寶信軟件資源優(yōu)勢穩(wěn)定業(yè)務(wù)基本盤技術(shù)卡位工業(yè)軟件新增市場

寶信軟件：資源優(yōu)勢穩(wěn)定業(yè)務(wù)基本盤，技術(shù)卡位工業(yè)軟件新增市場1、寶信軟件：國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)軟件及第三方IDC廠商中國領(lǐng)先的工業(yè)軟件行業(yè)應(yīng)用解決方案和服務(wù)提供商。寶信軟件系中國寶武實際控制、寶鋼股份

控股的軟件企業(yè)，其前身為1978年成立的上海寶鋼自動化部門，2001年上海寶鋼信息產(chǎn)業(yè)有限公司通過整體資產(chǎn)置換上市，正式更名為上海寶信軟件股份有限公司。公司在推動信息化與工業(yè)化深度融合、支撐中國制造企業(yè)發(fā)展方式專變、提升城市智能化水平等方面做出了突出貢獻(xiàn)，現(xiàn)已成為中國領(lǐng)先的工業(yè)軟件行業(yè)應(yīng)用解決方案和服務(wù)提供商。在工業(yè)軟件、云服務(wù)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力的基礎(chǔ)上，公司又實行外部擴(kuò)張，陸續(xù)收購了上海寶景、上海寶康、上海梅山、新疆寶信等多個公司，產(chǎn)品與服務(wù)遍及鋼鐵、交通、醫(yī)藥、有色、化工、裝備制造、金融等行業(yè)。1.1軟開業(yè)務(wù)與IDC業(yè)務(wù)形成雙增長曲線營收及利潤穩(wěn)步增長。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入117.06億元，同比增長15.01%，歸母凈利潤18.19億元，同比增長35.92%。近年，關(guān)聯(lián)交易快速的增長和IDC一期至四期的陸續(xù)交付，為公司提供了穩(wěn)定的營收。在保持存量業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的同時，公司搶抓戰(zhàn)略發(fā)展窗口期，加大了對工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施、“卡脖子”工程等方向的投入，積極打造新的核心競爭力與業(yè)務(wù)增長點。從收入結(jié)構(gòu)來看，公司主要收入來源為軟件開發(fā)業(yè)務(wù)和服務(wù)外包業(yè)務(wù)。2021年，軟件開發(fā)實現(xiàn)收入85.02億元，收入占比72.30%；服務(wù)外包實現(xiàn)收入21.28億元，收入占比26.54%。近年來，公司持續(xù)優(yōu)化營收架構(gòu)，低毛利的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)占比不斷降低。1）軟件開發(fā)業(yè)務(wù)：涵蓋信息化、自動化和智能化三大方向。2016以來，隨著中國寶武等鋼企兼并重組的步伐不斷加快，以及“雙碳”政策推動國內(nèi)鋼鐵行業(yè)向數(shù)智化方向轉(zhuǎn)型升級，鋼鐵行業(yè)對工業(yè)軟件的需求不斷增加。2017-2020年，軟件開發(fā)收入年復(fù)合增長率為26.16%；

2021年，軟件開發(fā)實現(xiàn)收入85.02億元，同比增長26.56%，再創(chuàng)歷史新高。2）服務(wù)外包業(yè)務(wù)：對應(yīng)IDC及云服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)。2017-2020年，服務(wù)外包業(yè)務(wù)年均復(fù)合增長率達(dá)28.43%；2021年，服務(wù)外包業(yè)務(wù)收入為31.21億元，同比增長19.28%，增速放緩主要由于公司的數(shù)據(jù)中心寶之云五期目前處于建設(shè)期，暫無大批量機(jī)柜上架。按產(chǎn)品類型，公司擁有包括物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)產(chǎn)品、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、智慧裝備等在內(nèi)的12類核心產(chǎn)品。公司堅持“智慧化”發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦智慧制造和智慧城市兩大市場，積極投身“新基建”與

“在線新經(jīng)濟(jì)”，拓展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，努力推動“互聯(lián)網(wǎng)+先進(jìn)制造業(yè)”戰(zhàn)略。1.2

