2023年智能卡行業(yè)分析報(bào)告

2023年智能卡行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、智能卡市場(chǎng)增速翻番，需求增長(zhǎng)趨向高附加值產(chǎn)品 PAGEREFToc357169859\h41、2023年我國(guó)IC卡需求將呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) PAGEREFToc357169860\h42、需求趨向高附加值IC卡 PAGEREFToc357169861\h5二、EMV遷移，金融IC卡規(guī)模放量 PAGEREFToc357169862\h61、金融IC卡是長(zhǎng)期發(fā)展方向 PAGEREFToc357169863\h62、全球范圍內(nèi)EMV遷移已進(jìn)行多年，效果良好 PAGEREFToc357169864\h73、國(guó)內(nèi)EMV遷移進(jìn)展緩慢有因 PAGEREFToc357169865\h84、2023年下半年起國(guó)內(nèi)EMV遷移加速 PAGEREFToc357169866\h95、未來(lái)3年金融IC卡市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大4倍，單卡毛利維持高位 PAGEREFToc357169867\h12（1）市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) PAGEREFToc357169868\h12（2）毛利預(yù)測(cè) PAGEREFToc357169869\h13三、NFC支付帶動(dòng)SWPSIM卡需求爆發(fā) PAGEREFToc357169870\h141、移動(dòng)支付即將發(fā)力 PAGEREFToc357169871\h14（1）移動(dòng)支付的國(guó)外有成功經(jīng)驗(yàn) PAGEREFToc357169872\h14（2）移動(dòng)支付被國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商寄予厚望 PAGEREFToc357169873\h162、NFC-SWP標(biāo)準(zhǔn)最終勝出 PAGEREFToc357169874\h17（3）SWP-SIM是NFC-SW方案安全認(rèn)證的關(guān)鍵 PAGEREFToc357169875\h193、SWP-SIM市場(chǎng)規(guī)模將出現(xiàn)跳躍式增長(zhǎng)，并打開(kāi)利潤(rùn)空間 PAGEREFToc357169876\h19（1）市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)：三年后達(dá)到7億元的市場(chǎng)規(guī)模 PAGEREFToc357169877\h20（2）其他兩家運(yùn)營(yíng)商有望跟進(jìn) PAGEREFToc357169878\h21（3）SWP-SIM卡單卡毛利空間為SIM卡的15倍 PAGEREFToc357169879\h22四、終端升級(jí)促進(jìn)SIM卡小型化 PAGEREFToc357169880\h231、SIM卡小型化條件已成熟 PAGEREFToc357169881\h23（1）移動(dòng)終端趨于更小更便攜 PAGEREFToc357169882\h23（2）SIM卡被縮小以節(jié)省空間 PAGEREFToc357169883\h232、SIM卡小型化帶來(lái)行業(yè)機(jī)會(huì) PAGEREFToc357169884\h24五、投資策略及行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)簡(jiǎn)況 PAGEREFToc357169885\h251、投資策略：金融IC卡以及移動(dòng)支付卡的優(yōu)勢(shì)地位 PAGEREFToc357169886\h252、天喻信息：背靠最大發(fā)卡行，移動(dòng)支付主要受益者 PAGEREFToc357169887\h263、恒寶股份：展現(xiàn)金融卡優(yōu)勢(shì)，有望突破移動(dòng)SWPSIM卡采購(gòu) PAGEREFToc357169888\h27六、風(fēng)險(xiǎn)因素 PAGEREFToc357169889\h29一、智能卡市場(chǎng)增速翻番，需求增長(zhǎng)趨向高附加值產(chǎn)品1、2023年我國(guó)IC卡需求將呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)2023、2023年我國(guó)IC卡市場(chǎng)萎縮，主要原因是由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致需求減少、SIM卡競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致價(jià)格下降過(guò)快、二代證換發(fā)基本結(jié)束等原因所致。2023年起市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，這歸功于3G發(fā)展對(duì)SIM卡需求加大、社保卡發(fā)卡量增加，到2023年我國(guó)IC卡銷(xiāo)售額已經(jīng)達(dá)到90億元，同比增長(zhǎng)11%。2023年我國(guó)IC卡市場(chǎng)規(guī)模約105億元左右，同比增長(zhǎng)約16%，而3GSIM卡、社?？ā⒔鹑贗C卡為主要?jiǎng)右?。預(yù)計(jì)2023年我國(guó)IC卡市場(chǎng)有望同比增長(zhǎng)30%，增速同比翻番，其中：①最主要的需求增長(zhǎng)來(lái)自金融IC卡放量，預(yù)計(jì)2023年金融IC卡市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到20億元，為2023年的2.4倍。②其次因電信運(yùn)營(yíng)商規(guī)模推廣移動(dòng)支付業(yè)務(wù)，SWP-SIM卡開(kāi)始出現(xiàn)跳躍增長(zhǎng)，2023年市場(chǎng)規(guī)模約為1億元。③SIM卡小型化帶動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)，提高產(chǎn)品單價(jià)。