財(cái)經(jīng)基礎(chǔ)知識

財(cái)經(jīng)基礎(chǔ)知識第一章貨幣當(dāng)代的貨幣體制。在金本位制度下，各個實(shí)施金本位的國家之間貨幣按照它們各自的含金量之比--金平價(jià)來決定兌換比率。這個體系是以黃金的自由流動為基礎(chǔ)的。第一次世界大戰(zhàn)暴發(fā)后，英國、法國、俄國、德國、日本等參戰(zhàn)國紛紛嚴(yán)禁黃金出口，金本位體系事實(shí)上已經(jīng)崩潰了。第一次世界大戰(zhàn)后，德國、奧地利等國出現(xiàn)了貨幣大幅度貶值的現(xiàn)象。此后各國貨幣之間沒有一種固定的匯率基礎(chǔ)。1944年的布雷頓森林協(xié)定規(guī)定，國際貨幣基金組織的組員國，其貨幣應(yīng)當(dāng)與黃金或美元掛鉤，實(shí)施固定匯率兌換。這個協(xié)定確立了美元的國際貨幣地位，由此建立的各國貨幣體系稱為布雷頓森林體系。1971年8月，美元停止與黃金的自由兌換，布雷頓森林體系宣布崩潰。從此，進(jìn)入符號貨幣時(shí)代。此后各國之間實(shí)施浮動匯率。第二章人民幣第一節(jié)人民幣發(fā)行人民幣發(fā)行有雙重含義：一是指貨幣從中央銀行的發(fā)行庫通過各家商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)庫流向社會；二是指貨幣從中央銀行流出的數(shù)量不小于從流通中回籠的數(shù)量。中國人民銀行作為中央銀行，掌握本國貨幣發(fā)行權(quán)，又稱為“發(fā)行的銀行".人民幣的具體發(fā)行由中國人民銀行設(shè)立的發(fā)行基金保管庫（簡稱發(fā)行庫）來辦理。人民幣的發(fā)行程序大致分為四步：注：人民幣發(fā)行簡樸說就是根據(jù)經(jīng)濟(jì)活動需要向社會投放貨幣。例如中國平均每個人平時(shí)只要帶1千元現(xiàn)金就夠了，那么只要投放13億人乘以1千元的貨幣流通量就行了。（1）提出人民幣的發(fā)行計(jì)劃，擬定年度貨幣供應(yīng)量。每年由人民銀行總行根據(jù)國家的經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計(jì)劃，提出貨幣發(fā)行和回籠計(jì)劃，報(bào)國務(wù)院審批后，具體組織實(shí)施。涉及負(fù)責(zé)票幣設(shè)計(jì)、印制和儲藏。（2）國務(wù)院同意人民銀行報(bào)批的貨幣供應(yīng)量計(jì)劃。（3）進(jìn)行發(fā)行基金的調(diào)撥。發(fā)行基金是中央銀行為國家保管的待發(fā)行的貨幣。它是貨幣發(fā)行的準(zhǔn)備基金，不含有貨幣的性質(zhì)，由設(shè)立發(fā)行庫的各級人民銀行保管，總行統(tǒng)一掌管，發(fā)行基金的動用權(quán)屬于總庫。（4）普通銀行業(yè)務(wù)庫日常現(xiàn)金收付。人民幣的貨幣發(fā)行重要是通過商業(yè)銀行的現(xiàn)金收付業(yè)務(wù)活動來實(shí)現(xiàn)的。各商業(yè)銀行將人民銀行發(fā)行庫的發(fā)行基金調(diào)入業(yè)務(wù)庫后，再從業(yè)務(wù)庫通過現(xiàn)金出納支付給各單位和個人，人民幣現(xiàn)金就進(jìn)入市場。這稱為“現(xiàn)金投放”。同時(shí)，各商業(yè)銀行每日都要從市場回收一定的現(xiàn)金，當(dāng)業(yè)務(wù)庫的庫存貨幣超出規(guī)定的限額時(shí)，超出部分要送交發(fā)行庫保管。這稱為“現(xiàn)金歸行”。貨幣從發(fā)行庫到業(yè)務(wù)庫的過程叫“出庫”，即貨幣發(fā)行；貨幣從業(yè)務(wù)庫回到發(fā)行庫的過程叫“入庫”，即貨幣回籠。普通所說的現(xiàn)金發(fā)行量，就是指銀行投放出去的現(xiàn)金和收回來的現(xiàn)金軋差后，凈投放到社會公眾和企事業(yè)單位手中的那部分現(xiàn)金。這部分現(xiàn)金又可稱為市場貨幣流通量或流通中現(xiàn)金。商業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫中的現(xiàn)金不屬于流通中現(xiàn)金，不計(jì)入市場貨幣流通量。第二節(jié)人民幣匯率改革開放前的人民幣匯率安排。第一階段（1950～1952）。由于人民幣沒有規(guī)定含金量，因此，對西方國家貨幣的匯率，最初不是按兩國貨幣的黃金平價(jià)來擬定，而是以“物價(jià)對比法”作為基礎(chǔ)來計(jì)算的。也就是說，建國早期人民幣匯率制訂的根據(jù)是物價(jià)水平，這是一種比較市場化的匯率安排。建國早期，由于國民黨統(tǒng)治時(shí)期遺留下來的惡性通貨膨脹和其它因素的影響，我國物價(jià)節(jié)節(jié)上漲。如上海批發(fā)物價(jià)指數(shù)以1949年6月為100，到1950年3月則上漲至2242.93。由于國內(nèi)物價(jià)上漲、國外物價(jià)趨跌的價(jià)格對比關(guān)系，根據(jù)前述政策規(guī)定，我國人民幣對美元匯價(jià)由1949年1月18日1美元＝80元舊人民幣，調(diào)低至1950年3月13日的1美元＝4元舊人民幣，在一年零一種月的時(shí)間內(nèi)，人民幣匯價(jià)下調(diào)49次。至于和其它外匯的匯價(jià)，則是根據(jù)它們對美元的匯價(jià)進(jìn)行間接套算的成果。從1950年3月至1952年終，隨著國內(nèi)物價(jià)由上漲轉(zhuǎn)變?yōu)橄陆担瑫r(shí)，由于美國對朝鮮發(fā)動了侵略戰(zhàn)爭，大量搶購戰(zhàn)備物資，美國及其盟國接連宣布一系列對我“封鎖禁運(yùn)”的方法，在這種狀況下，我國必須減少外匯匯價(jià)，以利于推動本國進(jìn)口。因此，根據(jù)當(dāng)時(shí)形勢發(fā)展的需要，我國匯率政策的重點(diǎn)也由“推動出口”變化為“進(jìn)出口兼顧”，并逐步調(diào)高人民幣匯價(jià)。1952年12月，人民幣匯價(jià)調(diào)高至1美元＝26170元舊人民幣。這一時(shí)期，我國對外貿(mào)易對象重要是美國，對外貿(mào)易重要由私營進(jìn)出口商經(jīng)營。人民幣匯率的及時(shí)調(diào)節(jié)，能夠調(diào)節(jié)進(jìn)出口貿(mào)易，確保出口的增加。第二階段（1953～1972）。從1953年起，國內(nèi)物價(jià)趨于全方面穩(wěn)定，對外貿(mào)易開始由國營公司統(tǒng)一經(jīng)營，并且重要產(chǎn)品的價(jià)格也納入國家計(jì)劃。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)本身規(guī)定對人民幣的匯價(jià)采用基本穩(wěn)定的政策，以利于公司內(nèi)部的核算和多個計(jì)劃的編制和執(zhí)行。同時(shí)，由于以美元為中心的固定匯率制度確實(shí)立，各國之間的匯價(jià)在一定程度上也保持了相對穩(wěn)定。再加上我國同西方工業(yè)國家的直接貿(mào)易關(guān)系和借貸關(guān)系極少，因此，西方各貨幣匯率變動對我國人民幣匯率幾乎沒有什么影響。在國內(nèi)物價(jià)水平趨于穩(wěn)定的狀況下，我國進(jìn)行建國以來的初次幣制改革。1955年3月1日，開始發(fā)行新人民幣，新舊人民幣折合比率為1:10000。自采用新人民幣后，1955年至1971年，人民幣對美元匯率始終是1美元折合2.4618元新人民幣。