【上市公司財(cái)務(wù)舞弊的識(shí)別及對(duì)策研究12000字（論文）】

上市公司財(cái)務(wù)舞弊的識(shí)別及對(duì)策研究—以康得新為例目錄TOC\o"1-2"\h\u9047一、緒論 126439（一）研究背景 126187（二）研究意義 112021（三）研究方法 120807（四）文獻(xiàn)綜述 219723（五）研究?jī)?nèi)容 327268二、相關(guān)理論概述 329949（一）財(cái)務(wù)舞弊的含義 311602（二）財(cái)務(wù)舞弊的類型 415301（三）財(cái)務(wù)舞弊動(dòng)因分析的主要理論觀點(diǎn) 528170三、康得新公司財(cái)務(wù)舞弊案例概況 729325（一）公司概況 713950（二）康得新財(cái)務(wù)舞弊總體情況 819438（三）康得新財(cái)務(wù)舞弊暴露后影響 99926（四）康得新財(cái)務(wù)舞弊手段分析 1118424四、上市公司財(cái)務(wù)舞弊治理對(duì)策 121440（一）完善內(nèi)部治理機(jī)制減少舞弊機(jī)會(huì) 121435（二）加強(qiáng)外部監(jiān)管提高舞弊暴露概率 1317606（三）加大懲處賠償力度震懾舞弊行為 1419492五、結(jié)論 158410參考文獻(xiàn) 16一、緒論（一）研究背景在中國(guó)證券市場(chǎng)誕生后，上市公司財(cái)務(wù)舞弊的現(xiàn)象就已經(jīng)開始出現(xiàn)了。與發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)相比，我國(guó)的證券市場(chǎng)還是年輕并比較缺乏經(jīng)驗(yàn)的，再加之相關(guān)法律法規(guī)的相對(duì)滯后，自從1978年證券市場(chǎng)建立以來，每年上市公司被中國(guó)證券會(huì)查處的財(cái)務(wù)舞弊案件不勝枚舉，但上市公司舞弊行為卻愈演愈烈。近年來頻頻發(fā)生的多起上市公司財(cái)務(wù)舞弊案件，尤其是綠大地、萬(wàn)福生科、欣泰電氣、瑞幸咖啡等大案，已經(jīng)引起了證券市場(chǎng)的巨大波動(dòng)和社會(huì)公眾的強(qiáng)烈不滿，我國(guó)證券市場(chǎng)的弊端也逐漸浮現(xiàn)出來。這些財(cái)務(wù)造假案例不僅使得投資者因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱造成重大投資損失，也使得投資者缺乏對(duì)市場(chǎng)的信心，引發(fā)證券市場(chǎng)恐慌，威脅到其正常發(fā)展以及社會(huì)的安定和諧。（二）研究意義首先，對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因、手段、防范與治理對(duì)策等方面的研究，國(guó)內(nèi)外研究者已經(jīng)進(jìn)行了長(zhǎng)時(shí)間的研究，并取得不錯(cuò)的研究成果。本文梳理了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)理論，總結(jié)了財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因和手段，進(jìn)一步結(jié)合長(zhǎng)園集團(tuán)進(jìn)行深入研究，在實(shí)例中對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的成因、手段進(jìn)行直接客觀地分析，進(jìn)一步提出財(cái)務(wù)舞弊的防范對(duì)策建議，這對(duì)于我國(guó)監(jiān)管部門查處財(cái)務(wù)舞弊，完善相關(guān)法律法規(guī)具有重要的理論意義。（三）研究方法文獻(xiàn)研究法。本文通過圖書館資料、知網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)等途徑對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)中有關(guān)財(cái)務(wù)舞弊理論進(jìn)行研究，并對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因、手段、防范與治理進(jìn)行總結(jié)。相比之下，國(guó)外學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)造假的研究相對(duì)成熟和全面，而國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究起步晚、不成熟，處于不斷發(fā)展的階段。個(gè)案分析法。通過對(duì)近幾年財(cái)務(wù)舞弊實(shí)例的搜集整理，并從中找出影響較大的康得新公司案例，結(jié)合實(shí)例中對(duì)財(cái)務(wù)舞弊理論進(jìn)行研究，在實(shí)例中對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因、手段進(jìn)行深入的剖析，進(jìn)而幫助對(duì)財(cái)務(wù)舞弊主要手段和防范措施進(jìn)行更加直觀的理解。（四）文獻(xiàn)綜述1.國(guó)外研究動(dòng)態(tài)Dechow(2000)以等人認(rèn)為造成財(cái)務(wù)造假的首要因素是公司治理不到位。公司治理失效、內(nèi)部控制混亂才有可能導(dǎo)致舞弊現(xiàn)象的最終發(fā)生MargaretKeiper,DylanWilliams,GilFried.Who’sStealingCookiesFromtheCookieJar?ACaseStudyinSportFinancialFraud[J].CaseStudiesinSportManagement,2017,6(1):39-47.。Elewechi(2011)的觀點(diǎn)是會(huì)計(jì)組織因?yàn)橛羞_(dá)到利于美化公司業(yè)績(jī)以及提升公司財(cái)務(wù)形象的重要需求，所以往往都會(huì)采取激進(jìn)的公司會(huì)計(jì)管理政策，造成公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況良好的假象。