跨國公司風(fēng)險(xiǎn)管理(修)

第五節(jié)跨國公司的風(fēng)險(xiǎn)管理一、跨國公司風(fēng)險(xiǎn)的種類1、匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)是指跨國公司在其經(jīng)營活動(dòng)中，因外匯匯率變動(dòng)而使公司的負(fù)債和支出增加、資產(chǎn)和收入減少的可能性。匯率風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式主要有以下三種：（1）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（折算風(fēng)險(xiǎn)）（2）交易風(fēng)險(xiǎn)（3）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)（TranslationRisk）指由于匯率變化而引起海外資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的變化，是跨國公司在會(huì)計(jì)處理和外幣債權(quán)債務(wù)決算時(shí)，將必須轉(zhuǎn)換成本幣的各種外幣計(jì)價(jià)項(xiàng)目加以折算時(shí)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)未來現(xiàn)金流量的轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)例：日本某公司在德國的分公司有一筆3個(gè)月應(yīng)收款10萬美元，現(xiàn)在的匯率是1EUR=USD1.3200,1USD=JPY105.00,1EUR=JPY138.60.3個(gè)月后匯率變?yōu)?EUR=USD1.3400,1USD=JPY102.00,1EUR=JPY136.68,由于美元貶值,該分公司受損.其損失用歐元計(jì)算為100000÷1.3200-100000÷1.3400=1130.72歐元,用日元計(jì)算其損失為1130.72×136.68=154546.81日元這筆應(yīng)收帳款折算到母公司帳上是海外資產(chǎn),其折算損失為100000×102-100000×105=-300000日元固定資產(chǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)固定資產(chǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)是指公司在購置、折舊和重新更換固定資產(chǎn)時(shí),由于匯率變化而發(fā)生的折算風(fēng)險(xiǎn).如德國某公司在美國的分公司在日本購買固定資產(chǎn),當(dāng)時(shí)匯率是1USD=JPY107.00,1EUR=USD1.3600,1EUR=JPY145.52,該分公司購買固定資產(chǎn)花費(fèi)1070萬日元,即10萬美元.第二年匯率發(fā)生變化,1USD=JPY109.00,1EUR=USD1.3600,1EUR=JPY148.24,該公司的固定資產(chǎn)價(jià)值下降為1070萬÷109=98165.14美元.母公司在折算這筆固定資產(chǎn)時(shí),按第一年的匯率為10萬÷1.3600=73529.41歐元,按第二年的匯率為98165.14÷1.3600=72180.25歐元,損失73529.41-72180.25=1349.16歐元長期債務(wù)折算風(fēng)險(xiǎn)長期債務(wù)折算風(fēng)險(xiǎn)指應(yīng)償還的長期債務(wù)由于匯率變化而產(chǎn)生的折算風(fēng)險(xiǎn)。公司的長期借款一般可以包括債券、公司票據(jù)、銀行貸款等。公司的長期債務(wù)在面臨匯率變化時(shí)，就會(huì)呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。例：母公司在美國的A公司，在瑞士有家分公司。瑞士分公司擔(dān)保借10年期瑞士法郎1000萬。借款時(shí)的匯價(jià)USD/CHF=1.2500。也就是說，相當(dāng)于母公司的美元負(fù)債800萬美元。但是當(dāng)償還時(shí)，美元相對(duì)瑞士法郎貶值，匯價(jià)變?yōu)閁SD/CHF=1.1500，這樣，1000萬瑞士法郎折算為母公司的資產(chǎn)負(fù)債表上將是869.57萬美元。這筆長期債務(wù)的價(jià)值已經(jīng)發(fā)生了很大的變化。存貨折算風(fēng)險(xiǎn)存貨折算風(fēng)險(xiǎn)是指公司持有以外幣計(jì)價(jià)的庫存，當(dāng)匯率發(fā)生變化時(shí)，這些存貨的相應(yīng)價(jià)值和成本折算成公司所在地的貨幣時(shí)也會(huì)變化，從而會(huì)發(fā)生存貨折算風(fēng)險(xiǎn)。交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)（TransactionRisk）指企業(yè)在辦理國際結(jié)算時(shí)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)出口商來說，如果收匯貨幣與出口商所在國貨幣不一致，就將承擔(dān)結(jié)算時(shí)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)收匯貨幣相對(duì)出口國貨幣貶值時(shí)，出口商將受損，反之則受益；對(duì)進(jìn)口商來說，如果付匯貨幣與進(jìn)口商所在國貨幣不一致，就將承擔(dān)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)付匯貨幣相對(duì)進(jìn)口商所在國貨幣升值時(shí)，進(jìn)口商將受損，反之則受益。交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)中國某公司向美國出口了一批服裝,預(yù)計(jì)1個(gè)月后收到100萬美元貨款,簽約時(shí)市場匯率為1美元=7.9675人民幣,如果1個(gè)月后市場匯率變成1美元=7.9262人民幣,出口商將損失4.13萬人民幣;如果1個(gè)月后匯率變成1美元=7.9980人民幣,出口商可多收進(jìn)3.05萬人民幣經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（economicrisk）指由于意料之外的匯率波動(dòng)引起公司未來一定期間的收益或現(xiàn)金流量變化的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。這種始料未及的匯率變動(dòng)，引起了企業(yè)生產(chǎn)成本與銷售價(jià)格的變動(dòng)，從而引起企業(yè)產(chǎn)銷數(shù)量的調(diào)整，并最終帶來企業(yè)盈利狀況的變化，這就是企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的特征