寶鋼股份控股，中國寶武實控背靠寶鋼，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中。寶信軟件控股股東為寶山鋼鐵股份有限公司，截至2022年5月19日，寶山鋼鐵股份持股比例為49.55%。寶山鋼鐵是中國寶武的子公司，寶武集團(tuán)直接持股寶鋼48.56%，通過武鋼集團(tuán)間接持股寶鋼13.39%。1.3盈利能力持續(xù)向好公司盈利能力持續(xù)提升。毛利率方面，2017年至2021年，公司毛利率由26.52%增長至32.48%，實現(xiàn)5.96pcts的增長；凈利率方面，公司凈利率由2017年的7.18%增長至2021年的15.47%，大幅增加了8.29pcts。盈利能力的增長，一方面源于公司對軟件業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，高毛利的信息化、自動化業(yè)務(wù)占比有所提升，一方面受益于高毛利的IDC業(yè)務(wù)上架率提升，帶動了整體利潤水平的提高。公司費(fèi)用管控能力優(yōu)異。2017年至2020年期間，公司銷售費(fèi)用率下降1.26pcts至1.65%，管理費(fèi)用率下降0.76pct至2.58%。2021年，公司銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率分別為1.75%和2.81%，較去年同期略有上升，一方面是由于職工薪酬和股權(quán)激勵費(fèi)用的增加，另一方面由于寶武專項補(bǔ)貼以及國家社保減免政策使得2020年同期銷售及管理費(fèi)用偏低。公司現(xiàn)金流量狀況出色。2021年，受益于銷售規(guī)模的擴(kuò)大和經(jīng)營利潤的增加，公司實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額19.28億元，同比增長25.68%，且經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額連續(xù)多年高于凈利潤，表現(xiàn)優(yōu)異。多次實施股權(quán)激勵，有助于釋放公司發(fā)展活力。公司擁有靈活的管理體制和市場化的管理方案。截至目前，公司共實施2次股權(quán)激勵，覆蓋公司管理層、技術(shù)骨干、業(yè)務(wù)骨干等眾多員工，既有利于調(diào)動員工的積極性，又彰顯了管理層對于公司發(fā)展的十足信心。2、行業(yè)介紹2.1工業(yè)軟件行業(yè)：滲透率低于國際水平，國產(chǎn)化替代加速工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是指工業(yè)企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營、管理、銷售等全流程領(lǐng)域，以構(gòu)建互聯(lián)互通的網(wǎng)絡(luò)化結(jié)構(gòu)、提升自動化和智能化水平為目的，所采用的生產(chǎn)設(shè)備、通信技術(shù)、組織平臺、軟件應(yīng)用以及安全方案。相較于傳統(tǒng)云平臺，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺添加了大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新興技術(shù)，通過匯聚、處理、分析、共享和應(yīng)用各類數(shù)據(jù)資源，以實現(xiàn)對工業(yè)領(lǐng)域各類資源的統(tǒng)籌管理和調(diào)配。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)從下往上主要包括設(shè)備層、網(wǎng)絡(luò)層、平臺層（工業(yè)云平臺）、軟件層和應(yīng)用層以及安全體系。工業(yè)軟件是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的核心。目前，業(yè)界尚未對工業(yè)軟件提出準(zhǔn)確界定，工業(yè)軟件被普遍認(rèn)為是為提高工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率而使用的軟件。從制造業(yè)的生產(chǎn)周期維度，工業(yè)軟件大體可分為四大類：以設(shè)計繪圖及仿真功能為主的研發(fā)設(shè)計類軟件、對生產(chǎn)過程各環(huán)節(jié)進(jìn)行管理的生產(chǎn)制造類軟件、對資源資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)度分配的經(jīng)營管理類軟件，以及后續(xù)的運(yùn)維服務(wù)類軟件?，F(xiàn)狀1：對比全球，中國工業(yè)軟件滲透率處于較低水平。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2020年，中國工業(yè)軟件市場規(guī)模為1974億元，同比增長14.7%，連續(xù)五年增速超14%。2020年，中國工業(yè)增加值在全球占比達(dá)21.1%，與此同時，2020年中國工業(yè)軟件市場規(guī)模僅占全球工業(yè)軟件市場規(guī)模的6.7%。對比來看，中國工業(yè)軟件市場雖經(jīng)歷數(shù)年發(fā)展，但距離世界平均水平仍有一定距離。2025年，我國工業(yè)軟件市場規(guī)模有望突破4000億元，2021-2025的五年復(fù)合增長率為15.6%。現(xiàn)狀2：工業(yè)軟件國產(chǎn)化率較低，且四類軟件產(chǎn)品差異大。