2023年醫(yī)療信息化行業(yè)分析報(bào)告

2023年醫(yī)療信息化行業(yè)分析報(bào)告目錄一、國(guó)內(nèi)醫(yī)療信息化現(xiàn)狀：曙光乍泄，前程似錦 PAGEREFToc357105244\h41、政策頻加碼基層、區(qū)域、臨床信息化一個(gè)都不少 PAGEREFToc357105245\h5（1）醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)成長(zhǎng)期國(guó)策 PAGEREFToc357105246\h5（2）醫(yī)療信息化成長(zhǎng)期國(guó)策，超十年政策持續(xù)加碼成大概率事件 PAGEREFToc357105247\h5（3）基層、區(qū)域、臨床信息系統(tǒng)一個(gè)都不能少 PAGEREFToc357105248\h6（4）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)加速，大廠將受政策傾斜 PAGEREFToc357105249\h82、醫(yī)院內(nèi)生需求旺盛，信息化方興未艾 PAGEREFToc357105250\h10（1）各類醫(yī)院對(duì)IT的重視程度和投入不斷加大 PAGEREFToc357105251\h10（2）醫(yī)院臨床類應(yīng)用進(jìn)入建設(shè)高潮 PAGEREFToc357105252\h11（3）經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)和中小醫(yī)院迎來(lái)需求高峰 PAGEREFToc357105253\h11（4）國(guó)內(nèi)醫(yī)院信息化發(fā)展阻礙因素轉(zhuǎn)向產(chǎn)能受限 PAGEREFToc357105254\h123、新技術(shù)的應(yīng)用將加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357105255\h13（1）無(wú)線技術(shù) PAGEREFToc357105256\h13（2）大數(shù)據(jù) PAGEREFToc357105257\h14（3）云計(jì)算 PAGEREFToc357105258\h14（4）語(yǔ)音識(shí)別 PAGEREFToc357105259\h15二、中美比較分析：我國(guó)醫(yī)療信息化仍長(zhǎng)路漫漫 PAGEREFToc357105260\h161、兩國(guó)醫(yī)療信息化的云泥之別 PAGEREFToc357105261\h16（1）兩國(guó)醫(yī)療信息化投入判若云泥 PAGEREFToc357105262\h16（2）支出結(jié)構(gòu)相差較大，我國(guó)醫(yī)療信息化仍處基礎(chǔ)階段 PAGEREFToc357105263\h17（3）我國(guó)醫(yī)療信息化評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)較為寬松，醫(yī)院信息化水平偏弱 PAGEREFToc357105264\h18（4）我國(guó)醫(yī)療信息化各應(yīng)用整體滲透率較低 PAGEREFToc357105265\h19（5）兩國(guó)的醫(yī)療信息化發(fā)展限制因素不盡相同 PAGEREFToc357105266\h192、兩國(guó)在政策、發(fā)展方向上已漸趨一致，差距將逐漸縮小 PAGEREFToc357105267\h20（1）中美兩國(guó)醫(yī)院信息化發(fā)展路徑與政策方向大體相同 PAGEREFToc357105268\h20（2）兩國(guó)均在2023年后迎來(lái)電子病歷的政策推廣高峰 PAGEREFToc357105269\h21（3）從醫(yī)療信息化的職能階段而言，兩國(guó)將相差無(wú)幾 PAGEREFToc357105270\h23三、行業(yè)標(biāo)桿分析：中國(guó)衛(wèi)寧軟件VS美國(guó)Cerner PAGEREFToc357105271\h241、Cerner：美國(guó)醫(yī)院信息化的翹楚 PAGEREFToc357105272\h25（1）專注使公司充分地分享了醫(yī)療信息化長(zhǎng)期行業(yè)紅利 PAGEREFToc357105273\h26（2）走出“區(qū)域化”，渠道覆蓋面提升提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間 PAGEREFToc357105274\h27（3）產(chǎn)品平臺(tái)化、應(yīng)用多元化、運(yùn)維服務(wù)長(zhǎng)期化提升毛利率，提高營(yíng)收和利潤(rùn)持續(xù)能力 PAGEREFToc357105275\h282、衛(wèi)寧軟件：“專注、產(chǎn)品化、走出去”是成為Cerner的基因 PAGEREFToc357105276\h29（1）衛(wèi)寧的專注已為其奠定了行業(yè)地位 PAGEREFToc357105277\h29（2）“產(chǎn)品化”思路有助于未來(lái)大幅降低管理成本，提升利潤(rùn)率和市場(chǎng)份額 PAGEREFToc357105278\h30（3）順應(yīng)“走出去”戰(zhàn)略，擴(kuò)大省外市場(chǎng)，“跑馬圈地”陣痛將換來(lái)光明 PAGEREFToc357105279\h31四、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc357105280\h32一、國(guó)內(nèi)醫(yī)療信息化現(xiàn)狀：曙光乍泄，前程似錦新醫(yī)改余音方落，醫(yī)療衛(wèi)生信息化“十四五”規(guī)劃、“3521工程”、基層醫(yī)療信息系統(tǒng)建設(shè)指導(dǎo)意見(jiàn)等實(shí)質(zhì)性政策接踵而至，我國(guó)醫(yī)療信息化步入發(fā)展快車道，縣醫(yī)院、社區(qū)衛(wèi)生、公共衛(wèi)生信息系統(tǒng)成主要?jiǎng)恿?，醫(yī)院應(yīng)用需求向臨床化和公眾化橫縱雙向拓展，云計(jì)算、無(wú)線等技術(shù)被廣泛接受并逐步滲透。根據(jù)IDC的報(bào)告，2023年，醫(yī)療行業(yè)IT花費(fèi)是146億元，約占到醫(yī)療總費(fèi)用的0.8%。