電力設備及新能源行業(yè)市場前景及投資研究報告：綠電轉型風光無限

綠色轉型風光無限綠電專題報告報告日期2023年7月17日核心觀點u

發(fā)展清潔、綠色能源已經成全球共識，風光為新增裝機主力。截至2023年7月，全球共有150個國家提出實現(xiàn)碳中和的時間，覆蓋全球89%的人口、88%的排放量和92%的GDP。中國、歐洲和美國是風光裝機最主要的市場，2022年底中美歐風光裝機占全球市場的比例合計達到77%。截至2022年底，全球風電累計裝機899GW，2022年發(fā)電量2157TWh；光伏累計裝機1052GW，2022年發(fā)電量1286TWh，風光發(fā)電量占比超過12%。全球GDP的增長與電力消費正相關，新增的電力需求主要由風電和光伏貢獻，2022-2050年風光發(fā)電量或將以年均10%的速度增長（2022-2030年年均增速為21%），這要求風光裝機量以年均9%的速度增長（2022-2030年年均增速需達20%），到2050年全球風光發(fā)電量及裝機占比均將達到約70%。u

擴大同步電網規(guī)模是未來趨勢。為提高電網的資源配置能力、安全可靠性和規(guī)模經濟性，世界主要國家電網的發(fā)展趨勢是同步電網規(guī)模逐步擴大。特高壓輸電工程將成為我國電網重點投資方向，輸送清潔能源比重將不斷上升，2021年我國17條直流特高壓線路年輸送電量的58.7%來自可再生能源，同比提升12.8pct。u

可再生能源發(fā)電成本下降，風光配儲經濟性提高，碳交易帶來新彈性。2010-2021年間，光伏、陸風、海風加權平均LCOE分別下降88%、68%、60%，風光相比火電成本優(yōu)勢顯著。風光配儲經濟性提升，測算組件降至1.33元/W，儲能單位投資成本為1.7元/Wh，光伏配儲IRR可達7.64%。全球碳市場推進加速，有望帶來運營商業(yè)績彈性。u

投資建議：能源轉型是國際社會近年來的最強共識，俄烏局勢下帶來能源不確定性，全球范圍內新能源替代傳統(tǒng)能源的進程有望加速。建議把握估值回調后的布局機會，中長期業(yè)績彈性與持續(xù)性檢驗競爭力，建議關注光伏、風電、儲能等產業(yè)鏈存在較大預期差的制造端龍頭公司，及受益于裝機規(guī)?？焖僭鲩L的綠電運營商。u

風險提示：國際貿易爭端加劇，產業(yè)鏈降本不及預期，行業(yè)競爭加劇，測算模型失效，其他不可抗因素等。2目錄全球范圍內給予新能源政策支持全球電力裝機與發(fā)電量現(xiàn)狀全球用電量分析與預測全球電力裝機展望擴大同步電網規(guī)模是未來方向發(fā)電企業(yè)裝機分析發(fā)電成本分析投資建議與風險提示3目錄全球范圍內給予新能源政策支持全球電力裝機與發(fā)電量現(xiàn)狀全球用電量分析與預測全球電力裝機展望擴大同步電網規(guī)模是未來方向發(fā)電企業(yè)裝機分析發(fā)電成本分析投資建議與風險提示4全球大多數(shù)國家已提出碳中和目標u

根據(jù)ECIU，截至2023年7月12日，全球共有150個國家提出實現(xiàn)碳中和的時間，覆蓋全球89%的人口、88%的排放量和92%的GDP。資料：ECIU，華金證券研究所（截至2023年7月12日）5我國新能源政策發(fā)展《關于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》《2030年前碳達峰行動方案》《可再生能源中交存中國批準《巴黎協(xié)定》的法律文書我國提交應對氣候變化國家自主貢獻文件長期發(fā)展規(guī)劃》中國首次宣布溫室氣到2010/2020年可再生能源消費量達到能源消費體減排清晰量化目標在七十五屆聯(lián)合國大會，宣示：二氧化碳《可再生能源法》到2030年碳排放強度比2005年下降60%-65%，2030年前碳達峰到2020年碳排放強度將相比2005年下降40%-45%為實現(xiàn)“雙碳”目標作出頂層設計，明確了碳達峰碳中和工作的時間表、路線圖、施工圖排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和《能源法（征求意見稿）》明確可再生

總量的10%/15%能源的法律地位2005

20072009

201020132014

20152016

2019202020212023《關于擴大公共

《關于促進光伏

《關于加快新能源汽服務領域節(jié)能與

產業(yè)健康發(fā)展的

車推廣應用的指導意氫能首次被寫入《“風光水火儲一體

《碳排放權交

《關于加快推動

《關于加快推進充《政府工作報告》化”“源網荷儲一體

易管理辦法化”的指導意見（征

（試行）》求意見稿）》新型儲能發(fā)展的

電基礎設施建設更新能源汽車示范

若干意見》推廣有關工作的通知》見》指導意見》好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實施意見》《關于積極推進風電、光伏發(fā)電無補貼平價上網有關工作的通知》“十一五”規(guī)劃圍繞新能源產業(yè)，建立和完善新能源創(chuàng)新體系“十四五”規(guī)劃鞏固和提升新能源等領域全產業(yè)鏈競爭力“十二五”規(guī)劃大力發(fā)展新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產業(yè)“十三五”規(guī)劃加快突破新一代新能源領域核心技術資料：中國政府網，，央視網，北極星氫能網，國家能源局，新華網，生態(tài)環(huán)境部，前瞻產業(yè)研究院，華金證券研究所6主要發(fā)達國家和地區(qū)碳中和重點戰(zhàn)略部署資料：《國際碳中和戰(zhàn)略行動與科技布局分析及對我國的啟示建議》曲建升等，華金證券研究所7平價上網前，補貼政策是促進可再生能源發(fā)展的有力手段u

