財務管理教案

第一章總論地區(qū)經(jīng)濟管理經(jīng)1(資金運動—財務活動.貨幣儲備生產(chǎn)成品貨幣生產(chǎn)補償形生產(chǎn)資金運動籌資金運用.耗費.收回分2(包括:籌資活動——資本金.負債.內部積累分配活動——盈利分配3(包括:(1)與投資者——受資與投資，產(chǎn)權責任及收益分配(20世紀初至20世紀40年代)具體目標:籌資—降低資金成本和財務風險，滿足資金需求。投資—降低投資風險，實現(xiàn)投資收益最大化分配—依法合理分配資金，承擔社會責任。會計——對財務活動(經(jīng)濟活動)進行核算和監(jiān)督第一節(jié)貨幣時間價值1(2(3(P復利——對本金和累積的利息都計息(一)單利終值和現(xiàn)值單利終值F=P(1+i1單利現(xiàn)值P=F兩者互為倒數(shù)P=1001(n=3i=10%n=1F=100(1+10%)=110n=2n=3n(1+i)記做F/p.i.n4%，每年初分別貸款=40000×1.125+30000×1.082+20000×1.040=9826050000元，年利率12%，希望n年后獲得100000元，F(xiàn)/P.12%.n=100000/50000查系數(shù)表12%62,1.974,6.1年n2n=6+7到期一次還本付息。計算到期本利和=,(一年計息m=4次)F/P.i.15=900/300=3查系數(shù)表n=157%3,2.7590i3i=7%+8%nn2.P=F(1+i)復利現(xiàn)值系數(shù)(1+i)P/F.i.n10000元，第一年初付款存款年利率9%，4000元無需元。銀行=3000×0.917+2000×0.842+1000×0.772=52075年后獲得100萬元用于一項投資。國=1000000×0.6139=6139003(名義利率(r)與實際利率(i)m=1i=rm,1i,rmi=(1+r/m)–1例:r=10%m=44=(1+10%/4)–1=10.38%普通年金(后付，每期期末)AAA即付年金(先付，每期期初)AAAAAAASPAA1)普通年金終值——年金終值實際是復利終值的疊加(n,tnn，，1，,1iF=A=A×=A×F/A.i.n，，1，i,i1t,例:A=10000n=10i=10%=5000×13.181=659051償債基金系數(shù)()是年金終值系數(shù)的倒數(shù)200000200000A==元80000元，以在6年后用600000元購F/A.i.6=600000/80000=7.5n=6i=?8%7.33597.5,7.33597I7.5i=8%+9%(2),tn,n，，1,1，iP=A=A×=A×P/A.i.n，，1，i,i1t,例:A=20000i=10%n=101投資回收系數(shù),,是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)851400851400A=元2(即付年金終值=A×,(F/A.i.n+1)-例:A=10000n=5i=10%即付年金現(xiàn)值=A×,(P/A.i.n-例:A=20000n=5i=10%P=A×P/A.i.p×P/F.i.s=A×(P/A.i.n–P/A.i.s)例:A=10000s=2p=10i=10%或=10000×(P/A.10%12-P/A.10%.2)=10000×(6.8137-P=A×(1+i)P/A.i.p×P/F.i.s=A×(1+i)(P/A.i.nP=20000×(1+8%)×(P/A.8%.15–P/A.8%.5)=20000×1.08×(8.5595-4(P=A第二節(jié)風險報酬1(2((1)可分散風險。(2)投資風險——因投資失誤而引起的風險3((1)(2)風險價值時間價值投資報酬率(K)=時間價值(K)+風險報酬(K)某項投資1300年收益(萬元)概率好2500.3時間價值一般1500.5行業(yè)風險系數(shù)差50E,XiPi,250，0.3+150×0.5+50×0.2=160n22.計算收益期望值的標準離差,,，，X,E.P,iii,1222，，，，，，250,160，0.3，150,160，0.5，50,160，.2,7070,3(計算收益期望值的標準離差率v=4(風險報酬率K=行業(yè)風險系數(shù)(b)×標準離差率(v)=9.85%×43.75%=4.31%投資報酬率(K)=時間價值(K)+風險報酬率(K)=8%+4.31%=12.31%風險報酬率4.31%收益期望值，，E，,160，,56.02(E)=2(3(1(第二節(jié)資金籌集渠道和方式(一)權益資金籌集:1.