我們認(rèn)為，在政府不斷加大對(duì)醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)及醫(yī)療信息化產(chǎn)業(yè)的支持力度的背景下，醫(yī)療信息化熱潮將加速升溫，預(yù)計(jì)2023年投資將達(dá)340億元，未來(lái)幾年醫(yī)療信息化市場(chǎng)仍然可觀。醫(yī)療信息化行業(yè)未來(lái)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯涵蓋政策、醫(yī)院需求、技術(shù)迭代，幾乎占盡天時(shí)、地利、人和。1、政策頻加碼基層、區(qū)域、臨床信息化一個(gè)都不少（1）醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)成長(zhǎng)期國(guó)策2023年8月，衛(wèi)生部發(fā)布耗時(shí)三年完成的《健康中國(guó)2023戰(zhàn)略研究報(bào)告》，推出七大醫(yī)療體系重大專項(xiàng)，并提出衛(wèi)生費(fèi)用占GDP比重到2023年將從目前的5%提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，到2023年將進(jìn)一步達(dá)到6.5%-7%。相應(yīng)財(cái)政投入也將大幅增加，目前衛(wèi)生支出占財(cái)政支出比重僅為5.3%，預(yù)計(jì)到“十四五”末期將提高到8%，而到2023年將進(jìn)一步上升3個(gè)百分點(diǎn)到11%，政府衛(wèi)生投入占GDP比重也將從目前的1.2%左右上升到2023年的2.2%，提高1個(gè)百分點(diǎn)。醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)已經(jīng)提升到國(guó)家戰(zhàn)略高度，未來(lái)資金投資總規(guī)模有望達(dá)到4000億左右。（2）醫(yī)療信息化成長(zhǎng)期國(guó)策，超十年政策持續(xù)加碼成大概率事件《健康中國(guó)2023戰(zhàn)略研究報(bào)告》提出，針對(duì)醫(yī)療信息化，衛(wèi)生部將推出未來(lái)八年611億元預(yù)算的全民電子健康系統(tǒng)工程，包括大型綜合醫(yī)院信息化系統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)、建立全民電子健康檔案和區(qū)域性醫(yī)療信息化平臺(tái)三項(xiàng)工作。其中“十四五”期間，國(guó)家將選擇部分省份投入經(jīng)費(fèi)先行試點(diǎn)，開(kāi)展信息化統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、組織編寫健康檔案標(biāo)準(zhǔn)等工作，隨后逐步向全國(guó)推行。醫(yī)療衛(wèi)生信息化“十四五”規(guī)劃的發(fā)布和“3521工程”的推進(jìn)，開(kāi)啟了我國(guó)醫(yī)療信息化的新一輪建設(shè)高潮，之后各種相關(guān)政策持續(xù)加大對(duì)醫(yī)療信息化的支持力度。我們認(rèn)為，未來(lái)十年，政策持續(xù)加碼將是推動(dòng)醫(yī)療信息化熱潮持續(xù)升溫、行業(yè)不斷向縱深發(fā)展的主要?jiǎng)恿Γt(yī)療信息化行業(yè)將迎來(lái)新一輪高速增長(zhǎng)期。（3）基層、區(qū)域、臨床信息系統(tǒng)一個(gè)都不能少目前，醫(yī)療信息化建設(shè)重點(diǎn)正在向HCIS過(guò)渡，下一步重點(diǎn)推廣電子病歷EMR(ElectronicMedicalRecord)，實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)的聯(lián)網(wǎng)使用。2023年，各級(jí)醫(yī)院將重點(diǎn)部署電子病歷和臨床路徑系統(tǒng)，衛(wèi)生部已下發(fā)通知，決定在北京市等22個(gè)省(區(qū)、市)部分區(qū)域和醫(yī)院開(kāi)展電子病歷試點(diǎn)工作，要求所有試點(diǎn)醫(yī)院在年內(nèi)完成相關(guān)試點(diǎn)項(xiàng)目。我們從“十四五”期間衛(wèi)生信息化建設(shè)的重點(diǎn)來(lái)看，中央資金投入也集中在下述領(lǐng)域：第一，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)信息化建設(shè)，即支持縣級(jí)醫(yī)院和中西部地區(qū)42萬(wàn)多個(gè)村級(jí)衛(wèi)生室信息化建設(shè)，市場(chǎng)潛力大，地方政府將是其發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力；第二，區(qū)域醫(yī)療衛(wèi)生平臺(tái)建設(shè)，此次衛(wèi)生部發(fā)布的電子健康系統(tǒng)工程預(yù)算將更多用于區(qū)域性醫(yī)療信息化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，目前已在上海的多個(gè)區(qū)縣，廣東省和江蘇省的多個(gè)城市，以及河北省的唐山市等多地開(kāi)始建立起來(lái)。第三，遠(yuǎn)程醫(yī)療與臨床醫(yī)療路徑管理系統(tǒng)建設(shè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅上述三項(xiàng)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，政府直接補(bǔ)助就超過(guò)100億元，期間投資力度可見(jiàn)一斑。未來(lái)幾年，上述項(xiàng)目逐步由試點(diǎn)轉(zhuǎn)向全面建設(shè)，各政府、醫(yī)院勢(shì)必加大配套投入，總體投資規(guī)模還將擴(kuò)大數(shù)倍。與此同時(shí)全國(guó)多個(gè)城市也已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行規(guī)劃和計(jì)劃，預(yù)計(jì)2023到2023年將是高速建設(shè)期。