后危機時代人民幣匯率走勢及對策

金融工程學(xué)論文后危機時代人民幣匯率走勢及對策xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx摘要：隨著金融危機的緩和，全球經(jīng)濟進入后危機時代，在復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境中人民幣匯率也不斷變化。本文通過分析人民幣匯率變化的原因及影響因素，說明人民幣匯率變化對我國經(jīng)濟產(chǎn)生的影響，進而提出相應(yīng)對策。關(guān)鍵詞：人民幣匯率人民幣升值后危機時代匯率機制一、后危機時代含義及特征后危機時代就是指隨著危機的緩和，而進入相對平穩(wěn)期。但是由于固有的危機并沒有，或是不可能完全解決，而使世界經(jīng)濟等方面仍存在這很多的不確定性和不穩(wěn)定性。是緩和與未知的動蕩并存的狀態(tài)。自2008年下半年開始，受國際金融危機不斷蔓延的嚴重影響，全球主要經(jīng)濟體經(jīng)歷第二次世界大戰(zhàn)后的又一次沖擊。在各國政府出臺的一系列經(jīng)濟刺激政策的作用下，2009年二季度以來，全球經(jīng)濟逐步渡過金融危機的恐慌而進入“后危機時代”。后危機時代，因為英美日國家的零利率政策會將本國貨幣變成套利型貨幣，意味著短期投資者買入低利率貨幣，在利率較高的新興市場進行投機。澳大利亞元匯率已經(jīng)從較低的0.5美元漲到0.9美元，因為澳大利亞貨幣當(dāng)局提高了利率，這是繼以色列之后第二個提高利率的國家。最近，新興股票市場的快速上漲表明，新一輪的泡沫正在醞釀，我們要注意防范風(fēng)險。二、后危機時代人民幣走勢特征（資料來自：新浪網(wǎng)）從圖中可以看出，進入后危機時代，人民幣整體呈升值趨勢，尤其是近兩年，升值幅度較大。自2010年6月央行重啟匯改以來，人民幣兌美元已累計上漲6.91％，2011中國經(jīng)濟衰退，還可能導(dǎo)致世界經(jīng)濟重新走入低谷，威脅世界經(jīng)濟復(fù)蘇。（三）影響貨幣政策的有效性由于人民幣匯率面臨升值壓力，為保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，迫使中央銀行在外匯市場上大量買進外匯，從而使以外匯占款的形式投放的基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增加。（四）增加就業(yè)壓力從理論上講，在完全競爭市場中，匯率的變動會通過影響進出口貿(mào)易進一步影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)的就業(yè)。出口的增加會帶動有關(guān)產(chǎn)業(yè)就業(yè)的增加，而進口增加對就業(yè)會有兩方面的作用：一是進口直接使得國內(nèi)相同產(chǎn)業(yè)的就業(yè)減少，二是若進口的是中間產(chǎn)品，則會帶動產(chǎn)出的增加，從而增加就業(yè)。一般來說，貨幣貶值會促進就業(yè)增加，失業(yè)率降低；貨幣升值則使就業(yè)減少，失業(yè)率上升。一個國家或相關(guān)部門的開放度越高，匯率波動對就業(yè)的影響就越大。我國經(jīng)濟屬于外向型經(jīng)濟，對外經(jīng)濟依存度達到了近７０％。出口成為我國經(jīng)濟和就業(yè)增長的主要引擎之一，人民幣升值導(dǎo)致的我國進出口的變化對我國經(jīng)濟、進而對就業(yè)的影響無疑是巨大的。但是對進口依賴程度不同的外貿(mào)行業(yè)和企業(yè)，受人民幣升值的影響程度不同；同時，行業(yè)和企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和性質(zhì)不同、利潤水平不同等，也決定其對匯率變化的敏感度不同。七、應(yīng)對人民幣升值壓力的對策面對后危機時代復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境，人民幣不斷升值及國內(nèi)日益嚴重的通脹壓力，我們必須認真思考如何改革人民幣的匯率及形成機制，使其在調(diào)整國際收支、抑制通貨膨脹、改善國家經(jīng)濟等方面發(fā)揮重要作用。（一）提高匯率生成機制的市場化程度，健立健全外匯市場1、當(dāng)前中國經(jīng)濟增長的對外貿(mào)易依存度很高，從對外貿(mào)易入手減輕人民幣升值壓力較為不易。不過，在中國對美順差最大，來自于美國的壓力也最大，因此，可以通過調(diào)整對外貿(mào)易地域結(jié)構(gòu)來減輕我國對美國市場的依賴。