第五章 項(xiàng)目的資金選擇

第五章項(xiàng)目的資金選擇第一節(jié)項(xiàng)目資金的結(jié)構(gòu)與選擇項(xiàng)目資金的結(jié)構(gòu)與選擇是指如何安排和選擇項(xiàng)目的資金構(gòu)成和來(lái)源。資金構(gòu)成一般由三個(gè)部分：股本資金、準(zhǔn)股本資金和債務(wù)資金。這三部分在一個(gè)項(xiàng)目中的構(gòu)成受到項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)、融資模式和項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)等的限制。項(xiàng)目中債務(wù)資金和股本資金之間的比例關(guān)系是確定項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)和資金形式的一個(gè)非常重要的指標(biāo)。一、債務(wù)和股本資金的比例項(xiàng)目資金安排的一項(xiàng)基本原則是在不影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的前提下，盡可能地降低項(xiàng)目的資金成本。全部是債務(wù)資金資金成本降至最低，財(cái)務(wù)狀況和抗風(fēng)險(xiǎn)能力會(huì)因非常脆弱全是股本資金財(cái)務(wù)狀況和抗風(fēng)險(xiǎn)能力會(huì)很強(qiáng)，資金成本卻會(huì)變得很高兩個(gè)極端的融資結(jié)構(gòu)絕大多數(shù)項(xiàng)目都不會(huì)選擇這兩個(gè)極端，而是在這兩個(gè)極端中間加以選擇不同的項(xiàng)目、不同的行業(yè)、不同的投資者以及不同的融資模式所適合的債務(wù)/股本比例都會(huì)不同。與傳統(tǒng)的公司融資相比較，項(xiàng)目融資方式可以獲得較高的債務(wù)資金比例，因此項(xiàng)目融資的一個(gè)重要特點(diǎn)就是可以增加項(xiàng)目的債務(wù)承受能力。二、項(xiàng)目融資資金結(jié)構(gòu)中的幾個(gè)重要名詞（一）項(xiàng)目的總資金需求量能夠準(zhǔn)確地制定項(xiàng)目的資金使用計(jì)劃以確保滿足項(xiàng)目的總資金需求量是所有項(xiàng)目融資工作的前提。一個(gè)新建項(xiàng)目的資金預(yù)算應(yīng)當(dāng)由項(xiàng)目資本投資、投資費(fèi)用超支準(zhǔn)備金、項(xiàng)目流動(dòng)資金三部分組成。（二）資金成本和構(gòu)成相對(duì)于股本資金成本而言，債務(wù)資金成本是絕對(duì)成本，也就是項(xiàng)目貸款的利息成本。項(xiàng)目債務(wù)資金的利率風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目融資需要面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。項(xiàng)目融資可以選擇固定利率，也可以選擇浮動(dòng)利率，或者兩種利率的結(jié)合。當(dāng)市場(chǎng)利率有上升的趨勢(shì)時(shí)，借款人可以選擇固定利率；當(dāng)市場(chǎng)利率有下降的趨勢(shì)時(shí)，借款人則可以選擇浮動(dòng)利率。二、項(xiàng)目融資資金結(jié)構(gòu)中的幾個(gè)重要名詞（三）資金使用期限投資者的股本資金是項(xiàng)目中使用期限最長(zhǎng)的資金，其回收只能依靠項(xiàng)目的投資收益，而項(xiàng)目的債務(wù)資金則是有固定期限的，根據(jù)項(xiàng)目具體的現(xiàn)金流量可以確定不同的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的，必要時(shí)可以采取債務(wù)互換來(lái)減輕還債壓力。也就是用到期日較早的債務(wù)替換到期日較晚的債務(wù)，以此來(lái)推遲還款期限，從而減輕還款壓力。（四）混合結(jié)構(gòu)融資混合結(jié)構(gòu)融資是指不同利率結(jié)構(gòu)、不同貸款形式或者不同貨幣種類(lèi)的貸款的結(jié)合?