（4）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)加速，大廠將受政策傾斜目前我國(guó)醫(yī)療信息化已進(jìn)入到臨床和區(qū)域醫(yī)療信息化建設(shè)階段，無(wú)論是電子健康檔案還是區(qū)域醫(yī)療，必須要求區(qū)域內(nèi)醫(yī)院信息系統(tǒng)能夠?qū)崿F(xiàn)互聯(lián)互通，而原來(lái)沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的醫(yī)院信息系統(tǒng)將成為建設(shè)區(qū)域醫(yī)療的最大技術(shù)障礙。因此，醫(yī)療信息化標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)便成為最亟待解決的問(wèn)題。從此次健康中國(guó)戰(zhàn)略中也可以看到，針對(duì)醫(yī)療信息化的全民電子健康系統(tǒng)工程建設(shè)中非常重要的一項(xiàng)便是大型綜合醫(yī)院信息化系統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，由此表明醫(yī)療信息化標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)已經(jīng)被提到更高的戰(zhàn)略地位。從今年以來(lái)衛(wèi)生部召開(kāi)的關(guān)于醫(yī)療信息化標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)會(huì)議的密集程度也可窺見(jiàn)一斑。資料來(lái)源：衛(wèi)生部據(jù)此我們認(rèn)為，與制定電子病歷統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)相同，衛(wèi)生部還將加速推進(jìn)其它信息化統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)等工作。醫(yī)療信息系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)將逐步統(tǒng)一，市場(chǎng)更加規(guī)范，這一方面將提升行業(yè)準(zhǔn)入門檻；另一方面利好實(shí)力強(qiáng)大的企業(yè)快速推廣標(biāo)準(zhǔn)化程度高的產(chǎn)品，從而提高市場(chǎng)份額，促進(jìn)行業(yè)集中度逐步提升。2、醫(yī)院內(nèi)生需求旺盛，信息化方興未艾目前，多數(shù)公立醫(yī)院在其功能完備性、人員配備、組織管理、科研技術(shù)等多方面已達(dá)到較高水平，部分領(lǐng)域在應(yīng)對(duì)患者需求上已具備較大冗余，而信息管理作為起步較晚的重要發(fā)展基礎(chǔ)之一，“木桶效應(yīng)”凸顯，也因此，醫(yī)院信息化建設(shè)需求異常旺盛。主要體現(xiàn)在以下方面：（1）各類醫(yī)院對(duì)IT的重視程度和投入不斷加大目前，多數(shù)醫(yī)院已開(kāi)始將信息化建設(shè)作為其長(zhǎng)期發(fā)展重點(diǎn)之一，近五年中小型醫(yī)院效仿大型三級(jí)醫(yī)院，紛紛開(kāi)始建立信息化部門，并開(kāi)始制定全面的信息化規(guī)劃，反映了醫(yī)院對(duì)IT重視程度的不斷提升。根據(jù)CHIMA的調(diào)查，2023年我國(guó)醫(yī)院信息化平均投入僅95.8萬(wàn)元，2023年投入為252.0萬(wàn)元，5年內(nèi)增長(zhǎng)2.5倍。同時(shí)，由醫(yī)院信息化投入規(guī)模變化狀況的有效統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中顯示，68.14%醫(yī)院信息化投入表現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，24.4%的醫(yī)院投入規(guī)模將現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。（2）醫(yī)院臨床類應(yīng)用進(jìn)入建設(shè)高潮自2023年醫(yī)院業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)（HMIS）在大型醫(yī)療機(jī)構(gòu)的建設(shè)熱潮后，醫(yī)院基礎(chǔ)業(yè)務(wù)平臺(tái)已逐步成型，信息化需求開(kāi)始轉(zhuǎn)向深化臨床應(yīng)用，從目前醫(yī)院規(guī)劃率前十名的臨床應(yīng)用來(lái)看，醫(yī)院仍然處于極其重要科室、核心診療工具相關(guān)的應(yīng)用，處于醫(yī)院深化應(yīng)用規(guī)劃的初級(jí)階段。因而我們認(rèn)為，臨床信息系統(tǒng)整體需求規(guī)模增速仍將維持在30%以上，且增速短期還將不斷放大。（3）經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)和中小醫(yī)院迎來(lái)需求高峰目前我國(guó)醫(yī)療信息化投入中77.7%來(lái)自于三級(jí)醫(yī)院，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的投入占比達(dá)到62.8%，中西部地區(qū)、中小型醫(yī)院信息化能力建設(shè)較慢。到考慮到國(guó)家對(duì)電子病歷及未來(lái)結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)和應(yīng)用的標(biāo)準(zhǔn)化需要建立在全國(guó)各醫(yī)院信息系統(tǒng)的基礎(chǔ)之上，中小醫(yī)院和經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)醫(yī)院有望迎來(lái)需求高峰。