這樣過于激進(jìn)的公司會(huì)計(jì)管理政策有可能直接導(dǎo)致會(huì)計(jì)舞弊的現(xiàn)象發(fā)生。DeFond&Jiambalvo（1991）提出審計(jì)委員會(huì)在治理公司財(cái)務(wù)舞弊行為方面的監(jiān)督職能不容忽視。審計(jì)委員會(huì)只有從自身做起，發(fā)揮自身的監(jiān)督職能，才能使舞弊行為得以控制。Raghunandan(1996)認(rèn)為除了加強(qiáng)公司內(nèi)部約束以外，還要加大外部環(huán)境的審計(jì)監(jiān)督力度，并且加大處罰力度也能一定程度震懾舞弊行為。Fischbacher和Stefani(2007)都認(rèn)為MargaretKeiper,DylanWilliams,GilFried.Who’sStealingCookiesFromtheCookieJar?ACaseStudyinSportFinancialFraud[J].CaseStudiesinSportManagement,2017,6(1):39-47.2.國(guó)內(nèi)研究動(dòng)態(tài)孫瑾(2015)總結(jié)財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因，一是內(nèi)部因素，有公司內(nèi)部缺乏強(qiáng)大的制衡機(jī)制、經(jīng)理層中間擁有大量官員、對(duì)上市公司負(fù)責(zé)人的監(jiān)督無法從實(shí)處落實(shí)、上市公司缺乏完善的績(jī)效評(píng)價(jià)體系；二是外部因素，有會(huì)計(jì)師事務(wù)所和注冊(cè)會(huì)計(jì)師的利益導(dǎo)向行為、地方政府的局部短期利益行為、財(cái)務(wù)舞弊行為的處罰力度無法起到震懾作用黃月菡,陳慶杰.上市公司財(cái)務(wù)舞弊手段及其審計(jì)研究[J].科技和產(chǎn)業(yè),2021,21(10):197-202.黃月菡,陳慶杰.上市公司財(cái)務(wù)舞弊手段及其審計(jì)研究[J].科技和產(chǎn)業(yè),2021,21(10):197-202.劉運(yùn)良(2015)指出財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊動(dòng)因主要有：企業(yè)有業(yè)績(jī)考核的需要、間接經(jīng)濟(jì)利益和相關(guān)政治與政策等因素。楊荻(2017)從內(nèi)部因素與外部因素兩個(gè)層面分析導(dǎo)致財(cái)務(wù)舞弊的根本原因，其中內(nèi)部因素包括追求過高的個(gè)人利益、混亂的公司治理結(jié)構(gòu)以及公司面臨的發(fā)展前景壓力;外部因素包括不夠完善的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和過低的舞弊成本。曹婧潔（2015）指出應(yīng)該從加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)；完善企業(yè)管理結(jié)構(gòu)；重視社會(huì)審計(jì)和政府監(jiān)督職能這幾方面來治理會(huì)計(jì)舞弊。王超（2016）對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的審計(jì)對(duì)策有：強(qiáng)化企業(yè)審計(jì)獨(dú)立性；訓(xùn)練注冊(cè)會(huì)計(jì)師的職業(yè)敏感性并且加強(qiáng)其謹(jǐn)慎性；大力加強(qiáng)分析性復(fù)核；執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)郭旭.風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)在避免財(cái)務(wù)舞弊中的應(yīng)用——以Z股份公司為例[J].經(jīng)濟(jì)管理文摘,2021(19):52-53.。裘麗婭，劉若晨(2017)從博弈角度提出防范財(cái)務(wù)舞弊行為的可行建議，包括優(yōu)化公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)；階段性考察職業(yè)道德并加強(qiáng)教育；加大懲處力度以儆效尤蔡巖松,李夢(mèng)潔.上市公司財(cái)務(wù)舞弊案例分析[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2021(17):144-146.。馬建民(2017）指出上市公司應(yīng)對(duì)舞弊的措施有：充分了解上市公司的外部環(huán)境;實(shí)施分析程序識(shí)別財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn);重視舞弊三角因素對(duì)于評(píng)估舞弊風(fēng)險(xiǎn)的作用。張莉(2018)提出“三個(gè)恰當(dāng)”理論：治理層規(guī)模需恰當(dāng)、履行職責(zé)郭旭.風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)在避免財(cái)務(wù)舞弊中的應(yīng)用——以Z股份公司為例[J].經(jīng)濟(jì)管理文摘,2021(19):52-53.蔡巖松,李夢(mèng)潔.上市公司財(cái)務(wù)舞弊案例分析[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2021(17):144-146.（五）研究?jī)?nèi)容本文分為五個(gè)部分，第一部分是緒論，分析了本文的研究背景、研究意義、研究方法、文獻(xiàn)綜述；第二部分提出了關(guān)于財(cái)務(wù)舞弊的相關(guān)理論概述；第三部分以康得新公司為例，介紹了公司概況和財(cái)務(wù)舞弊的總體情況，以及舞弊暴露后產(chǎn)生的營(yíng)銷，又分析了康得新財(cái)務(wù)舞弊的手段；第四部分提出了上市公司財(cái)務(wù)舞弊的治理對(duì)策：完善內(nèi)部治理機(jī)制減少舞弊機(jī)會(huì)，加強(qiáng)外部監(jiān)管提高舞弊暴露概率，加大懲處賠償力度震懾舞弊行為；最后第五部分是結(jié)論，總結(jié)了全文。