律師盡職調(diào)查指引

律師盡職調(diào)查指導(dǎo)一、介紹“盡職調(diào)查（duediligence）”是件新興事物，即使傳入中國(guó)僅十明年，但現(xiàn)在已經(jīng)被廣泛地運(yùn)用在IPO，公司兼并重組、股權(quán)或項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)或債務(wù)重組、不良資產(chǎn)買賣以及其它的重大經(jīng)濟(jì)活動(dòng)當(dāng)中。據(jù)報(bào)告，摩托羅拉(Motorola)公司在決定進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)之前，所耗費(fèi)的盡職調(diào)查費(fèi)用高達(dá)1億美元。在資我市場(chǎng)上，按照調(diào)查行為主體的不同，盡職調(diào)查普通能夠分為律師盡職調(diào)查、注冊(cè)會(huì)計(jì)師的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查和投資銀行盡職調(diào)查等三種類別。3月，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公布并實(shí)施了《證券公司從事股票發(fā)行主承銷業(yè)務(wù)有關(guān)問題的指導(dǎo)意見》，在該意見中第一次明確規(guī)定了擔(dān)任股票公開發(fā)行主承銷商的證券公司“應(yīng)當(dāng)遵照勤勉盡責(zé)、誠(chéng)實(shí)信用的原則，認(rèn)真推行盡職調(diào)查義務(wù)”。同時(shí)，根據(jù)《公開發(fā)行證券公司信息披露的編報(bào)規(guī)則第12號(hào)-律師法律意見書和律師工作報(bào)告》第5條規(guī)定：“律師在律師工作報(bào)告中應(yīng)詳盡、完整地?cái)⑹鏊菩斜M職調(diào)查的狀況，在法律意見書中所發(fā)表意見或結(jié)論的根據(jù)、進(jìn)行有關(guān)核查驗(yàn)證的過(guò)程、所涉及的必要資料或文獻(xiàn)”。這是第一次在中國(guó)大陸的法律規(guī)范性文獻(xiàn)中出現(xiàn)“律師盡職調(diào)查”這一概念。那么，終究什么是法律盡職調(diào)查呢？通俗一點(diǎn)來(lái)講，就是在項(xiàng)目雙方達(dá)成交易之前，一方委托律師對(duì)交易雙方背景、交易標(biāo)的正當(dāng)性以及交易模式和程序進(jìn)行調(diào)查和理解，并按照其專業(yè)準(zhǔn)則，進(jìn)行審慎和適宜的調(diào)查、分析，最后形成書面報(bào)告供交易一方參考。盡職調(diào)查是努力將交易信息從不對(duì)稱到對(duì)稱的過(guò)程（固然，也存在制造新的信息不對(duì)稱的可能），從而有效減少或最大程度消除由于信息不對(duì)稱對(duì)交易雙方所造成的風(fēng)險(xiǎn)。因此，盡職調(diào)查的成果對(duì)雙方與否最后達(dá)成交易起著非常核心的作用。二、要點(diǎn)1、盡職調(diào)查程度的界定（1）盡職程度或謹(jǐn)慎程度應(yīng)當(dāng)按照律師的專業(yè)水平來(lái)衡量。（2）盡職程度應(yīng)當(dāng)與交易的性質(zhì)和交易的重要程度相對(duì)應(yīng)。（3）盡職程度的擬定應(yīng)當(dāng)考慮法規(guī)和政府規(guī)章、律師執(zhí)業(yè)規(guī)范與否有明確和具體的規(guī)范和工作指導(dǎo)。2、調(diào)查資料清單的局限性調(diào)查資料清單是律師盡職調(diào)查最經(jīng)常使用的工具，項(xiàng)目投資、收購(gòu)兼并、公司股票發(fā)行和上市使用的清單不同，但都涉及公司組織構(gòu)造的基本法律文獻(xiàn)、重大資產(chǎn)、重大合同、稅務(wù)、勞動(dòng)人事管理、重大債權(quán)債務(wù)、訴訟、仲裁、行政處分等基本內(nèi)容。但事實(shí)上盡調(diào)清單原則化是沒有任何意義的，必須根據(jù)每個(gè)案件的具體狀況進(jìn)行進(jìn)一步的分析，設(shè)計(jì)出符合個(gè)案規(guī)定的清單；清單有其局限性，使用清單并不能確保調(diào)查的質(zhì)量；在某種意義上講，清單的設(shè)計(jì)比使用的難度更大、更重要。3、盡職調(diào)查辦法的選擇（1）資料收集與核證律師的重要調(diào)查辦法是通過(guò)向被調(diào)核對(duì)象提供調(diào)查資料清單的辦法，規(guī)定被調(diào)核對(duì)象提供資料，從而收集調(diào)查工作所需要的充足和適宜的資料。