在12年CHIMA的調(diào)研中，超過(guò)70%的欠發(fā)達(dá)地區(qū)醫(yī)院信息化投入將有所增長(zhǎng)，其中26.5%將出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。（4）國(guó)內(nèi)醫(yī)院信息化發(fā)展阻礙因素轉(zhuǎn)向產(chǎn)能受限2023年的調(diào)查統(tǒng)計(jì)中揭示了，除了資金因素外，信息化標(biāo)準(zhǔn)和領(lǐng)導(dǎo)的支持成為阻礙信息化發(fā)展的罪魁禍?zhǔn)?，而到?023年，在資金問(wèn)題繼續(xù)凸顯的基礎(chǔ)上，供應(yīng)商產(chǎn)能和本身人力資源的匱乏成為了重要因素，反映了醫(yī)療信息化需求快速擴(kuò)張下，需求和產(chǎn)能失衡的局面?？紤]到未來(lái)政策對(duì)醫(yī)療信息化帶來(lái)的資金傾斜，國(guó)內(nèi)軟件企業(yè)還將繼續(xù)面臨供不應(yīng)求的局面。整體來(lái)看，小型醫(yī)院和欠發(fā)達(dá)地區(qū)的增量需求與大型醫(yī)院的臨床應(yīng)用深化在橫縱兩個(gè)方向?qū)π袠I(yè)高增長(zhǎng)形成支撐，在醫(yī)院重視程度不斷加大和政策資金傾斜的背景下，醫(yī)院信息化發(fā)展阻礙因素也將逐步消除，行業(yè)高增長(zhǎng)仍將延續(xù)。3、新技術(shù)的應(yīng)用將加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展任何一個(gè)信息化行業(yè)的有效技術(shù)升級(jí)都將使行業(yè)誕生巨大的技術(shù)迭代需求，醫(yī)療信息化也不例外，考慮到無(wú)線技術(shù)、云計(jì)算、語(yǔ)音識(shí)別、大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)在醫(yī)療信息化的滲透率仍然較低，這些新技術(shù)的應(yīng)用還將為醫(yī)療信息化帶來(lái)巨大的增量空間：（1）無(wú)線技術(shù)隨著近年無(wú)線臨床技術(shù)的快速發(fā)展，醫(yī)院無(wú)紙化、無(wú)膠片化趨勢(shì)有了更好的技術(shù)保障，無(wú)線查房、無(wú)線床邊護(hù)理、通信、監(jiān)控、藥庫(kù)管理、無(wú)線科研以及與RFID結(jié)合的WLAN應(yīng)用紛紛涌現(xiàn)，并在大型醫(yī)院中得以應(yīng)用。無(wú)線網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用已成目前醫(yī)院規(guī)劃最多的新技術(shù)，未來(lái)隨終端設(shè)備移動(dòng)化、通信介質(zhì)無(wú)線化趨勢(shì)對(duì)醫(yī)院的進(jìn)一步影響，無(wú)線類應(yīng)用仍將快速增長(zhǎng)。（2）大數(shù)據(jù)醫(yī)院產(chǎn)生的數(shù)據(jù)量令人震驚，醫(yī)院正常CT圖像單張就高達(dá)150-200MB，病理圖、診斷圖等動(dòng)則上G，更不用說(shuō)包含B超在內(nèi)的視頻影像文件，大部分病人數(shù)據(jù)均由于缺乏相應(yīng)硬件和應(yīng)用無(wú)法長(zhǎng)期保存，從而最終被醫(yī)院丟棄，麥肯錫曾測(cè)算每年美國(guó)由于缺乏對(duì)數(shù)據(jù)的分析和利用從而損失了超過(guò)3000億美元的價(jià)值。隨我國(guó)對(duì)電子病歷結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的不斷補(bǔ)充，醫(yī)院對(duì)大數(shù)據(jù)應(yīng)用的建設(shè)也將催生行業(yè)的巨大機(jī)會(huì)。（3）云計(jì)算云計(jì)算在醫(yī)療信息化的應(yīng)用主要分為兩個(gè)層面：1.IT企業(yè)為中小型企業(yè)提供的云計(jì)算平臺(tái)化服務(wù)，如SaaS，目前已在衛(wèi)寧、金蝶、用友等企業(yè)中普遍使用，未來(lái)隨中小醫(yī)院客戶數(shù)量的不斷增長(zhǎng)，這一技術(shù)的應(yīng)用還將深化；2.實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)衛(wèi)生信息互聯(lián)互通，數(shù)據(jù)一體化的區(qū)域云平臺(tái)，使得醫(yī)院診療、數(shù)據(jù)向公眾開(kāi)放，并通過(guò)開(kāi)源平臺(tái)引入第三方企業(yè)豐富應(yīng)用，已有華為、東軟、IBM等企業(yè)分別介入基礎(chǔ)層和中間層，目前應(yīng)用層仍需要醫(yī)療結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。（4）語(yǔ)音識(shí)別作為交互方式的補(bǔ)充，語(yǔ)音識(shí)別是近年炙手可熱的技術(shù)。美國(guó)著名語(yǔ)音識(shí)別企業(yè)Nuance與醫(yī)療IT軟件企業(yè)合作的收入占比接近40%，主要應(yīng)用于醫(yī)囑錄入。2023年，國(guó)內(nèi)已有5.58%的醫(yī)院采用了語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)，語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)在醫(yī)院信息化軟件中的融入，也將增厚軟件本身的附加值，提升醫(yī)生的工作效率?？紤]到目前發(fā)達(dá)地區(qū)大型醫(yī)院的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)依然激烈，醫(yī)療服務(wù)能力與方式已成為各大醫(yī)院考量的重點(diǎn)之一，在此背景下，成熟大型醫(yī)院有較強(qiáng)動(dòng)力來(lái)追逐醫(yī)療行業(yè)中的新興技術(shù)，并通過(guò)此保持區(qū)域內(nèi)或行業(yè)內(nèi)的服務(wù)領(lǐng)先地位，新技術(shù)對(duì)其需求的拉動(dòng)作用在未來(lái)也將發(fā)揮重大作用。