財務(wù)管理期末復(fù)習(xí)試題完整

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財務(wù)管理（期末復(fù)習(xí)版）財務(wù)管理期末復(fù)習(xí)試題(優(yōu)質(zhì)文檔，可直接使用，可編輯，歡迎下載）總論名詞解釋財務(wù)管理：是組織企業(yè)財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。企業(yè)財務(wù)活動：是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。分為四個方面：企業(yè)籌資、企業(yè)投資、企業(yè)經(jīng)營、企業(yè)分配引起的財務(wù)活動企業(yè)財務(wù)關(guān)系：(一)與所有者之間的財務(wù)關(guān)系所有者投入資金、向所有者分配利潤——所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)之間的關(guān)系（二）與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系借入資金、償還資金、支付利息——債權(quán)債務(wù)關(guān)系（三）與被投資單位之間的財務(wù)關(guān)系購買股票、直接聯(lián)營；分得利潤和股利——投資與受資關(guān)系(四）與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系購買債券、提供借款和商業(yè)信用;收回本金和利息——債權(quán)債務(wù)關(guān)系(五）內(nèi)部各單位的財務(wù)關(guān)系相互提供產(chǎn)品和勞務(wù)產(chǎn)生的資金結(jié)算（獨立核算）——利益關(guān)系（六)與職工之間的財務(wù)關(guān)系向職工支付勞動報酬——勞動成果上的分配關(guān)系(七）與稅務(wù)機關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系及時足額納稅-—依法納稅和依法征稅的權(quán)利義務(wù)關(guān)系獨資企業(yè)：個人出資經(jīng)營，所有權(quán)歸個人所有，自負(fù)盈虧，不需繳納企業(yè)所得稅；對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，個人財富有限，所有權(quán)難以轉(zhuǎn)移，交易價格不穩(wěn)定合伙企業(yè)：>=2共同出資，擁有和經(jīng)營,共享利潤,同承損失。一般合伙無限責(zé)任按比例享受利潤和損失，股權(quán)難以轉(zhuǎn)移；有限合伙制企業(yè)不參與經(jīng)營，按資比例享受利潤承擔(dān)風(fēng)險,債務(wù)僅限投入的資本，允許通過轉(zhuǎn)讓權(quán)益而撤資。公司制企業(yè):所有權(quán)經(jīng)營權(quán)分離,有獨立法人，股東對公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任籌資容易，但是需要繳納企業(yè)所得稅。股份：股份制，公開募集資金，自由轉(zhuǎn)讓出資，可以上市，股東人數(shù)沒上限。有限責(zé)任公司:只能發(fā)起人籌資，不能向社會公開募集,股東轉(zhuǎn)讓出資要股東會談?wù)?，股東人數(shù)受限(<50）財務(wù)管理目標(biāo)：企業(yè)理財活動要實現(xiàn)的結(jié)果，是評價公司理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn).不同的財務(wù)活動有不同的財務(wù)管理目標(biāo)（一）籌資管理的目標(biāo)降低資金成本,充分考慮財務(wù)風(fēng)險（如長短期借款)(二）投資管理的目標(biāo)投資項目的可行性研究，提高投資報酬，考慮投資風(fēng)險（投資成本與收益的權(quán)衡）(三）營運資金管理的目標(biāo)合理使用資金,加速資金周轉(zhuǎn)(持續(xù)經(jīng)營下去)（四）利潤管理的目標(biāo)努力提高利潤水平，合理分配利潤，處理好各種利益分配關(guān)系利潤最大化：加強管理,改進(jìn)技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率,降低生產(chǎn)成本，利于資源的合理配置，提高經(jīng)濟效益。但是沒有考慮項目收益的時間價值,忽略了企業(yè)經(jīng)營的不確定性和風(fēng)險,沒有考慮利潤和投入資本的關(guān)系,往往會使企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為的傾向,不能正確反映真正實現(xiàn)的企業(yè)價值。股東財富最大化：考慮了現(xiàn)金流量的時間價值因素，最大化的考慮了風(fēng)險因素，一定程度上克制了企業(yè)追求利潤上的短期行為.財務(wù)經(jīng)理：財務(wù)經(jīng)理負(fù)責(zé)籌資、投資、分配和營運資金管理職責(zé)分為：制定財務(wù)計劃；做出投資和籌資決策；協(xié)調(diào)各部門工作；處理公司在金融市場上的事務(wù).代理問題：因為經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離，股東數(shù)量多時，單一股東控制企業(yè)的模式會打破，股東們會聘用職業(yè)經(jīng)理人管理企業(yè)事務(wù)，代理問題因此產(chǎn)生。代理成本：股東和經(jīng)營者之間的代理問題的存在妨礙了股東財富最大化的實現(xiàn)，甚至損害股東利益，為此股東會采取措施防止經(jīng)營者行為的偏離，因而產(chǎn)生了代理成本，包括監(jiān)督成本、約束成本和剩余損失。財務(wù)管理的基礎(chǔ)概念時間價值：扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率單利:只是本金計算利息，所生利息均不加入本金計算利息的一種計息方法復(fù)利：不僅本金要計算利息，利息也要計算利息的一種計息方法終值（FV)：又稱復(fù)利終值,是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值復(fù)利現(xiàn)值(PV):復(fù)利終值的對稱概念，指未來一定時間的特定資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值，或者說是為取得將來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金年金(A)：指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項后付年金終值(FVA)：一定時期內(nèi)，每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和后付年金現(xiàn)值（PVA）：一定時期內(nèi)，每期期末等額系列收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和延期年金:在最初若干期(m)沒有收付款項的情況下，后面若干期(n）有等額的系列收付款項的年金永續(xù)年金:是指無限期等額收付的特種年金?？梢暈槠胀杲鸬奶厥庑问?，即期限趨于無窮大的普通年金風(fēng)險：指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度報酬(收益）:為投資者提供了一種恰當(dāng)?shù)孛枋鐾顿Y項目財務(wù)績效的方式復(fù)利終值的計算公式復(fù)利現(xiàn)值的計算公式（后付）年金終值的計算公式（后付)年金現(xiàn)值的計算公式先付年金終值的計算公式先付年金現(xiàn)值的計算公式延期年金現(xiàn)值的計算公式永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式例題分析1假設(shè)你每年年底都向一個賬戶存入10000元，連續(xù)4年,如果年利率為12％,那么在第7年年底你將錢全部取出，將得到多少錢？第7年底可以從賬戶中取出：2張華大學(xué)畢業(yè)后在一家投資銀行找到一份股票經(jīng)紀(jì)人的工作,他的底薪每年10萬，第一年底薪將在工作滿一年得到，另外他會得到一筆安家費5萬元，底薪會以每年4%的增幅上漲,而且每年都會將獲得一份是當(dāng)年工資10％的獎金.，張華希望能夠在這家投資公司工作3年,那么他能獲得的收入的現(xiàn)值是多少,假設(shè)折現(xiàn)率為12％張華所得獲得所有收入的現(xiàn)值是：3新創(chuàng)公司準(zhǔn)備購置一輛面包車接送員工，購價為200000元，可使用8年，無殘值。購置該面包車每年可節(jié)約員工交通費45000元,折現(xiàn)率12%,是否購置?每年節(jié)約的員工交通費按年金折現(xiàn)后為:4。M公司發(fā)型一種債券，年利率為12％,按季計息,1年后還清本付息，每張債券還本付息1000元，該債券現(xiàn)值為多少?年利率為12％,則季利率為3％，計息次數(shù)為4。則有：5某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個工程項目,總投資額為5000萬元，假設(shè)銀行借款利率為16％。該工程當(dāng)年建成1）該工程建成后投資,分8年等額歸還銀行借款,每年年末應(yīng)還多少?2)若該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利1500萬元,全部用來歸還借款的本息，需要多少年才能還清？（1)設(shè)每年年末還款A(yù)元,則有：求解得A=1151.01萬元（2)年金現(xiàn)值系數(shù)=5000/1500=3.333，介于5年到6年之間，因為每年年末歸還借款，所以需要6年才能還清。1.某公司簽訂一份合同，按規(guī)定目前要支出現(xiàn)金15000元，3年后可收入現(xiàn)金20000元。問該合同的投資報酬率是多少？答：20000＝15000×（1＋i)3I≈10％，是否需要使用插值法？？2。某人在銀行存入1000元，年利率7％，她期望最終得到1500元，問應(yīng)存入多少年？答:1500＝1000（1＋7％）nn≈6，是否需要插值法？3.某企業(yè)5年后需要100萬元用于技術(shù)改造，當(dāng)銀行年利率為6％時，問企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)存入多少資金？答：P＝100×（1＋6％）－5＝74.74.某人每年末存入銀行1000元，年利率為8%，每年計息一次,5年后的銀行存款總和多少？答：1000×5.867＝58675.某企業(yè)5年后需要100萬元用于技術(shù)改造，年利率為6%時，問企業(yè)每年末應(yīng)存入銀行多少？答：A＝100/5。637＝17。746。某企業(yè)希望籌集50萬元購買一套商品房，從現(xiàn)在起每年末向銀行存入5萬元，銀行年利率為8％，問應(yīng)連續(xù)存入多少年?答:50＝5×FVIFA8％，n7年系數(shù)8。9238年系數(shù)10.637n在7—8年之間(應(yīng)使用插值法計算出具體時間）7。某人每年初存入銀行1000元,當(dāng)年利率為8％時，5年后的銀行存款總和多少?