1971年12月18日，美元兌黃金官價(jià)宣布貶值7.89％，人民幣匯率對應(yīng)上調(diào)為1美元合2.2673元人民幣。這一時(shí)期人民幣匯率政策采用了穩(wěn)定的方針，即在原定的匯率基礎(chǔ)上，參考各國政府公布的匯率制訂，逐步同物價(jià)脫離。但這時(shí)國內(nèi)外物價(jià)差距擴(kuò)大，進(jìn)口與出口的成本懸殊，于是外貿(mào)系統(tǒng)采用了進(jìn)出口統(tǒng)負(fù)盈虧、實(shí)施以進(jìn)口盈利彌補(bǔ)出口虧損的方法，人民幣匯率對進(jìn)出口的調(diào)節(jié)作用削弱。第三階段（1973～1978）。1973年3月后來，布雷頓森林體系徹底解體，西方國家普遍實(shí)施了浮動匯率制。為了避免西方國家通貨膨脹及匯率變動對我國經(jīng)濟(jì)的沖擊，我國從1973年開始頻繁地調(diào)節(jié)人民幣對外幣的匯率（僅1978年人民幣對美元的匯率就調(diào)節(jié)了61次），并且在計(jì)算人民幣匯價(jià)時(shí)，采用了釘住加權(quán)的“一籃子”貨幣的方法，所選用的“籃”中貨幣都是在我國對外貿(mào)易的計(jì)價(jià)貨幣中占比重較大的外幣，并以這些貨幣加權(quán)平均匯價(jià)的變動狀況，作為人民幣匯價(jià)對應(yīng)調(diào)節(jié)的根據(jù)。這一時(shí)期人民幣匯價(jià)政策的直接目的仍是維持人民幣的基本穩(wěn)定，針對美元危機(jī)不停發(fā)生且匯率持續(xù)下浮的狀況，人民幣匯率變動較為頻繁，并呈逐步升值之勢。1972年為1美元＝2.24元人民幣；1973年1美元＝2.005元人民幣；1977年為1美元＝1.755元人民幣。自50年代中期以來，由于我國始終實(shí)施的是傳統(tǒng)社會主義計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，對外自我封閉，對內(nèi)高度集權(quán)，直至80年代初，國家外匯基本上處在零儲藏狀態(tài)，外貿(mào)進(jìn)出口重要局限于社會主義國家，且大致收支平衡，國內(nèi)物價(jià)水平也被指令性計(jì)劃所凍結(jié)，盡管人民幣匯率嚴(yán)重高估，但它并未帶來明顯的消極影響。改革后的人民幣匯率安排。第一階段（1979～1984）。1979年我國的外貿(mào)管理體制開始進(jìn)行改革，對外貿(mào)易由國營外貿(mào)部門一家經(jīng)營改為多家經(jīng)營。由于我國的物價(jià)始終由國家計(jì)劃規(guī)定，長久沒有變動，許多商品價(jià)格偏低且比價(jià)失調(diào)，形成了國內(nèi)外市場價(jià)格相差懸殊且出口虧損的狀況，這就使人民幣匯價(jià)不能同時(shí)照顧到貿(mào)易和非貿(mào)易兩個方面。為了加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算并適應(yīng)外貿(mào)體制改革的需要，國務(wù)院決定從1981年起實(shí)施兩種匯價(jià)制度，即另外制訂貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)，并繼續(xù)保存官方牌價(jià)用作非貿(mào)易外匯結(jié)算價(jià)。這就是所謂的“雙重匯率制”或“匯率雙軌制”。1980年人民幣官方牌價(jià)為1美元＝1.5元人民幣。從1981年1月到1984年12月期間，我國實(shí)施貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)，貿(mào)易外匯1美元＝2.80元人民幣；官方牌價(jià)即非貿(mào)易外匯1美元＝1.50元人民幣。前者重要合用于進(jìn)出口貿(mào)易及貿(mào)易附屬費(fèi)用的結(jié)算；后者重要合用于非貿(mào)易外匯的兌換和結(jié)算，且仍沿用原來的一籃子貨幣加權(quán)平均的計(jì)算辦法。隨著美元在80年代早期的逐步升值，我國對應(yīng)調(diào)低了公布的人民幣外匯牌價(jià)，使之同貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)相靠近。1984年終公布的人民幣外匯牌價(jià)已調(diào)至1美元＝2.7963元人民幣，與貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)持平。第二階段（1985～1990）。在人民幣雙重匯率制下，外貿(mào)公司政策性虧損，加重了財(cái)政補(bǔ)貼的負(fù)擔(dān)，并且國際貨幣基金組織和外國生產(chǎn)廠商對雙重匯率提出異議。1985年1月1日，我國又取消了貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)，重新恢復(fù)單一匯率制，1美元＝2.80元人民幣。事實(shí)上，1986年隨著全國性外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)的全方面展開，又形成了統(tǒng)一的官方牌價(jià)與千差萬別的市場調(diào)劑匯價(jià)并存的新雙軌制。并且當(dāng)時(shí)全國各地的外匯調(diào)劑市場，在每一時(shí)點(diǎn)上，市場匯率水平不盡相似。這種官方匯率與市場匯率并存的多重匯率制始終延續(xù)到1993年終。其間，外匯調(diào)劑市場的匯率形成機(jī)制，經(jīng)歷了從開始試辦時(shí)的人為定價(jià)到由市場供求關(guān)系決定的過程。進(jìn)入20世紀(jì)80年代中期后來，我國物價(jià)上漲速度加緊，而西方國家控制通貨膨脹獲得一定成效。在此狀況下，我國政府故意識地運(yùn)用匯率政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)與外貿(mào)，對人民幣匯率作了對應(yīng)持續(xù)下調(diào)。1995年8月21日，人民幣匯率調(diào)低至1美元＝2.90元人民幣；同年10月3日再次調(diào)低至1美元＝3.00元人民幣；同年10月30日又調(diào)至1美元＝3.20元人民幣。從1986年1月1日起，人民幣放棄釘住一籃子貨幣的做法，改為管理浮動。其目的是要使人民幣匯率適應(yīng)國際價(jià)值的規(guī)定，且能在一段時(shí)間內(nèi)保持相對穩(wěn)定。1986年7月5日，人民幣匯率再度大幅調(diào)低至1美元＝3.7036元人民幣。1989年12月16日，人民幣匯率又一次的大幅下調(diào)，由以前的1美元＝3.7221元人民幣調(diào)至當(dāng)天的4.7221元人民幣。1990年11月17日，人民幣匯率再次大幅下調(diào)，并由以前的4.7221調(diào)至當(dāng)天的5.2221元人民幣。從改革開放后來至1991年4月9日的十余年間，人民幣匯率政策的特點(diǎn)體現(xiàn)為下列幾個方面：一是分別實(shí)施過貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)與公布牌價(jià)并存的雙重匯率體制，以及官方匯率與市場匯率并存的多重匯率體制；二是公布的人民幣官方匯率按市場狀況調(diào)節(jié)，且呈大幅貶值趨勢，這與同期人民幣對內(nèi)實(shí)際價(jià)值大幅貶值以及我國的國際收支狀況是基本上相適應(yīng)的；三是在人民幣官方匯率的調(diào)節(jié)機(jī)制上，做過多個有益的嘗試，如釘住一籃子貨幣的小幅逐步調(diào)節(jié)方式以及一次性大幅調(diào)節(jié)的方式，這些為后來實(shí)施人民幣有管理的浮動匯率制度奠定了基礎(chǔ)；四是市場匯率的機(jī)制逐步完善；五是市場匯率的調(diào)節(jié)作用在我國顯得越來越大。