集團企業(yè)的財務(wù)管理

集團企業(yè)的財務(wù)管理2002/10/51講師簡介

講師 蕭慶華先生(現(xiàn)任聯(lián)邦電信副總經(jīng)理)

學(xué)歷 國立臺灣大學(xué)商學(xué)系會計組國立政治大學(xué)企研所

MacquarieU(Australia)財管所

經(jīng)歷 會計師電子業(yè)證券商

證照 會計師(臺灣)會計師(澳洲)證券分析師(臺灣)2集團企業(yè)的財務(wù)管理壹、

集團企業(yè)財務(wù)管理之特色

一、集團企業(yè)的定義二、集團企業(yè)的形成方式三、集團企業(yè)的形成動機四、集團企業(yè)財務(wù)管理集中化之優(yōu)劣貳、

集團企業(yè)之財務(wù)規(guī)劃參、

集團企業(yè)常用之資金調(diào)度方法肆、實例伍、結(jié)論

3壹﹑集團企業(yè)財務(wù)管理之特色一、集團企業(yè)的定義二、集團企業(yè)的形成方式三、集團企業(yè)的形成動機四、集團企業(yè)財務(wù)管理集中化之優(yōu)劣4集團企業(yè)的定義來源定義公司法關(guān)係企業(yè)專章第369條-1

關(guān)係企業(yè)係指獨立存在而相互具有控制與從屬關(guān)係、或相互投資之公司

中華徵信所(1993)

由若干獨立的企業(yè)結(jié)合起來，而具集團性的一個商業(yè)團體

司徒達賢(1993)

兩個或兩個以上的獨立企業(yè)，基於具備統(tǒng)一的決策和協(xié)調(diào)關(guān)係即可稱為關(guān)係企業(yè)

相較於多事業(yè)部(BUs)之企業(yè)為單獨法人，集團為諸多法人之集合體。獨立的企業(yè)之資金流通受到法律及不同利益主體之限制。註：關(guān)係企業(yè)：可包括業(yè)務(wù)關(guān)係，投資關(guān)係(目前以此為常用)

5集團企業(yè)的形成方式(一)歐、美、日等國的集團企業(yè)，是經(jīng)由合併獨立的企業(yè)個體以形成一多事業(yè)部的大規(guī)模組織；我國集團企業(yè)的形成，則多半是一個大企業(yè)在核心企業(yè)之外，增設(shè)新分子企業(yè)，或獨立原有部門成新企業(yè)。

6集團企業(yè)的形成方式(二)大類別小類別佔全部百分比失敗百分比企業(yè)風(fēng)險Beta係數(shù)財務(wù)風(fēng)險複合式45%42%低中心式技術(shù)方面14%21%低行銷方面13%26%低水平多角化25%11%高垂直多角化向前整合3%

0%

高向後整合(KitchingJohn1967Howardbusinessreview“Whydomergermiscarry?”)

7集團企業(yè)的形成方式(三)問題：

1.集團形成方式對財務(wù)風(fēng)險之衝擊為何?2.MIT1972進行PIMS計劃，研究對利潤之影響因素，主要有：★ 市場佔有率★ 投資密集程度(營業(yè)槓桿使用程度)★ 公司因素

市場佔有率投資密集程度利潤率12%以下12%-26%26%以上45%以下21.2%26.9%34.6%45%-71%8.6%13.1%26.2%71%以上2.0%6.7%15.7%註：投資密集程度係指投資額對銷售額之比。

思考：高營業(yè)槓桿下之財務(wù)槓桿使用程度應(yīng)為何?