答:1000×5。867(1＋8％）＝63368。某企業(yè)有一個投資項目,初始投資100萬元，企業(yè)要求的投資報酬率為12%，項目的有效期為5年，問每年至少要收回多少，項目才可行？答:A=100/3.605＝27.749。某企業(yè)初始投資100萬元，有效期8年,每年末收回20萬元，問該項目的投資報酬率多少？答：100＝20×PVIFAi，8PVIFAi,8=5查表得11％時系數(shù)5.14612％時系數(shù)4。968i應(yīng)在11％—12%之間.利用插值法：12％－I5－4.968———-—＝-—————12％－11％5.146－4。968I＝11.82%10.某企業(yè)貸款購買大型設(shè)備，約定采用5年分期付款方式，每年初付10萬元，設(shè)銀行存款利率為10%,問該項分期付款想當(dāng)于一次性付款購價多少？答：P=10＊PVIFA10%，5(1+10%)=10＊3。791*1.1=41.70財務(wù)分析財務(wù)分析：是通過對財務(wù)報表有關(guān)項目進(jìn)行對比，以此來揭示企業(yè)財務(wù)狀況的一種方法。企業(yè)償債能力分析短期：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=(流動資產(chǎn)－存貨）/流動負(fù)債長期：資產(chǎn)負(fù)債率：又稱負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%營運能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款次數(shù)=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款天數(shù)=360天/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=應(yīng)收賬款平均余額*360天/賒銷收入凈額存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)成本/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=存貨平均余額*360天/營業(yè)成本流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)平均余額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/固定資產(chǎn)平均凈值獲利能力分析企業(yè)毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本)/營業(yè)收入=毛利/營業(yè)收入營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入資產(chǎn)報酬率:又稱投資報酬率、總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/資產(chǎn)平均總額凈資產(chǎn)收益率：又稱股東權(quán)益報酬率、所有者權(quán)益報酬率、權(quán)益資本報酬率=凈利潤/凈資產(chǎn)平均總額每股盈余=（凈利潤—優(yōu)先股股利）/普通股數(shù)市盈率：又稱價格盈余比率=普通股每股市價/普通股每股盈余發(fā)展能力分析營業(yè)收入增長率=(當(dāng)期—上期營業(yè)收入）/上期營業(yè)收入凈利潤增長率=（當(dāng)期—上期凈利潤）/上期凈利潤總資產(chǎn)增長率=（當(dāng)期-上期總資產(chǎn)）/上期總資產(chǎn)綜合財務(wù)分析杜邦分析法:是在考慮各財務(wù)比率內(nèi)在聯(lián)系的條件下，通過建立多種比率的綜合財務(wù)分析體系來考察企業(yè)財務(wù)狀況的一種分析方法。企業(yè)投資管理（上)現(xiàn)金流量:是指與投資決策相關(guān)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量;是評價投資方案是否可行時必須事先計算的一個基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)。凈現(xiàn)金流量：一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差.注意：投資決策中計算的的現(xiàn)金流量要考慮沉沒成本、機會成本和交叉影響；其計算一定是建立在稅后基礎(chǔ)之上的。固定資產(chǎn)投資其他費用初始現(xiàn)金流量營運資金墊資原有固定資產(chǎn)變價收入現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量（營業(yè)現(xiàn)金凈流量）終結(jié)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入固定資產(chǎn)的清理費用及原來墊資的營運資金的收回營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入—付現(xiàn)成本—所得稅=稅后凈利+折舊=營業(yè)收入＊（1-稅率)-付現(xiàn)成本*（1-稅率）+折舊*稅率年折舊額=（原始價值—預(yù)計凈殘值）/預(yù)計使用年限投資決策中采用現(xiàn)金流量而不采用利潤的原因:有利于科學(xué)的考慮資金的時間價值（利潤計算以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，不考慮資金收付的具體時間）采用現(xiàn)金流量使決策更加客觀（利潤計算帶有主觀性,不同的會計政策會計估計會出現(xiàn)不同的利潤數(shù)據(jù)；現(xiàn)金流量更加客觀真實不易受人為因素影響)非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)投資回收期：是指回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。投入使用后各年NFC（凈現(xiàn)金流量）相等：投資回收期=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量投入使用后各年NFC不等：投資回收期=n+第n年年末尚未收回的投資額/(第n+1年的凈現(xiàn)金流量）平均報酬率:是指項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，也稱平均投資報酬率。平均報酬率=年平均現(xiàn)金流量/初始投資額=（所有營業(yè)現(xiàn)金流量與終結(jié)現(xiàn)金流量之和/投資項目壽命）/初始投資額折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)凈現(xiàn)值（NPV）：是指從投資開始到項目壽命終結(jié)，所有現(xiàn)金流量（現(xiàn)金流入量為正，現(xiàn)金流出量為負(fù)）的現(xiàn)值之和。當(dāng)凈現(xiàn)值為正就采納,為負(fù)就拒絕?？紤]了資金的時間價值，能夠真實的反映各方案的凈收益,但作為一種絕對值指標(biāo),不便于比較不同規(guī)模的投資方案的獲利程度,無法揭示各方案的實際報酬率。NPV=或NPV=獲利指數(shù)(PI）:現(xiàn)值指數(shù)。是投資項目投入使用后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和與初始投資額之比。獲利指數(shù)〉1就采納，<1就拒絕?？紤]了資金的時間價值，并且用了相對數(shù)表示，有利于投資規(guī)模不同的各方案對比；但是概念不易理解，不屬于絕對值指標(biāo)，又不同于一般的報酬率性質(zhì)的相對值指標(biāo)。PI=內(nèi)部報酬率（r)：又稱內(nèi)涵報酬率，是投資方案的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率.當(dāng)內(nèi)部報酬率高于企業(yè)資金成本或必要報酬率就采納，，反之拒絕。考慮了資金的時間價值，反映投資的真實報酬率，但計算過程復(fù)雜。公式：若NCF相等,a計算年金現(xiàn)值系數(shù)Pb查年金現(xiàn)值系數(shù)表；c插值法若NCF不相等，a根據(jù)經(jīng)驗預(yù)估一個折現(xiàn)率，b插值法例題分析1、A公司面臨一個投資機會。該投資項目投資期為2年，初始投資240萬元，第一年投入140萬元，第二年投入100萬元，第三年開始投入使用，使用壽命為4年,按直線法折舊。在項目投入使用時需要墊資營運資金40萬元，項目結(jié)束時收回。該項目每年帶來營業(yè)收入220萬元,支付付現(xiàn)成本110萬元.企業(yè)的所得稅率為25%，資金成本為10%。試計算該投資項目的凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)和內(nèi)部報酬率，并判斷項目是否可行解：每年折舊＝（140+100)4＝60（萬元）每年營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入（1稅率）付現(xiàn)成本（1稅率）+折舊稅率＝220(125％）110(125%）+6025％＝16582.5+15=97。5（萬元）投資項目的現(xiàn)金流量為：年份0123456初始投資墊支流動資金營業(yè)現(xiàn)金流量收回流動資金1401004097。597.597.597。540(1）凈現(xiàn)值=40PVIF10%，6+97。5PVIFA10％，4PVIF10％，240PVIF10％，2100PVIF10％,1140=400.564+97。53。1700。826400。8261000。909140=22.56+255。3033。0490.9140=13.92(萬元）（2)獲利指數(shù)=（22。56+255.30/(33。04+90.9+140）=1.05（3）貼現(xiàn)率為11％時:凈現(xiàn)值=40PVIF11%,6+97.5PVIFA11%,4PVIF11%，240PVIF11％,2100PVIF11%,1140=400.535+97.53.1020.812400.8121000.901140=21.4+245.5932。4890。1140=4.41（萬元)貼現(xiàn)率為12%時：凈現(xiàn)值=40PVIF12％，6+97.5PVIFA12％,4PVIF12%，240PVIF12％，2100PVIF12％,1140=400。507+97。53。0370.797400.7971000.893140=20.28+23631.8889。3140=—4。9（萬元)設(shè)內(nèi)部報酬率為r，則：r=11。47％綜上，由于凈現(xiàn)值大于0，獲利指數(shù)大于1，貼現(xiàn)率大于資金成本10％,故項目可行.2某公司現(xiàn)有甲、乙兩個投資方案，初始投資額均為48萬元，項目的使用壽命為8年。方案每年的凈現(xiàn)金流量均為16萬元；乙方案各年的凈現(xiàn)金流量分別為5萬元、10萬元、15萬元、20萬元、25萬元、30萬元、40萬元、50萬元。試計算兩個方案的投資回收期和平均報酬率，并進(jìn)行分析解：（1）甲方案投資的回收期=甲方案的平均報酬率=(2）乙方案的投資回收期計算如下：單位：萬元年份年初尚未收回的投資額每年NCF年末尚未收回的投資額12345678484333185101520253040504333180乙方案的投資回收期=3+1820=3.9（年)乙方案的平均報酬率=由于B方案的平均報酬率高于A方案，股選擇A方案。