場(chǎng)外市場(chǎng)的分析

場(chǎng)外市場(chǎng)的分析?2012上海股權(quán)托管交易中心股份版權(quán)所有

場(chǎng)外市場(chǎng)中小企業(yè)融資新途徑上海股權(quán)托管交易中心經(jīng)上海市政府批準(zhǔn)設(shè)立，歸屬上海市金融服務(wù)辦公室監(jiān)管，遵循中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的統(tǒng)一要求，是上海市國(guó)際金融中心建設(shè)的重要組成部分，也是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的重要環(huán)節(jié)。上海股權(quán)托管交易中心非上市股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)自2012年2月15日開業(yè)以來，取得了令人矚目的優(yōu)異業(yè)績(jī)。但由于中小微企業(yè)數(shù)量眾多，而目前資本市場(chǎng)容量有限，與投資者廣泛和多元的投資需求不相適應(yīng)。在此背景下，上海股權(quán)托管交易中心推出了中小企業(yè)股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，為更多的企業(yè)提供對(duì)接資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，成為企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)、投資者信息互通的橋梁。上海股權(quán)托管交易中心現(xiàn)已形成“一市兩板”的新格局：在一個(gè)市場(chǎng)——上海股權(quán)托管交易市場(chǎng)，構(gòu)建非上市股份股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（“轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”、“E板”）、中小企業(yè)股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（“報(bào)價(jià)系統(tǒng)”、“Q板”）兩個(gè)板，為不同類型、不同狀態(tài)、不同階段的企業(yè)提供對(duì)接資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)及相適的資本市場(chǎng)服務(wù)。報(bào)價(jià)系統(tǒng)以系統(tǒng)平臺(tái)為載體，為掛牌企業(yè)提供包括掛牌、信息披露、股權(quán)融資、債權(quán)融資、收購(gòu)兼并、人員培訓(xùn)、專業(yè)指導(dǎo)、企業(yè)展示、品牌宣傳等多元化服務(wù)。1問題一：中小企業(yè)如何高效融資1、企業(yè)的融資途徑1234火炬計(jì)劃863計(jì)劃星火計(jì)劃其他科研項(xiàng)目財(cái)政補(bǔ)貼雙軟企業(yè)國(guó)家高新企業(yè)其他稅收優(yōu)惠稅收優(yōu)惠銀行貸款商業(yè)貸款信用社貸款民間貸款其他資金拆借債權(quán)融資中小板創(chuàng)業(yè)板場(chǎng)外市場(chǎng)股權(quán)融資一、中小企業(yè)如何高效融資一、中小企業(yè)如何高效融資銀行風(fēng)控嚴(yán)格企業(yè)重組購(gòu)并業(yè)務(wù)發(fā)展不完善多層次資本市場(chǎng)體系不健全2、中小企業(yè)融資難的原因場(chǎng)外交易市場(chǎng)新三板（北京）上海股權(quán)托管交易市場(chǎng)（上海股交中心）……創(chuàng)業(yè)板（深交所）上交所主板深交所主板深交所中小板主板主板：行業(yè)龍頭、大型、骨干型企業(yè)創(chuàng)業(yè)板：高成長(zhǎng)、自主創(chuàng)新型企業(yè)場(chǎng)外市場(chǎng)：初創(chuàng)期或成長(zhǎng)初期、具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,符合一定規(guī)范條件的企業(yè)3、中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系一、中小企業(yè)如何高效融資一、中小企業(yè)如何高效融資4、各層次資本市場(chǎng)掛牌上市條件主板（包括中小板）創(chuàng)業(yè)板場(chǎng)外市場(chǎng)（上海股交中心為例）在財(cái)務(wù)、治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)等各方面，在所有板塊中要求最高。僅以盈利要求為例，其要求：1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元；2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過人民幣5,000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；3）最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損。在盈利要求上，有兩套標(biāo)準(zhǔn)，符合其一即可：1）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)；2）最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30％。