二、相關(guān)理論概述（一）財(cái)務(wù)舞弊的含義美國(guó)反虛假財(cái)務(wù)報(bào)告委員會(huì)指出，財(cái)務(wù)舞弊是企業(yè)故意謊報(bào)經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)報(bào)表使用者產(chǎn)生誤導(dǎo)，致使其作出錯(cuò)誤決策的行為。而美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)認(rèn)為財(cái)務(wù)舞弊是指企業(yè)故意造假財(cái)務(wù)報(bào)表中需要披露的重大事項(xiàng)，并以此來迷惑報(bào)表使用者。雖然這兩家機(jī)構(gòu)給出的有關(guān)財(cái)務(wù)舞弊的具體概念存在差異，但都同樣認(rèn)為舞弊行為是故意為之。在我國(guó)，有關(guān)財(cái)務(wù)舞弊概念，學(xué)術(shù)界也存在不同的解釋。2019年3月29日新修訂的《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1141號(hào)——財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)中與舞弊相關(guān)的責(zé)任》中將財(cái)務(wù)舞弊定義為被審計(jì)企業(yè)出于獲取非法收益等目的，其內(nèi)部工作人員、管理階層或第三方利用欺騙行為造假財(cái)務(wù)報(bào)告的現(xiàn)象。2001年我國(guó)出臺(tái)的《審計(jì)具體準(zhǔn)則》中也提到了財(cái)務(wù)舞弊的概念，準(zhǔn)則中將財(cái)務(wù)舞弊定義為企業(yè)故意在財(cái)務(wù)報(bào)告中記錄與實(shí)際不相符的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和相關(guān)事項(xiàng)的行為。同時(shí)還具體列示了這種財(cái)務(wù)舞弊現(xiàn)象，其中包括：偽造、變?cè)煸紤{證和非法占有資產(chǎn)等。從上述分析可以看出，目前國(guó)內(nèi)外對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的概念并沒有統(tǒng)一界定。本文結(jié)合各類文獻(xiàn)的研究結(jié)論，將財(cái)務(wù)舞弊定義為：企業(yè)以欺騙的形式，通過篡改財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)，使自己獲得經(jīng)濟(jì)利益，誤導(dǎo)財(cái)報(bào)使用者對(duì)信息的了解。它包含以下內(nèi)容：（1）財(cái)務(wù)舞弊是有意為之的行為，帶有一定的計(jì)劃性和目的性；（2）財(cái)務(wù)舞弊是企業(yè)管理層造成的；（3）財(cái)務(wù)舞弊都是在財(cái)務(wù)報(bào)表上做文章。（二）財(cái)務(wù)舞弊的類型正常的財(cái)務(wù)邏輯是遵循會(huì)計(jì)恒等式的。企業(yè)要想進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊，產(chǎn)生虛假的利潤(rùn)，從會(huì)計(jì)的平衡關(guān)系角度來看，有以下三種途徑：（1）虛增資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)虛增。流動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、應(yīng)收股息、存貨等。如存貨虛增，虛增存貨數(shù)量或存貨單位成本；貨幣資金虛增，銀行流水和銀行存款余額造假；應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款虛增。非流動(dòng)資產(chǎn)虛增。非流動(dòng)資產(chǎn)包括持有到期投資、長(zhǎng)期應(yīng)收款、長(zhǎng)期股權(quán)投資、無形資產(chǎn)等。與流動(dòng)資產(chǎn)相比，非流動(dòng)資產(chǎn)一般支出較高，更難確定其真實(shí)成本，故發(fā)生財(cái)務(wù)舞弊的隱蔽性也越強(qiáng)，如無形資產(chǎn)、在建工程舞弊等婁桂蓮,張文慧.*ST康得新財(cái)務(wù)舞弊案例分析[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2021(16):146-148.。婁桂蓮,張文慧.*ST康得新財(cái)務(wù)舞弊案例分析[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2021(16):146-148.（2）虛減負(fù)債負(fù)債包括短期借款、長(zhǎng)期應(yīng)付款、應(yīng)繳款項(xiàng)、長(zhǎng)期借款等。一般虛減負(fù)債主要是虛減應(yīng)付賬款，為達(dá)到虛減應(yīng)付賬款的目的，公司在采購(gòu)時(shí)向供應(yīng)商許諾期后加價(jià)，或是直接少計(jì)采購(gòu)，從而少計(jì)成本費(fèi)用。（3）虛減權(quán)益權(quán)益虛減主要表現(xiàn)在關(guān)聯(lián)方交易，比如企業(yè)以低價(jià)向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)或以高價(jià)向關(guān)聯(lián)方銷售。（三）財(cái)務(wù)舞弊動(dòng)因分析的主要理論觀點(diǎn)1.冰山理論冰山理論認(rèn)為，促成財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因就像一座冰山一樣，可以分為看得見的顯性部分和看不見的隱性部分。顯性部分就是可以看得到的冰山的上部，在企業(yè)中往往是指客觀存在的部分，比如公司的內(nèi)部控制體系；而隱性部分是看不到的冰山的下部，主要是指主觀部分，比如人的價(jià)值觀、態(tài)度等。顯性部分一般是為財(cái)務(wù)舞弊提供機(jī)會(huì)，而看不到的隱性部分往往是舞弊最根本的動(dòng)因，客觀部分相對(duì)容易發(fā)現(xiàn)，而隱性部分則很難發(fā)現(xiàn)，例如操縱舞弊者的價(jià)值觀，意識(shí)形態(tài)和其他主觀因素。