指數基金研究系列之五：恒生科技ETF監(jiān)管規(guī)范發(fā)展盈利改善高賠率配置價值凸顯

正文目錄一、 恒生科技指數走勢規(guī)律 4恒生科技走勢與美元指數顯著負相關 4恒生科技走勢與國內基本面相關 6恒生科技對人民幣匯率彈性高于滬深6二、 恒生科技指數的特征 7行業(yè)分布：行業(yè)集中度高，平臺經濟走出三年整改期 7成分股：前十大集中度高，盈利預期改善 9估值：PE、PB處于歷史低位，安全邊際高 公募配置：主動權益基金配置比例保持穩(wěn)定，指數基金規(guī)模持續(xù)增長 三、 恒生科技優(yōu)選 恒生科技產品梳理 廣發(fā)恒生科技案例講解 基本信息 12產品運作以來表現(xiàn) 13基金公司與基金經理分析 14四、 風險提示 14圖表目錄圖表1 恒生科技指數編制規(guī)則 4圖表2 恒生科技指數和美元指數走勢 5圖表3 恒生科技指數和美國國債實際利率走勢（%） 5圖表4 恒生科技指數和美國國債名義利率走勢（%） 6圖表5 恒生科技與中國制造業(yè)PMI同步 6圖表6 中長期貸款余額同比略領先恒生科技 6圖表7 恒生科技、滬深300和人民幣匯率走勢 7圖表8 不同階段股指與人民幣匯率的相關性 7圖表9 恒生科技指數行業(yè)占比（%） 8圖表10 恒生科技細分行業(yè)PE與PE分位數（%） 8圖表平臺經濟相關政策文件 9圖表12 恒生科技成分股 9圖表13 恒生科技前十大ROE（%） 圖表14 恒生科技前十大歸母凈利潤同比增速（%） 圖表15 指數市盈率P/E（TTM） 圖表16 指數市凈率P/B（LF） 圖表17 主動權益基金配置恒生科技成分的比例 圖表18 恒生科技指數ETF規(guī)模（億元） 圖表20 廣發(fā)恒生科技ETF基本信息 圖表21 廣發(fā)恒生科技ETF跟蹤誤差（%） 圖表22 廣發(fā)恒生科技ETF上市以來日均換手率（%） 圖表23 基金經理基本信息 一、恒生科技指數走勢規(guī)律恒生科技指數727308%從恒生科技覆蓋的行業(yè)來看，按恒生一級行業(yè)分布來看，恒生科技指數覆蓋資訊科技、非必須消費品、醫(yī)療保健業(yè)、工業(yè)、恒生科技指數金融業(yè)五大行業(yè)。其中訊科行業(yè)比行集中高，外非需性費占比。圖表恒生科技指編制規(guī)則恒生科技指數選樣空間 (1)包括于香港交易所主上市大中公司票；(2)不包括外國公司和根據香港交易所主板上市規(guī)則第21章上市之投資公司。

（（）定期調整 每季（數據截至每年三底、月底九月、十月底?？焖偌{入機制 如新股在首個交易日之市市排名在現(xiàn)指數份股前該股將納入數；新股加入一般于該公司市后第個易日市后施。加權方式 流通市值加權，單個樣權重超過8%。資料來源：，恒生科技走勢與美元指數顯著負相關恒生科技和美元指數的相關性較高，呈顯著的負相關關系。從2017年開始，恒生科技和美元指數總體的相關系數為-0.66，。圖表恒生科技指和美元數走勢資料來源：，；10年10。即使在恒生科技指數和美國0.0年8月至1年8美債名義利率受通脹預抬升致利上行恒生技指和美債義利呈現(xiàn)暫的相關。圖表恒生科技指和美國債實利率走資料來源：，；圖表恒生科技指和美國債名利率走資料來源：，；恒生科技走勢與國內基本面相關15PMI0.24202月疫情初發(fā)導致的年1恒生科技指數滯后23圖表恒生科技與國制造業(yè)同步 圖表中長期貸款額同比領先生科技 資料來源：，月最后一條即月末值， 資料來源：，月最后一條即月末值，恒生科技對人民幣匯率彈性高于滬深人民幣匯率與股票價格均是市場定價的結果，二者的相關性更多體現(xiàn)在是否受到相同因子的影響或彼此之間共振導致走勢相技影響的彈性不同性更大。52938圖表7恒生科技、滬深300和人民幣匯率走勢資料來源：，；圖表不同階段股與人民匯率相關性階段開始日期結束日期期初價-即期匯率：美元兌人民幣期間人民幣升貶值（間接標價法）期間漲跌幅相關系數恒生科技滬深300恒生科技滬深300升值Ⅰ2019/1/12019/4/176.852.532.137.60.810.77貶值Ⅰ2019/4/182019/9/36.70-6.6-15.9-5.40.740.36升值Ⅱ2019/9/42020/1/177.154.341.06.90.750.56貶值Ⅱ2020/1/182020/5/286.86-4.2-3.0-7.20.230.69升值Ⅲ2020/5/292022/3/87.1513.2-16.710.3-0.030.57貶值Ⅲ2022/3/92022/11/36.32-13.7-30.9-13.70.680.63升值Ⅳ2022/11/42023/2/27.278.243.911.00.960.91貶值Ⅳ2023/2/32023/6/306.75-7.1-15.6-7.20.560.86升值Ⅴ2023/7/12023/7/317.261.616.34.50.780.50貶值Ⅴ2023/8/12023/9/67.17-1.9-8.0-4.70.880.90資料來源：，； 二、恒生科技指數的特征行業(yè)分布：行業(yè)集中度高，平臺經濟走出三年整改期恒生科技指數行業(yè)集中度高，第一大行業(yè)資訊科技行業(yè)占比超70%。恒生科技成分股行業(yè)分類歸屬于恒生行業(yè)一級分類下.圖表恒生科技指行業(yè)占資料來源：，；WIND截至年9、、、圖表10恒生科技細分行業(yè)PE與PE分位數（%）資料來源：，；平臺經濟自7122020.11-2022.02：強化反壟斷和防止資本無序擴張。年年12。