2023年光伏行業(yè)分析報(bào)告

2023年光伏行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、2023年光伏行業(yè)走勢(shì) PAGEREFToc353171819\h3二、產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降 PAGEREFToc353171820\h4三、供需格局的改變是行業(yè)轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵因素 PAGEREFToc353171821\h51、2023年光伏市場(chǎng)需求區(qū)域構(gòu)成 PAGEREFToc353171822\h52、各環(huán)節(jié)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩 PAGEREFToc353171823\h63、2023年供需格局的變化 PAGEREFToc353171824\h8四、未來幾年中國光伏市場(chǎng)將快速增長(zhǎng) PAGEREFToc353171825\h111、光伏電站并網(wǎng)的問題 PAGEREFToc353171826\h122、分布式發(fā)電的補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則 PAGEREFToc353171827\h133、光伏電站拖欠補(bǔ)貼的問題 PAGEREFToc353171828\h17（1）補(bǔ)貼資金存缺口 PAGEREFToc353171829\h17（2）補(bǔ)貼資金下發(fā)周期長(zhǎng) PAGEREFToc353171830\h18五、投資策略 PAGEREFToc353171831\h18一、2023年光伏行業(yè)走勢(shì)從光伏行業(yè)的整體走勢(shì)來看，2023年光伏行業(yè)的走勢(shì)弱于上證綜指。從年初到12月6日，上證綜指下跌6.34%，而同期太陽能行業(yè)指數(shù)下跌達(dá)23.57%，跑輸上證綜指17個(gè)點(diǎn)。從時(shí)間上來看，2023年1月到3月，太陽能行業(yè)指數(shù)與上證綜指同步上行，并且漲幅超越大盤。這是因?yàn)槿ツ昴┑聡霈F(xiàn)搶裝潮，光伏產(chǎn)品需求、企業(yè)開工率均有所回升，行業(yè)預(yù)期得到一定改善。但是行業(yè)供需格局未發(fā)生根本改變，自3月以來，受美國“雙反”等利空因素的影響，太陽能指數(shù)加速下滑，與大盤的偏離幅度逐漸加大。光伏行業(yè)仍在低位運(yùn)行。二、產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降自2023年下半年以來，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的價(jià)格下降幅度很大。受年末德國搶裝潮的影響，今年年初各環(huán)節(jié)價(jià)格有小幅的回升。但由于供需格局并未改變，各環(huán)節(jié)價(jià)格在年初小幅回升后持續(xù)下滑，從年初到12月，硅料，硅片，電池，組件的價(jià)格已分別下滑45%，28%，28%和37%。我們認(rèn)為，目前真正退出市場(chǎng)的企業(yè)并不多，產(chǎn)能仍嚴(yán)重過剩，隨著市場(chǎng)需求的波動(dòng)，以及破產(chǎn)企業(yè)的清庫存效應(yīng)，未來產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格仍可能會(huì)有所下跌。多晶硅硅料價(jià)格低于國內(nèi)絕大多數(shù)廠商的成本價(jià)格，中國絕大多數(shù)多晶硅廠商處于停產(chǎn)狀態(tài)。世界幾大龍頭企業(yè)的成本下限將對(duì)其價(jià)格形成一定的支撐，多晶硅價(jià)格未來大幅下降的空間已經(jīng)不大。若明年能對(duì)來自美國，韓國和歐洲的多晶硅征收“雙反”稅，則國內(nèi)多晶硅的價(jià)格預(yù)計(jì)將會(huì)有所回升。三、供需格局的改變是行業(yè)轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵因素1、2023年光伏市場(chǎng)需求區(qū)域構(gòu)成2023年上半年全球光伏新增裝機(jī)量約為13GW，同比增長(zhǎng)46%，NPDSolarbuzz預(yù)計(jì)全球下半年新增光伏裝機(jī)容量約為16GW，全年新增裝機(jī)量估計(jì)在30GW左右，比2023年28GW約增長(zhǎng)7%，遠(yuǎn)低于2023年55%，2023年36%的增長(zhǎng)速度。