分析分布式光伏空間我國(guó)分布式光伏新增裝機(jī)火熱，地面電站受高價(jià)影響裝機(jī)節(jié)奏遞延，預(yù)計(jì)2023年起并舉共行。2021-2022年由于硅料供給緊張，主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格一路上漲，對(duì)價(jià)格較為敏感的集中式裝機(jī)不及預(yù)期。根據(jù)國(guó)家能源局，2022年我國(guó)光伏新增裝機(jī)達(dá)87.4GW，同比+59%，其中：集中式裝機(jī)達(dá)36.29GW，同比+41.8%，占比為41.5%；分布式裝機(jī)達(dá)51.11GW，同比+207.9%，已連續(xù)兩年超過(guò)集中式電站，主要系工商業(yè)分布式裝機(jī)超翻倍增長(zhǎng)，裝機(jī)達(dá)25.85GW，同比+236.5%；戶用分布式光伏新增裝機(jī)達(dá)25.2GW，同比+17%。隨著大型風(fēng)光基地項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，預(yù)計(jì)2023年地面電站新增裝機(jī)占比將重新超過(guò)分布式。分布式市場(chǎng)方面，整縣推進(jìn)及其他工商業(yè)分布式和戶用光伏建設(shè)將繼續(xù)支撐分布式光伏發(fā)電市場(chǎng)，盡管占比下降，但裝機(jī)總量仍將呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，“十四五”時(shí)期將形成集中式與分布式并舉的發(fā)展格局。我們認(rèn)為，在政策扶持、消納條件及經(jīng)濟(jì)性等驅(qū)動(dòng)因素作用下，我們預(yù)計(jì)23年全球/國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)為360-380GW/130-150GW，同比+48%/+60%，其中國(guó)內(nèi)分布式新增裝機(jī)有望達(dá)60-70GW，同比+27%。歐洲：能源自主可控及自發(fā)經(jīng)濟(jì)性推動(dòng)分布式光伏裝機(jī)勢(shì)頭持續(xù)。政策因素方面，《歐洲太陽(yáng)能屋頂計(jì)劃》作為歐盟REPowerEU戰(zhàn)略的一部分，旨在快速完成大規(guī)模分布式光伏部署，歐洲新能源轉(zhuǎn)型超出預(yù)期。市場(chǎng)因素方面，歐洲各國(guó)批發(fā)電價(jià)高企刺激分布式光伏裝機(jī)，德國(guó)、西班牙、英國(guó)、法國(guó)、荷蘭、波蘭和土耳其將引領(lǐng)歐洲市場(chǎng)。發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼（FIT）和“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”也將成為促進(jìn)分布式發(fā)展的重要?jiǎng)恿?，政府主?dǎo)的拍賣計(jì)劃以外的工商業(yè)分布式項(xiàng)目越來(lái)越有吸引力，企業(yè)購(gòu)電協(xié)議（PPA）與現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售的商業(yè)模式得到推廣，預(yù)計(jì)未來(lái)五年工商業(yè)分布式新增裝機(jī)略超戶用分布式。美國(guó)：ITC補(bǔ)貼政策利好光伏新增裝機(jī)。投資稅收抵免（ITC）允許光伏房地產(chǎn)、商用及公用事業(yè)投資者享受30%的聯(lián)邦稅收抵免，并可將抵免額應(yīng)用于個(gè)人所得稅。IRA法案的通過(guò)使得ITC得以延期，從而為美國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)提供了長(zhǎng)期投資環(huán)境，推動(dòng)了競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)創(chuàng)新，并降低消費(fèi)者能源成本。IEA預(yù)測(cè)2023-2025年美國(guó)新增光伏裝機(jī)24.5GW/29.5GW/35.3GW，其中新增分布式裝機(jī)7.6GW/8.4GW/10.2GW。澳洲：戶用分布式對(duì)新增光伏裝機(jī)貢獻(xiàn)最大。澳大利亞分布式光伏起步較早，政府實(shí)施的資金補(bǔ)貼和光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼政策，以及澳洲特有的光照資源優(yōu)勢(shì)，都有助于打開(kāi)屋頂光伏市場(chǎng)接受度。截至2021年底，澳大利亞戶用裝機(jī)已累計(jì)300萬(wàn)戶，戶用發(fā)電量占全國(guó)總量8%以上。澳洲政府通過(guò)小規(guī)?？稍偕茉从?jì)劃，對(duì)安裝戶用光伏的用戶頒發(fā)小規(guī)模技術(shù)權(quán)證（STC），這些證書可以出售給電力零售商或分配給系統(tǒng)安裝公司換取折扣。日本：改善可再生能源市場(chǎng)整合，分布式和集中式光伏均衡發(fā)展。日本國(guó)土面積有限、電力需求大，因此屋頂光伏和分布式電站在前期發(fā)展迅速，截至2020年底，日本累計(jì)商業(yè)和住宅屋頂光伏裝機(jī)已達(dá)到41GW。由于燃料成本高企和日元疲軟，批發(fā)電價(jià)和零售電價(jià)仍在上漲，因此相比余電上網(wǎng)，消費(fèi)者更傾向于選擇自我消費(fèi)，使得分布式發(fā)電更具吸引力。為了推動(dòng)再生能源發(fā)展，日本政府正在將光伏政策從FIT向FIP轉(zhuǎn)變，后者指的是通過(guò)溢價(jià)的形式對(duì)再生能源發(fā)電企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)助，預(yù)計(jì)將在大型電站領(lǐng)域催生新的商業(yè)模式。同時(shí)，日本政府通過(guò)劃定優(yōu)惠區(qū)域（包括公共建筑和農(nóng)業(yè)用地）以及企業(yè)PPA，也將對(duì)分布式光伏產(chǎn)生積極影響。巴西：凈計(jì)量電價(jià)延續(xù)分布光伏經(jīng)濟(jì)性，補(bǔ)貼退坡對(duì)裝機(jī)熱度影響有限。巴西分布式光伏裝機(jī)容量已超過(guò)17GW，安裝光伏系統(tǒng)超200萬(wàn)套，主要為自發(fā)自用。2022年，巴西發(fā)布14.300號(hào)法令，引入分布式光伏新監(jiān)管框架，并允許低于5MW的光伏系統(tǒng)在2023-2045年獲得凈計(jì)量電價(jià)，即余電上網(wǎng)售電價(jià)等于終端購(gòu)電價(jià)（終端購(gòu)電價(jià)大幅高于集中電站上網(wǎng)電價(jià)），盡管通過(guò)逐步提高額外費(fèi)用占配電費(fèi)的比例實(shí)現(xiàn)小型分布式項(xiàng)目補(bǔ)貼的退坡，但由于配電費(fèi)用占巴西購(gòu)電價(jià)格比例較低，因此補(bǔ)貼退坡對(duì)分布式光伏自發(fā)自用模式的經(jīng)濟(jì)性影響有限。（一）經(jīng)濟(jì)性：硅料供給釋放，EPC及電站項(xiàng)目IRR回升硅料供應(yīng)瓶頸將在2023年起解除，組件進(jìn)入降價(jià)通道，利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移。