兩輪車行業(yè)專題研究報告

兩輪車行業(yè)專題研究匯報目錄TOC\o"1-2"\h\u228481、兩輪車：方便快捷的交通工具，休閑娛樂的新玩具 3307471.1兩輪車的基本分類和介紹 388231.2中國是兩輪車的王國，產(chǎn)銷規(guī)模位居全球前列 5234321.3全球兩輪車消費需求各異：發(fā)達(dá)國家休娛，發(fā)展中國家代步 9248552、擁抱變局，進(jìn)階的兩輪車 15293322.1傳統(tǒng)自行車：中高端需求增長推動產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型 15313152.2電輕摩&電摩：東南亞代步需求旺盛，兩輪車電動化呼之欲出 1716382.3自行車電動化：輕松代步+休閑健身，電踏車風(fēng)靡歐美日 22123962.4中大排摩托車：消費春風(fēng)已至，國內(nèi)自主中大排摩托迎機遇 28243323、投資建議：把握需求和市場格局變化中的機會 31181173.1個性化消費需求興旺，中高端兩輪迎機遇 3219863.2代步兩輪車電動化方興未艾，中國制造搶占“新”高地 4490904、風(fēng)險提示 491、兩輪車：以便快捷的交通工具，休閑娛樂的新玩具1.1兩輪車的基本分類和簡介兩輪車是四輪車之外的一種以便快捷的交通工具，重要用來承載交通系統(tǒng)的中短途運送。伴隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，部分兩輪車也被用于滿足人們平常生活中的休閑娛樂需求。根據(jù)兩輪車的動力來源不一樣可以將兩輪車分為腳踏自行車、電動兩輪車、燃油摩托車，其中自行車和摩托車最大的區(qū)別是自行車必須有腳踏板，而摩托車不需要腳踏板。電動兩輪車分為電動自行車、電動輕便摩托車和電動摩托車。根據(jù)《GB17761-電動自行車安全技術(shù)規(guī)范》，電動自行車是指車載蓄電池作為輔助能源，具有腳踏騎行能力，能實現(xiàn)電助動或/和電驅(qū)動功能的兩輪自行車。根據(jù)《摩托車和輕便摩托車術(shù)語第1部分：車輛類型》，電動輕便摩托車是指由電力驅(qū)動，其最高設(shè)計車速不不小于50km/h，其電機的最大持續(xù)額定功率總和不不小于4kW的摩托車；電動摩托車是指由電力驅(qū)動，其最高設(shè)計車速不小于50km/h，其電機的最大持續(xù)額定功率總和不小于4kW的摩托車。兩輪摩托車按照構(gòu)造可分為彎梁式、跨騎式和踏板式。車座到車把之間的車架（大梁）向下彎的摩托是彎梁式摩托，這部分車架假如是直的則為跨騎式摩托。跨騎車對多種路況的適應(yīng)能力都很好，但駕駛舒適性略差；踏板車無級變速以便駕駛，以便攜帶隨身物品，適合路面很好但走停較多的都市路況；彎梁車兼有跨騎和踏板的長處，路面通過性優(yōu)于踏板，駕駛舒適度比跨騎車更好某些。按使用需求分類，兩輪摩托車重要用于代步或休閑娛樂。過去，我國的兩輪摩托車大多被用作中短途代步，伴隨居民收入水平的提高，個性化消費需求增長，國內(nèi)休閑娛樂摩托車的消費興起。按照使用場景的區(qū)別，休閑娛樂摩托車一般有跑車、街車、拉力、越野、休旅、巡航車等等。1.2中國是兩輪車的王國，產(chǎn)銷規(guī)模位居全球前列自行車：中國是世界上最大的自行車生產(chǎn)國和自行車出口國。中國自行車年產(chǎn)量約6600萬輛，其中電動自行車年產(chǎn)量超過3000萬輛。中國自行車年出口量約6000萬輛，其中約1300萬輛出口美國。根據(jù)中國自行車產(chǎn)業(yè)大會公布的數(shù)據(jù)，目前中國自行車保有量約為4億輛、電動自行車保有量約為3億輛，均位居世界第一。歐洲自行車年銷量約為萬輛，保有量約為2.5億輛，市場規(guī)模超100億美元；美國的自行車年銷量約為1500萬輛，市場規(guī)模為61.4億美元。自年起，中國自行車內(nèi)銷大幅下跌，重要原因有：1）年中國國內(nèi)共享單車投放總量超過1000萬臺，國內(nèi)市場已經(jīng)趨于飽和，同步由于共享單車ofo、摩拜、優(yōu)拜、hellobike等眾多品牌搶占內(nèi)銷市場，致使內(nèi)銷市場公共租賃車以及中低級山地車、都市車需求急劇減少，老式自行車內(nèi)銷市場需求大幅下滑。2）由于年后共享單車需求放緩，同步市場規(guī)范化，多種都市紛紛叫停共享單車的投放，導(dǎo)致年和年的國內(nèi)共享單車訂單量大幅下降。中國是自行車出口大國，近五年來的出口量穩(wěn)定在5500-6000萬臺之間。國產(chǎn)自行車可以如此大規(guī)模出口重要系國內(nèi)自行車物美價廉，競爭力極強。