德國由于將補(bǔ)貼削減時(shí)間寬限到7月，導(dǎo)致7月光伏裝機(jī)量達(dá)1.7GW，比6月增加600%。德國第二季度市場(chǎng)的激增，帶動(dòng)了全球光伏市場(chǎng)上半年的大幅增長(zhǎng)。德國前十個(gè)月累計(jì)新增裝機(jī)6.8GW，全年有望超過去年的7.5GW達(dá)到8GW。意大利是2023年的全球最大光伏市場(chǎng)，今年排名將降到第三位，安裝容量將從去年的7.7GW降至3.5GW。2023年新興市場(chǎng)裝機(jī)量增長(zhǎng)迅速。其中中國市場(chǎng)起步緩慢，2023年上半年裝機(jī)量?jī)H為720MW，預(yù)計(jì)下半年的安裝量可達(dá)4GW。這將使中國在2023年成為僅次于德國的全球第二大光伏市場(chǎng)。美國位居第四，盡管美國1603聯(lián)邦現(xiàn)金補(bǔ)助已經(jīng)結(jié)束，但是上半年的需求一直十分強(qiáng)勁，達(dá)到1.4GW，預(yù)計(jì)全年安裝容量將從去年的1.9GW增至3.4GW。日本排名第五，安裝容量將從去年的1.3GW升到2.5GW。2、各環(huán)節(jié)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩歐洲幾個(gè)關(guān)鍵市場(chǎng)削減激勵(lì)措施，以及不明朗的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將導(dǎo)致歐洲未來幾年太陽能市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭減緩，中國，美國，日本等將成為市場(chǎng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)2023年全球新增裝機(jī)量為32GW左右，較2023年增長(zhǎng)7%。多晶硅是資金，技術(shù)密集型企業(yè)，規(guī)模效應(yīng)明顯。目前世界前五大多晶硅廠商的成本價(jià)格在20美元以下，產(chǎn)能已超24萬噸，可滿足30GW的裝機(jī)需求。2023年全球的裝機(jī)量約為30GW，即世界前五大廠商的產(chǎn)能基本可滿足全球的需求，其他小規(guī)模的，成本控制力不強(qiáng)的企業(yè)將會(huì)被淘汰。中下游的硅片、電池和組件環(huán)節(jié)，全球產(chǎn)能約為40-50GW，其中中國組件廠商的產(chǎn)能約為30GW。嚴(yán)重過剩的產(chǎn)能使得眾多企業(yè)處于停產(chǎn)狀態(tài)，但目前產(chǎn)能的有效退出的并不多。2023年隨著小企業(yè)的退出，產(chǎn)能將出現(xiàn)實(shí)際的縮減。3、2023年供需格局的變化對(duì)中國組件廠商而言，2023年盡管國內(nèi)市場(chǎng)將大幅增長(zhǎng)，但由于受歐美的“雙反”的影響，中國企業(yè)的整體市場(chǎng)空間可能將比2023年有所縮小。美國：美國2023年將對(duì)中國出口美國的組件征收“雙反”稅，中國的光伏企業(yè)基本無可能向美國出口組件（不包括向海外采購電池國內(nèi)組裝的情況）。歐洲：歐洲雙反不容樂觀。歐洲2023年年中將對(duì)中國的光伏產(chǎn)品作出“雙反”初裁，考慮到3個(gè)月的追溯期，2023年上半年向歐洲出口的路很不明朗。日本：日本2023年7月之后實(shí)行的40日元/度的上網(wǎng)電價(jià)，雖然市場(chǎng)空間廣闊，但日本的市場(chǎng)比較封閉，消費(fèi)者對(duì)本國產(chǎn)品的信賴度很高，產(chǎn)品認(rèn)證體系也與其它市場(chǎng)不同，給中國企業(yè)進(jìn)入日本市場(chǎng)帶來了困難。我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)中國向日本的出貨量不會(huì)快速增加。中國：預(yù)計(jì)2023年中國的光伏裝機(jī)量約為4.5-5GW。2023年金太陽工程安裝量預(yù)計(jì)為4GW，地面電站安裝量為5GW，分布式示范項(xiàng)目有3GW，全年安裝量達(dá)到12GW，較2023年增長(zhǎng)140%。2023年上半年市場(chǎng)形勢(shì)將更加嚴(yán)峻。2023年上半年，中國部分光伏企業(yè)將會(huì)退出市場(chǎng)，產(chǎn)能將出現(xiàn)縮減。在過去兩年中，部分美國和歐洲的光伏制造商退出市場(chǎng)，中國的小型企業(yè)從2023年第二季度開始處于半停產(chǎn)的狀態(tài)，大型企業(yè)從第三季度開工率下滑。