第三階段（1991～1993）。自1991年4月9日起，我國開始對人民幣官方匯率實(shí)施有管理的浮動運(yùn)行機(jī)制。國家對人民幣官方匯率進(jìn)行適時(shí)適度、機(jī)動靈活、有升有降的浮動調(diào)節(jié)，變化了以往階段性大幅度調(diào)節(jié)匯率的做法。事實(shí)上，人民幣匯率實(shí)施公布的官方匯率與市場匯率（即外匯調(diào)劑價(jià)格）并存的多重匯率制度。我國人民幣有管理的浮動匯率制度重要指人民幣官方匯率的有管理的浮動，其基本特點(diǎn)是，我國的外匯管理機(jī)關(guān)即國家外匯管理局根據(jù)我國改革開放與發(fā)展的狀況，特別是對外經(jīng)濟(jì)活動的規(guī)定，參考國際金融市場重要貨幣匯率的變動狀況，對公布的人民幣官方匯率進(jìn)行適時(shí)適度、機(jī)動靈活、有升有降的浮動調(diào)節(jié)。在兩年多的時(shí)間里，官方匯率數(shù)十次小幅調(diào)低，但仍趕不上水漲船高的出口換匯成本和外匯調(diào)劑價(jià)。第四階段（1994～）。從1994年1月1日起，我國實(shí)施人民幣匯率并軌。1993年12月31日，官方匯率1美元兌換人民幣5.8元；調(diào)劑市場匯率為1美元兌換人民幣8.7元左右。從1994年1月1日起，將這兩種匯率合并，實(shí)施單一匯率，人民幣對美元的匯率定為1美元兌換8.70元人民幣。同時(shí)，取消外匯收支的指令性計(jì)劃，取消外匯留成和上繳，實(shí)施銀行結(jié)匯、售匯制度，嚴(yán)禁外幣在境內(nèi)計(jì)價(jià)、結(jié)算和流通，建立銀行間外匯交易市場，改革匯率形成機(jī)制。這次匯率并軌后，我國建立的是以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度。人民幣兌美元匯率趨穩(wěn)，并始終保持在1美元＝8.3元左右。隨著改革開放的不停進(jìn)一步，我國外匯管理體制相繼進(jìn)行了一系列重大的改革，特別是1994年外匯體制改革后，我國政府承諾：在之前，將實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下人民幣可兌換。事實(shí)上，1994年我國已開始實(shí)施人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下“有條件”的可兌換，并已削除了國際貨幣基金組織規(guī)定中的絕大多數(shù)限制，如歧視性貨幣方法或多重匯率安排已完全廢除，而絕大多數(shù)經(jīng)常項(xiàng)目交易的用匯和資金轉(zhuǎn)移也不再受到限制。1996年4月1日開始實(shí)施的《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》，消除了若干在1994年后仍保存的經(jīng)常帳戶下非貿(mào)易非經(jīng)營性交易的匯兌限制；1996年7月，又消除了因私用匯的匯兌限制，擴(kuò)大了供匯范疇，提高了供匯原則，超出原則的購匯在經(jīng)國家外匯管理局審核起初后即可購匯；1996年7月1日，我國將外商投資公司也全方面納入全國統(tǒng)一的銀行結(jié)售匯體系，從而取消了1994年外匯體制改革后尚存的經(jīng)常項(xiàng)目匯兌限制。1996年11月27日，中國人民銀行正式致函國際貨幣基金組織：中國將不再合用國際貨幣基金組織協(xié)定第14條第2款所規(guī)定的過渡性安排，并正式宣布：自1996年12月1日起，我國將接受國際貨幣基金組織協(xié)定第8條第2款、第3款和第4款的義務(wù)，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，從此不再限制不以資本轉(zhuǎn)移為目的的經(jīng)常性國際交易支付和轉(zhuǎn)移，不再實(shí)施歧視性貨幣安排和多重匯率制度。注：人民幣經(jīng)常項(xiàng)目指通過人民幣來進(jìn)行的貿(mào)易收支，勞務(wù)收支，單方轉(zhuǎn)移等項(xiàng)目。經(jīng)常項(xiàng)目可兌換是指一國對經(jīng)常項(xiàng)目國際支付和轉(zhuǎn)移不予限制，并不得實(shí)施歧視性貨幣安排或者多重貨幣制度。這是一國成為《國際貨幣基金經(jīng)織協(xié)定》第八條款國后必須承當(dāng)?shù)膰H義務(wù)。我國于1996年12月宣布接受國際貨幣經(jīng)織第八條款，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。11月17日，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局副局長郭樹清指出，根據(jù)中美1998年訂立的有關(guān)合同，中國承諾將擴(kuò)大人民幣彈性。因此，如果現(xiàn)在中國選擇釘住其它幣種或采用一攬子貨幣聯(lián)系匯率制度，不僅會違反承諾，還是一種后退。增加匯率彈性是現(xiàn)實(shí)的選擇。中國現(xiàn)階段仍將以穩(wěn)定匯率為主，同時(shí)用足每日3‰的匯率浮動區(qū)間，使市場逐步適應(yīng)匯率波動。此后將采用方法，提高人民幣匯率生成機(jī)制的市場化程度，如有效運(yùn)用銀行間市場匯率浮動區(qū)間；調(diào)節(jié)銀行結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸管理政策；進(jìn)一步完善結(jié)匯制度。人民幣匯率安排的新階段。7月21日，中國人民銀行公布〔〕第16號文——有關(guān)完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的有關(guān)事宜公示。其重要內(nèi)容以下：自2005年7月21日起，我國開始實(shí)施以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當(dāng)天銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價(jià)，作為下一種工作日該貨幣對人民幣交易的中間價(jià)格。7月21日19∶00時(shí)，美元對人民幣交易價(jià)風(fēng)格節(jié)為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)，外匯指定銀行可自此時(shí)起調(diào)節(jié)對客戶的掛牌匯價(jià)?，F(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價(jià)仍在人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下千分之三的幅度內(nèi)浮動，非美元貨幣對人民幣的交易價(jià)在人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)上下一定幅度內(nèi)浮動。中國人民銀行將根據(jù)市場發(fā)育狀況和經(jīng)濟(jì)金融形勢，適時(shí)調(diào)節(jié)匯率浮動區(qū)間。