第8章 利率風(fēng)險(xiǎn)管理

第8章利率風(fēng)險(xiǎn)管理本章要點(diǎn)主要內(nèi)容-利率風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)（重點(diǎn)掌握）-利率風(fēng)險(xiǎn)的度量（重點(diǎn)掌握）-利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具（掌握）-利率風(fēng)險(xiǎn)管理策略（了解）第一節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)概述利率風(fēng)險(xiǎn)的定義利率風(fēng)險(xiǎn)的定義：在利率市場(chǎng)化條件下，由于利率波動(dòng)而引起的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)、負(fù)債和表外頭寸市場(chǎng)價(jià)值的變化，從而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)價(jià)值和所有者權(quán)益損失的可能性利率風(fēng)險(xiǎn)的定義建設(shè)銀行2014年資產(chǎn)負(fù)債表表外頭寸表外業(yè)務(wù)（Off-BalanceSheetActivities，OBS），是指商業(yè)銀行所從事的，按照通行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不列入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，不影響其資產(chǎn)負(fù)債總額，但能影響銀行當(dāng)期損益，改變銀行資產(chǎn)報(bào)酬率的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)利率風(fēng)險(xiǎn)的成因1、利率水平的預(yù)測(cè)和控制的不確定性

商業(yè)銀行定價(jià)能力受到限制，必須與市場(chǎng)利率水平保持一致2、資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)不對(duì)稱(chēng)性利率風(fēng)險(xiǎn)的成因3、商業(yè)銀行為保持流動(dòng)性而導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)4、非利息收入業(yè)務(wù)對(duì)利率變化越來(lái)越敏感非利息收入指商業(yè)銀行除利差收入之外的營(yíng)業(yè)收入，主要是中間業(yè)務(wù)收入和咨詢(xún)、投資等活動(dòng)產(chǎn)生的收入利率風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型一、重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)（ReprisingRisk）二、收益曲線風(fēng)險(xiǎn)(YieldCurveRisk)三、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)（BasisRisk）四、內(nèi)含選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)（EmbededOptionRisk）五、成熟期不相匹配的風(fēng)險(xiǎn)（Maturity-MismatchRisk）六、凈利息頭寸風(fēng)險(xiǎn)（NetInterestPositionRisk）利率風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型一、重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)（ReprisingRisk）定義：又稱(chēng)為期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，指由于銀行資產(chǎn)與負(fù)債到期日的不同（對(duì)固定利率而言）或是重新定價(jià)的時(shí)間不同（對(duì)浮動(dòng)利率而言）而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)金100活期存款100半年期貸款1003年期借款10010年期貸款100所有者權(quán)益100總額300總額300利率風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型利率風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型二、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)(YieldCurveRisk)收益率曲線是將各種期限不同的債券收益率用一條線在圖表上連接起來(lái)而形成的曲線收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)是指由于收益曲線斜率的變化導(dǎo)致期限不同的兩種債券的收益率之間的差幅發(fā)生變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型三、基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)（BasisRisk）在計(jì)算資產(chǎn)收益和負(fù)債成本時(shí)，采用了不同類(lèi)別的基準(zhǔn)利率，當(dāng)基準(zhǔn)利率的調(diào)整不一致時(shí)造成的風(fēng)險(xiǎn)叫基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，又叫基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式：存貸款利率波動(dòng)不一致

短期存貸款利差波動(dòng)與長(zhǎng)期存貸款利差波動(dòng)不一致利率風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型四、內(nèi)含選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)(Embeded

OptionRisk)在存貸款合同中隱含著客戶(hù)的選擇權(quán)，即客戶(hù)可根據(jù)意愿選擇是否提前歸還貸款本息、提前支取存款，而商業(yè)銀行對(duì)此只能被動(dòng)應(yīng)對(duì)五、成熟期不相匹配的風(fēng)險(xiǎn)（Maturity-MismatchRisk）六、凈利息頭寸風(fēng)險(xiǎn)（NetInterestPositionRisk）