根據(jù)調(diào)查需要，有時(shí)需要律師獨(dú)立地收集資料。普通狀況下，律師均假定被調(diào)核對(duì)象或委托人所提供的資料是精確、真實(shí)和完整的；但是，對(duì)于某些重大事項(xiàng)，律師應(yīng)當(dāng)根據(jù)審慎原則通過(guò)向第三人發(fā)核證函、獨(dú)立調(diào)查等方式進(jìn)行核證，而不應(yīng)當(dāng)僅僅依賴于委托人或被調(diào)核對(duì)象所提供的資料。“杰威國(guó)際”申請(qǐng)?jiān)谙愀蹌?chuàng)業(yè)板上市，上市申請(qǐng)被同意并成功地公開招股，在上市前的最后關(guān)頭才被發(fā)現(xiàn)是個(gè)徹底的騙局，虛假事實(shí)之一是該公司偽造了其在廈門的合資公司的工商注冊(cè)登記資料。如果主承銷商的律師自行到本地工商局對(duì)合資公司的工商登記進(jìn)行獨(dú)立核證，騙局在一開始就會(huì)被揭穿，完全能夠避免重大損失。（2）會(huì)見與面談必要時(shí)律師需要與被調(diào)核對(duì)象的董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員和法律顧問（如有）會(huì)見，核算某些書面資料無(wú)法核證的事實(shí)。（3）發(fā)詢證函必要時(shí)律師能夠與被調(diào)核對(duì)象指派的對(duì)接人員通過(guò)發(fā)詢證函的方式就某些具體問題進(jìn)行溝通和交流，并將反饋的消息及時(shí)記入盡調(diào)報(bào)告或盡調(diào)底稿，以備將來(lái)核查。（4）實(shí)地考察普通考察對(duì)象是公司的重要經(jīng)營(yíng)場(chǎng)合、倉(cāng)庫(kù)等，目的是熟悉公司產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)和提供方式，觀察公司的日常運(yùn)行狀況。例如，深圳高速公路H股香港上市時(shí)，全部中介機(jī)構(gòu)都派人在不同時(shí)間全程實(shí)地考察了深圳高速經(jīng)營(yíng)管理的3條運(yùn)行公路和1條在建公路，觀察了車流量、路面維護(hù)狀況、土地占用狀況、收費(fèi)站的設(shè)立、收費(fèi)票據(jù)、施工進(jìn)度等。（5）分析和總結(jié)在收集了足夠的有關(guān)資料后，應(yīng)運(yùn)用專業(yè)手段、辦法進(jìn)行分析，擬定已核證的事實(shí)、待核證的事實(shí)、未核證的事實(shí)。根據(jù)分析成果形成結(jié)論性的法律意見，就交易存在的和可能發(fā)生的法律問題和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)表意見，給委托人提供故意義的指導(dǎo)。三、目的☆審核并擬定被調(diào)核對(duì)象所提供交易有關(guān)資料的真實(shí)性、精確性和完整性；☆協(xié)助委托人更加充足地理解被調(diào)核對(duì)象的組織構(gòu)造、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的產(chǎn)權(quán)狀況和法律狀態(tài)；☆發(fā)現(xiàn)和分析被調(diào)核對(duì)象的法律風(fēng)險(xiǎn)和問題，以及問題的性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)的程度。四、范疇要作到非常詳盡的調(diào)查是需要相稱多的時(shí)間和人力投入的，而這是委托人的交易時(shí)限和成本所不能承受的，調(diào)查范疇過(guò)小則局限性以達(dá)成調(diào)查目的，因此，律師盡職調(diào)查的工作范疇必須明確。律師應(yīng)當(dāng)根據(jù)具體交易的性質(zhì)、委托人的具體交易目的、交易時(shí)間表、工作成本、對(duì)被調(diào)核對(duì)象的熟悉程度等具體個(gè)案因素，與委托人共同協(xié)商明確調(diào)查范疇，并在律師聘任委托合同書中商定調(diào)查范疇、委托目的、工作時(shí)間、委托事項(xiàng)或調(diào)查范疇變更等內(nèi)容。調(diào)查范疇原則上普通涉及構(gòu)成交易基礎(chǔ)的法律問題、委托人尚不明確的事項(xiàng)、可能對(duì)交易產(chǎn)生重大影響的法律事項(xiàng)等。根據(jù)調(diào)查過(guò)程中所發(fā)現(xiàn)的問題及時(shí)與委托人協(xié)商調(diào)節(jié)調(diào)查范疇和調(diào)查辦法，也是不可少的有效工作辦法。