經(jīng)濟(jì)學(xué)課件章節(jié)5

第五章蝴蝶效應(yīng)與投資行為【學(xué)習(xí)要點(diǎn)】：◆掌握蝴蝶效應(yīng)的基本內(nèi)涵。◆掌握蝴蝶效應(yīng)的理論模型?！袅私夂?yīng)的行為表現(xiàn)?！袅私馔顿Y決策中的蝴蝶效應(yīng)。

如果有人告訴您，2008年這場(chǎng)席卷全球的金融危機(jī)僅僅是因?yàn)槁┳x了一條短信所引發(fā)的，請(qǐng)問，您會(huì)相信嗎?如果又有人告訴您，自2011年10月12日到11月10日，在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，雷曼光電（300162）的股價(jià)漲幅高達(dá)100%以上，而引發(fā)這一股價(jià)巨變的導(dǎo)火索不過是一個(gè)不起眼的合同……請(qǐng)問，您會(huì)相信嗎?事實(shí)上，當(dāng)您看完本章內(nèi)容后，再回想上述問題，您或許就不會(huì)對(duì)此嗤之以鼻了。第一節(jié)蝴蝶效應(yīng)的行為分析一、蝴蝶效應(yīng)的基本內(nèi)涵蝴蝶效應(yīng)（TheButterflyEffect）是指在一個(gè)動(dòng)力系統(tǒng)中，初始條件下微小的變化能帶動(dòng)整個(gè)系統(tǒng)的長(zhǎng)期的巨大的連鎖反應(yīng)。蝴蝶在熱帶叢林中輕輕扇動(dòng)一下翅膀，之所以會(huì)造成了遙遠(yuǎn)國(guó)度的一場(chǎng)颶風(fēng)，是因?yàn)楹葎?dòng)翅膀的運(yùn)動(dòng)，導(dǎo)致其身邊的空氣系統(tǒng)發(fā)生變化，并產(chǎn)生微弱的氣流，而微弱氣流的產(chǎn)生又會(huì)引起四周空氣或其他系統(tǒng)產(chǎn)生相應(yīng)的變化，由此引起一個(gè)連鎖反應(yīng)，最終導(dǎo)致其他系統(tǒng)的極大變化，這正是混沌理論的典型反應(yīng)。二、蝴蝶效應(yīng)的理論分析（一）蛛網(wǎng)模型與蝴蝶效應(yīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的蛛網(wǎng)模型是在用比較靜態(tài)分析的方法論述需求和供給的變動(dòng)對(duì)均衡價(jià)格變動(dòng)的影響的基礎(chǔ)上，引進(jìn)時(shí)間變化的因素，通過對(duì)不同時(shí)期的需求量、供給量和價(jià)格之間的相互作用的考察，用動(dòng)態(tài)分析的方法論述周期較長(zhǎng)的商品的產(chǎn)量和價(jià)格在偏離均衡狀態(tài)以后的實(shí)際波動(dòng)過程及其結(jié)果。（二）螞蟻模型與蝴蝶效應(yīng)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·奧默羅德（PaulOrmerod）在《蝴蝶效應(yīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)》（ButterflyEconomics）一書中闡述了一個(gè)有趣的螞蟻模型。20世紀(jì)80年代中期，昆蟲學(xué)家對(duì)螞蟻進(jìn)行了一系列的實(shí)驗(yàn)研究。最開始設(shè)計(jì)這樣一個(gè)實(shí)驗(yàn)：兩堆同樣的食物，放在離蟻窩同樣的距離上，并不斷地補(bǔ)充食物，使兩堆食物總是保持一樣多。以此來研究蟻群是如何搬運(yùn)這兩堆食物的。三、蝴蝶效應(yīng)的行為表現(xiàn)（一）企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的蝴蝶效應(yīng)成立于1908年的美國(guó)通用汽車公司從1927年起，連續(xù)八十二年都是全世界最大的汽車公司。通用汽車之所以能有這樣的成就，是因?yàn)樗恢币詠砩钪?yīng)的奧秘，并充分利用這一奧秘，注重細(xì)節(jié)，關(guān)心消費(fèi)者。通用旗下品牌之一龐蒂亞克的“冰激淋過敏事件”就充分的體現(xiàn)了這一點(diǎn)。（二）情緒管理中的蝴蝶效應(yīng)你永遠(yuǎn)不會(huì)知道你對(duì)他人的生活有什么影響。想象一下吧，蝴蝶輕展雙翅，制造氣旋，氣旋不斷增大，直至影響整個(gè)氣象系統(tǒng)。