凈利息頭寸=生息資產(chǎn)總額–有息負(fù)債總額利率風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型第二節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的度量利率風(fēng)險(xiǎn)的度量利率敏感性缺口度量法——以銀行資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價(jià)值為基礎(chǔ)，討論利率對(duì)凈利息收入的影響持續(xù)期缺口度量法——以銀行資產(chǎn)、負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)，分析了利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值的沖擊及其對(duì)凈值的影響利率風(fēng)險(xiǎn)的度量動(dòng)態(tài)模擬分析度量法——模擬利率的未來(lái)走勢(shì)及其對(duì)現(xiàn)金流量的影響，從利率變化對(duì)收益和經(jīng)濟(jì)價(jià)值的潛在影響進(jìn)行詳細(xì)的評(píng)估利率敏感性缺口度量法及管理策略利率敏感性缺口度量法一、利率敏感性缺口度量法定義由于金融機(jī)構(gòu)賬面利息收入與利息支出隨利率水平變化，利率敏感性缺口度量法衡量某一特定期間內(nèi)銀行凈利息收入對(duì)市場(chǎng)利率的敏感程度（一）利率敏感性負(fù)債與利率敏感性資產(chǎn)定義：指在一定時(shí)期內(nèi)到期或需要重定價(jià)的資產(chǎn)和負(fù)債主要包括浮動(dòng)利率的資產(chǎn)和負(fù)債、短期貸款和證券等利率敏感性缺口度量法資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)金100活期存款100半年期貸款1003年期存款15010年期貸款100所有者權(quán)益50總額300總額300

利率敏感性缺口度量法（二）利率敏感性缺口利率敏感性缺口（RSG）＝利率敏感性資產(chǎn)RSA﹣利率敏感性負(fù)債RSL利率敏感性缺口用于衡量金融機(jī)構(gòu)凈利息收入對(duì)市場(chǎng)利率的敏感程度資金缺口有三種狀態(tài)：正缺口、零缺口和負(fù)缺口

利率敏感性缺口度量法利率變化時(shí)，不同定價(jià)缺口的利息收入、利息支出以及凈利息收入的變化

GAP利率變化利息收入利息支出凈利息收入正缺口＞0↑↑＞↑↑＞0↓↓＞↓↓負(fù)缺口＜0↑↑＜↑↓＜0↓↓＜↓↑

利率敏感性缺口度量法凈利息收入=總利息收入-總利息支出總利息收入=利率敏感型資產(chǎn)收入+非利率敏感型資產(chǎn)收入

=敏感資產(chǎn)*R1+非敏感資產(chǎn)*R2總利息支出=利率敏感型負(fù)債支出+非利率敏感型負(fù)債支出

=敏感負(fù)債*R3+非敏感負(fù)債*R4凈利息收入=(敏感資產(chǎn)*R1+非敏感資產(chǎn)*R2)–(敏感負(fù)債*R3+非敏感負(fù)債*R4)=敏感資產(chǎn)*R1-敏感負(fù)債*R3+非敏感資產(chǎn)*R2-非敏感負(fù)債*R4=敏感資產(chǎn)*R1-敏感負(fù)債*R3+M利率敏感性缺口度量法原凈利息收入=敏感資產(chǎn)*R1-敏感負(fù)債*R3+M新凈利息收入=敏感資產(chǎn)*(R1+X)-敏感負(fù)債*(R3+X)+M=敏感資產(chǎn)*R1+敏感資產(chǎn)*X-敏感負(fù)債*R3-敏感負(fù)債*X+M=敏感資產(chǎn)*R1-敏感負(fù)債*R3+M+(敏感資產(chǎn)-敏感負(fù)債)*X=原凈利息收入

+(敏感資產(chǎn)-敏感負(fù)債)*X設(shè)利率變動(dòng)為X%利率敏感性缺口度量法假設(shè)X%>0當(dāng)GAP=敏感資產(chǎn)-敏感負(fù)債=0(敏感資產(chǎn)-敏感負(fù)債)*X=0，新凈利息收入