國外工業(yè)軟件企業(yè)歷經(jīng)幾十年發(fā)展，已形成了完整的軟件平臺和細(xì)分行業(yè)解決方案，在國際上享有較高知名度。因此工業(yè)領(lǐng)域出于對軟件可靠性、安全性的較高要求，偏向于選擇國外知名品牌。目前，我國經(jīng)營管理類工業(yè)軟件國產(chǎn)化率最高，2019年達(dá)到70%，但高端市場仍以SAP、Oracle為主。研發(fā)設(shè)計類軟件國產(chǎn)化率最低，2019年僅為5%，且多數(shù)軟件僅應(yīng)用于工業(yè)機(jī)理簡單、系統(tǒng)功能單一、行業(yè)復(fù)雜度低的領(lǐng)域。行業(yè)驅(qū)動因素1：外部環(huán)境壓力加速國產(chǎn)化替代。受國際形勢變革和疫情影響，我國提出“國內(nèi)國際雙循環(huán)”的新發(fā)展格局，逐步實現(xiàn)關(guān)鍵產(chǎn)品的國產(chǎn)化替代。早在2016年，美國就曾對中興實施制裁，2018年，又針對機(jī)器學(xué)習(xí)等十四類新興技術(shù)出臺出口管制方案，這些技術(shù)與《中國制造2025》所要發(fā)展的十大領(lǐng)域重疊度很高。中美貿(mào)易戰(zhàn)以來，美國對我國企業(yè)禁運(yùn)升級，通過“實體名單”等措施來限制我國企業(yè)與高校獲得美國技術(shù)服務(wù)支持。工業(yè)軟件作為“卡脖子”的關(guān)鍵產(chǎn)品，其相關(guān)企業(yè)有望獲得更多合作及發(fā)展機(jī)會。驅(qū)動因素2：政策頻出支持工業(yè)軟件發(fā)展。近幾年，中央在政府工作報告中多次提及要大力發(fā)展工業(yè)軟件。2021年底，工信部等八部門聯(lián)合印發(fā)了《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》，對工業(yè)制造的效率、資源利用率等指標(biāo)提出了明確要求，并提出建設(shè)120個以上具有行業(yè)和區(qū)域影響力的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，同時各省政府也積極表態(tài)，工業(yè)軟件的地位和作用得到了重新定位。驅(qū)動因素3：下游對于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求擴(kuò)大。其一，隨著工業(yè)進(jìn)入4.0時代，工業(yè)領(lǐng)域?qū)τ跀?shù)字化和智能化的產(chǎn)品需求加速釋放，推動工業(yè)軟件的技術(shù)變革。其二，中國人口紅利期已接近尾聲，對于勞動密集型的制造業(yè)影響尤為深遠(yuǎn)。根據(jù)第七次人口普查數(shù)據(jù)，2020年中國勞動力人口數(shù)量占人口比重為63.4%，中國勞動年齡人口的數(shù)量和比重自2012年起連續(xù)8年出現(xiàn)雙降，中國制造業(yè)的用人問題將逐步凸顯。其三，不斷上升的生產(chǎn)成本將推動制造企業(yè)從粗放式管理向精細(xì)化管理轉(zhuǎn)變，這與工業(yè)軟件的定位完美契合，如工信部曾啟動的智能制造試點示范專項行動，305個示范項目智能化改造前后，生產(chǎn)效率平均提升37.6%，最高3倍以上，運(yùn)營成本平均降低21.2%。2.2IDC行業(yè)：國內(nèi)云巨頭資本支出有望回升，驅(qū)動數(shù)據(jù)中心建設(shè)“東數(shù)西算”正式啟動，引導(dǎo)數(shù)據(jù)中心集約化、規(guī)模化、綠色化發(fā)展。2021年，工信部印發(fā)《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動計劃（2021-2023）》，明確用3年時間基本形成布局合理、技術(shù)先進(jìn)、綠色低碳、算力規(guī)模與數(shù)字經(jīng)濟(jì)增長相適應(yīng)的新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展格局。2022年，國家發(fā)改委等四部委聯(lián)合印發(fā)文件，正式全面啟動“東數(shù)西算”工程，同意在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝、內(nèi)蒙古、貴州、甘肅、寧夏等8地啟動建設(shè)國家算力樞紐節(jié)點，并規(guī)劃了10個國家數(shù)據(jù)中心集群。政策端，能耗指標(biāo)管控依舊嚴(yán)格。2020年下半年以來，基于“雙碳”背景，IDC行業(yè)的政策向能耗控制轉(zhuǎn)變，尤其是一線城市始終嚴(yán)把IDC準(zhǔn)入門檻。面對“2030碳達(dá)峰、2060碳中和”的長期目標(biāo)，我們認(rèn)為一線城市將對IDC的相關(guān)指標(biāo)持續(xù)嚴(yán)格把控。需求端，流量進(jìn)入穩(wěn)速增長期。流量是IDC行業(yè)增長的基礎(chǔ)，受益于物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、5G等行業(yè)的發(fā)展，數(shù)據(jù)流量迎來高速增長，設(shè)備連接數(shù)及單設(shè)備流量都顯著提升。2021年，我國移動互聯(lián)網(wǎng)累計流量達(dá)2216億GB，同比增長33.9%，整體增長趨勢穩(wěn)定。未來，隨著物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用在各領(lǐng)域和場景下的不斷開拓與實現(xiàn)，流量仍有進(jìn)一步提升的空間，帶動國內(nèi)IDC市場的發(fā)展