；旌辖Y(jié)構(gòu)融資如果安排得當(dāng)，可以起到降低項(xiàng)目融資成本、減少項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的作用。例如安排項(xiàng)目的貨幣種類(lèi)以起到自然保值的作用，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié)股本資金與準(zhǔn)股本資金股本資金優(yōu)先股普通股固定紅利優(yōu)先股浮動(dòng)紅利優(yōu)先股準(zhǔn)股本資金無(wú)擔(dān)保貸款零息債券可轉(zhuǎn)換債券最大區(qū)別準(zhǔn)股本資金相對(duì)于股本資金來(lái)說(shuō)，在安排上具有較高的靈活性，并在資金序列上享有較高較為優(yōu)先的地位。一、股本資金股本投入是項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，在資金償還序列中股本資金排在最后一位。增加股本資金并不能改變或提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，卻可以提高項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。股本資金在項(xiàng)目融資中所起的作用：投資者在項(xiàng)目中投入資金的多少與其對(duì)項(xiàng)目管理和前途的關(guān)心程度是成正比的。投資者在項(xiàng)目中的股本資金代表著投資者對(duì)項(xiàng)目的承諾和對(duì)項(xiàng)目未來(lái)發(fā)展前景的信心，對(duì)于組織項(xiàng)目融資可以起到很好的心理鼓勵(lì)作用。項(xiàng)目預(yù)期的現(xiàn)金流量（在償還債務(wù)之前）在某種意義上講是固定的。股本資金也可以增加項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)項(xiàng)目對(duì)貸款人的吸引力。在項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)中，應(yīng)用最普遍的股本資金形式是認(rèn)購(gòu)項(xiàng)目公司的普通股和優(yōu)先股。二、準(zhǔn)股本資金

準(zhǔn)股本資金是指項(xiàng)目投資者或者與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方所提供的一種從屬性債務(wù)。準(zhǔn)股本資金需要具備以下性質(zhì)：債務(wù)本金的償還需要具有靈活性，不能規(guī)定在某一特定期間強(qiáng)制性地要求項(xiàng)目公司償還從屬性債務(wù)；從屬性債務(wù)在項(xiàng)目資金優(yōu)先序列中要低于其他的債務(wù)資金，但是高于股本資金；當(dāng)項(xiàng)目公司破產(chǎn)時(shí)，在償還所有的項(xiàng)目融資貸款和其他的高級(jí)債務(wù)之前，從屬性債務(wù)將不能被償還。資金的從屬性質(zhì)準(zhǔn)股本資金一般從屬性債務(wù)特殊從屬性債務(wù)指該種資金在項(xiàng)目資金序列中低于一切其他債務(wù)資金形式將在其從屬性定義中明確規(guī)定出該種資金相對(duì)于某種其他形式債務(wù)的從屬性，但是針對(duì)另外的一些項(xiàng)目債務(wù)，則具有平等的性質(zhì)對(duì)于項(xiàng)目投資者，為項(xiàng)目提供從屬性債務(wù)與提供股本資金相比，從屬性債務(wù)具有以下優(yōu)點(diǎn)：第一，從屬性債務(wù)為投資者設(shè)計(jì)項(xiàng)目的法律結(jié)構(gòu)提供了較大的靈活性。第二，投資者在安排資金時(shí)具有較大的靈活性。第三，在項(xiàng)目融資安排中，對(duì)于項(xiàng)目公司的紅利分配通常有著十分嚴(yán)格的限制，但是可以通過(guò)談判減少對(duì)從屬性債務(wù)在這方面的限制，尤其是對(duì)債務(wù)利息支付的限制。第四，準(zhǔn)股本資金的操作相對(duì)于股本資金來(lái)說(shuō)也要簡(jiǎn)便一些。項(xiàng)目融資中最常見(jiàn)的準(zhǔn)股本資金有無(wú)擔(dān)保貸款、可轉(zhuǎn)換債券和零息債券三種形式。