2023年城鎮(zhèn)化與縣級(jí)醫(yī)院醫(yī)藥市場分析報(bào)告

2023年城鎮(zhèn)化與縣級(jí)醫(yī)院醫(yī)藥市場分析報(bào)告2023年5月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、城鎮(zhèn)化是推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎 PAGEREFToc368680018\h41、我國城鎮(zhèn)化現(xiàn)狀 PAGEREFToc368680019\h42、世界主要國家城鎮(zhèn)化現(xiàn)狀 PAGEREFToc368680020\h53、我國城鎮(zhèn)化率預(yù)測 PAGEREFToc368680021\h64、我國城鎮(zhèn)化帶來的影響 PAGEREFToc368680022\h8（1）城鄉(xiāng)收入差距縮小 PAGEREFToc368680023\h8（2）城鄉(xiāng)居民消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變，醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)需求差異明顯 PAGEREFToc368680024\h9（3）縣級(jí)（市）獲益巨大 PAGEREFToc368680025\h9二、城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保健消費(fèi)及醫(yī)保狀況 PAGEREFToc368680026\h101、城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保健消費(fèi)現(xiàn)狀 PAGEREFToc368680027\h102、城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保險(xiǎn)差異明顯 PAGEREFToc368680028\h11（1）農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)—新農(nóng)合 PAGEREFToc368680029\h11（2）城鎮(zhèn)醫(yī)療保險(xiǎn) PAGEREFToc368680030\h12（3）城鄉(xiāng)居民大病醫(yī)保 PAGEREFToc368680031\h12三、縣級(jí)醫(yī)院終端增長超預(yù)期 PAGEREFToc368680032\h131、縣級(jí)醫(yī)院概況 PAGEREFToc368680033\h132、縣級(jí)醫(yī)院成長有空間 PAGEREFToc368680034\h143、縣級(jí)醫(yī)院增長動(dòng)力 PAGEREFToc368680035\h16（1）被城鎮(zhèn)化人口的增加將使城鎮(zhèn)醫(yī)?；I資額大幅增長 PAGEREFToc368680036\h16（2）被城鎮(zhèn)化人口的可支配收入大幅提高，將提高其對(duì)醫(yī)藥的支付能力 PAGEREFToc368680037\h17（3）對(duì)于未來沒有被城鎮(zhèn)化的人口，新農(nóng)合籌資額將逐年增加 PAGEREFToc368680038\h17①“新農(nóng)合”推動(dòng)縣級(jí)醫(yī)院容量的增長 PAGEREFToc368680039\h17②新農(nóng)合人均籌資水平有進(jìn)一步提高的空間 PAGEREFToc368680040\h19（4）對(duì)于未被城鎮(zhèn)化的農(nóng)民，新農(nóng)合報(bào)銷比例的增加將有利于其在縣級(jí)醫(yī)院消費(fèi) PAGEREFToc368680041\h204、未來3-5年，我國縣級(jí)醫(yī)院終端將是增長最快的終端 PAGEREFToc368680042\h20四、縣級(jí)醫(yī)院終端快速擴(kuò)容帶來的投資機(jī)會(huì) PAGEREFToc368680043\h221、新版基藥擴(kuò)容帶來的縣級(jí)醫(yī)院投資機(jī)會(huì) PAGEREFToc368680044\h222、“大病不出縣”帶來的投資機(jī)會(huì) PAGEREFToc368680045\h23（1）縣級(jí)醫(yī)院與城市醫(yī)院住院病人前十位疾病構(gòu)成 PAGEREFToc368680046\h23（2）“大病不出縣”帶來的投資機(jī)會(huì) PAGEREFToc368680047\h233、呼吸系統(tǒng)疾病的投資機(jī)會(huì) PAGEREFToc368680048\h25一、城鎮(zhèn)化是推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎在“十八大”會(huì)議上，黨中央已將“城鎮(zhèn)化”提升到了國家發(fā)展戰(zhàn)略的高度。在前不久召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上指出，城鎮(zhèn)化是我國現(xiàn)代化建設(shè)的歷史任務(wù)，也是擴(kuò)大內(nèi)需的最大潛力所在，要圍繞提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量，因勢利導(dǎo)、趨利避害，積極引導(dǎo)城鎮(zhèn)化健康發(fā)展。1、我國城鎮(zhèn)化現(xiàn)狀截至2023年，我國的城鎮(zhèn)人口數(shù)量由2023年的4.6億上升到了6.9億，城鎮(zhèn)化率已經(jīng)達(dá)到了51.27%，且近十年來其增長率一直保持在2.5%以上，相對(duì)于2023年的城鎮(zhèn)化水平上升了41.55%。目前中國已進(jìn)入城鎮(zhèn)化快速發(fā)展的階段。如果仔細(xì)考察2023至2023年城鎮(zhèn)化率與GDP總量可以發(fā)現(xiàn)，二者之間存在較強(qiáng)的相關(guān)性，皮爾遜相關(guān)系數(shù)為0.97。伴隨著經(jīng)濟(jì)增長，城鎮(zhèn)化率加快，同時(shí)在這一過程中也將產(chǎn)生新的投資與消費(fèi)，從而又推動(dòng)GDP的增加。近年來我國的經(jīng)濟(jì)一直保持在8%左右的增速，城鎮(zhèn)化進(jìn)程對(duì)其具有強(qiáng)大的推動(dòng)作用。2、世界主要國家城鎮(zhèn)化現(xiàn)狀目前中國GDP總量僅次于美國，超過日本，名列世界第二。但城鎮(zhèn)化率卻遠(yuǎn)低于美國80%的水平，即使能在2023年順利完成中央的既定目標(biāo)，中美兩國在城鎮(zhèn)化水平上仍有20%以上的差距。