中國具有非常完整的自行車生產(chǎn)制造產(chǎn)業(yè)鏈，總產(chǎn)量較高，分?jǐn)偭顺杀緦?dǎo)致單車成本較低，且自行車廠商之間不停競爭，不停優(yōu)化產(chǎn)品推出山地自行車、減震自行車、公路自行車等多種產(chǎn)品，不停提高自身競爭力。電動自行車：我國是世界上最大的電動自行車生產(chǎn)、消費和出口國。年我國電動自行車產(chǎn)量為3609.3萬輛，同比增長10.1%；出口145.3萬輛，同比下降22.6%，是初次年度負(fù)增長，重要是貿(mào)易摩擦影響。我國電動自行車保有量巨大，截至年末，我國電動自行車社會保有量已超過2.5億輛。中國居民家庭平均每百戶擁有電動自行車擁有量持續(xù)上升，截至年終，城鎮(zhèn)居民家庭平均每百戶電動自行車擁有量為57.5輛，較年增長18.5輛；農(nóng)村居民家庭平均每百戶電動自行車擁有量為74.8輛，較年增長34.5輛。兩輪摩托車：中國產(chǎn)銷及出口規(guī)模均居世界前列我國每年摩托車產(chǎn)銷規(guī)模1500萬輛左右，居世界前列。全球每年摩托車銷量超過6200萬輛，重要市場集中在亞洲地區(qū)，如中國、印度、印尼、越南等。我國摩托車保有量8700萬輛左右，摩托車銷量1557萬輛（內(nèi)銷826.2萬輛，出口730.9萬輛），是全球第二大摩托車市場。受私家車和電動兩輪車的擠壓，以及都市禁摩政策的影響，國內(nèi)代步摩托車產(chǎn)銷量大幅減少，導(dǎo)致我國摩托車市場持續(xù)萎縮。目前我國居民每百戶摩托車擁有量76.9輛，其中城鎮(zhèn)居民每百戶擁有57.4輛摩托車，農(nóng)村居民每百戶摩托車擁有量19.5輛。我國摩托車出口占整年銷量的半壁江山，每年外銷規(guī)模700-900萬輛。外銷的摩托車重要是100-150ml的代步摩托車，大多銷往亞非拉等發(fā)展中國家和地區(qū)，外銷的摩托車均價在500美元左右。1.3全球兩輪車消費需求各異：發(fā)達(dá)國家休娛，發(fā)展中國家代步全世界不一樣地區(qū)由于文化、人口密度等差異，對于兩輪車的需求也不盡相似：（1）歐洲：由于騎行文化和環(huán)境保護(hù)理念的盛行，兩輪車的銷量和保有量均較高，兩輪車不僅僅用作平常代步工具，尚有著休閑娛樂和健身的作用。（2）中國、東南亞和南美等發(fā)展中國家：兩輪車的重要作用仍舊是代步工具，伴隨這部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，未來兩輪車也有望從單純的代步工具向休閑娛樂和健身方向轉(zhuǎn)變。（3）北美：由于汽車文化的盛行，以及地廣人稀的地理特性，北美大部分村鎮(zhèn)相隔較遠(yuǎn)，居民出行大多數(shù)選擇自駕開車，在紐約等大都市則選擇地鐵等公共交通，自行車在北美地區(qū)的使用場景相對有限。但本次受疫情影響，北美消費者紛紛開始用騎行取代公共交通和開車出行，不僅可以減少公共交通人口匯集的感染風(fēng)險，還可以起到健身作用，未來北美市場兩輪車市場增長空間廣闊。歐洲：騎行文化盛行，電動自行車飛速發(fā)展歐洲騎行文化濃厚，增進(jìn)了電動自行車的迅速發(fā)展。以德國為例，自行車擁有獨立車道，甚至城際間擁有自行車高速公路；德國的火車、地鐵等公共交通幾乎都支持?jǐn)y帶自行車出行。目前歐洲地區(qū)自行車年銷量約為萬臺左右，保有量約2.5億輛。受老齡化和環(huán)境保護(hù)理念影響，歐洲電動自行車市場迅速發(fā)展，將逐漸替代老式自行車，歐洲未來電動自行車市場仍有較大提高空間。美國：后疫情時代出行新寵，兩輪車市場迎來機遇疫情導(dǎo)致美國居民觀念轉(zhuǎn)變，自行車出行成為新的時尚。一般狀況下，美國的城鎮(zhèn)鄉(xiāng)村居民會選擇開車出行，大都市居民選擇地鐵等公共交通出行。疫情到來后，居民擔(dān)憂公共交通的健康風(fēng)險，因此自行車成為了疫情后美國人民的出行新寵，根據(jù)NPDGroup的數(shù)據(jù)分析，年3月美國自行車銷量大幅增長，其中電動自行車銷量同比增長85%，通勤自行車銷量同比增長66%，休閑娛樂自行車銷量同比增長121%，小朋友自行車銷量同比增長59%。受疫情影響，估計今年國內(nèi)出口美國的自行車銷量有望提高。東南亞：代步需求龐大，日本品牌稱霸兩輪車市場作為代步工具和生產(chǎn)資料，東南亞各國對摩托車需求量非常龐大。其中，泰國摩托車保有量近3000萬輛，印尼約6000萬輛，越南超過4500萬輛，馬來西亞超過1000萬輛，柬埔寨超過400萬輛。（1）印度尼西亞：年印度尼西亞國內(nèi)摩托車銷量648.7萬輛，同比增長1.6％，其中，老式內(nèi)燃機車型占到整體銷量的99.9％，而首批當(dāng)?shù)刂圃斓碾妱幽ν熊嚳備N量不到2萬輛。年本田摩托在印尼以壓倒性的73％市場份額占絕對主導(dǎo)地位，另一方面是雅馬哈的21％份額。