無(wú)擔(dān)保貸款（信用貸款），是貸款中最簡(jiǎn)單的一種形式。這種貸款在形式上與商業(yè)貸款相似，但是貸款沒(méi)有任何項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押和擔(dān)保，本息的支付也通常帶有一定的附加限制條件?？赊D(zhuǎn)換債券是從屬性債券的另一種形式，它是一種附有專(zhuān)門(mén)規(guī)定，允許持有人在一定時(shí)間內(nèi)以一定價(jià)格向舉債公司換取公司發(fā)行的其他證券的公司債券。也就是說(shuō)，它是一種可以轉(zhuǎn)換成其他證券的公司債券，可轉(zhuǎn)換成該公司的普通股股票，可轉(zhuǎn)換成該公司的優(yōu)先股，也可轉(zhuǎn)換成該公司的其他債券，實(shí)際工作中經(jīng)常會(huì)轉(zhuǎn)換成普通股股票。

c.零息債券也是項(xiàng)目融資中常用的一種從屬性債務(wù)形式。零息債券計(jì)算利息，但是不支付利息。在債券發(fā)行時(shí)，根據(jù)債券的面值、貼現(xiàn)率（即利率）和到期日貼現(xiàn)計(jì)算出發(fā)行價(jià)格，債券持有人按發(fā)行價(jià)格認(rèn)購(gòu)債券。因而，零息債券持有人的收益來(lái)自于債券購(gòu)買(mǎi)價(jià)格與面值的差額，而不是利息收入。三、以貸款擔(dān)保形式出現(xiàn)的股本資金以貸款擔(dān)保作為項(xiàng)目股本資金的投入，是項(xiàng)目融資獨(dú)具特色的一種資金投入方式。在項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中投資者以貸款人接受的方式提供固定金額的貸款擔(dān)保作為替代，這是利用資金的最好形式，由于項(xiàng)目中沒(méi)有實(shí)際的股本資金占用，項(xiàng)目資金成本最低。從貸款人的角度，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)高于投資者直接投入股本資金的形式。因此，采用貸款擔(dān)保形式作為替代投資者全部股本資金投入的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)是較少見(jiàn)的，多數(shù)情況是貸款擔(dān)保作為項(xiàng)目實(shí)際投入的股本資金或者準(zhǔn)股本資金的一種補(bǔ)充。以貸款擔(dān)保作為股本資金的形式

形式備用信用證擔(dān)保存款備用信用證擔(dān)保是比擔(dān)保存款對(duì)項(xiàng)目投資者更為有利的一種形式。投資者可以根本不用動(dòng)用公司的任何資金，而只是利用本身的資信作為擔(dān)保。指項(xiàng)目投資者在一家由貸款銀團(tuán)指定的第一流銀行中存入一筆固定數(shù)額的定期存款，存款賬戶屬于項(xiàng)目投資者，存款的利息也屬于投資者，但是存款資金的使用權(quán)卻掌握在貸款銀團(tuán)的手中，如果項(xiàng)目出現(xiàn)資金短缺，貸款銀團(tuán)可以調(diào)用擔(dān)保存款。貸款擔(dān)保在項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中的作用針對(duì)性貸款擔(dān)保，即該貸款擔(dān)保只針對(duì)項(xiàng)目資金中的某一家銀行或某一部分資金，而這家銀行或這部分資金將在整個(gè)融資結(jié)構(gòu)中扮演從屬性債務(wù)的角色。一般性貸款擔(dān)保，即如果項(xiàng)目出現(xiàn)資金短缺，或者出現(xiàn)項(xiàng)目到期債務(wù)無(wú)法償還等情況時(shí)，動(dòng)用貸款擔(dān)保彌補(bǔ)資金短缺或償還債務(wù)，從貸款擔(dān)保中獲取的資金將按比例在貸款人之間分?jǐn)傋饔玫谌?jié)債務(wù)資金債務(wù)資金市場(chǎng)本國(guó)資金市場(chǎng)外國(guó)資金市場(chǎng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)政府信貸外國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)外國(guó)政府出口信貸世界銀行地區(qū)開(kāi)發(fā)銀行的政策性信貸歐洲貨幣市場(chǎng)指在某種貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)境以外的銀行體系所創(chuàng)造的該種貨幣存款，它并非指歐洲某個(gè)國(guó)家的貨幣。核心