綜上，按照投資回收期，甲方案更優(yōu)，但按照平均報酬率,乙方案更優(yōu),二者的決策結(jié)果并不一致。投資回收期的優(yōu)點是：概念易于理解，計算簡便;其缺點是：沒有考慮資金的時間價值，而且沒有考慮初始投資回收后的現(xiàn)金流量狀況。平均報酬率的優(yōu)點是:概念易于理解，計算簡便，考慮了投資項目整個壽命周期內(nèi)的現(xiàn)金流量；其缺點是：沒有考慮資金的時間價值.3、C公司的資金成本為10％,現(xiàn)有丙丁兩個項目，其現(xiàn)金流如下年份0123456丙方案—50020020015015010050丁方案-500100100150200200250試計算丙丁兩個方案的凈現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率(只寫出方程）解(1）丙方案的凈現(xiàn)值=50PVIF10%，6+100PVIF10％，5+150PVIFA10%,2PVIF10%,2+200PVIFA10％，2500=500。564+1000.621+1501。7360.826+2001.736500=152。59（萬元）貼現(xiàn)率為20％時，凈現(xiàn)值=50PVIF20％，6+100PVIF20％，5+150PVIFA20%，2PVIF20％,2+200PVIFA20%,2500=500。335+1000。402+1501.5280.694+2001.528500=21.61（萬元）貼現(xiàn)率為25%時，凈現(xiàn)值=50PVIF25%,6+100PVIF25%,5+150PVIFA25％，2PVIF25%，2+200PVIFA25％，2500=500。262+1000.320+1501.4400。640+2001。440500=-28。66(萬元)設(shè)丙方案的內(nèi)部報酬率為r1，則：r1=22。15％(2)丁方案的凈現(xiàn)值=250PVIF10%,6+200PVIFA10％，2PVIF10%，3+150PVIF10%，3+100PVIFA10％,2500=2500.564+2001。7360.751+1500。751+1001。736500=188（萬元）貼現(xiàn)率為20％時,凈現(xiàn)值=250PVIF20％，6+200PVIFA20%,2PVIF20％，3+150PVIF20％,3+100PVIFA20%，2500=2500。335+2001。5280.579+1500。579+1001.528500=0。34（萬元）貼現(xiàn)率為25％時，凈現(xiàn)值=250PVIF25%,6+200PVIFA25%,2PVIF25%,3+150PVIF25％,3+100PVIFA25％，2500=2500.262+2001.4400。512+1500.512+1001。440500=—66.24（萬元）設(shè)丁方案的內(nèi)部報酬率為r2，則：r2=20.03％綜上，根據(jù)凈現(xiàn)值,應(yīng)該選擇丁方案，但根據(jù)內(nèi)部報酬率,應(yīng)該選擇丙方案。丙、丁兩個方案的初始投資規(guī)模相同,凈現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率的決策結(jié)果不一致是因為兩個方案現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不一致.由于凈現(xiàn)值假設(shè)再投資報酬率為資金成本，而內(nèi)部報酬率假設(shè)再投資報酬率為內(nèi)部報酬率，因此用內(nèi)部報酬率做決策會更傾向于早期流入現(xiàn)金較多的項目，比如本題中的丙方案。如果資金沒有限量，C公司應(yīng)根據(jù)凈現(xiàn)值選擇丁方案。企業(yè)投資管理（下）固定資產(chǎn)更新決策：決定是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是更換新設(shè)備.資金限量決策：在資金有限的情況下，對所有備選的投資項目進(jìn)行篩選、組合,選擇一組凈現(xiàn)值最大的投資項目.投資期決策：投資期是指從投資項目開始施工到投資項目建成投產(chǎn)所需的時間，投資期決策中，將正常投資期和縮短投資期視為兩個方案,對比差量凈現(xiàn)值（>0）、差量獲利指數(shù)（〉1)、差量內(nèi)部報酬率（高于企業(yè)資金成本)，則縮短,反之選正常.投資時期決策：仍是求凈現(xiàn)值最大化。項目壽命不等的投資決策最小公倍壽命法年均凈現(xiàn)值法ANPV=NPV/PVIFA案例分析1.A公司有一舊設(shè)備，正考慮用市場上一種新設(shè)備進(jìn)行替換。兩種設(shè)備的年生產(chǎn)能力相同，采用直線法折舊。公司的所得稅率假定為40%,資金成本率為10%項目舊設(shè)備新設(shè)備原價80000100000凈殘值400010000使用年限85已使用年限30尚可使用年限55每年付現(xiàn)成本90006000目前變價收入30000—要求：判斷公司是否更新設(shè)備解：更新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備的差量現(xiàn)金流量如下：差量初始現(xiàn)金流量:舊設(shè)備每年折舊=（80000-4000）8=9500舊設(shè)備賬面價值=80000—9500×3=51500新設(shè)備購置成本-100000舊設(shè)備出售收入30000舊設(shè)備出售稅負(fù)節(jié)余(51500—30000）×40%=8600差量初始現(xiàn)金流量-61400差量營業(yè)現(xiàn)金流量:差量營業(yè)收入=0差量付現(xiàn)成本=6000-9000=-3000差量折舊額=（100000—10000)5—9500=8500差量營業(yè)現(xiàn)金流量=0-(-3000）×（1—40%）+8500×40%=5200差量終結(jié)現(xiàn)金流量:差量終結(jié)現(xiàn)金流量=10000—4000=6000兩種方案的差量現(xiàn)金流如下表所示。年份01～45差量初始現(xiàn)金流量差量營業(yè)現(xiàn)金流量差量終結(jié)現(xiàn)金流量—61400520052006000合計—61400520011200差量凈現(xiàn)值=11200×PVIF10%,5+5200×PVIFA10％，4—61400=11200×0。621+5200×3.170—61400=-37960.8（元)差量凈現(xiàn)值為負(fù),因此不應(yīng)更新設(shè)備.2。B公司擁有一稀有礦藏。據(jù)預(yù)測,4年后價格將上漲30%，因此，公司需要研究是現(xiàn)在開采還是4年后開采的問題。無論現(xiàn)在開采還是以后開采，初始投資額均相同,建設(shè)期均為1年，從第二年開始投產(chǎn),投產(chǎn)后5年礦產(chǎn)全部開采完畢。假定所得稅率40％。相關(guān)資料如下：（單位萬元）投資與回收收入與成本固定資產(chǎn)投資80年產(chǎn)銷量2000噸營運資金墊支10現(xiàn)在開采每噸售價0。1固定資產(chǎn)殘值04年后開采每噸售價0.13資金成本20%年付現(xiàn)成本60要求:該公司應(yīng)當(dāng)如何做出投資時機決策。（1）現(xiàn)在開采的凈現(xiàn)值：年營業(yè)收入=0.1×2000=200（萬元）年折舊=805=16（萬元）年營業(yè)現(xiàn)金流量=200×（1-40%)-60×(1-40%)+16×40％=90.4（萬元）現(xiàn)金流量計算表如下:年份012～56初始投資營運資金墊支營業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量-80-1090。490。410合計-80—1090。4100.4凈現(xiàn)值=100.4×PVIF20％,6+90。4×PVIFA20%,4×PVIF20%,1—10×PVIF20％，1-80=100。4×0。335+90。4×2。589×0。833-10×0。833—80=140。26（萬元）（2)4年后開采的凈現(xiàn)值：年營業(yè)收入=0。13×2000=260（萬元）年營業(yè)現(xiàn)金流量=260×（1-40%)-60×（1-40％）+16×40％=126。4（萬元）現(xiàn)金流量計算表如下:年份012～56初始投資營運資金墊支營業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量—80-10126。4126.410合計—80-10126。4136.4第4年末的凈現(xiàn)值=136.4×PVIF20％,6+126.4×PVIFA20％,4×PVIF20％,1—10×PVIF20%,1—80=136。4×0。335+126。4×2。589×0.833-10×0.833-80=229.96（萬元）折算到現(xiàn)在時點的凈現(xiàn)值=229.96×PVIF20%,4=229.96×0.482=110.84(萬元）所以，應(yīng)當(dāng)立即開采。3。C公司要在兩個項目中選擇一個進(jìn)行投資：甲項目需要160000元的初始投資，每年產(chǎn)生80000元的現(xiàn)金凈流量，項目的使用壽命為3年，3年后必須更新且無殘值；乙項目需要210000元的初始投資，每年產(chǎn)生64000元的現(xiàn)金凈流量,項目的使用壽命為6年，6年后更新且無殘值。公司的資金成本率為16％，公司應(yīng)當(dāng)選擇哪個項目?甲項目的凈現(xiàn)值=80000×PVIFA16％,3—160000=80000×2.246—160000=19680(元）甲項目的年均凈現(xiàn)值=19680PVIFA16%,3=196802。246=8762。24（元)乙項目的凈現(xiàn)值=64000×PVIFA16％,6—210000=64000×3。685—210000=25840（元）乙項目的年均凈現(xiàn)值=25840PVIFA16%，6=258403。685=7012。21（元)甲項目的年均凈現(xiàn)值大于乙項目，因此應(yīng)該選擇甲項目。企業(yè)籌資管理(上）企業(yè)資金需求量的預(yù)測方法趨勢預(yù)測法總額法營業(yè)百分比法:差額法原理：（1)確定敏感項目和非敏感項目及他們和營業(yè)收入的百分比(2）根據(jù)營業(yè)收入總額預(yù)計各利潤項目金額,進(jìn)而估算出凈利潤（3）預(yù)計留存收益增加額=預(yù)計凈利潤＊利潤留存比例（4）外部融資需求=預(yù)計資產(chǎn)總額—預(yù)計負(fù)債總額-預(yù)計股東權(quán)益總額優(yōu)點：考慮了各個項目與營業(yè)規(guī)模的關(guān)系；考慮了資金來源與應(yīng)用的平衡關(guān)系；能提供短期預(yù)計的財務(wù)報表缺點：敏感、非敏感的劃分具有一定主觀性；敏感項目占營業(yè)收入的百分比確定具有一定主觀性；情況變動時仍按歷史情況預(yù)測會影響準(zhǔn)確性總額法:根據(jù)估計的營業(yè)收入總額來預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益的總額，然后利用會計恒等式確定外部融資需求差額法：根據(jù)估計的營業(yè)收入變動額來預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益的變動額，然后利用會計恒等式確定外部融資需求首先：分別計算敏感資產(chǎn)（RA/S）和敏感負(fù)債（RL/S)占營業(yè)收入的百分比之和其次：計算預(yù)計年的凈利潤然后：計算預(yù)計留存收益變動額(RE)最后：計算外部融資需求案例分析某公司2021年年末敏感資產(chǎn)：貨幣資金150w，應(yīng)收賬款280w，應(yīng)收票據(jù)50w，存貨320w；非敏感資產(chǎn)：長期股權(quán)投資110w，固定資產(chǎn)凈額1200w，無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計190w;敏感負(fù)債：應(yīng)付賬款170w，應(yīng)交稅費60w;非敏感負(fù)債：長期借款90w,應(yīng)付債券600w；股東權(quán)益項目：股本800w,資本公積200w,留存收益380w2021年營收4000w，凈利潤200w。