另要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)。相對(duì)主板而言另有兩項(xiàng)特殊要求：自主創(chuàng)新能力、成長(zhǎng)性。門檻最低，僅要求：1）業(yè)務(wù)基本獨(dú)立，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；2）不存在顯著的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易、額度較大的股東侵占資產(chǎn)等損害投資者利益的行為；3）在經(jīng)營(yíng)和管理上具備風(fēng)險(xiǎn)控制能力；4）治理結(jié)構(gòu)健全，運(yùn)作規(guī)范；5）股份的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)；6）非貨幣出資時(shí)存續(xù)1年。場(chǎng)外市場(chǎng)門檻：無盈利、財(cái)務(wù)要求，強(qiáng)調(diào)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力與規(guī)范運(yùn)作2問題二：中小企業(yè)如何選擇合適的場(chǎng)外市場(chǎng)二、中小企業(yè)如何選擇合適的場(chǎng)外市場(chǎng)1、市場(chǎng)的生命力項(xiàng)目場(chǎng)外市場(chǎng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)新三板、上海股交中心國(guó)務(wù)院文件支持天交所、重慶股份轉(zhuǎn)讓中心無國(guó)務(wù)院文件支持浙江股交中心、前海股交中心與國(guó)務(wù)院的關(guān)系經(jīng)國(guó)務(wù)院同意的《“十二五”時(shí)期上海國(guó)際金融中心建設(shè)規(guī)劃》（發(fā)改財(cái)金〔2011〕2991號(hào))“以上海股權(quán)托管交易中心建設(shè)為載體，積極探索非上市公司股權(quán)托管和非公開轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)建設(shè)”上海市政府發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)上海股權(quán)托管交易市場(chǎng)建設(shè)的若干意見》（滬府發(fā)〔2011〕99號(hào)二、中小企業(yè)如何選擇合適的場(chǎng)外市場(chǎng)上海股權(quán)托管交易中心開盤1、市場(chǎng)的生命力與市政府的關(guān)系項(xiàng)目場(chǎng)外市場(chǎng)交易場(chǎng)所證監(jiān)會(huì)全資新三板證監(jiān)會(huì)為二股東上海股交中心、浙江股權(quán)交易中心與證監(jiān)會(huì)無關(guān)天交所、重慶股交中心、前海股交中心...1、市場(chǎng)的生命力二、中小企業(yè)如何選擇合適的場(chǎng)外市場(chǎng)與證監(jiān)會(huì)的關(guān)系項(xiàng)目場(chǎng)外市場(chǎng)交易場(chǎng)所最嚴(yán)格上海股交中心嚴(yán)格新三板不嚴(yán)格天交所、重慶股交中心、前海股交中心掛牌審核嚴(yán)格程度二、中小企業(yè)如何選擇合適的場(chǎng)外市場(chǎng)上海股交中心是有公信力、生命力的市場(chǎng)1、市場(chǎng)的生命力2、市場(chǎng)的融資能力二、中小企業(yè)如何選擇合適的場(chǎng)外市場(chǎng)融資方式：一站式全方位立體融資直接融資：定向增資（股權(quán)融資）間接融資：銀行貸款（信用貸款、股權(quán)質(zhì)押貸款）私募債12掛牌前、后通過定向增資共募集資約11.15億元掛牌公司共落地銀行貸款（債權(quán)融資）總額約5億元9家公司進(jìn)行了掛牌后定向增資43家公司進(jìn)行了66次掛牌前私募落地股權(quán)質(zhì)押貸款1.1億元落地信用貸款3.9億元銀行為掛牌公司提供授信額度共30億元2、市場(chǎng)的融資能力二、中小企業(yè)如何選擇合適的場(chǎng)外市場(chǎng)直接融資案例單筆融資額最大（保羅生物）金額價(jià)格7200萬元4元/股（靜態(tài)25）最具價(jià)值融資（天谷科技）金額價(jià)格2970萬元2.7元/股（靜態(tài)無窮大）2、市場(chǎng)的融資能力二、中小企業(yè)如何選擇合適的場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌后定向增資平均攤薄后的靜態(tài)市盈率：39.59倍融資滿足率：78%融資能力為同類最好市場(chǎng)的9倍信用貸款案例序號(hào)股份代碼企業(yè)簡(jiǎn)稱獲貸時(shí)間授信情況1100003康捷保2013年3月招行500萬信用貸款2100006漢盛海裝2011年上海銀行400萬信用貸款，2012年續(xù)貸1年3100012吉天師2011、2012中國(guó)銀行奉賢支行綜合授信2000萬4100013悠游堂2012年民生銀行220萬授信5100015電虎科技2012年民生銀行400萬授信6100019優(yōu)樂股份2012年6月民生銀行300萬授信7100027任遠(yuǎn)環(huán)保2012年、2013年杭州銀行800萬、北京銀行500萬信用貸款8100031宇鴻科技2012年南京銀行400萬授信、浦發(fā)五角場(chǎng)支行銀元寶業(yè)務(wù)、中國(guó)銀行400萬授信9100033裕強(qiáng)股份2012年中信銀行400萬授信10100037四方工程