為了選擇適合于具體項(xiàng)目融資需要的債務(wù)資金，需要借款人按以下兩個(gè)步驟進(jìn)行：第一步，根據(jù)融資要求確定債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)框架。債務(wù)資金形式多種多樣，并且每種形式都有其獨(dú)特的特征。借款人必須根據(jù)項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和項(xiàng)目融資的特殊要求，對(duì)各種形式的債務(wù)資金加以分析和判斷，確定和選擇出債務(wù)資金的基本框架。第二步，根據(jù)市場(chǎng)條件確定債務(wù)資金的基本形式。在確定了債務(wù)資金的基本框架之后，還需要根據(jù)融資安排時(shí)當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)條件（這些條件包括借款人條件、項(xiàng)目條件以及當(dāng)時(shí)、當(dāng)?shù)氐慕鹑谑袌?chǎng)條件等），進(jìn)一步確定幾種可供選擇的資金形式，針對(duì)這些資金形式的特點(diǎn)，從中選擇出一種或幾種可以保證項(xiàng)目融資獲得最大利益的債務(wù)資金形式。一、債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)性問(wèn)題（一）債務(wù)期限1、債務(wù)的到期時(shí)間是區(qū)別長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)的一個(gè)重要界限。在資產(chǎn)負(fù)債表中，一年期以下的債務(wù)稱為流動(dòng)負(fù)債，超過(guò)一年的債務(wù)則稱為非流動(dòng)負(fù)債，即長(zhǎng)期債務(wù)。2、項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中的債務(wù)資金基本上是長(zhǎng)期性的資金，即便是項(xiàng)目的流動(dòng)資金，多數(shù)情況下也是在長(zhǎng)期資金框架內(nèi)的短期資金安排。一、債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)性問(wèn)題（二）債務(wù)償還1、一般來(lái)說(shuō)，至少兩個(gè)不同的項(xiàng)目階段反映在貸款協(xié)議中：建造或開(kāi)發(fā)階段、運(yùn)營(yíng)階段。2、在第一階段中，貸款被發(fā)放，償債可能通過(guò)兩種方式被推遲——在產(chǎn)生現(xiàn)金流量的運(yùn)營(yíng)階段到來(lái)之前采用利息轉(zhuǎn)本，或者在運(yùn)營(yíng)階段之前，允許用新發(fā)放的貸款來(lái)支付利息。3、在運(yùn)營(yíng)階段，貸款人將用銷(xiāo)售收益或項(xiàng)目產(chǎn)生的其他收益作為擔(dān)保品。一、債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)性問(wèn)題（三）債務(wù)序列1、無(wú)論是公司融資還是項(xiàng)目融資，債務(wù)安排都可以根據(jù)其依賴于公司（或項(xiàng)目）資產(chǎn)抵押的程度或者依賴于有關(guān)外部信用擔(dān)保的程度而劃分為由高到低不同等級(jí)的序列。（1）高級(jí)債務(wù)，是指全部公司（或項(xiàng)目）資產(chǎn)作為抵押的債務(wù)或者是得到相應(yīng)強(qiáng)有力信用保證的債務(wù)（2）低級(jí)債務(wù)，是相對(duì)于高級(jí)債務(wù)而言的，一般是指無(wú)擔(dān)保的債務(wù)。低級(jí)債務(wù)，也稱為初級(jí)債務(wù)和從屬性債務(wù)。