到2015年底，全球有146個國家出臺了促進可再生能源發(fā)展的政策，其中有100多個國家對可再生能源采用不同類型的經濟政策。在化石能源外部性成本尚未納入成本核算和電價形成機制的情況下，針對可再生能源實施上網電價或電價補貼政策，是促進可再生能源市場并進而帶動全產業(yè)鏈發(fā)展的最有效的手段。但隨著成本下降，退補和提高市場化程度是可再生能源發(fā)展的必然趨勢。國外可再生能源補貼政策國家美國可再生能源補貼政策聯(lián)邦層面主要采用生產稅抵扣（PTC）和投資稅抵扣（ITC）政策，州政府層面主要是可再生能源配額和綠色電力證書制度?！锻ㄘ浥蛎浵鳒p法案》：涉及總金額約7400億美元，其中政府計劃撥款約3700億美元用于補貼和扶持清潔能源領域項目，重點覆蓋清潔能源制造業(yè)。2000年后，為支持可再生能源電力發(fā)展，德國以《可再生能源法》(EEG)的形式，逐步建立了基于成熟電力市場的分類可再生能源固定電價機制。之后不德國

斷調整可再生能源電價機制，在2014年的調整中，考慮可再生能源技術成本下降及補貼總額增加電力用戶負擔等因素，德國可再生能源定價機制開始由固定電價（FIT）向市場溢價（MarketPremium）和可再生能源項目規(guī)模拍賣試點（Auction）轉變，2017年全面推行可再生能源項目規(guī)模拍賣。英國先后實施了“非化石能源義務”（NFFO）制度和“可再生能源義務”（RO）制度。英國

2017年前大型可再生能源發(fā)電項目可在RO和差價合約（CfD）制度之間任選其一，其后大型可再生能源發(fā)電項目均采用CfD機制。CfD規(guī)定國有結算公司與發(fā)電企業(yè)簽訂長期合同確定合同價格，在交易過程中如果市場平均電價低于合同價，則向發(fā)電企業(yè)予以補貼至合同價；反之則發(fā)電企業(yè)返還高出的部分。FIT歷史：2012年7月啟動固定上網電價政策，大于10kW光伏系統(tǒng)上網電價為40日元/度，補貼20年；不足10kW的光伏系統(tǒng)上網電價為42日元/度，補貼10年，日本

此后上網電價每年調整。FIT新政：2017年起固定收購電價（FIT）下調。早在1979年，丹麥政府就對投資安裝風電、太陽能和沼氣池的個人、市政當局和農場補助安裝費用的30%。1981年，政府出臺了可再生能源上網電價補貼丹麥

政策。1985年丹麥政府建立了丹麥風輪機保障基金，對于大型風電項目使用丹麥生產的風機提供長期資金支持。2000年后，原本固定的差價補貼加入了更多市場因素。以色列

根據(jù)現(xiàn)行政策，以色列光伏補貼期限為25年，100千瓦以下的系統(tǒng)可獲得0.12歐元/千瓦時的補貼。資料：能源基金會，，維科網，生態(tài)環(huán)境部宣傳教育中心，北極星儲能網，北極星火力發(fā)電網，華金證券研究所8碳市場推進加速，釋放綠電環(huán)境價值u

碳排放權交易本質上是一種金融活動，在我國主要針對兩類交易標的進行交易：碳排放權-碳配額與國家核證自愿減排量（CCER）。7月7日，生態(tài)環(huán)境部就《溫室氣體自愿減排交易管理辦法(試行)》公開征求社會意見，CCER重啟在望。u

7月11日，中央全面深化改革委員會審議通過了《關于推動能耗雙控逐步轉向碳排放雙控的意見》、《關于深化電力體制改革加快構建新型電力系統(tǒng)的指導意見》。“碳排放雙控”打破了“能耗雙控”對可再生能源利用的約束，同時從能耗雙控轉變?yōu)樘茧p控，有利于綠電使用比例的提升，尤其為西部省份依托綠電發(fā)展高耗能釋放空間，利好源網荷儲一體化；中期來看，這提高了對碳體系的要求，利于碳市場交易的推動，配合CCER的推進，將釋放綠電更多的環(huán)境價值。碳排放權市場運行機制示意圖10MW分布式光伏電站開發(fā)CCER項目收益情況測算項目參與碳市場后（光電）利用小時數(shù)115010裝機容量（MW）年發(fā)電量（億千瓦時）火電單位碳排放（g/kWh）機組碳減排量（萬噸）CCER授予比例（%）碳價（元/噸）0.1158170.9410050出售配額增加收入（萬元）47資料：《國內碳排放權交易市場現(xiàn)狀研究》胡曉雨等，華金證券研究所9目錄全球范圍給予新能源政策支持全球電力裝機與發(fā)電量現(xiàn)狀全球用電量分析與預測全球電力裝機展望擴大同步電網規(guī)模是未來方向電力企業(yè)裝機分析電力成本分析投資建議與風險提示10光伏和風電是新增裝機主力u

根據(jù)Ember數(shù)據(jù)，截至2022年底，全球電力總裝機為8156GW（同比+4.1%），可再生能源裝機為3353GW（同比+9.4%），占比達41.1%（同比+2pct）；其中光伏、風電、水電累計裝機為1052、899、1254GW（同比+22.1%、+9.1%、+1.6%），占比為12.9%、11.0%、15.4%（同比+1.9、+0.5、-0.4pct），光伏和風電占比不斷提高。u

2022年全球新增裝機達到324GW，其中光伏、風電、水電新增裝機為190、75、19GW，同比+35%、-19%、-13%，光伏及風電占新增裝機的82%。資料：Ember，華金證券研究所（新增裝機為根據(jù)累計裝機計算出的凈新增值)11歐美和亞洲是可再生能源裝機主要市場u

可再生能源裝機增長持續(xù)集中在亞洲、歐洲和北美。根據(jù)IRENA數(shù)據(jù)，2022年亞洲、歐洲、北美可再生能源新增裝機占比合計達到89%，是全球可再生能源增長的主要區(qū)域，上述地區(qū)2022年分別新增175、57、29GW可再生能源裝機，同比+14%、+36%、-22%。u

分析歐洲、美國過去20年的裝機數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)其火電裝機在2015年左右達到峰值，之后整體呈下降趨勢，到2022年火電總裝機相比歷史峰值分別下降6%、4%。資料：Ember，IRENA，華金證券研究所（新增裝機為根據(jù)累計裝機計算出的凈新增值)12全球風光發(fā)電量占比持續(xù)提升u

根據(jù)Ember數(shù)據(jù)，2022年全球發(fā)電量28524TWh，同比+2.5%（2010-2021年發(fā)電量年均復合增速為2.6%），其中風電、光伏、水電、核電、火電發(fā)電量占比為7.6%、4.5%、15.1%、9.2%、60.9%（相比2015年分別+4.1、+3.4、-1.2、-1.4、-5.2pct），風光發(fā)電量占比持續(xù)提升，達到12%，清潔電力占比為39%。u

