【企業(yè)融資風險與評估評價研究國內(nèi)外文獻綜述6300字】

企業(yè)融資風險與評估評價研究國內(nèi)外文獻綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u295企業(yè)融資風險與評估評價研究國內(nèi)外文獻綜述 1233631國外研究現(xiàn)狀 126691（1）國外關于融資風險管理的理論研究 115542（2）國外關于融資風險識別及評估評價方面的研究 294002國內(nèi)研究動態(tài) 330099（1）國內(nèi)關于融資風險管理的理論研究 332136（2）國內(nèi)關于融資風險識別及評估評價方面的研究 4303453國內(nèi)外研究評述 55166參考文獻 61國外研究現(xiàn)狀融資風險是指為其提供融資服務的經(jīng)濟主體（如銀行、租賃、信托公司等金融機構(gòu)）能否按期收回本金、利息或酬金及其相關權益受損的可能性。這種風險是客觀存在的，不可完全消除的，它有可能會導致企業(yè)的融資成本增加，企業(yè)利潤受損；也有可能導致企業(yè)的融資規(guī)模減少，甚至不能獲得融資，使其資金來源不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的正常需要，導致企業(yè)生產(chǎn)萎縮、停產(chǎn)等，影響企業(yè)的正常經(jīng)營。西方國家如美國、日本、意大利、英國等都制定了相關的控制融資風險的政策，值得我們借鑒。（1）國外關于融資風險管理的理論研究Fried（2018）認為融資風險是因融資行為而導致了給企業(yè)帶來一定損失的不確定事件。Elmaghraby（2017）研究指出，融資風險管理包括風險識別、評價及應對等方面。美國經(jīng)濟學家Durand（1952）認為：如果控制的得當，權益融資成本不會因債務成本的增加而提高，但是如果債務融資超過一定比例，企業(yè)成本就會明顯提升，加劇的債務和權益成本將使企業(yè)面臨巨大的融資風險。Myers與Majluf（1984）由于企業(yè)無法避免信息不對稱的現(xiàn)象，也無法徹底消除交易成本，獲取融資的過程中企業(yè)必然產(chǎn)生隨之而來的融資成本。企業(yè)為了降低此類成本，必然會首先選擇成本相對較低的內(nèi)部融資方式，其次再嘗試債務融資或權益融資。JanMachac和FrantisekSteiner（2013）認為風險在企業(yè)業(yè)務開展時，也許對業(yè)務有影響，因而要對風險進行識別和及時處理。Yakura（2017）認為，大多數(shù)基礎設施建設項目如果不能按時償還貸款，那么就會產(chǎn)生融資風險。OmarK.Hussain（2012）分析得出風險識別的方法和流程是在商業(yè)交易活動中識別來的。Rosner，Sara（2015）指出利率風險和業(yè)務風險是導致企業(yè)融資風險的主要因素，利率風險貫穿整個融資過程并直接影響企業(yè)投資組合決策，而業(yè)務風險不僅遍布于企業(yè)內(nèi)部，甚至還包括如不正當商業(yè)行為等外部因素。除上述風險外，影響融資風險大小的因素還可能受到在內(nèi)外操作、企業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定程度、企業(yè)實力及行業(yè)地位、外部監(jiān)管、外匯政策、項目資產(chǎn)投入等眾多因素的影響。Berger和Udell（2012）指出融資風險會體現(xiàn)在現(xiàn)金流充沛與否，企業(yè)規(guī)模和融資方式會直接決定融資風險的大小。KaiPoJennyLaw，EijiSatoh等學者（2018）認為企業(yè)未償還本息、濫用財務杠桿而導致每股收益變動是引發(fā)企業(yè)財務風險的主要誘因。（2）國外關于融資風險識別及評估評價方面的研究在融資風險的評估方面，可通過定量方式完成評估。國外最早研究融資風險評價的是Fitzpatrick（1932），他認為財務指標在發(fā)揮融資風險預測中發(fā)揮了不容小覷的作用。單變量模型被認為是最早用于分析融資風險預警的模型。單變量模型為企業(yè)計算出破產(chǎn)預測數(shù)據(jù)，當財務狀況開始惡化時，財務指標會首先出現(xiàn)預警，比如償債指標下降、現(xiàn)金流吃緊、收益指標驟減等連鎖反應。若企業(yè)財務問題未及時糾正，財務惡化持續(xù)加劇，這無疑將增加企業(yè)按時還本付息的壓力，從而誘發(fā)融資風險的快速產(chǎn)生。