吸收直接投資;2.(二)負債資金籌集:1.銀行等金融機構借款;2.發(fā)行債券;3.第三節(jié)資金需要量預測).(A,L)/S-D-R+M?F=(S-其中:?F—需追加的資金量S—計劃銷售額S—基期銷售額ALM資產(chǎn)權益現(xiàn)金20000應付賬款100000應收賬期借款長期負債股本合計770000合計S-S=1000000,850000=150000A=20000+150000+200000=37000010L=100000+20000+30000=150000A-L?S=370000-150000/850000D=60000×(1-80%)=12000R=1000000×42500/850000×(1-(1-40%)?F=150000×25.8%,12000-30000+20000=16820Y=a+bx?Y=na+b?x變動資金2固定資金a?Xy=a?x+b?x,Ybx,,x(1)得a=,Ybx,,2將a代入22n?xy,?x?y=b〔n?x,(?x)nxY,xy,,,得b=12345600銷售收入(x)400430420450500已有資金300資金占用(Y)250270260280292年度XYXYX123445028012600055002901450002500002n=5?x=2200?Y=1350?XY=596300?X=973800nxY,xy5，596300,2200，1350,,,,0.4萬元b==Y,bx1350,0.4，2200,,a,94n5第四節(jié)權益資金的籌集1(普通股(股票的基本形式)權益:(1)公司管理權;(2)2(3(股票價值:面值—表明占有的股份～4(5(6(按發(fā)行對象和上市地區(qū)——1(優(yōu)點:(1)永久性資金，無固定支付負擔;(2)第五節(jié)負債資金籌集額度內隨時申請借款2(3(10%至20%留存銀行，以降低銀行貸款的風(二)中長期借款——中期1—5年;長期5(按貸款有無抵押品分為信用貸款和抵押貸款。2其中次級、可疑、損失類為不良貸款。4(1(2.收益固定性;3.流動性;4.安全性。(面值(M);2.利率(票面利率r,實際利率i);3.付息期(分期付息;到期一次還本付息);4.償還期(n)1(2(3(4(5((r)和發(fā)行時市場利率(i)的關系。平價(r=i)溢價(r,i)折價(r,i)nM，，1，rnM1，r，，P,1.p,例:M=10000r=10%i=12%，，10000，1，10%，5P,,9375，，1，12%，5510000，，，1，10%復利P,,9138.475，，1，12%2(分期付息到期還本P=Mr×P/A.i.n+M.按上例，i分別為平價i=10%P=10000×10%×P/A.10%5折價i=12%溢價i=8%例:某公司于2001年初從租賃公司租入一套設備，價款100萬元，租期5年。年利率5%，租賃手續(xù)費為設備價款的2%。租金每年末支付一次。102年租金(A)=,102/4.330,23.56萬元102,102/4.546,22.44萬元年租金(A)=(二)供貨方的信用條件:1.延期付款如n/302.現(xiàn)金折扣如放棄現(xiàn)金折扣的機會成本=折扣率/1-折扣率×360/=3%/1-3%×360/30-10如該公司延期到50天付款，則展期成本為=3%/1-3%×360/50-第四章資本成本與資本結構包括:(1)資金使用費—利息、股利2(資金成本率=資金使用費,籌資總額-籌資費用=資金使用費,籌資總額(1-籌資費用率)1(～有抵稅效應～資金成，，借款利息，1,所得稅率，100%(1)，，借款總額，1,稅率25%。，，，，1000，6%，1,25%6%1,25%,,4.54%，，面值，年利率，1,所得稅率，100%(2)，，發(fā)行價格1,10%，1,25%，，平價成本=，，100，10%，1,25%,6.65%溢價成本=，，100，10%，1,25%,8.06%折價成本=優(yōu)先股利額(1)優(yōu)先股成本率=優(yōu)先股總額，，1,平價成本=12%/1-4%溢價成本=100×12%/120×(1-(2)a.