二、中美比較分析：我國(guó)醫(yī)療信息化仍長(zhǎng)路漫漫與世界醫(yī)院信息化技術(shù)起源國(guó)美國(guó)相比，我國(guó)在起步階段上落后10-15年，考慮到現(xiàn)階段和美國(guó)在投入力度、執(zhí)行效果上的巨大差距，我國(guó)醫(yī)療信息化仍長(zhǎng)路漫漫，但隨目前兩國(guó)政策對(duì)醫(yī)療信息化時(shí)點(diǎn)、出發(fā)點(diǎn)、扶持方向以及目標(biāo)上的漸趨一致，兩國(guó)醫(yī)療信息化差距也將逐步縮小。1、兩國(guó)醫(yī)療信息化的云泥之別我國(guó)人口眾多、醫(yī)院數(shù)量龐大、醫(yī)療體系問(wèn)題較多、醫(yī)療信息化起步較晚，因此與美國(guó)相比，我國(guó)差距甚大，主要體現(xiàn)在：（1）兩國(guó)醫(yī)療信息化投入判若云泥即便我國(guó)對(duì)醫(yī)療行業(yè)重視程度在不斷提升，但醫(yī)療開(kāi)支占財(cái)政支出比例仍差美國(guó)4倍左右，美國(guó)醫(yī)院IT總支出約為273億美元，占醫(yī)療總開(kāi)支的3.09%，而中國(guó)即便是在較小的醫(yī)療投入基數(shù)下，IT支出占比仍不及美國(guó)?？紤]到我國(guó)人口基數(shù)較大，醫(yī)院數(shù)量眾多，我國(guó)人均醫(yī)療IT支出更是微不足道，與美國(guó)相差37倍。美國(guó)2023年奧巴馬簽署的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和在投資法案中，僅電子病歷的支出就高達(dá)200億美元。（2）支出結(jié)構(gòu)相差較大，我國(guó)醫(yī)療信息化仍處基礎(chǔ)階段根據(jù)賽迪顧問(wèn)的統(tǒng)計(jì)，我國(guó)醫(yī)療信息化支出中，硬件支出高達(dá)71.2%，服務(wù)僅占11.9%，而美國(guó)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)則更偏向于服務(wù)和軟件，反映了我國(guó)醫(yī)療信息化仍處于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和平臺(tái)框架搭建階段，一定程度上影響了IT廠商的毛利率水平和盈利的持續(xù)性。（3）我國(guó)醫(yī)療信息化評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)較為寬松，醫(yī)院信息化水平偏弱兩國(guó)權(quán)威機(jī)構(gòu)均發(fā)布了針對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的電子病歷成熟度評(píng)價(jià)模型，并將所有樣本分為8個(gè)等級(jí)，在評(píng)價(jià)體系上，我國(guó)標(biāo)準(zhǔn)制定的較為寬松。從兩國(guó)信息化達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，我國(guó)醫(yī)院相對(duì)偏弱。（4）我國(guó)醫(yī)療信息化各應(yīng)用整體滲透率較低美國(guó)核心醫(yī)療信息化應(yīng)用如EMR、CPOE、臨床分析系統(tǒng)等滲透率已經(jīng)較高，同類應(yīng)用與我國(guó)相比高30%-40%，但至今美國(guó)醫(yī)療信息化應(yīng)用仍在向縱深化和區(qū)域化兩個(gè)維度發(fā)展，行業(yè)需求較為旺盛，因而我國(guó)醫(yī)療信息化應(yīng)用的發(fā)展道路仍不見(jiàn)邊際。（5）兩國(guó)的醫(yī)療信息化發(fā)展限制因素不盡相同上文中提及，我國(guó)現(xiàn)階段醫(yī)療信息化的最大阻礙因素在于缺乏資金，而HIMSS在美國(guó)的調(diào)查顯示，隨美國(guó)200億美元的刺激政策出臺(tái)后，美國(guó)醫(yī)療機(jī)構(gòu)已將主要障礙因素轉(zhuǎn)向人力資源匱乏，這點(diǎn)體現(xiàn)了我國(guó)政策的作用仍然是滯后的。2、兩國(guó)在政策、發(fā)展方向上已漸趨一致，差距將逐漸縮小即便我們看到兩國(guó)之間，由于起步時(shí)間和國(guó)情的因素，導(dǎo)致兩國(guó)目前在醫(yī)療信息化上的巨大差距，但同時(shí)我們也應(yīng)看到未來(lái)差距縮小的可能性。（1）中美兩國(guó)醫(yī)院信息化發(fā)展路徑與政策方向大體相同雖然美國(guó)醫(yī)療信息化起步較早，且醫(yī)療服務(wù)和管理模式與我國(guó)有較大的差別，但相同之處就在于：1.發(fā)展歷程主要都經(jīng)歷了從財(cái)務(wù)系統(tǒng)為核心的醫(yī)院管理信息化系統(tǒng)，逐步轉(zhuǎn)向了以HER電子病歷為工具的臨床管理信息化，最終走向園內(nèi)業(yè)務(wù)整合為核心實(shí)現(xiàn)的區(qū)域衛(wèi)生信息化；2.目前均處于醫(yī)院管理信息化向臨床信息化的切換階段，政策和資金推動(dòng)顯著，但該階段的探索需要經(jīng)歷相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期。（2）兩國(guó)均在2023年后迎來(lái)電子病歷的政策推廣高峰2023年奧巴馬簽署的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和在投資法案（ARRA）將美國(guó)醫(yī)療信息化推到了新的制高點(diǎn)，政府共計(jì)投入約200億美元專項(xiàng)資金用于推廣電子病歷EMR，由Mediacare為使用電子病歷的醫(yī)生最高補(bǔ)助4.4萬(wàn)美元，為醫(yī)院補(bǔ)助至少200萬(wàn)美元，Mediacaid對(duì)個(gè)人最高補(bǔ)助6.38萬(wàn)美元，醫(yī)院補(bǔ)助200萬(wàn)美元起。