山東黃金IPO調(diào)查匯報(bào)投資銀行學(xué)

山東黃金IPO承銷匯報(bào)組員任務(wù)介紹組長(zhǎng)：負(fù)責(zé)介紹各部分完成情況和團(tuán)隊(duì)主要收獲組員：1

負(fù)責(zé)介紹選該支股票的理由組員：2

負(fù)責(zé)介紹該家上市企業(yè)的盡職調(diào)查報(bào)告組員：3負(fù)責(zé)介紹該企業(yè)招股說(shuō)明書(shū)的主要內(nèi)容組員：4負(fù)責(zé)介紹該企業(yè)IPO時(shí)的股票定價(jià)流程組員：5負(fù)責(zé)介紹該企業(yè)的路演詢價(jià)組員：6負(fù)責(zé)回答提問(wèn)

選“山東黃金”的理由一.行業(yè)分析黃金行業(yè)目前處于一個(gè)比較好的發(fā)展階段二.公司分析——與中金黃金的比較選“山東黃金”的理由選“山東黃金”的理由調(diào)查公司：山東黃金集團(tuán)有限公司調(diào)查內(nèi)容：山東黃金集團(tuán)有限公司所提供和填寫(xiě)的申報(bào)材料調(diào)查要求：真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

二、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)四、管理風(fēng)險(xiǎn)五、政策性風(fēng)險(xiǎn)

六、其他風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)現(xiàn)問(wèn)題：風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題：業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

（一）過(guò)度依賴資源儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)

（二）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一以及行業(yè)不景氣的風(fēng)險(xiǎn)（三）原材料、能源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)現(xiàn)問(wèn)題：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）凈資產(chǎn)收益率下降引致的風(fēng)險(xiǎn)

（二）公司對(duì)銀行借款的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)

（三）財(cái)務(wù)內(nèi)部控制及對(duì)外投資財(cái)務(wù)失控的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)現(xiàn)問(wèn)題：對(duì)策：

針對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)解決辦法介紹IPO招股說(shuō)明書(shū)

本次發(fā)行概況

發(fā)行人基本情況

募集資金運(yùn)用

主要風(fēng)險(xiǎn)因素

重大事項(xiàng)說(shuō)明介紹IPO招股說(shuō)明書(shū)1.股票種類：人民幣普通股（A股）2.每股面值：1.00元3.發(fā)行股數(shù)：6,000萬(wàn)股4.每股發(fā)行價(jià)格：4.78元/股5.發(fā)行市盈率：17.84倍6.發(fā)行方式：采用向二級(jí)市場(chǎng)投資者定價(jià)配售的方式發(fā)行9.承銷方式：余額包銷方式10.預(yù)計(jì)實(shí)收募股資金：27,143萬(wàn)元11.發(fā)行費(fèi)用計(jì)算：總額為1,537萬(wàn)元，主要包括承銷費(fèi)用、審計(jì)費(fèi)用、評(píng)估費(fèi)用、律師費(fèi)用、發(fā)行手續(xù)費(fèi)用、審核費(fèi)等項(xiàng)目面值發(fā)行價(jià)格發(fā)行費(fèi)用募集資金每股1.004.780.2564.524合計(jì)60,000,000286,800,00015,370,000271,430,000本次發(fā)行的基本情況介紹IPO招股說(shuō)明書(shū)有關(guān)發(fā)行的時(shí)間安排招股說(shuō)明書(shū)及摘要刊登日期2003年8月8日發(fā)行公告刊登日期2003年8月11日預(yù)計(jì)上市日期2003年8月28日介紹IPO招股說(shuō)明書(shū)1.發(fā)行人：

山東黃金礦業(yè)股份有限公司2.上市推薦人：西部證券股份有限公司

東北證券有限責(zé)任公司3.發(fā)行人律師事務(wù)所:

北京市中倫金通律師事務(wù)所4.審計(jì)機(jī)構(gòu)：

山東乾聚有限責(zé)任會(huì)計(jì)師事務(wù)所5.資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)：