你向陌生人展示的一個(gè)不經(jīng)意的微笑可以有相同的效應(yīng)。一個(gè)簡(jiǎn)單的微笑，你就有可能瞬間讓他人心情舒暢，你就打開了一道出口，積極的心情會(huì)由一個(gè)人傳到另一個(gè)人，一次又一次，就像那只蝴蝶一樣，你就引起了具有無限可能的連鎖反應(yīng)。同樣，消極的情緒也可能產(chǎn)生無限的負(fù)面連鎖反應(yīng)。第二節(jié)投資決策中的蝴蝶效應(yīng)一、投資組合的蝴蝶效應(yīng)分析請(qǐng)問，您能想像得出一個(gè)美國(guó)人抽煙和中國(guó)的通貨膨脹有什么關(guān)系嗎？假設(shè)美國(guó)現(xiàn)在有一個(gè)人抽煙，不小心把沒熄滅的煙頭扔在了床邊，然后出門上班了，大約20分鐘后，煙頭慢慢引燃床單，火越來越大，逐漸蔓延到左鄰右舍，引起煤氣罐的連環(huán)爆炸。這時(shí)的美國(guó)人已經(jīng)對(duì)“恐怖襲擊”膽戰(zhàn)心驚，而這個(gè)肇事者(扔煙頭的人)卻忘了自己曾扔過煙頭，于是在一時(shí)無法查明原因的情況下，這一事故暫時(shí)被定性為“恐怖襲擊”。二、貨幣政策的蝴蝶效應(yīng)分析貨幣政策是一國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分,是中央銀行完成其任務(wù),實(shí)現(xiàn)其職能的核心所在,也是經(jīng)濟(jì)理論研究、實(shí)踐和爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。所謂貨幣政策，是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡等宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)而采用的各種控制、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和信用量的方針與措施的總稱。貨幣政策目標(biāo)確定之后，中央銀行運(yùn)用適當(dāng)?shù)恼吖ぞ哒{(diào)控貨幣供求，通過對(duì)經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)的各種變量，影響到整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)既定的貨幣政策目標(biāo)。由貨幣政策工具啟動(dòng)到貨幣政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程，就是貨幣政策傳導(dǎo)系統(tǒng)。三、次貸危機(jī)的蝴蝶效應(yīng)分析英國(guó)作家狄更斯在著作《雙城記》里曾寫下了這樣一段耐人尋味的話：“這是最好的時(shí)代，這是最糟的時(shí)代；這是理性的時(shí)代，這是疑惑的時(shí)代；這是信仰的時(shí)代，這是迷茫的時(shí)代；這是希望之春，這是失望之冬；我們面前擁有一切，我們面前一無所有；我們將由此升入天空，我們將由此墜入地獄?！钡谌?jié)案例分析與實(shí)踐一、巴菲特與蝴蝶效應(yīng)美國(guó)媒體2009年9月16日?qǐng)?bào)道了一個(gè)讓人大跌眼鏡的消息:2008年這場(chǎng)席卷全球的華爾街金融危機(jī)竟是因?yàn)槁┳x了一條短信所引發(fā)的！……二、中國(guó)股市與蝴蝶效應(yīng)在我國(guó)股票市場(chǎng)中，也時(shí)常有蝴蝶效應(yīng)的身影閃現(xiàn)，甚至對(duì)于部分個(gè)股的中短期股價(jià)走勢(shì)會(huì)產(chǎn)生重大影響……蝴蝶效應(yīng)混沌理論蛛網(wǎng)模型螞蟻模型【本章關(guān)鍵詞】：【思考與探索】：1、什么是蝴蝶效應(yīng)？請(qǐng)舉日常生活中的一個(gè)例子來進(jìn)行解釋。2、試述蝴蝶效應(yīng)的主要理論模型？3、如何根據(jù)蝴蝶效應(yīng)合理地構(gòu)建自己的資產(chǎn)組合？4、談?wù)勅绾斡行б?guī)避蝴蝶效應(yīng)所引發(fā)的投資風(fēng)險(xiǎn)？第六章過度自信與投資行為【學(xué)習(xí)要點(diǎn)】：◆掌握過度自信的基本內(nèi)涵及其產(chǎn)生原因。◆