8集團企業(yè)的形成動機中華徵信所(1996)集團企業(yè)的形成動機包括：

★為追求經(jīng)營績效的動機 ★便於進入新產(chǎn)業(yè) ★享受獎勵投資條例的優(yōu)待 ★培植企業(yè)接班人 ★與業(yè)務(wù)伙伴聯(lián)合經(jīng)營 ★相互保證與相互投資 ★由成本分?jǐn)傄詼p少稅負 ★加強競爭的地位 ★提高企業(yè)聲勢

9

企業(yè)財務(wù)總體規(guī)劃結(jié)構(gòu)圖企業(yè)財務(wù)總規(guī)體規(guī)劃財務(wù)運作策略財務(wù)規(guī)劃目標(biāo)短程目標(biāo)遠程目標(biāo)盈餘分配財務(wù)結(jié)構(gòu)改善財務(wù)風(fēng)險規(guī)避與利潤創(chuàng)造資金調(diào)度與籌措資金管理資金有效運用提升資本收益力維繫資金流動性確保償債能力建立財務(wù)預(yù)警制度與規(guī)避企業(yè)風(fēng)險確保財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定與健全投資報酬率最佳化2002/10/510集團企業(yè)財務(wù)管理集中化之優(yōu)劣(一)優(yōu)劣集團購買之議價優(yōu)勢(O/H外包)資訊整合不易，難收因地制宜之功統(tǒng)合運用資金，減低安全存量非單一或無指揮權(quán)，易流於權(quán)責(zé)不分互通有無，節(jié)省存放利差，增加財務(wù)利潤獨立法人資金流通之法律限制

以強扶弱，以大濟小

各關(guān)係企業(yè)本位優(yōu)先之考量

增加籌資之管道

易有擴張信用之虞

註：有收入才有支出也才有成本節(jié)省，但成本節(jié)省1元，即增加利潤1元。Data成長有加乘加速效果/現(xiàn)有資產(chǎn)之Consolidation將可再節(jié)省。

11集團企業(yè)財務(wù)管理集中化之優(yōu)劣(二)思考：借款之誘惑?關(guān)係企業(yè)的成立可能導(dǎo)致提高使用財務(wù)槓桿，進而影響集團財務(wù)結(jié)構(gòu)及整體風(fēng)險?問題：集團整個借款額度和個別關(guān)係企業(yè)借款額度之總和，孰者為大?最適資本結(jié)構(gòu)是否存在?

12集團企業(yè)財務(wù)管理集中化之優(yōu)劣(三)釋例一資產(chǎn)母公司負債及權(quán)益母公司負債/總資產(chǎn)流動資產(chǎn)30

負債總額

50

50.00%長期投資0固定資產(chǎn)70資本50合計100合計100

資產(chǎn)

母公司100%子公司

合計

負債及權(quán)益

母公司100%子公司

合計負債/總資產(chǎn)流動資產(chǎn)101020

負債總額

50

20

70

58.33%長期投資2000固定資產(chǎn)7030100資本502050合計10040120合計1004012013集團企業(yè)財務(wù)管理集中化之優(yōu)劣(四)釋例二資產(chǎn)母公司負債及權(quán)益母公司負債/總資產(chǎn)流動資產(chǎn)30

負債總額

50

50.00%長期投資0固定資產(chǎn)70資本50合計100合計100

資產(chǎn)

母公司50%子公司

合計

負債及權(quán)益

母公司50%子公司

合計負債/總資產(chǎn)流動資產(chǎn)102030負債總額504090

56.25%長期投資2000資本502050固定資產(chǎn)7060130少數(shù)股東權(quán)益

2020合計10080160合計1008016014貳﹑集團企業(yè)之財務(wù)規(guī)劃1.中央集權(quán)vs.合署辦公vs.地方分權(quán)

(歷史背景；管理風(fēng)格；動態(tài)平衡；競爭與合作)2.關(guān)係企業(yè)財務(wù)人員之指揮權(quán)vs.派任權(quán)vs.諮詢權(quán)

人員之觀念，代理理論(個人利益，關(guān)係企業(yè)利益，集團利益)，指揮權(quán)。3.適合集團統(tǒng)一財務(wù)管理之情境

4.對國外關(guān)係企業(yè)之財務(wù)規(guī)劃15適合集團統(tǒng)一財務(wù)管理之情境(一)項目100%子公司重大影響力及控制權(quán)公司無影響力公司

1.運資金管理及調(diào)度(1)分權(quán)

*現(xiàn)金調(diào)度(未兌現(xiàn)支票)*CFC管理(現(xiàn)金變現(xiàn)週期)*存貨管理*

應(yīng)收款項管理(2)集中

*資金存放利率計算

*應(yīng)收款項管理

*長期投資管理

*固定資產(chǎn)管理

*保險(風(fēng)險管理)