因此，在評(píng)估公司的財(cái)務(wù)舞弊動(dòng)機(jī)時(shí)，我們更應(yīng)該關(guān)注冰山下面的隱性部分，除了深入分析其內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的合理性外，評(píng)估管理層進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊的主觀動(dòng)機(jī)更為重要。2.舞弊三角理論舞弊三角理論認(rèn)為，財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因一共包括3個(gè)：壓力、機(jī)會(huì)和自我合理化，這三個(gè)要素缺少其中任何一個(gè)，舞弊就不一定會(huì)發(fā)生。舞弊者的行為根源就是壓力要素。壓力可以源于多方面，比如來自公司上市的壓力，融資需求的壓力及其他壓力等，這些壓力的存在，就是舞弊者冒著違法的風(fēng)險(xiǎn)也要去舞弊的動(dòng)力。機(jī)會(huì)因素是指容易出現(xiàn)舞弊行為的時(shí)機(jī)因素。例如，當(dāng)企業(yè)無法通過內(nèi)部控制系統(tǒng)檢測(cè)到企業(yè)的舞弊行為，并且缺乏對(duì)造假行為的懲罰措施時(shí)，就特別容易出現(xiàn)機(jī)會(huì)條件。在前兩個(gè)要素的前提下，再加上欺詐者經(jīng)常將他們的行為自我合理化，他們往往會(huì)認(rèn)為這種違法的舞弊行為和自己的行為準(zhǔn)則是一致的。最后當(dāng)這三個(gè)要素同時(shí)存在時(shí)，就促成了財(cái)務(wù)舞弊的發(fā)生。3.“GONE”理論Bologna、Lindquis和Wells在冰山理論和三角理論的基礎(chǔ)之上，提出了“冰山理論和理論，該理論認(rèn)為促成舞弊行為的動(dòng)因一共有四個(gè)：貪婪、機(jī)會(huì)、需要和暴露。這四個(gè)因素共同決定了舞弊行為發(fā)生的可能性大小以及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)水平。（1）貪婪（Greed）永遠(yuǎn)不要用金錢去挑戰(zhàn)人性，因?yàn)楫?dāng)人類在面對(duì)金錢和權(quán)力的巨大誘惑時(shí)，貪婪之心會(huì)讓舞弊者在不知不覺中屈從于誘惑，最后做出不道德的行為。（2）機(jī)會(huì)（Opportunity）機(jī)會(huì)是財(cái)務(wù)舞弊發(fā)生的時(shí)機(jī)，它給造假提供了可行性，機(jī)會(huì)是否存在主要取決于公司的內(nèi)外部環(huán)境，如果公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，而外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)也沒有相應(yīng)的監(jiān)管措施的情況下，有心者就會(huì)趁機(jī)做出違反法律法規(guī)的行為。（3）需要（Need）需要體現(xiàn)為舞弊主體迫切想要實(shí)現(xiàn)的目的，這些為了一己私利的目的讓舞弊者不惜一切代價(jià)也要去造假，比如說為了巨額融資、避免企業(yè)被強(qiáng)制退市等，這實(shí)際上就是舞弊行為的動(dòng)機(jī)。（4）暴露（Exposure）暴露動(dòng)因主要取決于外部環(huán)境，由兩部分組成：一個(gè)是舞弊行為被揭發(fā)的可能性；二是被揭發(fā)后受到懲罰的力度，也就是為其舞弊行為所付出的成本。這兩部分都會(huì)影響舞弊主體最終是否實(shí)施舞弊。當(dāng)操控者認(rèn)為舞弊有利可圖，而可能需要付出的代價(jià)非常低的時(shí)候，他們就會(huì)傾向于寧愿受到處罰也要去舞弊。因此法律對(duì)于違法行為的懲治力度決定了財(cái)務(wù)舞弊發(fā)生的可能性的大小，如果懲治力度比較大，就可以對(duì)企業(yè)舞弊行為發(fā)揮約束作用。由此可見，當(dāng)四因子中任意一個(gè)因子所決定的條件不成立時(shí)，舞弊行為就不會(huì)發(fā)生。因此，治理舞弊行為要從這四個(gè)角度全方位考量，只有這樣我們才能有效地降低企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的風(fēng)險(xiǎn)。4.舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子理論舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子理論是由Bologana提出的，他認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因可以分為兩大類：個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)因子和一般風(fēng)險(xiǎn)因子。個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)因子由舞弊動(dòng)機(jī)和道德品質(zhì)這兩部分構(gòu)成，舞弊動(dòng)機(jī)往往是操縱舞弊者的某種利益需求，而道德品質(zhì)往往是一個(gè)人的固有屬性，短期內(nèi)很難改變。一般風(fēng)險(xiǎn)因子一般包括三部分：舞弊機(jī)會(huì)、舞弊被發(fā)現(xiàn)的概率和舞弊被發(fā)現(xiàn)后受到懲罰的程度，舞弊機(jī)會(huì)一般是企業(yè)內(nèi)部控制體系中存在的缺陷，舞弊被發(fā)現(xiàn)的概率主要取決于第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)是否盡職盡責(zé)以及中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的監(jiān)督力度，發(fā)現(xiàn)舞弊后的懲罰性質(zhì)和程度是指中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的處罰力度，若收益遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)，則企業(yè)將冒險(xiǎn)進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊。三、康得新公司財(cái)務(wù)舞弊案例概況（一）公司概況2001年8月，康得新復(fù)合材料股份有限公司在江蘇成立，主要生產(chǎn)以光電材料和預(yù)涂材料為核心的新材料。