預(yù)計(jì)到2023年，①金融IC卡發(fā)卡量將增加到4.2億元，市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)到35億元，為2023年的4.2倍。②SWP-SIM銷(xiāo)量為4,450萬(wàn)張，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到7.13億元。2、需求趨向高附加值IC卡金融IC卡毛利空間為磁條卡的8倍。2023年金融IC卡價(jià)格下降至9元，芯片成本下降10%，金融IC卡生產(chǎn)企業(yè)依然可獲得至少30%左右的毛利率，對(duì)應(yīng)單卡毛利為3元/張，相比金融磁條卡0.4元/張的毛利，利潤(rùn)空間擴(kuò)大到8倍。SWPSIM卡毛利空間為SIM卡的15倍。按照SWP卡25元/張，單卡毛利率30%計(jì)算，單卡毛利為7.5元，SIM單卡毛利僅為0.5元，SWP卡的毛利空間為SIM卡的15倍。SIM卡小型化帶來(lái)售價(jià)的提高。越小的SIM卡對(duì)工藝和技術(shù)水平要求越高，售價(jià)也越高，Mirco-SIM卡售價(jià)和Nano-SIM售價(jià)相較普通的SIM分別高出30%和100%。二、EMV遷移，金融IC卡規(guī)模放量1、金融IC卡是長(zhǎng)期發(fā)展方向1996年，Europay、MasterCard和VISA年聯(lián)合制定了銀行IC卡在借記、貸記領(lǐng)域應(yīng)用的統(tǒng)一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，該技術(shù)主要規(guī)定了芯片卡的規(guī)范以及芯片卡與芯片終端之間的交互對(duì)話機(jī)制，取三大國(guó)際銀行卡組織的首字母得名EMV，因此磁條卡向芯片卡的過(guò)度過(guò)程也稱為“EMV遷移”。通俗來(lái)說(shuō)，EMV遷移是銀行卡由較為原始的磁條卡向較為先進(jìn)的集成電路（IC）卡轉(zhuǎn)移的過(guò)程。其好處有以下：①提高銀行卡的安全性。由于磁條卡技術(shù)簡(jiǎn)單，信息易被復(fù)制，使用磁條信息盜錄裝置復(fù)制銀行卡磁道信息并偽造磁卡條的案件頻繁發(fā)生，給持卡人和發(fā)卡機(jī)構(gòu)造成巨額損失。而IC卡擁有讀寫(xiě)保護(hù)和數(shù)據(jù)加密保護(hù)，并且在使用保護(hù)上采取個(gè)人密碼、卡與讀寫(xiě)器雙向認(rèn)證，制難度極高，因此安全性較高。②有利于銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。相比銀行磁條卡存儲(chǔ)空間小，無(wú)運(yùn)算能力，金融IC卡內(nèi)置CPU及COS系統(tǒng)，本身便是一個(gè)多應(yīng)用加載的平臺(tái)，既能通過(guò)接觸方式實(shí)現(xiàn)借貸記功能、電子錢(qián)包功能，又能通過(guò)非接觸方式實(shí)現(xiàn)快速交易的小額支付功能。此外，金融IC卡還可以支持個(gè)人的信息管理、積分管理等一系列應(yīng)用的實(shí)現(xiàn)，幫助銀行實(shí)現(xiàn)在現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式上的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。③提高金融服務(wù)業(yè)的便利性。磁條卡只能通過(guò)刷卡的方式并需要連接銀行系統(tǒng)讀取。而IC卡既可以接觸式支付，也可以快速的非接觸式支付；不僅可以聯(lián)網(wǎng)使用，也可以脫機(jī)使用，將使得交易通信費(fèi)用大大降低。2、全球范圍內(nèi)EMV遷移已進(jìn)行多年，效果良好截止2023年，全球已經(jīng)實(shí)施或計(jì)劃實(shí)施EMV遷移的國(guó)家和地區(qū)超過(guò)30個(gè)，發(fā)行符合EMV標(biāo)準(zhǔn)的金融IC卡近2億張，EMV遷移后因偽卡導(dǎo)致?lián)p失的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)由未進(jìn)行EMV遷移的收單銀行承擔(dān)。此外，國(guó)際組織為推行EMV遷移計(jì)劃，決定從2023年起，不再對(duì)歐洲地區(qū)因利用磁條卡犯罪所造成的損失承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，而在亞洲實(shí)施該措施的時(shí)間是2023年，世界范圍內(nèi)實(shí)施的時(shí)間點(diǎn)是2023年。根據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，雖然相對(duì)于全球而言，金融IC卡在亞太地區(qū)推廣較進(jìn)度較慢，但截止2023年年中亞太地區(qū)有14個(gè)以上的國(guó)家和地區(qū)啟動(dòng)了IC卡遷移計(jì)劃，中國(guó)臺(tái)灣、馬來(lái)西亞、日本、韓國(guó)已基本完成，中國(guó)香港、新加坡、新西蘭、菲律賓等其他國(guó)家和地區(qū)正在有步驟實(shí)施過(guò)程中，亞太地區(qū)EMV遷移速度正在明顯加快。從實(shí)施效果看，法國(guó)銀行卡市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，IC卡的欺詐率要比磁條卡低150倍。1987年法國(guó)銀行卡的欺詐率為2.7%，到了2023年，隨著IC卡的全面推廣，這一比例已下降到0.18%。在馬來(lái)西亞，信用卡欺詐率曾經(jīng)一度高達(dá)1%，在100%的信用卡和96%的終端實(shí)現(xiàn)EMV遷移后，欺詐率已經(jīng)降到近年來(lái)8‰的最低點(diǎn)。3、國(guó)內(nèi)EMV遷移進(jìn)展緩慢有因我國(guó)早在1994年就提出了“磁條卡與智能卡并用，逐步向智能卡過(guò)渡”的指導(dǎo)思想。但是直到2023年3月，央行發(fā)布《中國(guó)金融集成電路（IC）卡規(guī)范》奠定了國(guó)內(nèi)EMV遷移的基礎(chǔ)，才開(kāi)始金融IC卡試點(diǎn)工作，并在北京、上海、天津、青島和福州等地開(kāi)始進(jìn)行試點(diǎn)工作。