此后一直到212022.03-2023.04：完成平臺經濟專項整改，實施常態(tài)化監(jiān)管年3年42023.07-至今：完善常態(tài)化監(jiān)管制度，推動平臺經濟規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展今年7圖表平臺經濟相政策文件 時間 會議/文件 重要內容20.11.10監(jiān)管國（20.12.19中央經濟工作會議監(jiān)管能力，堅決反對壟斷和不正當競爭行為。21.4.30中共中央政治局會議加強和改進平臺經濟監(jiān)管，促進公平競爭。21.12.8中央經濟工作會議要提振市場主體信心，加強反壟斷和反不正當競爭。要為資本設置“紅綠燈”，加強對資本有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長。22.3.16金穩(wěn)委會議22.4.29中共中央政治局會議要促進平臺經濟健康發(fā)展，完成平臺經濟專項整改，實施常態(tài)化監(jiān)管，出臺支持平臺經濟規(guī)范健康發(fā)展的具體措施。22.12.15中央經濟工作會議要大力發(fā)展數字經濟，提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺企業(yè)在引領發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手。23.4.28中共中央政治局會議要推動平臺企業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，鼓勵頭部平臺企業(yè)探索創(chuàng)新。23.7.7水平》23.7.1223.7.12例》作用。23.7.19展壯大的意見》引導平臺經濟向開放、創(chuàng)新、賦能方向發(fā)展，補齊發(fā)展短板弱項，支持平臺企業(yè)在創(chuàng)造就業(yè)、拓展消費、國際競爭中大顯身手，推動平臺經濟規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。資料來源：，中國人民銀行，新華網，國家發(fā)改委，中國政府網，；成分股：前十大集中度高，盈利預期改善恒生科技指數共30。處于近五年以來其中權重占比接近代碼簡稱權重()市值占市盈率-TTM代碼簡稱權重()市值占市盈率-TTM近五年PE分位數恒生一級行業(yè)恒生二級行業(yè)0700.HK騰訊控股8.1632.0214.415資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(HS)9988.HK阿里巴巴-SW8.0318.5519.6726資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(HS)2015.HK理想汽車-W7.953.39164.4571非必需性消費(HS)汽車(HS)1024.HK快手-W7.852.93-71.457資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(HS)1810.HK小米集團-W7.843.0328.2793資訊科技業(yè)(HS)資訊科技器材(HS)9618.HK京東集團-SW7.794.1316.8662資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(HS)3690.HK美團-W7.598.1288.4612資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(HS)9999.HK網易-S5.555.3418.5551資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(HS)9888.HK百度集團-SW4.863.9622.386資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(HS)9868.HK小鵬汽車-W4.361.55-11.5961非必需性消費(HS)汽車(HS)0981.HK中芯國際4.22.3913.6424資訊科技業(yè)(HS)半導體(HS)0992.HK聯(lián)想集團3.251.0310.0439資訊科技業(yè)(HS)資訊科技器材(HS)6690.HK海爾智家2.982.4313.5316非必需性消費(HS)家庭電器及用品(HS)6618.HK京東健康2.411.4273.5676醫(yī)療保健業(yè)(HS)藥品及生物科技(HS)2382.HK舜宇光學科技2.130.6840.5817工業(yè)(HS)工業(yè)工程(HS)9961.HK攜程集團-S1.982.0428.784非必需性消費(HS)旅游及消閑設施(HS)0268.HK金蝶國際1.60.41-116.5544資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(HS)9626.HK嗶哩嗶哩-W1.510.48-7.9395資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(HS)0285.HK比亞迪電子1.450.8527.7593資訊科技業(yè)(HS)資訊科技器材(HS)0020.HK商湯-W1.430.54-7.9664資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(HS)3888.HK金山軟件1.420.42-6.4926資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(HS)0241.HK阿里健康1.280.66105.0677醫(yī)療保健業(