招行1500萬信用、500萬已提，上浮10%。2、市場(chǎng)的融資能力二、中小企業(yè)如何選擇合適的場(chǎng)外市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押貸款案例序號(hào)股份代碼企業(yè)簡(jiǎn)稱獲貸類型獲貸時(shí)間授信金額（萬元）1100008福升威爾股權(quán)質(zhì)押2012年702100009保羅生物股權(quán)質(zhì)押2012年6月5002013年1月10003100018中加飛機(jī)股權(quán)質(zhì)押2013年2月10004100036霓虹股份股權(quán)質(zhì)押2013年3月10005100037四方工程股權(quán)質(zhì)押2013年3月8006100043晟事美安股權(quán)質(zhì)押2013年4月6007100049天種牧業(yè)股權(quán)質(zhì)押2013年4月3002、市場(chǎng)的融資能力二、中小企業(yè)如何選擇合適的場(chǎng)外市場(chǎng)融資方式提供股權(quán)融資（萬元）促進(jìn)債權(quán)融資（萬元）融資額掛牌前掛牌后抵押貸款股票質(zhì)押貸款信用貸款私募債、集合債50,20019,726144,0983,50013,175啟動(dòng)中平均數(shù)股權(quán)融資+債權(quán)融資（抵押貸款除外）=1634萬元/家融資變得更容易2、市場(chǎng)的融資能力二、中小企業(yè)如何選擇合適的場(chǎng)外市場(chǎng)3、市場(chǎng)的流動(dòng)性二、中小企業(yè)如何選擇合適的場(chǎng)外市場(chǎng)開戶數(shù)：3628戶自然人90%，機(jī)構(gòu)10%交易金額：3.06億元成交股數(shù)：9,673萬股市盈率：46.69倍4、市場(chǎng)的退出渠道二、中小企業(yè)如何選擇合適的場(chǎng)外市場(chǎng)213在境內(nèi)、外有關(guān)資本市場(chǎng)上市進(jìn)入破產(chǎn)清算程序上海股交中心認(rèn)定的其他需要終止掛牌的情形5、對(duì)后續(xù)資本運(yùn)作的影響二、中小企業(yè)如何選擇合適的場(chǎng)外市場(chǎng)有利于掛牌企業(yè)，原因：促進(jìn)融資規(guī)范運(yùn)作形象宣傳合理定價(jià)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)政府支持，股東配合6、掛牌企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況二、中小企業(yè)如何選擇合適的場(chǎng)外市場(chǎng)7、同類市場(chǎng)功能發(fā)揮比較二、中小企業(yè)如何選擇合適的場(chǎng)外市場(chǎng)事項(xiàng)同類最好市場(chǎng)上海股交中心融資能力15萬元131萬元融資滿足度19%78%交易活躍度111.21萬元333.76萬元平均市盈率18.45倍46.69倍掛牌公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（2011年度）30%142.85%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率掛牌公司（2011年度）27%82%上海股交中心投資者8個(gè)月7.24%A股市場(chǎng)投資者10年1.40%8、二級(jí)市場(chǎng)投資者收益二、中小企業(yè)如何選擇合適的場(chǎng)外市場(chǎng)3問題三：中小企業(yè)如何登陸上海股交中心滿足中小企業(yè)融資需求培育上市資源探索金融創(chuàng)新1、市場(chǎng)功能三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心2、市場(chǎng)概況三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心上海

