公司外部治理

公司外部治理大事件2001年11月，美國安然承認自己通過非法的手段虛報利潤5.86億美元；2003年3月，南方保健公司的CFO威廉?歐文斯向司法部門投案自首，暴露了虛構(gòu)24.69億美元利潤的造假丑聞2001年8月，《財經(jīng)》雜志曝光了銀廣夏自1998年至2001年期間累計虛增利潤77156．70萬元2001年10月，劉姝威在《金融內(nèi)參》上發(fā)表文章《應(yīng)立即停止對藍田股份發(fā)放貸款》，揭露了藍田造假行為。2005年北海銀河事件，公司僅2003年度就虛增銷售收入2.63億元，隱瞞銀行借款2.7億元目錄公司外部治理的定義外部治理與內(nèi)部治理的關(guān)系

外部治理的機制結(jié)構(gòu)國外外部治理模式分析國內(nèi)公司外部治理的現(xiàn)狀完善我國公司外部治理的若干舉措公司外部治理的定義

所謂公司外部治理，是指公司運作的外部環(huán)境治理，它包括市場經(jīng)濟環(huán)境的治理和法治環(huán)境的治理，旨在為公司的內(nèi)部治理營造一個法制化、制度化、效率化的外部環(huán)境，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營進行制度上的支持和制約，以促使公司內(nèi)部各權(quán)力機構(gòu)在法律和公司章程的框架內(nèi)運作，達到內(nèi)部效益的最大化。外部治理與內(nèi)部治理的關(guān)系關(guān)系區(qū)別聯(lián)系替代協(xié)同外部治理的結(jié)構(gòu)機制中介機構(gòu)股東會董事會監(jiān)事會經(jīng)理層市場力量債權(quán)人機構(gòu)政府和法律其它外部治理的市場力量資本市場產(chǎn)品市場經(jīng)理市場資本市場first公司經(jīng)營狀況下滑、業(yè)績不佳secondthirdforth公司股票大幅下降獲取公司控制權(quán)產(chǎn)生新的經(jīng)營班子

資本市場又叫做控制權(quán)市場，主要是指通過收購兼并、資產(chǎn)重組等方式獲取公司控制權(quán)，從而實施對公司的資產(chǎn)重組或董事會、經(jīng)理層的改組變換，它是一個重要的外部激勵和約束因素。產(chǎn)品市場

企業(yè)要以資產(chǎn)經(jīng)營為中心，以產(chǎn)品銷售為依托，通過在商品市場中的競爭，擁有市場份額。在競爭的產(chǎn)品市場上，只有好的產(chǎn)品才能被消費者接受從而占有市場。股東和董事會可以通過競爭的產(chǎn)品市場了解有關(guān)企業(yè)經(jīng)營狀況和績效的有效信息，從而在一定程度上獲取有關(guān)代理人的能力和努力程度的信息，并據(jù)此對代理人做出評價。因此，產(chǎn)品市場的競爭有利于降低委托人與代理人之間信息不對稱的程度，有利于對代理人進行有效的監(jiān)督和控制。

哈特模型認為：產(chǎn)品市場的競爭作為一個機制對公司治理會產(chǎn)生重要要影響。經(jīng)理市場經(jīng)理市場是一種以特質(zhì)型人力資源為交易對象的市場，該市場的實質(zhì)在于提供一種管理型人才的競爭選聘機制。委托人與代理人之間的利益沖突，可以通過經(jīng)理市場在一定程度上得到控制。經(jīng)營者勞動市場通過對經(jīng)營者當(dāng)前或以往績效進行完全事后清償形式的工資調(diào)整過程，來解決兩權(quán)分離情況下的經(jīng)營者監(jiān)督和約束問題。能力高盡職的代理人能力低不盡職的代理人有效區(qū)分很快提升并獲得豐厚的報酬得到低職位和低工資，或解雇