我國與日本城鎮(zhèn)化率的差距雖然在逐年縮小，但目前也有20%左右。我國的城鎮(zhèn)化水平與發(fā)展中國家相比，特別是與“金磚”國家相比，除印度外仍有不小的差距。截止2023年底，在金磚五國中，巴西的城鎮(zhèn)化率最高為86.5%，其余依次為俄羅斯（72.8%）、南非（61.7%）、中國（49.95%）、印度（30.1%）。與亞洲地區(qū)周邊國家相比較，中國的城鎮(zhèn)化水平仍比較低，落后于印尼（53.7%）、韓國（81.9%）等。我們認(rèn)為：以上數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前我國城鎮(zhèn)化率與我國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀、國際地位等嚴(yán)重不符合。且未來持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長需要城鎮(zhèn)化提供動(dòng)力，城鎮(zhèn)化仍然有很大的提升空間。在各種政策的支持下，中國在未來十年間，將迎來一輪城鎮(zhèn)化的熱潮。3、我國城鎮(zhèn)化率預(yù)測根據(jù)歷年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知，從2023年到2023年的十一年間，我國城鎮(zhèn)化率的年復(fù)合增長率約為3.29%。如果未來9年間的城鎮(zhèn)化速度與以前一致，則截至2023年我國的城鎮(zhèn)化率將達(dá)到66.43%（圖3），較目前提高15.16%。與此同時(shí)，黨的十八大會(huì)議指出，截至2023年我國人均收入將比現(xiàn)在翻一番，達(dá)到中上等國家收入水平。在2023年末，中上等國家城鎮(zhèn)化率為59.74%，從2023年到2023年間，其年復(fù)合增長率約為1.6%，如果我國的城鎮(zhèn)化速度以世界中上等國家當(dāng)前平均水平為參照，則到2023年為止，我國的城鎮(zhèn)化水平將為69.27%（圖4），比目前提高18%。我們認(rèn)為：按照上述對(duì)我國城鎮(zhèn)化率的推導(dǎo)思路、假設(shè)人口數(shù)量為14億，我國每年城鎮(zhèn)化率提高約1%，即將有1400萬人口被城鎮(zhèn)化；根據(jù)2023年至2023年我國城鎮(zhèn)化增長率的增速，平均每年城鎮(zhèn)化率提高約1.3個(gè)百分點(diǎn)，如果按照該速度計(jì)算，以后每年我國將有1820萬人進(jìn)入城鎮(zhèn)就業(yè)、生活等。4、我國城鎮(zhèn)化帶來的影響（1）城鄉(xiāng)收入差距縮小城鄉(xiāng)收入差距的大小與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平的階段有關(guān)系。一個(gè)地區(qū)的發(fā)展，要經(jīng)歷城鄉(xiāng)收入差距由低水平的均衡到收入擴(kuò)大、再到收入縮小這樣一個(gè)過程，呈倒“U”字形。這是一個(gè)規(guī)律，世界上每一個(gè)國家和地區(qū)都會(huì)出現(xiàn)這樣的狀況。中國社科院認(rèn)為“收入差距主要是由我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、城鄉(xiāng)體制分割現(xiàn)象嚴(yán)重以及發(fā)展機(jī)會(huì)不平等原因造成的”我國的城鄉(xiāng)收入水平差距逐年擴(kuò)大，已經(jīng)由2023年的2.8倍擴(kuò)大到2023年的3.4倍，收入絕對(duì)差額已經(jīng)由4000元左右增加到了17000元。如果按照目前的速度繼續(xù)發(fā)展,到2023年將達(dá)到34000元。但是隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，居民城鄉(xiāng)間的收入差距將逐漸縮小將是必然趨勢，同時(shí)這也是政府推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)的初衷。（2）城鄉(xiāng)居民消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變，醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)需求差異明顯城鎮(zhèn)化是我國最大內(nèi)需潛力之所在。城鎮(zhèn)化的過程是農(nóng)民轉(zhuǎn)為市民的過程，這意味著消費(fèi)觀念的更新和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，意味著巨大消費(fèi)潛力的釋放。城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民在醫(yī)藥健康方面的消費(fèi)差異巨大。因此，在我國城鎮(zhèn)化的過程中，農(nóng)村居民對(duì)醫(yī)藥健康的需求向逐漸城鎮(zhèn)居民看齊。我們認(rèn)為：在城鎮(zhèn)化的進(jìn)程中，縣級(jí)及以下城鎮(zhèn)將首當(dāng)其沖容納來自農(nóng)村的轉(zhuǎn)移人口，隨著新增城鎮(zhèn)人口收入的增加，環(huán)境的變化、影響等，其消費(fèi)觀念與消費(fèi)結(jié)構(gòu)也將發(fā)生變化，逐漸與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)趨同。（3）縣級(jí)（市）獲益巨大截至2023年底，我國共有369個(gè)縣級(jí)市，1456個(gè)縣，117個(gè)自治縣。全國城鎮(zhèn)人口為6.91億人，地級(jí)市及以上城市人口約為3.98億人，則縣級(jí)及縣級(jí)以下城鎮(zhèn)人口約為2.93億人。若按照前文的推斷，到2023年，新增農(nóng)村轉(zhuǎn)移人口（2.6億）相當(dāng)于現(xiàn)在縣級(jí)及以下行政區(qū)域的城鎮(zhèn)人口。根據(jù)城鎮(zhèn)化的設(shè)計(jì)路徑，農(nóng)村人口應(yīng)該是依次轉(zhuǎn)移到鄉(xiāng)鎮(zhèn)、區(qū)縣、地級(jí)市及以上的順序進(jìn)行轉(zhuǎn)移，目前縣一級(jí)將容納新增的大部分農(nóng)村轉(zhuǎn)移人口，將產(chǎn)生一個(gè)總和遠(yuǎn)大于地級(jí)市及以上人口數(shù)量的城市消費(fèi)層。二、城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保健消費(fèi)及醫(yī)保狀況1、城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保健消費(fèi)現(xiàn)狀居民醫(yī)療保健支出隨人均收入變化而穩(wěn)步增長，但健康消費(fèi)總體水平仍很低，尤其是農(nóng)村居民。