五、協(xié)同律師和會(huì)計(jì)師是共同參加資本運(yùn)作中的中介機(jī)構(gòu)，兩者的盡職調(diào)查工作在很大的程度上是并行的，各自承當(dāng)不同的調(diào)查任務(wù)和責(zé)任，分工和責(zé)任劃分都是明確的，但在某些部分則是協(xié)作的關(guān)系。1.兩者的調(diào)查范疇不同。律師盡職調(diào)查的范疇重要是被調(diào)核對(duì)象的組織構(gòu)造、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的法律狀況和訴訟糾紛等法律風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的范疇重要是被調(diào)核對(duì)象的資產(chǎn)、負(fù)債等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2.兩者對(duì)同一事實(shí)的調(diào)查角度不同。例如，兩者的調(diào)查中都涉及被調(diào)核對(duì)象享有地方政府予以的“先征后返還”的稅收優(yōu)惠政策，會(huì)計(jì)師審核的是返還稅款的數(shù)額、時(shí)間和帳務(wù)解決的合理性，而律師審查側(cè)重此種稅收優(yōu)惠政策的正當(dāng)性問題。我們注意到，在有的上市公司丑聞中只有注冊(cè)會(huì)計(jì)師和投資銀行遭到了處分，而有的是律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、投資銀行都遭到了處分，從而引發(fā)了對(duì)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任界定的爭(zhēng)論。對(duì)此，我們也在探索和研究中。從實(shí)際業(yè)務(wù)操作分析，我們認(rèn)為，律師與會(huì)計(jì)師的協(xié)作問題重要出現(xiàn)在：（1）國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)師不善于發(fā)現(xiàn)其財(cái)務(wù)調(diào)查中涉及的法律問題，不善于主動(dòng)謀求律師協(xié)助。（2）律師對(duì)公司經(jīng)營(yíng)、業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)領(lǐng)域中的法律問題和法律風(fēng)險(xiǎn)不敏感或不熟悉，在調(diào)查范疇和調(diào)查辦法上有缺點(diǎn)。（3）部分工作的性質(zhì)兼具法律和財(cái)務(wù)性質(zhì)，工作范疇劃分不明確。例如，對(duì)應(yīng)收帳款的精確性應(yīng)由會(huì)計(jì)師負(fù)責(zé)查賬并向有關(guān)單位發(fā)函核證，對(duì)合同的正當(dāng)性應(yīng)由律師審核，但合同的真實(shí)性由誰(shuí)負(fù)責(zé)向第三方核算則存在爭(zhēng)議。（4）投資銀行沒有有效地發(fā)揮總協(xié)調(diào)人的作用。六、內(nèi)容針對(duì)不同的目的公司，所進(jìn)行的法律盡職調(diào)查的內(nèi)容各不相似，但律師進(jìn)行法律盡職調(diào)查普通需開展以下方面的工作：1、對(duì)目的公司正當(dāng)性的調(diào)查，即對(duì)目的公司設(shè)立、存續(xù)的正當(dāng)性做出判斷。2、對(duì)目的公司發(fā)展過(guò)程歷史沿革的調(diào)查，重要對(duì)目的公司的背景和目的公司所處行業(yè)的背景進(jìn)行盡職調(diào)查。3、對(duì)目的公司重要財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)利狀況調(diào)查，重要體現(xiàn)在下列方面：（1）查閱目的公司擁有或租賃的土地使用權(quán)、房產(chǎn)的權(quán)屬憑證、有關(guān)合同、支付憑證等資料；（2）查閱目的公司商標(biāo)、專利、版權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的權(quán)屬憑證、有關(guān)合同等資料；（3）查閱目的公司重要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)設(shè)備等重要財(cái)產(chǎn)的權(quán)屬憑證、有關(guān)合同等資料；通過(guò)對(duì)目的公司重要財(cái)產(chǎn)及財(cái)產(chǎn)權(quán)利的調(diào)查，律師需要對(duì)目的公司的財(cái)產(chǎn)及財(cái)產(chǎn)權(quán)利的正當(dāng)有效性以及與否存在權(quán)利限制、法律糾紛或潛在糾紛做出判斷。