美國學者WilliamBeaver（1966）在此基礎上發(fā)現(xiàn)最好的判別變量是兩個財務指標，即營運成本與流動負債的比值和凈利潤與總資產(chǎn)的比值。EdwardAltman（1968）首次采用多變量的方法，以破產(chǎn)企業(yè)為樣本組，并選取22個指標作為變量進行比較篩選，建立了Z-score模型。AliSerhanKoyuncugila等人（2012）構(gòu)建了新的預警系統(tǒng)，該系統(tǒng)基于數(shù)據(jù)挖掘算法，具備早期風險預警的功能。PatrickB.Ryan團隊（2013）采用實證分析的方式實現(xiàn)風險識別系統(tǒng)的對比分析。Ankita（2015）將23個指標引入風險指標評價體系，對融資風險的分布進行了分析。GrahamHall（2015）在研究了349家英國企業(yè)財務指標后得出結(jié)論：公司規(guī)模和盈利能力與流動負債率呈反向關系，企業(yè)成長能力與非流動負債率也呈反比關系。此外，美國反虛假財務報告委員會（簡稱COSO）融資風險的定性識別方法中運用了基準比較、概率模型和非概率模型等多種方法。基準比較法是將企業(yè)內(nèi)部指標與行業(yè)內(nèi)公認的標準進行比較，從而完成風險的基礎識別和分析。概率模型則是在總結(jié)過去數(shù)據(jù)及未來可能產(chǎn)生的行為上計算出的風險可能產(chǎn)生的概率。非概率模型也以歷史數(shù)據(jù)和未來行為為基礎，但其偏向于將時間作為重要影響因素。上述方法要遵循嚴謹?shù)某绦蜻M行風險識別，并且以上方式都離不開準確的數(shù)據(jù)支持和有效的假設。2國內(nèi)研究動態(tài)我國國內(nèi)關于企業(yè)融資風險的研究起步較晚，在計劃經(jīng)濟時代我國企業(yè)的融資活動并不活躍，隨著我國經(jīng)濟的逐步發(fā)展和改革開放的持續(xù)深入，企業(yè)發(fā)展伴隨的風險因素逐步增多，企業(yè)融資風險逐步暴露，企業(yè)融資風險管理方面的問題開始受到各方學者們的關注和重視，我國國內(nèi)的融資風險管理研究從定性研究起步，參考國外的研究成果逐步發(fā)展完善，目前已形成了一套定性分析與定量評價相結(jié)合的融資風險管理理論。此外融資風險預警模型也趨于多樣化，基于數(shù)學與統(tǒng)計學的各類風險預警模型為國內(nèi)企業(yè)融資風險管理提供了一定的參考價值。（1）國內(nèi)關于融資風險管理的理論研究陳渝（2018）從風險管理的角度，分析目前融資存在的管理問題，提出相應的策略。從宏觀角度指出當前企業(yè)融資風險管理中普遍存在忽視融資風險分析、融資風險預警滯后、融資風險應對不力方面的問題，針對提出的問題給出了相應的風險管理策略。蔡立新，李嘉歡（2018）認為在大數(shù)據(jù)機制下，企業(yè)財務風險預警機制包括常態(tài)預警機制和特殊預警機制，企業(yè)每天都應當運行的風險預警機制應當作為常態(tài)化預警機制，而特殊預警機制只有在企業(yè)即將進行重大決策時才會啟動，這樣可以保障預警的及時性和準確性。同時在當前大數(shù)據(jù)環(huán)境下，企業(yè)的財務風險預警是在超大規(guī)模量級數(shù)的據(jù)收集、分析基礎上開展的，這些數(shù)據(jù)可以被反復加工利用被適用于各類的風險分析模型中，根據(jù)企業(yè)需要，加工數(shù)據(jù)的結(jié)果可以實現(xiàn)多維度和全方位的預警。張修普（2019）通過研究融資風險產(chǎn)生的原因，認為融資風險的主要成因是外部環(huán)境的多變、內(nèi)部融資方式不當、融資結(jié)構(gòu)不合理、缺乏營運能力，提出了企業(yè)融資風險控制大致框架，認為風險防范與控制意識的提高有利于降低風險，同時要建立風險控制體系，適應經(jīng)濟的發(fā)展并根據(jù)環(huán)境變化適當調(diào)整策略，追求高質(zhì)量的發(fā)展。另外在金融市場方面要優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，著力發(fā)展資本市場體系，大力提高直接融資特別是股權融資的比例，這樣不僅有利于分散金融風險，而且可以拓寬企業(yè)融資渠道，優(yōu)化杠桿結(jié)構(gòu)，幫助企業(yè)走出融資困境。朱倩（2020）認為企業(yè)融資風險控制是非常必要的，融資風險控制是降低融資成本的關鍵，也是確保企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的要求。