據(jù)《中國統(tǒng)計(jì)年鑒2023》顯示，2023年我國農(nóng)村居民人均醫(yī)療保健消費(fèi)為436.8元，比2023年提高了將近4倍。與此同時(shí)，城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保健人均消費(fèi)為969元，比2023年提高了2倍左右。由于城鄉(xiāng)收入差距的存在，農(nóng)村居民與城鎮(zhèn)居民人均醫(yī)療保健消費(fèi)差距巨大，從2023年兩者相差230.5元，逐漸擴(kuò)大到2023年的532.2元。從2023年開始，城鄉(xiāng)居民人均醫(yī)療保健支出的增長幅度差異明顯，農(nóng)村居民醫(yī)療保健消費(fèi)增速明顯高于城鎮(zhèn)居民。此外，城鄉(xiāng)醫(yī)療保健消費(fèi)差額在2023年、2023年均出現(xiàn)負(fù)增長，說明城鄉(xiāng)醫(yī)療消費(fèi)差距正在逐漸縮小。但這種差距的絕對(duì)值仍比較高。2、城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保險(xiǎn)差異明顯（1）農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)—新農(nóng)合新農(nóng)合是采取個(gè)人繳費(fèi)、集體扶持和政府資助的方式籌集資金。我國的“新農(nóng)合”從2023年起在部分縣市開始試點(diǎn)，截至2023年，農(nóng)村居民參合率已經(jīng)達(dá)到97.5%。在農(nóng)村居民醫(yī)療保健總消費(fèi)中，“新農(nóng)合”支出所占比例已由2023年的4.93%增加到2023年的59.64%。（2）城鎮(zhèn)醫(yī)療保險(xiǎn)城鎮(zhèn)醫(yī)療保險(xiǎn)又分為職工醫(yī)療保險(xiǎn)與居民醫(yī)療保險(xiǎn)，從圖例上看，兩種醫(yī)療保險(xiǎn)增長趨勢明顯，特別是城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險(xiǎn)作為城鎮(zhèn)醫(yī)保體系的重要補(bǔ)充，后者從2023年起才開始試行。至2023年止，較2023年參保人數(shù)上升了4倍，約為2.2億。其基金結(jié)余也在逐年增加，目前已經(jīng)達(dá)到了6000億元左右。（3）城鄉(xiāng)居民大病醫(yī)保由于新農(nóng)合、城鎮(zhèn)居民醫(yī)保人均支出并不高，報(bào)銷病種及額度的限制，導(dǎo)致部分居民出現(xiàn)了“大病返貧”的狀態(tài)。針對(duì)這種現(xiàn)象，國家六部委與2023年下半年發(fā)布了《關(guān)于開展城鄉(xiāng)居民大病保險(xiǎn)工作的指導(dǎo)意見》，明確針對(duì)城鎮(zhèn)居民醫(yī)保、新農(nóng)合參保（合）人大病負(fù)擔(dān)重的情況，引入市場機(jī)制，建立大病保險(xiǎn)制度，減輕城鄉(xiāng)居民的大病負(fù)擔(dān)，大病醫(yī)保報(bào)銷比例不低于50%。規(guī)定了大病醫(yī)保的保障對(duì)象為城鎮(zhèn)居民保險(xiǎn)、新農(nóng)合保險(xiǎn)的參保人。我們認(rèn)為：通過數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，截至2023年底，新農(nóng)合參保人數(shù)（8.32億）、城鎮(zhèn)居民醫(yī)保參保人數(shù)（2.2億）和城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險(xiǎn)參保人數(shù)（2.5億）之和約占全國總?cè)丝冢?3.47億）的96.88%，基本上實(shí)現(xiàn)了全民醫(yī)保；同時(shí)我國新農(nóng)合醫(yī)保人均籌資是城鎮(zhèn)職工醫(yī)保人均籌資的1/12，因此被城鎮(zhèn)化人口前后將對(duì)醫(yī)保籌資總額產(chǎn)生巨大影響。三、縣級(jí)醫(yī)院終端增長超預(yù)期1、縣級(jí)醫(yī)院概況我國醫(yī)療體系是城市和農(nóng)村二元結(jié)構(gòu)。負(fù)責(zé)大病醫(yī)療的醫(yī)院體系，自上而下分為部屬、省屬、地市屬、縣級(jí)市屬和縣屬，其中縣級(jí)市屬和縣屬醫(yī)院統(tǒng)稱“縣級(jí)醫(yī)院”，是農(nóng)村醫(yī)療服務(wù)體系的頂層，也是銜接城鄉(xiāng)大病診治的樞紐?？h級(jí)醫(yī)院作為縣域醫(yī)療服務(wù)的中心，對(duì)應(yīng)的是國內(nèi)大部分的鄉(xiāng)鎮(zhèn)、農(nóng)村地區(qū)居民，其覆蓋的縣市、縣及所轄農(nóng)村人口占我國總?cè)丝诘?1%。從下表可以發(fā)現(xiàn)：我國縣級(jí)醫(yī)院主要包括二級(jí)醫(yī)院及部分一級(jí)醫(yī)院，截止2023年我國縣級(jí)醫(yī)院為10337家；從09年開始國家推出基藥政策加大對(duì)基層醫(yī)院的投入促使縣級(jí)醫(yī)藥增速加快。2、縣級(jí)醫(yī)院成長有空間截至2023年，我國縣、縣級(jí)市醫(yī)院的就診人數(shù)、入院人數(shù)分別占全國就診人數(shù)、入院人數(shù)的34%和46%。而縣級(jí)醫(yī)院的目標(biāo)人群，即該行政區(qū)劃及以下的居住人口約占全國總?cè)丝诘?0%，以上數(shù)據(jù)反應(yīng)了我國縣級(jí)醫(yī)院的發(fā)展與其覆蓋的人群不相匹配，更多的人愿意去地級(jí)市及以上醫(yī)院就診。我們認(rèn)為：國家“大病醫(yī)?！闭叩闹饾u推進(jìn)，對(duì)新版基藥在縣級(jí)醫(yī)院用藥使用比例的硬性要求（一般縣級(jí)醫(yī)院要求達(dá)到40-50%，綜合改革試點(diǎn)縣的縣級(jí)醫(yī)院應(yīng)達(dá)到50%左右）等等，都使得我國縣級(jí)醫(yī)院的發(fā)展空間增加，其作為藥品銷售終端的市場份額也將越來越大。3、縣級(jí)醫(yī)院增長動(dòng)力（1）被城鎮(zhèn)化人口的增加將使城鎮(zhèn)醫(yī)保籌資額大幅增長雖然目前新農(nóng)合及城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險(xiǎn)幾乎已經(jīng)達(dá)到全覆蓋規(guī)模，但是各醫(yī)保種類之間仍然存在著巨大差異。