針對資本流入所帶來的壓力，在繼續(xù)鼓勵外資流入的同時，我國企業(yè)可以考慮增加市場交易主體，讓更多的企業(yè)和金融機構(gòu)直接參與外匯買賣，并逐步推廣銀行代理企業(yè)在銀行間外匯市場買賣外匯的大額代理交易。這樣有利于降低大企業(yè)的交易成本，便于監(jiān)管機構(gòu)對交易的監(jiān)控，有助于避免少數(shù)大機構(gòu)集中交易對匯率的影響。2、增加交易品種，可考慮增加外幣與外幣之間的交易，逐步開展遠期外匯交易，擴大我國外匯市場的交易量。目前外匯交易僅限于美元、日元、港幣的即期交易，而遠期交易、調(diào)期交易、回購交易、外幣期貨期權(quán)等交易手段沒有得到充分發(fā)展。由于我國目前實行實質(zhì)性的盯住匯率，匯率風(fēng)險較小，一旦采用較靈活的管理浮動匯率制，匯率波動幅度將增大，加入WTO之后，涉外經(jīng)濟活動增多，匯率風(fēng)險問題會顯得更為突出，開辦這些金融業(yè)務(wù)可滿足企業(yè)套期保值的需求。3、加大對資本市場監(jiān)管，防范資本市場風(fēng)險。為了降低人民幣升值導(dǎo)致的資本市場風(fēng)險，抑制過度投機行為，可采取適當(dāng)降低人民幣存款利率或提高貸款利率來限制大量的“熱錢”流入我國，并加強對外匯流入資金的監(jiān)管，防范國際投機性資金流入，以維護經(jīng)濟穩(wěn)定和金融安全。同時，進一步開放外資市場，擴大外資使用渠道，鼓勵國際金融機構(gòu)在國內(nèi)發(fā)行人民幣債券，抑制套利資金的流入。（二）適時調(diào)整匯率水平與匯率制度在人民幣未來的升值過程中，要讓匯率始終能夠反映經(jīng)濟基本面。要在全球化的背景下，對人民幣匯率適時做出調(diào)整，使匯率水平既能真實反映中國的經(jīng)濟狀況，又能避免未來人民幣快速升值所帶來的負面影響。從國際經(jīng)驗看，一個國家在經(jīng)濟高速增長時期面臨本幣升值的內(nèi)部壓力與外部壓力是不可避免的，如此，人民幣升值便是大勢所趨。1、在人民幣升值過程中，依據(jù)我國當(dāng)前經(jīng)濟狀況和經(jīng)濟長期穩(wěn)定健康的發(fā)展目標，應(yīng)堅持漸進性匯率機制改革的原則，進一步推動匯率的市場化，從制度和體制改革入手，加快完善人民幣匯率形成機制，優(yōu)化現(xiàn)行的有管理的浮動匯率制度，并選擇合理的匯率換算方法，實現(xiàn)匯率市場化，使匯率始終能夠反映經(jīng)濟的基本面。應(yīng)適時改革目前的結(jié)售匯制度，由強制結(jié)匯向自愿結(jié)匯轉(zhuǎn)變，將外匯留在企業(yè)，既可減輕外匯儲備過多的壓力，也可降低企業(yè)舉借外債的數(shù)量。在經(jīng)濟全球化的背景下，在未來一段時期內(nèi)，應(yīng)對人民幣匯率適時作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，使匯率水平既能真實反映中國的經(jīng)濟狀況，又能避免人民幣快速升值所帶來的負面影響。2、要進一步推進人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定；要重在堅持以市場供求為基礎(chǔ)，參考“一籃子”貨幣進行調(diào)節(jié)；要繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間，對人民幣匯率浮動進行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)。我國在考慮人民幣貨幣籃子的比重選擇和權(quán)重方面，應(yīng)該重點參考我國的對外貿(mào)易權(quán)重。目前我目前最主要的貿(mào)易伙伴是美國、歐盟、日本和韓國等國家和地區(qū)，也就是說，在人民幣貨幣籃子的幣種選擇和權(quán)重中，美元、歐元、日元和韓元也應(yīng)占有相對重要的地位。需要注意的是，該籃子的幣種及權(quán)重不能一成不變，而應(yīng)該隨著經(jīng)濟和對外貿(mào)易的發(fā)展而及時調(diào)整變化。從我國目前情況來講，直接過渡到“自由浮動匯率制度”是不可能的。因此，建議以“匯率目標區(qū)制度”作為過渡，選擇匯率目標區(qū)是一國貨幣當(dāng)局事先確定一個中間匯率并規(guī)定匯率的波動區(qū)間，區(qū)間內(nèi)匯率隨供求的變動而變化，一旦匯率波動臨近邊界，中央銀行進行必要的干預(yù)保持匯率在波動區(qū)間變動，實現(xiàn)貨幣政策和匯率政策的協(xié)調(diào)發(fā)展。（三）適時調(diào)整貿(mào)易戰(zhàn)略，減少經(jīng)濟增長對外需的依賴程度我國應(yīng)協(xié)調(diào)增長與發(fā)展的關(guān)系，既要發(fā)揮本國比較優(yōu)勢，更要注重動態(tài)比較優(yōu)勢的形成，在數(shù)量增長的同時更加注重提升質(zhì)量與水平。