2021年預(yù)計營業(yè)收入5000w,營業(yè)凈利率不變。為擴大生產(chǎn)規(guī)模，公司將增加固定資產(chǎn)500w。公司的股利支付率20%,試根據(jù)預(yù)計的營業(yè)收入來確定公司2021年的外部融資需求解：(1）確定有關(guān)項目的營業(yè)收入百分比敏感資產(chǎn)÷營業(yè)收入＝（150＋280＋50＋320）÷4000＝800÷4000＝20％敏感負(fù)債÷營業(yè)收入＝（170＋60)÷4000＝230÷4000＝5.75％（2）計算2021年預(yù)計營業(yè)收入下的資產(chǎn)和負(fù)債敏感資產(chǎn)＝5000×20％＝1000（萬元）非敏感資產(chǎn)＝(110＋1200＋190）＋500＝2000(萬元)總資產(chǎn)=1000＋2000=3000（萬元)敏感負(fù)債＝5000×5.75％＝287。5（萬元）非敏感負(fù)債＝90＋600＝690(萬元）總負(fù)債＝287。5＋690＝977.5（萬元)（3）預(yù)計留存收益增加額2021年營業(yè)凈利率＝200÷4000＝5％留存收益增加＝預(yù)計營業(yè)收入×營業(yè)凈利率×（1-股利支付率)＝5000×5%×(1-20％)=200(萬元）（4）計算外部融資需求外部融資需求＝預(yù)計總資產(chǎn)－預(yù)計總負(fù)債－預(yù)計股東權(quán)益＝3000－977.5－(800＋200＋380＋200)=442。5(萬元）第七章企業(yè)籌資管理(下)資金成本:是企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價,包括籌資費用和用資費用兩部分。資金成本作用：A是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策、確定追加籌資方案的依據(jù)B是評價投資項目、比較投資方案、進(jìn)行投資決策的標(biāo)準(zhǔn)C可以作為考核企業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn)資金成本分類:個別資金成本：企業(yè)用資費用與有效籌資額之比長期借貸資金成本長期債券資金成本優(yōu)先股資金成本固定股利政策：普通股資金成本固定增長股利政策：綜合資金成本計算時需要選擇一定的價值基礎(chǔ)，主要有賬面價值基礎(chǔ)：可從會計資料中直接獲得，但反映的是過去的情況，容易影響各種資金比例的客觀性，進(jìn)而影響綜合資金成本的合理性市場價值基礎(chǔ):據(jù)市場價格確定比例，真實客觀，但證券市場價格波動頻繁，不易選定，反映的是現(xiàn)在的情況，未必適合未來籌資決策目標(biāo)價值基礎(chǔ)：體現(xiàn)了期望的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，適用籌措新資的需要，彌補了賬面價值基礎(chǔ)和市場價值基礎(chǔ)的不足，但目標(biāo)價值是很難客觀確定的邊際資金成本：是指企業(yè)追加籌資的資金成本（1)確定各種資金的目標(biāo)比例（2）測算各種資金的個別資金成本（3)測算籌資總額分界點(4）測算各個籌資范圍內(nèi)的邊際資金成本杠桿分析經(jīng)營杠桿：又稱營業(yè)杠桿或營運杠桿，是指由于固定的經(jīng)營成本的存在,使得息稅前利潤的變動幅度大于營業(yè)收入的變動幅度的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿系數(shù)：變換公式：財務(wù)杠桿：又稱籌資杠桿或融資杠桿，是指由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在，使得普通股每股利潤的變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。財務(wù)杠桿系數(shù)：若無優(yōu)先股：變換公式綜合杠桿：又叫聯(lián)合杠桿、復(fù)合杠桿、總杠桿，是經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的總和。綜合杠桿系數(shù)：即：變換公式資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系.(通常我們關(guān)心狹義的資本結(jié)構(gòu)，尤其是債權(quán)性資金與股權(quán)性資金的比例關(guān)系）影響資本結(jié)構(gòu)的因素:企業(yè)獲利水平、企業(yè)現(xiàn)金流量、企業(yè)增長率、企業(yè)所得稅率、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險、企業(yè)所有者和管理者的態(tài)度、貸款銀行和評信機構(gòu)的態(tài)度等資本結(jié)構(gòu)決策方法資金成本比較法每股利潤分析法企業(yè)價值比較法案例分析1.B公司有長期借款200萬元，年利率5%,每年付息一次，到期還本付息；債券面額500w，發(fā)行收入600萬元，發(fā)行費率4％,票面利率8％，目前市價為600萬元;普通股面額500w，目前市價800萬元,去年已發(fā)放的股利率10％，以后每年增長6%，籌資費率5％；留存收益賬面價值250萬元，假設(shè)留存收益的市場價值與賬面價值之比與普通股一致。公司的所得稅率40％。試求B公司的綜合資金成本（采用市場價值基礎(chǔ)）解：留存收益市場價值=(萬元)長期資金=200+600+800+400=2000(萬元)（1）長期借款成本=5%×（1—40％）=3％比重=200/2000=10%（2)債券成本=比重=600/2000=30%（3)普通股成本=比重=800/2000=40%（4）留存收益成本=比重=400/2000=20%（5)綜合資金成本=3%×10％+4。17％×30%+12。97％×40％+12。63％×20％=9.265％2。C公司擁有長期資金1200萬元，其中長期借款240萬元，長期債券360萬元，普通股600萬元.由于擴大經(jīng)營規(guī)模需要，擬籌措新資,仍保持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)。隨著新籌資額的增加，各種資本結(jié)構(gòu)成本變化如下表:（單位萬元長期借款10萬元以內(nèi)6%10萬元以上8%長期債券60萬元以內(nèi)11％60萬元以上13％普通股80萬元以內(nèi)15%80萬元以上16％試計算各籌資范圍內(nèi)的邊際資金成本。解：（1）長期借款：資金比重=240÷1200=20％籌資邊際點=10÷20％=50（萬元）長期債券:資金比重=360÷1200=30%籌資邊際點=60÷30%=200(萬元）普通股：資金比重=600÷1200=50%籌資邊際點=80÷50％=160（萬元）（2）以上三個籌資突破點將籌資范圍分為四段：50萬元及以內(nèi)；50～160萬元；160～200萬元；200萬元以上。它們各自的邊際資金成本計算如下：籌資總額范圍資金種類資本結(jié)構(gòu)資金成本邊際資金成本50萬元及以內(nèi)長期借款長期債券普通股20％30％50%6％11％15%6％×20％=1.2%11％×30％=3。3%15%×50%=7.5%12%50～160萬元長期借款長期債券普通股20%30％50％8％11%15%8%×20％=1.6％11％×30%=3。3%15％×50％=7。5％12.4%160～200萬元長期借款長期債券普通股20％30%50%8％11%16%8%×20％=1.6％11％×30%=3.3%16％×50％=8%12.9％200萬元以上長期借款長期債券普通股20％30％50％8%13％16%8%×20%=1.6%13%×30％=3.9％16％×50%=8％13。5％3。D公司無優(yōu)先股。2021年的營業(yè)收入為1500萬元,息稅前利潤450萬元，利息費用200萬元.2021年營業(yè)收入1800萬元，變動經(jīng)營成本占營業(yè)收入的50％,固定經(jīng)營成本為300萬元。預(yù)計2021年的每股利潤增長22。5％，息稅前利潤增長15%，公司所得稅率40%,試計算D公司2021年和2021年的經(jīng)營杠桿系數(shù),財務(wù)杠桿系數(shù)及綜合杠桿系數(shù)（1)DOL2007＝DOL2021＝(2)DFL2007＝DFL2021＝（3）DCL2007＝1.67×1.8=3。01DCL2021＝1.5×1。5＝2.254.E公司目前長期資金市場價值為1000萬元，其中債券400萬元，年利率12％，普通股600萬元(60萬股，每股市價10元)；(2）平價發(fā)行300萬元長期債券，年利率14％。公司所得稅率40%。試計算兩種籌資方式的每股利潤無差別點，并且判斷息稅前利潤分別為150萬元和200萬元時,應(yīng)當(dāng)選擇哪個籌資方案設(shè)每股利潤無差別點為EBIT0，那么EBIT=174（萬元）（2）如果預(yù)計息稅前利潤為150萬元,應(yīng)當(dāng)選擇第一個方案，即發(fā)行股票方案。如果預(yù)計息稅前利潤為200萬元,則應(yīng)當(dāng)選擇第二個方案,也即借款方案.財務(wù)管理一總論財務(wù)管理:是組織企業(yè)財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作?；緝?nèi)容:企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營運資本管理、利潤及其分配管理企業(yè)財務(wù)活動：是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱.企業(yè)財務(wù)活動分為四個方面:【相互聯(lián)系、互相依存】①企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動②企業(yè)投資引起的財務(wù)活動③企業(yè)經(jīng)營引起的財務(wù)活動④企業(yè)分配引起的財務(wù)活動財務(wù)管理的目標(biāo):是企業(yè)理財活動希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)?！