以新農(nóng)合與城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險(xiǎn)為例，在近五年間，二者的籌資總量差距于2023年擴(kuò)大到了2879.4億元，較2023年水平上升了62.2%；人均籌資額差距為1714元；當(dāng)年基金的人均支出約為1462元，目前這一趨勢仍在繼續(xù)擴(kuò)大。我們認(rèn)為：城鎮(zhèn)職工醫(yī)保人均籌資額相對(duì)于新農(nóng)合人均籌資倍數(shù)在逐年降低，但城鎮(zhèn)職工醫(yī)保人均支出額相對(duì)于新農(nóng)合人均支出倍數(shù)是逐年增長的。被城鎮(zhèn)化人口數(shù)量的增加是城鎮(zhèn)化推動(dòng)縣級(jí)醫(yī)院快速成長的主要?jiǎng)恿Γ晃磥硇略龅谋怀擎?zhèn)化的人口，將從人均籌資的較低的新農(nóng)合醫(yī)保轉(zhuǎn)移到人均籌資較高的城鎮(zhèn)醫(yī)保，為縣級(jí)醫(yī)院發(fā)展提高支付能力。（2）被城鎮(zhèn)化人口的可支配收入大幅提高，將提高其對(duì)醫(yī)藥的支付能力截至2023年，我國的城鄉(xiāng)收入差距已經(jīng)達(dá)到17001元，較2023年上漲了58%。近五年一直保持在10%以上的增長率，這一差距將持續(xù)擴(kuò)大。我們認(rèn)為：城鄉(xiāng)可支配收入將直接影響到居民的消費(fèi)水平。如果被城鎮(zhèn)化之后居民可支配收入水平提高，將會(huì)滿足其對(duì)于醫(yī)療消費(fèi)的需求；同時(shí)被城鎮(zhèn)化人口可支配收入的提高將促使該居民對(duì)報(bào)銷比例較低藥品的消費(fèi)。（3）對(duì)于未來沒有被城鎮(zhèn)化的人口，新農(nóng)合籌資額將逐年增加①“新農(nóng)合”推動(dòng)縣級(jí)醫(yī)院容量的增長我國新農(nóng)合從06年正式啟動(dòng)，截止到11年新農(nóng)合醫(yī)?；I資2047.6億元，相對(duì)于09年近2年其增速加快；同時(shí)11年新農(nóng)合醫(yī)?；I資額占醫(yī)?？偸杖氲?7%。由于我國新農(nóng)合的推動(dòng)，我國縣級(jí)醫(yī)院診療人次、入院人次也相應(yīng)出現(xiàn)增長；更重要的是我國縣級(jí)醫(yī)院住院人次占診療人次的比例逐年攀升，尤其08年-10年，說明大病患者在縣級(jí)醫(yī)院就醫(yī)的數(shù)量在逐步上升；我國縣級(jí)醫(yī)院住院人次占縣級(jí)醫(yī)院診療人次的比例穩(wěn)步上升。②新農(nóng)合人均籌資水平有進(jìn)一步提高的空間新農(nóng)合至2023年實(shí)施開始，截至2023年，社會(huì)參合率已經(jīng)達(dá)到97.5%。融資總額已經(jīng)達(dá)到2047.6億元、人均籌資246元、人均支出130元，相對(duì)于2023年水平分別上漲378%、317%、70%。2023年以前由于新農(nóng)合剛開始推行，需要大面積推廣，所以增長率較高。2023年以后則是由于城鄉(xiāng)差距的擴(kuò)大，“二次分配”上更加注重公平，政府逐年增加對(duì)新農(nóng)合的撥款（比如石家莊、大慶等地都已上調(diào)政府補(bǔ)貼額度），使得其籌資總額增長率上升。我們認(rèn)為：新農(nóng)合人均籌資額仍將穩(wěn)步增長，比如從2023年的人均籌資240元增加到360元，這對(duì)于未來沒有被城鎮(zhèn)化的部分農(nóng)民仍將起到消費(fèi)促進(jìn)作用；而其中參與新農(nóng)合的農(nóng)民醫(yī)保支出的大部分人員，都將在縣級(jí)醫(yī)院進(jìn)行醫(yī)療消費(fèi)。（4）對(duì)于未被城鎮(zhèn)化的農(nóng)民，新農(nóng)合報(bào)銷比例的增加將有利于其在縣級(jí)醫(yī)院消費(fèi)我們認(rèn)為：對(duì)于未被城鎮(zhèn)化的農(nóng)民，除了相應(yīng)新農(nóng)合的醫(yī)保籌資額增加，同時(shí)新農(nóng)合的報(bào)銷比例也是在擴(kuò)大的。因此，在新農(nóng)合籌資與新農(nóng)合的報(bào)銷比例增加的基礎(chǔ)上，能促進(jìn)農(nóng)民在縣級(jí)醫(yī)院的醫(yī)療消費(fèi)。4、未來3-5年，我國縣級(jí)醫(yī)院終端將是增長最快的終端假設(shè)1：未來10年內(nèi)，每年我國城鎮(zhèn)化率提高1.3%；假設(shè)2：我國總?cè)丝?4億。根據(jù)假設(shè)1計(jì)算，我國未來10年中每年被城鎮(zhèn)化人口約1820萬人；假設(shè)4：我國每年被城鎮(zhèn)化的人口，其中約90%在縣城居住、約10%流入一線二線城市中；假設(shè)4：被城鎮(zhèn)化的居住在縣城里的人口約80%有正規(guī)工作。他們可以正常繳納城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險(xiǎn)；假設(shè)5：在大病醫(yī)保及大病不出縣的背景下，城鎮(zhèn)居民約90%選擇在縣級(jí)醫(yī)院就醫(yī)、農(nóng)村居民100%選擇在縣級(jí)醫(yī)院就醫(yī)。假設(shè)6：對(duì)于城鎮(zhèn)居民與農(nóng)村居民，醫(yī)藥健康支出占其可支配收入分別為5%、6%；假設(shè)在現(xiàn)在醫(yī)院銷售占可支配收入的3%。我們認(rèn)為：每年新增的1820萬城鎮(zhèn)化人口，將帶來縣級(jí)醫(yī)院市場容量增加226億；2023年醫(yī)藥終端增長率約為18%。2023年我國縣級(jí)醫(yī)院藥品市場規(guī)模約1399億，每年我國新增城鎮(zhèn)化人口帶來縣級(jí)醫(yī)院市場容量增長226億，使縣級(jí)醫(yī)院藥品容量新增率約17%，因此未來3年我國縣級(jí)醫(yī)院藥品市場容量復(fù)合增長率約35%。四、縣級(jí)醫(yī)院終端快速擴(kuò)容帶來的投資機(jī)會(huì)1、新版基藥擴(kuò)容帶來的縣級(jí)醫(yī)院投資機(jī)會(huì)我國新版基藥目錄即將出臺(tái)，市場傳言新版基藥將增加到507個(gè)品種；同時(shí)新版基藥不再局限在基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用，在縣級(jí)醫(yī)院使用量及使用金額要求達(dá)到40-50%，同時(shí)取消藥品加成的縣級(jí)醫(yī)院使用量及使用金額將超過50%。我們認(rèn)為：新版基藥目錄的出臺(tái)及其在縣級(jí)醫(yī)院使用量、使用金額比例的提高將促使縣級(jí)快速崛起；以下兩類公司將從中受益：其一是進(jìn)入縣級(jí)醫(yī)院終端比較完善的公司。