2023年部分企業(yè)將陸續(xù)退出市場(chǎng)。2023年來企業(yè)的毛利率下滑嚴(yán)重，負(fù)債率高企，現(xiàn)金流堪憂。融資能力成為廠商能否生存的關(guān)鍵。對(duì)大企業(yè)而言，2023年下半年以來持續(xù)虧損，開工率下滑，資金鏈緊張，有的甚至深陷破產(chǎn)危機(jī)。但是大企業(yè)一般有規(guī)模優(yōu)勢(shì)和品牌積累，是當(dāng)?shù)卣凝堫^企業(yè)，受到地方政府的保護(hù)，融資能力較強(qiáng)，獲得銀行的貸款相對(duì)中小企業(yè)較為容易，并且大企業(yè)的退出成本很高，大企業(yè)退出市場(chǎng)的可能不大。對(duì)小企業(yè)而言，數(shù)量眾多的小企業(yè)規(guī)模在100MW以下，大部分是2023年進(jìn)入市場(chǎng)，總產(chǎn)能預(yù)計(jì)在15GW左右。小型企業(yè)從2023年第二季度開始處于半停產(chǎn)狀態(tài)，這類企業(yè)融資能力較差，地方政府對(duì)這類企業(yè)沒有保護(hù)措施，同時(shí)面臨銀行的高額的利息，很可能出現(xiàn)資金鏈斷裂。這部分企業(yè)2023年上半年將開始退出市場(chǎng)。其中多晶硅方面，多晶硅是資金，技術(shù)密集型企業(yè)，規(guī)模效應(yīng)明顯。目前多晶硅的市場(chǎng)價(jià)格低于我國絕大多數(shù)廠家的成本價(jià)，我國90%的多晶硅企業(yè)已停產(chǎn)，保持開工的企業(yè)只剩下保利協(xié)鑫、亞洲硅業(yè)、大全新能源等幾家。由于供需情況并未好轉(zhuǎn)，且?guī)状蠖嗑Ч杵髽I(yè)的生產(chǎn)成本仍在不斷下降，價(jià)格仍將處于低位。未來即使情況好轉(zhuǎn)，也只會(huì)回歸正常的利潤(rùn)，成本控制力不強(qiáng)的多晶硅企業(yè)將無市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)多數(shù)停產(chǎn)的多晶硅企業(yè)將在2023年被淘汰，產(chǎn)能將集中在以保利協(xié)鑫等世界幾大龍頭廠商中。2023年上半年，美國市場(chǎng)受阻，歐洲市場(chǎng)還不明朗，如果國內(nèi)市場(chǎng)未能及時(shí)啟動(dòng)，國內(nèi)企業(yè)無疑將面臨更大的壓力，這也將加快小企業(yè)退出的步伐，產(chǎn)能開始出現(xiàn)縮減，屆時(shí)清庫存效應(yīng)將導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步承壓，大型企業(yè)的開工率可能進(jìn)一步下滑。2023年下半年，小企業(yè)將繼續(xù)退出市場(chǎng)，過剩產(chǎn)能進(jìn)一步縮減，產(chǎn)品價(jià)格將開始企穩(wěn)，大企業(yè)的開工率將有所回升。預(yù)計(jì)到2023年初市場(chǎng)基本狀況將好轉(zhuǎn)，企業(yè)的盈利能力將出現(xiàn)回升。四、未來幾年中國光伏市場(chǎng)將快速增長(zhǎng)中國2023年成為世界第一大太陽能電池產(chǎn)能國和產(chǎn)量國，在市場(chǎng)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，同時(shí)面臨美國和歐洲的“雙反”的情況下，中國的光伏企業(yè)出口受挫的局面下，國內(nèi)的光伏扶持政策密集出臺(tái)。2023年8月光伏標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)出臺(tái)宣布了國內(nèi)光伏市場(chǎng)的啟動(dòng)，當(dāng)年的大型地面電站裝機(jī)量大幅提升，全年裝機(jī)量達(dá)2.6GW。2023年9月發(fā)布的《太陽能發(fā)電發(fā)展十四五規(guī)劃》，強(qiáng)調(diào)了分布式電站在“十四五”期間將會(huì)得到大力發(fā)展。2023年9月14日，國家能源局發(fā)布關(guān)于《申報(bào)分布式光伏發(fā)電規(guī)模化應(yīng)用示范區(qū)的通知》，規(guī)劃總量約15GW，國家對(duì)示范區(qū)的光伏發(fā)電項(xiàng)目實(shí)行度電補(bǔ)貼政策，彌補(bǔ)了“金太陽工程”對(duì)發(fā)電設(shè)施采取一次性補(bǔ)貼存在的不足。另據(jù)報(bào)導(dǎo)，有關(guān)高層已經(jīng)敲定上調(diào)《可再生能源發(fā)展十四五規(guī)劃》中有關(guān)光伏發(fā)電的總體裝機(jī)容量，最高上限可能為40GW?！