電動摩托車方面，印尼本土企業(yè)Wika進(jìn)軍該領(lǐng)域，年生產(chǎn)了約6萬輛Gesits電動踏板車，每月銷量約為1000臺。此外，本田摩托旗下的電動車型PCXElectric在當(dāng)?shù)匾宰赓U方式投入市場。未來，伴隨全球摩托車產(chǎn)業(yè)電動化趨勢，電動兩輪車市場具有非常大的潛力。（2）泰國：年泰國摩托車產(chǎn)量194.8萬輛，內(nèi)銷171.9萬輛。其中，本田銷量近140萬輛，占當(dāng)?shù)厥袌龇蓊~78%，雅馬哈銷量為26.9萬輛，市場份額排名第二，其后依次為泰國品牌GPX（3.0萬輛）、鈴木（1.9萬輛）和比亞喬（1.7萬輛）。伴隨當(dāng)?shù)馗叨四ν熊囀袌龅陌l(fā)展，新品牌逐漸進(jìn)入泰國市場。（3）馬來西亞：根據(jù)馬來西亞摩托車制造商協(xié)會（MASAAM）公布的數(shù)據(jù)，馬來西亞摩托車國內(nèi)銷量為54.7萬輛，同比增長15.9％。在泰國和印尼設(shè)廠的兩大日本品牌雅馬哈和本田處在領(lǐng)導(dǎo)地位，占據(jù)馬來西亞超過60%的份額。其中，雅馬哈銷量為20.9萬輛，占據(jù)了36%的市場份額，排名第一；本田銷量為18.7萬輛，排名第二；日本川崎銷量為5.2萬輛，排名第三，且正處在迅速發(fā)展期。由于當(dāng)?shù)刂挟a(chǎn)階級收入增長和對摩托車文化的熱愛，馬來西亞的高端摩托車市場相稱活躍，諸多高端品牌如KTM等都在馬來西亞設(shè)有進(jìn)口代理。（4）越南：根據(jù)越南摩托車制造商協(xié)會（VAMM）公布的數(shù)據(jù)，年該協(xié)會5個組員本田、比亞喬、鈴木、SYM和山葉的摩托車總產(chǎn)量為326.0萬輛，同比下降8.1%，總銷量達(dá)325.5萬輛，同比下降3.9%。其中，本田占越南摩托車市場份額近81%。越南摩托車市場已進(jìn)入飽和階段并正從彎梁車轉(zhuǎn)向踏板車。目前，踏板車市場擁有率達(dá)45%，未來踏板車市場細(xì)分將深入擴(kuò)大。（5）菲律賓：年菲律賓摩托車銷量166.4萬輛，持續(xù)八年保持增長。與相比，整體銷量翻了一番。目前，本田摩托占據(jù)超過三分之一的市場份額，銷量超過60萬輛。排在第二位的是日本雅馬哈，另一方面是鈴木、川崎和臺灣光陽。中國品牌在菲律賓的市場份額大概為10%。與其他東南亞市場相比，菲律賓摩托車市場尚未飽和，并且電動踏板車細(xì)分市場尚未發(fā)展起來。2、擁抱變局，進(jìn)階的兩輪車2.1老式自行車：中高端需求增長推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型以平常出行為主的老式自行車已經(jīng)步入存量市場，中低端市場競爭白熱化。老式自行車作為重要的交通工具，在全球重要市場均步入成熟期。年全球自行車銷量約為1.3億輛，其中歐洲市場年銷量約為1800-萬輛，美國市場年銷量約為1500萬輛，年中國老式自行車銷量1253萬輛。中國是全球自行車重要生產(chǎn)大國，年產(chǎn)量6500萬輛左右，出口5251萬輛，占據(jù)全球二分之一以上的市場。國內(nèi)自行車行業(yè)市場競爭劇烈，構(gòu)造中低端為主，年行業(yè)整體利潤率僅4.3%，自行車出口單車均價僅54.2美元。歐洲等發(fā)達(dá)國家顧客多選擇高端車型，單車價值超500美元。疫情之下，歐美自行車市場迎來新機會。疫情使歐美居民將出行方式轉(zhuǎn)向自行車，根據(jù)市場研究企業(yè)NPD集團(tuán)的數(shù)據(jù)，年3月美國休閑娛樂用自行車銷售額同比增長121%，通勤健身用自行車銷售額同比增長66%，小朋友自行車同比增長59%。英國最大腳踏車制造商Brompton表達(dá)，年4月以來，線上銷量翻了5倍。為鼓勵自行車出行，減少碳排放，各國政府紛紛出臺政策支持：1）英國政府提出用20億英鎊增設(shè)自行車與步行空間，有望在2025年前自行車使用次數(shù)可以翻一倍；2）意大利政府向消費者提供購車款60%的補助，有效期至年年終；3）美國西雅圖永久關(guān)閉20英里長的街道，嚴(yán)禁大多數(shù)機動車輛通行，同步加緊自行車基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。中高端自行車持續(xù)增長，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級趨勢明顯。據(jù)中國自行車協(xié)會記錄，年，高端運動型自行車銷量增長20%，尤其是碟剎公路自行車更受中高端消費者青睞；骨干企業(yè)中高端產(chǎn)品保持10%左右的增長。千元以上自行車產(chǎn)量892.5萬輛，同比增長5.9%，千元車占總產(chǎn)量的比重已達(dá)13.7%，比上年提高2.2個百分點。