例:某公司發(fā)行200萬股普通股，股價10元，預計股利每股1.5元，籌資費用率1.5，4%,19.79%第一年成本率=，，101,5%1.5，4%,16.63%第二年成本率=K=K+β(K-K)β=1等于平均風險β>1大于平均風險β<1風險溢價在3%—5%之間，一般為4%預計年股利，預計每年股利增長率(3)按上例第一年:留存收益成本率=1.5/10+4%=19%0.5%股票籌資費用率2%資本比重:債券=1000/5000=20%借款優(yōu)先股=500/5000=10%留存收益=500/5000=10%普通股8%1,25%6%1,25%，，，，優(yōu)先股成本率=10%1-2%=10.2%=112.5+5%=13%1，5%,13.16%普通股成本率=，，12.51,2%加權平均資金成本率=6.03%×20%+4.52%×20%+10.2%×10%×40%=9.69%起變動成本bx總額a固定成本a單位a/x總額bx單位b—不變總成本變動成本率(b/P)+貢獻毛益率(P-b/P)=1EPS=(EBIT-I)(1-T)/N,EBITEBITDOL=ΔX(P-b)=ΔM=ΔEBIT=ΔTP,XP,bXXP,bM，，，，，,==(見例:a/M甲企業(yè)=5000/10000=50%乙企業(yè),EPS/EPS,EBIT1,T/NEBIT，，,，EBIT=EBIT,I注意:DFL=1無負債利息～DFL,1～既有經(jīng)營風險又有財務風險,見例:甲企業(yè)=2000/5000=40%乙企業(yè),EPS,EBITEPSEBITDTL=DOL×DFL=×,EPSEPS企業(yè)PbIN甲205000200050000乙2565002500140000DOL:甲=1000(20-10)/1000(20-10)-5000=10000/5000=2乙=1500(25-12)/1500(25-12)-6500=19500/13000=1.5DFL:甲=5000/5000-2000=1.667乙=13000/13000-2500DTL:甲=2×1.667=3.333乙如兩企業(yè)銷量均增長20%，甲企業(yè)基期EPS=3000(1-乙企業(yè)基期EPS=10500(1-甲企業(yè)計劃期EPS=【5000(1+40%)-2000】(1-25%)/5000增長率=0.75-0.45=3.333×20%=66.67%(一)資本結構——各種資本的構成及其比例關系凈利潤=(EBIT,I)(1,T)=(1000×15%,400×10%)(1,20%)=88權益資本利潤率=(88?600)×100%=14.67%〔息稅前利潤率+負債/權益資本(息稅前利潤率,負債利率)〕(1,=〔15%+400/600(15%,10%)〕權益資本利潤率=〔15%+(400+200)/600×(15%,10%)〕籌資方式金額債券(利率10%)普通股(面值1元，價格10元，80萬股)合計期望股利每股1元，以后每年股利增長率5%，所得稅率25%，2%。計劃年度該公司擬籌資400A400萬元債券，利率12%，因財務風險加大，股價降至8元一股，其余條件不變。B方案——發(fā)行債券200萬元，利率12%,發(fā)行普通股1610%，，1,25%1，50%，[，5%]，50%年初綜合資金成本10%1,25%12%1,25%，，，，A，，1+10%1,25%12%1,25%，，，，B，，1+選擇B方案～其綜合資金成本最低～每股收益=(EBIT-I)(1-T)/NEPSEPS——12EPS2NNII,,1221EBIT令EPS=EPS，，，，，，EBIT,I1,T，，EBIT,I1,T12,NN12NI,NI1221EBITEBIT,(NN)=NI—NI12221`1N,N12EBITEBIT決策:(1)當EBIT,任選(2)EBIT,EBIT(3)EBIT,例:某公司現(xiàn)有普通股500萬股，股本5000萬元，公司債務2000萬元，利率。該公司擬增資1000A100萬股，股價10元;B1000EBIT萬元利率12%。企業(yè)所得稅率20%.要求:(1)計算(2)公司預計EBIT為1500N=500+100=600N=500I=2000×10%=200I=200+1000×12%=3202121NI,NI600，320,500，2001221EBIT,=萬元,920N,N600,50012EPS=(920-200)(1-20%)/600=0.96EPS=(920-320)(1-20%)/500=0.961500,920發(fā)行債券證明:EPS,EPSEPS=(1500-200)(1-20%)/600=1.73EPS=(1500-320)(1-20%)/500=1.89公司價值(P)=債券現(xiàn)值(P)+股票現(xiàn)值(P)股票現(xiàn)值=(息稅前利潤,利息)(1,P=(EBIT-I)(1-K一般運用資本資產(chǎn)定價模型:K=K+β(K–K股票成本=8%+1.2×(15%-綜合資金成本=7.65%×800/1800+16.4%×1000/1800=12.51%第二節(jié)貨幣資金管理既保持經(jīng)營所需貨幣資金，又要將閑置貨幣資金降低到最低限度。