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第八章投資組合理論

本章重點：證券投資收益與風險的度量與計算證券投資風險的類型與內容現(xiàn)代證券組合理論的基本思想風險資產組合降低風險的內在機理第一節(jié)證券投資收益的度量

平均收益率1．算術平均收益率2.幾何平均收益率算術平均數(shù)的上偏傾向使得它總是高于幾何平均收益，而且收益波動的幅度越是大，這種偏差就越是明顯。算術平均收益率假定投資者通過追加或提取資金的方法始終將最初的投資金額保持不變。幾何平均收益率的計算假定，即投資期間所獲得的所有現(xiàn)金收益(如以現(xiàn)金形式派發(fā)的股息或紅利等)都用于再投資。例如，某種股票的市場價格在第1年年初時為100元，到了年底股票價格上漲至200元，但時隔1年，在第2年年末它又跌回到了100元。假定這期間公司沒有派發(fā)過股息，這樣，第1年的投資收益率為100％（==1=100%），第2年的投資收益率則為－50%(==-0.5＝－50％)。用算術平均收益率來計算，這兩年的平均收益率為25％，即：==25%。而實際上，在整個投資期間，投資者并未賺到任何凈收益。仍續(xù)上例，采用幾何平均收益率來計算，=-1=0。這個計算結果符合實際情況，即兩年來平均收益率為零。時間加權收益率實際收益率

(費雪關系式)期望收益率

證券投資的期望收益率就是證券投資的各種可能收益率的加權平均數(shù)，以各種可能收益率發(fā)生的概率為權數(shù)。例：表8-1列示了四

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