目前，超過60個國家/地區(qū)風光發(fā)電量占比超過10%，2022年德國、英國、歐盟、美國、中國風光發(fā)電量占比為31.8%、28.9%、22%、14.9%、14.0%，由于歐洲最早開始能源轉型，其風光發(fā)電占比較高。資料：Ember，華金證券研究所13風光發(fā)電量保持高增速u

2022年，風電、光伏、水電、核電發(fā)電量同比+17%、+24%、+2%、-5%（核電下降主要由于法國核電站停產），與2015-2021年平均增速基本一致（2015-2021年年均復合增速為14%、26%、2%、2%），風光發(fā)電保持高增速，而其他清潔電力近兩年增速在放緩。u

2022年，全球、中國、美國新增發(fā)電量的80%、69%、68%來自風光發(fā)電。Ember預測，全球化石燃料發(fā)電量的首次下降將發(fā)生在2023年，發(fā)電量增長將全部來自清潔能源。資料：Ember，華金證券研究所14中國：2023年非化石能源累計裝機功率將超過火電u

根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2022年，我國新增發(fā)電機組200GW，同比+12%，其中風電、光伏、水電、核電和火電分別新增38、87、24、2和45GW，同比-21%、+60%、+2%、-33%和-9%，風電及光伏占新增裝機的63%。根據(jù)風能專委會和光伏行業(yè)協(xié)會預測，2023年我國將新增風電裝機70-80GW，光伏新增裝機或達120GW。u

截至2022年底，我國累計裝機2564GW，煤電占比44%，非化石能源占比接近50%（同比+2.6pct），預計2023年底非化石能源比重將上升至52.5%。資料：中電聯(lián)，國家統(tǒng)計局，風能專委會，人民日報，華金證券研究所15歐盟：預計2023年新增光伏裝機68GWu

根據(jù)Ember數(shù)據(jù)，2022年歐盟光伏新增裝機41GW（屋頂光伏25GW），同比+47%，前五名為德國、西班牙、波蘭、荷蘭和法國，分別新增7.9、7.5、4.9、4和2.7GW；根據(jù)SolarPowerEurope預測，2023年歐盟光伏新增裝機有望達到68GW。截至2022年底，歐盟光伏累計裝機為209GW，SPU預測到2030年底光伏累計裝機或將達1184GW（大幅超過歐盟委員會設置的740GW目標）。u

截至2022年，歐洲風電累計裝機254GW。根據(jù)WindEurope數(shù)據(jù)，2022年歐盟風電新增裝機16GW（歐洲19GW），預計2023-2027年間歐盟將新增98GW的風電裝機（歐洲129GW）。資料：Ember，Wind

Europe，華金證券研究所（新增裝機為根據(jù)累計裝機計算出的凈新增值）16美國：2023年公用事業(yè)規(guī)模光伏裝機將達29.1GWu

根據(jù)FERC數(shù)據(jù)，2022年美國新增公用事業(yè)規(guī)模裝機25.1GW，同比-29%，其中光伏（不包括住宅系統(tǒng)）、風電和天然氣分別新增9.9、8.5和6.5GW，同比-35%、-34%、-7%，光伏新增裝機降低主要受供應鏈中斷及疫情影響，風電新增裝機2022年開始放緩；截至2022年底，美國光伏、風電和水電累計裝機容量為80、143和101GW，可再生能源裝機占比約27%。u

根據(jù)EIA預測，2023年美國將新增54.5GW公用事業(yè)規(guī)模裝機，其中光伏29.1GW、風電6GW、天然氣7.5GW、電池儲能9.4GW。資料：Ember，F(xiàn)ERC，EIA，華金證券研究所（新增裝機為根據(jù)累計裝機計算出的凈新增值）17印度：新能源需求有望保持快速增長u

根據(jù)Ember數(shù)據(jù)，2022年印度光伏、風電新增裝機13.5、1.9GW，同比增加31%、23%；根據(jù)JMKResearch，2023年印度預計新增光伏裝機16.8GW、風電2.8GW。u

截至2022年底，印度非化石能源累計裝機169GW，印度政府預計到2030年非化石能源裝機增長到500GW，這意味著在未來7-8年非化石能源年均新增裝機40-50GW。u

印度和中國人口數(shù)量相當，經濟體量比中國小很多，但是有很大發(fā)展?jié)摿?。從區(qū)位來看，印度位于亞洲次大陸，具有非常好的光照條件和風力資源。隨著經濟的發(fā)展，印度新能源的需求有望保持快速增長。資料：Ember，JMK

Research，華金證券研究所（新增裝機為根據(jù)累計裝機計算出的凈新增值）18其他主要電力裝機市場u

根據(jù)Ember數(shù)據(jù)，2022年巴西、德國、荷蘭、澳大利亞等新增裝機量也相對靠前，且新增裝機以風光為主（尤其是光伏）。u

Infolink追蹤的中國光伏組件出口數(shù)據(jù)顯示，今年日本、澳大利亞等市場逐漸放緩，而智利、沙特、南非、巴基斯坦及部分東南亞國家等在今年有較明顯的提升，其中智利、沙特、南非今年前5月累積從我國進口光伏組件達2、1.8、2.6GW。資料：Ember，Infolink，華金證券研究所（新增裝機為根據(jù)累計裝機計算出的凈新增值）19目錄全球范圍內給予新能源政策支持全球電力裝機與發(fā)電量現(xiàn)狀全球用電量分析與預測全球電力裝機展望擴大同步電網規(guī)模是未來方向發(fā)電企業(yè)裝機分析發(fā)電成本分析投資建議與風險提示20全球用電量增速放緩，工業(yè)部門占比基本保持不變u

全球來看，電力消費部門主要為工業(yè)、商業(yè)服務、居民、交通等。根據(jù)IEA數(shù)據(jù)計算得出，2019年全球工業(yè)、商業(yè)服務、居民部門用電量占比分別為38%、19%、24%，2000-2019年的20年里，工業(yè)部門占比基本保持不變，商業(yè)服務、居民部門占比下降1.8pct、0.9pct，由于疫情，2020年商業(yè)服務、居民部門占比同比分別-1.0pct、+1.0pct。u

2010-2019年用電量增速相比之前10年放緩，全社會用電量及工業(yè)、商業(yè)服務、居民用電量年均復合增速分別為2.6%、2.8%、1.7%、2.3%（2000-2010年3.4%、3.3%、3.4%、3.4%）。資料：IEA，World