敖鹛枴惫こ瘫緛硎菫榱藛?dòng)市場(chǎng)而于09年啟動(dòng)的一項(xiàng)臨時(shí)性的發(fā)電示范項(xiàng)目，不過在分布式電站度電補(bǔ)貼細(xì)則未出臺(tái)的情況下，為了快速拉動(dòng)國內(nèi)市場(chǎng)，2023年“金太陽工程”的規(guī)劃量大幅提升。2023年第一批金太陽工程規(guī)劃裝機(jī)量為1.7GW，2023年12月第二批規(guī)劃裝機(jī)量為2.83GW。今年金太陽工程的規(guī)劃量為4.53GW，遠(yuǎn)超去年689MW的規(guī)劃量，補(bǔ)貼額度由7元/瓦降為5.5元/瓦。為了實(shí)現(xiàn)未來幾年中國光伏市場(chǎng)快速穩(wěn)步的增長(zhǎng)，需要討論以下幾方面的問題。1）大型地面電站并網(wǎng)的問題。2）分布式電站的補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則。3）光伏電站的補(bǔ)貼。1、光伏電站并網(wǎng)的問題對(duì)西部等大型地面電站來說，并網(wǎng)問題是其快速發(fā)展的一個(gè)瓶頸。光伏發(fā)電具有隨機(jī)性強(qiáng)、波動(dòng)性大、出力不穩(wěn)定、調(diào)峰調(diào)頻能力差、不能大規(guī)模儲(chǔ)存的特性，在接入電網(wǎng)時(shí)，可能會(huì)產(chǎn)生諧波、逆流、網(wǎng)壓過高等問題，對(duì)現(xiàn)成電網(wǎng)造成一定的沖擊，因此受到電網(wǎng)公司的消極處置。這一方面需要加強(qiáng)并網(wǎng)技術(shù)的研究，另一方面更重要的是理順電網(wǎng)公司等各方利益關(guān)系。大型光伏電站基本都處于用電負(fù)荷較少的西北部地區(qū)，發(fā)出的電當(dāng)?shù)責(zé)o法吸納掉，只有并入電網(wǎng)運(yùn)送到中東部地區(qū)。西部發(fā)的電運(yùn)送到中東部，必然帶來電力的遠(yuǎn)距離輸送問題，需要配套建設(shè)輸變電設(shè)施，投資巨大。為了遠(yuǎn)距離輸送光電，需要層層升高電壓，配套新建從10千伏至750千伏之間各個(gè)電壓等級(jí)全套輸變電設(shè)施，才能將電力輸送到上千公里甚至數(shù)千公里以外去使用。長(zhǎng)距離運(yùn)輸對(duì)輸電經(jīng)濟(jì)性影響頗大，增加了本來就較高的發(fā)電成本，進(jìn)一步降低了其經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力?？紤]到大型地面電站的并網(wǎng)問題，未來幾年每年新批復(fù)量很難大規(guī)模增加。2、分布式發(fā)電的補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則分布式電站建在用戶側(cè)，發(fā)電自用，電壓等級(jí)低，不需要高壓并網(wǎng)，且分布式電站一般規(guī)模較小，所發(fā)電量相對(duì)較小，對(duì)電網(wǎng)的影響很小。參考國外經(jīng)驗(yàn)，分布式電站并網(wǎng)并未對(duì)電網(wǎng)進(jìn)行大規(guī)模改造。因此分布式電站并網(wǎng)不存在技術(shù)性的問題。從全球來看，分布式光伏發(fā)電其實(shí)占據(jù)光伏的大部分，地面的大型光伏電站比例較低。分布式發(fā)電主要以自發(fā)自用為主，多余電力并入當(dāng)?shù)氐蛪弘娋W(wǎng)。今年以來支持光伏發(fā)電特別是分布式電站發(fā)展的政策陸續(xù)出臺(tái)，包括國家電網(wǎng)制定《分布式電源接入配電網(wǎng)測(cè)試技術(shù)規(guī)范》，國家能源局出臺(tái)的《太陽能發(fā)電發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，《申報(bào)分布式光伏發(fā)電規(guī)模化應(yīng)用示范區(qū)的通知》等，政策表明，分布式發(fā)電將成為未來國內(nèi)光伏市場(chǎng)的重要應(yīng)用形式。分布式發(fā)電大規(guī)模應(yīng)用的系統(tǒng)思路是：在中部地區(qū)和東部沿海地區(qū)發(fā)展“屋頂”分布式電站，而在中西部?jī)?nèi)陸地區(qū)則鼓勵(lì)在城市工業(yè)園區(qū)、大型工業(yè)企業(yè)建設(shè)分布式太陽能發(fā)電系統(tǒng)。同時(shí)提出，建立自發(fā)自用為主的分布式光伏發(fā)電非歧視無障礙并入電網(wǎng)的管理機(jī)制，強(qiáng)調(diào)要調(diào)動(dòng)地方政府、電網(wǎng)企業(yè)和電力用戶的積極性，形成全方位推進(jìn)分布式能源發(fā)展的格局。