山東黃金IPO調(diào)查匯報投資銀行學

山東黃金IPO承銷匯報組員任務介紹組長：負責介紹各部分完成情況和團隊主要收獲組員：1

負責介紹選該支股票的理由組員：2

負責介紹該家上市企業(yè)的盡職調(diào)查報告組員：3負責介紹該企業(yè)招股說明書的主要內(nèi)容組員：4負責介紹該企業(yè)IPO時的股票定價流程組員：5負責介紹該企業(yè)的路演詢價組員：6負責回答提問

選“山東黃金”的理由一.行業(yè)分析黃金行業(yè)目前處于一個比較好的發(fā)展階段二.公司分析——與中金黃金的比較選“山東黃金”的理由選“山東黃金”的理由調(diào)查公司：山東黃金集團有限公司調(diào)查內(nèi)容：山東黃金集團有限公司所提供和填寫的申報材料調(diào)查要求：真實性、準確性、完整性一、市場風險

二、業(yè)務經(jīng)營風險

三、財務風險四、管理風險五、政策性風險

六、其他風險

發(fā)現(xiàn)問題：風險問題：業(yè)務經(jīng)營風險

（一）過度依賴資源儲備的風險

（二）產(chǎn)品結(jié)構相對單一以及行業(yè)不景氣的風險（三）原材料、能源供應風險

發(fā)現(xiàn)問題：財務風險

（一）凈資產(chǎn)收益率下降引致的風險

（二）公司對銀行借款的債務償還風險

（三）財務內(nèi)部控制及對外投資財務失控的風險

發(fā)現(xiàn)問題：對策：

針對業(yè)務經(jīng)營風險

針對財務風險解決辦法介紹IPO招股說明書

本次發(fā)行概況

發(fā)行人基本情況

募集資金運用

主要風險因素

重大事項說明介紹IPO招股說明書1.股票種類：人民幣普通股（A股）2.每股面值：1.00元3.發(fā)行股數(shù)：6,000萬股4.每股發(fā)行價格：4.78元/股5.發(fā)行市盈率：17.84倍6.發(fā)行方式：采用向二級市場投資者定價配售的方式發(fā)行9.承銷方式：余額包銷方式10.預計實收募股資金：27,143萬元11.發(fā)行費用計算：總額為1,537萬元，主要包括承銷費用、審計費用、評估費用、律師費用、發(fā)行手續(xù)費用、審核費等項目面值發(fā)行價格發(fā)行費用募集資金每股1.004.780.2564.524合計60,000,000286,800,00015,370,000271,430,000本次發(fā)行的基本情況介紹IPO招股說明書有關發(fā)行的時間安排招股說明書及摘要刊登日期2003年8月8日發(fā)行公告刊登日期2003年8月11日預計上市日期2003年8月28日介紹IPO招股說明書1.發(fā)行人：

山東黃金礦業(yè)股份有限公司2.上市推薦人：西部證券股份有限公司

東北證券有限責任公司3.發(fā)行人律師事務所:

北京市中倫金通律師事務所4.審計機構：

山東乾聚有限責任會計師事務所5.資產(chǎn)評估機構：

山東正源和信責任會計師事務所本次發(fā)行新股的有關當事人介紹IPO招股說明書組織結(jié)構發(fā)行人基本情況主要業(yè)務批準許可范圍內(nèi)的黃金開采、選冶，黃金礦山專用設備、建筑裝飾材料（不含國家法律法規(guī)限制產(chǎn)品）的生產(chǎn)、銷售。介紹IPO招股說明書本次募集資金總量與項目的資金需求量相當。序號項目名稱項目投資額（萬元）1收購山東黃金集團有限公司焦家金礦13,831.502新城金礦深部開采工程項目4,850.003新城金礦深部開拓配套工程項目7,094.684焦家金礦引進黃金精煉新工藝技術改造項目1，284.00合計27,060.18募集資金運用介紹IPO招股說明書公司的主要風險：

過度依賴資源儲備有限的黃金儲量新能源的擔憂市場動蕩主要風險已探明的保有地質(zhì)儲量按年開采礦石量為41.25萬噸計算可服務16.1年介紹IPO招股說明書

不存在對本公司財務狀況，經(jīng)營狀況，聲譽，業(yè)務活動，未來前景等可能產(chǎn)生較大影響的訴訟或仲裁事項

不存在持有發(fā)行人20%以上的股東，控股子公司，發(fā)行人懂事，監(jiān)事，高級管理人員和核心技術人員作為一方方式人的重大訴訟或仲裁事項

不存在董事，監(jiān)事，高級管理人員和核心技術人員收到刑事起訴的情況重大法律訴訟注意事項截止招股說明書簽署之日止：股票定價本次股票發(fā)行擬采用向二級市場投資者配售的方式。確定本次股票發(fā)行價格考慮的主要因素包括：