Bank，華金證券研究所（GDP增速基于2010年不變價美元）21用電量增速高于全球水平，工業(yè)部門占比較高u

工業(yè)用電量占比較高，商業(yè)服務、居民部門用電量占比呈上升態(tài)勢。u

新興和發(fā)展中經濟體以中國、印度為例，其工業(yè)部門用電量占比較高，2020年為55%、39%（與2000年基本一致），與前5-15年相比有所下滑。u

中國、印度的商業(yè)服務及居民部門用電量占比較低但呈上升態(tài)勢，2019年商業(yè)服務占比分別為6%、8%(相比2000年+0.8、+2.7pct)，2019年居民用電量占比為15%、23%（相比2000年+3.3、+4.5pct）。u

2010-2019年中國、印度用電量年均復合增速為6.9%、6.4%，顯著高于全球平均水平。資料：IEA，World

Bank，華金證券研究所（GDP增速基于2010年不變價美元）22美英日德商業(yè)服務及居民部門用電量占比較高u

發(fā)達國家以美國、英國、日本、德國為例，在2019年，其工業(yè)部門用電量占比分別為18%、29%、34%、41%（相比2000年-12、-3、-7、+2pct）；商業(yè)服務部門占比為33%、28%、32%、24%（相比2000年+3、+3、+4、+1pct）；居民部門占比為34%、32%、25%、23%（相比2000年+3、+1、+1、-1pct）。相比發(fā)展中國家，美英日德商業(yè)服務、居民用電量占比較高；除德國外，美英日工業(yè)用電量占比呈下降趨勢。u

美、英、日、德2010-2019年用電量年均復合增速為+0.1%、-1.3%、-1.3%、-0.9%，增速明顯低于

。資料：IEA，World

Bank，華金證券研究所（GDP增速基于2010年不變價美元）23電力消費與經濟運行密切相關u

我國知名電力專家胡兆光此前研究顯示，1950-2000年美國全社會用電量與GDP的相關系數(shù)高達0.9943；1952-2006年中國全社會用電量與GDP的相關系數(shù)高達0.993，二產用電量與其產值的增加值的相關系數(shù)高達0.994，三產用電量與其產值的增加值的相關系數(shù)高達0.995。u

基于IEA及世界銀行2000-2020年數(shù)據(jù)，我們通過計算可得出用電量增速與GDP增速還具有以下幾個特點：（1）整體來看，用電量增速變化幅度大于GDP增速；（2）發(fā)達國家GDP增速普遍高于全社會用電量增速，我國2007年后也呈現(xiàn)出此特點，行業(yè)用電單耗下降、居民用電量占比提升、經濟結構調整為主要原因；（3）相比于全社會用電量增速，德國、日本的GDP增速與工業(yè)部門用電量增速更相關，我國GDP增速也與工業(yè)用電量增速有較強的相關性。GDP增速與用電量增速相關系數(shù)工業(yè)用電量占比GDP增速與用電量增速相關系?GDP增速與

GDP增速與全社會用電量增速

工業(yè)用電量增速（2020年）全球德國日本英國中國俄羅斯巴西泰國美國0.82?0.720.810.720.670.740.760.65?38%40%33%28%55%34%37%42%17%?0.770.810.710.790.60?備注：僅列示相關系數(shù)大于0.6且相對穩(wěn)健的數(shù)據(jù)；使用excel數(shù)據(jù)分析工具計算；采用2000-2020年增速數(shù)據(jù)數(shù)資料：IEA，World

Bank，光明日報，華金證券研究所（GDP增速基于2010年不變價美元）242023-2025年全球用電量增長主要來自亞洲u

根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2022年全球用電量約26779TWh，同比+1.9%，其中中國、美國、歐盟、印度用電量占比約31%、16%、10%、4%，用電量增速為+2.6%、+2.6%、-3.5%、+8.4%。u

未來三年全球用電量增量的70%將來自中國、印度和東南亞。基于經濟預期及能源價格下降等因素，預計2023-2025年全球、中國、美國、歐盟、印度用電量年均復合增長率為3.0%、5.2%、0.6%、1.4%、5.6%。未來三年，預計全球用電量增長2500TWh，其中超過一半將來自中國，其余主要來自印度、東南亞。到2025年中國用電量占比將達到1/3，亞洲用電量份額增長至1/2。1990-2025年全球不同地區(qū)用電量變化2020-2025年全球不同地區(qū)用電量變化增速增速年均復合增速TWh20202021202220252020-2021

2021-2022

2023-2025非洲美洲7077477588565.7%2.7%1.5%2.3%4.1%1.0%6037620063426535其中：美國41094211432044022.5%2.6%0.6%亞太地區(qū)其中：中國歐亞大陸歐洲1211874711234364826251115248601304581881309381727511162262811347984001332367526561192267791542897901349384627731268292817.7%9.6%6.1%4.6%4.8%4.2%5.7%3.3%2.6%1.8%-3.7%-3.5%2.6%1.9%4.6%5.2%0.4%1.5%1.4%2.1%3.0%其中：歐盟中東全球資料：IEA，華金證券研究所25目錄全球范圍內給予新能源政策支持全球電力裝機與發(fā)電量現(xiàn)狀全球用電量分析與預測全球電力裝機展望擴大同步電網規(guī)模是未來方向發(fā)電企業(yè)裝機分析發(fā)電成本分析投資建議與風險提示26全球：2050年可再生能源裝機占比或達80%u

IEA探討的三大情景主要根據(jù)對政府政策的不同假設劃分。既定政策情景（STEPS）描述當今政策環(huán)境下的發(fā)展軌跡；承諾目標情景（APS）假設政府宣布的各項目標都按時足額實現(xiàn)；2050年凈零排放情景（NZE）提出將全球平均升溫穩(wěn)定在1.5℃。三種情景下，到2100年氣溫升幅將分別保持在約2.5、1.7、1.5℃。u

NZE情景中，未減排的煤炭發(fā)電量占比在2021、2030、2040年為36%、12%、0，可再生能源發(fā)電占比將從2021年的29%增至2030年的60%+，到2050年接近90%，其中風光2021、2030、2050年發(fā)電占比為10%、40%、70%；可再生能源總裝機容量到2030、2050年為10349GW、27304GW（約為2021年的3倍、8倍）；可再生能源新增容量到2030年接近1200GW（約為2021年的4倍），2031-2050年年均新增超過1050GW。資料：IEA，華金證券研究所27風光發(fā)電需保持高增速u