隨著硅料新增產(chǎn)能項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，疊加新疆運(yùn)輸恢復(fù)，根據(jù)硅業(yè)分會(huì)，23年1月單月硅料供給已達(dá)10萬(wàn)噸（約38.5GW)，年化產(chǎn)能達(dá)460GW，已接近大尺寸硅片22年底產(chǎn)能，隨著硅料端采購(gòu)意愿趨于寬松，硅料價(jià)格已拐入降價(jià)通道，根據(jù)PV-infolink，12月第一周多晶硅致密料均價(jià)295元/kg，周環(huán)比-2.3%。根據(jù)我們預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23年多晶硅有效產(chǎn)出超146萬(wàn)噸，若按光伏組件硅耗2.65g/W計(jì)算，對(duì)應(yīng)可支撐組件產(chǎn)量為551GW，若按1:1.3容配比計(jì)算，對(duì)應(yīng)可支撐光伏新增裝機(jī)超400GW。盡管在2023年春節(jié)后需求逐步回暖，上下游進(jìn)行博弈期，硅料價(jià)格出現(xiàn)反彈，但我們認(rèn)為隨著硅料庫(kù)存積壓疊加新增產(chǎn)能釋放，當(dāng)供給增速大幅領(lǐng)先于需求增速后，硅料將進(jìn)入降價(jià)通道，主產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)利潤(rùn)重新分配機(jī)會(huì)，組件價(jià)格伴隨硅料價(jià)格下跌，TOPCon、HJT、HPBC等電池技術(shù)提升發(fā)電效率，度電成本下降將大力刺激光伏裝機(jī)需求加速。各環(huán)節(jié)產(chǎn)能加速擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重新分配。根據(jù)InfoLink統(tǒng)計(jì)，2022年底硅料、硅片、電池、組件有效產(chǎn)能均已達(dá)500GW以上，考慮各環(huán)節(jié)都仍有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃落地，預(yù)計(jì)2023年仍會(huì)增加200GW以上的全新產(chǎn)能，對(duì)應(yīng)全年不超過(guò)400GW需求較為寬裕。由于新增硅料產(chǎn)能已逐步投產(chǎn)爬坡，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將逐月攀升，盡管硅料價(jià)格在春節(jié)后出現(xiàn)超跌反彈的短期博弈波動(dòng)，但全年硅料價(jià)格仍將逐步回歸理性，部分階段仍會(huì)出現(xiàn)因惜售及檢修等供給波動(dòng)出現(xiàn)價(jià)格的震蕩，但呈現(xiàn)逐月緩降的趨勢(shì)。與硅料價(jià)格呈現(xiàn)強(qiáng)相關(guān)的硅片價(jià)格也將呈現(xiàn)相同趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)話語(yǔ)權(quán)將開(kāi)始向下過(guò)渡。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，四大組件龍頭均為2023年指定了超過(guò)60GW的出貨量目標(biāo)，同時(shí)通威、一道等二線玩家也目標(biāo)進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額，硅料放量供需關(guān)系扭轉(zhuǎn)，價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)面臨重新分配機(jī)會(huì)：由于光伏電站項(xiàng)目從方案確定、工程招標(biāo)到實(shí)際開(kāi)工建設(shè)和交付過(guò)程中存在幾個(gè)月周期，特別是海外訂單對(duì)價(jià)格反應(yīng)較慢，提前簽單鎖價(jià)屬性賦予組件廠及EPC承包商期貨收益，同時(shí)也在考驗(yàn)其對(duì)供應(yīng)鏈及市場(chǎng)需求的判斷能力；此外，分布式市場(chǎng)的終端用戶對(duì)價(jià)格敏感度較低，更看重品牌企業(yè)較為優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量及售后服務(wù)，渠道也較為分散，因此具備C端或小B屬性，組件廠商及相關(guān)經(jīng)銷商和EPC企業(yè)具備有把握現(xiàn)貨價(jià)格的能力，有望受益原材料跌價(jià)帶來(lái)的利潤(rùn)留存。（二）政策：地面與戶用并進(jìn)，工商業(yè)光伏漸成剛需地面：風(fēng)光大基地全面開(kāi)工，硅料降價(jià)刺激并網(wǎng)提速。我國(guó)“十四五”規(guī)劃中提出建設(shè)九大集風(fēng)光（水火）儲(chǔ)于一體的大型清潔能源基地以及五大海上風(fēng)電基地，一、二批合計(jì)申報(bào)規(guī)模超過(guò)550GW。2021年底，國(guó)家發(fā)改委和能源局印發(fā)了第一批規(guī)模為97.05GW的大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)項(xiàng)目清單；第二批風(fēng)光大基地項(xiàng)目規(guī)模超450GW，根據(jù)規(guī)劃，其中200GW預(yù)計(jì)于十四五期間落地。根據(jù)智匯光伏，2022年我國(guó)第一批風(fēng)光大基地已開(kāi)工98GW，預(yù)計(jì)其中有50GW將于23年轉(zhuǎn)結(jié)；2022年新增光伏電站指標(biāo)達(dá)160GW，其中約有71GW計(jì)劃于2023年并網(wǎng)，考慮土地/電網(wǎng)等因素，預(yù)計(jì)實(shí)際有超20GW并網(wǎng)；根據(jù)公開(kāi)信息梳理，目前大基地已明確業(yè)主規(guī)模超150GW。根據(jù)國(guó)家能源局，截至2022年前三季度，光伏組件招標(biāo)規(guī)模超124GW，超21年全年近三倍，預(yù)計(jì)全年光伏組件招標(biāo)規(guī)模將突破150GW，尚未轉(zhuǎn)化為組件采購(gòu)及裝機(jī)的項(xiàng)目將為23年裝機(jī)高增長(zhǎng)奠定指標(biāo)基礎(chǔ)，隨著2023年硅料進(jìn)入降價(jià)通道，積壓近兩年的地面電站建設(shè)將出現(xiàn)提速。戶用：整縣推進(jìn)掀起地方投資熱潮，多省出臺(tái)相關(guān)文件推動(dòng)光伏建設(shè)。國(guó)家能源局綜合司分別于2021年6月20日和9月8日下發(fā)《關(guān)于報(bào)送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開(kāi)發(fā)試點(diǎn)方案的通知》與《關(guān)于公布整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開(kāi)發(fā)試點(diǎn)名單的通知》，對(duì)不同建筑可安裝光伏比例做出要求，并公布全國(guó)整縣開(kāi)發(fā)分布式光伏試點(diǎn)名單：通知要求黨政機(jī)關(guān)建筑屋頂、公共建筑屋頂、工商業(yè)廠房屋頂、農(nóng)村居民屋頂安裝光伏發(fā)電比例分別不低于50%、40%、30%、20%。各地政府積極響應(yīng)，試點(diǎn)名單顯示全國(guó)總共676個(gè)縣進(jìn)行申報(bào)，其中山東省70個(gè)縣列入試點(diǎn)名單，位居全國(guó)第一。