同時(shí)，中國人民銀行負(fù)責(zé)根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，以市場供求為基礎(chǔ)，參考籃子貨幣匯率變動，對人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率的正常浮動，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，增進(jìn)國際收支基本平衡，維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場的穩(wěn)定。這一次的人民幣匯率安排改革的核心是放棄單盯美元，改盯一籃子貨幣，以建立調(diào)節(jié)自如、管理自主的、以市場供求為基礎(chǔ)的、更富有彈性的人民幣匯率機(jī)制。從本次人民幣短期升值來看，這將有助于緩和國際收支失衡的巨大壓力，同時(shí)，釋放人民幣潛在的升值壓力，并能淡化人民幣兌美元的國際矛盾。從久遠(yuǎn)戰(zhàn)略來看，人民幣匯率新機(jī)制的建立，將有助于推動人民幣匯率安排的市場化改革進(jìn)程，最后為人民幣在資本項(xiàng)目下實(shí)現(xiàn)可兌換發(fā)明漸近條件。注：資本項(xiàng)目下實(shí)現(xiàn)可兌換。通俗解釋資本項(xiàng)目可兌換就是指任意資本（無論投資國內(nèi)資我市場還是國外資我市場），能夠自由兌換成該國貨幣資本?，F(xiàn)在中國實(shí)施外匯管制政策允許生產(chǎn)資本兌換，例如IBM要在中國投資建設(shè)電腦組裝廠，這筆投資是能夠從美元轉(zhuǎn)換成人民幣來投資的，但是如果IBM想在深圳交易所買入20億美元的長城電腦（中國大陸上市公司）的股票那是不行的，國家外匯管理局不允許這20億美元換成人民幣。這樣限制的成果就是大陸投資者無法直接投資海外市場股票（因此才搞了一種QDII），國外投資者無法直接投資A股市場，和國內(nèi)債券市場（因此才搞了一種QFII）。一國貨幣的可兌換能夠分為經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換和資本項(xiàng)目下的可兌換，這都是一國外匯管制的辦法，前者是指在有真實(shí)的貿(mào)易活動下兩國貨幣能夠互相兌換，這可參考國際收支平衡表上經(jīng)常項(xiàng)目下的內(nèi)容，就是說在從事這些活動時(shí)人民幣是可兌換的，后者則是指同張表上資本與金融項(xiàng)目下從事的活動兩國貨幣能夠自由兌換。例如說,你做出口貿(mào)易掙的美元,如果經(jīng)常項(xiàng)目可兌換,你就能把它換為人民幣，如果一外商在華投資,他拿美元來.但是如果資本項(xiàng)目下不能自由兌換的話,他就要通過審核同意才干換為人民幣在國內(nèi)進(jìn)行投資。貨幣自由兌換是世界市場經(jīng)濟(jì)的客觀規(guī)定，一國實(shí)施對外經(jīng)濟(jì)開放必須實(shí)施對外貨幣開放，同時(shí)，一國貨幣自由兌換又是以一定高度的市場經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，以國內(nèi)經(jīng)濟(jì)相對自由為前提的。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)自由程度越高，市場經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，作為連接世界市場與國內(nèi)市場橋梁的貨幣自由兌換才含有更為可靠的和扎實(shí)的基礎(chǔ)，國家確保的民間通貨兌換權(quán)才更有保障，其范疇才更廣闊，更含有普遍性和平等性。實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換標(biāo)志著中國進(jìn)一步開放市場，將促使外資公司進(jìn)入外貿(mào)商業(yè)和其它服務(wù)領(lǐng)域等重要的產(chǎn)業(yè)，從而加強(qiáng)我國與國際社會的政治、經(jīng)濟(jì)和文化上的聯(lián)系，加緊與國際經(jīng)濟(jì)接軌的步伐。從國際上貨幣可兌換進(jìn)程來看，在經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)可兌換后，逐步推動資本項(xiàng)目可兌換大致要時(shí)間。1993年10月，在人民幣匯率并軌前，我國承諾在以前接受國際貨幣基金組織協(xié)定第八條，并已在1996年12月1日提前實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，鑒于人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換比預(yù)定計(jì)劃提前完畢，因此按此時(shí)間推算，人民幣資本項(xiàng)目可兌換將在左右完畢。人民幣實(shí)現(xiàn)完全可兌換，走向國際化的時(shí)間大致為15—25年，只會提前，不會推后。屆時(shí)，人民幣成為國際支付結(jié)算手段，減少了對美元等國際貨幣的依賴，使外商更多地通過中國金融機(jī)構(gòu)結(jié)算，這必然推動我國金融機(jī)構(gòu)在世界上快速發(fā)展，進(jìn)一步增進(jìn)我國對外直接投資，人民幣的鑄幣稅和儲藏貨幣職能的擴(kuò)大，將提高人民幣的地位和作用，增強(qiáng)我國商品在國際上的競爭力，我國在國際經(jīng)濟(jì)金融中的地位和作用必然增強(qiáng)。同時(shí)，必將對國際經(jīng)濟(jì)金融秩序和國際貨幣體系的穩(wěn)定作出主動的重要的奉獻(xiàn)。第三節(jié)人民幣升值人民幣匯率問題事實(shí)上貿(mào)易之爭。匯率的變動與各國國內(nèi)的利率水平、貨幣供應(yīng)量、國民收入水平以及物價(jià)水平等因素是親密有關(guān)的，一種貨幣究竟是升值還是貶值應(yīng)當(dāng)由市場說了算，而不是由政治說了算。先有日本財(cái)相在七國財(cái)長會上提出規(guī)定，后有美國財(cái)長斯諾講話和印尼召開的亞歐會議的聲明，都呼吁人民幣升值，近日，美國“健全美元聯(lián)盟”又提出欲通過“301條款”促使人民幣升值，格林斯潘的講話，更是讓世人在全球通貨緊縮壓力面前再次聚焦人民幣?？芍^是官民聯(lián)合、齊心合力向人民幣匯率問題發(fā)難。這場由日本挑起、美國擔(dān)綱主演的人民幣匯率之爭全方面上演，再次使中國成為世界關(guān)注的中心。升值的國際壓力日大。盡管從長久來看，隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民幣升值是必然趨勢。但人民幣不敢升值的因素重要在于一旦失去國際競爭力，國內(nèi)無法消化因貿(mào)易順差形成的巨大生產(chǎn)力，就會造成生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。股市和房價(jià)的上漲是由于流動性泛濫造成的，而流動性泛濫的根本因素是對外貿(mào)依賴、引進(jìn)外資和巨額的貿(mào)易順差。我國實(shí)施外匯銀行間統(tǒng)一結(jié)算，外幣不允許在國內(nèi)市場流通。為引進(jìn)外資我國的貨幣制度已實(shí)施了經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換。即貿(mào)易活動允許資本兌換。那么國外資本進(jìn)入我國投資就要換成人民幣，引進(jìn)外資的同時(shí)就要發(fā)行人民幣。