在成立的次年，中國(guó)第一條預(yù)涂膜生產(chǎn)線在康得新手中正式投產(chǎn)，中國(guó)的涂膜產(chǎn)業(yè)也就此開始發(fā)展。公司實(shí)力雄厚，發(fā)展勢(shì)頭迅猛，2010年，康得新正式在深圳中小板上市，注冊(cè)地是江蘇省張家港市。公司實(shí)際控制人、大股東為鐘玉，控股股東則是康得投資集團(tuán)有限公司?？档眯略谏鲜兄蹩偣杀緸?6,160萬(wàn)股，其中康得集團(tuán)持有5,368.66萬(wàn)股；到了2019年，在將近10年的時(shí)間里，康得新累計(jì)增發(fā)股票337,930萬(wàn)股，總股本達(dá)到354,090萬(wàn)股，此時(shí)康得集團(tuán)持有約88,699.54萬(wàn)股。表3.1展示了2010年和2019年康得新前五大股東持股情況的對(duì)比。從表可以看出，從始至終康得集團(tuán)一直穩(wěn)坐康得新最大股東的位置不可撼動(dòng)，持股比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他四大股東持股比例，而且2019年，前五大股東中除了康得集團(tuán)，其余四大股東均為服務(wù)型公司，并不擅長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)管理類似康得新這種制造業(yè)，這更加凸顯了康得集團(tuán)對(duì)康得新絕對(duì)控制的事實(shí)。表3-12010年與2019年康得新前五大股東持股情況對(duì)比年份排名股東名稱股數(shù)（萬(wàn)股）比例（%）1康得投資集團(tuán)有限公司5368.6633.2222通用技術(shù)集團(tuán)香港國(guó)際資本有限公司1815.0711.23220103安徽太平洋電纜集團(tuán)有限公司14148.754上?；鄢惫策M(jìn)投資有限公司830.425.1395北京科聯(lián)創(chuàng)業(yè)科技有限責(zé)任公司6063.751康得投資集團(tuán)有限公司85141.4724.052浙江中泰創(chuàng)贏資產(chǎn)管理有限公司27436.547.7520193中國(guó)證券金融股份有限公司8792.122.484深圳前海豐實(shí)云蘭資本管理有限公司5687.491.615深圳前海安鵬資本管理中心（有限合伙）5687.491.61（二）康得新財(cái)務(wù)舞弊總體情況2019年5月12日，蘇州市公安局發(fā)布公告，康得集團(tuán)董事長(zhǎng)、康得新實(shí)際控制人鐘玉因涉嫌犯罪被警方實(shí)施強(qiáng)制管控措施。2020年9月9日，公安部門對(duì)康得新財(cái)務(wù)造假等行為偵查終結(jié)，主要罪責(zé)有違規(guī)披露、不披露重要信息等，并依法起訴；22日，證監(jiān)會(huì)給予了此次造假事件所有相關(guān)參與人員頂格處罰的決定。主要的處罰包括“給予涉事公司警告，責(zé)令限期改正、對(duì)相關(guān)涉事人員給予警告、對(duì)主要人員禁止再次進(jìn)入證券市場(chǎng)”，經(jīng)濟(jì)處罰主要有“對(duì)主要負(fù)責(zé)人處以90萬(wàn)元的頂格罰款，對(duì)一般人員處以30萬(wàn)到69萬(wàn)元不等的罰款”，處罰決定中要求康得新對(duì)2015至2018年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整；28日，根據(jù)*ST康得公告，證監(jiān)會(huì)對(duì)康得新及公司實(shí)控人下發(fā)行政處罰及市場(chǎng)禁入決定。2021年2月28日，追溯調(diào)整后的財(cái)務(wù)報(bào)表被披露，公司實(shí)際從2015年開始連續(xù)虧損，凈利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)，觸及國(guó)家重大違法強(qiáng)制退市情形；3月12日，證監(jiān)會(huì)在就康得新退市問題答記者問時(shí)闡述了康得新三方面信息披露違法事實(shí)，“一是從2015年開始年度報(bào)告存在虛假記載情況，通過虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)方式虛構(gòu)營(yíng)業(yè)收入、虛構(gòu)生產(chǎn)采購(gòu)各項(xiàng)費(fèi)用虛增營(yíng)業(yè)成本及費(fèi)用、對(duì)年報(bào)中披露的銀行存款余額存在虛假記載；二是未及時(shí)且故意隱瞞康得新為控股股東提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保情況；三是未如實(shí)披露未公開發(fā)行募集資金使用情況?！?月16日，深交所依法啟動(dòng)*ST康得終止上市程序；4月13日，*ST康得發(fā)布公告，公司股票將于4月14日進(jìn)入退市整理期，其間漲跌幅限制為10%，30個(gè)交易日后公司股票將被摘牌。（三）康得新財(cái)務(wù)舞弊暴露后影響“康得新”財(cái)務(wù)舞弊案曝光后，給資本市場(chǎng)和投資者造成了重大影響。首先是給資本市場(chǎng)聲譽(yù)帶來了較大的負(fù)面影響，“康得新”原來在深交所中小板的明星股，自2010年上市以來，股價(jià)連續(xù)走高，市值從剛登陸資本市場(chǎng)時(shí)的30億市值到最高時(shí)近千億市值，是深交所中小板的一面旗幟被稱為“白馬股”，然而其財(cái)務(wù)舞弊問題曝光后，令投資者對(duì)證券市場(chǎng)信心產(chǎn)生了懷疑。其次是購(gòu)買了公司股票的投資者產(chǎn)生了重大影響，公司股價(jià)一路縮水，到退市前最后一個(gè)交易日收盤價(jià)僅0.2元，較公司最高股價(jià)26.71元相比，跌幅高達(dá)99.25%。另外受舞弊案曝光影響，公司無法正常運(yùn)營(yíng)，包括公司員工、上游供應(yīng)商、下游客戶，其他債權(quán)人、以及地方政府等都深受影響。根據(jù)利益相關(guān)者理論，公司對(duì)直接利益相關(guān)方造成的影響可以概括成以下幾個(gè)方面：1.對(duì)股東影響上市公司舞弊案例暴露后，受損最直接的就是股東，不管是實(shí)施舞弊的控股股東，還是其他中小股東。