2023年1月山東省人民政府發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)若干措施的通知》中顯示到25年底整縣分布式光伏規(guī)模化開(kāi)發(fā)容量有望超過(guò)20GW。政策下發(fā)后，以國(guó)家電投、國(guó)家能源集團(tuán)為首的多家央國(guó)企紛紛下場(chǎng)搶奪分布式光伏資源，屋頂光伏規(guī)?；_(kāi)發(fā)成效顯著，非戶用分布式光伏市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)全國(guó)人口普查數(shù)據(jù)，截至2021年5月我國(guó)人口數(shù)為14.12億人，其中農(nóng)村人口為5.1億，若按照每戶4人、每6戶具備1個(gè)適合安裝光伏的屋頂計(jì)算，對(duì)應(yīng)約6000萬(wàn)個(gè)屋頂，若按照平均每戶屋頂裝機(jī)20kW計(jì)算，對(duì)應(yīng)可開(kāi)發(fā)戶用屋頂裝機(jī)容量超過(guò)1000GW?！笆奈濉逼陂g，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)將形成集中式與分布式并舉的發(fā)展格局，在產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)下，分布式光伏的增長(zhǎng)空間巨大。工商業(yè)：碳排放雙控落地，“限電、限產(chǎn)”頻發(fā)，分布式電站成為企業(yè)剛需。2022年3月政府工作報(bào)告中指出“推動(dòng)能耗‘雙控’”向碳排放總量和強(qiáng)度‘雙控’轉(zhuǎn)變”，意味著新增可再生能源和原料用能不再納入能源消費(fèi)總量考核范圍，政策環(huán)境加快光伏發(fā)電需求提升。面臨穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、降能耗、控碳排的三重壓力，地方政府政策逐漸向建設(shè)周期更短、效果更佳的分布式光伏項(xiàng)目?jī)A斜；同時(shí)。各地“能耗雙控”政策頻出，甚至部分企業(yè)被迫停產(chǎn)、限電，分布式光伏電站具備就地消納能力，白天工作時(shí)間與企業(yè)用電高峰匹配，能有效減小電網(wǎng)壓力，緩解供電緊張。因此越來(lái)越多工商業(yè)企業(yè)通過(guò)安裝分布式光伏來(lái)保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的用電穩(wěn)定，不受限電制約且符合綠色電力交易趨勢(shì)的分布式光伏有望迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。電力市場(chǎng)化政策落地，分布式光伏項(xiàng)目收益提升。2021年10月，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革》，提出取消工商業(yè)目錄銷售電價(jià)，讓電價(jià)反映供需情況，推動(dòng)工商業(yè)用戶進(jìn)入電力市場(chǎng)直接購(gòu)電，或選擇逐漸過(guò)渡，由電網(wǎng)企業(yè)代理從電力市場(chǎng)中購(gòu)電。2022年以來(lái)，各省電網(wǎng)代理購(gòu)電價(jià)格總體呈持續(xù)上漲趨勢(shì)，以廣東為例，2022年4月廣東省代理購(gòu)電價(jià)格為569.5元/MWh，相比于453元/MWh的燃煤基準(zhǔn)價(jià)上漲了25.7%，度電價(jià)格漲幅超過(guò)0.1元。電價(jià)上浮推高工商業(yè)分布式收益率，激發(fā)工商業(yè)業(yè)主對(duì)分布式光伏的投資需求。分時(shí)電價(jià)機(jī)制不斷完善并推出尖峰電價(jià)機(jī)制，尖峰電價(jià)進(jìn)一步上調(diào)，將有效推動(dòng)分布式光伏發(fā)展。在“分時(shí)電價(jià)”和“電力市場(chǎng)化”雙重政策推動(dòng)下，江蘇、浙江、廣東等沿海發(fā)達(dá)地區(qū)受電價(jià)抬升、峰谷價(jià)差拉大的影響較大。受尖峰時(shí)段延遲的影響，大工業(yè)平均電價(jià)上行。由于“自發(fā)自用，余電上網(wǎng)”的光伏電價(jià)與大工業(yè)用電價(jià)格具有同步變動(dòng)的特點(diǎn)，電價(jià)上調(diào)將對(duì)發(fā)電業(yè)務(wù)收益產(chǎn)生積極影響。此外，由于可再生能源等主體產(chǎn)生的CCER（國(guó)家核證自愿減排量）可對(duì)碳配額進(jìn)行抵消，因此新能源運(yùn)營(yíng)商可通過(guò)出售CCER獲得額外收益，促刺激裝機(jī)需求提升。若按照全國(guó)統(tǒng)一碳交易市場(chǎng)42.21元/噸的收盤價(jià)來(lái)計(jì)算，相當(dāng)于每年多獲取1.66萬(wàn)元收益。（三）消納：分布式受約束少，消納潛力大于集中式集中式電站較距負(fù)荷較遠(yuǎn)，通常需通過(guò)特高壓直流進(jìn)行外送，目前所采用的特高壓常規(guī)直流技術(shù)要求運(yùn)行過(guò)程中功率流盡量平穩(wěn)，使得送端和受端均需要進(jìn)行調(diào)峰調(diào)頻，成為影響消納的主要因素。在送端地區(qū)，由于新能源出力波動(dòng)，而特高壓直流要求輸電功率流盡可能平穩(wěn)，因此需要調(diào)用大量電力系統(tǒng)靈活性資源，與新能源打捆，確保功率流較為平穩(wěn)后，方能上送特高壓直流通道。在受端地區(qū)，由于負(fù)荷曲線在不同地區(qū)、不同季節(jié)、不同日期（工作日和節(jié)假日）均存在明顯差異，而特高壓直流的功率流（一般日內(nèi)僅設(shè)置2、3檔傳輸功率水平）難以跟隨負(fù)荷曲線變化，因此在受端地區(qū)亦需要調(diào)用大量電力系統(tǒng)靈活性資源，填補(bǔ)負(fù)荷曲線與外受電曲線間的差值。未來(lái)有望逐漸采用柔性直流輸電技術(shù)，其功率流可以在較大范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，能夠減少集中式新能源的調(diào)節(jié)需求。分布式電站與負(fù)荷端相伴，就地消納可沖抵部分用電需求，電力系統(tǒng)中的靈活性資源響應(yīng)凈負(fù)荷曲線變化即可實(shí)現(xiàn)供需平衡。由于光伏出力不穩(wěn)定，全部并網(wǎng)后將會(huì)使其不穩(wěn)定性將全部傳導(dǎo)到電網(wǎng)，從而造成較大程度的擾動(dòng)。相比之下，自發(fā)自用電部分，由于本地消納能夠減少上網(wǎng)電量，同時(shí)又能高效地滿足當(dāng)?shù)赜秒娦枨?，有效解決電力在升壓及長(zhǎng)途運(yùn)輸中的損耗問(wèn)題，消納壓力較小。從電網(wǎng)視角看用電負(fù)荷，當(dāng)無(wú)分布式新能源時(shí)，電網(wǎng)供電需要滿足的是真實(shí)負(fù)荷曲線，當(dāng)有分布式新能源時(shí)，電網(wǎng)供電需要滿足的是凈負(fù)荷曲線（真實(shí)負(fù)荷曲線與新能源出力曲線的差值）。電力系統(tǒng)中的靈活性資源追蹤凈負(fù)荷曲線變化，據(jù)此供電即可實(shí)現(xiàn)電力供需平衡。從分布式新能源自身影響來(lái)看：從物理運(yùn)行角度（非電費(fèi)結(jié)算角度）而言，分布式新能源發(fā)電量?jī)?yōu)先自發(fā)自用。