由于分布式電站發(fā)電量較小，不會(huì)對(duì)電網(wǎng)形成較大的沖擊，國家電網(wǎng)對(duì)分布式電站并網(wǎng)持開放式態(tài)度。分布式電站不同于之前“金太陽”工程的一次性補(bǔ)貼的方式，將采取度電補(bǔ)貼的方式。光伏并網(wǎng)取得突破國家電網(wǎng)公司10月26日在京召開“服務(wù)分布式光伏發(fā)電并網(wǎng)電視會(huì)議暨新聞發(fā)布會(huì)”，向社會(huì)發(fā)布《關(guān)于做好分布式光伏發(fā)電并網(wǎng)服務(wù)工作的意見》。承諾對(duì)10千伏及以下電壓等級(jí)、且單個(gè)并網(wǎng)點(diǎn)總裝機(jī)容量不超過6兆瓦的光伏發(fā)電項(xiàng)目全額收購富裕電力，免收接入費(fèi)用，免收系統(tǒng)備用費(fèi)用，免費(fèi)提供系統(tǒng)方案制定、并網(wǎng)檢測(cè)、調(diào)試等接網(wǎng)工程服務(wù)。下放權(quán)力，簡(jiǎn)化審批流程。國家電網(wǎng)將分布式電站并網(wǎng)權(quán)限下放，將由地市公司負(fù)責(zé)，相關(guān)業(yè)主單位只要持有關(guān)文件到地市級(jí)電網(wǎng)公司營(yíng)業(yè)部客服中心辦理手續(xù)即可。并規(guī)定全部并網(wǎng)流程辦理周期約45個(gè)工作日，并網(wǎng)效率大幅提高。國網(wǎng)對(duì)分布式電站并網(wǎng)的態(tài)度如此快速的巨大轉(zhuǎn)變讓人始料未及，這對(duì)分布式并網(wǎng)來說是一個(gè)很大的突破。國網(wǎng)的《意見》明確了分布式并網(wǎng)的條件并簡(jiǎn)化了并網(wǎng)流程，但是并網(wǎng)的電量如何計(jì)量、每度電補(bǔ)貼額度、補(bǔ)貼款如何結(jié)算等細(xì)節(jié)，目前并沒有出臺(tái)。分布式電站并網(wǎng)的關(guān)鍵是實(shí)現(xiàn)多余電量賣給電網(wǎng)，后續(xù)的分布式光伏發(fā)電的電價(jià)補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)節(jié)等將是分布式電站能否真正啟動(dòng)，國內(nèi)光伏市場(chǎng)能否實(shí)現(xiàn)快速可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。3、光伏電站拖欠補(bǔ)貼的問題國家補(bǔ)貼是在可再生能源上網(wǎng)電價(jià)的基礎(chǔ)上減去脫硫電價(jià)所獲得的補(bǔ)貼，各地的脫硫電價(jià)價(jià)格不同，像甘肅、寧夏在0.34元/度左右，青海是0.325元/度，湖南約是0.5元/度，因此不同地方每度電的補(bǔ)貼額度也不同?？稍偕茉窗l(fā)展基金包括可再生能源發(fā)展專項(xiàng)資金和依法向電力用戶征收的可再生能源電價(jià)附加收入兩項(xiàng)主要內(nèi)容。財(cái)政部主管專項(xiàng)資金，國家發(fā)改委主管電價(jià)附加。二者可以相互彌補(bǔ)使用，即電價(jià)附加不足時(shí)由專項(xiàng)資金補(bǔ)充，附加征收資金有余量時(shí)，可在基金支持范圍內(nèi)調(diào)劑到其他用途。但是目前，財(cái)政部主管的專項(xiàng)資金和發(fā)改委主管的電價(jià)附加是兩套體制，分別走不同的渠道。在這種情況下，電價(jià)附加出現(xiàn)缺口時(shí)，只能靠通過上調(diào)電價(jià)補(bǔ)貼來解決。目前可再生能源補(bǔ)貼存在的主要問題是補(bǔ)貼資金缺口以及補(bǔ)貼拖欠現(xiàn)象嚴(yán)重，下發(fā)周期長(zhǎng)。（1）補(bǔ)貼資金存缺口據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2023年全國可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)貼缺口為13億元，2023年缺口20億元。2023年全年用電量4.7萬億度，征收的電價(jià)附加費(fèi)大約有110億元左右，其中當(dāng)年風(fēng)電發(fā)電量為785億度，風(fēng)電度電補(bǔ)貼額為0.1元-0.2元，當(dāng)年僅風(fēng)電補(bǔ)貼額就高達(dá)180億，全年補(bǔ)貼缺口達(dá)100多億。補(bǔ)貼拖欠對(duì)相關(guān)企業(yè)的現(xiàn)金流造成非常大的影響。