=原凈利息收入

當(dāng)GAP=敏感資產(chǎn)-敏感負(fù)債>0(敏感資產(chǎn)-敏感負(fù)債)*X>0，新凈利息收入

>原凈利息收入

當(dāng)GAP=敏感資產(chǎn)-敏感負(fù)債<0(敏感資產(chǎn)-敏感負(fù)債)*X<0，新凈利息收入

<原凈利息收入

利率敏感性缺口度量法（三）利率敏感性比率利率敏感性比率(RSR)＝利率敏感性資產(chǎn)(RSA)/利率敏感性負(fù)債(RSL)利率敏感性比率用于比較不同銀行之間的利率風(fēng)險(xiǎn)

利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口與利率敏感性比率的關(guān)系：

缺口為0，比率為1

缺口為正，比率大于1

缺口為負(fù)，比率小于1利率敏感性缺口度量法二、利率敏感性缺口的計(jì)算

（一）基本缺口計(jì)算法（二）標(biāo)準(zhǔn)化缺口計(jì)算法（三）期限級(jí)距計(jì)算法利率敏感性缺口度量法（一）基本缺口計(jì)算法Step1:設(shè)定一個(gè)考察期，將資產(chǎn)和負(fù)債到期期限與考察期相對(duì)比，找出利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債Step2:將考察期內(nèi)敏感性資產(chǎn)總額與敏感性負(fù)債總額相減，得到基本缺口

利率敏感性缺口度量法（二）標(biāo)準(zhǔn)化缺口計(jì)算法Step1:設(shè)定一個(gè)期限，判斷出敏感性資產(chǎn)和敏感性負(fù)債Step2:計(jì)算出敏感性資產(chǎn)和敏感性負(fù)債的利率相對(duì)于基準(zhǔn)利率的變動(dòng)率Step3:計(jì)算出敏感性資產(chǎn)與敏感性負(fù)債利率變動(dòng)額的差額利率敏感性缺口度量法Example

某銀行90天到期的短期貸款為30000萬(wàn)美元，CDs為20000萬(wàn)美元，均以90天國(guó)庫(kù)券利率為基準(zhǔn)利率。當(dāng)國(guó)庫(kù)券利率上升為10%時(shí)，該行短期貸款利率上升為7%，CDs利率上升為10%求：該行標(biāo)準(zhǔn)化缺口值利率敏感性缺口度量法（三）期限極距計(jì)算法Step1:設(shè)定不同的到期日，根據(jù)不同期限內(nèi)的敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債分別計(jì)算出敏感性缺口(計(jì)算基本缺口)Step2:將缺口值相加，得到累積缺口（將基本缺口累加）利率敏感性缺口度量法Example期限級(jí)距敏感性資產(chǎn)總額敏感性負(fù)債總額敏感性缺口累計(jì)缺口1個(gè)月內(nèi)$40$301-3月1201603-6月85656-9月2802509-12月455395利率敏感性缺口度量法三、利率敏感性缺口度量法的實(shí)際應(yīng)用編制“缺口分析報(bào)告”

GAPReports

利率敏感性缺口度量法Step1:以某一時(shí)點(diǎn)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表為依據(jù)，將一定期間（一般為一年）的總跨度劃分為若干個(gè)相對(duì)較短的期間段Step2:把商業(yè)銀行所有的利率敏感性（需要重新定價(jià)的）資產(chǎn)和負(fù)債歸入相應(yīng)的時(shí)間段，對(duì)于固定利率且期限在一年以上的資產(chǎn)和負(fù)債則單獨(dú)歸類(lèi)考察Step3:觀察不同時(shí)間段的利率敏感性缺口

利率敏感性缺口度量法

Example中國(guó)建設(shè)銀行2013年度利率敏感性缺口分析

利率敏感性缺口度量法

根據(jù)報(bào)告采用不同的管理策略

-積極管理策略

-被動(dòng)管理策略

利率敏感性缺口管理策略（1）積極管理策略：商業(yè)銀行通過(guò)采取恰當(dāng)?shù)男袆?dòng)，利用利率變動(dòng)來(lái)獲取更大的凈利息收入操作方式：預(yù)測(cè)利率的變動(dòng)方向

