汽車行業(yè)2022年總結(jié)和2023年展望

汽車行業(yè)2022年總結(jié)和2023年展望目錄一、2022年是行業(yè)政策的調(diào)整之年 2二、2023年汽車行業(yè)銷量增速較2022年有所提升 3三、SUV增速最快，也將是競爭最激烈的細分市場 4四、經(jīng)銷商盈利能力在2022年出現(xiàn)明顯下滑 5五、汽車產(chǎn)能特別是乘用車產(chǎn)能持續(xù)增加 6六、日系品牌減產(chǎn)短期緩和行業(yè)競爭壓力 7七、行業(yè)利潤率從高位緩慢下行的趨勢不改 8八、對2023年汽車行業(yè)的展望 9一、2022年是行業(yè)政策的調(diào)整之年從2017年后，我國出臺過多次汽車產(chǎn)業(yè)政策，從政策內(nèi)容看主要有購置稅的優(yōu)惠、下鄉(xiāng)補貼、以舊換新補貼、節(jié)能補貼共4種。從最近的行業(yè)政策看，由于我國汽車消費已經(jīng)逐步進入成熟期，所以國家產(chǎn)業(yè)政策的變化上主要傾向于對節(jié)能產(chǎn)品的補貼上，并在不同階段對節(jié)能車的要求標準有所不同。在2000年后，我國汽車消費表現(xiàn)出強烈的脈沖性特點，這除了與汽車行業(yè)本身的產(chǎn)業(yè)政策有關外，與貨幣政策的調(diào)整也不可分割。我們可以發(fā)現(xiàn)在2000年后我們國家的貨幣政策也是在進行大幅的波動，而貨幣政策的調(diào)整往往導致國內(nèi)經(jīng)濟的冷熱出現(xiàn)大幅的波動，經(jīng)濟活動的起伏將影響消費者預期的波動從而導致行業(yè)銷量呈現(xiàn)出脈沖式的銷售波動。從當下看，未來一年我國不論是從汽車產(chǎn)業(yè)政策還是從貨幣政策上，出臺大規(guī)模刺激政策的可能性都比較小，汽車行業(yè)增長將回歸到正常狀態(tài)。我們對汽車行業(yè)的發(fā)展做個梳理會發(fā)現(xiàn)2000-2006年是汽車首次進入大、中城市家庭的時期；2016-2020年是汽車首次進入二、三線城市家庭的時期，并且在這一時期大、中城市的第一批購車者進入換車時代；未來一個時期我們認為汽車在中國的普及期將會過去，換車比重會逐步提高，由于普及期已經(jīng)過去因此行業(yè)潛在增速與2016年前相比將會降低到10%-15%。二、2023年汽車行業(yè)銷量增速較2022年有所提升2017年底我國出臺多項行業(yè)政策刺激汽車銷量，經(jīng)歷了2018（增長46%）、2019（增長32%）的高增長后，汽車行業(yè)在2020（增長2.5%）、2022（預計增長4.6%）進入調(diào)整期。展望2023年我們認為隨著刺激政策后遺癥的減退，行業(yè)重新恢復到自然增長狀態(tài)，我們預計2023年我國汽車銷量達到2081萬輛，同比增長8%。三、SUV增速最快，也將是競爭最激烈的細分市場SUV進入中國市場后，以較高的性價比贏得眾多消費者的青睞，隨著SUV新車型陸續(xù)推出，其銷量由2001年的3.08萬輛增長到2020年的164.25萬輛，年均復合增長率達到46.52%。SUV的熱銷促使整車廠商陸續(xù)推出新的SUV車型，SUV市場競爭將日益激烈。四、經(jīng)銷商盈利能力在2022年出現(xiàn)明顯下滑從主要上市經(jīng)銷商盈利能力的縱向變化看，2022H1各公司新車銷售業(yè)務毛利率均出現(xiàn)了下滑，體現(xiàn)了在乘用車行業(yè)銷量增速放緩的背景下經(jīng)銷商之間相繼采用降價售車手段參與競爭。2022年上半年各上市經(jīng)銷商集團新車銷售業(yè)務的收入和毛利潤占比均出現(xiàn)下滑。五、汽車產(chǎn)能特別是乘用車產(chǎn)能持續(xù)增加從已經(jīng)公布的汽車企業(yè)3季報的分析看，目前乘用車的在建工程增速放緩，固定資產(chǎn)增速仍小幅提升，顯示行業(yè)新增投資有所放緩但資產(chǎn)轉(zhuǎn)固和產(chǎn)能逐步投放步伐有加快趨勢?？蛙囋诮üこ淘鏊儆兴啪彽蕴幱跉v史高位，我們認為主要原因為客車企業(yè)為應對新能源客車規(guī)劃和校車市場而加大新生產(chǎn)線投入，同時固定資產(chǎn)增速提升顯示行業(yè)將進入產(chǎn)能逐步投放期?？ㄜ嚢鍓K三季度在建工程較高的增速主要是由江鈴汽車貢獻的，體現(xiàn)了公司小藍基地仍處于建設期，三季度卡車行業(yè)固定資產(chǎn)增速放緩，但我們預計受江鈴汽車小藍基地陸續(xù)投產(chǎn)影響，未來固定資產(chǎn)增速將有所提升。從我們統(tǒng)計的合資品牌的產(chǎn)能投放看，2022-2015年是行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)釋放期。我們預計2022-2023年合資品牌產(chǎn)能將以年均18%的速度增長，2015年預計也將延續(xù)此種態(tài)勢。六、日系品牌減產(chǎn)短期緩和行業(yè)競爭壓力自9月開始，受釣魚島問題影響日系品牌的銷售受到影響，日系產(chǎn)品的市占率出現(xiàn)明顯下滑，9-10月日系品牌的在狹義乘用車市場的市占率從去年的22.36%，下降到11.63%。與此同時，一方面日系車廠進行減產(chǎn)，一方面日系產(chǎn)品的4S店售價出現(xiàn)上調(diào)，這使得行業(yè)競爭格局的壓力得到減輕，根據(jù)我們的終端調(diào)研從10月開始整個乘用車市場的終端售價也已經(jīng)企穩(wěn)。七、行業(yè)利潤率從高位緩慢下行的趨勢不改行業(yè)利潤率從2019年起就進入下行空間，在2019-2020年我們看到的是自主品牌市占率的降低和盈利能力的下滑；在2022年我們看到的是經(jīng)銷商行業(yè)集體進入困境；展望2023年我們認為競爭將更多的體現(xiàn)在合資品牌間的競爭，車企利潤情況將依據(jù)車型出現(xiàn)更明顯的分化。八、對2023年汽車行業(yè)的展望2023年我們認為是產(chǎn)業(yè)政策和貨幣政策都不會有過多舉措的一年，汽車行業(yè)的增長回歸自然增長狀態(tài)，由于我國汽車消費正在渡過普及期逐步進入成熟期行業(yè)增速與2018年前比會降低一個臺階，我們預計2023年我國汽車銷量達到2081萬輛，同比增長約8%。2023年行業(yè)最大的變數(shù)是日系車復產(chǎn)對現(xiàn)有價格體系的沖擊效果還將有待觀察。我們認為日系車企的生產(chǎn)銷售將在2023年下半年恢復正常。