自行車中高端化趨勢明顯，產(chǎn)品附加值提高，不停滿足消費升級需求。2.2電輕摩&電摩：東南亞代步需求旺盛，兩輪車電動化呼之欲出東南亞經(jīng)濟(jì)及地理條件特點孕育了龐大的兩輪車市場，是全球最大的摩托車市場之一。由于東南亞地理條件多山地、人均收入水平較低以及基礎(chǔ)設(shè)施落后，兩輪車兼具靈活的通行便利性和低廉的購置使用成本特點，在東南亞地區(qū)的受到廣泛歡迎。東南亞是全球摩托車重要市場之一，泰國、印尼、馬來西亞等國的摩托車保有量和人均擁車輛均位居全球前列。日本摩托車企業(yè)幾乎獨占東南亞摩托車市場。據(jù)記錄，年日本四大品牌在東南亞重要國家的市占率超過95%。年印度尼西亞國內(nèi)摩托車銷量648.7萬輛，本田摩托在印尼以壓倒性的73％市場份額占絕對主導(dǎo)地位，另一方面是雅馬哈的21％份額。年泰國摩托車銷量171.9萬輛，本田和雅馬哈市場份額分別為78%、16%。年馬來西亞摩托車國內(nèi)銷量為54.7萬輛，雅馬哈、本田和川崎的市場份額靠近82%。年越南摩托車銷量325.5萬輛，其中本田市占率靠近81%。年菲律賓摩托車銷量166.4萬輛，本田市場份額超過三分之一。圖26：日本摩托車品牌全球市場擁有率（）回憶中國電動兩輪車發(fā)展歷史，政策引導(dǎo)與整車性能提高是行業(yè)爆發(fā)的關(guān)鍵。中國第一輛輕型電動車于1995年問世，初期的電動自行車新電池充電一次只能行駛大概30公里，電池壽命短，電機最大輸出轉(zhuǎn)矩只14-18N.M，爬坡能力差，輕易磨損，電機是有刷無齒電機，整車性能不高導(dǎo)致市場接受度較低。伴隨電池、電機、充電器和控制器技術(shù)的突破，整車性能提不停升，制導(dǎo)致本大幅下降，電動自行車靈活便利、經(jīng)濟(jì)實用的長處凸顯，疊加“禁摩令”和“非典”事件的驅(qū)動，電動自行車在國內(nèi)私人短途出行市場大受歡迎，行業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模從年150萬輛左右發(fā)展至3500萬輛以上僅經(jīng)歷了十年左右。東南亞兩輪車電動化初現(xiàn)曙光。政策端，東南亞多國制定了更為嚴(yán)格的排放原則，部分國家踏上限摩禁摩之路，如泰國從年1月起根據(jù)二氧化碳排放量征稅，調(diào)整稅率至3%、5%、9%、18%原則；越南胡志明市和河內(nèi)分別從2025年和2030年起市區(qū)全面禁摩。產(chǎn)品端，大續(xù)航大速度的電摩產(chǎn)品層出不窮。越南Vingroup于年打造第一種本土汽車品牌Vinfast，年推出首批電動摩托車Klara，續(xù)航里程到達(dá)90km，最高時速可達(dá)50km。年，雅迪與全球著名電摩企業(yè)Lightning共同研發(fā)LS-218電動摩托車，時速高達(dá)352km，創(chuàng)世界紀(jì)錄。東南亞市場電動兩輪處在起步階段，有望復(fù)制中國途徑，未來增長空間巨大。東南亞氣候溫暖、山地較多，十分適合兩輪車出行，以越南市場為例，越南全國人口只有8000萬，摩托車保有量高達(dá)3700萬輛，摩托車人均保有量位居世界前列。東南亞地區(qū)電動兩輪車市場較小，如越南電動兩輪車的保有量僅約350萬輛，重要原因是：1）東南亞地區(qū)居民平常通勤距離較長，有調(diào)查顯示東南亞通勤距離高達(dá)40公里，國內(nèi)老式的簡易電動自行車的續(xù)航和速度不能滿足東南亞的出行需求；2）東南亞的道路條件和電力設(shè)施落后于國內(nèi)。政策與產(chǎn)品的相繼發(fā)力，我們認(rèn)為東南亞有望復(fù)制中國的兩輪車電動化之路，電輕摩、電摩將逐漸替代燃油摩托車，搶占東南亞代步出行市場。與燃油摩托車相比，電輕摩、電動摩托車靈活便利特點相近，但價格更具優(yōu)勢，且具有節(jié)能環(huán)境保護(hù)的長處。以越南為例，一輛摩托車價格人民幣6000-15000元，而一輛電摩約人民幣4200元。回憶國內(nèi)電動自行車十年十倍的發(fā)展歷程，我們認(rèn)為東南亞電動兩輪車的市場空間巨大。以東南亞國家人均摩托車保有量1/3輛為參照，我們分別按樂觀（1/2輛）、中性（1/3輛）、消極（1/4輛）三種狀況估計，未來東南亞電動兩輪車的市場空間為1.6億輛、2.2億輛和3.3億輛。中國企業(yè)在電動兩輪車領(lǐng)域積累深厚，制造水平領(lǐng)先全球，有望挑戰(zhàn)日本企業(yè)在東南亞兩輪車市場的霸主地位。盡管日本品牌在東南亞燃油兩輪車的市場地位不可撼動，不過國內(nèi)電動兩輪車的制造水平和經(jīng)驗全球領(lǐng)先，全球80%以上的電動兩輪車生產(chǎn)和銷售市場均在中國，中國企業(yè)有望在東南亞兩輪車電動化浪潮打破日本品牌的封鎖。