居欣诠煞葜乒尽控攧?wù)管理目標(biāo)體現(xiàn)形式:利潤最大化、股東財富最大化（還有相關(guān)者利益最大化和企業(yè)價值最大化）股東財富最大化：是指通過財務(wù)上的合理運營，為股東創(chuàng)造最多的財富利潤最大化目標(biāo)股東財富最大化優(yōu)點直觀、計算簡便一定程度上提高效率,降低成本考慮了現(xiàn)金流量的時間價值和風(fēng)險因素在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤方面的短期行為反應(yīng)了資本與報酬的關(guān)系缺點沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間，沒有考慮項目報酬的時間價值沒能有效考慮風(fēng)險問題沒有考慮利潤和投入資本的關(guān)系基于歷史角度，反應(yīng)企業(yè)過去的某一期間盈利水平,不能反應(yīng)未來的盈利能力使企業(yè)財務(wù)帶有短期行為的傾向利潤是企業(yè)經(jīng)營結(jié)果的會計度量，對于同一經(jīng)濟問題會計處理方法的多樣性和靈活性使利潤并不反應(yīng)企業(yè)的真實情況通常只適用于上市公司估價受眾多因素影響，不能完全反應(yīng)企業(yè)財務(wù)管理狀況財務(wù)管理環(huán)境：經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、金融市場環(huán)境和社會文化環(huán)境財務(wù)報表會計等式利潤表收入-費用+直接計入當(dāng)期損益的利得和損失=凈利潤凈利潤—股利分配=留用利潤（盈余公積+未分配利潤)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益=負(fù)債+股本+資本公積+留用利潤(盈余公積+未分配利潤）第二章財務(wù)管理的價值觀念1、貨幣時間價值：揭示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系，是財務(wù)決策的基本依據(jù)。只有把貨幣作為資本投入經(jīng)營過程才能產(chǎn)生時間價值。時間價值是扣除了風(fēng)險報酬和通貨膨脹率之后的真實報酬率.2、利息計算單利-—指一定期間內(nèi)只根據(jù)本金計算利息，當(dāng)期產(chǎn)生的利息在下一期不作為本金，不重復(fù)計算利息。復(fù)利——不僅本金要計算利息,利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利”。復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金時間價值的含義。復(fù)利終值的計算公式：稱為復(fù)利終值系數(shù)，可以寫成:FVIF（i,n）FV（n)復(fù)利現(xiàn)值叫復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù),可以寫為年金終值和現(xiàn)值：年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項(一）后付年金-—每期期末有等額收付款項的年金（1）后付年金的終值：猶如零存整取的本利和，他是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。某人在5年中每年年底存入銀行1000元,年存款利率為8%，復(fù)利計息，則第5年年末年金終值為：（2）后付年金現(xiàn)值的計算公式：某人準(zhǔn)備在今后5年中每年年末從銀行取1000元，如果年利息率為10%，則現(xiàn)在應(yīng)存入多少元？③先付年金的終值某人每年年初存入銀行1000元，銀行年存款利率為8%，則第十年末的本利和應(yīng)為多少？④先付年金的現(xiàn)值某企業(yè)租用一臺設(shè)備，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為8%,則這些租金的現(xiàn)值為:投資報酬率=（投資所得–初始投資）/初始投資4、資本資產(chǎn)定價模型P57Ri=RF+βi（RM-RF)Ri:第i種股票組合的必要報酬率；RF：無風(fēng)險資產(chǎn)的報酬率;β市場風(fēng)險(＞1風(fēng)險大，＜1風(fēng)險小）RM：所有股票平均報酬率第三章財務(wù)分析1、財務(wù)能力分析:①償債能力分析，指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力,了解企業(yè)資產(chǎn)流動性，負(fù)債水平及償債能力②營運能力分析,反應(yīng)了企業(yè)對資產(chǎn)的利用和管理③盈利能力分析，獲取利潤是企業(yè)的主要經(jīng)營目標(biāo)之一，它也反應(yīng)了企業(yè)的綜合素質(zhì)④發(fā)展能力分析，判斷企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，預(yù)測企業(yè)的經(jīng)營前景，從而為企業(yè)管理者和投資者進(jìn)行經(jīng)營決策和投資決策提供依據(jù)，避免決策失誤帶來損失⑤財務(wù)趨勢分析，通過對企業(yè)連續(xù)若干期的會計信息和財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，判斷企業(yè)未來發(fā)展趨勢⑥財務(wù)綜合分析,全面分析和評價企業(yè)各方面財務(wù)狀況2、短期償債能力分析①流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債②速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=(流動資產(chǎn)－存貨)/流動負(fù)債③現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物)/流動負(fù)債④現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/流動負(fù)債到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/（本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出）影響企業(yè)償債能力的其他因素①或有負(fù)債：過去的交易或事項形成的潛在義務(wù)，其結(jié)果尚難確定，可能要企業(yè)負(fù)責(zé)償還的真正債務(wù)②擔(dān)保責(zé)任：以本企業(yè)資產(chǎn)為他企業(yè)的債務(wù)提供擔(dān)保，若擔(dān)保人不履行合同,擔(dān)保責(zé)任可能形成負(fù)債③租賃活動：融資租賃算長期負(fù)債,經(jīng)營租賃不在負(fù)債中④可用的銀行授信額度：可以隨時用，方便快捷的取款，提高償付能力第四章財務(wù)戰(zhàn)略與預(yù)算1、財務(wù)戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略是在企業(yè)總體戰(zhàn)略目標(biāo)的統(tǒng)籌下,以價值管理為基礎(chǔ)，以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理為目標(biāo)的，以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)資源的優(yōu)化配置為衡量標(biāo)準(zhǔn)，所采取的戰(zhàn)略性思維方式、決策方式和管理方針。2、 SWOT分析法【SO最優(yōu)】SWOT分析法是在對企業(yè)外部財務(wù)環(huán)境和內(nèi)部財務(wù)條件進(jìn)行調(diào)查的基礎(chǔ)上,對有關(guān)因素進(jìn)行歸納分析,（企業(yè)內(nèi)部)優(yōu)勢和劣勢、(外部）機會和威脅。其英文分別為strengths，weaknesses,opportunities和threats。3、 財務(wù)戰(zhàn)略選擇的依據(jù)（1） 財務(wù)戰(zhàn)略的選擇的必須與宏觀經(jīng)濟周期相適應(yīng).1） 在經(jīng)濟復(fù)蘇階段適宜采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略。2） 在經(jīng)濟繁榮階段適宜先采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略。3） 在經(jīng)濟衰退階段應(yīng)采取防御型財務(wù)戰(zhàn)略4） 在經(jīng)濟蕭條階段，特別在經(jīng)濟處于低谷期，應(yīng)采取防御型和收縮型財務(wù)戰(zhàn)略.（2) 財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)?！境鮿?chuàng)期、擴張期、穩(wěn)定期、衰退期】（3） 財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與企業(yè)經(jīng)濟增長方式相適應(yīng)。第五章長期籌資方式企業(yè)的長期資本一般是通過投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借貸和融資租賃等方式取得或形成的。一、長期籌資的類型1、 內(nèi)部籌資和外部籌資(1） 內(nèi)部籌資是指企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤而形成的資本來源。（2) 外部籌資是指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足其需要時,向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源。主要外部籌資方式:投入資本籌資、發(fā)行股票籌資、長期借款籌資、發(fā)行債券籌資和融資租賃籌資等。外部籌資大花費籌資費用:發(fā)行股票、發(fā)行債券須支付發(fā)行費用；取得長期借款有時須支付一定的手續(xù)費。直接籌資和間接籌資直接籌資：指企業(yè)不借助銀行等金融機構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商，融通資本的一種籌資活動。直接籌資主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用等籌資方式。間接籌資：是指企業(yè)借助銀行等金融機構(gòu)融通資本的籌資活動。間接籌資的基本方式是銀行借款,此外還有融資租賃等籌資方式。3、 股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合性籌資（1） 股權(quán)性籌資形成企業(yè)的股權(quán)資本，亦稱權(quán)益資本，是企業(yè)依法取得并長期擁有，可自主調(diào)配運用的資本。二、發(fā)行普通股籌資【股份制公司】發(fā)行股票籌資是股份籌集股權(quán)資本的基本方式.1、 股票按股東的權(quán)利和義務(wù)，分為普通股和優(yōu)先股普通股是公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù),不加特別限制，股利不固定的股票。優(yōu)先股是公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股東分取股利和公司剩余財產(chǎn)的股票。