2023年電子行業(yè)智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機 8五、硬件變革大，投資機會多 91、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的 102、環(huán)旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達電聲 12六、附錄—可穿戴設備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展。在過去幾年，市場關注的焦點在于智能性維度，即設備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對便攜性維度的關注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認為，消費電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至會向可嵌入型演變，投資機會將非常豐富。JuniperResearch預計：至2023年，整個可穿戴電子設備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設備的銷量至2022年預計將達到7000萬臺。正如應用的成長促進了智能手機市場的興盛，可穿戴技術領域也會出現(xiàn)類似的成長：做到應用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設備同步增長，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設備領域有所布局，期望能把握下一輪移動技術變革的行情。當前各大廠商關注度較高的可穿戴式智能設備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機遇，其對硬件的要求體現(xiàn)在四個方面：1）人機互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導耳機的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關鍵在于微投和反射顯示屏。關于谷歌眼鏡的詳細論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關注。我們認為，在智能手機尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯(lián)網(wǎng)認知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運動監(jiān)測功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機同步；采用了MotorolaAccuSense技術，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運動時可以準確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續(xù)使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術，可以通過藍牙2.1+EDR與其他設備連接；內(nèi)臵震動馬達和三軸加速度計，可安裝位運動專門設計的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機相當。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團隊來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實現(xiàn)導航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設計了健康軟件SHealth，預示著運動和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機智能手機在功能手機通話和短信功能的基礎上，實現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設備智能手機+眼鏡將埋葬智能手機。智能手機、智能手表和智能眼鏡三種設備各有優(yōu)缺點：1.智能手機是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補的特點，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現(xiàn)較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機所不具備的優(yōu)點：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應用，更勝于必須手持操作的智能手機，有望替代智能手機，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機會多可穿戴設備的外在形態(tài)完全不同于智能手機等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產(chǎn)品之間頻繁的信號互聯(lián)，勢必增加對無線模組的需求。