2、項(xiàng)目融資中的銀團(tuán)貸款（或類(lèi)似性質(zhì)的債務(wù)資金）是最高級(jí)的債務(wù)資金形式，這是因?yàn)橛邢拮匪鞯男再|(zhì)決定了貸款銀團(tuán)在項(xiàng)目融資中要求擁有最高的債權(quán)保證。一、債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)性問(wèn)題（四）債權(quán)保證在項(xiàng)目融資中，只要資產(chǎn)所在地的法律允許，貸款人經(jīng)常將項(xiàng)目資產(chǎn)作為擔(dān)保。但是，可能由于一些原因，用這樣的方式獲得擔(dān)保是不妥當(dāng)?shù)摹Ｒ驗(yàn)?，在這種情況下，貸款人必須依賴于消極保證條款。消極保證條款要求借款人保證不使任何第三方對(duì)借款人資產(chǎn)有優(yōu)先權(quán)。一、債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)性問(wèn)題（五）違約風(fēng)險(xiǎn)任何一種債務(wù)有違約風(fēng)險(xiǎn)的。在公司融資中，人們可以比較容易地劃分出股本資金風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)資金風(fēng)險(xiǎn)，但是，在項(xiàng)目融資中，這種劃分有時(shí)就不是很容易了，因?yàn)槿绻?xiàng)目失敗了，貸款人可能會(huì)發(fā)現(xiàn)他們的地位與股本投資者沒(méi)有太大的區(qū)別，這是由項(xiàng)目融資的特點(diǎn)所決定的。項(xiàng)目融資的違約風(fēng)險(xiǎn)主要有三種形式：第一，項(xiàng)目投資者或獨(dú)立的第三方不執(zhí)行所承擔(dān)的具有債權(quán)保證性質(zhì)的項(xiàng)目義務(wù)；第二，在項(xiàng)目公司違約時(shí)，項(xiàng)目資金的價(jià)值不足以償還剩余的未償還債務(wù)；第三，項(xiàng)目的現(xiàn)金流量不足以支付債務(wù)的償還。一、債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)性問(wèn)題（六）利率結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資中的債務(wù)資金利率的三種主要選擇方式，即浮動(dòng)利率、固定利率以及浮動(dòng)/固定利率。（1）較為普遍使用的債務(wù)資金形式有很多，如辛迪加銀團(tuán)貸款采用的多為浮動(dòng)利率。浮動(dòng)利率債務(wù)一般的利率變動(dòng)期間為三個(gè)月和六個(gè)月，在此期間內(nèi)利率是固定的。（2）采用固定利率機(jī)制的債務(wù)資金有兩種可能性：一種可能性是貸款銀團(tuán)所提供的資金本身就具有固定利率的結(jié)構(gòu)；另一種可能性是通過(guò)在金融掉期市場(chǎng)上浮動(dòng)利率轉(zhuǎn)換成為固定利率而獲得的，利率被固定的期間可以是整個(gè)融資期，也可以是其中的一部分。一、債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)性問(wèn)題（七）貨幣結(jié)構(gòu)與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目融資債務(wù)資金的貨幣結(jié)構(gòu)可以依據(jù)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的貨幣結(jié)構(gòu)加以設(shè)計(jì)，以減少項(xiàng)目的外匯風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以采取一些貨幣性保值措施。另外，為了減少國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和其他不可預(yù)見(jiàn)因素，國(guó)際上大型項(xiàng)目的融資安排往往不局限于在一個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)上融資，也不局限于一種貨幣融資，而是經(jīng)常簽署一攬子貨幣保值條款。