股票按照發(fā)行對象和上市地區(qū)分類.我國目前的股票還按發(fā)行對象和上市地區(qū)分為A股、B股、H股、N股和S股。A股是指供我國個人或法人，以及合格的境外機構(gòu)投資者買賣的，以人民幣標(biāo)明票面價值并以人民幣認(rèn)購和交易的股票價值并以人民幣認(rèn)購和交易的股票；B股是指供外國和我國港澳臺地區(qū)的投資者，以及我國境內(nèi)個人投資者買賣的，以人民幣標(biāo)明面值但以外幣認(rèn)購和交易的股票。A（上海）B（深圳)、上市地H（香港）N（紐約）S(新加坡）中國大陸注冊地發(fā)行債券的資格。股份、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司,具有發(fā)行公司債券的資格。第六章資本結(jié)構(gòu)決策1、資本結(jié)構(gòu)：企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果。2、股權(quán)資本成本率的測算①普通股資本成本率測算【稅后】Pc表示普通股籌資凈額，如果公司實行固定股利政策,即每年分派現(xiàn)金股利D元，則資本成本率可按左側(cè)公式測算：如果公司實行固定增長股利的政策，股利固定增長率為G,則資本成本率需按右側(cè)公式測算：例6-7：ABC公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價格12元/股,每股發(fā)行費用1元，預(yù)定每年分配現(xiàn)金股利每股1.2元。其資本成本率測算為：例6—8：XYZ公司準(zhǔn)備增發(fā)普通股，每股的發(fā)行價格15元,發(fā)行費用1。5元，預(yù)定第一年分派現(xiàn)金股利每股1.5元，以后每年股利增長4%。其資本成本率測算為：杠桿【表示負(fù)債】營業(yè)杠桿，又稱經(jīng)營杠桿或營運杠桿,指在企業(yè)經(jīng)營成本中存在固定成本而使稅前利潤變動率大于營業(yè)收入變動率的規(guī)律。營業(yè)杠桿系數(shù)：息稅前利潤變動率相當(dāng)于營業(yè)收入變動率的倍數(shù).反應(yīng)營業(yè)杠桿做用程度。F固定成本總額,C變動成本總額，S營業(yè)收入例6—20:XYZ公司的產(chǎn)品銷量40000件，單位產(chǎn)品售價1000元，銷售總額4000萬元，固定成本總額為800萬元，單位產(chǎn)品變動成本為600元,變動成本率為60%,變動成本總額為2400萬元。其營業(yè)杠桿系數(shù)為：一般而言，企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)風(fēng)險就越高；企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)越小，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)風(fēng)險就越低。4、財務(wù)杠桿的概念財務(wù)杠桿，又叫籌資杠桿或資本杠桿，它是指由于企業(yè)債務(wù)資本中固定費用的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。財務(wù)杠桿系數(shù)的測算財務(wù)杠桿系數(shù)是指企業(yè)稅后利潤的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，它反映了財務(wù)杠桿的作用程度。 DFL=(S-C—F)/(S—C-F—I）I債務(wù)年利息例6-23：ABC公司全部長期資本為7500萬元,債務(wù)資本比例為0。4，債務(wù)年利率為8%，公司所得稅稅率為25%，息稅前利潤為800萬元。其財務(wù)杠桿系數(shù)測算如下：一般而言,財務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風(fēng)險就越高;財務(wù)杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風(fēng)險就越低。5、聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險1.聯(lián)合杠桿原理亦稱總杠桿,是指營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿的綜合.2.聯(lián)合杠桿系數(shù)的測算例6—24:ABC公司的營業(yè)杠桿系數(shù)為2，財務(wù)杠桿系數(shù)為1。5。該公司的聯(lián)合杠桿系數(shù)測算為：DCL=2×1.5=36、每股收益分析法某公司目前擁有長期資本8500萬元，其中資本結(jié)構(gòu)為:長期負(fù)債1000萬元,普通股7500萬元，普通股股數(shù)為1000萬股?，F(xiàn)計劃追加籌資1500萬元，有兩種籌資方式供選擇：（1）增發(fā)普通股300萬股；（2）增加負(fù)債。已知目前每年債務(wù)利息額為90萬元,如果增加負(fù)債籌資,每年利息額會增加到270萬元。所得稅率為25%。當(dāng)息稅前利潤大于870時，增加長期債務(wù)比增發(fā)普通股更有利,如果小于，則增加長期債務(wù)不利.第七章投資決策原理1、折線現(xiàn)金流量方法1）凈現(xiàn)值P230指投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。①計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量。【=年營業(yè)收入-年付現(xiàn)成本—所得稅】②計算未來報酬的總現(xiàn)值.（1）將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。如果每年的NCF相等,則按年金法折成現(xiàn)值；如果每年的NCF不相等,則先對每年的NCF進(jìn)行折現(xiàn),然后加以合計。（2)將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。（3)計算未來報酬的總現(xiàn)值。③計算凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值=未來報酬的總現(xiàn)值－初始投資現(xiàn)值【NPV=NCF＊PVIFAk，n-C】【=NCF＊PVIFk，n相加-C】2）內(nèi)含報酬率第一步：計算年金現(xiàn)值系數(shù)。年金現(xiàn)值系數(shù)=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量NCF第二步：查表與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的兩個折現(xiàn)率（a％和b%）第三步：根據(jù)上述兩個折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用內(nèi)插法計算出該投資方案的內(nèi)含報酬率。內(nèi)含報酬率=低貼現(xiàn)率+（按低貼現(xiàn)率計算的正的凈現(xiàn)值/兩個貼現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值之差)*高低兩個貼現(xiàn)率之差第八章投資決策實務(wù)1、區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本①相關(guān)成本是指與特定決策相關(guān)的、在分析評價決策方案時必須加以考慮的成本。與其相反,非相關(guān)成本是指與特定決策無關(guān)、在分析評價決策方案時不必加以考慮的成本，例如沉沒成本。②機會成本是指進(jìn)行某項投資而放棄其他投資所能獲得的潛在收益.每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量=年營業(yè)收入-年付現(xiàn)成本—所得稅=年營業(yè)收入-(年營業(yè)成本—折舊）—所得稅=稅前利潤+折舊-所得稅=稅后利潤+折舊第九章短期資產(chǎn)管理1、短期資產(chǎn)的特征短期資產(chǎn),又稱流動資產(chǎn)，是指可以在一年以內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)。周轉(zhuǎn)速度快變現(xiàn)能力強財務(wù)風(fēng)險小2、持有現(xiàn)金的動機交易動機.在企業(yè)的日常經(jīng)營中,為了正常的生產(chǎn)銷售的運行必須保持一定的現(xiàn)金余額。補償動機。銀行為企業(yè)提供服務(wù)是，往往需要企業(yè)在銀行中保留存款余額來補償服務(wù)費用.預(yù)防動機。現(xiàn)金的流入和流出經(jīng)常是不確定的,這種不確定性取決于企業(yè)所處的外部環(huán)境和自身經(jīng)營條件的好壞。投資動機.企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營正常進(jìn)行的基礎(chǔ)上，還希望有一些回報率較高的投資機會,此時也需要企業(yè)持有現(xiàn)金。3、現(xiàn)金持有量決策P294當(dāng)前較為廣泛的現(xiàn)金持有量決策方法主要包括成本分析模型、存存貨模型以及米勒—歐爾模型最佳現(xiàn)金余額：N=√2Tb/ib現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本,T特定時間內(nèi)的現(xiàn)金需要量總額,i短期有價證券利息率4、ABC分類管理是根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)，按照重要性程度,將企業(yè)存貨劃分為A，B,C三類。分別實行按品種重點管理、按類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。步驟：P319計算每一種存貨在一定時間內(nèi)(一般為一年)的資金占用額。計算每一種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比，并按照大小順序排列，編成表格；根據(jù)事先測定好的標(biāo)準(zhǔn)，把最重要的存貨劃分為A類，把一般存貨劃分為B類，把不重要的存貨劃分為C類,并畫圖表示對A類存貨進(jìn)行重點規(guī)劃和控制，對B類存貨進(jìn)行次重點管理，對C類存貨只進(jìn)行一般管理。第十章短期籌資管理短期籌資有短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費、應(yīng)付股利等。一、商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系（賒銷），是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用是由商品交易中錢與貨在時間上的分離而產(chǎn)生的.