近年來中國電動兩輪車制造商已經(jīng)開始向東南亞國家轉(zhuǎn)移生產(chǎn)基地，如雅迪、綠源等著名車企均在越南設(shè)廠，首先深入減少生產(chǎn)成本，另首先提前布局搶占東南亞市場。此外，為吸取21世紀(jì)初因缺乏品牌意識和質(zhì)量把控而被日企擊敗的教訓(xùn)，中國電動車企業(yè)將大力打造更高質(zhì)量的產(chǎn)品，例如年雅迪估計研發(fā)投入2億元。2.3自行車電動化：輕松代步+休閑健身，電踏車風(fēng)行歐美日電踏車是一種以老式自行車為基礎(chǔ)，搭載以傳感器為關(guān)鍵的動力系統(tǒng)，配有電機與電池，實現(xiàn)人力騎行和電機助動一體化的新型兩輪車。電踏車在不變化“騎行”特質(zhì)的前提下，讓騎行變得愈加輕松，同步擴(kuò)大騎行半徑至50km-100km，既擁有自行車的輕巧和便捷性，又可以有效彌補自行車上坡、逆風(fēng)、載物時的承擔(dān)感。目前，電踏車的重要消費地集中在歐洲、美國和日本。電踏車價格明顯高于國內(nèi)的老式電動自行車。國內(nèi)老式電動自行車價格一般為1200-2500元，其中雅迪控股、愛瑪科技和新日股份電動自行車平均價格位于1500-1800元之間。電踏車由于傳感器技術(shù)壁壘較高，價格相對于老式電動自行車而言較高，輪轂電機電踏車價格約為5000元，中置電機電踏車價格約為15000元。輕松代步+休閑健身，電踏車風(fēng)行日本、歐洲、北美等國家。1993年，日本雅馬哈企業(yè)成功研發(fā)并制造了世界上第一輛電踏車，隨即風(fēng)行全球。從國際市場來看，電踏車在歐洲市場發(fā)展最為成熟，最大市場集中于德國、荷蘭、比利時、瑞士、奧地利、意大利、法國、英國等歐盟諸國，日本市場較為穩(wěn)定，美國市場發(fā)展較快。自行車文化氣氛濃厚，歐洲超越日本成為電踏車最大的消費市場，并且仍然保持穩(wěn)步增長。電踏車在21世紀(jì)初進(jìn)入歐洲市場，在經(jīng)歷了初期（—年）的“井噴式”發(fā)展后，目前已進(jìn)入穩(wěn)步增長階段，年增長率穩(wěn)定在15%-25%左右。年歐洲電踏車銷量340.0萬輛，同比增長22.3%。年銷量前四的國家為德國、荷蘭、比利時、法國，分別銷售了98.0萬輛、40.9萬輛、25.0萬輛、33.8萬輛，上述四國銷量占比超過歐洲市場的70%。高齡社會下輕松代步的需求旺盛，日本電踏車產(chǎn)量逐年增長。日本電踏車市場的重要客戶群體是中、高齡婦女和小朋友，用于處理平常生活中代步問題。日本的電踏車產(chǎn)品年消費量約50-60萬臺，未來伴隨日本全面進(jìn)入高齡化社會和減少汽車廢氣排放呼聲的加強，日本電動自行車的需求量將持續(xù)擴(kuò)大。運動休閑消費市場廣闊，美國市場電踏車迅猛增長。相比于日本和歐洲市場，電踏車進(jìn)入北美市場較晚，年才開始在美國龐大的運動/休閑市場上爭得立足之地。北美消費者重要是自行車運動愛好者和極限運動發(fā)熱友，美國電踏車增長迅速，年美國電動自行車銷售量僅有18萬輛，比年幾乎翻了一番。目前，美國市場的年消費量大概為25-30萬臺。發(fā)達(dá)國家老齡人口輕松代步需求以及年起消費者“運動化”的時尚需求增長，電踏車前景廣闊。國外各發(fā)達(dá)國家均面臨人口老齡化問題，老年人成為電踏車的潛在買主；同步，電踏車產(chǎn)品朝“運動化”和“年輕化”方向發(fā)展，為消費者提供愈加多樣化的選擇，電踏車逐漸滲透到運動愛好族和年輕一代的消費者。此外，新的商業(yè)模式例如電踏車租賃模式和電踏車運送模式也將逐漸興起。目前，電踏車在歐日美蓬勃發(fā)展，加上亟待開發(fā)的中國市場，未來電踏車市場將呈高速增長態(tài)勢，估計年、年和2025年全球銷量合計超過380萬、520萬和830萬。歐洲：年歐洲電踏車銷量為340.0萬輛，同比增長22.3%，處在穩(wěn)定增長階段。受新冠疫情影響，歐洲多國在三月中下旬逐漸進(jìn)入封鎖狀態(tài)，居民消費需求受到克制，預(yù)期年歐洲電踏車銷量增速為-20%。不過由于歐洲有悠久的自行車文化老式，顧客愈加看重體驗，對電踏車價格敏感度較低，并且歐洲執(zhí)行嚴(yán)格的排放新規(guī)，出臺一系列補助政策，預(yù)期待疫情結(jié)束，歐洲居民對電踏車的消費需求將受到催化，電踏車銷量延續(xù)高增，預(yù)期后歐洲電踏車銷量增速維持20%左右，年、年和2025年銷量分別到達(dá)272.0萬臺、391.7萬臺和676.8萬臺。歐洲自行車是成熟市場，年銷量較為穩(wěn)定，約為萬輛。目前歐洲電踏車滲透率僅為13%，而比利時和荷蘭的滲透率高達(dá)51%和50%。以50%作為參照，估計歐洲電踏車長期年銷量可達(dá)1000萬輛。