北京

江蘇河北浙江安徽海南吉林甘肅內(nèi)蒙古山東目前已掛牌229家，13個(gè)省市，12個(gè)行業(yè)，儲(chǔ)備項(xiàng)目300余家上海股權(quán)托管交易中心介紹

2012年度，40家掛牌公司實(shí)現(xiàn)1000萬元以上的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模收入規(guī)模最大的企業(yè)達(dá)到了4.28億元，平均每家收入4145萬元2012年?duì)I業(yè)收入規(guī)模11%，共6家11%，共6家13%，共7家11%，共6家>1億元5000萬元-1億元1000萬元-5000萬元500萬元-1000萬0-500萬元40202012年掛牌公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模分布圖53%，共28家3、掛牌企業(yè)概況三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心4、市場(chǎng)業(yè)績(jī)?nèi)?、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心融資滿足率最高創(chuàng)造場(chǎng)外市場(chǎng)八項(xiàng)第一制度體系最完善最具公信力融資能力最強(qiáng)交易最活躍唯一一個(gè)良性運(yùn)營(yíng)的場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌效率最高融資、交易市盈率最高5、掛牌的好處三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心1、業(yè)務(wù)基本獨(dú)立，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；2、不存在顯著的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易、額度較大的股東侵占資產(chǎn)等損害投資者利益的行為；3、在經(jīng)營(yíng)和管理上具備風(fēng)險(xiǎn)控制能力；4、治理結(jié)構(gòu)健全，運(yùn)作規(guī)范；5、股份的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)；6、非貨幣出資時(shí)存續(xù)1年。6、E板掛牌的條件三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心7、E板掛牌流程三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心推薦機(jī)構(gòu)會(huì)員推薦上海股交中心審核上海市金融辦備案123原則：*還原資本市場(chǎng)本源*充分信息披露*重實(shí)質(zhì)不重形式*重未來不重現(xiàn)在上海股權(quán)托管交易中心工作匯報(bào)否定式掛牌條件，符合下列條件之一不得掛牌：1、無固定的辦公場(chǎng)所2、無滿足企業(yè)正常運(yùn)作的人員3、企業(yè)被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照4、存在重大違法違規(guī)行為或被國(guó)家相關(guān)部門予以嚴(yán)重處罰5、企業(yè)的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員存在《公司法》第一百四十七條所列屬的情況8、Q板掛牌條件三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心上海股交中心就材料完備性、合理性等進(jìn)行形式審查

掛牌完成完成申請(qǐng)審查企業(yè)：聘請(qǐng)推薦機(jī)構(gòu)推薦機(jī)構(gòu)：專項(xiàng)調(diào)查基本情況說明書申報(bào)材料9、Q板掛牌流程三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心10、融資規(guī)則定向增資三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心對(duì)象：原股東配售（不低于30%)、機(jī)構(gòu)、個(gè)人要求：按需融資、盈利預(yù)測(cè)、合理定價(jià)程序：盡職調(diào)查、審核、備案11、信息披露三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心掛牌前：股份轉(zhuǎn)讓說明書、審計(jì)報(bào)告、法律意見書掛牌后：年度報(bào)告（經(jīng)審計(jì)）、半年度報(bào)告、重大事項(xiàng)臨時(shí)報(bào)告12、股份轉(zhuǎn)讓三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心前一交易日價(jià)格±30%T+5意向委托定價(jià)委托成交確認(rèn)委托協(xié)議轉(zhuǎn)讓股東超過200人1萬股股份轉(zhuǎn)讓制度轉(zhuǎn)讓方式委托方式成交回轉(zhuǎn)漲跌幅限制買入限制起買點(diǎn)轉(zhuǎn)讓日：每周一至周五（法定節(jié)假日除外）轉(zhuǎn)讓時(shí)間：上午9:30-11：30；下午1:00-3:00非轉(zhuǎn)讓過戶：特殊情況的協(xié)議交易、繼承、贈(zèng)予、司法裁決投資者：機(jī)構(gòu)、合格自然人（50