【增加了應(yīng)收賬款和壞賬的概率1、商業(yè)信用的形式①賒購商品②預(yù)收貨款2、商業(yè)信用的條件①預(yù)付貨款②延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣③延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣放棄現(xiàn)金折扣的資本成本率=(CD/1–CD）*(360/N)【CD現(xiàn)金折扣百分比，N失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)】 P3313、商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點使用方便成本低限制少時間較短（尤其是應(yīng)付賬款）拖欠可能導(dǎo)致公司信用地位和信用等級下降享受現(xiàn)金折扣，時間會更短若法制不健全，公司缺乏信譽，容易產(chǎn)生公司間相互拖欠，影響資金運轉(zhuǎn)短期融資劵資本成本率k=r/（1—r＊n/360）k是資本成本或?qū)嶋H利率，r是名義利率或票面利率,n是短期融資券的付款期限 P343第十一章股利理論與政策1、利潤分配程序股份實現(xiàn)的稅前利潤,應(yīng)首先依法繳納企業(yè)所得稅，稅后利潤應(yīng)當(dāng)按照下列基本程序進(jìn)行分配彌補以前年度虧損提取法定公積金提取任意公積金向股東分配股利2、股利的種類①現(xiàn)金股利：指股份制公司以現(xiàn)金的形式從公司的凈利潤中分配給股東的投資報酬，也稱紅利,股息.②股票股息：是股份制公司以股票的形式從公司的凈利潤中分配給股東的利息。3、股利無關(guān)理論【米勒&莫迪利亞尼】在一定的假設(shè)條件下，公司股利政策不會對公司的價值產(chǎn)生任何影響。股利相關(guān)理論“一鳥在手”【戈登&林特】當(dāng)公司支付較少的現(xiàn)金股利而留用利潤較多時，就會增加投資風(fēng)險，股東要求的必要投資報酬率就會提高,從而導(dǎo)致公司價值和股票價格下降；當(dāng)公司支付較多的現(xiàn)金股利而留用利潤較少時，就會降低投資風(fēng)險,股東要求的必要投資報酬率就會降低,從而促使公司價值和股票價格上升。稅收差別理論信號傳遞理論代理理論影響股利政策因素法律因素債務(wù)契約因素公司自身因素股東因素行業(yè)因素股利政策類型剩余股利政策固定股利政策【和去年相同】穩(wěn)定增長股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策第十二章公司并購管理并購狹義（公司合并)吸收合并:或稱兼并,是指由一家公司吸收另一家或多家公司加入本公司，吸收方續(xù)存，被吸收方解散并被取消原法人資格。新設(shè)合并：是指兩個或兩個以上的公司合并成立一個新的公司,原合并各方解散,取消原法人資格。并購廣義(以上+收購、接管）收購：一家公司為了對另一家公司進(jìn)行控制或?qū)嵤┲卮笥绊懀矛F(xiàn)金、非現(xiàn)金資產(chǎn)或股權(quán)購買另一家公司的股權(quán)或資產(chǎn)的并購活動.接管：一家公司的控制權(quán)變更。并購類型橫向并購：兩個或兩個以上同行業(yè)公司之間的并購行為?？v向并購：指公司于其供應(yīng)商或客戶間的并購。（優(yōu)勢公司兼并與其生產(chǎn)經(jīng)營緊密相關(guān)的上下游公司）混合并購：指與本公司生產(chǎn)經(jīng)營活動無直接關(guān)系發(fā)公司之間的并購。目的是擴大生產(chǎn)經(jīng)營范圍，降低長期經(jīng)營一個行業(yè)所帶來的特定行業(yè)風(fēng)險，公司可以進(jìn)入一個新行業(yè),實現(xiàn)多元化經(jīng)營，分散投資風(fēng)險。第十三章公司重組、破產(chǎn)和清算資產(chǎn)剝離的原因盈利狀況欠佳經(jīng)營業(yè)務(wù)不符合公司的發(fā)展規(guī)劃負(fù)協(xié)同效應(yīng)資本市場的因素增加現(xiàn)金流入量被動剝離被剝離部門的價值V=∑(CFATt/(1+k)^t）—MVLCFAT被剝離部門第t年的稅后現(xiàn)金凈流量，k折現(xiàn)率，MVL其負(fù)擔(dān)的債務(wù)的市場價值經(jīng)營狀況的征兆盲目擴大企業(yè)規(guī)模企業(yè)信譽不斷降低關(guān)聯(lián)企業(yè)趨于倒閉產(chǎn)品市場競爭力不斷減弱無法按時報送會計報表破產(chǎn)財產(chǎn)的分配職工—-政府—-債權(quán)人破產(chǎn)人所欠職工的工資和醫(yī)療、傷殘補助、撫恤費用，所欠的應(yīng)當(dāng)劃入職工個人賬戶的基本養(yǎng)老保險、基本醫(yī)療保險費用、以及法律行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)支付給職工的補償金(第一順序);破產(chǎn)人欠繳的除前項規(guī)定以外的社會保險費用和破產(chǎn)人所欠稅款（第二順序)；普通破產(chǎn)債權(quán)(第三順序）。財務(wù)管理（期末復(fù)習(xí)版)總論名詞解釋財務(wù)管理：是組織企業(yè)財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。企業(yè)財務(wù)活動：是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。分為四個方面:企業(yè)籌資、企業(yè)投資、企業(yè)經(jīng)營、企業(yè)分配引起的財務(wù)活動企業(yè)財務(wù)關(guān)系：(一）與所有者之間的財務(wù)關(guān)系所有者投入資金、向所有者分配利潤--所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)之間的關(guān)系（二）與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系借入資金、償還資金、支付利息-—債權(quán)債務(wù)關(guān)系（三）與被投資單位之間的財務(wù)關(guān)系購買股票、直接聯(lián)營;分得利潤和股利—-投資與受資關(guān)系（四)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系購買債券、提供借款和商業(yè)信用;收回本金和利息--債權(quán)債務(wù)關(guān)系（五)內(nèi)部各單位的財務(wù)關(guān)系相互提供產(chǎn)品和勞務(wù)產(chǎn)生的資金結(jié)算（獨立核算）-—利益關(guān)系（六)與職工之間的財務(wù)關(guān)系向職工支付勞動報酬——勞動成果上的分配關(guān)系（七）與稅務(wù)機關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系及時足額納稅——依法納稅和依法征稅的權(quán)利義務(wù)關(guān)系獨資企業(yè):個人出資經(jīng)營，所有權(quán)歸個人所有，自負(fù)盈虧，不需繳納企業(yè)所得稅；對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任,個人財富有限，所有權(quán)難以轉(zhuǎn)移,交易價格不穩(wěn)定合伙企業(yè)：〉=2共同出資，擁有和經(jīng)營，共享利潤,同承損失。一般合伙無限責(zé)任按比例享受利潤和損失，股權(quán)難以轉(zhuǎn)移；有限合伙制企業(yè)不參與經(jīng)營,按資比例享受利潤承擔(dān)風(fēng)險,債務(wù)僅限投入的資本,允許通過轉(zhuǎn)讓權(quán)益而撤資。公司制企業(yè)：所有權(quán)經(jīng)營權(quán)分離，有獨立法人，股東對公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任籌資容易,但是需要繳納企業(yè)所得稅.股份:股份制，公開募集資金，自由轉(zhuǎn)讓出資，可以上市，股東人數(shù)沒上限。有限責(zé)任公司：只能發(fā)起人籌資，不能向社會公開募集，股東轉(zhuǎn)讓出資要股東會談?wù)?，股東人數(shù)受限（〈50）財務(wù)管理目標(biāo):企業(yè)理財活動要實現(xiàn)的結(jié)果，是評價公司理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。不同的財務(wù)活動有不同的財務(wù)管理目標(biāo)(一)籌資管理的目標(biāo)降低資金成本,充分考慮財務(wù)風(fēng)險（如長短期借款）(二)投資管理的目標(biāo)投資項目的可行性研究，提高投資報酬，考慮投資風(fēng)險（投資成本與收益的權(quán)衡)（三）營運資金管理的目標(biāo)合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)（持續(xù)經(jīng)營下去)（四）利潤管理的目標(biāo)努力提高利潤水平，合理分配利潤,處理好各種利益分配關(guān)系利潤最大化:加強管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低生產(chǎn)成本，利于資源的合理配置，提高經(jīng)濟效益.但是沒有考慮項目收益的時間價值,忽略了企業(yè)經(jīng)營的不確定性和風(fēng)險,沒有考慮利潤和投入資本的關(guān)系，往往會使企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為的傾向，不能正確反映真正實現(xiàn)的企業(yè)價值。股東財富最大化：考慮了現(xiàn)金流量的時間價值因素，最大化的考慮了風(fēng)險因素，一定程度上克制了企業(yè)追求利潤上的短期行為。財務(wù)經(jīng)理：財務(wù)經(jīng)理負(fù)責(zé)籌資、投資、分配和營運資金管理職責(zé)分為：制定財務(wù)計劃；做出投資和籌資決策；協(xié)調(diào)各部門工作；處理公司在金融市場上的事務(wù).代理問題：因為經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離，股東數(shù)量多時，單一股東控制企業(yè)的模式會打破，股東們會聘用職業(yè)經(jīng)理人管理企業(yè)事務(wù)，代理問題因此產(chǎn)生。代理成本：股東和經(jīng)營者之間的代理問題的存在妨礙了股東財富最大化的實現(xiàn)，甚至損害股東利益，為此股東會采取措施防止經(jīng)營者行為的偏離，因而產(chǎn)生了代理成本，包括監(jiān)督成本、約束成本和剩余損失.財務(wù)管理的基礎(chǔ)概念時間價值：扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率單利：只是本金計算利息，所生利息均不加入本金計算利息的一種計息方法復(fù)利：不僅本金要計算利息，利息也要計算利息的一種計息方法終值(FV）：又稱復(fù)利終值,是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值復(fù)利現(xiàn)值(PV）：復(fù)利終值的對稱概念,指未來一定時間的特定資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值，或者說是為取得將來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金年金（A）：指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項后付年金終值(FVA）:一定時期內(nèi)，每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和后付年金現(xiàn)值(PVA）：一定時期內(nèi)，每期期末等額系列收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和延期年金：在最初若干期(m）沒有收付款項的情況下，后面若干期(n）有等額的系列收付款項的年金永續(xù)年金：是指無限期等額收付的特種年金?？