引的越多發(fā)得越多。公司通過出口賺的錢如需要銀行必須兌換成人民幣，因此貿(mào)易順差越大，人民幣就要發(fā)的越多。注：狹義貨幣供應(yīng)量（M1），指銀行體系之外各個單位的庫存現(xiàn)金和居民的手持現(xiàn)金之和（M0）加上公司、機(jī)關(guān)、團(tuán)體、部隊(duì)、學(xué)校等單位在銀行的活期存款。（沒有涉及居民的活期存款）廣交貨幣供應(yīng)量（M2）是指M1加上公司、機(jī)關(guān)、團(tuán)體、部隊(duì)、學(xué)校等單位在銀行的定時(shí)存款和城鄉(xiāng)居民在銀行的各項(xiàng)儲蓄存款。M1／M2是貨幣供應(yīng)流動性的體現(xiàn)式，用于闡明貨幣供應(yīng)的流動速率。當(dāng)其估值趨大時(shí)，表明流通也即現(xiàn)實(shí)將用于購置和支付的貨幣在廣義貨幣供應(yīng)量中的比重上升，貨幣供應(yīng)的流動性增強(qiáng)，貨幣流動速度加緊，也表明投資消費(fèi)的信心增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)趨好。由此可見人民幣發(fā)得多，M1和M2就會增多，但如果投資或消費(fèi)渠道多，M1不會增加諸多，因已進(jìn)入投資或消費(fèi)領(lǐng)域。核心要看M2，表明貨幣的投放量。人民幣的投放量增加必然要帶來財(cái)富增加。由于財(cái)富是集中在少部份人手里（因他們通過貿(mào)易活動、特權(quán)，特權(quán)也是由于貿(mào)易活動，獲得了財(cái)富），而普通人由于收入沒有增加（我們的貿(mào)易順差不是通過技術(shù)而是通過便宜人工、破壞環(huán)境、便宜能源、便宜融資獲得的）。同時(shí)貧富懸殊越來越厲害，國家為了調(diào)和社會矛盾只能加大稅收力度。人民幣多了之后有幾個渠道。房市和股市。消費(fèi)升級和物價(jià)上漲。因此消費(fèi)升級體現(xiàn)在奢侈品和高檔物品、服務(wù)、旅游等。但基本物價(jià)上漲是個緩慢的過程，在國家調(diào)控下不會很快。固定資產(chǎn)投資。擴(kuò)大再生產(chǎn)，由于市場的問題，擴(kuò)大是有限制的。現(xiàn)在我國產(chǎn)品重要在低端市場，在美國、日本、歐洲，還差非洲和美洲，但這里消費(fèi)能力有限，本身勞動力和資源也很豐富，我們只能找資源?？蒲虚_發(fā)，需要大量的有組織的資金，見效不快。只能尋找這樣的東西，有限的，有壟斷性的。土地、資源、公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施（機(jī)場、高速公路等）都是，因此，高檔消費(fèi)、旅游、房地產(chǎn)、公用事業(yè)、娛樂傳媒等必然會漲價(jià)。只要貿(mào)易巨額順差、外貿(mào)依賴存在，人民幣的流動性泛濫就不會消失。關(guān)注貿(mào)易順差、貨幣投放量、經(jīng)濟(jì)發(fā)展構(gòu)造、對外關(guān)系、（如對外貿(mào)易被切斷，則后果可想而知）匯率變化、（代表升值速度）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增加形勢。另外，巨額順差代表著巨大的生產(chǎn)力，如國內(nèi)消費(fèi)渠道不暢，一旦外貿(mào)切斷生產(chǎn)就會崩潰。拉動經(jīng)濟(jì)的重要力量是出口、內(nèi)需、投資?，F(xiàn)在我國重投資、重出口、輕內(nèi)需。升值過程。熱錢投機(jī)，因熱錢最后要獲利離開，因此只會投資變現(xiàn)快的項(xiàng)目，就是房市和股市。因此熱錢進(jìn)不進(jìn)來對流動性狀況變化不大，但對房市和股市影響就大了。對各行業(yè)的影響。受益的。金融行業(yè)，特別是銀行業(yè)和證券業(yè)，屬于經(jīng)營貨幣和資本業(yè)務(wù)的資金密集型行業(yè)，由于含有較好變現(xiàn)能力和流動性，屬于高人民幣資產(chǎn)的行業(yè)，因此將吸引國際資金大量流入，從而受益。房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施類行業(yè)是非貿(mào)易的不動產(chǎn)行業(yè)，升值將全方面提高國內(nèi)地產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)值，同時(shí)提高含有資源有限、壟斷性或建設(shè)周期較長而供應(yīng)彈性較小的特點(diǎn)的機(jī)場、港口、鐵路、高速公路這類基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投資價(jià)值，以上兩大行業(yè)因此明顯受惠。外匯負(fù)債類行業(yè)將明顯受益，重要涉及航空、貿(mào)易等行業(yè)。這些行業(yè)由于有較多的外匯負(fù)債（特別是美元負(fù)債），因此人民幣升值將給這些行業(yè)帶來匯兌損益，特別是像航空類公司，往往都有巨額的美元負(fù)債，因此將明顯受益。原材料或部件進(jìn)口型行業(yè)也會有所受益，重要涉及造紙（紙漿進(jìn)口）、鋼鐵（鐵礦石進(jìn)口）、轎車（部分重要零部件進(jìn)口）、石化（原油進(jìn)口）、化纖及塑料（原料進(jìn)口）、航空（航空器材進(jìn)口）、服裝（高檔面料進(jìn)口）等行業(yè)。由于這些行業(yè)每年均需要進(jìn)口有關(guān)的原材料及部件，因此人民幣升值將使得這些行業(yè)的成本有一定程度的下降。如中國造紙行業(yè)中的紙漿成本占70%，而紙漿中的38%是進(jìn)口的，因此人民幣升值將使得造紙行業(yè)的成本有較為明顯的下降，從而明顯提高造紙行業(yè)的盈利水平。投資重要涉及含有土地價(jià)值的房地產(chǎn)、園區(qū)開發(fā)等行業(yè)、含有資源價(jià)值的煤炭、有色金屬等行業(yè)。由于緩慢升值，幅度不大，因此境外資金有可能對通過投資這些行業(yè)中的公司所擁有的土地或房產(chǎn)來獲得升值收益，從而加大資金對這些投資品行業(yè)的吸引力，從而引發(fā)價(jià)格的上漲。技術(shù)進(jìn)口依賴型的高科技類行業(yè)，在核心科技知識產(chǎn)權(quán)上還不含有優(yōu)勢，在一定時(shí)期內(nèi)還將保持著大量進(jìn)口的勢頭，在匯率升值的前提下，能保持自己在成本方面的優(yōu)勢。受沖擊的。傳統(tǒng)的出口優(yōu)勢型行業(yè)則受到直接沖擊，涉及紡織服裝、家電、機(jī)械等產(chǎn)品。由于人民幣升值帶來的成本上升會使得這些行業(yè)的利潤率有所下降。國際化定價(jià)的行業(yè)將受到一定的沖擊，涉及完全國際化定價(jià)的有色金屬、部分國際化定價(jià)的石化、鋼鐵、電子元器件等行業(yè)，由于這些行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格受到國際價(jià)格影響較大，因此人民幣升值將使得它們以人民幣計(jì)價(jià)狀況下的售價(jià)有所下降，從而造成利潤的下降。進(jìn)口產(chǎn)品替代的行業(yè)將也會受到一定的不利影響，涉及汽車、工程機(jī)械、鋼鐵、家電等。這些行業(yè)的產(chǎn)品和國外進(jìn)口產(chǎn)品競爭較為激烈，而人民幣升值后來會造成國外進(jìn)口產(chǎn)品以人民幣報(bào)價(jià)下降，從而使得本土產(chǎn)品的競爭力有一定的下降，并進(jìn)而影響到這些行業(yè)的盈利水平。