我們認(rèn)為：未來3-5年縣級(jí)醫(yī)院終端每年增速將高達(dá)35%，遠(yuǎn)高于城市醫(yī)院終端的增速的18%。因此，得縣級(jí)醫(yī)院終端者得快速的終端渠道，使后期增長有保障。天士力（600535）將是縣級(jí)醫(yī)院渠道建設(shè)比較完善的公司，尤其公司是06年開始建設(shè)銷售渠道，在09年基藥政策的推動(dòng)下10年快速放量；11年、12年受縣級(jí)醫(yī)院終端快速增長使其全年公司業(yè)績?cè)鏊佥^為理想。其二是進(jìn)入縣級(jí)醫(yī)院或即將進(jìn)入縣級(jí)醫(yī)院公司直接受益。盡管沒有像天士力（600535）作為第一梯隊(duì)進(jìn)入縣級(jí)醫(yī)院終端，但在也逐步進(jìn)入，如以嶺藥業(yè)（002603）、康緣藥業(yè)（600557）。在11年初以嶺藥業(yè)就建立500人的銷售隊(duì)伍做縣級(jí)醫(yī)院及基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)，截止到2023年底已經(jīng)覆蓋1600縣，縣級(jí)醫(yī)院及基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)約占公司總收入的20%；康緣藥業(yè)（600557）的熱毒寧進(jìn)入江蘇、新疆、河北等基藥目錄，同時(shí)桂枝茯苓膠囊也進(jìn)入好幾個(gè)省的基藥增補(bǔ)。2、“大病不出縣”帶來的投資機(jī)會(huì)（1）縣級(jí)醫(yī)院與城市醫(yī)院住院病人前十位疾病構(gòu)成通過2023年縣級(jí)醫(yī)院與城市醫(yī)院住院病人前十位疾病構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)：惡性腫瘤疾病在縣級(jí)醫(yī)院與城市醫(yī)院住院病人前十位疾病構(gòu)成分別占比2.36%、5.59%；同時(shí)呼吸系統(tǒng)疾病在縣級(jí)醫(yī)院與城市醫(yī)院占比分別為17.42%、12.86%。我們可以發(fā)現(xiàn)：惡性腫瘤在縣級(jí)醫(yī)院就醫(yī)的比例相對(duì)較低，呼吸系統(tǒng)疾病在縣級(jí)醫(yī)院就醫(yī)的比例高于城市醫(yī)院。（2）“大病不出縣”帶來的投資機(jī)會(huì)2023年10月19日，國務(wù)院于公布的《衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展“十四五”規(guī)劃》提出，“使90%的常見病、多發(fā)病、危急重癥和部分疑難復(fù)雜疾病的診治、康復(fù)能夠在縣域內(nèi)基本解決”；此前，《關(guān)于縣級(jí)公立醫(yī)院綜合改革試點(diǎn)的意見》也曾提出，“力爭使縣域內(nèi)就診率提高到90%左右，基本實(shí)現(xiàn)大病不出縣”。通過這種占比我們可以發(fā)現(xiàn)：重大疾?。ㄈ鐞盒阅[瘤等）在縣級(jí)醫(yī)院就診的比例明顯偏低，如果我國嚴(yán)格執(zhí)行“大病不出縣”政策，將給縣級(jí)醫(yī)院帶來了巨大抗腫瘤藥品相關(guān)投資機(jī)會(huì)。該投資機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)以下兩點(diǎn)：其一是性價(jià)比比較優(yōu)異的抗腫瘤產(chǎn)品。我國的“大病不出縣”政策，將使農(nóng)村、縣城居民的腫瘤患者在縣級(jí)醫(yī)院就診，盡量不向市區(qū)三甲醫(yī)院流動(dòng)。但我國醫(yī)?？刭M(fèi)的背景下，尤其是性價(jià)較好的品種將從中收益最大，如恒瑞制藥（600276）。其二是縣級(jí)醫(yī)院建設(shè)期帶來的投資機(jī)會(huì)。縣級(jí)醫(yī)院硬件增長空間大。縣級(jí)醫(yī)院數(shù)量在2023年已經(jīng)達(dá)到10337家，較2023年增長了13.31%，從業(yè)人員與床位數(shù)分別增長了22.4%、31.6%。與此同時(shí)，診療人次與入院人數(shù)上升了28.5%、41.9%。僅從數(shù)據(jù)上看，當(dāng)前縣級(jí)醫(yī)院的機(jī)構(gòu)數(shù)量、從業(yè)人員等硬件已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上患者的增加速度。如果還要算上未來從城市醫(yī)院轉(zhuǎn)診或者選擇回到縣級(jí)醫(yī)院進(jìn)行治療的患者，則其基礎(chǔ)設(shè)施、人員配備等資源都是很緊張的。縣級(jí)醫(yī)院設(shè)備增長進(jìn)入黃金期。此輪縣級(jí)醫(yī)院的改、擴(kuò)建浪潮起始于本輪的新醫(yī)改。新醫(yī)改初始，國家發(fā)改委、衛(wèi)生部啟動(dòng)了健全農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)，計(jì)劃在在2023-2023年內(nèi)安排投資360億元重點(diǎn)支持全國2176所縣級(jí)醫(yī)院建設(shè)，使每個(gè)縣至少有1所縣級(jí)醫(yī)院基本達(dá)到“二級(jí)甲等”水平。一般來說，醫(yī)院基礎(chǔ)工程建設(shè)的周期在2-2.5年左右，從時(shí)間上來判斷，2023年將迎來縣級(jí)醫(yī)院基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)竣工的高峰；同時(shí)縣級(jí)醫(yī)院的擴(kuò)建、要保障“大病不出縣”的政策，因此抗腫瘤設(shè)備需求數(shù)量較大。因此，和佳股份（600093）將從中直接受益。3、呼吸系統(tǒng)疾病的投資機(jī)會(huì)我們通過2023年縣級(jí)醫(yī)院與城市醫(yī)院住院病人前十位疾病構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)：我國縣級(jí)醫(yī)院與城市醫(yī)院住院病人中，呼吸系統(tǒng)類疾病是占醫(yī)院收入最大的疾病，其占比分別為17.42%、12.86%；同時(shí)呼吸系統(tǒng)類疾病的收入在縣級(jí)醫(yī)院收入占比更高，因此呼吸系統(tǒng)類藥品在縣級(jí)醫(yī)院具有更大的市場。因此，我們建立強(qiáng)烈推薦康緣藥業(yè)（600557）。康緣藥業(yè)的熱毒寧相對(duì)于其它呼吸系統(tǒng)藥品具有明顯的競爭優(yōu)勢：熱毒寧質(zhì)量控制森嚴(yán)，安全無隱患。