此后至2023年，央行重新修訂并發(fā)布了《中國(guó)金融集成電路（IC）卡規(guī)范》（2023年版）。與2023年版本標(biāo)準(zhǔn)相比，《規(guī)范》尊重原標(biāo)準(zhǔn)的總體架構(gòu)和技術(shù)內(nèi)容，增加了非接觸式通訊規(guī)定和小額支付規(guī)范，在應(yīng)用上修改完善了借貸記功能，增加了自行設(shè)計(jì)的基于借貸記的小額支付業(yè)務(wù)。但我國(guó)EMV遷移進(jìn)展始終十分緩慢，特別是在2023年中期之前，其主要原因是銀行在改造成本和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡的結(jié)果。一方面，EMV遷移涉及到龐大的系統(tǒng)、終端改造，而單卡成本亦是磁條卡的十幾倍。另一方面，早期國(guó)內(nèi)銀行卡使用率較低（主要是對(duì)存折的替代，在自助終端、刷卡消費(fèi)等方面使用率較低），銀行和儲(chǔ)戶面臨的欺詐風(fēng)險(xiǎn)較低。因此銀行大規(guī)模進(jìn)行EMV遷移動(dòng)力不足。4、2023年下半年起國(guó)內(nèi)EMV遷移加速至2023年3月，央行正式發(fā)布了《中國(guó)人民銀行關(guān)于推進(jìn)金融IC卡應(yīng)用工作的意見(jiàn)》,要求“在“十四五”期間，加快銀行卡芯片化進(jìn)程，形成增量發(fā)行的銀行卡以金融IC卡為主的應(yīng)用局面。推動(dòng)金融IC卡與公共服務(wù)應(yīng)用的結(jié)合，促進(jìn)金融IC卡應(yīng)用與國(guó)際支付體系的融合，實(shí)現(xiàn)金融IC卡應(yīng)用與互聯(lián)網(wǎng)支付、移動(dòng)支付等創(chuàng)新型應(yīng)用的整合?！备鶕?jù)我們從EMV產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)了解到的情況，目前銀行業(yè)大規(guī)模EMV遷移的準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本完成，包括后臺(tái)系統(tǒng)、POS改造及ATM機(jī)及非現(xiàn)金自助終端的改造已經(jīng)大體完成或正在有序進(jìn)行，大規(guī)模金融IC卡替換的遷移環(huán)境已經(jīng)基本成熟。在此先決條件的判斷下，我們預(yù)計(jì)央行制定的《中國(guó)人民銀行關(guān)于推進(jìn)金融IC卡應(yīng)用工作的意見(jiàn)》中設(shè)定的時(shí)間表是科學(xué)的和可實(shí)現(xiàn)的。按照央行的規(guī)劃，2023年將是所有全國(guó)性商業(yè)銀行發(fā)行金融IC卡的起始年，也是國(guó)內(nèi)金融IC卡市場(chǎng)井噴的一年。2023年7月，在持續(xù)2年多的銀聯(lián)案上，WTO裁定銀聯(lián)敗訴，要求中國(guó)逐步開(kāi)放電子支付服務(wù)市場(chǎng)，這意味著VISA、Mastercard等外國(guó)機(jī)構(gòu)將被允許在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行人民幣支付卡。為保證目前的市場(chǎng)份額，特別在銀行卡EMV遷移中的市場(chǎng)份額，中國(guó)銀聯(lián)便積極推進(jìn)商業(yè)銀行發(fā)行金融IC卡，至此中國(guó)EMV遷移進(jìn)入加速期。2023年末我國(guó)累計(jì)發(fā)行銀行卡35.34億張，同比增長(zhǎng)20%，同比增速有所放緩。全國(guó)人均擁有銀行卡2.64張、信用卡0.25張，較上年同期分別增長(zhǎng)20%、19%。在我國(guó)35億張銀行卡中，金融IC卡僅占其中3%，提升空間還很大。我國(guó)銀行卡發(fā)卡主體為國(guó)有商業(yè)銀行、郵儲(chǔ)、股份制銀行以及其他中小銀行、信用社等，這其中絕大部分來(lái)自國(guó)有商業(yè)銀行及郵儲(chǔ)。從我們調(diào)研信息看，正是由于國(guó)有商業(yè)銀行的積極推動(dòng)，2023年下半年EMV遷移已經(jīng)得以加速。5、未來(lái)3年金融IC卡市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大4倍，單卡毛利維持高位核心假設(shè)：1）未來(lái)幾年，國(guó)內(nèi)銀行卡發(fā)卡量仍會(huì)保持較快增長(zhǎng)。截至2023年底，國(guó)內(nèi)銀行卡累計(jì)發(fā)卡量達(dá)到35.34億張，四年復(fù)合增速為18%。然而國(guó)內(nèi)人均擁有卡數(shù)仍低于其他國(guó)家和地區(qū)，并且每年銀行卡消費(fèi)金額和筆數(shù)都保持快速增長(zhǎng)，因此，我們認(rèn)為銀行卡遠(yuǎn)未飽和，未來(lái)國(guó)內(nèi)發(fā)卡量仍會(huì)保持較快增長(zhǎng)。2）目前芯片價(jià)格平均每張約12元，預(yù)計(jì)隨著芯片卡發(fā)卡量不斷增長(zhǎng)，其價(jià)格也將會(huì)逐步下降。3）磁條卡壽命一般為5年左右，因此每年新增發(fā)卡量=舊卡更新+發(fā)行新卡。其中舊卡更新量近似于5年前銀行卡增量。（1）市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)從我們了解的情況對(duì)EMV遷移進(jìn)程做情景分析，2023年國(guó)內(nèi)EMV發(fā)卡量大約在5000萬(wàn)張，以四大國(guó)有銀行為主。為了完成央行對(duì)EMV遷移的部署，2023年四大國(guó)有及全國(guó)性的商業(yè)銀行都開(kāi)始發(fā)力金融IC卡替換工作，目前在發(fā)行的銀行新卡中金融IC卡占比已經(jīng)超過(guò)了15%，央行EMV遷移路線圖進(jìn)展順利。按照央行EMV遷移路線圖測(cè)算，我們預(yù)計(jì)2023年金融IC占銀行發(fā)卡量的比例將提升到40%左右，發(fā)卡量預(yù)計(jì)為2.14億張，市場(chǎng)規(guī)模約為20億元，為2023年的2.4倍。到2023年金融IC卡發(fā)卡量將增加到4.2億張，市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)到35億元，為2023年的4.2倍。