外貿(mào)服務(wù)業(yè)行業(yè)可能會間接受損。由于人民幣升值可能對我國外貿(mào)，特別是出口帶來一定的不利影響，因此將可能對港口、機(jī)場和航運(yùn)行業(yè)帶來一定的不利影響，但由于升值刺激進(jìn)口可能也會有一定幅度的增加，因此其影響幅度相對較小。第四節(jié)外匯儲藏一國政府所持有的國際儲藏資產(chǎn)中的外匯部分，即一國政府保有的以外幣表達(dá)的債權(quán)。為了應(yīng)付國際支付的需要，各國的中央銀行及其它政府機(jī)構(gòu)所集中掌握的外匯即外匯儲藏。同黃金儲藏、特別提款權(quán)以及在國際貨幣基金組織中可隨時(shí)動用的款項(xiàng)一起，構(gòu)成一國的官方儲藏(儲藏資產(chǎn))總額。外匯儲藏的重要用途是支付清償國際收支逆差，還經(jīng)常被用來干預(yù)外匯市場，以維持本國貨幣的匯率。外匯儲藏的重要形式有政府在國外的短期存款，其它能夠在國外兌現(xiàn)的支付手段，如外國有價(jià)證券，外國銀行的支票、期票、外幣匯票等。第二次世界大戰(zhàn)后很長一段時(shí)期，西方國家外匯儲藏的重要貨幣是美元，另一方面是英鎊，70年代后來，又增加了德國馬克、日元、瑞士法郎、法國法郎等。在國際儲藏資產(chǎn)總額中，外匯儲藏比例不停增高。外匯儲藏的多少，從一定程度上反映一國應(yīng)付國際收支的能力，關(guān)系到該國貨幣匯率的維持和穩(wěn)定。它是顯示一種國家經(jīng)濟(jì)、貨幣和國際收支等實(shí)力的重要指標(biāo)?，F(xiàn)在每年流入我國的外國直接投資都超出500億美元，又由于預(yù)期人民幣升值和房地產(chǎn)泡沫，大量國際游資也通過多個渠道涌入中國，這些資金要先轉(zhuǎn)化成人民幣才干在我國投資，故而引發(fā)外匯儲藏暴漲。但這錢不屬于中國，這只是外國投資者存在我國央行的，一旦中國經(jīng)濟(jì)不景氣，外國投資者就會把資金提走。這是儲戶和銀行的關(guān)系。即使由我方（央行）管理，但不屬于我方。之因此大量購置美國國債，也是由于美國國債變現(xiàn)快且收益穩(wěn)定，考慮到東南亞金融危機(jī)的教訓(xùn)，不得不小心行事。固然，也有一部分外匯儲藏是屬于比較穩(wěn)定的，如因國內(nèi)公司出口創(chuàng)匯和華僑匯款而形成的那部分。因此，我國外匯儲藏要實(shí)施非常謹(jǐn)慎的戰(zhàn)略。由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的逆轉(zhuǎn)可能造成資本流動的逆轉(zhuǎn)，把大量的儲藏投入到不易變現(xiàn)的資源上，會大大減少外匯儲藏的流動性，增加金融風(fēng)險(xiǎn)，因此才不能用來發(fā)展教育,補(bǔ)貼農(nóng)業(yè),救助醫(yī)療和乞丐。但提高國家石油戰(zhàn)略儲藏能夠，只是現(xiàn)在油價(jià)太高，買了怕套牢。外匯儲藏的壓力，我國現(xiàn)在已達(dá)1點(diǎn)4萬億美元。一、內(nèi)債劇升政府為吸取這些外匯，需要發(fā)行大量的人民幣；而為減輕由此造成的通貨膨脹，又需要發(fā)行大量的央行票據(jù)或國債去回籠貨幣。如果我們把“印錢”(發(fā)行貨幣)理解成增加政府的隱性債務(wù)，那么中國外匯儲藏積累的過程能夠當(dāng)作中國政府以擴(kuò)大債務(wù)(發(fā)行人民幣、央行票據(jù)或國債)為代價(jià)兌換外幣資產(chǎn)的過程。近幾年來，隨著著中國外匯儲藏的大幅增加，顯性的中央政府內(nèi)債(央行票據(jù)或國債)也急劇增加。僅顯性的中央政府內(nèi)債已經(jīng)達(dá)成GDP的30%。除此之外，中國政府還需要承當(dāng)?shù)胤秸皣泄镜碾[性債務(wù)，而對于后者的規(guī)模現(xiàn)在還沒有完整和精確的預(yù)計(jì)。但能夠必定，中國內(nèi)債近年急速增加，其規(guī)模已經(jīng)達(dá)成了國際上公認(rèn)的警戒區(qū)域。內(nèi)債及政府負(fù)債率的進(jìn)一步增加，將影響中國政府對于全國經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控能力及社會安全保障能力，增大國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的金融風(fēng)險(xiǎn)，影響長治久安。提高存款準(zhǔn)備金率也是回籠貨幣流動性的手段，對比發(fā)行央行票據(jù)或國債，可能會成為近期慣用的調(diào)控手段。二、金融風(fēng)險(xiǎn)高由于我國外匯儲藏很大部分都是美元，由于美國雙財(cái)政赤字常年居高不下，造成美元貶值，必然會帶來外匯儲藏實(shí)際價(jià)值的縮水，況且外匯儲藏中有1000億都屬于預(yù)期人民幣升值而進(jìn)來的熱錢，監(jiān)管不好，很容易出問題。三、侵蝕了國內(nèi)勞動者的勞動成果外匯儲藏重要來自國內(nèi)公司產(chǎn)品出口的利潤，長久積壓在國外，不能投放國內(nèi)建設(shè)，對于中國資金原來不充裕的市場,也是一種損失。外匯儲藏過高的問題。首先，過高的順差闡明我國的外匯資金沒有得到充足運(yùn)用，最佳的狀態(tài)就是國際收支平衡而非順差或逆差。大家懂得，現(xiàn)金是要拿來投資才會有收益的，放在兜里是不會有任何效益的，更何況在全球溫和的通貨膨脹環(huán)境下，恐怕還會貶值。另一方面，高額順差反映出我國內(nèi)需局限性，中國人現(xiàn)在還是喜歡把錢放進(jìn)銀行圖個安穩(wěn)，而現(xiàn)今在金融開始開放了，銀行激烈的競爭及外資銀行的進(jìn)入，存銀行已經(jīng)不安穩(wěn)了，而中國的投資渠道有限，衍生工具發(fā)展局限性，并且消費(fèi)也不夠。最后也是現(xiàn)在最熱點(diǎn)的，持續(xù)過高的順差造成RMB有升值壓力。造成貿(mào)易順差的因素，一是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，世界經(jīng)濟(jì)增加的重要市場集中在發(fā)達(dá)國家特別是美國，而制造業(yè)的供應(yīng)出現(xiàn)了向亞洲國家特別是中國加緊轉(zhuǎn)移的趨勢，亞洲國家國內(nèi)需求難以消化快速增加的生產(chǎn)能力，必然擴(kuò)大出口，造成順差增加較多；二是中國處在加工貿(mào)易制造基地的位置，諸多鄰國的出口要通過中國的組裝得以實(shí)現(xiàn)；三是在中國的貿(mào)易順差中，外商投資公司所占的比重較高；四是在中國出口快速增加過程中，擴(kuò)大進(jìn)口受到了限制。中國正處在產(chǎn)業(yè)構(gòu)造優(yōu)化升級的歷史階段，除了初級產(chǎn)品進(jìn)口以外，國內(nèi)市場需要進(jìn)口越來越多的高技術(shù)產(chǎn)品，但這方面受到了明顯的限制。我國貿(mào)易順差呈現(xiàn)“三個集中”特點(diǎn)，第一種“集中”重要是指我國貿(mào)易順差重要集中在歐美地區(qū)。對歐盟貿(mào)易順差將超出630億美元。與此同時(shí)，我國貿(mào)易逆差重要集中在日本、韓國和東盟地區(qū)；第二個“集中”是指我國貿(mào)易順差重要集中在加工貿(mào)易領(lǐng)域；第三個“集中”是指我國貿(mào)易順差重要集中在民營公司和外資公司。削減貿(mào)易順差，減少外貿(mào)依存度，不能盲目追求立竿見影地減少外貿(mào)依存度和貿(mào)易順差指標(biāo)而遏制出口增加，這樣除了會讓我們喪失原來能夠贏得的市場之外并無好處。