提出在穩(wěn)健的貨幣政策下企業(yè)應強化對信息技術的綜合應用能力、加強對融資質(zhì)量的審查與管控、實現(xiàn)對融資渠道的綜合利用以及制定完善的資金使用計劃來合理應對和化解企業(yè)融資風險。汪豐（2017）認為企業(yè)投入充分的資金并建立合理的資金結(jié)構(gòu)可以確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。根據(jù)企業(yè)發(fā)展時期的不同，企業(yè)在資金需求和融資選擇方面會做出不同的選擇。他認為隨著資本市場的發(fā)展，企業(yè)的融資渠道可以進行多元化的拓展。在企業(yè)創(chuàng)立初期，企業(yè)偏向于尋求權益融資，融資對象主要是風險偏好投資者或風險投資機構(gòu)；在企業(yè)成長期，可以合理利用財務杠桿，適當提高資產(chǎn)負債率；在成熟階段，企業(yè)的融資策略將逐漸多元化，可以根據(jù)企業(yè)的實際發(fā)展情況和目標選擇合適的一種或多種融資方式；在衰退階段，企業(yè)一般不盡興外部融資，而是選擇留存收益。胡廣萍（2017）認為產(chǎn)生融資風險的原因是國家經(jīng)濟政策變更、企業(yè)經(jīng)驗不穩(wěn)定、企業(yè)管理水平低下、企業(yè)信用危機等，提出了要加強融資風險分析、注重融資風險預警和強化融資風險應對的風險管理策略，分別從財務分析、企業(yè)管理和融資方式三種角度提出了相關的改善建議。王文靜（2019）認為提升企業(yè)自身實力是解決融資風險問題的基礎，樹立現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營觀念，得到國家的政策和政府的支持來化解融資風險。宋莉（2020）認為企業(yè)融資風險的成因是由于利息率變化、融資機構(gòu)及融資規(guī)模不科學，提出要提升企業(yè)融資管理人員風險意識，培養(yǎng)綜合型融資人才、重視對融資過程全流程的控制林外要建立融資風險預警機制管理融資風險。王文濤（2020）認為企業(yè)要有正確的風險意識、要不斷提高資金的流動性、持續(xù)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、計劃好籌資的期限來管理融資風險。畢玉耕（2020）建議增強企業(yè)融資風險意識、堅持融資總收益大于融資總成本的原則、制定合理的負債計劃、鼓勵企業(yè)發(fā)展內(nèi)源性融資等途徑控制融資風險。邱元東（2020）指出當下中小企業(yè)融資普遍存在渠道單一、成本較高、債務壓力大的問題，提出基于財務視角的中小企業(yè)融資風險優(yōu)化方案，認為合理應用企業(yè)的財務數(shù)據(jù)可以有效的分析和評價企業(yè)的融資風險程度。馮敏（2020）認為我國民營企業(yè)主要的融資風險來自國家調(diào)控和市場變化、債務過大、以貸養(yǎng)息等方面，提出了民營企業(yè)應建立健全風險預警機制、選擇適合的融資方式、建立完善的風險評估機制、防范股權融資風險等針對性的民營企業(yè)融資風險管理對策。王欣欣（2021）認為企業(yè)融資風險的產(chǎn)生是由于復雜的外部環(huán)境、融資決策不當、資產(chǎn)流動性差、企業(yè)自身管理不完善導致的，提出政府應優(yōu)化企業(yè)外部融資環(huán)境，企業(yè)自身應建立科學的融資決策機制、建立起融資風險預警系統(tǒng)并提高企業(yè)自身的管理來降低融資風險。王化增（2021）提出了完善風險管理機制、加強風險預測、合理選擇融資方式、加大項目審核力度、拓寬融資渠道的措施來加強企業(yè)對籌融資風險的管理。（2）國內(nèi)關于融資風險識別及評估評價方面的研究隨著融資風險的對企業(yè)經(jīng)營中扮演的角色越來越重要，關于建立于融資風險評價模型的研究也越來越多。董亞潔、郭浩（2008）引入了功效系數(shù)法，將企業(yè)融資風險程度從基礎評估從理論變?yōu)楝F(xiàn)實。羅孝云（2009）選擇了企業(yè)自身內(nèi)部因素和外部因素方面進行融資風險影響因素分析，最終選擇層次分析法確定指標權重，計算得出各因素指標所占權重，將該指標體系運用到具體公司進行實證檢驗，對結(jié)果進行分析解釋。張靜（2013）首先通過采用Logistic邏輯回歸模型對企業(yè)融資風險進行識別和分析，在研究分析的基礎上從內(nèi)部因素和外部環(huán)境因素兩方面對風險進行評價，在評價結(jié)果的基礎上建立了適用于企業(yè)的多元回歸評價模型。