通過不斷改善貿(mào)易條件的堅實基礎(chǔ)，消除匯率變動的外部影響與自身經(jīng)濟實力的內(nèi)部作用的被動消極因素。1、出口企業(yè)要努力增加出口產(chǎn)品的附加值，逐步改變原來低勞動力成本、低價格進入國際市場的做法。針對出現(xiàn)人民幣升值對物價水平下調(diào)的壓力以及對總需求的負面影響，可以通過擴大內(nèi)需來解決。要深入研究未來世界主要貨幣的變動趨勢，根據(jù)進口規(guī)模，適時調(diào)整中國的外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)和總量規(guī)模。針對人民幣升值對房地產(chǎn)市場的影響，可大力發(fā)展多元化的金融市場，增加投融資渠道。2、中投公司應(yīng)進一步面向國外的市場，加大海外的投資力度。同時，還應(yīng)鼓勵企業(yè)走出去，鼓勵其進行資源戰(zhàn)略儲備，并以政府和企業(yè)相結(jié)合的市場策略與海外經(jīng)濟取得互利共贏的局面。為此，政府應(yīng)積極與新興市場國家和發(fā)展中國家達成多邊和雙邊保險機制，以此實現(xiàn)支持私人資本流動的風(fēng)險分擔(dān)，通過促進資源流向發(fā)展中國家，帶動其經(jīng)濟增長拉動世界總需求。3、應(yīng)把對外依存度控制在一定范圍之內(nèi)，積極擴大內(nèi)需。內(nèi)需不足也使得部分產(chǎn)品不得不以低價優(yōu)勢銷售到海外市場，從而累積了大量的外匯儲備，造成巨額貿(mào)易順差。以內(nèi)需拉動經(jīng)濟增長是我國經(jīng)濟獲得長期穩(wěn)定發(fā)展的必由之路，因此要擴大國內(nèi)需求，尤其是消費需求，實現(xiàn)居民的消費升級，以內(nèi)需的增長拉動經(jīng)濟發(fā)展。（四）采取分化聯(lián)合策略，適當(dāng)增加人民幣匯率彈性從戰(zhàn)略上看，扶持歐元與美元抗衡，應(yīng)作為我國在國際金融領(lǐng)域中的長期戰(zhàn)略安排，恢復(fù)盯住“一籃子”貨幣策略，努力改變單一美元的國際貨幣體系，從而為人民幣的國際地位預(yù)留空間。適當(dāng)調(diào)整外匯儲備資產(chǎn)構(gòu)成，增加歐元儲備。對歐洲面臨的主權(quán)債務(wù)危機，應(yīng)提供幫助，緩解歐元區(qū)對人民幣的壓力。對歐元區(qū)擬成立歐洲貨幣基金組織方案，可予以支持。適當(dāng)增加人民幣匯率彈性。根據(jù)我國經(jīng)濟承受力合理安排升值時機、幅度和節(jié)奏；既要保證出口不出現(xiàn)明顯下滑，又要對企業(yè)調(diào)整結(jié)構(gòu)和技術(shù)創(chuàng)新施加適度壓力。（五）加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式面對人民幣升值的壓力，我國要盡快進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過行政手段和市場運行規(guī)律淘汰高能耗、高污染、技術(shù)含量低、附加值低的產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)，使勞動密集型部門的資金流向資本密集型部門，確定我國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，充分利用有限的人力資源和經(jīng)濟資源，提高產(chǎn)品的技術(shù)水平；制定新的技術(shù)標準和規(guī)則，并逐步與國際標準接軌，以質(zhì)量求發(fā)展，實現(xiàn)我國產(chǎn)品由低勞動成本優(yōu)勢向技術(shù)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢的轉(zhuǎn)變，減少貿(mào)易摩擦，提高我國出口產(chǎn)品的總體競爭力。（六）要積極開發(fā)匯率避險工具要充分利用新型金融衍生工具回避外匯風(fēng)險。我國目前對這方面產(chǎn)品的需求很大。但由于金融衍生工具的創(chuàng)新力和投機性而發(fā)展較慢。我國應(yīng)立足國情分析、借鑒他國經(jīng)驗找出適合分擔(dān)我國匯率風(fēng)險的期貨、期權(quán)產(chǎn)品。要遵循逐步、穩(wěn)妥、安全、可控的原則發(fā)展具有中國特色的外匯風(fēng)險規(guī)避工具。參考文獻：1.《后危機時代人民幣匯率形成機制的改