從2018年5月底公眾懷疑公司財(cái)務(wù)舞弊開始，到2019年1月22日證監(jiān)會(huì)正式立案調(diào)查后幾天，公司股價(jià)一路下行，從18.98元跌到了4元，跌幅達(dá)78.93%，公司總市值從672億跌倒141.6億，股東總財(cái)富蒸發(fā)了530.4億。更悲慘的是4月6日深交所決定對(duì)公司股票終止上市進(jìn)入退市整理期后，公司股價(jià)從3.53元跌到最終的0.2元，根據(jù)公司今年一季報(bào)披露的股東人數(shù)13.31萬(wàn)計(jì)算，每個(gè)股東平均損失8.8萬(wàn)元左右。股東們?cè)凇翱档眯隆钡膿p失不可謂不大，一些中小股東為了自身利益，聯(lián)合起來到張家港“康得新”公司廠區(qū)去維權(quán)，甚至有個(gè)別投資者通過融資來的錢購(gòu)買了公司股票，將面臨血本無歸慘況。而實(shí)施舞弊行為的實(shí)際控制人鐘玉也身陷囹圄，多年積累的財(cái)富可能被清零，有生之年可能要在監(jiān)獄中度過了。財(cái)務(wù)舞弊案爆發(fā)后，對(duì)股東的影響深遠(yuǎn)，教訓(xùn)深刻。2.對(duì)債權(quán)人影響對(duì)公司債權(quán)人的影響也很重大，截至2018年底公司的有息負(fù)債余額105億元，其中短期借款59.79億，長(zhǎng)期借款4.78億，公司債券40.44億。有息負(fù)債中除20.04億為抵押、質(zhì)押貸款外，剩余84.96億為擔(dān)保、信用貸款、信用債。這些債務(wù)中抵押、質(zhì)押貸款的償還比例相對(duì)較高外，其他信用、擔(dān)保借款的償還率無任何保障。根據(jù)公司2018年報(bào)披露的信息，截至2019年4月已有24個(gè)債權(quán)人向法院起訴公司還款，涉及貸款本息金額達(dá)52.8億元，截至目前這些貸款都還未償還。最新披露的公司年報(bào)顯示，2020年底公司總資產(chǎn)81.01億，總負(fù)債174.54億，如果公司破產(chǎn)清算，即使所有負(fù)債的償還比例相同，這些有息負(fù)債也只能得到46.41%的償還，損失比例高達(dá)53.59%。另外公司控股股東利用公司股票質(zhì)押融資也全部爆倉(cāng)，質(zhì)權(quán)人的權(quán)利也得不到保障。以中信證券公司為例，由于辦理了“康得新”控股股東康得集團(tuán)相關(guān)的質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，舞弊案例暴露后，中信證券已被動(dòng)成為了“康得新”公司的第六大股東，持有公司股票56876714股，持股比例1.61%，中信證券已在2020年報(bào)中對(duì)此項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)提了12億以上的資產(chǎn)減值損失。3.對(duì)其他利益相關(guān)者影響其他利益相關(guān)者中包括公司員工、上游供應(yīng)商和下游客戶，地方政府等。其中對(duì)公司員工的影響比較大，舞弊案暴露后首先是公司的員工持股平臺(tái)爆倉(cāng)，員工購(gòu)買公司股票的投資打了水漂，多年來辛辛苦苦賺的工資可能還不夠彌補(bǔ)投資公司股票的虧損。其次是公司運(yùn)營(yíng)受影響，員工工資水平面臨下降，前途受影響，部分員工還面臨失業(yè)重新找工作，對(duì)員工的影響直接且深厚。上游主要供應(yīng)商也因公司運(yùn)營(yíng)不正常一是影響應(yīng)收賬款的收回，二是原來給“康得新”準(zhǔn)備的產(chǎn)能得不到充分應(yīng)用，設(shè)備面臨閑置的狀況，相關(guān)資產(chǎn)要計(jì)提減值損失牛溪溪,裴瀟.基于舞弊三角理論的上市公司財(cái)務(wù)舞弊案例研究——以*ST康得新為例[J].財(cái)務(wù)管理研究,2021(07):24-28.。下游客戶也因公司運(yùn)行不正常而在經(jīng)銷公司產(chǎn)品的聲譽(yù)受損，銷售的主要商品可能面臨貨源不足，前期投入的營(yíng)銷成本打水漂等影響。地方政府的影響也比較顯著，一是“康得新”原來是納稅大戶，舞弊案例暴露后，公司營(yíng)收下降，稅收收入顯著減少，用工數(shù)量也減少，給當(dāng)?shù)氐呢?cái)政收入和就業(yè)情況增加負(fù)擔(dān)。二是張家港市政府在舞弊案例暴露前給“康得新”投入了不少紓困資金，現(xiàn)在紓困資金面臨無法收回的境地，還要為“康得新”公司的牛溪溪,裴瀟.基于舞弊三角理論的上市公司財(cái)務(wù)舞弊案例研究——以*ST康得新為例[J].財(cái)務(wù)管理研究,2021(07):24-28.（四）康得新財(cái)務(wù)舞弊手段分析1.利用虛假憑證虛構(gòu)業(yè)務(wù)從中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)“康得新”集團(tuán)的處罰決定中可以看出，“康得新”正是交易造假中第四層次的舞弊手段，其手段和方法堪稱登峰造極，如果不是最后資金流出問題，舞弊問題很難被發(fā)現(xiàn)。在幾年的財(cái)務(wù)舞弊中，開會(huì)研究舞弊方案，分解下定舞弊任務(wù)，從虛構(gòu)原材料開始到編制虛假生產(chǎn)數(shù)據(jù)再到虛假出口銷售，這種全套原始資料造假出來的財(cái)務(wù)報(bào)告，但從報(bào)告上是無法識(shí)別出舞弊跡象和線索的。交易造假具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）對(duì)外虛開發(fā)票虛增收入?！翱档眯隆必?cái)務(wù)舞弊案中虛增的利潤(rùn)中主要涉及的業(yè)務(wù)板塊是光電業(yè)務(wù)，其中既有內(nèi)銷業(yè)務(wù)的虛增收入，也有出口業(yè)務(wù)的虛增收入。就內(nèi)銷業(yè)務(wù)而言，虛增的收入扣除虛增的成本后就差額部分會(huì)形成多繳增值稅。企業(yè)多年來虛增利潤(rùn)，在申報(bào)繳納企業(yè)所得稅時(shí)與企業(yè)真實(shí)的情況有差異，扣除虛增利潤(rùn)外，企業(yè)會(huì)連年虧損，在所得稅核算時(shí)能夠形成遞延所得稅資產(chǎn)，但是加上虛增的利潤(rùn)后企業(yè)不僅減少了遞延所得稅資產(chǎn)，還繳納了企業(yè)所得稅，這部分所得稅即為多繳的企業(yè)所得稅。所以總體而言，“康得新”財(cái)務(wù)舞弊案中既多交了增值稅又多繳了企業(yè)所得稅兩個(gè)主體稅種。