未來三年可再生能源及核能將主導電力供應的增長。根據(jù)IEA預測，未來三年全球發(fā)電量年均復合增速為2.8%，到2025年發(fā)電量達到31135TWh；全球化石能源發(fā)電量基本保持不變；能源危機影響下全球核電站加速部署，2023-2025年核電發(fā)電量年均復合增速達到3.6%，遠高于2015-2019年2%的增速；可再生能源發(fā)電量年均復合增速達到9.0%，發(fā)電量占比將從2022年的29%上升到2025年的35%。u

“2050年凈零排放”場景要求2030年風光發(fā)電量占比達到41%，風光發(fā)電需保持高增速。IEA的“凈零排放方案”顯示，隨著電氣化加快，電力需求將大幅增長，2021-2030年年均復合增速需達3.2%（高于2015-2022年年均復合增速2.7%），其中2021-2030年風光發(fā)電量需提高約5倍（光伏7倍、風電4倍），風光發(fā)電占比將從2022年的12%上升至2030年的41%（風電、光伏需分別達到21%、20%），這要求2021-2030年風、光發(fā)電年均復合增長率達到17%、25%（2022年同比增速分別為17%、24%），風光發(fā)電將繼續(xù)保持高增速；2021-2030年其他清潔電力需增長54%，燃煤發(fā)電量需要下降54%，天然氣發(fā)電量需要下降24%。若要實現(xiàn)“2050年凈零排放”目標，全球需繼續(xù)加快能源轉型步伐。2020-2025年全球各類電力發(fā)電量變化“2050年凈零排放”場景下電力行業(yè)目標增速增速年均復合增速TWh20202676941463307762021280320222684202529862020-2021

2021-2022

2023-2025核能燃煤燃氣4.8%8.0%2.5%-1.5%5.7%5.5%-4.3%1.5%0.2%2.7%5.7%1.8%3.6%-0.3%0.1%10171

10325

10217648976465007856522611其他非可再生能源-8.0%9.0%可再生能源總計747579028349

1079926671

28129

28642

311352.8%資料：IEA，Ember，華金證券研究所28中國：2050年非化石能源裝機占比或達90%+u

清華大學氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院提出了四種情景構想：政策情景（落實并延續(xù)2030年國家自主貢獻目標）、強化減排情景、2℃情景、1.5℃情景（2050年實現(xiàn)二氧化碳凈零排放，其他溫室氣體深度減排情景）。我國長期低碳排放路徑應該是，從強化政策情景向2℃情景和1.5℃目標情景過渡。u

4種情景中，2050年電力總需求分別達11.4、11.9、13.1、14.3萬億kWh，非化石能源發(fā)電占比為65%、75%、90.5%、91.1%，風光發(fā)電占比達到35.1%、42.3%、59.6%、62.1%。u

4種情景下，2050年電力總裝機容量分別達3619、4291、5686、6284GW，其中非化石能源占比為73%、82%、93%和94%，風光占比達54%、65%、79%、81%。1.5℃情景下，2020-30年光伏、風電年均新增裝機需在42、71GW以上，2030-50年在87、91GW以上。資料：清華大學《中國長期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉型路徑研究：綜合報告》，華金證券研究所29歐洲：2035/2050年可再生能源裝機占比將超過70%/90%u

Ember研究了歐洲（EU27+英國+挪威+瑞士+西巴爾干六國，不包括土耳其和烏克蘭）清潔電力系統(tǒng)的途徑——既定政策（SP）、技術驅動（TD）、系統(tǒng)變革（SC）路徑。TD和SC以最大限度降低成本，同時與《巴黎協(xié)定》氣候目標(1.5℃)兼容。u

TD和SC中，風光成為電力供應的主要

。到2030、2035年，風光發(fā)電量占比將達57-67%、68-78%（2019年為17%），清潔能源發(fā)電占比達到87-88%、94%-96%（2019年為62%）；2025-2035年期間，風光年均新增裝機需達到100-165GW，其中光伏年均新增需達55-115GW，風電年均新增需達47-52GW（陸上32-36GW、海上15-16GW）；到2035年，歐洲風電裝機將達到790-850GW（陸上風電580-630GW、海上風電200-210GW），光伏裝機達到800-1420GW。資料：Ember，華金證券研究所30美國：預計到2050年風光裝機容量增長超過3倍u

根據(jù)EIA預測，到2050年，在Reference情景中，風光、煤、氣、核發(fā)電占比為55%、5%、22%、11%；在LowZTC情景中，分別為69%、1%、11%、12%，綠色電力占比更高。u

在Reference情景中，2022-2050年，預計可再生能源裝機量將大幅增加約380%，到2050年達到1700GW，年均新增約48GW；化石燃料裝機量增加約11%，達到900GW。在HighEconomicGrowth-LowZTC情景中，可再生能源裝機量增長幅度最大，增加約600%，達到約2500GW，年均新增約75GW。u

到2050年，在所有情景中，與2022年相比，太陽能裝機容量增長約325%-1019%，達到480-1300GW，年均新增約13-41GW；風電增長約138%-235%，達到330-500GW，年均新增約7-12GW。美國發(fā)電量預測美國發(fā)電裝機預測資料：EIA，華金證券研究所31目錄全球范圍內給予新能源政策支持全球電力裝機與發(fā)電量現(xiàn)狀全球用電量分析與預測全球電力裝機展望擴大同步電網規(guī)模是未來方向發(fā)電企業(yè)裝機分析發(fā)電成本分析投資建議與風險提示32擴大同步電網規(guī)模是未來方向u

根據(jù)《同步電網發(fā)展趨勢與中國能源互聯(lián)網發(fā)展研究》，為提高電網的資源配置能力、安全可靠性和規(guī)模經濟性，世界主要國家電網的發(fā)展趨勢是同步電網規(guī)模逐步擴大、數(shù)量逐步減少。u

