土木建筑工程學(xué)院畢業(yè)論文樣本

DATE\@"yy-M-d"14-9-26引論資產(chǎn)證券化是近三十年來(lái)國(guó)際金融領(lǐng)域最為重要的金融創(chuàng)新之一。它最早出現(xiàn)在20世紀(jì)70年代的美國(guó)。1977年，美國(guó)投資銀行家萊維斯?S.瑞尼爾（LewisS.Rabieri）首次使用了“資產(chǎn)證券化（AssetSecuritization）”一詞……。國(guó)內(nèi)學(xué)者也已經(jīng)開(kāi)展了一些這方面的研究，其中有代表性的成果有……。筆者認(rèn)為現(xiàn)有研究中，迫切需要解決的問(wèn)題是……，但相應(yīng)成果并不多見(jiàn)。本文試就資產(chǎn)證券化及其所引起的會(huì)計(jì)問(wèn)題與考評(píng)方法作初步分析和探討。1資產(chǎn)證券化的基本原理1.1資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵與分類(lèi)1.1.1資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵有關(guān)資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵問(wèn)題，國(guó)內(nèi)研究中引用最多的是格頓（Gardener）的定義和所謂的一級(jí)證券化、二級(jí)證券化的分類(lèi)，以及融資證券化和資產(chǎn)證券化的分類(lèi)，但學(xué)者們的分類(lèi)并不一致，比較有影響的是何小鋒的分類(lèi)方法。若按照標(biāo)的資產(chǎn)分類(lèi)，資產(chǎn)證券化主要包括資產(chǎn)支持證券（Asset-backedSecurities，簡(jiǎn)稱ABS）和抵押支持證券（Mortgage-backedSecurities，簡(jiǎn)稱MBS）。目前，在學(xué)界較受認(rèn)可的定義是：“資產(chǎn)證券是指主要由現(xiàn)金流支持的，這個(gè)現(xiàn)金流是由一組應(yīng)收賬款或者其他金融資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)池（assetpool）提供的，并通過(guò)條款確保資產(chǎn)在一個(gè)限定的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金以及擁有必要的權(quán)力，這種證券也可以是由那些能夠通過(guò)服務(wù)條款或者具有合適的分配程序給證券持有人提供收入的資產(chǎn)支持的證券?！薄?）美國(guó)的資產(chǎn)證券化進(jìn)程據(jù)有關(guān)資料披露，1985年美國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)行總額8億美元，1992年已達(dá)1888億，截止1992年底，已經(jīng)累計(jì)發(fā)行2050億美元。至2006年底，其市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到74067億美元，成為美國(guó)第一大債券市場(chǎng)，其中MBS占70%?！?.3資產(chǎn)證券化的運(yùn)作方式資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)化融資方式，通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)、有效的交易結(jié)構(gòu)來(lái)保證融資的成功。一個(gè)典型的資產(chǎn)證券化的過(guò)程包括三個(gè)主要交易主體：（1）發(fā)起人（服務(wù)人）；（2）特設(shè)信托機(jī)構(gòu)（specialpurposevehicle，簡(jiǎn)稱SPV即發(fā)行人）；（3）投資者。（或……包括發(fā)起人（服務(wù)人）、特設(shè)信托機(jī)構(gòu)（specialpurposevehicle，簡(jiǎn)稱SPV即發(fā)行人）和投資者三個(gè)主要交易主體）投資銀行把著三個(gè)交易的主體組織起來(lái)，構(gòu)建一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)有效的交易機(jī)構(gòu)……圖1.1給出的是一個(gè)典型的ABS結(jié)構(gòu)。債權(quán)債權(quán)圖1.1典型的資產(chǎn)擔(dān)保債券（ABS）結(jié)構(gòu)圖從圖1.1可見(jiàn)，在以上基本交易結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，資產(chǎn)證券化的運(yùn)作………………盡管某些回購(gòu)協(xié)議不能滿足上表中所列出的所有條件，結(jié)論卻是賣(mài)方保留了控制權(quán)（即賣(mài)方保留有效控制權(quán)不須滿足上述所有條件）。另外，賣(mài)方的回購(gòu)協(xié)議一般使賣(mài)方保留了控制權(quán)，其具體情況如表1.2所示。表1.2不同回購(gòu)協(xié)議的性質(zhì)比較表回購(gòu)協(xié)議的性質(zhì)轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)賣(mài)方的會(huì)計(jì)處理（假設(shè)另兩個(gè)條件已滿足）備注符合表1條件的回購(gòu)協(xié)議容易獲得融資符合表1條件的回購(gòu)協(xié)議不容易獲得融資不符合表1條件的回購(gòu)協(xié)議容易獲得銷(xiāo)售回購(gòu)協(xié)議是遠(yuǎn)期的不符合表1條件的回購(gòu)協(xié)議不容易獲得融資2資產(chǎn)證券化所涉及的會(huì)計(jì)問(wèn)題分析…………不同融資方式對(duì)A公司資產(chǎn)負(fù)債表所產(chǎn)生的影響如表2.1所示。