多交了增值稅后還涉及到多交城建稅和教育費(fèi)附加，為了虛增收入而簽訂的虛假合同還會(huì)涉及多交印花稅。（2）接受虛開發(fā)票虛列成本?！翱档眯隆痹谪?cái)務(wù)舞弊中虛增了收入和成本，其主要操作方法就是對(duì)外虛開發(fā)票虛增收入，取得虛開發(fā)票來虛增成本和費(fèi)用，利用幾家未披露關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)，虛增銷售，大量對(duì)外虛開發(fā)票增加收入，開具與實(shí)際出口貨物不相符的出口銷售發(fā)票虛增出口銷售收入。同時(shí)還通過幾家未披露的關(guān)聯(lián)企業(yè)，取得虛構(gòu)的購(gòu)進(jìn)貨物和運(yùn)費(fèi)類的成本發(fā)票，來達(dá)到虛增收入的時(shí)候配合虛增成本，保持相對(duì)穩(wěn)定的成本利潤(rùn)率，最終虛增利潤(rùn)魏玉源.上市公司關(guān)聯(lián)交易舞弊研究[D].山東農(nóng)業(yè)大學(xué),2021.。這種對(duì)外虛開發(fā)票，對(duì)內(nèi)取得虛開發(fā)票的行為在稅務(wù)管理上稱為虛開發(fā)票違法行為。魏玉源.上市公司關(guān)聯(lián)交易舞弊研究[D].山東農(nóng)業(yè)大學(xué),2021.（3）騙取出口退稅降低違法成本。“康得新”財(cái)務(wù)舞弊中，出口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，其中就包括虛假出口的業(yè)務(wù)，公司經(jīng)營(yíng)出口業(yè)務(wù)實(shí)行增值稅免稅，同時(shí)退還以前環(huán)節(jié)已繳的增值稅，“康得新”虛增的出口業(yè)務(wù)中，對(duì)應(yīng)有虛構(gòu)的采購(gòu)業(yè)務(wù)，取得了虛開的增值稅專業(yè)發(fā)票形成進(jìn)項(xiàng)稅額，并就該部分進(jìn)項(xiàng)稅額申請(qǐng)了出口退稅，而虛假出口申報(bào)退稅的行為涉及騙取出口退稅違法。2.提供虛假金融數(shù)據(jù)應(yīng)對(duì)審計(jì)和監(jiān)管首先是配合交易造假的虛假銀行余額。交易造假能配合上銀行資金數(shù)據(jù)才是“完美”的舞弊手段。一些金融機(jī)構(gòu)在資金方面成為上市公司財(cái)務(wù)舞弊的“幫兇”。銀行在審計(jì)函詢時(shí)配合上市公司提供函詢結(jié)果和資金流水方面的假證據(jù)。這在康美藥業(yè)銀行存款“錯(cuò)報(bào)”和“康得新”銀行余額“不翼而飛”的案例中有很明顯的體現(xiàn)?！翱档眯隆痹谫Y金方面通過簽訂集團(tuán)資金歸集協(xié)議，將各成員單位資金統(tǒng)一歸集到集團(tuán)賬戶，從各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來分析都發(fā)現(xiàn)不出有何異常連資金看上去也完全正常。而在審計(jì)函詢時(shí)，北京銀行還多次出具了銀行存款余額與公司賬載余額相符的函詢結(jié)果，即使有相關(guān)的協(xié)議顯示銀行按歸集余額回函沒有問題，但是說銀行人遠(yuǎn)不知道資金已不存在的情況實(shí)在是說不過去，北京銀行在資金方面一定要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。其次是孫公司張家港康得新光電材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“康得新光電”）違規(guī)替爺公司康得集團(tuán)融資提供質(zhì)押擔(dān)保。證監(jiān)會(huì)查實(shí)2016-2018年間，“康得新光電”使用大額專戶資金給康得集團(tuán)提供質(zhì)押融資擔(dān)保，連續(xù)三年每年擔(dān)保金額14億多元資金，“康得新”未進(jìn)行相關(guān)披露，對(duì)公司的資金安全造成重大威脅。再次是違規(guī)使用公司增發(fā)的募集資金。通過隱瞞的關(guān)聯(lián)方，以購(gòu)買設(shè)備的名義將資金從監(jiān)管專戶中轉(zhuǎn)出，實(shí)際并未采購(gòu)設(shè)備，而是將資金經(jīng)多道流轉(zhuǎn)后回流公司用于歸還貸款和交易造假虛增利潤(rùn)。四、上市公司財(cái)務(wù)舞弊治理對(duì)策（一）完善內(nèi)部治理機(jī)制減少舞弊機(jī)會(huì)只有有效的內(nèi)部治理機(jī)制，才有有效的內(nèi)部控制制度，一股獨(dú)大是我國(guó)當(dāng)前資本市場(chǎng)的主流，大股東把上市公司當(dāng)成自己家的公司是常有的事，如何避免控股股東利用股權(quán)優(yōu)勢(shì)做損害中小股東利益的事，是我國(guó)制度建設(shè)方面需要認(rèn)真考量的事。我國(guó)的獨(dú)立董事制度與國(guó)外相比，還存在一定的差距。改進(jìn)獨(dú)立董事制度，讓獨(dú)立董事真正代表中小股東行使權(quán)力。全面實(shí)施注冊(cè)制后，證監(jiān)會(huì)不再負(fù)責(zé)公司IPO的審批，而變成了備案，因此建議滬深交易所對(duì)獨(dú)立董事實(shí)行統(tǒng)一管理，提高獨(dú)立董事的任職門檻。一是完善獨(dú)立董事組成配置，每個(gè)公司的獨(dú)立董事是一個(gè)工作組，配備3名以上且超過董事會(huì)成員1/3比例，獨(dú)立董事工作組中至少配備1名財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面的專家、1名法律行家、1名上市公司主營(yíng)行業(yè)的行業(yè)專家。二是改進(jìn)獨(dú)立董事的選任辦法。獨(dú)立董事的提名改由交易所從獨(dú)立董事成員庫(kù)中隨機(jī)產(chǎn)生，持股5%以上股東在選任獨(dú)立董事時(shí)不具有表決權(quán)，由中小股東投票產(chǎn)生獨(dú)立董事。三是改進(jìn)獨(dú)立董事考核機(jī)制。獨(dú)立董事由交易所提名產(chǎn)生，薪酬由上市公司按一定的規(guī)則比例上繳交易所，再由交易所發(fā)放，獨(dú)立董事組成一個(gè)整體，交易所對(duì)獨(dú)立董事組成的工作進(jìn)行考核，在董事會(huì)議事過程中，獨(dú)立董事工作組統(tǒng)一發(fā)表意見，并對(duì)發(fā)表的意見負(fù)責(zé)，若日后公司被發(fā)現(xiàn)有違法行為，獨(dú)立董事不能證明自己與違法行為無關(guān)的，要承擔(dān)法律責(zé)任。