（1）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度比交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)的影響程度更大，因?yàn)檎鬯泔L(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)的影響是一次性的，可以用一個(gè)明確的具體數(shù)字來表示，具有靜態(tài)性和客觀性的特點(diǎn)。而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響則是長期的，他的受險(xiǎn)時(shí)間是不確定的（2）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響是間接的、復(fù)雜的（3）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)往往影響一國跨國公司對(duì)外的戰(zhàn)略投資決策

2、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分，所謂廣義上的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是指跨國公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中遇到的所有風(fēng)險(xiǎn)，包括政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，其中經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)又包括外匯風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)銷售、競爭等市場風(fēng)險(xiǎn)；狹義上的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指跨國公司在進(jìn)行跨國經(jīng)營時(shí)由于市場條件和生產(chǎn)技術(shù)等條件的變化而給企業(yè)可能帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。主要有以下幾種（1）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（2）銷售風(fēng)險(xiǎn)：市場預(yù)測失誤；生產(chǎn)的產(chǎn)品品種、式樣、質(zhì)量不適應(yīng)消費(fèi)者需要；產(chǎn)品價(jià)格不合理或?qū)κ值蛢r(jià)傾銷；廣告宣傳不夠；銷售渠道不暢通等（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（4）人事風(fēng)險(xiǎn)（6）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)3、國家風(fēng)險(xiǎn)