（2）毛利預(yù)測(cè)2023年金融IC卡單卡出貨價(jià)近12元，按照50%的毛利率計(jì)算，單卡毛利約為6元。由于工行招標(biāo)價(jià)格為行業(yè)先行指標(biāo)，2023年其招標(biāo)價(jià)格降至9元，因此2023年其他各大行IC卡價(jià)格將約9元/張的參考價(jià)。金融IC卡成本80%以上來(lái)自芯片采購(gòu)，其他成本為卡集、人工、設(shè)備折舊等。目前各銀行均采用恩智浦芯片，預(yù)計(jì)2023年芯片價(jià)格會(huì)因產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)略有下降。2023年單卡價(jià)格下降至9元，芯片成本也下降10%，金融IC卡生產(chǎn)企業(yè)依然可獲得至少30%左右的毛利率，對(duì)應(yīng)單卡毛利為3元/張，相比磁條卡0.4元/張的毛利，利潤(rùn)空間擴(kuò)大8倍。從長(zhǎng)期看，銀行對(duì)產(chǎn)品采購(gòu)的價(jià)格敏感度不高，如：磁條卡、ATM機(jī)、POS機(jī)等價(jià)格長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，降幅不大，因此預(yù)計(jì)銀行IC卡毛利率也可保持目前的水平。三、NFC支付帶動(dòng)SWPSIM卡需求爆發(fā)1、移動(dòng)支付即將發(fā)力（1）移動(dòng)支付的國(guó)外有成功經(jīng)驗(yàn)?zāi)壳叭毡竞头坡少e分別是現(xiàn)場(chǎng)支付和遠(yuǎn)程支付最成功的國(guó)家之一，這兩個(gè)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)表明，錢(qián)包是“捆綁用戶”的有效手段：1）NTTDOCOMO把移動(dòng)錢(qián)包看做拉動(dòng)移動(dòng)通信增長(zhǎng)的第三波主要力量，因?yàn)椴粩嗤瞥鲋С皱X(qián)包功能（Osaifu-Keitai）的，使得用戶能夠一直留在DOCOMO的網(wǎng)內(nèi)，從而保持了大量的話務(wù)量和業(yè)務(wù)收入。2）菲律賓SMART電信的SMARTMONEY業(yè)務(wù)普及率超過(guò)15%，其主要意義在于首先增加了用戶粘性，其次是降低了充值卡發(fā)行成本。移動(dòng)支付業(yè)務(wù)較為復(fù)雜，價(jià)值鏈參與環(huán)節(jié)非常多，涉及平臺(tái)商、芯片商、卡商、應(yīng)用開(kāi)發(fā)商、POS終端、商戶等各個(gè)合作伙伴，短期內(nèi)需要運(yùn)營(yíng)商的大量資源投入。從國(guó)外運(yùn)營(yíng)商的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，短期內(nèi)單獨(dú)倚靠錢(qián)包難以實(shí)現(xiàn)盈利，需要一段時(shí)間的市場(chǎng)培育，但長(zhǎng)期看可基于規(guī)模逐步帶來(lái)新的收益增長(zhǎng)。日本NTTDOCOMO從2023年即開(kāi)始策劃推出電子錢(qián)包（Edy）業(yè)務(wù)，04年7月正式推出錢(qián)包，至06年底就已經(jīng)發(fā)展了1800萬(wàn)用戶，但直到08年底經(jīng)歷了將近5年的時(shí)間才開(kāi)始盈利。（2）移動(dòng)支付被國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商寄予厚望受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響，2023年通信行業(yè)整體步入低谷，行業(yè)收入增速放緩。近兩年雖然增速有所回升，但由于3G牌照發(fā)放、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、低端價(jià)格戰(zhàn)、行業(yè)趨于飽和等因素的影響，整體行業(yè)前景不容樂(lè)觀，通信運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速僅在10%左右。此外，受到新興的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、終端行業(yè)的沖擊，運(yùn)營(yíng)商在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中的重要性不斷下降，去中心化趨勢(shì)明顯。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)利用寬帶提供免費(fèi)的通話、視頻及短信服務(wù)以及蘋(píng)果等大型終端廠商對(duì)運(yùn)營(yíng)商議價(jià)能力的提升都進(jìn)一步削弱了運(yùn)營(yíng)商的盈利能力。由于用戶的日常經(jīng)濟(jì)生活離不開(kāi)支付，而錢(qián)包業(yè)務(wù)可以充分發(fā)揮“隨時(shí)、隨地、隨身”的特點(diǎn)，體現(xiàn)方便、快捷、時(shí)尚的生活方式。對(duì)于中國(guó)的運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，在新的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形式下，錢(qián)包業(yè)務(wù)最重要的意義就在于增加用戶黏性，是捆綁用戶的有效手段。2、NFC-SWP標(biāo)準(zhǔn)最終勝出2023年初，中國(guó)移動(dòng)在考察了幾種支付標(biāo)準(zhǔn)之后將曾重點(diǎn)放在了推動(dòng)2.4G自主標(biāo)準(zhǔn)的移動(dòng)支付體系上，希望能夠把控產(chǎn)業(yè)鏈上下游，完全地捆綁用戶同時(shí)快速推出占領(lǐng)陣地，同時(shí)建立行業(yè)壁壘。