熱毒寧已經(jīng)建立247個(gè)質(zhì)量控制點(diǎn)、460份SOP文件和16個(gè)指紋圖譜，是中藥注射劑唯一個(gè)能做到全程監(jiān)控的公司，在質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、工藝穩(wěn)定、安全性上優(yōu)勢顯著。我們認(rèn)為：由于安全事故問題，國家對(duì)中藥注射劑進(jìn)行大規(guī)模的整頓，從而使其分化加劇優(yōu)秀者必將勝出。終端開發(fā)數(shù)量較快。公司制定“經(jīng)營為綱、終端為王、消化為本、競爭為魂”的經(jīng)營指導(dǎo)思想，扎根終端、夯實(shí)基礎(chǔ)、強(qiáng)化行為管理。我們認(rèn)為：公司非?？粗亟K端的開發(fā)，終端數(shù)量從11年初的1200家迅速增長到5000家；未來兩年的增長主要取決于量逐步增長（二級(jí)以上醫(yī)院有7867家，康緣僅覆蓋約40%；同時(shí)一級(jí)及未評(píng)級(jí)醫(yī)院14112家，熱毒寧向基層市場拓展具有廣闊的發(fā)展空間）；另外一方面是對(duì)現(xiàn)有醫(yī)院的滲透。限制抗生素政策使競爭格局利好中藥?！跋蘅拐摺睆?1年8月施行，今年上半年熱毒寧基數(shù)較低使13年上半年增速將加快；隨著“限抗政策”的嚴(yán)格施行及醫(yī)生對(duì)政策的適應(yīng)，未來兩年增長有保障。我們預(yù)測：13年熱毒寧增長率達(dá)40%，14年、15年增長率超過20%。如果熱毒寧能進(jìn)入基藥，有利于基層市場擴(kuò)張。中國目前擁有約10000家縣級(jí)醫(yī)院，其中有定級(jí)的縣級(jí)醫(yī)院約6000多家，這些醫(yī)院正日益成為農(nóng)村人口首次就診和疾病管理的重要渠道；“十四五”期間城鎮(zhèn)化將是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心增長極，到2023年，大約500個(gè)縣的人均可支配收入將和上海2023年水平相同，650個(gè)縣的人口將超過50萬。BCG預(yù)計(jì)，按照目前的增長速度。到2023年縣級(jí)醫(yī)院的市場規(guī)模將達(dá)到5600億元，是2023年城市醫(yī)院市場規(guī)模的1.6倍。我們認(rèn)為：城鎮(zhèn)化將使縣級(jí)醫(yī)院用藥市場空間巨大；熱毒寧已經(jīng)進(jìn)入江蘇、新疆、浙江等3個(gè)省基藥增補(bǔ)，如果進(jìn)入基藥將有利于熱毒寧拓展縣級(jí)醫(yī)院。2023年熱毒寧產(chǎn)能無憂。我們認(rèn)為：熱毒寧制劑車間產(chǎn)能是不存在問題的，提取車間現(xiàn)在有點(diǎn)緊（提取車間目前是一班制、偶爾出現(xiàn)加班，如果鑒于血必凈的經(jīng)驗(yàn)，可以提高至2-3班制）；即使在熱毒寧進(jìn)入基藥后終端需求比較旺盛情況下，其通過加班加點(diǎn)、提取車間優(yōu)先供應(yīng)等2023年產(chǎn)能仍將有保障。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤增長達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項(xiàng)變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤增長達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入219億元，同比增長26%，營業(yè)成本157億元，同比增長27%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤合計(jì)30億元，同比增長30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤合計(jì)4億元，同比增長10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤增長速度達(dá)到30%，總體增長情況好于其他行業(yè)，也符合市場預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對(duì)比較平穩(wěn)，總營業(yè)收入和去年基本持平，成本和費(fèi)用的下降促進(jìn)了凈利潤的增長。從歷史來看，一季度歷來是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點(diǎn)，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對(duì)于板塊后續(xù)的增長，我們認(rèn)為，2023年各項(xiàng)政策將逐步落實(shí)，治污力度加大，對(duì)與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后根據(jù)各公司主營業(yè)務(wù)的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對(duì)各個(gè)板塊盈利增長情況進(jìn)行。為了更好地說明各板塊增長情況，我們?cè)诎鍓K分析中對(duì)以下幾處進(jìn)行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤統(tǒng)計(jì)中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時(shí)將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運(yùn)股份目前收購中科通用的重組進(jìn)程尚在推進(jìn)，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們?cè)賹⑵浼{入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時(shí)間較長、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤占比來看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強(qiáng)的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤的占比情況來看，水處理板塊收入和利潤的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)明顯，一季度是全年業(yè)績低點(diǎn)。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小。