事實(shí)證明，資金來(lái)源多樣性是減少國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的一種有效措施。二、債務(wù)資金的種類(lèi)在以下的幾節(jié)中，將重點(diǎn)介紹幾種常見(jiàn)的債務(wù)資金形式。這幾種資金形式是：商業(yè)銀行貸款國(guó)際辛迪加銀團(tuán)貸款歐洲債券第四節(jié)商業(yè)銀行貸款1、商業(yè)銀行貸款是公司融資和項(xiàng)目融資中最基本和最簡(jiǎn)單的債務(wù)資金形式。2、商業(yè)銀行貸款可以由一家銀行提供，也可以由幾家銀行聯(lián)合提供。3、貸款形式可以根據(jù)貸款人的要求來(lái)設(shè)計(jì)，包括定期貸款、建設(shè)貸款、流動(dòng)資金貸款等。4、按貸款的期限可以將貸款一般分為：（1）短期貸款：通常是指企業(yè)的臨時(shí)性、季節(jié)性貸款，也可稱為流動(dòng)資金貸款。（2）中長(zhǎng)期貸款：期限一般都在一年以上，項(xiàng)目融資中的貸款一般都是中長(zhǎng)期貸款。5、按貸款的保障程度可以將貸款分為：（1）抵押貸款：是以特定的擔(dān)保品作為保證的貸款，如果借款人不履行債務(wù)，銀行有權(quán)處理，將其作為擔(dān)保品。（2）信用貸款：是指完全根據(jù)借款人的信用發(fā)放的、無(wú)需任何擔(dān)保品的貸款。一、商業(yè)銀行貸款的基本法律文件貸款協(xié)議資產(chǎn)抵押或擔(dān)保協(xié)議（1）貸款目的 （2）貸款金額（3）貸款期限和還款計(jì)劃表 （4）貸款利率（5）提款程序和提款先決條件 （6）借款人在提款時(shí)的保證（7）保證性契約 （8）財(cái)務(wù)性契約（9）利息預(yù)提稅的責(zé)任（10）貸款成本、貸款建立費(fèi)和貸款承諾費(fèi)（11）違約和對(duì)違約情況的處理形式與內(nèi)容與各國(guó)法律直接的關(guān)系，因而在不同國(guó)家以及不同項(xiàng)目之間其文件形式會(huì)有較大差別。法律文件二、擔(dān)保的類(lèi)型擔(dān)保一般有四種類(lèi)型：抵押、質(zhì)押、保證、附屬合同。（1）抵押：是指借款人或第三人在不轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)占有權(quán)的情況下，將財(cái)產(chǎn)作為債券的擔(dān)保。當(dāng)借款人不履行借款合同時(shí)，銀行有權(quán)以該財(cái)產(chǎn)折價(jià)或者以拍賣(mài)、變賣(mài)該財(cái)產(chǎn)的價(jià)值優(yōu)先受償。充當(dāng)?shù)盅何锏呢?cái)產(chǎn)應(yīng)保證其具有極高的流動(dòng)性。（2）質(zhì)押：是指借款人或者第三人將其動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利移交銀行占有，將該動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作為債券的擔(dān)保。當(dāng)借款人不履行債務(wù)時(shí)，銀行有權(quán)將該動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利折價(jià)出售來(lái)收回借款，或者以拍賣(mài)、變賣(mài)該動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利的價(jià)款優(yōu)先受償。質(zhì)押分為動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。二、擔(dān)保的類(lèi)型（3）保證：是指銀行、借款人和第三方簽訂一個(gè)保證協(xié)議，當(dāng)借款人赴約或無(wú)力歸還貸款時(shí)，由保證人按照約定發(fā)行債務(wù)或者承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。（4）附屬合同：是指由借款人的其他債權(quán)人簽署的同意對(duì)銀行貸款負(fù)第二責(zé)任的協(xié)議，其作用是為銀行提供對(duì)其他債權(quán)人的債務(wù)清償優(yōu)先權(quán)。