2.4G標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)最大的優(yōu)勢(shì)在于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈將完全獨(dú)立于銀聯(lián)的13.56M標(biāo)準(zhǔn)，且用戶使用該項(xiàng)業(yè)務(wù)的成本較低，運(yùn)營(yíng)商也可以進(jìn)行空中管理，但由于其并非全球通用標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)、對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈把控過(guò)于嚴(yán)格阻力較大以及銀行業(yè)的干涉，最終中國(guó)移動(dòng)未能如愿推進(jìn)2.4G移動(dòng)支付標(biāo)準(zhǔn)，僅在一些地區(qū)進(jìn)行了試推廣。在銀行業(yè)大規(guī)模普及金融IC卡的背景下，中國(guó)移動(dòng)最終選擇了相對(duì)妥協(xié)的13.56MNFC-SWP終端卡協(xié)作模式，計(jì)劃于2023年年初推出。該方案擁有較為成熟的技術(shù)，并且已經(jīng)被確立為國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，可以完全兼容銀行和銀聯(lián)的13.56M非接觸金融POS機(jī)，同時(shí)對(duì)于運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)具有空中發(fā)卡、空中充值、空中換卡等便利的新功能，但缺陷是需要用戶更換為支持NFC-SWP的終端，這部分費(fèi)用需要用戶自行支付，預(yù)計(jì)推廣的難度相較于2.4G標(biāo)準(zhǔn)大。（3）SWP-SIM是NFC-SW方案安全認(rèn)證的關(guān)鍵NFC-SWP標(biāo)準(zhǔn)方案中SIM卡是用戶身份認(rèn)證的唯一通道，SIM卡中需要集成遵循SWP協(xié)議的安全模塊。此外，SIM卡需要提供更大的存儲(chǔ)空間以存放諸如銀行電子證書(shū)等更多NFC應(yīng)用，因此SWP-SIM的制造難度及對(duì)工藝的要求明顯高于普通2FFSIM卡。3、SWP-SIM市場(chǎng)規(guī)模將出現(xiàn)跳躍式增長(zhǎng)，并打開(kāi)利潤(rùn)空間核心假設(shè)：1）未來(lái)幾年，中國(guó)移動(dòng)TD銷(xiāo)量將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)移動(dòng)統(tǒng)計(jì)，2023年移動(dòng)公司共銷(xiāo)售940萬(wàn)部TD終端；2023年全年，中國(guó)移動(dòng)銷(xiāo)售TD終端2400萬(wàn)部；2023年前八個(gè)月已售出3200萬(wàn)部，全年有望突破6000萬(wàn)部，兩年復(fù)合增速為53%。然而目前中國(guó)移動(dòng)3G滲透率依然較低，截止2023年9月中國(guó)移動(dòng)3G滲透率僅為10.82%，仍有大批用戶在使用2G網(wǎng)絡(luò)，3G終端遠(yuǎn)未飽和，未來(lái)3G終端銷(xiāo)量仍會(huì)保持較快增長(zhǎng)。2）NFC在TD中的比重會(huì)不斷增加。按照中國(guó)移動(dòng)的規(guī)劃，全部NFC都將是TD-SCDMA，同時(shí)將逐步擴(kuò)大NFC在TD中的占比，最終達(dá)到所有TD-SCDMA均內(nèi)置NFC功能的目標(biāo)。3）隨著采購(gòu)量增加，SWP-SIM卡的售價(jià)將下降。由于目前尚未大規(guī)模采購(gòu)，SWP-SIM卡價(jià)格平均每張約30元，預(yù)計(jì)隨著采購(gòu)量的不斷提升，其價(jià)格也將會(huì)不斷下降。（1）市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)：三年后達(dá)到7億元的市場(chǎng)規(guī)模從我們了解的情況對(duì)中國(guó)移動(dòng)NFC進(jìn)程做情景分析，目前國(guó)內(nèi)11億用戶中，有7億用戶來(lái)自中國(guó)移動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)，這些用戶大概平均每2年更換一部。以這樣的換機(jī)頻率推算，中國(guó)移動(dòng)每年將有超過(guò)3億用戶需要更換。至明年年初中國(guó)移動(dòng)將率先推出六款內(nèi)置NFC功能的終端。至2023年底，中國(guó)移動(dòng)預(yù)期將銷(xiāo)售1000萬(wàn)部支持NFC功能的TD-SCDMA，同時(shí)發(fā)展300萬(wàn)NFC用戶。按照中國(guó)移動(dòng)NFC支付規(guī)劃測(cè)算，我們預(yù)計(jì)2023年為中國(guó)移動(dòng)移動(dòng)支付的啟動(dòng)年，采購(gòu)量?jī)H為300萬(wàn)張，2023年SWP-SIM銷(xiāo)量為1,600萬(wàn)張，市場(chǎng)規(guī)模約為3.2億元，至2023年SWP-SIM銷(xiāo)量為4,450萬(wàn)張，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到7.13億元，同比增長(zhǎng)一倍。（2）其他兩家運(yùn)營(yíng)商有望跟進(jìn)考慮到中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信也將在支付市場(chǎng)上進(jìn)行相應(yīng)的跟進(jìn)措施，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模還有望繼續(xù)擴(kuò)大。中國(guó)聯(lián)通已經(jīng)于11月26日宣布與招商銀行宣布聯(lián)手推出NFC-USIM卡模式的解決方案，聯(lián)通用戶可將招行信用卡賬戶內(nèi)置在USIM卡中，就此實(shí)現(xiàn)銀行卡功能與功能“合二為一”，刷即可直接進(jìn)行各種消費(fèi)。中國(guó)電信2023年底獲得支付牌照后在三家運(yùn)營(yíng)商中率先推出了自己的支付品牌“銀聯(lián)翼寶”?！般y聯(lián)翼寶”采用的解決方案是RFID-USIM模式，該方案對(duì)終端背板的材質(zhì)有要求，技術(shù)本身有一定的局限性，且運(yùn)營(yíng)商本身并不處于產(chǎn)業(yè)鏈重要位置。近期王曉初表示要2023年將啟動(dòng)NFC終端定制，也標(biāo)志了中國(guó)電信向NFC-SWP方案傾斜。