管理成本——固定成本項目ABC貨幣資金余額10000200003000012%12002400360050005000500048002700100011000101009600貨幣資金最佳持有量30000QQ貨幣資金平均余額QKTC2TF交易成本QQT——貨幣資金需要量K——機會成本率F2TF2TFQKTFQT2Q,K,F，,2TFKQTC=,K2Q2QK例:T=200000元K=10%F=400元2，200000，400/10%,40000Q=元2，200000，400，10%,4000TC=上限最佳存量下限HRLbδi23b,R=，LH=3R-2L買入=H-R賣出=R-L3i4，360例:L=50000b=400δ=120023，400，1200，50000,62000R=H=3×62000-2×50000=86000買入=86000-62000=24000賣出=62000-=賒銷總額/360信用條件1.信用期n/30現(xiàn)金折扣2/10;n/30;n/60;n/90。變動成本率65%，機項An/30Bn/60C目年賒銷總24002640額壞賬損失2%3%率管理費用2440分析步驟:1.貢獻毛益=賒銷總額×(1,2.C方案A方案=2400/360B方案=2640/360C方案=2800/360A方案=2400×2%=48B方案=2640×3%=79.2C方案A方案=26+48+24=98B方案=57.2+79.2+40=176.4A方案=840,98=742B方案=924,176=747.6選擇B方案，信用期60天，凈收益747.6有60%的客戶接受2%折扣，15%的客戶接受1%折扣。壞賬損失率降為2%，管理成本降為30則:應收賬款收賬期=60%×10+15%×20+25%×60=24機會成本=2640/360×24×65%×20%=22.88萬元壞賬損失=2640×2%=52.8凈收益=(924,35.64),(22.88+52.8+30)=888.36,105.68=782.68收賬政策管理成壞賬損失率收賬天現(xiàn)行政策6萬元3%新政策10萬元2%現(xiàn)行政策信用成本:機會成本=480/360壞賬損失管理成本=6共計30=480/360×30×60%×20%=4.8管理成本=10共計24.4第四節(jié)存貨控制進貨成本——買價:(1)(2)訂購費用:(1)(2)(1)固定性儲備成本——非相關成本Q—經(jīng)濟批量D—年需求量TCK—每次訂購費用Q/K——CD/KQQ/2n——批次P—單價Q2DK2?Q/K=D/KQ=2DK/K?Q=2CQCKCTC=Q/K+D/K=2DKKn=D?QW=Q/2×P2CQC例:甲材料年需要量4000公斤，每次訂購費用2002，4000，200,4002，4000，200，10,1264.91Q=TC=10W=400/2×60=12000元n=4000?400=10批TC=DP+Q/K+D/K批量1000公斤，商業(yè)折扣率2%;進貨批量2000公斤，商業(yè)折扣率3%。2，4000，60,400基本經(jīng)濟批量=公斤2，4000，60，3TC=4000×20+=81200元TC=4000×20×(1,2%)+1000/2×3+4000/1000×60=81400元TC=4000×20×(1,3%)+2000/2×3+4000/2000×60=80720經(jīng)濟批量為2000允許缺貨的經(jīng)濟批量S——允許缺貨量K——平均缺貨成本2DKK，KKCSCQ=S=Q×2，8000，36016，40，,710:D=8000K=16K=40K=360Q=CS1640S=710×16/16+40=203訂貨點訂貨點=日消耗量×提前期Q例:D=72000K=200K=5提前期=10=3602，72000，200,2400訂貨點=72000?360×10=2000Q=2，72000，200，5,12000(三)ABC金70%100%A類?10%90%B類?20%?C類?70%AABCB類—一般存貨，按小類進行控制C符合重要的少數(shù)～1000，120,100,10000,800，，-100)-10000-800-1000×100×3%?40=155保利儲存天數(shù)第六章固定資產(chǎn)項目投資無建設期100=,100100NCF=,100p=100分次投入5050p=10NCF=,50NCF=,50S=2(建設期末)20NCF=,20現(xiàn)金流出量:(1)付現(xiàn)營運成本=總成本,折舊(2)例:NCF=〔200,(100+10)〕(1,20%)+10=72+10=822.NCF=10+20=3012某投資方案建設期一年，第一年初投資50050萬元。