中國電網發(fā)展經歷了省級電網發(fā)展、區(qū)域電網發(fā)展和全國聯(lián)網3個重要階段，聯(lián)網規(guī)模從小到大。在中國電力需求仍將快速增長、清潔能源開發(fā)力度進一步加大以及“西電東送、北電南送”規(guī)模將進一步擴大的發(fā)展趨勢下，為從根本上解決西部、北部地區(qū)清潔能源大規(guī)模開發(fā)和消納難題，保障清潔能源高效利用，擴大同步電網規(guī)模是關鍵，我國要加快建設以特高壓為骨干網架的東部、西部兩個同步電網。不同國家/地區(qū)電網情況介紹國家/地區(qū)電網情況我國已經形成東北、華北、西北、華中、華東、南方六大區(qū)域電網，區(qū)域電網間交直流互聯(lián)，覆蓋全部?。ǖ貐^(qū)、市）的大型電網。華東電網已基本形成以長三角都市群為中心的網格狀受端電網格局，以江蘇、浙江、上海為受端負荷中心，安徽、福建為送端，形成了區(qū)內西電東送的送電格局。華中電網目前已形成了以三峽外送通道為中心，覆蓋五省一市的500kV主干網架。西北電網形成了以甘肅電網為中心的堅強750kV主網架。南方電網形成了西電東送主干網架。中國統(tǒng)一電力系統(tǒng)是俄羅斯電力工業(yè)的主體，俄羅斯統(tǒng)一電力系統(tǒng)基本上覆蓋了整個國家的所有區(qū)域，由全國70個地區(qū)電網組建的7個聯(lián)合電網組成，分別為：遠東聯(lián)合電網、西伯利亞聯(lián)合電網、烏拉爾聯(lián)合電網、中伏爾加聯(lián)合電網、南方聯(lián)合電網、中部聯(lián)合電網和西北聯(lián)合電網。其中6個聯(lián)合電網已實現(xiàn)并網運行，遠東電網現(xiàn)在仍單獨運行。此外，與俄羅斯統(tǒng)一電力系統(tǒng)并聯(lián)運行的還有阿塞拜疆、白俄羅斯、格魯吉亞、哈薩克斯坦、拉脫維亞、立陶宛、蒙古、烏克蘭和愛沙尼亞等國家電網。俄羅斯歐洲電網主要指由ENTSO-E輸電網運營商成員（TSO）管理的電網，覆蓋35個國家，包括42個TSO，由5個互聯(lián)電網（歐洲大陸電網、北歐電網、波羅的海電網、英國電網、愛爾蘭電網）和2個孤立電網（冰島電網、塞浦路斯電網）組成?；ヂ?lián)電網之間經直流線路連接，土耳其電網與歐洲電網保持密切交流互聯(lián)。歐洲美國美國電網最初是由私營和公營電力公司根據(jù)各自的負荷和電源分布組成一個個孤立的電網，隨后在互利原則基礎上通過雙邊或多邊協(xié)議、聯(lián)合經營等方式相互聯(lián)網，逐步形成了東部、西部和德克薩斯三大聯(lián)合電網，三大電網體系主要通過直流背靠背進行相互傳輸，但每個電網體系基本保持自給自足、相對獨立的狀態(tài)。日本電網被分為頻率不同的東、西兩大電網。西日本電網的電網頻率為60赫（HZ），東日本電力系統(tǒng)的頻率以50赫（HZ）為主。通過背靠背換流站，東西兩個電網連起來。日本印度印度電網由隸屬中央政府的國家電網（由跨區(qū)電網和跨邦的北部、西部、南部、東部和東北部5個區(qū)域電網組成）和29個邦級電網組成，5大區(qū)域電網同步運行。澳大利亞電網分為三個區(qū)域電網，各自孤立運行，沒有聯(lián)網，分別是國家電力市場互聯(lián)電網（NEM）、西澳大利亞州電網、北部領地電網。NEM由昆士蘭州、新南威爾士州、維多利亞州、南澳大利亞州和塔斯馬尼亞州的電網構成，各州電網通過州際輸電線路連接。澳大利亞資料：《我國電網技術的回顧與展望》董飛飛等，《俄羅斯電力工業(yè)發(fā)展問題研究》馬倩倩，《2021年歐洲電網兩次解列事故分析及對中國電網安全的思考》張鵬飛等，《各自為政的美國電網》張曉萱等，《日本電力工業(yè)市場化改革及其對我國的啟示》白玫，《澳大利亞可再生能源項目開發(fā)并網風險與應對》何時有等，《澳大利亞輸電網運營績效的修訂與啟示》曹陽等，中電論壇，中國電力，華金證券研究所33我國特高壓跨區(qū)跨省輸送電量增長幅度加大u

根據(jù)北極星輸配電網，我國特高壓工程累計線路長度從2016年的16937千米快速提升至2022年446134千米。據(jù)國家電網統(tǒng)計，2016-2022年國家電網特高壓跨區(qū)跨省輸送電量逐漸增長，增長幅度有所加大，2022年達28346億千瓦時。特高壓輸送清潔能源比重也在不斷上升，2021年17條直流特高壓線路年輸送電量4887億千瓦時，可再生能源占比為58.7%，同比提升12.8pct。2021年直流特高壓線路輸送電量情況年輸送電量(億千瓦時)可再生電量合計（億千瓦時）可再生能源占比序號線路名稱占比同比增長（百分點）1234567891011121314151617復奉直流錦蘇直流賓金直流天中直流靈紹直流祁韶直流雁淮直流錫泰直流魯固直流昭沂直流吉泉直流青豫直流雅湖直流楚穗直流普僑直流新東直流昆柳龍直流283.0361.9271.6446.1504.1271.9285.7185.9265.4319.6550.6151.5150.5217.6156.2237.9227.14887283.0361.9271.3159.7116.470.9100.0%100.0%99.9%35.8%23.1%26.1%17.6%22.4%38.0%33.7%31.4%98.3%97.0%100.0%100.0%100.0%100.0%58.7%0.00.0-0.1-4.96.0-1.23.950.441.622.120.9-13.813.1-1.7/0.00.00.00.0101.0107.8172.9148.9146.0217.6156.2237.9227.12871全國12.8資料：國家能源局，北極星輸配電網，華金證券研究所34我國特高壓工程有望迎來新一輪建設高峰u