當(dāng)分布式光伏裝機(jī)較少時(shí)，凈負(fù)荷曲線有可能較負(fù)荷曲線波動(dòng)降低，減少調(diào)峰需求；而隨著裝機(jī)增長(zhǎng)，凈負(fù)荷曲線波動(dòng)又會(huì)加大，調(diào)峰需求增加（參見(jiàn)美國(guó)加州凈負(fù)荷“鴨型曲線”的變化趨勢(shì)）。對(duì)比集中式新能源來(lái)看：分布式新能源只需要進(jìn)行1次調(diào)峰調(diào)頻（響應(yīng)凈負(fù)荷曲線變化，進(jìn)行調(diào)節(jié)），而集中式新能源需要2次調(diào)峰調(diào)頻（送端和受端各1次）。分布式新能源需要的靈活性資源小于集中式新能源。綜上，集中式新能源需要通過(guò)特高壓直流進(jìn)行外送，此時(shí)送端和受端地區(qū)均進(jìn)行調(diào)峰調(diào)頻，而分布式新能源與負(fù)荷相伴，僅需要靈活性資源響應(yīng)凈負(fù)荷曲線的變化。因此從調(diào)節(jié)約束看，分布式新能源所受約束更少，消納潛力大于集中式新能源。二、從商業(yè)模式切入，分析分布式光伏壁壘及創(chuàng)新按照電站選址和并網(wǎng)方式的不同，光伏電站可以分為集中式光伏電站和分布式光伏電站。集中式光伏電站通常將光伏陣列安裝在較為寬廣的山地、水面、灘涂、荒漠等區(qū)域，經(jīng)陽(yáng)光照射，光伏陣列將產(chǎn)生的直流電經(jīng)匯流箱送至逆變器轉(zhuǎn)化為交流電，經(jīng)升壓站升壓后接入電網(wǎng)，由電網(wǎng)統(tǒng)一收購(gòu)調(diào)配的電站模式，利用電網(wǎng)遠(yuǎn)距離傳輸?shù)浇K端用戶，具有規(guī)模效應(yīng)，管理難度較小，但存在建設(shè)周期長(zhǎng)、占用土地資源等弊端。目前我國(guó)集中式光伏電站規(guī)模一般在10MW以上，100MW以上的大規(guī)模光伏電站數(shù)量不斷增加。分布式光伏電站是指利用閑置屋頂?shù)荣Y源，布置在用戶附近的發(fā)電系統(tǒng)。分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)系根據(jù)客戶需求，提供屋頂開(kāi)發(fā)、勘察排布、項(xiàng)目建設(shè)、并網(wǎng)移交等全過(guò)程或若干過(guò)程的技術(shù)集成服務(wù)，最終向客戶交付分布式光伏電站資產(chǎn)的業(yè)務(wù)。分布式光伏電站靠近用電側(cè)負(fù)荷中心，所發(fā)電力就近消納，并可將剩余電力上傳至公共電網(wǎng)，但由于單體規(guī)模小、項(xiàng)目分散、屋頂條件不一，開(kāi)發(fā)和管理難度較高。（1）根據(jù)屋頂類型不同，分布式光伏電站可分為戶用、工商業(yè)及農(nóng)/林/漁光互補(bǔ)分布式光伏，其中戶用和工商業(yè)占主要地位；工商業(yè)光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)系利用工商業(yè)建筑閑置屋頂、空閑場(chǎng)地建設(shè)分布式光伏發(fā)電站，相比戶用在建筑面積、裝機(jī)規(guī)模上更大，工商業(yè)光伏電站平均裝機(jī)容量約1,000kW，戶用光伏電站平均裝機(jī)容量約為20kW。（2）根據(jù)客戶是否擁有屋頂所有權(quán)屬，可分為第三方投資和業(yè)主自有光伏電站。光伏電站開(kāi)發(fā)的商業(yè)模式多元，國(guó)央企牽手民企探索創(chuàng)新，集中度有望提升。光伏電站的開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及所有權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及到多方利益，五大四小等國(guó)央企資金雄厚、信用良好，資金成本較低，但是缺乏安裝、施工及運(yùn)維能力；而具備豐富地方資源協(xié)調(diào)能力、本土化設(shè)計(jì)和施工的民營(yíng)企業(yè)缺乏資金。在該背景下，各方不斷創(chuàng)新商業(yè)模式平衡各方訴求。從收益模式劃分，光伏電站主要有全額上網(wǎng)、凈電量結(jié)算、自發(fā)自用余量上網(wǎng)三種收費(fèi)模式。從持有形式劃分，光伏電站可分為自持和電站運(yùn)營(yíng)商持有兩類模式：（1）自持模式下的電站全生命周期收益歸屬于農(nóng)戶或廠房業(yè)主，資金模式可分為全款安裝、貸款安裝和融資租賃。（2）電站運(yùn)營(yíng)商持有模式中，電站所產(chǎn)生的收益歸屬于運(yùn)營(yíng)商，農(nóng)戶獲得屋頂租金或廠房業(yè)務(wù)獲得電價(jià)優(yōu)惠。從開(kāi)發(fā)形式劃分，光伏電站可分為傳統(tǒng)EPC模式、合作開(kāi)發(fā)的BT和新EPC模式。（一）商業(yè)模式多元，民企牽手國(guó)企優(yōu)先獲取資源1．傳統(tǒng)EPC模式較為同質(zhì)化，競(jìng)爭(zhēng)充分，盈利能力較低。通常與央企國(guó)企合作，為其電站提供整體解決方案，包括工程總承包及整套設(shè)備的采購(gòu)供應(yīng)等；光伏系統(tǒng)方案設(shè)計(jì)及施工主要通過(guò)招投標(biāo)展開(kāi)，中標(biāo)后執(zhí)行項(xiàng)目設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工等一系列工作，其中主要涉及獲取項(xiàng)目信息、前期接洽、參與投標(biāo)、項(xiàng)目中標(biāo)、項(xiàng)目設(shè)計(jì)、采購(gòu)及施工、工程驗(yàn)收、電站移交等環(huán)節(jié)。根據(jù)電站類型分為集中式EPC和分布式EPC業(yè)務(wù)，其中集中式EPC的市場(chǎng)集中度顯著高于分布式，從開(kāi)工到并網(wǎng)的周期約為一年，項(xiàng)目方通常需要墊付20%-30%資金，該時(shí)間段內(nèi)的設(shè)備價(jià)格變化會(huì)影響EPC業(yè)務(wù)盈利能力，通常在漲價(jià)周期中EPC盈利承壓，而在降價(jià)周期或價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)時(shí)期，EPC可以享有合理的利潤(rùn)水平，但由于競(jìng)爭(zhēng)較為充分，在扣除相關(guān)費(fèi)用后盈利能力較弱；以采用該模式的中國(guó)電建為例，該業(yè)務(wù)毛利率約為10%左右，同時(shí)存在部分難度：（1）若系統(tǒng)設(shè)備價(jià)格和人工成本提升時(shí)，項(xiàng)目成本控制難度會(huì)增加大；（2）若因土地交付協(xié)調(diào)出現(xiàn)問(wèn)題，將影響項(xiàng)目進(jìn)度及成本；（3）若業(yè)主工程進(jìn)度款未能及時(shí)支付，EPC承包方墊資壓力大，將相應(yīng)地增加資金成本。2.BT（建設(shè)-轉(zhuǎn)讓模式）考驗(yàn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)能力，存在項(xiàng)目溢價(jià)。該模式主要通過(guò)設(shè)立項(xiàng)目公司并完成電站項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和建設(shè)，在電站建設(shè)完成并網(wǎng)后再將項(xiàng)目公司股權(quán)及其電站資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給央國(guó)企，并根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等相關(guān)協(xié)議在約定期限內(nèi)收取電站轉(zhuǎn)讓款項(xiàng)。