李素紅，陳立文等（2013）在選取合適的指標的前提下，選用模糊層次分析法進行風險評價，最后得出權重結(jié)果，證明各個融資風險因素中影響最大的是政策法律風險，其次是企業(yè)財務風險。李宣（2019）利用財務杠桿系數(shù)指標來衡量企業(yè)的債務負擔的變化情況，并將目標企業(yè)的財務杠桿系數(shù)與行業(yè)平均進行對比用以幫助企業(yè)確定合理的負債規(guī)模。崔小妮（2020）提出可以使用熵值法來確定企業(yè)的財務風險預警指標，只有選取了合理的財務指標進行分析得出的結(jié)果才能正確的反映企業(yè)的融資風險狀況。蘭洋（2021）采用了橫向（資金償還能力、資產(chǎn)增值、財務結(jié)構(gòu)）與縱向（企業(yè)成長過程）相融合的二維評估體制分析認為企業(yè)應充分提高自身的經(jīng)濟效益、合理控制貸款利率，這樣可以有效控制融資風險。3國內(nèi)外研究評述在社會主義經(jīng)濟市場化進程不斷加快的背景下，企業(yè)融資渠道和方式越來越廣泛，然而風險也隨之逐步擴大，融資風險固然無法完全避免，而且如何有效的管理控制風險并不是容易的事，但企業(yè)能重視融資風險管理工作并長期堅持下去，建立起合理有效的風險控制手段，通過對財務指標數(shù)據(jù)的認真分析和計算，確定風險因素和影響程度，進而采取相應的風險控制手段，可以有效的降低融資風險。通過研讀國內(nèi)外相關文獻和學術著作，總結(jié)出以下結(jié)論：對于定性識別法而言，該方法的前提是已有數(shù)據(jù)和主觀推測，這就導致無法對未來風險準確預測。定量模型較少的使用在融資風險識別中，而且大部分的企業(yè)都沒有建立相對客觀、通用的模型。只有極少數(shù)的企業(yè)在評估融資風險時，使用定量和定性相結(jié)合的評估方式；如果采取較為復雜的計算方法，因為需要企業(yè)投入大量的人力、物力和財力，很可能會影響效率，導致企業(yè)風險管理的效益下降，所以企業(yè)不會選用。關于融資風險的成因方面，國內(nèi)學者總結(jié)的結(jié)論較為一致，融資風險的成因是由于外部因素和內(nèi)部因素共同導致，其中外部因素主要是由于國家宏觀政策及市場變化，目前來看，新冠肺炎疫情因素在短期內(nèi)也是造成企業(yè)融資風險的外部因素之一；內(nèi)部因素來看，主要是由于企業(yè)內(nèi)部融資過度、決策失當、管理失范等原因?qū)е碌?。關于融資風險的管理手段方面，比較統(tǒng)一的意見是要建立健全企業(yè)融資風險預警系統(tǒng)，及時的發(fā)現(xiàn)和識別融資風險。關于融資風險控制方面，我國目前還沒有形成系統(tǒng)化的風險控制體系和防控指引，盡管美國COSO方面出具的企業(yè)風險管理框內(nèi)容較為系統(tǒng)，但在實際應用中還是出現(xiàn)諸多問題。在應對融資風險的預警過程中，眾多學者還未找到充分證明融資風險預警的理論來支撐各自建立的模型，所以可能會形成使用不同的預警模型對同一企業(yè)進行評價得出結(jié)論不一致的情況。另一方面，我國目前融資風險預警方面還沒有形成能有效指導我國企業(yè)進行風險預警的相關理論，現(xiàn)有研究集中在介紹和闡述國外的相關研究成果，仍然需要進一步深入研究我國建立怎樣的系統(tǒng)科學的、符合中國國情的融資風險預警理論和機制，并指導企業(yè)有效開展。所以相關領域的學者們的工作研究仍然任重道遠。通過對國內(nèi)外有關企業(yè)融資風險管理的理論文獻進行閱讀，我們可以發(fā)現(xiàn)在該領域的研究還存在以下幾個方面的問題：1.基本上都是站在宏觀角度研究，很少針對具體企業(yè)開展研究，即研究處于頂層階段，研究范圍太廣。2.在企業(yè)融資問題的研究中，多數(shù)研究著重于強調(diào)融資難而研究拓展融資卻忽略了融資的管理及融資活動中潛在的風險。因此本研究以疫情下新增非傳統(tǒng)性融資風險結(jié)合具體案例，分析在后疫情時代如何構(gòu)建內(nèi)在融資風險管控體系，探討風險防范及應對措施。參考文獻[1]FriedManagement：KeySkillsinEnsuringProfitableandSuccessfulProjects.（MastersinManagementSeries）.2018:61-68.[2]Elmaghraby，SantiagoCarrillo.ComputationaltoolsfortheAnalysisofMarketRisk[J].ComputationalEconomics,2017,（21):314-319.