了解過度自信對(duì)投資行為的影響?！?/p>

了解后見之明現(xiàn)象的內(nèi)涵?！?/p>

了解賭場(chǎng)資金效應(yīng)的內(nèi)涵?！?/p>

了解一月效應(yīng)的內(nèi)涵。

您過度自信了嗎？請(qǐng)您回答以下10道題目，并且給出一個(gè)較高的估計(jì)值和一個(gè)較低的估計(jì)值，使得回答正確的答案數(shù)目落在估值區(qū)間中的概率在90%以上。您所設(shè)定的區(qū)間既不能過窄（過于自信），也不能過寬（缺乏自信）。如果您只有10%的錯(cuò)誤率，也就是只答錯(cuò)一道題，你就獲得了成功。1、馬丁·路德·金去世時(shí)的年齡是？2、尼羅河的長(zhǎng)度是？3、OPEC（石油輸出國(guó)組織成員國(guó)）的個(gè)數(shù)是？4、基督教《舊約全書》的冊(cè)數(shù)是？5、月球直徑的英里數(shù)是？6、一架波音747的重量（磅）是？7、莫扎特是那一年出生的？8、一頭亞洲象妊娠的時(shí)間是？9、倫敦到東京的飛行距離是？10、（已知的）最深的海洋深度（英尺）？第一節(jié)過度自信的行為分析一、過度自信的基本內(nèi)涵過度自信不是自高自大、目中無人，而是指人們的獨(dú)斷性的意志品質(zhì)，是與自覺性品質(zhì)相反的一種行為偏差。這是一種認(rèn)知偏差，是一般人的通病。許多心理學(xué)家研究發(fā)現(xiàn)，在和別人比較或自己做決定時(shí)，人們常常會(huì)對(duì)自己的知識(shí)和能力過于自信。二、過度自信的理論分析過度自信理論(overconfidence)發(fā)源于社會(huì)心理學(xué)文獻(xiàn)，它是指由于受到諸如信念、情緒、偏見和感覺等主觀心理因素的影響，人們常常過度相信自己的判斷能力，高估自己成功的概率和私人信息的準(zhǔn)確性。過度自信作為一種人的行為決策上的認(rèn)知偏差，有著其內(nèi)在的原因，下面讓我們來分析一下是什么原因?qū)е挛覀冞^度自信。具體如下：第一，知識(shí)幻覺會(huì)導(dǎo)致過度自信。第二，控制幻覺也會(huì)使人們過度自信。第三，證實(shí)偏見也是導(dǎo)致過度自信的原因之一。第四，生理上的原因也會(huì)導(dǎo)致過度自信。三、過度自信的行為表現(xiàn) 在金融市場(chǎng)上，投資者或公司高管的過度自信可歸納為以下三種表現(xiàn)形式：一是高估自身對(duì)證券價(jià)值的估價(jià)能力，而低估了估價(jià)過程中的預(yù)測(cè)誤差；二是投資者過度自信導(dǎo)致對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的低估，從而愿意持有較高風(fēng)險(xiǎn)的投資組合；三是投資者高估了私人信息產(chǎn)生的信號(hào)的準(zhǔn)確性，即錯(cuò)誤地認(rèn)為私人信息產(chǎn)生的信號(hào)要比公共信息產(chǎn)生的信號(hào)更準(zhǔn)確。不僅是在金融市場(chǎng)上，這種現(xiàn)象在日常生活中同樣普遍存在，每個(gè)人都有可能犯的“錯(cuò)誤”。第二節(jié)投資決策中的過度自信一、過度自信與頻繁交易現(xiàn)象過度自信使得投資者對(duì)自身的判斷能力確信無疑，過分相信自己能獲得高于平均水平的投資回報(bào)率，從而傾向于過度交易。而過度自信在金融市場(chǎng)上主要表現(xiàn)為過度頻繁的交易。過度自信包含了對(duì)憑借個(gè)人努力獲得成功的過度樂觀情緒。二、投資中的事后聰明偏差過度自信是導(dǎo)致“事后聰明偏差”(HindsightBias)的主要因素。