經(jīng)營期20年，預計每年營運收入300萬元，付現(xiàn)成本所得稅率25%，資金成本率8%，凈殘值率5%NCF=156.41NCF=77—500NCF=,500NCF=,50固定資產(chǎn)年折舊NCF=〔300,(100+25.65)〕(1,25%)+25.65=130.76+25.65=156.41NCF=540×5%+50=77某設備購價20萬元，使用年限5年，期末無殘值，所得稅率25%項目1343035403520222523NCF=,20年折舊=20/5=4NCF=〔30,(20+4)〕(1,25%)+4=4.5+4=8.5NCF=〔35,(22+4)〕(1,25%)+4=6.75+4=10.75NCF=〔40,(25+4)〕(1,25%)+4=8.25+4=12.25NCF=〔35,(23+4)〕(1,25%)+4=6+4=10NCF=〔20,(10+4)〕(1,25%)+4=4.5+4=8.5某公司原有設備一套，原價20萬元，直線折舊，期末無殘值，使用年限10NCF-30+8[(20-8)-8]×25%=-21萬元=35-30=5差量折舊=30-2.4/6-20/10營業(yè)差量凈流量NCF=[差量營運收入-(差量付現(xiàn)成本+差量折舊)]1-×(1-所得稅率)+差量折舊=〔5-(-3+2.6)〕×(1-=差量殘值NCF=設備殘值-舊設備殘值=2.4(一)投資利潤率(ROL)=年平均利潤?投資總額前例1:ROL=130.76?590前例2:ROL=〔(4.5+6.75+8.25+6+4.5)?5〕?20前例3:ROL=4.05/21(二)投資報酬率(ARR)=年平均現(xiàn)金凈流量?投資總額前例1:ARR=156.41?590前例2:ARR=〔(8.5+10.75+12.25+10+8.5)?5〕/20=10/20前例3:ARR=6.65/21(三)投資回收期PP=建設期(S)+投資總額?每年凈流量前例1:PP=1+590?156.41=1+3.77=4.77年年份1234年回收額8.510.7512.2510累計回收額8.519.2531.541.5PP==2+(20,19.25)?12.25=2.06|1.每年凈流量相等前例1:|查系數(shù)表i=8%43.312||PP3.772PP=4+(3.772-3.312)?(3.993-=4.675|53.993PP=S+PP=1+4.675=5.675年前例3:P/A.10%.PP=21/6.65=3.1579i=10%PP=,32.48963.1579,2.4896PP3.1579PP=3+=3.98年42.2:設資金成本10%20萬元項目12345年回收額8.510.7512.2510現(xiàn)值系數(shù)0.90910.82640.75130.6830現(xiàn)值7.72748.88389.20346.83累計現(xiàn)值7.727416.61125.814632.64462收額現(xiàn)值=2+(20-16.6112)?9.2034=2.368年n,t，，NCF1，i,PNPV=NPV>0,0t0t,1:P=590NCF=156.41NCF=772,21210=(156.41×9.818+77×0.215),590=1552.19,590=962.19前例3:P=21NCF=6.65NCF=2.401-66NPV=(6.65×P/A.10%.6+2.4×P/F.10%.6)-21=(6.65×4.3553+2.4×0.5645)-21=30.32-21=9.322:P=20，，NCF1，10%,37.920,t0t,NPV=37.92,20=17.92NPV>0方案可行如AB兩方案有關資料:NPVP0A1001000BB150n,t，，NCF1，i,t0,tPI=PI>1方案可行P0以上AB兩方案:PI=(100+1000)?1000=1.1PI=(150+2000)?2000=1.075按現(xiàn)值指數(shù)的評價標準選擇A前例1:PI=1552.19?590=2.631前例2:PI=37.92?20=1.896(四)凈現(xiàn)值率(NPVR)=凈現(xiàn)值(NPV)?