yè)(HS)藥品及生物科技(HS)6060.HK眾安在線1.020.36-64.8241金融業(yè)(HS)保險(HS)1797.HK東方甄選0.970.4035.8294非必需性消費(HS)支援服務(HS)0772.HK閱文集團0.690.3237.6864非必需性消費(HS)媒體及娛樂(HS)1347.HK華虹半導體0.660.508.964資訊科技業(yè)(HS)半導體(HS)1833.HK平安好醫(yī)生0.590.22-50.6671醫(yī)療保健業(yè)(HS)醫(yī)療保健設備和服務(HS)9698.HK萬國數據-SW0.210.18-12.3792資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(HS)9866.HK蔚來-SW0.211.40-5.9972非必需性消費(HS)汽車(HS)9898.HK微博-SW0.010.249.761資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(HS)資料來源：，；善，從74只小鵬汽車從過去4只（）圖表恒生科技前大圖表恒生科技前大歸母利潤比增速資料來源：，； 資料來源：；估值：PE、處于歷史低位，安全邊際高9數8.87圖表指數市盈率圖表指數市凈率資料來源：，； 資料來源：； 公募配置：主動權益基金配置比例保持穩(wěn)定，指數基金規(guī)模持續(xù)增長自年中、附近。年年中的54億元增長至2023年9月的492億元。圖表主動權益基配置恒科技分的比例 圖表恒生科技指數規(guī)模（億） 資料來源：，； 資料來源：；三、恒生科技ETF優(yōu)選恒生科技ETF產品梳理91410只恒生科技489.8圖表全市場恒生技產品情況 基金代碼基金名稱基金成立日上市日期基金經理基金規(guī)模(億元)任職基金經理管理總規(guī)模（億元）上市以來跟蹤誤差（）上市以來率（）513180.SH華夏恒生科技ETF2021-05-182021-05-25徐猛210.591545.910.5611.97513130.SH華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF2021-05-242021-06-01何琦,柳軍136.82145.940.5811.86513010.SH易方達恒生科技ETF2021-05-182021-05-25潘令旦,張湛48.25163.740.5610.99159740.SZ大成恒生科技ETF2021-05-182021-05-27冉凌浩29.2152.020.5614.29513380.SH廣發(fā)恒生科技ETF2022-04-272022-05-12劉杰23.96454.340.5050.24513580.SH華安恒生科技ETF2021-05-202021-05-27倪斌14.29134.540.5617.09159742.SZ博時恒生科技ETF2021-05-172021-05-25萬瓊9.76257.130.5615.89159741.SZ嘉實恒生科技ETF2021-05-262021-06-03王紫菡,李直7.09154.280.5611.54513260.SH匯添富恒生科技ETF2022-08-312022-09-13樂無穹6.68155.300.517.46513890.SH摩根恒生科技ETF2021-12-172022-01-21何智豪,胡迪3.1611.570.6620.81資料來源：，廣發(fā)恒生科技ETF案例講解基本信息廣發(fā)恒生科技ETF（513380.OF）為投資者投資恒生科技指數提供了費用低廉、運作透明的投資工具。廣發(fā)恒生科技ETF427512管費率0.10%914日，廣發(fā)恒生科技億元。圖表20廣發(fā)恒生科技ETF基本信息類別基本信息基金全稱(D)基金代碼OF基金經理劉杰成立日期2022-4-27上市日期2022-5-12業(yè)績比較基準人民幣計價的恒生科技指數收益率投資類型被動指數型基金投資目標緊密跟蹤標的指數，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。本基金主要投資于標的指數(即恒生科技指數)的成份股,備選成份股(含存托憑證).為更好地實現(xiàn)投資目標,本基金還可少量投資于境內市場和境外市場依法發(fā)行的金融工具.具體而言:針對境外投資,基金可投資于已與中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合(;證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券市場掛牌交易的普通股,優(yōu)先股,全球存托憑證和美國存托憑證,房地產信托憑證;政府債券,公司債券,可轉換債券,住房按揭支持證券,資產支持證券等固定收益投資工具;銀行存款,可轉讓存單,銀行承兌匯票,,,,;,,,,物掛鉤的結構性投資產品;遠期合約,互換及經中國證監(jiān)會認可的境外交易所上市交易的權證,期權,期貨等金融衍生產品;以投資范圍及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具,但須符合中國證監(jiān)會相關規(guī)定.針對境內投資,本基金可投資于其他股票(包括主板,,,),,債券,,,單,貨幣市場工具以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具(但須符合中國證監(jiān)會相關規(guī)定).其中在投資香港市場時Q)金可根據法律法規(guī)的規(guī)定參與融資及轉融通證券出借業(yè)務.未來在法律法規(guī)