日本：通過數(shù)年的發(fā)展，日本自行車和電踏車均處在成熟發(fā)展期。近幾年，日本自行車銷量在160萬輛左右，估計未來增速在2.0%-3.0%之間。年，日本電踏車銷量為69.8萬輛，同比增長4.6%，滲透率為42.0%。由于近幾年日本電踏車銷量增速逐漸放緩，且滲透率較高，我們估計未來日本電踏車增量較為平穩(wěn)，大概為4-6%的增長速度，日本長期年銷量約100萬輛水平。美國：美國電踏車處在發(fā)展初期，本土缺乏產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)，高度依賴進(jìn)口，年銷量約為30萬輛，滲透率約為2%。受益于共享電動車的迅速發(fā)展，美國電踏車市場維持增長態(tài)勢，估計年美國電踏車年銷量將突破30萬輛。美國最大自行車品牌Trek的總裁JohnBurke在年2月寫給行業(yè)的公開信中指出，未來美國電踏車占自行車行業(yè)的比重可達(dá)30%甚至更高。目前，美國自行車銷量維持在1700-1800萬輛，以30%的電踏車滲透率為參照，預(yù)期遠(yuǎn)期美國電踏車銷量可超過500萬輛。中國：由于電踏車相對于老式電動自行車價格偏高，且并非基礎(chǔ)代步工具，屬于中高端的時尚消費品，因此目前客戶群體以運動愛好者為主，國內(nèi)尚未形成穩(wěn)定、廣泛的客戶需求。2.4中大排摩托車：消費春風(fēng)已至，國內(nèi)自主中大排摩托迎機遇中國近幾年250cc及以上排量的摩托車滲透率不停提高。國內(nèi)對250cc和250cc以上的摩托車征收分別3%、10%的消費稅，因此我們以排量250cc及以上的摩托車銷量管窺國內(nèi)休娛摩托車的消費趨勢。年，國內(nèi)共銷售250cc及以上的摩托車（不含進(jìn)口）24.1萬輛，是年銷量的3.8倍；年1-6月國內(nèi)250cc及以上排量的摩托車合計銷量為16.0萬輛，同比增速為64.4%。滲透率方面，250cc及以上的摩托車滲透率局限性1%，H1滲透率超過7%，國內(nèi)中大排量摩托車正在高速增長。中大排摩托車單車均價遠(yuǎn)高于小排量摩托車。摩托車單車價格伴隨排量的提高而增長，以出口摩托車的金額和銷量計算單車均價，125mL如下的出口摩托車單車均價局限性500美元（≈人民幣3500元），250mL-400mL的單車均價靠近1500美元（≈人民幣1.05萬元），400mL-500ML的單車均價約3000美元（≈人民幣2.1萬元），800mL以上的單車均價超過1.3萬美元（≈人民幣9.1萬元），中大排量的摩托車單車均價是小排量車的3-25倍。摩托車行業(yè)消費升級趨勢到來，行業(yè)迎來量價齊升。居民收入水平的提高帶動中大排摩托車銷量增長，同步摩托車產(chǎn)品排量上移帶來單車均價的提高。據(jù)記錄，國內(nèi)重要的中大排摩托車生產(chǎn)廠商貝納利、春風(fēng)、SUZUKI、隆鑫-無極近三年250cc及以上的摩托車銷量復(fù)合增長率為57.2%、50.2%、42.3%和352.4%。以春風(fēng)為例，年春風(fēng)的單車均價從年的2.1萬元提高到2.3萬元，中大排量休閑娛樂摩托車行業(yè)整體展現(xiàn)量價齊升的狀態(tài)。把握國內(nèi)摩托車消費升級趨勢，自主中大排摩托企業(yè)迎來機遇。春風(fēng)、隆鑫-無極和錢江是國產(chǎn)中大排休娛摩托車三大重要廠商，年上六個月貝納利（被錢江收購）、春風(fēng)、隆鑫-無極在國內(nèi)銷售的250cc及以上摩托車合計銷量分別為2.8萬輛、2.5萬輛和0.8萬輛，同比增長21.6%、65.0%和96.0%，市占率分別為17.4%、15.4%和5.3%，這三家國產(chǎn)大排摩托制造商的合計市占率靠近40%。3、投資提議：把握需求和市場格局變化中的機會兩輪車的需求重要來自個性化的消費需求和平常代步的交通出行需求，我們認(rèn)為可以從這兩個方面尋找機會，提議把握需求變化和市場格局變化帶來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢性投資機會。伴隨居民收入水平的提高，運動、健身、休娛等個性化的消費需求興起，國內(nèi)外由于消費偏好和市場環(huán)境的差異，存在不一樣的消費升級方向。個性化消費需求的價格敏感性較低，品牌粘性高，產(chǎn)品的消費屬性更強，值得長期把握。平常代步的交通出行需求對產(chǎn)品的性價比規(guī)定更高，行業(yè)的變化重要來自政策的引導(dǎo)或者產(chǎn)品優(yōu)化，如兩輪車的電動化趨勢，排放政策或者產(chǎn)品安全類政策的升級等。3.1個性化消費需求興旺，中高端兩輪迎機遇伴隨經(jīng)濟(jì)水平和居民收入的提高，個性化消費需求不停涌現(xiàn)，如運動、健身、休閑娛樂等，消費者更追求品牌、外觀、性能等原因，對產(chǎn)品價格的敏感性較低，滿足個性化消費需求的產(chǎn)品的消費屬性更強，周期屬性較弱。