山東正源和信責(zé)任會(huì)計(jì)師事務(wù)所本次發(fā)行新股的有關(guān)當(dāng)事人介紹IPO招股說(shuō)明書(shū)組織結(jié)構(gòu)發(fā)行人基本情況主要業(yè)務(wù)批準(zhǔn)許可范圍內(nèi)的黃金開(kāi)采、選冶，黃金礦山專用設(shè)備、建筑裝飾材料（不含國(guó)家法律法規(guī)限制產(chǎn)品）的生產(chǎn)、銷售。介紹IPO招股說(shuō)明書(shū)本次募集資金總量與項(xiàng)目的資金需求量相當(dāng)。序號(hào)項(xiàng)目名稱項(xiàng)目投資額（萬(wàn)元）1收購(gòu)山東黃金集團(tuán)有限公司焦家金礦13,831.502新城金礦深部開(kāi)采工程項(xiàng)目4,850.003新城金礦深部開(kāi)拓配套工程項(xiàng)目7,094.684焦家金礦引進(jìn)黃金精煉新工藝技術(shù)改造項(xiàng)目1，284.00合計(jì)27,060.18募集資金運(yùn)用介紹IPO招股說(shuō)明書(shū)公司的主要風(fēng)險(xiǎn)：

過(guò)度依賴資源儲(chǔ)備有限的黃金儲(chǔ)量新能源的擔(dān)憂市場(chǎng)動(dòng)蕩主要風(fēng)險(xiǎn)已探明的保有地質(zhì)儲(chǔ)量按年開(kāi)采礦石量為41.25萬(wàn)噸計(jì)算可服務(wù)16.1年介紹IPO招股說(shuō)明書(shū)

不存在對(duì)本公司財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)狀況，聲譽(yù)，業(yè)務(wù)活動(dòng)，未來(lái)前景等可能產(chǎn)生較大影響的訴訟或仲裁事項(xiàng)

不存在持有發(fā)行人20%以上的股東，控股子公司，發(fā)行人懂事，監(jiān)事，高級(jí)管理人員和核心技術(shù)人員作為一方方式人的重大訴訟或仲裁事項(xiàng)

不存在董事，監(jiān)事，高級(jí)管理人員和核心技術(shù)人員收到刑事起訴的情況重大法律訴訟注意事項(xiàng)截止招股說(shuō)明書(shū)簽署之日止：股票定價(jià)本次股票發(fā)行擬采用向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售的方式。確定本次股票發(fā)行價(jià)格考慮的主要因素包括：

本公司的股本結(jié)構(gòu)

本次股票發(fā)行擬募集的資金數(shù)額

本公司經(jīng)營(yíng)狀況及效益測(cè)算

黃金行業(yè)的發(fā)展前景及行業(yè)特點(diǎn)

相關(guān)行業(yè)可比上市公司的市盈率情況

當(dāng)前股票一二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)

當(dāng)前股票市場(chǎng)整體狀況股票定價(jià)

定價(jià)方法：實(shí)體自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、權(quán)益自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、可比公司市盈率倍數(shù)法。然后與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間。本次股票發(fā)行價(jià)格為4.78元/股，按照2002年度實(shí)現(xiàn)的每股盈利計(jì)算，本次發(fā)行市盈率為17.84倍，本次股票發(fā)行后每股凈資產(chǎn)（全面攤薄）為3.13元（不考慮期間變化）。可比公司定價(jià)法：可比公司定價(jià)法也稱“可比公司法”，是以二級(jí)市場(chǎng)上的同類公司股票的市場(chǎng)價(jià)值作為參照物，將擬定發(fā)行公司股票與之比較，從而估算出擬發(fā)行股票公司的市場(chǎng)價(jià)值，據(jù)以確定新股的發(fā)行價(jià)格或定價(jià)區(qū)間。在可比公司定價(jià)法中，作為資本乘數(shù)的財(cái)務(wù)比率主要有市盈率、價(jià)格與賬面價(jià)值比率、價(jià)格與銷售收入比率等，這些財(cái)務(wù)比率反應(yīng)的是公司股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值與業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。其中最常用的比率是市盈率。股票定價(jià)市盈率（P/E）又稱股份收益比率或市價(jià)盈利率，也稱本益比。