4、對(duì)目的公司與否存有負(fù)債的調(diào)查，重要是對(duì)目的公司未列示或列示局限性的負(fù)債予以核算，并且還應(yīng)分析多個(gè)潛在的可能負(fù)債，通過(guò)一定方式盡量予以規(guī)避。5、對(duì)目的公司規(guī)章制度的調(diào)查，以確信對(duì)本次交易而言，不存在程序上的障礙，或可通過(guò)一定的方式消除程序上的障礙，確保本次交易的正當(dāng)、有效。6、對(duì)目的公司人員狀況的調(diào)查，重要是核算目的公司的人力資源配備與否科學(xué)、合理、正當(dāng)，目的公司與員工訂立的某些勞動(dòng)合同與否會(huì)對(duì)本次并購(gòu)產(chǎn)生影響，直接影響了交易目的的實(shí)現(xiàn)。7、調(diào)查目的公司重大合同推行狀況及重大債權(quán)、債務(wù)狀況，需要查閱目的公司將要推行、正在推行以及雖已推行完畢但可能存在潛在糾紛的重大合同，并對(duì)其正當(dāng)性、有效性以及與否存在潛在風(fēng)險(xiǎn)做出判斷；目的公司金額較大的其它應(yīng)收款、其它應(yīng)付款與否因正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生，與否正當(dāng)。8、對(duì)目的公司的訴訟、仲裁或行政處分狀況進(jìn)行調(diào)查。律師應(yīng)調(diào)查目的公司與否存在尚未了結(jié)的或可預(yù)見的重大訴訟、仲裁及行政處分案件，同時(shí)，還應(yīng)調(diào)查目的公司與否有因環(huán)保、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量、勞動(dòng)安全、人身權(quán)等因素產(chǎn)生的侵權(quán)之債。以上提及的盡職調(diào)查內(nèi)容是絕大多數(shù)商業(yè)活動(dòng)中會(huì)涉及到的，而對(duì)于某些特定行業(yè)、特定背景的目的公司則要有針對(duì)性地制訂盡職調(diào)查計(jì)劃，進(jìn)行詳盡、全方面、謹(jǐn)慎的調(diào)查。七、程序?qū)τ谝豁?xiàng)大型商業(yè)活動(dòng)來(lái)說(shuō)，盡職調(diào)查普通需經(jīng)歷下列程序：1．由主導(dǎo)一方指定一家券商、投行或財(cái)務(wù)咨詢公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)整個(gè)盡調(diào)過(guò)程的協(xié)調(diào)和談判工作。2．組建一種由專家構(gòu)成的盡職調(diào)查小組（普通涉及律師、會(huì)計(jì)師和財(cái)務(wù)分析師）。3．由主導(dǎo)一方和其聘任的專家顧問與交易對(duì)方訂立“保密合同”。4．由目的公司在專家的指導(dǎo)下把全部有關(guān)資料收集在一起并準(zhǔn)備資料索引。5．由主導(dǎo)一方準(zhǔn)備一份盡職調(diào)查清單。6．指定一間用來(lái)放置有關(guān)資料的房間（又稱為“數(shù)據(jù)室”、“密室”或“盡職調(diào)查室”）。7．建立一套程序，讓專家組能夠有機(jī)會(huì)提出有關(guān)目的公司的其它問題并能獲得數(shù)據(jù)室中能夠披露之文獻(xiàn)的復(fù)印件。8．由聘任的顧問（涉及律師、會(huì)計(jì)師、財(cái)務(wù)分析師）作出報(bào)告，簡(jiǎn)要介紹對(duì)決定目的公司價(jià)值有重要意義的事項(xiàng)。盡職調(diào)查報(bào)告應(yīng)反映盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的實(shí)質(zhì)性的法律事項(xiàng)，普通涉及根據(jù)調(diào)查中獲得的信息對(duì)交易框架提出建議及對(duì)影響交易的諸項(xiàng)因素進(jìn)行的分析。9．由主導(dǎo)一方提供交易合同的初稿以供談判和修改。對(duì)于規(guī)模較小的交易而言，上述程序能夠簡(jiǎn)化。例如不需要財(cái)務(wù)咨詢公司、財(cái)務(wù)分析師等。八、撰寫在完畢資料和信息的審查后，專項(xiàng)法律顧問將為委托方提供一份完整的書面盡職調(diào)查報(bào)告。法律盡職調(diào)查報(bào)告普通涉及以下內(nèi)容：1）委托方對(duì)盡職調(diào)查的規(guī)定；2）律師審查過(guò)的文獻(xiàn)清單，以及規(guī)定交易對(duì)方提供但未提供的文獻(xiàn)清單；3）進(jìn)行盡職調(diào)查所做的多個(gè)假設(shè)；4）出具盡職調(diào)查報(bào)告的責(zé)任限制或聲明；5）對(duì)審查過(guò)的資料進(jìn)行總結(jié)，對(duì)所涉及的法律事項(xiàng)以及全部審查過(guò)的信息所隱含的法律問題的評(píng)價(jià)和建議。