從收入和凈利潤增速來看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤增長相對(duì)最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟(jì)形勢相對(duì)低迷，但對(duì)以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤增長形勢都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬邦達(dá)、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績?cè)鏊?。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長依然落后，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實(shí)推動(dòng)業(yè)績提升。而環(huán)境監(jiān)測板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.3億元，同比增長24%；營業(yè)成本53億元，同比增長28%；歸屬凈利潤7.4億元，同比增長12%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.6億元，同比增長24%；營業(yè)成本8.9億元，同比增長23%；歸屬凈利潤0.94億元，同比增長5.5%。固廢處理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.9億元，同比增長18%；營業(yè)成本24.7億元，同比增長15%；歸屬凈利潤7.6億元，同比增長38%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比增長9%；營業(yè)成本5.5億元，同比增長16%；歸屬凈利潤1.5億元，同比增長3.5%。水污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30億元，同比增長64%；營業(yè)成本19億元，同比增長75%；歸屬凈利潤7.8億元，同比增長53%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比增長40%；營業(yè)成本3.3億元，同比增長54%；歸屬凈利潤0.46億元，同比增長28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，同比增長60%；營業(yè)成本7億元，同比增長70%；歸屬凈利潤1.6億元，同比增長28%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元，同比增長65%；營業(yè)成本1.3億元，同比增長67%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長30%。節(jié)能：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.9億元，同比增長36%；營業(yè)成本10.6億元，同比增長45%；歸屬凈利潤2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.2億元，同比增長15%；營業(yè)成本6.9億元，同比增長18%；歸屬凈利潤3.2億元，同比增長9%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元，同比增長17%；營業(yè)成本1.2億元，同比增長21%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動(dòng)1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對(duì)平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績情況來看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長勢頭依然良好。在我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢，發(fā)展思路清晰、市場拓展順暢，經(jīng)營狀況也相對(duì)穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長的勢頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績?cè)鏊僖草^為亮眼。而從2023年一季報(bào)情況來看，環(huán)保公司利潤增速大多不高，一季度歷來是工程公司收入和業(yè)績確認(rèn)的低點(diǎn)，其中桑德環(huán)境業(yè)績季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小，凱美特氣和國電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤增速達(dá)到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地?cái)U(kuò)張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長期趨勢來看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)大力拓展新市場，而且隨著環(huán)保市場參與主體的增加、競爭加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍?jiān)醇夹g(shù)、國電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達(dá)、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國電清新。2023年一季度凈利潤增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達(dá)、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動(dòng)從2023年年報(bào)情況來看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績大多低于預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對(duì)更加到位，因此受到經(jīng)濟(jì)周期的影響波動(dòng)小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動(dòng)的影響較大。