三、國(guó)際商業(yè)銀行貸款國(guó)際銀行貸款：是指借款人為支持某一項(xiàng)目，在國(guó)際金融市場(chǎng)上向外國(guó)銀行借入資金。（一）國(guó)際銀行貸款的特點(diǎn)1、貸款利率按國(guó)際金融市場(chǎng)利率計(jì)算，利率水平較高2、貸款可以自由使用，一般不受貸款銀行的限制3、貸款方式靈活，手續(xù)簡(jiǎn)便4、資金供應(yīng)充沛，允許借款人選用各種貨幣（二）國(guó)際銀行貸款的種類(lèi)在國(guó)際金融市場(chǎng)上籌措資金，按貸款期限長(zhǎng)短可分為為：短期信貸、中期信貸、長(zhǎng)期信貸三種。1、短期信貸短期信貸通常指借貸期限在1年以下的資金。短期資金市場(chǎng)一般稱為貨幣市場(chǎng)。借貸期限最短為1天，稱為日貸。還有7天、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、1年等幾種。短期貸款多為1~7天及1~3個(gè)月，少數(shù)為6個(gè)月或1年。這種信貸可分為銀行與銀行間的信貸和銀行對(duì)非銀行客戶（公司企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)等）的信貸。銀行之間的信貸稱為銀行同業(yè)拆放。銀行可通過(guò)電話、電傳承交，事后以書(shū)面確認(rèn)。同業(yè)拆放期限以1天到6個(gè)月為多，超過(guò)6個(gè)月的少。每筆交易額在10億美元以下。典型的銀行間的交易為每筆1000萬(wàn)美元左右。銀行對(duì)非銀行客戶的交易很少。2、中期信貸中期信貸：是指1年以上、5年以下的貸款。這種貸款是由借貸雙方銀行簽訂貸款協(xié)議。由于這種貸款期限長(zhǎng)、金額大，有時(shí)貸款銀行要求借款人所屬國(guó)家的政府提供擔(dān)保。中期貸款利率比短期貸款利率高。一般要在市場(chǎng)利率的基礎(chǔ)上再加一定的附加利率。3、長(zhǎng)期信貸長(zhǎng)期信貸：是指5年以上的貸款，這種貸款通常由數(shù)家銀行組成銀團(tuán)共同貸款給某一客戶。銀團(tuán)貸款的當(dāng)事人，一方面是借款人（如銀行、政府、公司、企業(yè)等）；另一方面是參加銀團(tuán)的各家銀行（包括牽頭行、經(jīng)理行、代理行等）。第五節(jié)國(guó)際辛迪加銀團(tuán)貸款國(guó)際辛迪加銀團(tuán)貸款（簡(jiǎn)稱國(guó)際銀團(tuán)貸款），是由獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)的一家或數(shù)家銀行牽頭，多家銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)參加而組成的銀行集團(tuán)采用同一貸款協(xié)議，按商定的基礎(chǔ)和條件向同一借款人提供融資的貸款方式。它是國(guó)際商業(yè)銀行貸款的一種特殊形式，是商業(yè)銀行貸款概念在國(guó)際融資實(shí)踐中的合理延伸，并且在目前的國(guó)際金融市場(chǎng)上得到越來(lái)越廣泛的運(yùn)用。許多項(xiàng)目，特別是發(fā)展中國(guó)家的項(xiàng)目，是由多邊金融機(jī)構(gòu)共同融資的。國(guó)際上很多大型項(xiàng)目融資，因其資金需求規(guī)模大、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，只有大型跨國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合組織起來(lái)才能承擔(dān)得起融資的任務(wù)。一、國(guó)際辛迪加貸款的特點(diǎn)與傳統(tǒng)的雙邊貸款相比，銀團(tuán)貸款具有以下特點(diǎn)：（1）所有成員行的貸款均基于相同的貸款條件，使用同一貸款協(xié)議。（2）牽頭行根據(jù)借款人、擔(dān)保人提供的資料編寫(xiě)信息備忘錄，以供其他成員行決策參考，同時(shí)聘請(qǐng)律師負(fù)責(zé)對(duì)借款人、擔(dān)保人進(jìn)行盡職調(diào)查，并出具法律意見(jiàn)書(shū)，在此基礎(chǔ)上，銀團(tuán)各成員行進(jìn)行獨(dú)立的判斷和評(píng)審，做出貸款決策。