兩輪車領(lǐng)域的個性化消費需求增長重要體目前三個方面：1）自行車電動化，如發(fā)達(dá)國家老年人輕松代步的需求和年輕人極限運動的需求，價格是老式電動自行車3-10倍的電踏車在歐美日等國受到廣泛的歡迎。2）電動兩輪車高端化，國內(nèi)大都市和歐美等發(fā)達(dá)國家選擇具有品牌溢價的中高端的電動兩輪車出行。3）中大排摩托車，國內(nèi)250cc及以上的中大排休娛摩托車滲透率不停提高。沿著個性化消費需求的三條主線，重點推薦：1）電踏車板塊，八方股份（中置電機龍頭，電踏車關(guān)鍵供應(yīng)商），信隆健康（最大的自行車配件供應(yīng)商）；2）中高端電動自行車板塊，小牛電動（中高端電動自行車龍頭），駱駝股份（參股中高端電動自行車Greyp）；3）自主中大排摩托車板塊，春風(fēng)動力（自主中大排摩托龍頭），提議關(guān)注錢江摩托和隆鑫通用。八方股份：中置電機龍頭，中高端電踏車關(guān)鍵供應(yīng)商八方電氣（蘇州）股份有限企業(yè)成立于年，年登陸A股市場。企業(yè)總部設(shè)置于江蘇省蘇州市，擁有4家控股參股企業(yè)。企業(yè)專注于電踏車電機及配套電氣系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。目前，企業(yè)擁有中置電機、輪轂電機兩大電機類型合計80余種型號電機產(chǎn)品，并具有控制器、傳感器、儀表、電池等成套電氣系統(tǒng)的配套供應(yīng)能力，能為山地車、公路車、都市車等不一樣類型的電踏車提供電氣系統(tǒng)適配方案。企業(yè)深耕歐美市場，年外銷收入占比54.9%。年企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入12.0億元，同比增長27.0%，歸母凈利潤3.2億元，同比增長39.4%。年企業(yè)電踏車電機營收占比、66%，其中中置電機和輪轂電機營收分別占比為40.8%和25.2%。年企業(yè)中置電機、輪轂電機、套件和電池的毛利率分別為51.4%，41.1%，39.8%和9.9%，企業(yè)綜合毛利率42.8%，凈利率27.1%。駱駝股份：鉛酸蓄電池龍頭，參股高端電踏車Greyp駱駝集團(tuán)股份有限企業(yè)始創(chuàng)于1980年，年登陸A股市場，產(chǎn)品重要包括鉛酸蓄電池，純鉛薄極板電池，動力鋰離子電池等。年7月20日，企業(yè)向Greyp投資300萬歐元，Greyp的投后估值為1550萬歐元。Greyp重要從事高端電踏車、自行車、摩托車及其傳動設(shè)備以及電池有關(guān)業(yè)務(wù)。企業(yè)與Greyp的全面合作，可有效運用企業(yè)在國內(nèi)電池領(lǐng)域的行業(yè)地位和龐大務(wù)實的線上線下市場運行體系，并充足發(fā)揮Greyp在電踏車、傳動系統(tǒng)、電池系統(tǒng)等方面的領(lǐng)先技術(shù)水平，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。年企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入90.2億元，同比減少2.3%；歸母凈利潤6.0億元，同比增長8.5%。年企業(yè)主營業(yè)務(wù)電池和再生鉛的營收占比分別為86.1%和13.2%，毛利率分別為20.1%和3.5%。小牛電動：全球中高端電動兩輪車領(lǐng)導(dǎo)者小牛電動成立于年，年登陸美股市場。企業(yè)總部設(shè)置于北京，擁有7家控股參股子企業(yè)。目前，企業(yè)是國內(nèi)最大的鋰電池自行車企業(yè)，在歐洲中端電動車市場排名第三。年企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入20.8億元，同比增長40.5%，重要原因是：1）年電踏車銷量52.1萬輛，同比增長24.1%；2）年4月企業(yè)上調(diào)了中國區(qū)售價。年企業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤1.9億元，同比增長154.5%，成功扭虧。年企業(yè)電動車、配件及服務(wù)營收占比分別為86.1%、12.2%和1.7%。年企業(yè)毛利率到達(dá)23.4%，同比增長10.0pct，凈利率到達(dá)9.2%，同比增長32.8pct。重要原因是：1）高毛利率的海外業(yè)務(wù)和配件業(yè)務(wù)占比上升；2）上游成本減少。信隆健康：最大自行車配件企業(yè)，充足受益海外疫情深圳信隆健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展股份有限企業(yè)成立于1991年，年登陸A股市場。