并將2023年發(fā)布的電子病歷推廣計(jì)劃分為三大階段：第一階段，2023年-2023年：有效使用（MU），臨床數(shù)據(jù)存儲(chǔ)與共享階段，包含28個(gè)平價(jià)店，23個(gè)核心指標(biāo)，要求實(shí)現(xiàn)CPOE、藥物交互作用、藥物過(guò)敏核查、實(shí)時(shí)更新問(wèn)題和診斷列表等；第二階段，2023年：以電子病歷數(shù)據(jù)來(lái)優(yōu)化臨床過(guò)程，草案包含18個(gè)評(píng)價(jià)點(diǎn)、16個(gè)核心指標(biāo)；第三階段，2023年：提高整體醫(yī)療質(zhì)量階段，包含13個(gè)評(píng)價(jià)點(diǎn)，10個(gè)核心指標(biāo)。從我國(guó)目前的電子病歷的政策推廣現(xiàn)狀來(lái)看，時(shí)點(diǎn)和政策導(dǎo)向上與美國(guó)大致相同，但在標(biāo)準(zhǔn)制定、推廣方式上具備明顯差異，總體仍然是先做試點(diǎn)，再做總結(jié)并制定下一步計(jì)劃。截止到2023年底，中美在電子病歷的推廣上，均遇到了一定的難度，回報(bào)期過(guò)長(zhǎng)及短期成本過(guò)高是美國(guó)目前的最大問(wèn)題，而中國(guó)的問(wèn)題則在于標(biāo)準(zhǔn)制定。（3）從醫(yī)療信息化的職能階段而言，兩國(guó)將相差無(wú)幾從醫(yī)療信息化的職能來(lái)看，Gartner將其主要分為五個(gè)時(shí)代，依次為信息收集者、文檔化工具、助手、工作伙伴和良師諍友，而我國(guó)目前正處于文檔化工具階段，美國(guó)則介于文檔化工具和助手之間，從系統(tǒng)發(fā)揮的作用來(lái)看，差距正在逐漸縮小。因此，我國(guó)醫(yī)療信息化雖然起步晚、現(xiàn)階段投入較小、面臨的問(wèn)題不少，但同時(shí)也應(yīng)看到兩國(guó)漸趨一致的政策導(dǎo)向和發(fā)展路徑，使兩國(guó)間的差距逐漸縮小，并為我國(guó)帶來(lái)了巨大發(fā)展空間。三、行業(yè)標(biāo)桿分析：中國(guó)衛(wèi)寧軟件VS美國(guó)Cerner我國(guó)目前醫(yī)療信息化仍處于大量基礎(chǔ)設(shè)備和平臺(tái)搭建階段，因此服務(wù)類市場(chǎng)僅僅是HIS廠商在做一些配套咨詢和運(yùn)維服務(wù)，但同時(shí)，我國(guó)在業(yè)務(wù)和臨床層的企業(yè)分布較為分散，仍然有眾多小型企業(yè)能夠在市場(chǎng)中立足，體現(xiàn)了應(yīng)用深化程度仍然較低。美國(guó)醫(yī)療信息化上市企業(yè)熱度較高，在2023年奧巴馬頒布ARRA發(fā)案時(shí)，多數(shù)企業(yè)如QualitySystems、Cerner等當(dāng)年P(guān)E均高達(dá)40-80倍，目前根據(jù)美國(guó)市場(chǎng)普遍預(yù)期，多數(shù)企業(yè)仍然維持較高的市盈率。他山之石，可以為錯(cuò)。我們以業(yè)務(wù)最為類似的Cerner為例來(lái)審視衛(wèi)寧軟件。1、Cerner：美國(guó)醫(yī)院信息化的翹楚Cerner是美國(guó)最大的純醫(yī)療信息化解決方案提供商，上市以來(lái)業(yè)績(jī)顯赫。其1986-2023年收入復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)21%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)23%，近十年凈利潤(rùn)復(fù)合增速甚至高達(dá)25%，股價(jià)表現(xiàn)顯著。我們認(rèn)為其成長(zhǎng)主要源于三大邏輯：（1）專注使公司充分地分享了醫(yī)療信息化長(zhǎng)期行業(yè)紅利公司自創(chuàng)立以來(lái)，始終專注于醫(yī)院信息化，從業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)到臨床系統(tǒng)，應(yīng)用不斷深化，目前其解決方案已覆蓋超過(guò)全球9000家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。公司近十年的業(yè)務(wù)主要分為五大塊：1）核心是美國(guó)醫(yī)療機(jī)構(gòu)信息化市場(chǎng)，分享行業(yè)2.3萬(wàn)億美元的市場(chǎng)，預(yù)計(jì)到2023年實(shí)現(xiàn)翻倍；2）包含25個(gè)國(guó)家和六大洲的醫(yī)療電子信息化傳輸和共享；3）醫(yī)藥設(shè)備，成為HIT行業(yè)中的重要部分；4）制藥企業(yè)的數(shù)字化系統(tǒng)，并結(jié)合藥品在醫(yī)療機(jī)構(gòu)的臨床試驗(yàn)和監(jiān)控；5）大眾化個(gè)人2C信息化市場(chǎng)；（2）走出“區(qū)域化”，渠道覆蓋面提升提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間自2023年以后，歐洲各發(fā)達(dá)國(guó)家也開(kāi)始進(jìn)入電子健康記錄或電子病歷的規(guī)劃熱潮，部分醫(yī)院信息化需求空前膨脹，Cerner通過(guò)自身長(zhǎng)期積累的經(jīng)驗(yàn)技術(shù)，不斷拓展海外市場(chǎng)，2023年-2023年期間海外收入均出現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。（3）產(chǎn)品平臺(tái)化、應(yīng)用多元化、運(yùn)維服務(wù)長(zhǎng)期化提升毛利率，提高營(yíng)收和利潤(rùn)持續(xù)能力公司在2023年期間就已逐步將咨詢、解決方案類服務(wù)產(chǎn)品化，并在2023年推出uCern、uDevelop、uCernStore等平臺(tái)化產(chǎn)品，在抓住醫(yī)院信息化基礎(chǔ)系統(tǒng)和平臺(tái)的基礎(chǔ)上，為其添加應(yīng)用，客戶黏性較高，從而運(yùn)維服務(wù)、平臺(tái)化業(yè)務(wù)為其提供了長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力，并逐步拉高毛利率水平。正是基于以上幾點(diǎn)因素，Cerner能夠從醫(yī)療信息化小行業(yè)中逐步成為一家全球矚目的大型IT企業(yè)，從此，“小行業(yè)的大作為”在醫(yī)療信息化領(lǐng)域中也得到了充分驗(yàn)證。