面對(duì)此現(xiàn)象，2023年可再生能源電價(jià)附加從由每千瓦時(shí)4厘提高至8厘，提高后，假定2023年電價(jià)附加費(fèi)用為200億元，也基本只夠滿足風(fēng)電補(bǔ)貼?？紤]到可再生能源尤其是光伏的迅猛發(fā)展，光伏每度電的補(bǔ)貼額度較高達(dá)0.4-0.6元，10GW的光伏并網(wǎng)量每年補(bǔ)貼資金至少需要50億元，因此未來幾年可再生能源的電價(jià)補(bǔ)貼資金依然非常緊張。（2）補(bǔ)貼資金下發(fā)周期長(zhǎng)2023年12月4日，國家發(fā)改委和國家電監(jiān)局發(fā)布新一期的可再生能源電價(jià)補(bǔ)貼和配額交易方案的通知，補(bǔ)貼期為2023年10月-2023年4月，全國800多個(gè)風(fēng)電、太陽能、生物質(zhì)以及地?zé)岚l(fā)電項(xiàng)目將獲得總額為113.45億元的補(bǔ)貼。拖欠了兩年的補(bǔ)貼資金終于得到落實(shí)。這對(duì)相關(guān)的企業(yè)無疑是巨大的利好信息。不過下一輪可再生能源電價(jià)補(bǔ)貼下發(fā)周期仍不能確定。國家發(fā)改委能源研究所可再生能源發(fā)展中心主任王仲穎表示“可再生能源補(bǔ)貼下發(fā)滯后與行政程序的變更有一定關(guān)系。”可再生能源電價(jià)附加以前是省電網(wǎng)公司征收，發(fā)改委價(jià)格司核準(zhǔn)之后，由電網(wǎng)公司下發(fā)。2023年之后，程序變更為省電網(wǎng)公司征收之后上繳財(cái)政部，財(cái)政部再預(yù)撥給省級(jí)財(cái)政部門，按季預(yù)撥、年終清算。由于政策涉及多個(gè)部門，操作起來往往難度非常大，預(yù)計(jì)未來補(bǔ)貼的下周周期仍會(huì)比較長(zhǎng)。五、投資策略我們從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、安全性和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)三個(gè)方面來選擇公司。行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：隨著國內(nèi)分布式電站并網(wǎng)政策細(xì)節(jié)的出臺(tái)，2023年將是太陽能發(fā)電“十四五”規(guī)劃分布式電站的開局之年，分布式將成為國內(nèi)未來新建電站的主流模式。分布式電站由于面積較小，對(duì)電池效率有更高的要求。隨著組件價(jià)格的下降，系統(tǒng)成本（組件外的成本）在電站中占的比重越來越大，目前已經(jīng)占到總成本的一半以上，這使得發(fā)電成本對(duì)電池的效率更加敏感。在面積相同，系統(tǒng)成本相差不大的情況下，采用高效電池盡管組件成本有所上升，但電站擁有更高的發(fā)電功率，將擁有更低的發(fā)電成本。分布式電站的開啟將擴(kuò)大單晶硅等高效電池的應(yīng)用。安全性：擁有穩(wěn)健的現(xiàn)金流，財(cái)務(wù)狀況良好，在行業(yè)轉(zhuǎn)好時(shí)得以迅速擴(kuò)大產(chǎn)能。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：行業(yè)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。根據(jù)以上三個(gè)指標(biāo)，我們推薦硅片環(huán)節(jié)的單晶硅片廠商隆基股份（601012）和設(shè)備制造商晶盛機(jī)電（300316）。隆基股份：?jiǎn)尉Ч杵凝堫^廠商，將受益于國內(nèi)分布式電站的啟動(dòng)。公司作為單晶硅片行業(yè)的龍頭，財(cái)務(wù)狀況，技術(shù)實(shí)力和成本控制力在行業(yè)內(nèi)均處于領(lǐng)先地位，在此輪行業(yè)整合中，市場(chǎng)份額有望顯著提升。在行業(yè)有所好轉(zhuǎn)時(shí)公司業(yè)績(jī)將率先獲得復(fù)蘇。晶盛機(jī)電：國內(nèi)全自動(dòng)單晶爐的龍頭設(shè)備制造商。公司研發(fā)實(shí)力雄厚，率先在國內(nèi)推出全自動(dòng)單晶爐，打破了國外廠商的壟斷。全自動(dòng)單晶爐在產(chǎn)能、降低單位能耗以及成品率等方面均較普通單晶爐有大幅的提升，全自動(dòng)單晶爐較之于國內(nèi)其他廠商的普通單晶爐技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，有更優(yōu)異的性能以及更好的性價(jià)比，相比國際品牌也有較強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。公司的全自動(dòng)單晶爐毛利率維持在50%以上，高于其他普通單晶爐生產(chǎn)廠家。預(yù)計(jì)全自動(dòng)型單晶爐會(huì)成為未來的主流。

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè) 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過去幾年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場(chǎng)將會(huì)超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬臺(tái)。正如應(yīng)用的成長(zhǎng)促進(jìn)了智能手機(jī)市場(chǎng)的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類似的成長(zhǎng)：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長(zhǎng)，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長(zhǎng)續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專門設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機(jī)相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機(jī)來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場(chǎng)合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡(jiǎn)單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長(zhǎng)時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場(chǎng)合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢(shì)必增加對(duì)無線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長(zhǎng)10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場(chǎng)空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢(shì)，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動(dòng)化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破?？纱┐髟O(shè)備需要麥克風(fēng)來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設(shè)備的信號(hào)，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。4、共達(dá)電聲公司是國內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個(gè)人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費(fèi)類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個(gè)100人的團(tuán)隊(duì)，而現(xiàn)在臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報(bào)道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺(tái)灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺(tái)灣媒體還給出消息稱，富士康已經(jīng)收到了蘋果的請(qǐng)求，即試產(chǎn)1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片式(one-glass-solution)觸控技術(shù)（能降低屏幕的厚度）。之前美國科技媒體TheVerge透露，蘋果iWatch的原型機(jī)搭載的是iOS系統(tǒng)（