根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

利率敏感性缺口管理策略利率變化時(shí)，不同定價(jià)缺口的利息收入、利息支出以及凈利息收入的變化

GAP利率變化利息收入利息支出凈利息收入正缺口＞0↑↑＞↑↑＞0↓↓＞↓↓負(fù)缺口＜0↑↑＜↑↓＜0↓↓＜↓↑利率敏感性缺口管理策略利率預(yù)期變化最有利的敏感性缺口狀態(tài)應(yīng)采取的措施市場(chǎng)利率上升正缺口增加利率敏感性資產(chǎn)減少利率敏感性負(fù)債市場(chǎng)利率下降負(fù)缺口減少利率敏感性資產(chǎn)增加利率敏感性負(fù)債利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口（RSG）＝利率敏感性資產(chǎn)RSA﹣利率敏感性負(fù)債RSL調(diào)整缺口敏感性的具體方式：1.改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加短期資產(chǎn)，減少長(zhǎng)期資產(chǎn)2.改變負(fù)債結(jié)構(gòu)，減少短期負(fù)債，增加長(zhǎng)期負(fù)債3.以長(zhǎng)期負(fù)債增加短期資產(chǎn)4.減少長(zhǎng)期資產(chǎn)，償還短期負(fù)債5.以固定利率交換浮動(dòng)利率的掉期合同或其他表外業(yè)務(wù)利率敏感性缺口管理策略（2）被動(dòng)管理策略（ImmunizationStrategy）：采用零缺口（完全免疫）或微缺口“部分免疫”的方式避免利率風(fēng)險(xiǎn)

利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理法評(píng)價(jià)

1.忽視了市場(chǎng)價(jià)值效應(yīng)利率變動(dòng)除了會(huì)影響以賬面價(jià)值計(jì)價(jià)的凈利息收入外，還會(huì)影響資產(chǎn)和負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值。而該價(jià)模型忽視了利率變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)值的影響。利率敏感性缺口管理法評(píng)價(jià)利率的變動(dòng)可能導(dǎo)致某筆貸款成為不良資產(chǎn)，商業(yè)銀行要么計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備金，要么直接核銷(xiāo)。但利率敏感型缺口模型卻無(wú)法考慮這些事實(shí)2.過(guò)于籠統(tǒng)，主觀性強(qiáng)

對(duì)資產(chǎn)負(fù)債重新定價(jià)期限的選擇取決于管理者的主觀判斷。

利率敏感性缺口管理法評(píng)價(jià)對(duì)同一資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算不同期限的利率敏感性缺口，可能得到相反的結(jié)論，這使得風(fēng)險(xiǎn)管理者難以做出決策。同時(shí)，忽視了各個(gè)時(shí)間段內(nèi)資產(chǎn)和負(fù)債的具體分布信息。GAPt

t+n，不同的n所導(dǎo)致的問(wèn)題

利率敏感性缺口管理法評(píng)價(jià)3.資金回流問(wèn)題

在該模型中，假定所有的非利率敏感性資產(chǎn)或負(fù)債在規(guī)定的期限時(shí)間內(nèi)均未到期

利率敏感性缺口管理法評(píng)價(jià)現(xiàn)實(shí)中，銀行一方面不斷吸收與支付存款，另一方面不斷發(fā)放和收回消費(fèi)與抵押貸款，此外實(shí)際上所有長(zhǎng)期貸款每個(gè)月至少向銀行償還一定的本金。因此銀行能夠?qū)⑦@筆從傳統(tǒng)抵押貸款中收到的回流資金以市場(chǎng)利率進(jìn)行再投資，所以這種回流資金是利率敏感性的。GAPt