削減貿(mào)易順差，減少外貿(mào)依存度的核心是要轉(zhuǎn)變出口增加方式。我國出口中的構(gòu)造性問題重要體現(xiàn)在：自主知識產(chǎn)權(quán)和自有品牌少，低端產(chǎn)品多，缺少核心競爭力；出口商品中仍存在高污染、高物耗、高能耗產(chǎn)品；機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品占出口比重不高；出口市場過于單一；出口廠商存在惡性競爭現(xiàn)象等。對貿(mào)易順差奉獻(xiàn)最大的是加工貿(mào)易，加工貿(mào)易在中國龐大的對外貿(mào)易額中占到了半壁江山。無論是初級產(chǎn)品、普通工業(yè)制成品還是高新技術(shù)產(chǎn)品，出口商品均以勞動密集型為主。在外資公司的大規(guī)模出口中，中國獲得的真實(shí)收益并不算高。由于外方控制了收益最高的設(shè)計(jì)、研發(fā)、品牌等環(huán)節(jié)，中方得到的只是份額極少的加工費(fèi)。在我國出口商品的價(jià)格中，還沒有全部覆蓋成本，特別是有些外部成本還沒有內(nèi)部化，這重要涉及社保體系的改革還不到位，最低工資制度還沒有建立起來，環(huán)保和安全生產(chǎn)的支出嚴(yán)重低于應(yīng)當(dāng)達(dá)成的水平，公司研發(fā)投入比較低，如果實(shí)現(xiàn)外部成本內(nèi)部化，將使中國的出口產(chǎn)品成本對應(yīng)增加。出現(xiàn)的巨額貿(mào)易順差必須辯證地看待，必須把中國放在全球化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的高度來看待這一問題。中國作為勞動力和資源相對便宜的國家，吸引了跨國公司持續(xù)的投資，外商直接投資成為中國出口的重要源動力。而與此同時(shí)，今年貿(mào)易順差出現(xiàn)空前的增加，折射出我國內(nèi)需局限性。內(nèi)需局限性并不是由于投資太弱，而是儲蓄太高，消費(fèi)需求嚴(yán)重局限性。消費(fèi)需求局限性是我國醫(yī)療、教育等多項(xiàng)改革不到位，社會保障體系的不健全，加上證券市場長久低迷，使老百姓不敢消費(fèi)。因此，巨額貿(mào)易順差的出現(xiàn)應(yīng)當(dāng)是多方面的綜合反映。而就對外貿(mào)易領(lǐng)域來說，當(dāng)務(wù)之急是加緊出口增加方式的轉(zhuǎn)變步伐，而實(shí)現(xiàn)出口增加方式的轉(zhuǎn)變，應(yīng)建立更加合理的政府業(yè)績考核體系，對外貿(mào)和內(nèi)貿(mào)的待遇要統(tǒng)一。毫無疑問，簡樸的數(shù)量增加已經(jīng)不再是中國各行業(yè)出口追求的目的，提高產(chǎn)業(yè)的核心競爭力，提高產(chǎn)品質(zhì)量和附加值，實(shí)現(xiàn)出口由數(shù)量型向質(zhì)量型轉(zhuǎn)變，已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。第五節(jié)人民幣利率央行加息意味著人民幣利率的提高，在美元利率相對不變的狀況下，根據(jù)資本的趨利性原則，會造成人們對人民幣的需求增多，從而手中持有的人民幣頭寸相對增多，在國際資我市場上體現(xiàn)為購入人民幣，拋售美元，這一過程最后造成人民幣兌美元比價(jià)上升。其實(shí)美元這樣數(shù)年歷經(jīng)十幾次加息，利率始終都比人民幣利率高，再例如日元的實(shí)際利率為零，也就是說在日本把錢存在銀行里是沒有利息的，而自從美元貶值后來，日元相對也是升值的。因此這些實(shí)際利率的絕對高低并不能闡明匯率的相對變化，由于匯率波動是一種動態(tài)變化的過程，在其它條件不變的狀況下，隨利率相對變化而變化，更何況利率充其量只是決定匯率的一種重要因素，影響匯率的因素尚有諸多。提高人民幣基準(zhǔn)利率和提高銀行存款準(zhǔn)備金率都是央行進(jìn)行宏觀調(diào)控的手段，都屬于緊縮性的貨幣政策，這闡明市場上流通的貨幣量過多，銀行想通過緊縮銀根、回籠資金來控制信貸和克制通貨膨脹，重要是想確保經(jīng)濟(jì)健康有序良性發(fā)展，避免出現(xiàn)“泡沫”。調(diào)節(jié)人民幣利率的作用，重要看人民幣利率調(diào)節(jié)的根據(jù)就可看出，利率水平的高低，會影響到消費(fèi)與投資比率，當(dāng)利率提高時(shí)，儲蓄增加，由于GDP總量在一定時(shí)間內(nèi)的穩(wěn)定不變，造成消費(fèi)對應(yīng)減少，利率減少時(shí)會產(chǎn)生相反作用。利率的調(diào)節(jié)是一國財(cái)政政策的重要構(gòu)成部分，當(dāng)消費(fèi)過熱，存在通貨膨脹的危險(xiǎn)時(shí)，國家政府或金融中心會提高利率，遏止社會消費(fèi)；當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)處在市場不景氣，消費(fèi)低迷時(shí)，可合適減少利率，刺激消費(fèi)，增進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。利率調(diào)節(jié)并不是一見小事，會影響到一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，也是一國經(jīng)濟(jì)政策的風(fēng)向標(biāo)。人民幣利率調(diào)節(jié)對中國儲蓄和消費(fèi)的影響不大，中國一向是儲蓄傾向性很高的，儲蓄水平只增不減。利率調(diào)節(jié)只對投資產(chǎn)生影響，利率提高使融資成本增加，克制投資，避免經(jīng)濟(jì)過熱，同時(shí)有助于外資流入；利率減少則反之。由此可見，利率涉及存款利率和貸款利率。存款利率的上調(diào)會帶來人民幣的升值，貸款利率上調(diào)則只會克制消費(fèi)和投資。定時(shí)存款利率重要是國內(nèi)的，因不會立即變現(xiàn)，活期存款利率也涉及投機(jī)熱錢，因此不會大幅上調(diào)活期存款利率，但如果快速升值，人民幣就會對熱錢失去吸引力，活期存款利率就有可能上調(diào)，但如美元、日元等貨幣利率不變，活期存款利率就不會有什么上調(diào)空間。熱錢進(jìn)入中國和利差沒有關(guān)系，由于現(xiàn)在美元利息遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于人民幣。重要和人民幣升值預(yù)期和以人民幣計(jì)價(jià)的房地產(chǎn)以及股市的大幅增值有關(guān)，利息倒是次要因素了。但如果始終上調(diào)人民幣存款利率就會縮小美元和人民幣的利差，吸引熱錢流入。第六節(jié)通貨膨脹加息只會發(fā)行更多的貨幣，在通貨膨脹環(huán)境下最佳的保值方法是購置實(shí)物資產(chǎn)，以及與實(shí)物資產(chǎn)有關(guān)的上市公司，例如煤炭、石油、有色金屬、房地產(chǎn)等上市公司，這些公司的價(jià)格上漲，并不由于生產(chǎn)率有多高，而是由于這些公司生產(chǎn)的因素有保值功效。另外尚有消費(fèi)品方面的因素，如旅游資源的漲價(jià)，老牌子的價(jià)格優(yōu)勢。巴菲特最關(guān)注通貨膨脹對股市的影響。赤字財(cái)政不可避免造成通貨膨脹，最可怕的是貿(mào)易逆差，因逆差是全用通貨膨脹來解決。