2023年，隨著政策的落實(shí)和推動(dòng)，大氣治理和監(jiān)測企業(yè)的業(yè)績應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報(bào)的情況來看，一季度歷來是環(huán)保工程類公司收入確認(rèn)低點(diǎn)，因此對(duì)其業(yè)績預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒有太多亮點(diǎn)。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對(duì)較好。部分企業(yè)的利潤增長來自于募集資金帶來財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少、或管理銷售費(fèi)用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長。環(huán)保公司全年業(yè)績的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報(bào)業(yè)績略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項(xiàng)目多，2023年貢獻(xiàn)全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報(bào)業(yè)績符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項(xiàng)目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價(jià)下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測系統(tǒng)增長）、津膜科技（水處理市場環(huán)境相對(duì)較好）、萬邦達(dá)（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項(xiàng)目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費(fèi)用控制）。2023年年報(bào)業(yè)績低于預(yù)期的公司：國電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運(yùn)營電量減少）、龍?jiān)醇夹g(shù)（低氮燃燒結(jié)算進(jìn)度慢、余熱項(xiàng)目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績快報(bào)發(fā)布后的市場預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測市場需求滯后）、凱美特氣（項(xiàng)目延期、工程機(jī)械制造業(yè)開工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達(dá)（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費(fèi)用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項(xiàng)目增加帶動(dòng)利潤增長，但低于年初100%增長的預(yù)期）、先河環(huán)保（利潤率下滑較大）。2023年一季報(bào)業(yè)績符合預(yù)期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好、財(cái)務(wù)和管理費(fèi)用下降）、國電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營資產(chǎn)并入）、聚光科技（費(fèi)用控制加強(qiáng)）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務(wù)增長）、萬邦達(dá)（烯烴二期及中煤榆林兩大項(xiàng)目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴(kuò)大、但費(fèi)用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報(bào)業(yè)績低于預(yù)期的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)（一季度是結(jié)算低點(diǎn)）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點(diǎn)，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務(wù)同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無法施工，利潤率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競爭加劇，利潤率下滑）、易世達(dá)（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總?cè)⒂芰ψ兓闆r1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國電清新兩家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進(jìn)了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動(dòng)相對(duì)較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過程中，環(huán)保企業(yè)市場拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極性很高、人員擴(kuò)張也相對(duì)迅速、資金支出較多，因此管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等都會(huì)存在一定波動(dòng)。毛利率上升較多的公司：九龍電力、國電清新。毛利率下降較多的公司：碧水源、天立環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)、富春環(huán)保、易世達(dá)、燃控科技、先河環(huán)保、中電環(huán)保。凈利率上升較多的公司：九龍電力、國電清新、東江環(huán)保。凈利率下降較多的公司：碧水源、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、中電環(huán)保、聚光科技。2、2023年費(fèi)用控制較