企業(yè)總部設(shè)置于廣東省深圳市，主營業(yè)務(wù)包括自行車零配件和運動健身及康復(fù)器材。企業(yè)設(shè)置了深圳信隆、太倉信隆和天津信隆三個重要生產(chǎn)基地，為應(yīng)對中美貿(mào)易戰(zhàn)和歐洲越來越嚴(yán)苛的反傾銷政策，企業(yè)于年下六個月在越南成立第四個生產(chǎn)基地。年企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入19.7億元，同比增長30.8%，其中共享業(yè)務(wù)營收5.0億元，同比增長194.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤4193.9萬元，同比增長283.9%。年企業(yè)綜合毛利率17.5%，凈利率1.2%。企業(yè)主營業(yè)務(wù)自行車零配件和運動健身及康復(fù)器材實現(xiàn)營收11.7億元和8.0億元，其營收占比分別為59.4%和40.6%，其毛利率分別為15.7%和20.2%。春風(fēng)動力：自主中大排摩托龍頭，雙輪驅(qū)動海內(nèi)外業(yè)績放量浙江春風(fēng)動力股份有限企業(yè)成立于年，年登陸A股市場。企業(yè)總部設(shè)置于浙江杭州，擁有5家控股參股企業(yè)。企業(yè)是專注于以發(fā)動機為關(guān)鍵的全地形車、摩托車、后市場用品等研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，重要產(chǎn)品有400cc至1000cc排量段CForce、UForce、ZForce四輪全地形車以及125cc-250cc小排量、250cc-500cc中等排量、500cc以上大排量摩托車。企業(yè)是國內(nèi)最大的全地形車出口企業(yè)，出口額占行業(yè)的74.4%。同步，企業(yè)也是國內(nèi)中大排量摩托車龍頭企業(yè)。年企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入32.4億元，同比增長27.4%，歸母凈利潤1.8億元，同比增長50.6%。年企業(yè)四輪車和兩輪車收入占比分別為56.4%和35.5%。企業(yè)主營業(yè)務(wù)毛利率33.5%，其中，四輪車和兩輪車的毛利率分別為36.3%和28.7%。年企業(yè)綜合毛利率32.2%，凈利率到達(dá)5.4%。錢江摩托：中大排摩托制造專家浙江錢江摩托股份有限企業(yè)成立于1999年，同年登陸A股市場。企業(yè)總部設(shè)置于浙江溫嶺，擁有9家控股參股企業(yè)。企業(yè)是吉利集團(tuán)旗下一家以摩托車整車、發(fā)動機以及關(guān)鍵零部件研發(fā)、制造為主業(yè)的企業(yè)，年全資收購意大利百年摩企BENELLI，旗下?lián)碛绣X江摩托、Benelli、Keeway和KSR四大摩托車品牌。得益于國內(nèi)消費者對運動休閑類車輛的消費熱度提高以及Benelli新品的有效推廣，年國內(nèi)Benelli大排車型(250cc以上)銷量約5萬輛，同比增長近100%。年企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入37.8億元，同比增長22.5%，歸母凈利潤2.3億元，同比增長259.8%。年企業(yè)兩輪摩托車收入占比為83.6%，主營業(yè)務(wù)中兩輪摩托車和摩托車配件及加工的毛利率較高，分別為25.1%和24.6%。年企業(yè)綜合毛利率23.0%，凈利率4.5%。隆鑫通用：重慶摩托龍頭，中國制造強者隆鑫通用動力股份有限企業(yè)創(chuàng)立于1993年，是隆鑫控股有限企業(yè)旗下的關(guān)鍵企業(yè)，年登陸A股市場。企業(yè)總部設(shè)置于重慶，主營業(yè)務(wù)包括發(fā)動機、摩托車、發(fā)電機組、四輪低速電動車、汽車零部件等業(yè)務(wù)。年企業(yè)發(fā)電機組業(yè)務(wù)出口穩(wěn)居榜首；摩托車產(chǎn)銷量排名行業(yè)前兩位，出口創(chuàng)匯位居行業(yè)榜首；發(fā)動機銷量位居行業(yè)前兩位。年企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入106.5億元，同比下降5.0%，歸母凈利潤6.2億元，同比下滑32.3%。年企業(yè)通用機械產(chǎn)品、摩托車及發(fā)動機和商用發(fā)電機組毛利率分別到達(dá)23.7%、19.1%和16.5%。年企業(yè)綜合毛利率到達(dá)19.3%，同比增長