t+n,n內(nèi)的現(xiàn)金流問(wèn)題

利率敏感性缺口管理法評(píng)價(jià)4.忽視了表外業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流利率敏感型缺口模型中所包括的利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債，都僅僅指資產(chǎn)負(fù)債表上所包含的資產(chǎn)與負(fù)債，而利率的變動(dòng)也會(huì)影響表外業(yè)務(wù)現(xiàn)金流。利率敏感性缺口管理法評(píng)價(jià)金融機(jī)構(gòu)很可能運(yùn)用利率期權(quán)合同來(lái)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)，隨著利率的變動(dòng)這些期權(quán)合同也會(huì)產(chǎn)生一系列現(xiàn)金流，而這些現(xiàn)金流在重定價(jià)模型中被忽略了。利率敏感性缺口管理法評(píng)價(jià)持續(xù)期缺口度量法和管理策略久期的概念久期（duration）也稱(chēng)為持續(xù)期，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家FrederickMacaulay于1936年首先提出的。與到期期限比，久期是一種更準(zhǔn)確地測(cè)定資產(chǎn)和負(fù)債敏感度的方法。因?yàn)樗粌H考慮了資產(chǎn)（或負(fù)債）的到期期限問(wèn)題，還考慮到了每筆現(xiàn)金流的情況。一、持續(xù)期（久期）的概念

從時(shí)間上：久期是債券的平均到期時(shí)間久期是（生息）債券在未來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)金流的時(shí)間的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)是當(dāng)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值在債券當(dāng)前價(jià)格中所占的比重久期的概念從功能上：反映對(duì)一項(xiàng)投資的平均收回時(shí)間反映未來(lái)利率水平變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響程度，即久期反應(yīng)債券價(jià)格對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的敏感度提問(wèn)：久期越長(zhǎng)越好or久期越短越好？久期的概念貸款的久期Example銀行發(fā)放一筆金額為1000元的1年期貸款。假設(shè)貸款利率為12%，年初發(fā)放貸款，要求在6月底時(shí)償還一半本金，另外一半在年底時(shí)付清。利息每6個(gè)月支付一次。1、在6月底和年底銀行從貸款中收到的現(xiàn)金流2、哪一筆現(xiàn)金流更重要？如何體現(xiàn)這種相對(duì)重要性3、銀行何時(shí)能收回貸款成本問(wèn)題1：在6月底和年底銀行從貸款中收到的現(xiàn)金流？銀行分別在半年末和一年末的時(shí)候收到了兩筆現(xiàn)金流

CF1/2=560CF1=530銀行總現(xiàn)金流入：CF1/2+CF1=1090現(xiàn)金流的現(xiàn)值

PV1/2=CF1/2/(1+0.06)=528.30(元)

PV1=CF1/（1+0.06）2=471.70（元）

PV1/2+PV1=1000(元)貸款的久期問(wèn)題2：哪一筆現(xiàn)金流更重要？如何體現(xiàn)這種相對(duì)重要性？貸款的久期問(wèn)題3：銀行何時(shí)能收回貸款成本？以W1/2和W1作為權(quán)數(shù)，來(lái)計(jì)算久期，或者說(shuō)是計(jì)算貸款的平均到期期限：貸款的久期=0.5283×1/2+0.4717×1=0.7359(年)盡管貸款的期限是一年，但是它的久期僅為0.7359年，銀行在0.7359年收回貸款成本久期與到期日期限之間的區(qū)別？在貨幣時(shí)間價(jià)值的基礎(chǔ)上，久期測(cè)定了金融機(jī)構(gòu)要收回貸款初始投資所需要的時(shí)間。在久期內(nèi)所收到的現(xiàn)金流反映了對(duì)初始貸款投資的收回，而從久期到到期日之間所收到的現(xiàn)金流才是金融機(jī)構(gòu)賺取的利潤(rùn)。到期日期限=投資收回時(shí)間（久期）+利潤(rùn)時(shí)間貸款的久期久期的計(jì)算公式久期與債券價(jià)格、利率的關(guān)系式持續(xù)期缺口度量法持續(xù)期缺口是結(jié)合總資產(chǎn)和總負(fù)債之間的比例，比較兩者的綜合久期（持續(xù)期），進(jìn)而考察利率變化時(shí)，銀行凈資產(chǎn)價(jià)值的變化持續(xù)期缺口度量法衡量資產(chǎn)負(fù)債的久期缺口：資產(chǎn)（負(fù)債）組合的久期：D=(P1×D1)＋（P2×D2）＋···＋（Pn×Dn）