本公司的股本結(jié)構

本次股票發(fā)行擬募集的資金數(shù)額

本公司經(jīng)營狀況及效益測算

黃金行業(yè)的發(fā)展前景及行業(yè)特點

相關行業(yè)可比上市公司的市盈率情況

當前股票一二級市場的差價

當前股票市場整體狀況股票定價

定價方法：實體自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、權益自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、可比公司市盈率倍數(shù)法。然后與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價格區(qū)間。本次股票發(fā)行價格為4.78元/股，按照2002年度實現(xiàn)的每股盈利計算，本次發(fā)行市盈率為17.84倍，本次股票發(fā)行后每股凈資產(chǎn)（全面攤薄）為3.13元（不考慮期間變化）?？杀裙径▋r法：可比公司定價法也稱“可比公司法”，是以二級市場上的同類公司股票的市場價值作為參照物，將擬定發(fā)行公司股票與之比較，從而估算出擬發(fā)行股票公司的市場價值，據(jù)以確定新股的發(fā)行價格或定價區(qū)間。在可比公司定價法中，作為資本乘數(shù)的財務比率主要有市盈率、價格與賬面價值比率、價格與銷售收入比率等，這些財務比率反應的是公司股權市場價值與業(yè)績之間的關系。其中最常用的比率是市盈率。股票定價市盈率（P/E）又稱股份收益比率或市價盈利率，也稱本益比。

公式中的市盈率是參照擬發(fā)新股的所在行業(yè)平均市盈率結(jié)合擬發(fā)新股的收益、凈資產(chǎn)、成長性、發(fā)行數(shù)量、市場狀況以及可比上市公司二級市場表現(xiàn)來確定的。股票定價可比公司市盈率倍數(shù)法：股票定價公式中的每股稅后利潤有兩種計算方法：1加權平均法2完全攤薄法

因此，每股發(fā)行價格=市盈率×每股預測稅后利潤股票定價現(xiàn)金流量折現(xiàn)法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是用公司未來一段時間內(nèi)預測的自由現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值來估算公司市場價值的方法。原理是：任何資產(chǎn)（包括企業(yè)）的價值等于其產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。在實際操作中現(xiàn)金流量主要使用實體現(xiàn)金流量和股權現(xiàn)金流量。實體現(xiàn)金流量是指企業(yè)全部投資人擁有的現(xiàn)金流量總和。實體現(xiàn)金流量通常用加權平均資本成本來折現(xiàn)。股權現(xiàn)金流量是指實體現(xiàn)金流量扣除與債務相聯(lián)系的現(xiàn)金流量。股權現(xiàn)金流量通常用權益資本成本來折現(xiàn)，而權益資本成本可以通過資本資產(chǎn)定價模式來求得。股票定價現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型是：

企業(yè)價值=∑（FCFFt／（1+r）t）其中，F(xiàn)CFFt：第t年的現(xiàn)金流量；r表示折現(xiàn)率；n：現(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù)具體步驟：1.預測公司的自由現(xiàn)金流量預測公司的自由現(xiàn)金流量=EBIT(1-Tc)+折舊與攤銷-△WCR-凈資本支出其中：EBIT:息稅前利潤Tc：公司所得稅率△WCR營業(yè)流動資產(chǎn)增加2.確定折現(xiàn)率如何確定？加權平均資本成本法WACC3.現(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù)（1）永續(xù)增長模型（2）兩階段增長模型（3）三階段增長模型新股發(fā)行價=公司價值／發(fā)行股數(shù)路演詢價工作計劃安排日期安排8.8刊登《招股意向書摘要》、《初步詢價及推介公告》8.9開始初步詢價和現(xiàn)場推介8.10初步詢價截止（下午15:00）8.11刊登《網(wǎng)上路演公告》8.121.刊登《初步詢價結(jié)果及定價公告》2.網(wǎng)上路演8.13發(fā)行股票路演詢價實際效果介紹

山東黃金及恒信證券有限公司向26家詢價對象推介和進行詢價，根據(jù)詢價對象反饋回來的有效報價結(jié)果確定了初步詢價區(qū)間為4.2-5.04元/股，相應的市盈率區(qū)間為16.34-18.76倍后，發(fā)布了初步詢價及定價公告。路演詢價工作計劃安排日期安排8.8刊登《招股意向書摘要》、《初步詢價及推介公告》8.9開始初步詢價和現(xiàn)場推介8.10初步詢價截止（下午15:00）8.11刊登《網(wǎng)上路演公告》8.121.刊登《初步詢價結(jié)果及定價公告》2.網(wǎng)上路演8.13發(fā)行股票路演詢價路演詢價網(wǎng)上路演路演詢價新股發(fā)行：山東黃金（600547）網(wǎng)上發(fā)行日