（3）SWP-SIM卡單卡毛利空間為SIM卡的15倍我們按照SWP-SIM卡25元/張，單卡毛利率30%計(jì)算，SWP-SIM卡單卡毛利為7.5元，而傳統(tǒng)的SIM單價(jià)為2.5元/張，按單卡毛利率為20%計(jì)算，SIM單卡毛利為0.5元，因此SWP-SIM卡的毛利空間為SIM卡的15倍。四、終端升級(jí)促進(jìn)SIM卡小型化1、SIM卡小型化條件已成熟（1）移動(dòng)終端趨于更小更便攜隨著電子元器件行業(yè)以及通信行業(yè)的迅猛發(fā)展，已經(jīng)不再僅僅負(fù)擔(dān)通話和短信功能，更多的是為用戶提供移動(dòng)計(jì)算、視頻、上網(wǎng)等其他原本由PC提供的服務(wù)，與此同時(shí)，必須輕薄小巧，易于攜帶。這對(duì)于制造商提出了非常高的要求，必須盡可能地將元器件設(shè)計(jì)的緊湊，盡可能節(jié)省空間同時(shí)還需要兼顧性能。（2）SIM卡被縮小以節(jié)省空間為了提供盡可能多的空余空間，近年來(lái)非本身的部件也紛紛掀起了一股小型化的趨勢(shì)，例如使用的USB接口體積就一再被縮小。為了盡可能的節(jié)省空間，研發(fā)人員還將目光投向了SIM卡。最早版本的SIM卡是1FF版本的Full-SIM，但隨著體積越來(lái)越小，目前最廣泛使用的2FF版Mini-SIM卡開(kāi)始快速普及并取而代之。但對(duì)于很多最新款的來(lái)說(shuō)，其體積仍然偏大，為此ETSI（歐洲電信標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會(huì)）在綜合了各大廠商的提案后提出了后續(xù)的Micro-SIM（3FF）和Nano-SIM（4FF）方案。Micro-SIM和Nano-SIM相比普通的Mini-SIM卡擁有更小的面積，更薄的厚度，更有利于節(jié)省內(nèi)部空間。2、SIM卡小型化帶來(lái)行業(yè)機(jī)會(huì)由于更小的體積需要容納更多的電子元器件，安全性和內(nèi)存容量也有所提高，從各類(lèi)型SIM卡造價(jià)來(lái)看，越小的SIM卡對(duì)工藝和技術(shù)水平要求越高，因而售價(jià)也越高。Mirco-SIM卡售價(jià)和Nano-SIM售價(jià)相較普通的Mini-SIM分別高出30%和100%。根據(jù)水清木華研究中心統(tǒng)計(jì)，截止2023年底，中國(guó)電信領(lǐng)域采購(gòu)的IC卡累計(jì)達(dá)60億張左右，是中國(guó)IC卡第一消費(fèi)市場(chǎng)。全年中國(guó)SIM卡市場(chǎng)發(fā)卡量達(dá)到8.9億張。我們預(yù)計(jì)隨著移動(dòng)用戶滲透率的進(jìn)一步攀升，我國(guó)SIM卡的增長(zhǎng)速度會(huì)逐漸放緩，在未來(lái)幾年最終進(jìn)入平穩(wěn)期。但隨著Iphone5等未來(lái)新一代SIM卡上市，原先Mini-SIM剪卡的方式已經(jīng)不再適用，必將帶動(dòng)新一代Nano-SIM卡的需求大幅提升。五、投資策略及行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)簡(jiǎn)況1、投資策略：金融IC卡以及移動(dòng)支付卡的優(yōu)勢(shì)地位（1）EMV遷移由故事變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，金融IC卡將是IC卡行業(yè)最大的推動(dòng)力，天喻信息及恒寶股份在金融IC卡市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，兩公司將迎來(lái)業(yè)績(jī)快速成長(zhǎng)期，并有望逐漸兌現(xiàn)預(yù)期。（2）EMV遷移推進(jìn)支付環(huán)境完善，近場(chǎng)支付的13.56MPOS終端覆蓋率大幅提高，客觀上也為運(yùn)營(yíng)商推動(dòng)NFC移動(dòng)支付提供了基礎(chǔ)條件，相應(yīng)的也將催生SWPSIM卡的需求。目前看天喻信息已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)移動(dòng)SWPSIM卡采購(gòu)名單，而恒寶股份在移動(dòng)支付卡原本就具有領(lǐng)先地位，產(chǎn)品進(jìn)入采購(gòu)測(cè)試階段，也有望進(jìn)入中國(guó)移動(dòng)采購(gòu)體系。2、天喻信息：背靠最大發(fā)卡行，移動(dòng)支付主要受益者公司是我國(guó)智能卡行業(yè)10強(qiáng)企業(yè)之一。產(chǎn)品主要包括通信智能卡、金融IC卡、城市通卡、移動(dòng)多媒體廣播電視有條件接收卡、稅控卡（盤(pán)）、社?？?、加油卡等，涵蓋了目前智能卡應(yīng)用的主要領(lǐng)域，并且都擁有核心技術(shù)和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。在通信、金融與電子支付、移動(dòng)多媒體廣播電視和政府應(yīng)用等領(lǐng)域，公司取得了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，公司還提供智能卡應(yīng)用系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品，從事無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)平臺(tái)的開(kāi)發(fā)以及增值業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)。經(jīng)過(guò)多年的不懈努力，天喻智能卡產(chǎn)品已在20多個(gè)國(guó)家及地區(qū)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，成為中國(guó)乃至世界知名的品牌。（1）近年公司金融IC卡主要客戶為工商銀行，工行又是國(guó)內(nèi)EMV遷移的先行者，而公司已經(jīng)連續(xù)三年成為工行最大的IC卡供應(yīng)商。除工行外，公司也相繼進(jìn)入其他大型商業(yè)銀行，將是金融IC卡放量的主要受益者之一。