債權(quán)人是公司借入資本即債權(quán)的所有者。債權(quán)與股權(quán)不同:第一，債權(quán)的義務(wù)人(即債務(wù)人)必須是特定的;第二，債權(quán)必須要由特定的債務(wù)人在未來一定時期內(nèi)用自己的資產(chǎn)或勞務(wù)償付。債權(quán)人和公司是一種合同關(guān)系，包括正式合同和非正式合同。從理論上講，由于債權(quán)人要承擔(dān)本息到期無法收回或不能全部收回的風(fēng)險，因此債權(quán)人和股東一樣，在公司治理上，債權(quán)人有權(quán)對公司進行監(jiān)督權(quán)，并在非常情況下(如破產(chǎn)清算時)擁有控制權(quán)。目前中國最大的債權(quán)人是銀行。外部治理中的債權(quán)人控制把政府看作公司外部治理的主要力量之一，主要有以下原因:一、政府的目標(biāo)之一是促進就業(yè)，而公司是吸納就業(yè)人員的主要部門，公司景氣與否直接關(guān)系到“產(chǎn)業(yè)后備軍”的多寡，從而關(guān)系到社會和政局的穩(wěn)定。二、維持政府這架機器運轉(zhuǎn)的主要“燃料和動力”是稅收，而來自公司的各項稅是政府稅收收入的主要源泉之一，公司經(jīng)營不善或偷稅漏稅都會減少政府的收入流，從而使政府的運轉(zhuǎn)失靈。三、政府龐大的購買清單和公共工程開支計劃也需要公司來滿足或?qū)崿F(xiàn)，如何保證質(zhì)量并按期交貨是政府所關(guān)心的。如果公司出了“大麻煩”，勢必影響政府的“政績”。外部治理中的政府機構(gòu)法律法規(guī)體系包括股東訴訟制度、信息披露制度、董事及高級管理人員民事賠償制度等一系列從公司立法到公司章程的有關(guān)法律法規(guī)，對股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理人員的職權(quán)、責(zé)任作了全面、詳細的規(guī)定，對所有者和經(jīng)營者權(quán)利，又做出了相應(yīng)的制約。健全完善的法律法規(guī)體系，輔之以強有力的執(zhí)法部門，將對公司治理中出現(xiàn)的違法違規(guī)行為形成有力的直接的威懾。外部治理中的法律規(guī)范市場中介組織介于政府與企業(yè)之間，在市場運行中起著政府與企業(yè)之間相互聯(lián)系的紐帶和橋梁作用。

他們一方面向政府反映企業(yè)的呼聲和愿望，是企業(yè)經(jīng)營決策的參謀咨詢機構(gòu)和自主經(jīng)營的實體(有盈利性和非盈利性兩種);另一方面，他又接受政府的指導(dǎo)，嚴格遵循國家的法律法規(guī)，履行政府部門轉(zhuǎn)移出來的對企業(yè)管理和指導(dǎo)的部分職責(zé)。信息中介市場的發(fā)育程度直接決定著這些功能的有效發(fā)揮，包括證券承銷商、獨立審計機構(gòu)、會計師事務(wù)所、證券評估機構(gòu)、律師事務(wù)所等?？梢娝谄髽I(yè)的外部監(jiān)控體系中同樣扮演著非常重要的角色。外部治理中的中介機構(gòu)其它外部機構(gòu)如新聞媒體、社會公眾的監(jiān)督作用在公司治理中的地位日顯突出。近年來，國內(nèi)外上市公司一些重大違規(guī)違法事件的查處，如美國的安然，國內(nèi)的銀廣夏、藍田股份等，很大程度上就是這兩種力量參與監(jiān)督的結(jié)果。事實上，相對于監(jiān)事會的監(jiān)督、法律法規(guī)的監(jiān)督，新聞媒體及社會公眾對上市公司的監(jiān)督更直接、發(fā)現(xiàn)問題更及時、成本更低，是現(xiàn)今公司外部治理的重要。其它外部機構(gòu)內(nèi)部治理與外部治理的區(qū)別實現(xiàn)方法基礎(chǔ)理論主要工作內(nèi)部產(chǎn)權(quán)制度安排

委托代理理論和產(chǎn)權(quán)理論

產(chǎn)權(quán)的明確界定產(chǎn)權(quán)的合理配置利益激勵機制

內(nèi)部治理外部治理公司外部競爭的市場體系

市場競爭理論

提供公司經(jīng)營信息對公司及經(jīng)營者行為進行評價與約束

治理機制股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)營者選聘與薪酬制度等

市場機制、中介機構(gòu)、政府、法律規(guī)范以及企業(yè)倫理道德約束等外部治理與內(nèi)部治理的替代關(guān)系二者在公司治理功能上的相互補充