特高壓輸電工程將成為“十四五”電網重點投資方向。據(jù)中國電力報，我國已建成“17交20直”37個特高壓工程。根據(jù)《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》，“十四五”期間，我國將完善華北、華東、華中區(qū)域內特高壓交流網架結構，為特高壓直流送入電力提供支撐，建設川渝特高壓主網架，完善南方電網主網架?！笆奈濉逼陂g，國家電網規(guī)劃建設特高壓工程“24交14直”，南方電網規(guī)劃1條特高壓直流通道，我國特高壓工程有望迎來新一輪建設高峰。資料：GEIDCO《中國“十四五”電力發(fā)展規(guī)劃研究》，中國電力報，中國能源新聞網，華金證券研究所35我國特高壓工程有望迎來新一輪建設高峰我國特高壓已投運及在建項目序號1工程名稱晉東南-南陽-荊門云南-廣東投運時間2009年1月2010年6月2010年7月2012年12月2013年9月2014年1月2014年7月2014年12月2015年5月2016年7月2016年9月2016年11月2016年11月2017年6月2017年6月2017年8月2017年8月2017年10月2017年12月2018年5月2019年1月2019年6月2019年9月2019年9月電壓等級1000kV交流±800kV直流±800kV直流±800kV直流1000kV交流±800kV直流±800kV直流1000kV交流±800kV直流1000kV交流±800kV直流1000kV交流1000kV交流±800kV直流±800kV直流1000kV交流1000kV交流±800kV直流±800kV直流±800kV直流±800kV直流1000kV交流±1100kV直流1000kV交流序號2526272829303132333435363738394041424344454647工程名稱山東-河北環(huán)網張北-雄安投運時間2020年1月2020年8月2020年9月2020年12月2020年12月2020年12月2021年6月2021年8月2021年12月2022年7月2022年9月2022年12月2022年12月開工建設電壓等級1000kV交流1000kV交流1000kV交流1000kV交流±800kV三端混合直流±800kV直流±800kV直流±800kV直流1000kV交流±800kV直流1000kV交流1000kV交流±800kV直流1000kV交流1000kV交流±800kV直流±800kV直流±800kV直流±800kV直流1000kV交流1000kV交流1000kV交流1000kV交流23向家壩-上海錦屏-蘇南蒙西-晉中4駐馬店-南陽（配套）烏東德-廣東、廣西青海-河南5淮南-浙北-上海哈密南-鄭州溪洛渡左岸-浙江金華浙北-福州67雅中-江西8陜北-湖北9糯扎渡-廣東錫盟-山東南昌-長沙101112131415161718192021222324白鶴灘-江蘇南陽-荊門-長沙武漢-荊門寧東-浙江淮南-南京-上海蒙西-天津南酒泉-湖南白鶴灘-浙江福州-廈門晉北-南京駐馬店-武漢金上-湖北開工建設榆橫-濰坊開工建設錫盟-勝利隴東-山東開工建設錫盟-泰州寧夏-湖南開工建設扎魯特-青州滇西北-廣東上海廟-臨沂北京西-石家莊準東-皖南哈密-重慶開工建設武漢-南昌開工建設張北-勝利開工建設川渝開工建設黃石開工建設蘇通GIL綜合管廊資料：北極星電力網，華金證券研究所（截至2023年4月）36目錄全球范圍內給予新能源政策支持全球電力裝機與發(fā)電量現(xiàn)狀全球用電量分析與預測全球電力裝機展望擴大同步電網規(guī)模是未來方向發(fā)電企業(yè)裝機分析發(fā)電成本分析投資建議與風險提示37國內外發(fā)電企業(yè)電力裝機對比u

選取7家國內發(fā)電企業(yè)及7家國外對標企業(yè)，可以看到發(fā)電裝機容量方面，國內企業(yè)近兩年穩(wěn)居前五位，且國內企業(yè)2022年裝機容量增速高于國外對比企業(yè)，2022年絕大多數(shù)企業(yè)新增裝機主要由可再生能源提供；可再生能源裝機占比方面，僅國投電力、國家電投排在前五位，國內企業(yè)仍需繼續(xù)提高可再生能源裝機比重。資料：各公司評級報告，各公司官網，各公司募集說明書，各公司社會責任報告，各公司債券年度報告，各公司年報等，華金證券研究所38國外發(fā)電企業(yè)電力裝機情況u

選取7家國外先進能源企業(yè)進行分析，除韓國電力外，其余企業(yè)可再生能源裝機占比均呈逐年上升趨勢。德國萊茵、意大利電力、伊維爾德羅拉可再生能源裝機占比提升較快，到2022年占比達33%、62%、66%，10年間提升了25、26、35pct。巴西電力可再生能源裝機占比最高，2022年達到96%，其中水電占比達95%，符合巴西電力結構特點（2000-2022年間巴西水電裝機占比從87%降至54%）。資料：各公司官網，各公司年報，Ember，華金證券研究所39國外發(fā)電企業(yè)電力裝機情況u

以意大利電力為例，可以看到公司近7年新增裝機以風電、光伏為主，2022年風光新增裝機占總新增裝機的88%。u

根據(jù)西班牙伊維爾德羅拉及德國萊茵年報數(shù)據(jù)，可計算出伊維爾德羅拉2022年風光裝機凈新增量占公司凈新增裝機的80%，德國萊茵的裝機凈新增量也主要由可再生能源貢獻。資料：各公司官網，各公司年報，華金證券研究所40國內發(fā)電企業(yè)電力裝機情況u

選取7家國內發(fā)電企業(yè)進行分析，可以看到這7家發(fā)電企業(yè)可再生能源裝機占比整體呈上升趨勢。到2022年國投電力、國家電投可再生能源裝機占比較高，分別達到69%、57%。國家電投、華潤電力可再生能源裝機占比提升較快，國家電投近7年占比提升23pct，華潤電力近10年占比提升25pct。資料：各公司評級報告，各公司官網，各公司募集說明書，各公司社會責任報告，各公司債券年度報告，各公司年報等，華金證券研究所41國內發(fā)電企業(yè)電力裝機情況u

以國投電力為例，可以看到公司近4年新增裝機全部為可再生能源，其中2022年風光新增裝機占比為67%。u

根據(jù)國家電投、華潤電力累計裝機數(shù)據(jù)，可計算出國家電投2022年風光裝機凈新增量占公司凈新增裝機的98%，華潤電力近幾年裝機凈新增量也主要由可再生能源貢獻。資料：各公司年報，各公司社會責任報告，華金證券研究所42國內主要發(fā)電企業(yè)裝機規(guī)劃國內主要發(fā)電企業(yè)裝機規(guī)劃能源裝機占比集團名稱國家能源集團