投資額現(xiàn)值(P)×100%前例1:NPVR=962.19?590前例2:NPVR=17.92?20NPVR>0(五)內涵報酬率(IRR)，，IRR>資金成本方案可行前例1:P=590NCF=156.41NCF=77i=8%按24%按28%IRR=24%+(641.8,590)?(641.8,555.15)×(28%-IRR>i亦可簡化為計算年金現(xiàn)值系數(shù):查系數(shù)表n=2025%3.954IRR=25%+3.954-3.772?3.954-3.315IRR3.772=26.42%IRR>30%年度01234投資額現(xiàn)金凈流量8.51010.75按50%IRR=40%+(20.37-20)/(20.37-17.17)×(50%-IRR>iNPV>0NPVR>0PI>1IRR>資金成本NPV=0NPVR=0PI=1IRR=資金成本NPV<0NPVR<0PI<1IRR<1.2.3.4.購買力風險投資價值(內在價值)>市場交易價格可進行投資V=Mr×P/A.i.nM×P/F.i.nVr—票面利率i—期望報酬率M—面值n—持有期N—債券期限例:某公司債券面值20000元，期限10年，票面利率10%，V=20000×10%×P/A.12%.7+20000×P/F.12%.7=2000×4.5638+20000×0.4523=18173.618173.6>17500NM1，rN，，M1，r，，單利形式:V=復利形式:V=n1，in，，1，i年初購入，期望報酬率12%，市場交易價格1010010000，1，10%，5，，單利形式:V=投資可行510000，1，10%，，復利形式:V=投資可行例:某公司以900元的價格購入面值1000元，票面利率8%，期限5V=Mr×P/A.i.n+M×P/F.i.n按10%測試按12%測試10.71%>9.5%投資可行M,P1000,900I，1000，8%，100n5,DtV=D—t期股利i—期望收益率該股票交易價格58元，要求評價投資的可行性。若以58元購入，入，V=10×P/A.10%.10=10×6.1446=61.4561.45>58實際報酬率i=?查年金系數(shù)表n=1010%i———12%6.1446,5.8i=10%+V=D?i:2/10%=2018元則:i=D/V=2/18=11.11%,DD，，1，tg1,V=D—基期股利g—股利增長率例:D=4g=5%i=12%市場價格=58元41，5%，，V=元實際報酬率i=D/V+g=4(1+5%)/58+5%=12.24%nDD1，，，g1tn，，V=23321，10%21，10%21，10%21，10%1，6%，，，，，，，，，，V=1×元,39.263，，1，12%行業(yè)平均市盈率在10~11公司市盈率在5~20之間即為正常第七章盈利分配pxTP=Px,bx,a盈虧平衡點bxX=a/p-bPx=a/P-b/PP=100b=60a=200000xX=200000/100-60=5000a/p-例:P=100b=60a=200000目標TP=200000上年銷量1.實現(xiàn)目標利潤的銷量x=a+TP/P-b=(200000+200000)/(100-=10000提高%=(10000-b=Px-A-TP/x=(100×8500-200000-降低%=60-實現(xiàn)目標利潤固定成本a=Px-bx-TP=x(p-b)-=8500×(100-60)-降低%=(200000-實現(xiàn)目標利潤單價=107.06提高%=(107.06-100)(三)保本作業(yè)率與安全邊際率按上例數(shù)字，另預計銷量保本作業(yè)率=保本銷量(額)/預計銷量(額=9500-3(=4500/9500=47.37%保本作業(yè)率+安全邊際率某因素靈敏度=該因素中間變量指標/利潤基數(shù)S=M/TP×1%含義為:某因素變動1%～四個因素靈敏度:單價S單位變動成本S銷量S固定成本中間變量指標:單價M—Px單位變動成本M—bx銷量M—x(P-b)固定成本M—a運用上例TP=x(p-b)-a=8500×(100-60)-200000=140000S=M/P×1%=100×8500/140000×1%=6.07%S=M/P×1%=60×8500/140000×1%=3.64%S=M/P×1%=8500(100-60)/140000×1%=2.43%S=M/P×1%=200000/140000×1%=1.43%各因素變動是利潤變動的%D—某因素變動的百分點D=5D=-3D=2D=41234K=(D+D+DD/100)S-(D+D+DD/100)S