2、衛(wèi)寧軟件：“專注、產(chǎn)品化、走出去”是成為Cerner的基因中國(guó)雖然醫(yī)療信息化起步較晚，基礎(chǔ)薄弱，但參與競(jìng)爭(zhēng)的IT企業(yè)依然較多，這之中不乏有從ERP軟件或系統(tǒng)集成商中轉(zhuǎn)型而來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)者，但是，我們從美國(guó)發(fā)展的角度重新預(yù)判我國(guó)未來(lái)的醫(yī)療信息化競(jìng)爭(zhēng)格局，集中化趨勢(shì)下誰(shuí)主沉浮，答案已經(jīng)非常鮮明了。（1）衛(wèi)寧的專注已為其奠定了行業(yè)地位在IDC報(bào)告中，衛(wèi)寧被排為國(guó)內(nèi)醫(yī)療信息化市占率第一的IT企業(yè)，公司2023年進(jìn)入醫(yī)療行業(yè)至今，一直從事醫(yī)院信息化系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)，在資本、企業(yè)規(guī)模、先發(fā)優(yōu)勢(shì)上一直居于行業(yè)的相對(duì)領(lǐng)先地位。公司自設(shè)立以來(lái)，一直圍繞醫(yī)療IT領(lǐng)域深耕細(xì)作，并不斷伴隨行業(yè)需求轉(zhuǎn)變，從醫(yī)院基礎(chǔ)業(yè)務(wù)系統(tǒng)向臨床、公衛(wèi)方向延伸和開(kāi)拓，2023年來(lái)營(yíng)收復(fù)合增速達(dá)38.6%，凈利潤(rùn)達(dá)34.1%，近三年公司營(yíng)收在整個(gè)醫(yī)療IT行業(yè)中的占比持續(xù)小幅提升，反映了公司的行業(yè)地位不斷增強(qiáng)。（2）“產(chǎn)品化”思路有助于未來(lái)大幅降低管理成本，提升利潤(rùn)率和市場(chǎng)份額現(xiàn)階段醫(yī)療信息化產(chǎn)能瓶頸凸顯，早期產(chǎn)品化的巨頭投入將在未來(lái)有助于降低實(shí)施人員流動(dòng)帶來(lái)的損失、提升產(chǎn)品的可復(fù)制性，與東軟、杭創(chuàng)等項(xiàng)目制企業(yè)相比具備顯著的實(shí)施周期和成本優(yōu)勢(shì)。另外，醫(yī)療信息化行業(yè)割據(jù)化競(jìng)爭(zhēng)明顯，市場(chǎng)極度分散，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)層次不齊。根據(jù)其它市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)行業(yè)集中度的提升通常依賴于兩類事件：一類是價(jià)格戰(zhàn)，另一類有企業(yè)搶占了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定的制高點(diǎn)。而我們認(rèn)為，“產(chǎn)品化”既有利于降低邊際成本、提升服務(wù)效率、形成價(jià)格優(yōu)勢(shì)，又能夠?yàn)樵鰪?qiáng)標(biāo)準(zhǔn)制定的話語(yǔ)權(quán)。公司目前提倡“柔性產(chǎn)品化”，通過(guò)不斷增加研發(fā)投入，降低實(shí)施人員占比，逐步向標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)品化、模塊化進(jìn)軍，該舉措有望在未來(lái)為公司提升毛利率、擴(kuò)大市場(chǎng)份額提供先決條件。（3）順應(yīng)“走出去”戰(zhàn)略，擴(kuò)大省外市場(chǎng)，“跑馬圈地”陣痛將換來(lái)光明目前，我國(guó)醫(yī)療信息化發(fā)展?fàn)顩r仍呈現(xiàn)明顯的“東高西低”態(tài)勢(shì)，未來(lái)中西部地區(qū)、中小型醫(yī)療機(jī)構(gòu)信息化空間及發(fā)展?jié)摿薮?。公司上市后提出“走出去”?zhàn)略，力圖全國(guó)化布局。基于目前公司犧牲毛利換取上海以外市場(chǎng)的現(xiàn)狀，我們認(rèn)為，這類在分散行業(yè)中常見(jiàn)的“跑馬圈地”行為將有望在未來(lái)一、兩年內(nèi)進(jìn)入貢獻(xiàn)期，伴隨公司省外訂單的不斷增加，毛利與省外營(yíng)收的雙豐收也將漸行漸近。異地?cái)U(kuò)張研發(fā)與實(shí)施人員進(jìn)入貢獻(xiàn)期，將縮小營(yíng)收凈利增速“剪刀差”。公司2023年實(shí)施的異地?cái)U(kuò)張及產(chǎn)品化策略拉動(dòng)員工人數(shù)大幅增長(zhǎng)，凈利被費(fèi)用侵蝕明顯，考慮到員工的成本和收入貢獻(xiàn)確認(rèn)之間存在一年左右的時(shí)滯，未來(lái)人員擴(kuò)張?jiān)鏊俜啪弻⒂型範(fàn)I收凈利增速“剪刀差”縮小，利潤(rùn)綻放漸行漸近。至今，公司仍處醫(yī)療信息化行業(yè)中的佼佼者，其三大戰(zhàn)略無(wú)一不體現(xiàn)了03年后Cerner不斷擴(kuò)張、做大企業(yè)的基因，考慮到目前公司作為百億醫(yī)療信息化市場(chǎng)龍頭，僅不到30億元的企業(yè)市值，有被低估之嫌。我們認(rèn)為，伴隨著未來(lái)行業(yè)與公司的持續(xù)成長(zhǎng)，企業(yè)價(jià)值也將逐步被市場(chǎng)認(rèn)可。四、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)1、市場(chǎng)需求與快速擴(kuò)張導(dǎo)致人才瓶頸凸顯的風(fēng)險(xiǎn)（缺乏有經(jīng)驗(yàn)的項(xiàng)目經(jīng)理和研發(fā)人員，導(dǎo)致公司短期投入仍然較大）；2、政策變化導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化。