集中(業(yè)務(wù)單純)分權(quán)(業(yè)務(wù)/組織複雜)分權(quán)分權(quán)16適合集團統(tǒng)一財務(wù)管理之情境(二)項目100%子公司重大影響力及控制權(quán)公司無影響力公司

2.資金籌措(集中，但需克服利益輸送及反輸送問題)(1)舉債*貨幣市場工具(短期/間接)*銀行貸款(短、中期/間接)*債券(長期/直接)(2)資本籌措*特別股(長期/直接)*普通股(長期/直接)*存託憑證(長期/直接)(3)混合工具*可轉(zhuǎn)債(長期/直接)

集中集中分權(quán)17適合集團統(tǒng)一財務(wù)管理之情境(三)項目100%子公司重大影響力及控制權(quán)公司無影響力公司

3.風(fēng)險管理(集中，但需克服成本分?jǐn)偧凹顔栴})*市場風(fēng)險*企業(yè)風(fēng)險*利率風(fēng)險*匯率風(fēng)險*通膨風(fēng)險*財務(wù)風(fēng)險*信用風(fēng)險*政治風(fēng)險*大自然風(fēng)險集中集中分權(quán)18適合集團統(tǒng)一財務(wù)管理之情境(四)項目100%子公司重大影響力及控制權(quán)公司無影響力公司

4.投資理財(1)短期投資工具*固定收益/風(fēng)險低(常)*固票投資/風(fēng)險高(少)*投資性衍生性商品操作*外幣不避險(2)長期投資工具*股權(quán)投資(策略目的)集中集中分權(quán)19參﹑集團企業(yè)常用之資金調(diào)度方法業(yè)務(wù)交易必要之資金融通(公司法第十五條)。短期融通資金之必要，但不得超過淨(jìng)值40﹪(公司法第十五條)。

背書保證-業(yè)務(wù)關(guān)係或>50%持股之母子關(guān)係(公司法第十六條、上市上櫃公司背書保證處理要點)。提供資產(chǎn)供質(zhì)押、抵押-業(yè)務(wù)關(guān)係或>50%持股之母子關(guān)係(上市上櫃公司背書保證處理要點)。

負責(zé)人私人資產(chǎn)及連帶保證。

以有濟無(透過金融單位之中介機構(gòu)，或自有之中介機構(gòu)(罕見))。

統(tǒng)一申請額度，以母公司護航?？剂浚?/p>

成本費用之分?jǐn)?。交易條件之公平合理。

20肆﹑實例A上市公司10%10%B上市公司持有股權(quán)100%子公司持有股權(quán)50%以上子公司持有股權(quán)20%至50%之子公司持有股權(quán)20%以下之子公司甲公司85%乙公司50%15%50%21伍﹑總結(jié)一、財務(wù)綜效之達成

二、發(fā)揮綜效之原則

三、注意要點

四、集團發(fā)展趨勢

22總結(jié)(一)：財務(wù)綜效之達成

命題1：集團之形成(內(nèi)部或外部)係以能發(fā)揮綜效為前提。(財務(wù)綜效

立足於集團綜效)命題2：財務(wù)管理應(yīng)強化或維持集團綜效之發(fā)揮。(積極態(tài)度)

23總結(jié)(二)：發(fā)揮綜效之原則

★集體採購之議價優(yōu)勢，取得有利之?dāng)?shù)量優(yōu)惠?！镆约瘓F觀點籌集、分配及管理財務(wù)資源?！镔Y本結(jié)構(gòu)之善加管理?！镔Y源適當(dāng)分配與歸屬，提高集團價值。(市淨(jìng)值比/本益比/本收比/本夢比)

24總結(jié)(三)：注意要點

規(guī)劃(PLAN)

執(zhí)行/決策(DO)

控制/管理(SEE)

困難(最高):1.經(jīng)濟/產(chǎn)業(yè)環(huán)境不確定性2.集團成員不同質(zhì)/不同調(diào)3.本位主義/自有一片天之想法4.外界環(huán)境資訊蒐集制度未建立5.預(yù)測未來之先見智慧難有6.集團資訊彙整不易7.集