P1＋P2＋···＋Pn資產(chǎn)負(fù)債的久期缺口：DGAP=DA–DL（L/A）持續(xù)期缺口度量法持續(xù)期缺口度量法DGAP=DA–DL

（L/A）當(dāng)久期缺口為正，利率與銀行凈資產(chǎn)價(jià)值反方向變動(dòng)當(dāng)久期缺口為負(fù)，利率與銀行凈資產(chǎn)價(jià)值同方向變動(dòng)利率變化時(shí)，不同持續(xù)期缺口的資產(chǎn)價(jià)值、負(fù)債價(jià)值以及凈資產(chǎn)價(jià)值的變化

DGAP利率變化資產(chǎn)價(jià)值負(fù)債價(jià)值凈資產(chǎn)價(jià)值正缺口＞0↑↓＞↓↓＞0↓↑＞↑↑負(fù)缺口＜0↑↓＜↓↑＜0↓↑＜↑↓持續(xù)期缺口度量法利率預(yù)期變化最有利的持續(xù)期缺口狀態(tài)市場(chǎng)利率上升負(fù)缺口市場(chǎng)利率下降正缺口資產(chǎn)負(fù)債的久期缺口：

DGAP=DA–DL

（L/A）積極是管理策略：消極管理策略

持續(xù)期缺口管理策略對(duì)比利率敏感性缺口和久期缺口：衡量的目標(biāo)不同：凈利息收入VS.凈資產(chǎn)價(jià)值受利率變動(dòng)的影響原理不同久期缺口更適用于長(zhǎng)期管理戰(zhàn)略實(shí)際運(yùn)用中：利率敏感性缺口運(yùn)用更廣泛

對(duì)比久期缺口管理的局限性久期模型隱含著收益率曲線平坦的假設(shè)久期模型假設(shè)收益率曲線平行移動(dòng)久期模型只適用于收益率發(fā)生微小變動(dòng)的情況久期模型僅考慮了具有固定現(xiàn)金流證券的情況，不適用于隱含期權(quán)的金融工具凸性凸性的概念：久期是證券價(jià)格對(duì)利率的一階導(dǎo)數(shù)，它是價(jià)格—收益率曲線上某點(diǎn)的切線的斜率；但證券價(jià)格對(duì)利率變化的敏感性是非線性的，必須考慮價(jià)格對(duì)利率的二階導(dǎo)數(shù)，即曲線的凸度凸度的公式凸度與久期的意義——圖形對(duì)比利用凸性管理利率風(fēng)險(xiǎn)：保持資產(chǎn)組合的凸性大于負(fù)債組合的凸性動(dòng)態(tài)模擬分析度量法情景分析法概述情景：對(duì)未來(lái)情形以及能使事態(tài)由初始狀態(tài)向未來(lái)狀態(tài)發(fā)展的一系列事實(shí)的描述情景分析法（ScenarioAnalysis）：在對(duì)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)或技術(shù)的重大演變提出各種關(guān)鍵假設(shè)的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)未來(lái)詳細(xì)地、嚴(yán)密地推理和描述來(lái)構(gòu)想未來(lái)各種可能的方案情景分析在利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用：1、通過(guò)對(duì)利率情景的設(shè)定，考察利率對(duì)銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的影響2、在利率變化的情景中假設(shè)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)量的變化及其他業(yè)務(wù)的盈虧，考察銀行風(fēng)險(xiǎn)控制和對(duì)沖的效果情景分析法的運(yùn)用