事后聰明偏差也叫“后見之明”，指人們經(jīng)常在不確定性的結(jié)果出現(xiàn)后，把已經(jīng)發(fā)生的事情視為相對(duì)必然和明顯的，而沒有意識(shí)到對(duì)結(jié)果的回顧會(huì)影響人們的判斷，它使人們認(rèn)為世界實(shí)際上很容易預(yù)測(cè)，但人們無法說出是什么樣的信息導(dǎo)致了結(jié)果的產(chǎn)生，從而使得人們認(rèn)為自己具有“先知先覺”的能力。三、愛冒風(fēng)險(xiǎn)及分散化不足過度自信還會(huì)影響投資者的冒險(xiǎn)行為。理性的投資者會(huì)在最大化其收益的同時(shí)最小化其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。然而，過分自信的投資者會(huì)錯(cuò)誤地判斷他們所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平。這樣，如果一個(gè)投資者深信自己所挑選的股票會(huì)有很高的回報(bào)率，那就不會(huì)意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)了。四、賭場(chǎng)資金效應(yīng)股票市場(chǎng)的繁榮往往導(dǎo)致更多的過度自信，人們會(huì)認(rèn)為自己是很精明的，盛極一時(shí)的網(wǎng)絡(luò)熱潮就體現(xiàn)出了人們的過度自信。“驕傲”情緒會(huì)對(duì)個(gè)人的投資行為起著很大的影響作用，并在他獲得一連串的成功之后進(jìn)一步強(qiáng)化了其自信心。五、一月效應(yīng)過度自信還可以有效解釋處在跌勢(shì)中的股票市場(chǎng)以及封閉式基金在一月份價(jià)格反彈的現(xiàn)象，當(dāng)人們進(jìn)入新的一年，他們感到面前還有整整12個(gè)月，如果你去賭上一把，即使是輸了，還有足夠的時(shí)間去贏回來，而隨著時(shí)間的推進(jìn)，這種自信心便會(huì)逐漸減少。第三節(jié)案例分析與實(shí)踐過度自信就像一個(gè)美麗的陷阱，它使得投資者誤以為自己的投資策略是最優(yōu)的，而事實(shí)上他僅掌握著有限的信息和個(gè)人經(jīng)驗(yàn)。因?yàn)榧词故侨A爾街最精明的投資分析師也不敢保證，他所挑選的股票或共同基金要比那些路上行人隨意購(gòu)買的股票或基金更具有升值潛力。一、過度自信與美國(guó)在線時(shí)代華納公司并購(gòu)案互聯(lián)網(wǎng)巨頭美國(guó)在線（AOL）與傳媒巨人時(shí)代華納（Time

Warner）在2000年1月10日宣布了合并計(jì)劃。合并后的新公司命名為“美國(guó)在線時(shí)代華納公司”（AOL

TimeWarner），被媒體稱為全球第一家面向互聯(lián)網(wǎng)世紀(jì)的綜合性大眾傳播及通信公司……二、中國(guó)上市公司購(gòu)并中的過度自信分析自從20世紀(jì)90年代我國(guó)資本市場(chǎng)正式設(shè)立以來，上市公司的購(gòu)并活動(dòng)就一直持續(xù)不斷。隨著有關(guān)上市公司資產(chǎn)重組和股權(quán)收購(gòu)法律法規(guī)的健全和完善，資本市場(chǎng)上的購(gòu)并活動(dòng)日漸活躍，并日益成為我國(guó)上市公司尋求快速發(fā)展的重要手段。

【本章關(guān)鍵詞】：過度自信后見之明現(xiàn)象賭場(chǎng)資金效應(yīng)一月效應(yīng)【思考與探索】：1、什么是過度自信，它產(chǎn)生的原因是什么？2、對(duì)投資者而言，過