（2）公司SWP-SIM已經(jīng)在中國(guó)移動(dòng)入圍測(cè)評(píng)中獲得了較好的評(píng)價(jià)，且公司研發(fā)進(jìn)度較快，成為中國(guó)移動(dòng)有限的SWP-SIM供貨商之一已經(jīng)成為定局。在未來(lái)龐大的SWP-SIM藍(lán)海中將獲得較好的市場(chǎng)份額。（3）子公司天喻通訊經(jīng)營(yíng)中國(guó)移動(dòng)“無(wú)線城市”項(xiàng)目，開(kāi)始進(jìn)入收獲期，2023年已經(jīng)扭虧為盈，預(yù)計(jì)2023年還將保持快速增長(zhǎng)。另外天喻信息通過(guò)子公司擎動(dòng)網(wǎng)絡(luò)，布局移動(dòng)支付，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。公司已經(jīng)進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，若中國(guó)移動(dòng)加大對(duì)移動(dòng)支付的推廣力度，天喻信息業(yè)績(jī)還有望超出預(yù)期。3、恒寶股份：展現(xiàn)金融卡優(yōu)勢(shì)，有望突破移動(dòng)SWPSIM卡采購(gòu)公司是國(guó)內(nèi)通信、金融、重控票證卡類(lèi)產(chǎn)品種類(lèi)最多，產(chǎn)能最大，設(shè)備最先進(jìn)，資質(zhì)最全的研發(fā)、生產(chǎn)企業(yè)，是通信智能卡、金融智能卡、電子標(biāo)簽、讀寫(xiě)機(jī)具、USBKey、物聯(lián)網(wǎng)終端及應(yīng)用解決方案的供應(yīng)商和系統(tǒng)集成服務(wù)提供商。公司目前已構(gòu)建了以北京為研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)中心，以江蘇丹陽(yáng)為生產(chǎn)中心的運(yùn)營(yíng)體系，旗下?lián)碛熊浖夹g(shù)、信息技術(shù)、智能識(shí)別技術(shù)三個(gè)控股子公司，同時(shí)承擔(dān)了多個(gè)國(guó)家、省部級(jí)科研項(xiàng)目，是智能卡與電子標(biāo)簽工程技術(shù)研究中心之一，其產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)已經(jīng)覆蓋全國(guó)、走向世界。（1）恒寶股份一直以來(lái)深耕銀行領(lǐng)域，銀行磁條卡已經(jīng)多年保持份額第一。銷(xiāo)售及研發(fā)中心設(shè)立在北京，而北京又是銀行總部聚集地，這樣公司可以根據(jù)銀行需求迅速做出反應(yīng)。除工行外，公司IC卡已經(jīng)入圍其他大型商業(yè)銀行。隨著工行發(fā)卡激增，供應(yīng)商產(chǎn)能有限，恒寶進(jìn)而入圍工行名單指日可待。預(yù)計(jì)2023年公司可獲得25-30%的市場(chǎng)份額，是EMV遷移的主要受益者。（2）通信領(lǐng)域，公司是我國(guó)主要的SIM卡以及最大的移動(dòng)支付卡生產(chǎn)廠。通過(guò)收購(gòu)東方英卡，公司進(jìn)入中國(guó)移動(dòng)，集采份額已從末尾升至2023年的第二，加上原本在中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通的強(qiáng)勢(shì)地位，SIM卡出貨量名列前茅。移動(dòng)支付卡領(lǐng)域，公司在SIMPASS、全卡方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，而在將要快速增長(zhǎng)的SWPSIM卡方面，公司也早已做好準(zhǔn)備。（3）U-key產(chǎn)品具有增長(zhǎng)快、毛利率高的特點(diǎn)，公司產(chǎn)品先后入圍20多家銀行，2023年實(shí)現(xiàn)了倍數(shù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)將繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。六、風(fēng)險(xiǎn)因素1、金融IC卡發(fā)卡量低于預(yù)期2、由于競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致SWPSIM卡毛利率下降過(guò)快

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開(kāi)創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫(xiě)可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè) 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋(píng)果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋(píng)果智能手表iWatch要來(lái)了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無(wú)線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋(píng)果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過(guò)去幾年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類(lèi)型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開(kāi)始，未來(lái)甚至?xí)蚩汕度胄脱葑儯顿Y機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場(chǎng)將會(huì)超過(guò)150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷(xiāo)量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬(wàn)臺(tái)。