法律盡職調(diào)查報(bào)告應(yīng)精確和完整地反映其所根據(jù)的信息。九、原則盡職調(diào)查(DueDeligence)是風(fēng)險(xiǎn)投資在做出投資決策之前必不可少的一項(xiàng)功課，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō)，每一種盡職調(diào)查，動(dòng)輒耗費(fèi)數(shù)十萬(wàn)的律師費(fèi)，加上時(shí)間、機(jī)會(huì)成本，其效率和精確性極為重要。普通認(rèn)為，盡調(diào)應(yīng)當(dāng)遵照以下四個(gè)原則：全方面原則：首先：調(diào)查內(nèi)容要全方面。就公司組織而言，風(fēng)險(xiǎn)投資法律盡職調(diào)查涉及到公司的沿革、正當(dāng)性、股東的構(gòu)成與變更、內(nèi)部治理構(gòu)造、下屬機(jī)構(gòu)以及關(guān)聯(lián)公司等；就公司權(quán)利而言，其涉及到公司的全部權(quán)、用益物權(quán)、擔(dān)保物權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)及債權(quán)等；就公司義務(wù)而言，其涉及到銀行貸款、借款、或有負(fù)債、正在進(jìn)行或者面臨的訴訟、仲裁或行政處分以及稅收等；就勞動(dòng)人事而言，其涉及到全部核心雇員的勞動(dòng)合同的年限、競(jìng)業(yè)嚴(yán)禁、與否存在與原單位未了的糾紛；就股東而言，其與否從事與被投資公司的類似業(yè)務(wù)、其與否涉及重大的訴訟、仲裁或者行政處分、其股權(quán)與否被質(zhì)押等。另首先，材料要全。調(diào)查者必須調(diào)集全部材料，單就擬投資對(duì)象的股權(quán)構(gòu)造而言，除了查閱擬投資對(duì)象現(xiàn)在的工商執(zhí)照之外，還要查閱公司章程、股東出資證明書、出資合同、驗(yàn)資報(bào)告、股份轉(zhuǎn)讓合同、股權(quán)變更登記等一系列文獻(xiàn)。透徹原則：以專利為例，投資者需要不僅需要理解其與否擁有專利權(quán)，還要理解其是專利權(quán)還是專利申請(qǐng)權(quán)、與否存在權(quán)屬上的糾紛、使用期間、專利權(quán)的地區(qū)范疇以及專利許可狀況等內(nèi)容。再以應(yīng)收賬款為例，投資者不僅需要理解其應(yīng)收賬款的數(shù)額，還要調(diào)查應(yīng)收賬款的性質(zhì)、產(chǎn)生因素、賬齡、債務(wù)人資產(chǎn)負(fù)債狀況以及債權(quán)人已經(jīng)采用的方法等。調(diào)查者不僅對(duì)有關(guān)的文獻(xiàn)資料進(jìn)行詳盡的審核，還規(guī)定調(diào)查者與有關(guān)當(dāng)事人、政府機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)等進(jìn)行調(diào)查和溝通。如若核心員工屬于從同行業(yè)其它單位跳槽過(guò)來(lái)，則需要理解其與原單位合同關(guān)系與否已經(jīng)了結(jié)，與否與原單位有競(jìng)業(yè)嚴(yán)禁的商定等。但單憑員工個(gè)人提供的信息顯然不能確保真實(shí)，因此尚有必要向原單位進(jìn)行調(diào)查和理解。區(qū)別看待原則：針對(duì)不對(duì)的公司，法律盡職調(diào)查應(yīng)當(dāng)有所側(cè)重。首先是處在不同發(fā)展期的公司的調(diào)查重點(diǎn)不同。眾所周知，風(fēng)險(xiǎn)資本的投資對(duì)象能夠分為種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)久和成熟期，因此不同時(shí)期的投資對(duì)象的盡職調(diào)查應(yīng)當(dāng)不同。就種子期的公司而言，由于其法律關(guān)系十分簡(jiǎn)樸，因此重點(diǎn)應(yīng)集中于其創(chuàng)業(yè)團(tuán)體、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等領(lǐng)域；而對(duì)于比較成熟的公司，特別是Pre-IPO項(xiàng)目（前IPO項(xiàng)目），由于其成立時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，其牽涉的法律關(guān)系