（3）貸款法律文件簽署后，由代理行統(tǒng)一負(fù)責(zé)貸款的發(fā)放和管理。（4）各成員行按照銀團(tuán)協(xié)議約定的出資份額提供貸款資金，并按比例回收貸款本息，如果某成員行未按約定發(fā)放貸款，其成員行不承擔(dān)責(zé)任。在項(xiàng)目融資中使用辛迪加銀團(tuán)貸款有以下主要優(yōu)點(diǎn)：（1）參與辛迪加銀團(tuán)貸款的銀行通常是國(guó)際上具有一定聲望和經(jīng)驗(yàn)的銀行，具有理解和參與復(fù)雜項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)和承擔(dān)其中信用風(fēng)險(xiǎn)的能力。（2）有能力籌集到數(shù)額很大的資金。（3）貸款貨幣的選擇余地大，對(duì)貸款人的選擇范圍同樣也比較大，這一點(diǎn)為借款人提供了很大的方便。（4）提款方式靈活，還款方式也比較靈活。（5）對(duì)于貸款人來(lái)說(shuō)，采用銀團(tuán)貸款可以降低單個(gè)銀行承擔(dān)的契約風(fēng)險(xiǎn)。二、國(guó)際辛迪加貸款的期限和價(jià)格（一）期限銀團(tuán)貸款的期限比較靈活，短則3~5年，長(zhǎng)則10~20年，但通常為7~10年。在銀團(tuán)貸款的整個(gè)貸款期限內(nèi)又分為三個(gè)階段，即提款期、寬限期和還款期，借款人應(yīng)合理確定自己的貸款期限。二、國(guó)際辛迪加貸款的期限和價(jià)格（二）價(jià)格貸款價(jià)格由利息和費(fèi)用兩部分組成1、利息（1）對(duì)于人民幣銀團(tuán)貸款利率，按照人民銀行的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行（目前除利息外不得收取其他任何費(fèi)用）。（2）外幣銀團(tuán)貸款利率主要分為固定利率和浮動(dòng)利率兩種：→固定利率。是借貸雙方商定選用的一個(gè)利率，一般在簽訂貸款協(xié)議時(shí)利率固定下來(lái)，在整個(gè)貸款期限內(nèi)不變。固定利率一般要由借貸雙方談判確定?！?dòng)利率。是以倫敦銀行同業(yè)拆放利率LIBOR為基本利率，再加上一定的利差作為銀團(tuán)貸款的風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用。LIBOR有1個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月之分，絕大多數(shù)銀團(tuán)貸款均使用6個(gè)月浮動(dòng)的LIBOR作為基本利率。二、國(guó)際辛迪加貸款的期限和價(jià)格2、費(fèi)用在外幣銀團(tuán)貸款中，借款人除了支付貸款利息以外，還要承擔(dān)一些費(fèi)用。如承諾費(fèi)、管理費(fèi)、代理費(fèi)、安排費(fèi)及雜費(fèi)等等。（1）承諾費(fèi)（承擔(dān)費(fèi)）。借款人在用款期間，對(duì)已用金額要支付利息，未提用部分因?yàn)殂y行要準(zhǔn)備出一定的資金以備借款人的提款，所以借款人應(yīng)按未提供貸款金額向貸款人支付承諾費(fèi)，作為貸款人承擔(dān)貸款責(zé)任而受到利息損失的補(bǔ)償。承諾費(fèi)通常按未提款金額的0.125%~0.5%計(jì)收。（2）管理費(fèi)。此項(xiàng)費(fèi)用是借款人向組織銀團(tuán)的牽頭行支付的。由于牽頭行負(fù)責(zé)組織銀團(tuán)、起草文件、與借款人談判等，所以要額外收取一筆貸款管理費(fèi)，作為提供服務(wù)的補(bǔ)償，此項(xiàng)費(fèi)用一般在0.25%~0.5%之間，由借貸雙方協(xié)商確定。該費(fèi)用通常在簽訂貸款貸款協(xié)議后的30天內(nèi)支付。（3）參加費(fèi)。參加費(fèi)按出貸份額在各參加行中按比例分配，參加費(fèi)一般為0.25%。參加貸款金額較大的銀行的管理費(fèi)和參加費(fèi)可稍高于參加貸款較少的銀行。（4）代理費(fèi)。是借款人向代理行支行的報(bào)酬，作為對(duì)代理行在整個(gè)貸款期間管理貸款、計(jì)算利息、調(diào)撥款項(xiàng)等工作的補(bǔ)償。代理