表2.1不同融資方式對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)改變情況對(duì)照表融資方式財(cái)務(wù)指標(biāo)未融資前借債方式發(fā)行股票資產(chǎn)證券化資產(chǎn)（萬(wàn)元）100120120100負(fù)債（萬(wàn)元）50705050所有者權(quán)益（萬(wàn)元）50507050資產(chǎn)負(fù)債率（%）50.0058.3040.7050.00從表2.1可見(jiàn)，采取資產(chǎn)證券化的方式………………據(jù)有關(guān)資料披露，1992-2004年間，我國(guó)資本市場(chǎng)上國(guó)家股、法人股和流通股比例的變化較為明顯，其結(jié)果如圖2.1所示。圖2.1上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)示意圖從圖2.1可以看出，自1992年以來(lái)流通股比例不斷上升……?！?005年與2006年中它們的有效值只是很小一部分，不符合兩樣本回歸的要求，所以在進(jìn)行Pearson相關(guān)性分析時(shí)未將其考慮在內(nèi)。主觀應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與各解釋變量之間的關(guān)系如表2.1、表2.2所示。表2.12005年主觀應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與各解釋變量之間的關(guān)系表項(xiàng)目2005年非主觀應(yīng)計(jì)利潤(rùn)預(yù)測(cè)的2005年EPS2005年權(quán)益乘數(shù)2005年國(guó)有股持股比例2005年高管持股比例2005年非主觀應(yīng)計(jì)利潤(rùn)Pearson相關(guān)性顯著性檢驗(yàn)（雙尾）個(gè)數(shù)1.00010180.198**0.0001018-0.073*0.0201018-0.105**0.0001018-0.207**0.002219預(yù)測(cè)的2005年EPSPearson相關(guān)性顯著性檢驗(yàn)（雙尾）個(gè)數(shù)0.198**0.00010181.0001018-0.0110.7351018-0.0550.07810180.0450.5032192005年權(quán)益乘數(shù)Pearson相關(guān)性顯著性檢驗(yàn)（雙尾）個(gè)數(shù)-0.073*0.0201018-0.0110.73510181.0001018-0.0030.91810180.0680.3192192005年國(guó)有股持股比例Pearson相關(guān)性顯著性檢驗(yàn)（雙尾）個(gè)數(shù)-0.105**0.0001018-0.0550.0781018-0.0030.91810181.00010180.137*0.0432192005年高管持股量平方和的對(duì)數(shù)Pearson相關(guān)性顯著性檢驗(yàn)（雙尾）個(gè)數(shù)-0.207**0.0022190.0450.5032190.0680.3192190.137*0.0432191.000219**表示在1％水平上（雙尾檢驗(yàn)）相關(guān)關(guān)系顯著*表示在5％水平上（雙尾檢驗(yàn)）相關(guān)關(guān)系顯著資料來(lái)源：XXXXXXXXXXXXX……表2.22006年主觀應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與各解釋變量之間的關(guān)系表…………從表2.1、表2.2結(jié)果可見(jiàn)，在2005-2006年間，……使用相關(guān)指數(shù)的日收益率數(shù)據(jù)構(gòu)建了一個(gè)類(lèi)似看跌期權(quán)的公式，對(duì)月度內(nèi)的這種看跌期權(quán)價(jià)值進(jìn)行累計(jì)，評(píng)估每日市場(chǎng)時(shí)機(jī)把握產(chǎn)生的月度價(jià)值。其計(jì)算公式表達(dá)如下（見(jiàn)式2.1）：（式2.1）（式2.1）中，表示每日由把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)帶來(lái)的單位基金資產(chǎn)增加值，為月度，為交易日………………在進(jìn)行投資評(píng)價(jià)時(shí)，其評(píng)價(jià)指標(biāo)很多，市盈率是一個(gè)廣泛采用的指標(biāo)……其計(jì)算公式如（式2.2）所示。市盈率（P/F）=每股價(jià)格×100%（式2.2）每股盈利（EPS）據(jù)（式2.2）可計(jì)算…………結(jié)語(yǔ)通過(guò)本文的初步研究（綜上所述），得出的結(jié)論是……。可以預(yù)見(jiàn)……由于……未來(lái)的研究還可以在從……?！ㄏ乱豁?yè)）主要參考文獻(xiàn)何小鋒．資產(chǎn)證券化：中國(guó)模式．北京：北京大學(xué)出版社，2002：38-42．李明．中美證券市場(chǎng)的比較與啟示．金融研究，2006（10）：38-45．王明國(guó)，張華為，李友信，等．中國(guó)資產(chǎn)證券化的理論與實(shí)際運(yùn)行情況研究．上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2006：42-45．張偉．資產(chǎn)證券化的理論與實(shí)踐．/ztjj/index.htm，2007-01-18.鄭明．十多年來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)的基本走勢(shì)分析．中國(guó)證券報(bào)，2005-01-28（8）．王小華．試論中國(guó)資產(chǎn)證券化所引起的會(huì)計(jì)問(wèn)題．會(huì)計(jì)研究，2005（10）：55-61．Paton.WilliamA.AccountingTheory-WithSpecialReferencetotheCorporateEnterprise.NewYork:TheRonaldPressCompany,1922:142-156.Zeff.StephenA.TheRise“EconomicConsequences”:Theimpactofaccountingreportsondecisionmakingmaybethemostchallengingaccountingissueofthe1970s.TheJ