國家風(fēng)險(xiǎn)也稱為政治風(fēng)險(xiǎn)，主要是指東道國政治、法律及各種社會(huì)不確定因素給跨國公司經(jīng)營活動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在國家風(fēng)險(xiǎn)中，政治因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)處于關(guān)鍵地位：通常，政治風(fēng)險(xiǎn)主要具有以下特點(diǎn)：（1）使該國經(jīng)營環(huán)境急劇變化，具有不連續(xù)性；（2）難以預(yù)測經(jīng)營環(huán)境的變化，具有很大的不確定性；（3）整個(gè)社會(huì)中的各種政治力量的權(quán)力與權(quán)威關(guān)系極為復(fù)雜；（4）由于上述原因，使跨國公司的利潤或其它目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)受到顯著影響。政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國公司經(jīng)營活動(dòng)的影響主要有兩種形式：一是“國有化”；二是變相“沒收”。國家風(fēng)險(xiǎn)的種類國有化風(fēng)險(xiǎn)：指東道國對(duì)外國資本實(shí)行國有化、征用或沒收政策而給外國投資者造成的損失。戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：指在跨國經(jīng)濟(jì)往來中所獲得的收益由于東道國政府的外匯管制或歧視性行為而無法匯回投資國從而給外國投資者造成的損失國家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估國別評(píng)估報(bào)告，即對(duì)特定國家的政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行綜合性評(píng)估。包括政治評(píng)估（對(duì)東道國政府的經(jīng)濟(jì)運(yùn)營能力和應(yīng)變能力的評(píng)估）；經(jīng)濟(jì)評(píng)估（對(duì)當(dāng)?shù)厣a(chǎn)要素和發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行分析）；對(duì)外金融評(píng)估（該國國際金融狀況的評(píng)價(jià)）政局穩(wěn)定性評(píng)估評(píng)分定級(jí)法，用一組固定的評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)將考察對(duì)象國各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行衡量，確定風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?shù)的方法。分四個(gè)階段：1、確定考察風(fēng)險(xiǎn)因素，如負(fù)債率、戰(zhàn)爭次數(shù)、人均收入等；2、確定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)，分?jǐn)?shù)越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；3、將所有項(xiàng)目分?jǐn)?shù)加總，確定該國的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)；4、進(jìn)行國家間的風(fēng)險(xiǎn)比較，確定投資方向。預(yù)先警報(bào)系統(tǒng)即通過一系列國家經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來觀測國家風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。常用指標(biāo)有：償債比率（一般應(yīng)在10%以下，超過25%意味著償債困難）負(fù)債比率（該比率一般應(yīng)低于15%，危險(xiǎn)界限為30%）負(fù)債對(duì)出口比率(比率越低，越不容易發(fā)生債務(wù)危機(jī)，100%為危險(xiǎn)界限）流動(dòng)比率（低于一個(gè)月進(jìn)口額的外匯儲(chǔ)備是危險(xiǎn)的）風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)法國家風(fēng)險(xiǎn)國際指南（ICRG），由美國紐約國際報(bào)告集團(tuán)編制，每月發(fā)布一次，分為政治、金融和經(jīng)濟(jì)三部分，其指標(biāo)模型為CPFER=0.5x(PF+FF+EF)CPFER表示政治、金融和經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)，以0-100分表示，分?jǐn)?shù)越高表示風(fēng)險(xiǎn)越低，PF表示政治指數(shù)，包括領(lǐng)導(dǎo)權(quán)、法律、社會(huì)秩序等13個(gè)指標(biāo)，F(xiàn)F表示全部金融指標(biāo)，包括停止償付、融資條件、外匯管制的損害程度及政府毀約5個(gè)指標(biāo)；EF表示全部經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，包括物價(jià)上漲、償付外債比率、國家清償能力等6個(gè)指標(biāo)。富蘭德指數(shù)該指數(shù)是三個(gè)定性定量環(huán)境評(píng)級(jí)體系的綜合指標(biāo)，其中定量評(píng)級(jí)體系側(cè)重于評(píng)估一國的外債償付能力，包括外匯收入、外債數(shù)量、外匯儲(chǔ)備狀況及政府融資能力四方面；定性評(píng)級(jí)體系主要考察該國的經(jīng)濟(jì)管理能力、外債結(jié)構(gòu)、外匯管制、政府貪污瀆職程度及政府應(yīng)付外債困難的措施五個(gè)方面；環(huán)境評(píng)價(jià)體系包括政府風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)、商業(yè)環(huán)境指數(shù)、社會(huì)政治環(huán)境指數(shù)。上述三個(gè)評(píng)級(jí)體系在富蘭德指數(shù)中所占比重分別為50%、25%和25%。以0-100表示，指數(shù)越高，表示風(fēng)險(xiǎn)越低。歐洲貨幣國家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)表該表由國際金融界權(quán)威刊物〈歐洲貨幣〉編制并在每年秋季發(fā)布，側(cè)重反映一國在國際金融市場上的形象和地位，考察的主要內(nèi)容及所占比重為：進(jìn)入國際金融市場的能力，占20%；進(jìn)行貿(mào)易融資的能力，占10%；償付債券和貸款本息的記錄，占15%；債務(wù)重新安排的順利程度，占5%；政治風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，占20%；金融二級(jí)市場上的交易能力及轉(zhuǎn)讓條件，占30%日本公司債研究所國家等級(jí)表采取評(píng)分制，以0-10分表示，分?jǐn)?shù)越高，國家政治風(fēng)險(xiǎn)越低。國家等級(jí)表按14個(gè)項(xiàng)目對(duì)一國進(jìn)行評(píng)分，包括內(nèi)亂暴亂及革命危險(xiǎn)性，政權(quán)的穩(wěn)定性，政策的持續(xù)性，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的成熟性，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的干擾性，財(cái)政政策的有效性，金融政策的有效性，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿?，?zhàn)爭的危險(xiǎn)性，國際信譽(yù)地位，國際收支結(jié)構(gòu)，對(duì)外支付能力，對(duì)外資的政策，匯率政策。根據(jù)綜合評(píng)分確定國家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)序列，由A、B、C、D、E按風(fēng)險(xiǎn)程度從低到高排列。二、跨國公司的風(fēng)險(xiǎn)管理（一）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理（1）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略，即對(duì)事先預(yù)料風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性程度，判斷導(dǎo)致其產(chǎn)生的條件和因素，在國際投資活動(dòng)中盡可能避免它。常用方式有四種：改變生產(chǎn)流程或產(chǎn)品；改變生產(chǎn)經(jīng)營地點(diǎn)；放棄對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大項(xiàng)目的投資；閉關(guān)自守（2）風(fēng)險(xiǎn)控制策略，即采取各種措施減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及造成經(jīng)濟(jì)損失的程度