[3]Durand，TrendsandProblemsofMeasurementinConferenceonResearchonBusinessFinance[J].NewYork:NationalBureauofEconomicResearch，1952.[4]Myers,S.C.Majluf,N.SCorporateFinancingandInvestmentDecisionsWhenFirmsHaveInformationThatInvestorsDonotHave[J].JournalofFinancialEconomics，1984(13):187-221.[5]JanMachac.FrantisekSteiner.RiskManagementMethodologyCoveringtheEntireProductLifecycle[J].ManagementofTechnology.2013，(03):59-63.[6]Yakura.Avoidingpitfallsinprojectfinanceandinvestment:thelessonsofexperience[J].TheElectricityJourna1，2017，9（2）:14-20.[7]OmarK.Hussain.RiskIdentificationinBusinessActivities[J].RiskManagementintheNetworkedEconomy，2012，412:85-105.[8]Rosner，Sara;Feld，Olivia.Projects&Money2015:PowerPlayersContemplateGrowth，Transition.[J].PowerFinance&Risk.2015，Vol.18(No.2)：1-6.[9]BergerAN，UdellGF.TheEconomicsofSmallBusinessFinance:TheRolesofPrivateEquityandDebtMarketsintheFinancialGrowthCycle[J].JournalofBanking&Finance,2012,22(6–8):613-673.[10]KaiPoJennyLaw;EijiSatoh;TaiyoYoshimi.Exchangeratepass-throughattheindividualproductlevel:Implicationsforfinancialmarketintegration[J].TheNorthAmericanJournalofEconomicsandFinance.2018：19-21.[11]Fitzpatrick，P.J.Acomparisonoftheratiosofsuccessfulindustrialenterpriseswiththoseoffailedcompanies[J].CertifiedPublicAccountant，October，November，andDecember，1932，10(10)：598-605.[12]WilliamBeaver.FinancialRationsAsPredictorsofFailure[J].JournalofAccountingResearch，1966，4(1):71~111.[13]EdwardAltman.FinancialRations，DiscnminantAnalysisandthePredictionofCorporateBankruptcy[J].JournalofFinance，1968，23(4):589~609.[14]AliSerhanKoyuncugila，NerminOzgulbas.Financialearlywarningsystemmodelanddateminingapplicationforriskdetection[J].Expertsystemswithapplication，2012,39(6):238-253.[15]PatrickB.Ryan.AComparisonoftheEmpiricalPerformanceofMethodsforaRiskIdentificationSystem[J].DrugSafety，2013，36(1):143-158.[16]AnkitaK.Clicks&bricks:e-RiskManagementforbanksintheageoftheInternet[J].JournalofBanking&Finance，2015，25(40):143-165.[17]GrahamHall，PatrickHutehinson，