公司內(nèi)部約束機制的不完善導(dǎo)致對管理者控制和修改財務(wù)信息行為監(jiān)督的乏力，可以通過法律和有關(guān)公司管理者職業(yè)道德準(zhǔn)則等外部約束機制加以彌補股權(quán)相對集中的公司，所有者可以有效地對經(jīng)營者行為進行監(jiān)督，增強了公司內(nèi)部的約束；同時，比較難以成為收購和兼并的對象，減少了對管理者行為的外部約束力量二者在公司治理功能上的相互擠出

外部治理與內(nèi)部治理的協(xié)同關(guān)系

二者相互之間的正向輔助性企業(yè)內(nèi)部職工持股有助于解決信息非對稱條件下難以監(jiān)控經(jīng)營者行為的難題，增強了對管理者的內(nèi)部約束；同時職工持股又往往導(dǎo)致公司股權(quán)分散，使公司面臨較大的收購與重組的威脅，從而又增強了對管理者行為的外部約束力量起源于德國的共同決策制度強調(diào)職工在公司決策過程的參與不僅體現(xiàn)在通過職工持股影響董事會選舉這一機制上，而且通過公司法強制公司內(nèi)部必須為職工設(shè)置相當(dāng)數(shù)量的董事會席位二者實現(xiàn)某種制度安排上的缺一不可性國外公司外部治理的模式分析Identity美英模式日德模式東南亞為代表的模式美英模式東南亞為代表的模式東南亞為代表的模式日德模式日德模式-ThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.（1）以英美為代表的外部監(jiān)控模式，盛行于英國、美國、澳大利亞及加拿大等國。（2）在英美模式中，市場機制相當(dāng)健全，各類市場發(fā)育比較成熟，從而在企業(yè)治理模式中強調(diào)以市場約束為主體的外部治理模式。（3）證券市場較發(fā)達，“搭大股東的便車”和“用腳投票”相對普遍，這樣就形成了對公司“內(nèi)部治理”的制衡。（4）完善的政府監(jiān)管體系。（5）活躍的控制權(quán)市場是美國公司治理中最突出的外部約束力量。英美模式日德模式（1）日德模式在德國、日本、瑞士、奧地利和荷蘭等國盛行。它是基于利益導(dǎo)向多元化的相關(guān)利益主體的主權(quán)模式。（2）企業(yè)交叉持股。（3）證券市場的兼并收購功能被政府弱化。（4）主要依靠債權(quán)銀行的監(jiān)督來實現(xiàn)其外部治理。（5）接管市場相對不活躍。（6）各具特色的監(jiān)管。以東南亞為代表的模式以東南亞為代表的家族監(jiān)控模式，以韓國和新加坡最具代表性。它是建立在以家族為代表的控股股東主權(quán)模式基礎(chǔ)之上的，其存在條件是家族直接控制公司的發(fā)展，并受儒家家族主義文化的影響。5.證券中介機構(gòu)的不發(fā)達

4.政府監(jiān)督存在漏洞

1.沒有形成

有效的資本市場2.經(jīng)理人市場發(fā)展不成熟

國內(nèi)公司外部治理的現(xiàn)狀分析經(jīng)理人市場產(chǎn)品市場證券中介機構(gòu)的不成熟政府監(jiān)管

3.產(chǎn)品市場缺乏競爭力

資本市場有缺陷的外部治理1.沒有形成有效的資本市場（1）公司內(nèi)部監(jiān)督的薄弱可以通過健康成熟的外部資本市場進行彌補，然而在這一點上，我國公司的外部監(jiān)督和內(nèi)部監(jiān)督一樣薄弱。我國的上市流通股主要是社會公眾股，國有股和國有法人股被限制流通，即便證券市場上的所有流通股被他人收購，目標(biāo)公司也不會面臨被兼并的風(fēng)險，資本市場對公司經(jīng)營者的壓力微乎其微。（2）“一股獨大”的現(xiàn)象依然比較普遍，這使得“用腳投票”無用武之地。2.經(jīng)理人市場發(fā)展不成熟

（1