梢暈槠胀杲鸬奶厥庑问?，即期限趨于無窮大的普通年金風(fēng)險：指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度報酬（收益）:為投資者提供了一種恰當(dāng)?shù)孛枋鐾顿Y項目財務(wù)績效的方式復(fù)利終值的計算公式復(fù)利現(xiàn)值的計算公式(后付)年金終值的計算公式（后付）年金現(xiàn)值的計算公式先付年金終值的計算公式先付年金現(xiàn)值的計算公式延期年金現(xiàn)值的計算公式永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式例題分析1假設(shè)你每年年底都向一個賬戶存入10000元，連續(xù)4年，如果年利率為12%，那么在第7年年底你將錢全部取出,將得到多少錢？第7年底可以從賬戶中取出:2張華大學(xué)畢業(yè)后在一家投資銀行找到一份股票經(jīng)紀(jì)人的工作,他的底薪每年10萬,第一年底薪將在工作滿一年得到，另外他會得到一筆安家費5萬元，底薪會以每年4％的增幅上漲，而且每年都會將獲得一份是當(dāng)年工資10％的獎金.，張華希望能夠在這家投資公司工作3年，那么他能獲得的收入的現(xiàn)值是多少,假設(shè)折現(xiàn)率為12%張華所得獲得所有收入的現(xiàn)值是:3新創(chuàng)公司準(zhǔn)備購置一輛面包車接送員工,購價為200000元，可使用8年，無殘值.購置該面包車每年可節(jié)約員工交通費45000元,折現(xiàn)率12％，是否購置？每年節(jié)約的員工交通費按年金折現(xiàn)后為：4。M公司發(fā)型一種債券，年利率為12％,按季計息，1年后還清本付息，每張債券還本付息1000元，該債券現(xiàn)值為多少？年利率為12%，則季利率為3％，計息次數(shù)為4。則有:5某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個工程項目，總投資額為5000萬元,假設(shè)銀行借款利率為16％。該工程當(dāng)年建成1）該工程建成后投資，分8年等額歸還銀行借款,每年年末應(yīng)還多少?2）若該工程建成投產(chǎn)后,每年可獲凈利1500萬元，全部用來歸還借款的本息,需要多少年才能還清？（1）設(shè)每年年末還款A(yù)元，則有：求解得A=1151.01萬元（2)年金現(xiàn)值系數(shù)=5000/1500=3。333，介于5年到6年之間，因為每年年末歸還借款，所以需要6年才能還清。1。某公司簽訂一份合同,按規(guī)定目前要支出現(xiàn)金15000元，3年后可收入現(xiàn)金20000元。問該合同的投資報酬率是多少？答：20000＝15000×（1＋i）3I≈10%，是否需要使用插值法？?2.某人在銀行存入1000元,年利率7％，她期望最終得到1500元，問應(yīng)存入多少年?答：1500＝1000(1＋7％）nn≈6，是否需要插值法？3。某企業(yè)5年后需要100萬元用于技術(shù)改造,當(dāng)銀行年利率為6％時，問企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)存入多少資金?答：P＝100×（1＋6%）－5＝74。74。某人每年末存入銀行1000元，年利率為8％，每年計息一次，5年后的銀行存款總和多少？答：1000×5。867＝58675.某企業(yè)5年后需要100萬元用于技術(shù)改造，年利率為6％時，問企業(yè)每年末應(yīng)存入銀行多少?答：A＝100/5。637＝17。746.某企業(yè)希望籌集50萬元購買一套商品房，從現(xiàn)在起每年末向銀行存入5萬元，銀行年利率為8％，問應(yīng)連續(xù)存入多少年?答:50＝5×FVIFA8%，n7年系數(shù)8。9238年系數(shù)10.637n在7-8年之間（應(yīng)使用插值法計算出具體時間）7。某人每年初存入銀行1000元，當(dāng)年利率為8%時,5年后的銀行存款總和多少？答：1000×5.867（1＋8%)＝63368。某企業(yè)有一個投資項目，初始投資100萬元，企業(yè)要求的投資報酬率為12%，項目的有效期為5年，問每年至少要收回多少,項目才可行?答：A=100/3。605＝27.749。某企業(yè)初始投資100萬元，有效期8年，每年末收回20萬元，問該項目的投資報酬率多少?答：100＝20×PVIFAi,8PVIFAi,8=5查表得11％時系數(shù)5。14612%時系數(shù)4。968i應(yīng)在11％—12％之間。利用插值法：12％－I5－4。968—-———＝———-——12％－11％5。146－4。968I＝11.82％10.某企業(yè)貸款購買大型設(shè)備，約定采用5年分期付款方式，每年初付10萬元，設(shè)銀行存款利率為10％,問該項分期付款想當(dāng)于一次性付款購價多少？答：P=10*PVIFA10%,5（1+10%)=10*3.791＊1.1=41.70財務(wù)分析財務(wù)分析：是通過對財務(wù)報表有關(guān)項目進(jìn)行對比，以此來揭示企業(yè)財務(wù)狀況的一種方法。企業(yè)償債能力分析短期:流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=（流動資產(chǎn)－存貨)/流動負(fù)債長期:資產(chǎn)負(fù)債率:又稱負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%營運能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款次數(shù)=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款天數(shù)=360天/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=應(yīng)收賬款平均余額*360天/賒銷收入凈額存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)成本/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=存貨平均余額＊360天/營業(yè)成本流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)平均余額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/固定資產(chǎn)平均凈值獲利能力分析企業(yè)毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入=毛利/營業(yè)收入營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入資產(chǎn)報酬率：又稱投資報酬率、總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/資產(chǎn)平均總額凈資產(chǎn)收益率：又稱股東權(quán)益報酬率、所有者權(quán)益報酬率、權(quán)益資本報酬率=凈利潤/凈資產(chǎn)平均總額每股盈余=(凈利潤—優(yōu)先股股利)/普通股數(shù)市盈率:又稱價格盈余比率=普通股每股市價/普通股每股盈余發(fā)展能力分析營業(yè)收入增長率=（當(dāng)期-上期營業(yè)收入）/上期營業(yè)收入凈利潤增長率=（當(dāng)期—上期凈利潤）/上期凈利潤總資產(chǎn)增長率=（當(dāng)期-上期總資產(chǎn)）/上期總資產(chǎn)綜合財務(wù)分析杜邦分析法：是在考慮各財務(wù)比率內(nèi)在聯(lián)系的條件下，通過建立多種比率的綜合財務(wù)分析體系來考察企業(yè)財務(wù)狀況的一種分析方法.企業(yè)投資管理（上)現(xiàn)金流量：是指與投資決策相關(guān)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量;是評價投資方案是否可行時必須事先計算的一個基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)。凈現(xiàn)金流量：一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差。注意:投資決策中計算的的現(xiàn)金流量要考慮沉沒成本、機會成本和交叉影響;其計算一定是建立在稅后基礎(chǔ)之上的。固定資產(chǎn)投資其他費用初始現(xiàn)金流量營運資金墊資原有固定資產(chǎn)變價收入現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量(營業(yè)現(xiàn)金凈流量）終結(jié)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入固定資產(chǎn)的清理費用及原來墊資的營運資金的收回營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本—所得稅=稅后凈利+折舊=營業(yè)收入*（1—稅率)—付現(xiàn)成本＊（1-稅率）+折舊＊稅率年折舊額=（原始價值-預(yù)計凈殘值)/預(yù)計使用年限投資決策中采用現(xiàn)金流量而不采用利潤的原因：有利于科學(xué)的考慮資金的時間價值（利潤計算以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，不考慮資金收付的具體時間）采用現(xiàn)金流量使決策更加客觀(利潤計算帶有主觀性,不同的會計政策會計估計會出現(xiàn)不同的利潤數(shù)據(jù)；現(xiàn)金流量更加客觀真實不易受人為因素影響)非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)投資回收期:是指回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。投入使用后各年NFC(凈現(xiàn)金流量）相等：投資回收期=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量投入使用后各年NFC不等：投資回收期=n+第n年年末尚未收回的投資額/（第n+1年的凈現(xiàn)金流量）平均報酬率:是指項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，也稱平均投資報酬率。平均報酬率=年平均現(xiàn)金流量/初始投資額=（所有營業(yè)現(xiàn)金流量與終結(jié)現(xiàn)金流量之和/投資項目壽命）/初始投資額折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)凈現(xiàn)值（NPV）：是指從投資開始到項目壽命終結(jié)，所有現(xiàn)金流量(現(xiàn)金流入量為正，現(xiàn)金流出量為負(fù)）的現(xiàn)值之和。當(dāng)凈現(xiàn)值為正就采納，為負(fù)就