自主開(kāi)發(fā)模式主要涉及前期開(kāi)發(fā)與探勘、項(xiàng)目建設(shè)準(zhǔn)備、項(xiàng)目決策、項(xiàng)目設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工、并網(wǎng)驗(yàn)收及電站移交等環(huán)節(jié)。該類模式可以提升民企周轉(zhuǎn)效率，發(fā)揮靈活性優(yōu)勢(shì)，主要用于分布式電站，由于審批手續(xù)較為簡(jiǎn)便，建設(shè)周期較短，因此周轉(zhuǎn)周期約半年至一年。由于BT模式能夠在傳統(tǒng)EPC模式上提供項(xiàng)目開(kāi)發(fā)及獲取服務(wù)，因此存在溢價(jià)能力。3.新EPC模式下民企實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，依托國(guó)企獲取項(xiàng)目指標(biāo)。由于傳統(tǒng)EPC業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，部分民營(yíng)企業(yè)積極探索新的EPC模式，部分民企開(kāi)發(fā)出以電站主體為央國(guó)企，由其進(jìn)行項(xiàng)目備案，僅參與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、建設(shè)流程，不作為合作主體，從中賺取項(xiàng)目開(kāi)發(fā)及建設(shè)費(fèi)用的新EPC模式，通過(guò)利用自身渠道獲取項(xiàng)目資源，利用央國(guó)企充裕的低成本資金，緩解高融資成本壓力；同時(shí)避免低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，形成標(biāo)準(zhǔn)化項(xiàng)目產(chǎn)品打包出售的商業(yè)模式，永福股份創(chuàng)新性采用該模式，憑借自身長(zhǎng)期在輸配電業(yè)務(wù)和系統(tǒng)規(guī)劃的積累，對(duì)電力系統(tǒng)理解深刻，具備有規(guī)?；O(shè)計(jì)戶用光伏產(chǎn)品的能力。新業(yè)務(wù)模式下，利用自身渠道獲取項(xiàng)目資源，與央國(guó)企成立合資公司，一方面，可利用國(guó)企低成本資金，緩解民企的高融資成本壓力；另一方面，該過(guò)程可不涉及招投標(biāo)，避免低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，提升盈利水平；且EPC模式周轉(zhuǎn)速度塊，可提升周轉(zhuǎn)率。（二）工商業(yè)資源壁壘高企，戶用渠道及品牌為王1.收入方面：綠電運(yùn)營(yíng)商的盈利模式主要分為“全額上網(wǎng)”及“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”兩種模式：（1）“全額上網(wǎng)”模式的收入由上網(wǎng)部分電價(jià)以及補(bǔ)貼收入構(gòu)成，客戶即為當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)公司；（2）“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”模式的收入由上網(wǎng)部分電費(fèi)、自用部分電費(fèi)和政府補(bǔ)貼三部分收入構(gòu)成；自發(fā)自用部分電力客戶為電站屋頂業(yè)主，余量上網(wǎng)部分電力客戶為當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)公司。目前國(guó)內(nèi)分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的上網(wǎng)電價(jià)執(zhí)行當(dāng)?shù)厝济簷C(jī)組標(biāo)桿電價(jià)。自用部分電價(jià)主要系電力就近供業(yè)主消納，由公司和用戶企業(yè)簽訂購(gòu)售電合同，協(xié)商約定合同電價(jià)。公司按月在客戶端抄表，以經(jīng)雙方確認(rèn)的發(fā)電量，按合同約定定期結(jié)算。補(bǔ)貼電價(jià)收入是指國(guó)家及地方對(duì)于分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目給予相應(yīng)的光伏發(fā)電補(bǔ)貼。2.成本方面：地面電站系統(tǒng)造價(jià)顯著高于分布式，主要系升壓站、土地租金和電網(wǎng)接入成本較高所致：（1）地面光伏系統(tǒng)初始全投資主要由組件、逆變器、支架、電纜、一次設(shè)備、二次設(shè)備等關(guān)鍵設(shè)備成本，以及土地費(fèi)用、電網(wǎng)接入、建安、管理費(fèi)用等部分構(gòu)成。其中，一次設(shè)備包含箱變、主變、開(kāi)關(guān)柜、升壓站等設(shè)備，二次設(shè)備包括監(jiān)控、通信等設(shè)備；土地費(fèi)用為土地租金及植被恢復(fù)相關(guān)費(fèi)用；電網(wǎng)接入成本僅含送出50MW，110kV，10km的對(duì)側(cè)改造；管理費(fèi)主要用為前期管理、勘察、設(shè)計(jì)以及招投標(biāo)等費(fèi)用；建安費(fèi)用主要為人工費(fèi)用、土石方工程費(fèi)用及常規(guī)鋼筋水泥費(fèi)用等。組件、逆變器等核心設(shè)備成本隨著技術(shù)進(jìn)步和規(guī)?；б?，存在一定下降空間。而接網(wǎng)、土地、項(xiàng)目前期開(kāi)發(fā)費(fèi)用等屬于非技術(shù)成本，不同區(qū)域及項(xiàng)目間差別較大。2022年我國(guó)地面光伏系統(tǒng)初始全投資成本為4.13元/W左右，其中組件約占47.09%，同比上升1.09pct。根據(jù)CPIA，隨著產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)新建產(chǎn)能逐步釋放，組件效率穩(wěn)步提升，初始全投資成本可下降至3.79元/W。（2）分布式光伏系統(tǒng)的初始全投資主要由組件、逆變器、支架、電纜、建安費(fèi)用、電網(wǎng)接入、屋頂租賃、屋頂加固以及一次設(shè)備、二次設(shè)備等部分構(gòu)成。其中一次設(shè)備包括箱變、開(kāi)關(guān)箱以及預(yù)制艙。2022年我國(guó)工商業(yè)分布式光伏系統(tǒng)初始投資成本為3.74元/W，2023年預(yù)計(jì)下降至3.42元/W。隨著硅料供給關(guān)系扭轉(zhuǎn)，價(jià)格下行帶動(dòng)組件回落，有利于降低初始投資成本，從而提升項(xiàng)目收益率。硅料降價(jià)能對(duì)分布式光伏電站在發(fā)電量及成本方面帶來(lái)明顯改善空間。電價(jià)方面，分布式光伏電站的電價(jià)主要錨定工業(yè)及居民電價(jià)，其中工商業(yè)電價(jià)又高于戶用電價(jià)，而地面電站主要采用競(jìng)價(jià)機(jī)制，電價(jià)最低；成本方面，分布式電站系統(tǒng)的初始投資成本遠(yuǎn)低于集中式光伏電站，同時(shí)集中式電站還需承擔(dān)配儲(chǔ)及遠(yuǎn)距離傳輸?shù)认{成本，因此分布式電站的收益率彈性更高。