我們認為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學等公司將顯著受益于可穿戴設備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的公司是手機鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機用光學低通濾波器的領先廠商。公司在產(chǎn)品升級和新產(chǎn)品拓展兩個維度實現(xiàn)增長。光學低通濾波器的單價隨著從卡片機升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學玻璃升級為藍玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術是光學加工、光引擎設計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術積累。在光學加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗積累；在光引擎設計方面，水晶光電與芯片設計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當前已進入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應商之一，產(chǎn)品廣泛應用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機的1/3,輕薄化要求遠遠超過絕大多數(shù)手機，智能手表的面積和體積也大約是智能手機的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術優(yōu)勢在可穿戴設備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領先的電聲器件廠商，通過強大的研發(fā)能力向上游整合，實現(xiàn)了關鍵原材料、自動化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務和產(chǎn)品供應，同時可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費電子巨頭主流供應鏈。公司也在MEMS聲學器件上積累深厚，未來有望實現(xiàn)MEMS技術的突破?？纱┐髟O備需要麥克風來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設備的信號，在很小的空間實現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術優(yōu)勢。4、共達電聲公司是國內(nèi)領先的聲學器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應用于手機、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設備近期新聞匯總1、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個100人的團隊，而現(xiàn)在臺灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺灣媒體還給出消息稱，富士康已經(jīng)收到了蘋果的請求，即試產(chǎn)1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片式(one-glass-solution)觸控技術（能降低屏幕的厚度）。之前美國科技媒體TheVerge透露，蘋果iWatch的原型機搭載的是iOS系統(tǒng)（重新改造），其內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標是續(xù)航4天至5天），提供通話功能，并內(nèi)臵有地圖、步程計和健康指標傳感器等，同時它還能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)。不少傳聞都顯示，這款手表最快會在今年年底亮相，大家覺得怎么樣？2、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng)根據(jù)美國專利和商標局(USPTO)於2日公布的文件顯示，Google提出專利申請的智慧型手錶(smart-watch)，將具有雙觸控版、無線上網(wǎng)功能、以及可做電源與資料傳輸之用的腕帶。該申請文件標題為「智慧型手錶與使用者介面功能」(SMART-WATCHWITHUSERINTERFACEFEATURES)。提出申請時間為2020年10月26日。在該文件摘要中，Google表示，智慧型手錶包括：腕帶、主體(base)、電池、以及第一輔助部分(firstauxiliarycomponent)等4個主要部分。腕帶可做電源與資料傳輸之用。主體與腕帶連接，具有處理器以及與處理器相連的無線收發(fā)器(wirelesstransceiver)，該無線收發(fā)器可與外部無線網(wǎng)路連結(jié)，提供上網(wǎng)功能。電池