第一章 財務管理目標

版權所有：吳芃2006第一章財務管理的目標和假設第一節(jié)財務管理的理論結構一、財務管理理論結構的概念? 指財務理論各組成部分（或要素）以及這些部分之間的排列關系? 不同的人對這種結構有不同的理解2006版權所有：吳芃二、財務管理理論結構的起點? 也就是說解決的是從何處入手，以什么作為邏輯推理的出發(fā)點的問題? 現(xiàn)有的財務管理理論研究起點的主要觀點有：1、財務本質起點論2、假設起點論3、本金起點論4、目標起點論5、環(huán)境起點論2006版權所有：吳芃三、以財務環(huán)境為起點對財務管理理論結構的構建財務管理環(huán)境假設假設假設（特殊）理財環(huán)境的時空差異目標目標目標（特殊）環(huán)境對教育的影響基本理論通用業(yè)務理論特殊業(yè)務理論其他領域內容原理方法企業(yè)籌資理論企業(yè)投資理論企業(yè)分配理論企業(yè)并購財務理論企業(yè)破產財務理論國際企業(yè)財務管理理論發(fā)展理論比較理論教育理論財務管理理論結構圖2006版權所有：吳芃第二節(jié)財務管理假設? 假設：是人們根據(jù)特定環(huán)境和已有知識所提出的，具有一定事實依據(jù)的假定或設想，是進一步研究問題的基本前提? 財務管理假設的分類y基本假設y派生假設y具體假設? 財務管理的理論都是在這些假設的基礎上發(fā)展起來的2006版權所有：吳芃一、理財主體假設? 概念：指企業(yè)的財務管理工作應限制在經(jīng)濟上和經(jīng)營上具有獨立性的組織之內? 明確了財務管理工作的空間范圍，即為誰理財?shù)膯栴}? 自主理財假設（派生假設）：即成為理財主體的單位都有財務管理上的自主權，可以自主的從事籌資、投資和分配等理財活動2006版權所有：吳芃二、持續(xù)經(jīng)營假設? 指理財主體是持續(xù)存在的并且能夠執(zhí)行其預計的經(jīng)濟活動，也即除非有相反的證明，否則將認為每一個理財主體都會無限期的經(jīng)營下去? 它明確了理財工作的時間范圍? 理財分期假設（派生假設）2006版權所有：吳芃三、有效市場假設? 最初提出有效市場假設的是美國學者法馬（Fama）? 指財務管理所依據(jù)的資金市場是健全的和有效的? 王化成等認為有效市場應具備以下特點：y當企業(yè)需要資金時，能以合理的價格在資金市場上籌集到資金y當企業(yè)有閑置的資金時，能在市場上找到有效的投資方式y(tǒng)企業(yè)理財上的任何成功和失誤，都能在資金市場上得到反映2006版權所有：吳芃? 但是在我國還很難達到有效市場假設的要求典型案例：孫大午非法集資案? 派生假設：市場公平假設2006版權所有：吳芃四、資金增值假設? 指通過財務管理人員的合理營運，企業(yè)資金的價值可以不斷增加? 風險與報酬同增假設（派生假設）：指風險越高，獲得的報酬也越高? 暗含風險可計量假設2006版權所有：吳芃五、理性理財假設? 指從事財務管理的人員都是理性的理財人員，因而他們的理財行為也是理性的，他們會在眾多的方案中選擇對其最有利的方案? 資金再投資假設（派生假設）：指當企業(yè)有了閑置的資金或增值了的資金，都會用于再投資，即企業(yè)資金在任何時候都不會大量閑置2006版權所有：吳芃第三節(jié)財務管理的目標一、企業(yè)的目標及其對財務管理的要求（一）生存1、企業(yè)生存下去的基本條件：? 以收抵支? 到期償債2、企業(yè)生存對財務管理的要求：力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產的風險，使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定的生存下去2006版權所有：吳芃（二）發(fā)展? 企業(yè)是在發(fā)展中求得生存? 企業(yè)的發(fā)展集中表現(xiàn)為擴大收入? 企業(yè)發(fā)展離不開資金? 企業(yè)發(fā)展對財務管理的要求：籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金2006版權所有：吳芃（三）獲利? 企業(yè)必須獲利，才有存在的價值? 從財務上看，盈利就是使資產獲得超過其投資的回報? 對財務管理的要求：合理有效的使用資金使企業(yè)獲利2006版權所有：吳芃三個目標之間的關系：? 企業(yè)的出發(fā)點和歸宿是獲利，而企業(yè)只有生存下去才有可能獲利，只有不斷的發(fā)展才有可能求得生存2006版權所有：吳芃二、企業(yè)的財務目標（一）什么是財務管理的目標? 企業(yè)進行財務管理所要達到的目的和要求，并作為評價企業(yè)財務活動是否合理的標準（二）企業(yè)財務目標的幾種觀點2006版權所有：吳芃1、利潤最大化（1）優(yōu)點：? 能夠直接反映企業(yè)的目標? 易于理解和被接受（2）缺點：A、概念模糊? 主營業(yè)務利潤、其他業(yè)務利潤、營業(yè)利潤、利潤總額（稅前利潤）、凈利潤（稅后利潤）、未分配利潤、息稅前利潤（EBIT）、邊際貢獻（貢獻毛益MC）、可控邊際貢獻2006版權所有：吳芃B、容易導致短期行為如：忽視研究開發(fā)C、沒有考慮投資規(guī)模800萬2億B子公司500萬1億A子公司利潤總額投資規(guī)模2006版權所有：吳芃D、沒有考慮時間價值獲利時間利潤總額A子公司2005400萬B子公司2006400萬2006版權所有：吳芃E、沒有考慮風險價值方式利潤總額A子公司賒銷500萬B子公司現(xiàn)銷500萬2006版權所有：吳芃F、易受會計政策影響銷售A產品，單價100元。成本：期初庫存50件；單位成本80元4日購入15日購入30件，單位成本70元；102件，單位成本63元8日出售65件利潤：？2006版權所有：吳芃2、每股收益最大思考：和利潤最大化相比，每股收益最大化可以克服什么缺陷？還有什么缺陷不能克服？股價每股收益A公司351B公司120.52006版權所有：吳芃3、股東財富最大化:可理解為股價最大化（1）優(yōu)點：A、一定程度上考慮了時間價值和風險B、一定程度上克服了追求利潤上的短期行為（2）缺點：A、對非上市公司很難適用B、對其他企業(yè)關系人的利益重視不夠2006版權所有：吳芃4、企業(yè)價值（或股東財富、相關者利益）最大（1）優(yōu)點：A、擴大了考