隨著硅料跌價(jià)，分布式電站運(yùn)營(yíng)商在發(fā)電量、發(fā)電價(jià)、發(fā)電成本及政策方面均有向上改善空間。分布式光伏行業(yè)的壁壘主要為資源獲取、渠道搭建、資金實(shí)力等方面。（1）資源獲?。翰糠謶粲谜h推進(jìn)項(xiàng)目主要為央國(guó)企招投標(biāo)進(jìn)行，能夠獲取項(xiàng)目指標(biāo)的能力也較為重要，央國(guó)企普遍選擇長(zhǎng)期從事工程建設(shè)，能夠安全、可靠規(guī)劃及安裝運(yùn)維電站的大型EPC企業(yè)。同時(shí)，雖然工商業(yè)電價(jià)較高，但具備優(yōu)質(zhì)屋頂?shù)墓ど虡I(yè)資源相對(duì)有限，稀缺性構(gòu)筑開(kāi)發(fā)壁壘，傳統(tǒng)EPC及運(yùn)營(yíng)商經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間項(xiàng)目開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)積累，能夠在非標(biāo)場(chǎng)景下進(jìn)行一定程度的標(biāo)準(zhǔn)化管理，具備有更強(qiáng)的屋頂資源的開(kāi)拓及運(yùn)營(yíng)能力。（2）渠道搭建：由于EPC企業(yè)通常需通過(guò)下屬經(jīng)銷商與農(nóng)戶簽定屋頂租賃協(xié)議，從而獲取屋頂資源，因此能夠在全國(guó)開(kāi)展大型EPC的企業(yè)需具備能觸達(dá)三線城市及農(nóng)村的渠道搭建及管理，本土小EPC企業(yè)主要憑借自身地域資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)行對(duì)接，但普遍難以全國(guó)性開(kāi)展。此外，部分分布式項(xiàng)目主要為央國(guó)企招投標(biāo)進(jìn)行，能夠獲取項(xiàng)目指標(biāo)的能力也較為重要。（3）資金實(shí)力：由于部分EPC企業(yè)需要在項(xiàng)目前期墊資采購(gòu)設(shè)備及運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)，在項(xiàng)目完成后逐批交付，因此需要具備較強(qiáng)資金對(duì)接能力。三、基于分布式商業(yè)模式及壁壘的投資機(jī)會(huì)戶用光伏集中于山東及河南地區(qū)，工商業(yè)集中于東南沿海。根據(jù)國(guó)家能源局，2022年新增分布式光伏共51.1GW，同比增長(zhǎng)74.58%；其中工商業(yè)光伏新增裝機(jī)量為25.87GW；戶用光伏新增裝機(jī)量為25.25GW。按照地域分布來(lái)看：（1）戶用光伏裝機(jī)中，河南、河北、山東為裝機(jī)規(guī)模的前三名，新增裝機(jī)量依次為6.91、5.06和4.26GW，合計(jì)占全部戶用新增裝機(jī)規(guī)模的64%，是戶用裝機(jī)的主力軍這，主要系三省光照資源豐富，電價(jià)補(bǔ)貼持續(xù)，并且人口和村落較多，可提供數(shù)量龐大的建筑屋頂資源，因此已雄踞全國(guó)戶用光伏前三位置多年，市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?。?）工商業(yè)光伏新增裝機(jī)量最高的前三省份分別是浙江、江蘇、山東，分別新增6.50、4.29、3.25GW，占比達(dá)56%，具有絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。其中，浙江省的工商業(yè)光伏裝機(jī)量常年領(lǐng)先，主要系省內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)多、當(dāng)?shù)仉妰r(jià)較高，政策端大力支持，22年浙江省政府出臺(tái)規(guī)劃，提出到2025光伏裝機(jī)達(dá)到27.5GW、分布式比重超過(guò)50%，目前已有20多個(gè)地區(qū)出臺(tái)相應(yīng)補(bǔ)貼政策。（一）皇氏集團(tuán)：依托乳業(yè)渠道優(yōu)勢(shì)，深耕廣西戶用市場(chǎng)水牛奶之王跨界光伏，推動(dòng)傳統(tǒng)乳企降本減碳。公司成立于2001年，是一家以水牛奶特色乳品為核心、以光伏科技賦能乳業(yè)的綜合性上市公司。公司2010年在深交所上市，成為我國(guó)第四家A股上市乳業(yè)公司，有“中國(guó)水牛奶之王”之稱。公司主營(yíng)液態(tài)乳制品的生產(chǎn)、加工、銷售以及與此產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)的奶牛養(yǎng)殖、牧草種植業(yè)務(wù)。基于降低公司的牧場(chǎng)、乳品加工廠建設(shè)成本及租金成本的經(jīng)營(yíng)需要，同時(shí)助力鄉(xiāng)村振興和“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，公司把光伏與現(xiàn)有及未來(lái)新建的牧場(chǎng)、乳品加工廠相結(jié)合，推動(dòng)“農(nóng)光互補(bǔ)”、“牧光互補(bǔ)”，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)乳企商業(yè)模式的2.0升級(jí)。公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.19億元，同比+0.91%，歸母凈利潤(rùn)0.96億元，同比+813.61%，扣非后凈利潤(rùn)-0.10億元，同比-11.54%?！爱a(chǎn)業(yè)+光伏”賦能傳統(tǒng)乳業(yè)，皇氏農(nóng)光推動(dòng)集團(tuán)綠色轉(zhuǎn)型。2022年1月皇氏農(nóng)光互補(bǔ)公司成立，皇氏集團(tuán)占股45%，主要拓展Topcon太陽(yáng)能電池項(xiàng)目與分布式光伏EPC業(yè)務(wù)。2022年5月，公司與華能合資設(shè)立華能皇氏新能源科技有限公司，正式進(jìn)入新能源光伏行業(yè)建設(shè)；8月24日，公司與華能新能源簽署賓陽(yáng)縣新能源分布式光伏一期項(xiàng)目投資協(xié)議，項(xiàng)目總投資10億元；次日，公司與中石油西南油氣田分公司共同合作開(kāi)發(fā)不低于1.3GW集中式與分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目；11月11日，來(lái)賓市政府與華能、皇氏集團(tuán)簽署2GW“農(nóng)光牧儲(chǔ)大基地項(xiàng)目”以及1GW以上“屋頂分布式光伏項(xiàng)目”合作框架協(xié)議。未來(lái)分布式光伏發(fā)展成為公司實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型的重要手段。（二）永福股份：戶用光伏標(biāo)準(zhǔn)化，立足福建映射全國(guó)光伏+儲(chǔ)能”技術(shù)雙布局，構(gòu)建電力能源綜合服務(wù)商。公司成立于1994年，2017年登陸創(chuàng)業(yè)板，致力于為國(guó)內(nèi)外客戶提供電力工程規(guī)劃咨詢與勘察設(shè)計(jì)服務(wù)，并提供EPC總承包項(xiàng)目全過(guò)程管理服務(wù)，業(yè)務(wù)涵蓋核電、大型燃?xì)獍l(fā)電、特高壓輸變電工程及其它常規(guī)電力工程和新能源發(fā)電工程，市場(chǎng)遍及國(guó)內(nèi)數(shù)十個(gè)省份以及東南亞、非洲、中東等國(guó)家。