a.加強(qiáng)對(duì)本國派出的技術(shù)人員、經(jīng)理和勞動(dòng)者駐地和工作場所的警戒，防止當(dāng)?shù)刈诮虥_突和內(nèi)亂的騷擾。b.拍賣撤回企業(yè)的資產(chǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)損失。

c.當(dāng)東道國發(fā)生戰(zhàn)爭或騷亂時(shí)，為避免人員傷亡，投資國將其本國人員撤回大使館或本國等。（3）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略，即風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者通過各種經(jīng)濟(jì)和技術(shù)手段將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)，包括保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（如簽訂各種合同、保證書等）（4）風(fēng)險(xiǎn)自留策略，指對(duì)一些無法避免和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)采取現(xiàn)實(shí)的態(tài)度，在不影響投資根本利益的前提下自行承擔(dān)下來，即建立專項(xiàng)基金以應(yīng)付將來可能發(fā)生的損失。

（二）國家風(fēng)險(xiǎn)管理投資前的政治風(fēng)險(xiǎn)防范辦理投資保險(xiǎn)；與東道國政府進(jìn)行談判，并達(dá)成協(xié)議，以盡量減少政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。投資中的政治風(fēng)險(xiǎn)管理生產(chǎn)和經(jīng)營戰(zhàn)略，即通過生產(chǎn)和經(jīng)營方面的安排，使得東道國政府實(shí)施征用、國有化或沒收政策后，無法維持原公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，從而避免被征用的風(fēng)險(xiǎn)，包括控制原材料與零配件的供應(yīng)，控制專利與技術(shù)訣竅，控制產(chǎn)品的出口市場、出口運(yùn)輸及分銷渠道等。融資戰(zhàn)略，即通過對(duì)公司融資渠道的有效管理達(dá)到降低政治風(fēng)險(xiǎn)的目的，如盡量在東道國市場進(jìn)行融資等。（三）匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理1、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范分散化經(jīng)營戰(zhàn)略，即將經(jīng)營業(yè)務(wù)深入到各個(gè)不同國家和不相聯(lián)的各個(gè)行業(yè)，從而降低匯率變動(dòng)帶來的損失營銷管理戰(zhàn)略，包括市場選擇、定價(jià)策略、促銷策略及產(chǎn)品策略生產(chǎn)管理戰(zhàn)略，包括要素組合策略（從世界不同地方以不同貨幣購買原材料等）、海外建廠策略、提高生產(chǎn)效率、增強(qiáng)應(yīng)變能力財(cái)務(wù)管理策略，包括資產(chǎn)債務(wù)匹配、融資分散化、營運(yùn)資本管理（轉(zhuǎn)移定價(jià)）2、交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)的防范（1）選擇好計(jì)價(jià)或結(jié)算貨幣

爭取用本幣計(jì)價(jià)結(jié)算

選擇可自由兌換貨幣

爭取收硬付軟國際貿(mào)易的雙方都希望能避免風(fēng)險(xiǎn)或盡量減少風(fēng)險(xiǎn)，這樣在計(jì)價(jià)貨幣的選擇上雙方的意圖往往會(huì)相互矛盾，給貿(mào)易談判帶來一定的困難。折衷的方法是：（1）在計(jì)價(jià)貨幣的選擇上比較滿意的一方，在價(jià)格、信用期限、利率或其它方面作出某些讓步；（2）采取軟、硬貨幣搭配的方式，由交易雙方分擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)；（3）如果雙方在同一時(shí)期有往來業(yè)務(wù)，可采用同一種貨幣計(jì)價(jià)；（4）采用貨幣保值措施。