公式中的市盈率是參照擬發(fā)新股的所在行業(yè)平均市盈率結(jié)合擬發(fā)新股的收益、凈資產(chǎn)、成長(zhǎng)性、發(fā)行數(shù)量、市場(chǎng)狀況以及可比上市公司二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)確定的。股票定價(jià)可比公司市盈率倍數(shù)法：股票定價(jià)公式中的每股稅后利潤(rùn)有兩種計(jì)算方法：1加權(quán)平均法2完全攤薄法

因此，每股發(fā)行價(jià)格=市盈率×每股預(yù)測(cè)稅后利潤(rùn)股票定價(jià)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是用公司未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)預(yù)測(cè)的自由現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值來(lái)估算公司市場(chǎng)價(jià)值的方法。原理是：任何資產(chǎn)（包括企業(yè)）的價(jià)值等于其產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。在實(shí)際操作中現(xiàn)金流量主要使用實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。實(shí)體現(xiàn)金流量是指企業(yè)全部投資人擁有的現(xiàn)金流量總和。實(shí)體現(xiàn)金流量通常用加權(quán)平均資本成本來(lái)折現(xiàn)。股權(quán)現(xiàn)金流量是指實(shí)體現(xiàn)金流量扣除與債務(wù)相聯(lián)系的現(xiàn)金流量。股權(quán)現(xiàn)金流量通常用權(quán)益資本成本來(lái)折現(xiàn)，而權(quán)益資本成本可以通過(guò)資本資產(chǎn)定價(jià)模式來(lái)求得。股票定價(jià)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型是：

企業(yè)價(jià)值=∑（FCFFt／（1+r）t）其中，F(xiàn)CFFt：第t年的現(xiàn)金流量；r表示折現(xiàn)率；n：現(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù)具體步驟：1.預(yù)測(cè)公司的自由現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)公司的自由現(xiàn)金流量=EBIT(1-Tc)+折舊與攤銷-△WCR-凈資本支出其中：EBIT:息稅前利潤(rùn)Tc：公司所得稅率△WCR營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加2.確定折現(xiàn)率如何確定？加權(quán)平均資本成本法WACC3.現(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù)（1）永續(xù)增長(zhǎng)模型（2）兩階段增長(zhǎng)模型（3）三階段增長(zhǎng)模型新股發(fā)行價(jià)=公司價(jià)值／發(fā)行股數(shù)路演詢價(jià)工作計(jì)劃安排日期安排8.8刊登《招股意向書(shū)摘要》、《初步詢價(jià)及推介公告》8.9開(kāi)始初步詢價(jià)和現(xiàn)場(chǎng)推介8.10初步詢價(jià)截止（下午15:00）8.11刊登《網(wǎng)上路演公告》8.121.刊登《初步詢價(jià)結(jié)果及定價(jià)公告》2.網(wǎng)上路演8.13發(fā)行股票路演詢價(jià)實(shí)際效果介紹

山東黃金及恒信證券有限公司向26家詢價(jià)對(duì)象推介和進(jìn)行詢價(jià)，根據(jù)詢價(jià)對(duì)象反饋回來(lái)的有效報(bào)價(jià)結(jié)果確定了初步詢價(jià)區(qū)間為4.2-5.04元/股，相應(yīng)的市盈率區(qū)間為16.34-18.76倍后，發(fā)布了初步詢價(jià)及定價(jià)公告。路演詢價(jià)工作計(jì)劃安排日期安排8.8刊登《招股意向書(shū)摘要》、《初步詢價(jià)及推介公告》8.9開(kāi)始初步詢價(jià)和現(xiàn)場(chǎng)推介8.10初步詢價(jià)截止（下午15:00）8.11刊登《網(wǎng)上路演公告》8.121.刊登《初步詢價(jià)結(jié)果及定價(jià)公告》2.網(wǎng)上路演8.13發(fā)行股票路演詢價(jià)路演詢價(jià)網(wǎng)上路演路演詢價(jià)新股發(fā)行：山東黃金（600547）網(wǎng)上發(fā)行日