2020年12月寧德時(shí)代受讓公司8%股票成為第三大股東，2021年2月合資設(shè)立時(shí)代永福新能源科技有限公司，聚焦智慧能源與新能源產(chǎn)業(yè)，共同研發(fā)“光伏+儲(chǔ)能”核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)向電力能源綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.04億元，同比+58.57%，歸母凈利潤(rùn)0.42億元，同比+228.00%，扣非后凈利潤(rùn)0.29億元，同比+855.92%。戶用光伏商業(yè)模式創(chuàng)新，以標(biāo)準(zhǔn)化模式推動(dòng)整縣推進(jìn)落地。2021年10月，公司中標(biāo)寧德時(shí)代185MW屋頂分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目EPC工程，開(kāi)啟分布式光伏EPC新業(yè)務(wù)；2021年12月，公司攜手林洋能源共同增資一道新能，打造光伏電站解決方案集成商，共同開(kāi)展海上光伏研發(fā)，為公司拓展光伏EPC業(yè)務(wù)提供產(chǎn)能保證以及經(jīng)濟(jì)性支撐；2022年6月公司成立子公司永福綠能全面推進(jìn)戶用光伏業(yè)務(wù)，通過(guò)“設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化+產(chǎn)品工業(yè)化+運(yùn)維智能化”等特色業(yè)務(wù)模式，向客戶批量交付高品質(zhì)裝配式戶用光伏電站系統(tǒng)集成產(chǎn)品，將戶用光伏項(xiàng)目打包形成標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，自上而下加強(qiáng)拿單能力；12月28日，公司預(yù)中標(biāo)福安市、仙游縣100MW戶用分布式光伏項(xiàng)目，總中標(biāo)金額8.7億元，未來(lái)盈利受益于戶用光伏EPC項(xiàng)目發(fā)展。（三）科林電氣：配網(wǎng)設(shè)備齊全，分布式光伏一條龍服務(wù)配電網(wǎng)行業(yè)老牌強(qiáng)企，著眼打造新型電力系統(tǒng)。公司自2000年創(chuàng)立以來(lái)，致力于智能電網(wǎng)、智慧能源領(lǐng)域，為客戶提供更可靠、更協(xié)同、更高效的全套電氣設(shè)備及綜合解決方案，主要業(yè)務(wù)涉及智能電網(wǎng)、新能源和EPC領(lǐng)域，并于2017年成功登陸A股主板市場(chǎng)。公司科研實(shí)力雄厚，并且已經(jīng)與ABB、西門子、施耐德等大品牌廠商緊密合作、授權(quán)相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)的資源。公司盈利能力較強(qiáng)，2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.89億元，同比+44.63%，歸母凈利潤(rùn)0.81億元，同比+1.92%，扣非后凈利潤(rùn)0.72億元，同比+138.94%。分布式EPC在手訂單充裕，光儲(chǔ)充快速推進(jìn)。隨著碳達(dá)峰、碳中和的政策推動(dòng)，公司積極布局新能源業(yè)務(wù)板塊，目前主要涉及業(yè)務(wù)有光伏發(fā)電系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)、充電樁及微電網(wǎng)系統(tǒng)，其中分布式光伏EPC業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。目前公司在分布式光伏方面具備深厚的包括業(yè)務(wù)推廣、施工、安裝以及售后管理等全產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、同時(shí)光伏組件、逆變器、配電系統(tǒng)均為自主生產(chǎn)。公司充分具備研發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其“分布式光伏發(fā)電智能運(yùn)維及優(yōu)化控制系統(tǒng)”獲河北省科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)。根據(jù)公司公告統(tǒng)計(jì)，公司近半年已中標(biāo)3個(gè)分布式光伏EPC項(xiàng)目，訂單總額7.4億元。（四）南網(wǎng)能源：借力南網(wǎng)集團(tuán)平臺(tái)，主推合同能源管理依托南網(wǎng)集團(tuán)平臺(tái)資源，打造國(guó)際一流綜合能源服務(wù)企業(yè)。公司成立于2010年，自成立以來(lái)公司致力于構(gòu)建覆蓋節(jié)能設(shè)計(jì)、改造、服務(wù)等綜合節(jié)能服務(wù)體系，打造服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的綠色平臺(tái)，2015年榮獲中國(guó)分布式能源優(yōu)秀項(xiàng)目特等獎(jiǎng)，2018年入選國(guó)務(wù)院國(guó)資委“雙百企業(yè)”名單，2021年1月在深交所上市。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為工業(yè)節(jié)能、建筑節(jié)能以及綜合資源利用業(yè)務(wù)等，其中工業(yè)節(jié)能中的分布式光伏是公司收入的重要來(lái)源。近期公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.09億元，同比+19.37%，其中分布式光伏業(yè)務(wù)占比32.29%，歸母凈利潤(rùn)2.10億元，同比+25.70%，扣非后凈利潤(rùn)2.06億元，同比+28.03%。多場(chǎng)景拓展分布式光伏，在手新增裝機(jī)井噴式增長(zhǎng)。公司持續(xù)發(fā)展分布式光伏業(yè)務(wù)，投資建設(shè)的光伏項(xiàng)目涉及汽車制造、家電、煙草、造船、機(jī)械重工、生物制藥、食品加工、倉(cāng)儲(chǔ)物流等多個(gè)行業(yè)，在分布式光伏系統(tǒng)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)等節(jié)能服務(wù)方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。截止2022年上半年，公司在運(yùn)行的分布式光伏節(jié)能項(xiàng)目226個(gè)，累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)1.16GW。2022年公司投資分布式光伏業(yè)務(wù)40.95億元，新增裝機(jī)容量0.92GW。2022年11月，公司與廣東交通實(shí)業(yè)成立合資公司，開(kāi)展高速公路分布式光伏項(xiàng)目，總投資6-9億元，有望將借助南網(wǎng)集團(tuán)的業(yè)務(wù)場(chǎng)景繼續(xù)拓展。