獨(dú)立董事除了出席公司董事會(huì)外，在公司日常的運(yùn)營(yíng)中也要不同程度的參與，了解公司的運(yùn)營(yíng)狀況，并形成工作報(bào)告機(jī)制和年度述職機(jī)制，向獨(dú)立董事管理機(jī)構(gòu)提交年度述職報(bào)告王柳.寧波圣萊達(dá)電器股份有限公司財(cái)務(wù)舞弊案例研究[D].吉林大學(xué),2019.。王柳.寧波圣萊達(dá)電器股份有限公司財(cái)務(wù)舞弊案例研究[D].吉林大學(xué),2019.通過改變獨(dú)立董事的作用，真正改變公司的治理架構(gòu)，減少財(cái)務(wù)舞弊的機(jī)會(huì)，來遏制大股東的違法行為，保護(hù)中小股東的利益。（二）加強(qiáng)外部監(jiān)管提高舞弊暴露概率交易造假的舞弊行為很難從公司內(nèi)部暴露，只有加大外部的監(jiān)督、監(jiān)管力度，提高財(cái)務(wù)舞弊被發(fā)現(xiàn)的概率，才能有效遏制該類舞弊行為的發(fā)生。第一，提升審計(jì)暴露舞弊效能。利用第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行外部監(jiān)督是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基本之策，但我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督作用還有待提高，特別是會(huì)計(jì)師事務(wù)所的獨(dú)立性、發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊的能力方面與完善的資本市場(chǎng)的要求相距勝遠(yuǎn)。首先可以改變現(xiàn)有的審計(jì)機(jī)構(gòu)聘請(qǐng)機(jī)制，提高第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性。建議由獨(dú)立董事組成的審計(jì)委員會(huì)提名聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，股東大會(huì)表決時(shí)，單獨(dú)或聯(lián)合持股5%以上的股東不能參與投票表決，會(huì)計(jì)師事務(wù)所獲聘后對(duì)公司審計(jì)委員會(huì)負(fù)責(zé)。財(cái)政部門、證券監(jiān)管部門、證券交易所等主管機(jī)關(guān)加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的監(jiān)管，加大對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所違法行為的懲罰力度。其次要提高審計(jì)機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊的能力。審計(jì)機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)發(fā)現(xiàn)舞弊的培訓(xùn)，提高發(fā)現(xiàn)能力，賦予審計(jì)機(jī)構(gòu)更大的權(quán)力，特別是外調(diào)取證方面的權(quán)力，在審計(jì)機(jī)構(gòu)調(diào)查公司采購(gòu)、銷售業(yè)務(wù)真實(shí)性時(shí)允許其調(diào)取工商、稅務(wù)部門有關(guān)業(yè)務(wù)真實(shí)性的關(guān)鍵證據(jù)，確認(rèn)公司資金的真實(shí)性時(shí)，允許其調(diào)查資金流向，使刻意舞弊行為沒那么容易隱藏。最后是建立注冊(cè)會(huì)計(jì)師“吹哨人”制度，通過立法確定注冊(cè)會(huì)計(jì)師的“吹哨”義務(wù)，提高舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)金額，動(dòng)員更多人參與揭發(fā)上市公司舞弊行動(dòng)中來。第二，加強(qiáng)部門協(xié)作提高監(jiān)管效率。證監(jiān)會(huì)充分發(fā)揮行政監(jiān)管是最有力、最有效發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊的手段。加強(qiáng)行政監(jiān)管能有效震懾財(cái)務(wù)舞弊行為。然而證券行政監(jiān)管有滯后性，都是財(cái)務(wù)舞弊已經(jīng)被暴露后才參與調(diào)查，這種方式監(jiān)管方式效能不高，不能有效維護(hù)證券市場(chǎng)投資者利益。當(dāng)前我國(guó)證監(jiān)會(huì)及其下屬省級(jí)證監(jiān)局的執(zhí)法人員相對(duì)偏少，與4000多家上市公司管理的上萬(wàn)家實(shí)體資產(chǎn)相比，力量對(duì)比過于懸殊?？梢酝ㄟ^與其他行政監(jiān)管部門共同執(zhí)法的方式來緩解執(zhí)法力量不足的問題。（三）加大懲處賠償力度震懾舞弊行為2020年3月1日起施行的《證券法》雖然在欺詐發(fā)行與信息披露違法方面大幅提高了沒收違法所得和罰款的金額，同時(shí)借鑒了美國(guó)資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，也建立了具有中國(guó)特色的證券違法集體訴訟制度。但是與財(cái)務(wù)舞弊可能獲得的巨額收益相比，這種懲處力度還是太輕微，震懾力度還不夠。全面實(shí)行注冊(cè)制后，加大退市力度，然而公司一旦要退市，對(duì)中小投資者的傷害是最大的。造成了大股東違法，中小股東買單的尷尬局面，要通過減少對(duì)上市公司的懲處而加大實(shí)施舞弊違法行為個(gè)人的懲處方式來保護(hù)中小投資者的利益，從而加大對(duì)財(cái)務(wù)舞弊行為的懲戒威懾力。在民事訴訟方面，要讓集體訴訟制度有效落地，還要化解中小股東贏了官司卻得不到賠償?shù)膱?zhí)行難問題，通過設(shè)立賠償基金，先用賠償基金支付投資者損失，再由賠償基金向違法者追償?shù)姆绞絹肀Ｕ现行⊥顿Y的損失能得到有效彌補(bǔ)。在刑罰方面，2021年3月1日起正式施行的《刑法修正