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開(kāi)創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè) 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來(lái)了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無(wú)線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過(guò)去幾年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開(kāi)始，未來(lái)甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場(chǎng)將會(huì)超過(guò)150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬(wàn)臺(tái)。正如應(yīng)用的成長(zhǎng)促進(jìn)了智能手機(jī)市場(chǎng)的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類似的成長(zhǎng)：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長(zhǎng)，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開(kāi)創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來(lái)了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問(wèn)題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長(zhǎng)續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見(jiàn)我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過(guò)大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過(guò)藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專門設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無(wú)法與智能手機(jī)相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來(lái)研制智能手表iWatch，已經(jīng)開(kāi)始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過(guò)連接智能手機(jī)來(lái)顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過(guò)內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開(kāi)發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場(chǎng)合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺(jué)效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡(jiǎn)單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長(zhǎng)時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺(jué)體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過(guò)傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場(chǎng)合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來(lái)消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢(shì)必增加對(duì)無(wú)線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長(zhǎng)10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場(chǎng)空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來(lái)年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢(shì)，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無(wú)線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過(guò)強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動(dòng)化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破?？纱┐髟O(shè)備需要麥克風(fēng)來(lái)讀取用戶的語(yǔ)音信息，也需要音筒來(lái)輸出設(shè)備的信號(hào)，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。4、共達(dá)電聲公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個(gè)人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費(fèi)類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過(guò)MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛(ài)以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來(lái)了之前美國(guó)媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iW