最常見(jiàn)的利率情景分析法

靜態(tài)模擬：只考慮現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)負(fù)債機(jī)構(gòu)，分析銀行短期利息收入的變動(dòng)動(dòng)態(tài)模擬：模擬利率的未來(lái)走勢(shì)及其對(duì)現(xiàn)金流量的影響而對(duì)利率變化、收益和經(jīng)濟(jì)價(jià)值的潛在影響進(jìn)行詳細(xì)的評(píng)估

最常見(jiàn)的利率情景分析法

壓力測(cè)試：將整個(gè)金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)組合置于模擬的特定的極端市場(chǎng)情況下，測(cè)試其在突變壓力下的表現(xiàn)狀況，看是否能經(jīng)受得起這種市場(chǎng)的突變動(dòng)態(tài)模擬分析法具體過(guò)程根據(jù)研究目的選定變量。包括資產(chǎn)負(fù)債表和表外項(xiàng)目的數(shù)量、結(jié)構(gòu)、到期時(shí)間、利率水平、未來(lái)現(xiàn)金流等做出假設(shè)。合理假設(shè)模型變量和模型環(huán)境研究目標(biāo)變量之間的數(shù)量關(guān)系和邏輯關(guān)系，形成模擬的概念模型編制計(jì)算機(jī)程序，建目標(biāo)模型輸入變量，求解模型

多次模擬，分析比較模擬結(jié)果，提出模擬分析報(bào)告動(dòng)態(tài)模擬分析法優(yōu)點(diǎn)可產(chǎn)生大量利率變化情景，通過(guò)模擬不同情景中的不同行為，風(fēng)險(xiǎn)度量更加精確可靠動(dòng)態(tài)模擬是一種全值估計(jì)法，能通過(guò)模擬過(guò)程得出利率波動(dòng)性分布，并處理非線性、大幅波動(dòng)等期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題可分析利率對(duì)利差收入及市場(chǎng)價(jià)值的影響動(dòng)態(tài)模擬分析法評(píng)價(jià)缺點(diǎn)模型的有效應(yīng)用有賴(lài)于基本假設(shè)條件的有效性和基本方法的準(zhǔn)確性成本高過(guò)度依賴(lài)經(jīng)濟(jì)計(jì)量分析動(dòng)態(tài)模擬分析法評(píng)價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具遠(yuǎn)期利率協(xié)議（ForwardRateAgreement，F(xiàn)RAs）利率期貨（InterestRateFutures）利率互換（InterestRateSwap）利率期權(quán)（InterestRateOption）遠(yuǎn)期利率協(xié)議(FRAs)定義：是一種銀行間協(xié)議，利用遠(yuǎn)期利率協(xié)議規(guī)避借貸期限不匹配產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)期，以一個(gè)名義本金額為基礎(chǔ)，進(jìn)行協(xié)議利率與參照利率的交換交易機(jī)制：不交換本金，只交換利率差額利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具協(xié)議內(nèi)容：買(mǎi)方：如果未來(lái)利率低于合約約定的利率，買(mǎi)方同意支付按名義本金計(jì)算的一定數(shù)量的利息給賣(mài)方賣(mài)方：如果未來(lái)利率高于合約約定的利率，賣(mài)方同意支付按名義本金計(jì)算的一定數(shù)量的利息給買(mǎi)方利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具AR-ARAR多頭頭寸（買(mǎi)入）0空頭頭寸（賣(mài)出）SRExample：“3對(duì)6”的遠(yuǎn)期利率協(xié)議假設(shè)某銀行發(fā)放了一筆本金為300萬(wàn)美元的3個(gè)月期貸款（利率為L(zhǎng)IBOR+x%)，還吸收了一筆6個(gè)月期的300萬(wàn)美元的美元存款。銀行擔(dān)心3個(gè)月期的LIBOR會(huì)跌破預(yù)期，以致3月期貸款到期后要以新的基準(zhǔn)利率進(jìn)行滾動(dòng)，從而使6個(gè)月期的存款