正如應(yīng)用的成長(zhǎng)促進(jìn)了智能手機(jī)市場(chǎng)的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似的成長(zhǎng)：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長(zhǎng)，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋(píng)果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開(kāi)創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來(lái)了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問(wèn)題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長(zhǎng)續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見(jiàn)我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》。三、智能手表將續(xù)寫(xiě)可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過(guò)大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過(guò)藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專門(mén)設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無(wú)法與智能手機(jī)相媲美，但蘋(píng)果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋(píng)果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋(píng)果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來(lái)研制智能手表iWatch，已經(jīng)開(kāi)始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋(píng)果的訂單，并有望在年底面市。蘋(píng)果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過(guò)連接智能手機(jī)來(lái)顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過(guò)內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋(píng)果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開(kāi)發(fā)的臂帶、固定在自行車(chē)上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣(mài)點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車(chē)等場(chǎng)合的使用；2.智能眼鏡輸出畫(huà)面大，視覺(jué)效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡(jiǎn)單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長(zhǎng)時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫(huà)面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺(jué)體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過(guò)傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場(chǎng)合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來(lái)消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢(shì)必增加對(duì)無(wú)線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長(zhǎng)10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場(chǎng)空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來(lái)年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢(shì)，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋(píng)果無(wú)線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過(guò)強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動(dòng)化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋(píng)果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破。可穿戴設(shè)備需要麥克風(fēng)來(lái)讀取用戶的語(yǔ)音信息，也需要音筒來(lái)輸出設(shè)備的信號(hào)，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。4、共達(dá)電聲公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個(gè)人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車(chē)電子等消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋(píng)果（通過(guò)MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛(ài)以及三星