遍布全國31個?。ㄊ?、主要區(qū)域）戰(zhàn)略規(guī)劃2022年：火電199GW、水電19GW、風電54GW、光伏及其他新能源16GW，占比69%、6%、19%、6%“十四五”時期，集團預計可再生能源新增裝機達到7000-8000萬千瓦①下屬電廠廣泛分布在中國經濟發(fā)展迅速及電力需求增長強勁地區(qū)，如山東、上海、江蘇、浙江、福建、廣東等沿海省市；到2025年，發(fā)電裝機達到3億千瓦左右，新增新能源裝機8000萬千瓦以上，確保清潔能源裝機占比50%以上，到2035年，發(fā)電裝機突破5億千瓦，清潔能源裝機占比75%以上2021年：火電140GW、水電28GW、風電29GW、光伏9GW，華能集團國家電投②近幾年電力需求旺盛或具有燃料成本優(yōu)勢的內陸省市，如河南、

占比68%、13%、14%、4%山西、江西、四川、重慶、湖南、甘肅、河北等①水電：黃河上游的青海、甘肅、寧夏，沅水流域的湖南、貴州省，紅水河流域的廣西省等14個省份；②風電：中國青海、西藏、甘肅、內蒙古、江蘇等25個省區(qū)，推進

2022年：火電82GW、水電25GW、風電42GW、光伏53GW、力爭到2025年，國家電投光伏發(fā)電裝機達到8000萬千瓦以上；到2025年力爭江蘇、廣東海上風電基地建設；核電9GW，占比39%、12%、20%、25%、4%國內市場占有率達到20%③光伏：形成了酒泉、共和、格爾木、哈密、鹽城等大型能源基地，資產主要分布在青海、新疆、河北、江蘇、甘肅等30個省區(qū)計劃在2025年前關閉超過3GW的火力發(fā)電容量，并增加可再生能源裝機到總發(fā)電組合的50%以上；非煤裝機（清潔能源）占比接近60%，努力于2025年實現(xiàn)碳排放達峰；“十四五”期間，華電集團力爭新增新能源裝機7500萬千瓦2021年：火電120GW、水電29GW、風電及其他29GW，占比67%、16%、16%華電集團

主要分布在東部、南部沿海以及西北、中部省份在役發(fā)電機組遍布全國31個?。ㄊ?、大唐集團

全國在役最大火電場和風電場，另外廣西的龍灘水電站已投產裝機容量為490萬千瓦時），公司在內蒙古擁有2022年：火電107GW、水電28GW、風電27GW，占比63%、16%、16%到2025年非化石能源裝機超過50%，提前5年實現(xiàn)“碳達峰”區(qū)域布局來看，境內新能源項目主要分布在黑龍江、內蒙、云南、

2022年：水電88GW、風光32GW、火電5GW，占比71%；

在“十四五”時期及后續(xù)發(fā)展階段，三峽集團將保持每年1500萬千瓦清潔能遼寧、甘肅、福建、江蘇及廣東等風光資源豐富區(qū)域

26%、4%

源新增裝機規(guī)模的增速2022年：火電36GW、風電16GW、光伏1GW、水電0.3GW，于“十四五”期間，力爭新增4000萬千瓦可再生能源裝機，計劃2025年末可占比68%、30%、2%、0.5%

再生能源裝機占比超過50%三峽集團華潤電力

除新疆、臺灣外，其余?。ㄊ小ⅲ┚蟹植紖^(qū)域布局上看，西部省份裝機居多，公司2022年在新疆、甘肅、四國投電力

川、云南、廣西、貴州等區(qū)域完成了一定規(guī)模的新能源項目核準（備案），并新增了一批優(yōu)質新能源項目儲備2022年：水電21GW，火電12GW，風電3GW、光伏2GW，占根據(jù)公司十四五規(guī)劃，公司規(guī)劃控股裝機容量將達5000萬千瓦，其中清潔能比56%、31%、8%、4%源裝機占比約為72%按照新增投運容量保持每年300萬千瓦以上的發(fā)展速度，預計到“十四五”末，境內新能源在運裝機總容量將突破4000萬千瓦。中廣核集團

覆蓋全國30個省區(qū)2022年：核電29GW，清潔能源77GW+“十四五”期間，每年將新增3-5GW光伏裝機，截至2025年，公司新能源電量占比將達到13%以上中國核電

-2022年：核電24GW、光伏9GW、風電4GW2021年：綠色電力14GW中國節(jié)能

業(yè)務分布在國內各省市及境外約110個國家和地區(qū)到“十四五”末期，清潔能源裝機容量預計可達18GW43資料：各公司評級報告，各公司官網，各公司社會責任報告，各公司年報，國際新能源網，中國能源報，人民網，北極星太陽能光伏網，國務院國資委，索比光伏網，北極星風力發(fā)電網，華金證券研究所目錄全球范圍內給予新能源政策支持全球電力裝機與發(fā)電量現(xiàn)狀全球用電量分析與預測全球電力裝機展望擴大同步電網規(guī)模是未來方向發(fā)電企業(yè)裝機分析發(fā)電成本分析投資建議與風險提示44光伏發(fā)電成本下降速度最快，風光優(yōu)勢持續(xù)增強u

自2010年以來，在所有可再生能源中，光伏成本下降速度最快。2010-2021年間，光伏加權平均LCOE下降了88%，從0.417美元/kWh降至0.048美元/kWh，陸上風電、海上風電加權平均LOCE分別下降了68%、60%，陸風從0.102美元/kWh降至0.033美元/kWh，海風從0.188美元/kWh下降至0.075美元/kWh。u

風光相比化石燃料越來越具備競爭力，陸上風電和光伏的加權平均LCOE分別于2018、2020年低于G20化石燃料的最低成本。2021年，約有163GW（占比73%）的新增可再生能源的電力成本低于G20化石燃料最低價，其中陸風、光伏分別為69、67GW?？稍偕茉慈蚣訖嗥骄?/p>

LCOE，2010-2021成本低于G20最低價化石燃料的可再生能源裝機容量，2010-2021資料：IRENA，華金證券研究所45光伏發(fā)電成本下降分析u

分析光伏成本下降原因，可以看到2010-2021年間，組件成本下降對于光伏LCOE的降低貢獻了45%，EPC成本與其他軟成本的降低使得LCOE下降了26%。u

比較部分國家/地區(qū)的光伏裝機成本，可以看到2021年印度光伏總裝機成本最低，為590美元/kW，俄羅斯的最高，為1695美元/kW，最高成