（五）晶科科技：加快輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，提供一站式解決方案業(yè)務(wù)覆蓋光伏運(yùn)營(yíng)全流程，業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)通道。公司前身“上饒晶科工程”成立于2011年，作為清潔能源服務(wù)企業(yè)主要從事光伏電站開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)和光伏電站EPC業(yè)務(wù)，具備光伏電站一體化解決方案能力。2018年，公司中標(biāo)國(guó)內(nèi)首個(gè)“超級(jí)領(lǐng)跑者”項(xiàng)目。2020年5月，公司成為首家A股上市民營(yíng)光伏發(fā)電企業(yè)。2021年，公司成功發(fā)行可轉(zhuǎn)債30億，其中21億用于光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)。受上游組件市場(chǎng)漲價(jià)以及政府補(bǔ)助減少導(dǎo)致公司前期盈利能力減弱。2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.16億元，同比-16.82%，其中分布式光伏業(yè)務(wù)占比13.01%，歸母凈利潤(rùn)1.01億元，同比33.96%，扣非后凈利潤(rùn)0.73億元，同比-28.98%。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型“輕資產(chǎn)”運(yùn)營(yíng)，乘風(fēng)破浪分布式光伏+儲(chǔ)能。2021年，公司新設(shè)立分布式事業(yè)部，并與75個(gè)縣區(qū)政府部門簽訂整縣屋頂分布式光伏開(kāi)發(fā)合作協(xié)議，推動(dòng)分布式光伏再上新高度。2022年2月，公司與晶科集團(tuán)旗下晶科能源簽訂框架合作協(xié)議，投建7個(gè)屋頂分布式光伏電站項(xiàng)目及1個(gè)儲(chǔ)能項(xiàng)目。2022年4月，公司重磅發(fā)布戶用光伏品牌“晶能寶”，加速發(fā)展戶用分布式業(yè)務(wù)。截止2022年6月，公司持有的光伏電站裝機(jī)容量約3.08GW，其中集中式電站規(guī)模約2.21GW，分布式電站規(guī)模約0.86GW。未來(lái)公司分布式業(yè)務(wù)主要目標(biāo)為打造資產(chǎn)管理和服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)化運(yùn)作，開(kāi)辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。（六）芯能科技：工商業(yè)分布式龍頭，光儲(chǔ)充打造成長(zhǎng)極工商業(yè)分布式光伏龍頭，儲(chǔ)充藍(lán)海賽道揚(yáng)帆。公司成立于2008年，2018年上市后從光伏產(chǎn)品生產(chǎn)商逐步轉(zhuǎn)型為分布式光伏電站運(yùn)營(yíng)商。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)（自持分布式光伏電站）、分布式光伏項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)及服務(wù)（開(kāi)發(fā)+EPC+運(yùn)維）、光伏產(chǎn)品制造、充電樁投資與運(yùn)營(yíng)，其中以分布式光伏發(fā)電為核心業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司自21年開(kāi)始穩(wěn)步推進(jìn)充電樁和工商業(yè)分布式儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，有望打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司盈利水平大幅提升，2022年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.94億元，同比+38.27%，其中分布式光伏業(yè)務(wù)占比82.63%，歸母凈利潤(rùn)0.80億元，同比+33.53%。光伏發(fā)電業(yè)務(wù)量利價(jià)齊升，電站投資成本優(yōu)勢(shì)明顯。公司自13年開(kāi)始涉足分布式光伏電站開(kāi)發(fā)，采用“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式，受益于工商業(yè)電價(jià)上調(diào)，光伏發(fā)電業(yè)務(wù)量利價(jià)齊升，22年H1營(yíng)收/毛利為2.43/1.60億元，分別同比增加27.16%和38.95%。公司屋頂資源獲取能力強(qiáng)大，截至22年H1,已累計(jì)獲取屋頂資源超1000萬(wàn)平方米，自持電站總裝機(jī)容量662MW，另有在建、待建和擬簽訂合同的自持分布式光伏電站167MW，自持電站規(guī)模正以穩(wěn)步態(tài)勢(shì)向GW級(jí)邁進(jìn)。公司電站投資成本在業(yè)內(nèi)具備明顯優(yōu)勢(shì)，具備較為完整的分布式光伏產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)運(yùn)用自產(chǎn)的光伏組件有效降本，自持電站投資成本低于行業(yè)平均。（七）蘇文電能：江蘇EPCO服務(wù)商，實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)一站式（EPCO）供用電品牌服務(wù)商，差異化。蘇文電能成立于2007年4月，2021年在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，是集電力咨詢?cè)O(shè)計(jì)、電力工程建設(shè)、電力設(shè)備供應(yīng)和智能用電服務(wù)業(yè)務(wù)為一體的一站式（EPCO）供用電品牌服務(wù)商。公司搭建的一站式（EPCO）供用電服務(wù)模式，集電力咨詢?cè)O(shè)計(jì)、電力工程建設(shè)、電力設(shè)備供應(yīng)和智能用電服務(wù)，可根據(jù)客戶不同方面的需求為其提供設(shè)計(jì)、設(shè)計(jì)+施工、設(shè)計(jì)+施工+設(shè)備、設(shè)計(jì)+施工+設(shè)備+運(yùn)維等多種服務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)一體化、定制化、智能化電力綜合服務(wù)能力。工商業(yè)客戶資源優(yōu)質(zhì)，打造EPCO+光伏+儲(chǔ)能差異化競(jìng)爭(zhēng)模式。在光伏和儲(chǔ)能新能源領(lǐng)域，公司主要從事分布式光伏的投資和EPCO服務(wù)，其中依托公司的新能源設(shè)計(jì)能力、EPCO一體化運(yùn)營(yíng)能力提供專業(yè)的新能源全流程服務(wù)，積累優(yōu)質(zhì)工商業(yè)客戶資源，目前累計(jì)服務(wù)客戶已超過(guò)10000家且客戶粘性較強(qiáng)，有望轉(zhuǎn)化為工商業(yè)光儲(chǔ)訂單。公司在分布式光伏業(yè)務(wù)上持續(xù)突破，22H1承接中天鋼鐵集團(tuán)有限公司15.87MW分布式光伏等多個(gè)示范項(xiàng)目，目前分布式光伏在手訂單充足。（八）正泰安能：全國(guó)戶用光伏龍頭，模式創(chuàng)新助力成長(zhǎng)依托正泰電器龍頭資源，戶用光伏借勢(shì)