高通貨膨脹影響公司收益，因通貨膨脹時(shí)造成成本上升，涉及金融成本。因此在通貨膨脹下需大量固定資產(chǎn)的公司受到的傷害最大，經(jīng)濟(jì)商譽(yù)較好的受影響較小。第三章經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)第一節(jié)GDPGDP就是國內(nèi)生產(chǎn)總值。一定時(shí)期內(nèi)（普通指一年）一國生產(chǎn)的最后產(chǎn)品和提供勞務(wù)的市場價(jià)值的總值。最后產(chǎn)品辨別于中間產(chǎn)品；勞務(wù)也是一種服務(wù)性產(chǎn)品。市場價(jià)值就是該年度的貨幣價(jià)值。是現(xiàn)在各個國家和地區(qū)用來衡量該國或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜合水平通用的指標(biāo)。中間產(chǎn)品能夠認(rèn)為是一種原材料產(chǎn)品，是用于生產(chǎn)最后產(chǎn)品用的，也就是說本年度內(nèi)它生產(chǎn)出來后還要在該年度繼續(xù)加工生產(chǎn)；如果它被擺到貨價(jià)上直接銷售，被消費(fèi)者購置并直接用了，那另當(dāng)別論，是特殊狀況，計(jì)如總值，否則不能計(jì)入。國民生產(chǎn)總值也叫國民總收入(GNP)，它等于國內(nèi)生產(chǎn)總值加上來自國外要素收入凈額。國外要素收入凈額是指本國的勞動者從國外獲得的酬勞和利息、紅利等財(cái)產(chǎn)收入扣除支付給國外勞動者從本國獲得的酬勞和財(cái)產(chǎn)收入的凈額。國民可支配總收入=最后消費(fèi)支出+儲蓄總額。工業(yè)增加值，是指工業(yè)公司在報(bào)告期內(nèi)以貨幣形式體現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動的最后成果。是公司全部生產(chǎn)活動的總成果扣除了在生產(chǎn)過程中消耗或轉(zhuǎn)移的物質(zhì)產(chǎn)品和勞務(wù)價(jià)值后的余額，是公司生產(chǎn)過程中新增加的價(jià)值。自改革開放以來，中國歷經(jīng)二十?dāng)?shù)年經(jīng)濟(jì)高速增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年均增加率從改革前（1953—1978）的6.1％，提高到改革期間（1978—1997）的9.4％；到現(xiàn)在的11%。GDP是非常怪異的概念，現(xiàn)在世界上都流行使用它來計(jì)量一種國家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，但事實(shí)上它很可能出現(xiàn)誤導(dǎo)。最典型的例子就是中國，另外在中國，GDP更有某些政治色彩。在正式開始之前，先給你講個笑話：話說有兩個經(jīng)濟(jì)學(xué)家，一前一后走在路上，忽然看到前面有一堆狗屎，于是A經(jīng)濟(jì)學(xué)家對B說，如果你把前面的狗屎吃了，我給你一百萬，B一想，老子辛辛苦苦干，還沒有賺一百萬，吃堆狗屎賺百萬，很值。于是，他將狗屎吃了并得了一百萬。兩人繼續(xù)走路，可能是狗屎味道確實(shí)不好，B經(jīng)濟(jì)學(xué)家始終很不爽，剛好又見到一對狗屎橫亙在路中央，于是B對A說，你把狗屎吃了，我給你100萬。剛好，A正為剛剛支付了B一百萬心疼呢，一聽有機(jī)會把錢拿回來，于是毫不猶豫的吃了狗屎。從實(shí)際來看，這兩個經(jīng)濟(jì)學(xué)家并沒有發(fā)明財(cái)富或者效用，但從GDP的觀點(diǎn)來看，上述活動發(fā)明了200萬的價(jià)值。因此說，有時(shí)候經(jīng)濟(jì)發(fā)展與GDP增加有可能不完全一致。多個跡象顯示，我國居民消費(fèi)將向多元化發(fā)展。國家統(tǒng)計(jì)局有關(guān)部門從我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景和居民的收支狀況分析預(yù)測，此后幾年我國居民消費(fèi)需求將會發(fā)生多個變化。城鄉(xiāng)居民的支出構(gòu)造將發(fā)生質(zhì)的變化。據(jù)對全國14個都市居民進(jìn)行的調(diào)查成果顯示，表達(dá)在購置大件商品、買國庫券、存錢得息、存錢防老等傳統(tǒng)支出方面用錢的居民，只占全部的41％，而在買車、買房、住房裝修、兒女教育、旅游、留學(xué)、辦公司、買股票等新的支出方面用錢的居民，已占72．4％。剔除生活必需的日常開支外，新的支出構(gòu)造有三大特性：由過去以產(chǎn)品消費(fèi)為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐越逃秊辇堫^的服務(wù)消費(fèi)為主；產(chǎn)品消費(fèi)中由過去中低價(jià)位產(chǎn)品為主轉(zhuǎn)變?yōu)殡娔X、汽車、住房新三大件高價(jià)位產(chǎn)品為主；生活余款的使用由過去存入銀行轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)投資。激勵消費(fèi)政策將對市場起到推動作用。此后幾年國家將繼續(xù)實(shí)施激勵性消費(fèi)政策，增進(jìn)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)，重要涉及：清理整頓用電、買房、購車、通訊等方面克制消費(fèi)的政策，擴(kuò)大消費(fèi)信貸等。據(jù)悉，實(shí)施激勵性消費(fèi)政策的第一種目的，就是使居民的最后消費(fèi)率由現(xiàn)在的59％逐步升到靠近東亞國家的65％；居民消費(fèi)率由現(xiàn)在的47％逐步升到靠近東亞國家52％的水平。根據(jù)這一目的，居民消費(fèi)增加率將在將來幾年中比GDP增加率高出1％—2％。居民消費(fèi)將呈多樣化趨勢。長久以來，在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中幾乎形成了一種定勢，即投資和外貿(mào)成為強(qiáng)勢推動力量，而消費(fèi)則不時(shí)處在疲勢或弱勢的狀態(tài)。這種狀態(tài)在一種短時(shí)期或者某個特定時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)，倒也未有大礙。但是，從長久的經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看，特別是對于我們這樣一種擁有十幾億人口的大國來說就是一種值得特別注意的問題了。這個問題由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)社會環(huán)境的變化，在近幾年來顯得特別突出和迫切。首先，從對外貿(mào)易來看。外貿(mào)規(guī)模急劇擴(kuò)大，出口和外貿(mào)順差激增，在有力地拉動了我國的經(jīng)濟(jì)增加的同時(shí)，也引發(fā)了或者隱含著一系列新的問題：第一，對外經(jīng)貿(mào)關(guān)系中貿(mào)易摩擦增加。發(fā)達(dá)國家貿(mào)易保護(hù)主義昂首，某重要貿(mào)易對象國甚至成立了針對我國外經(jīng)貿(mào)活動的所謂的專門監(jiān)督機(jī)構(gòu)，不停向我施壓，使外貿(mào)環(huán)境有所惡化。第二，外貿(mào)進(jìn)出口額和出口額規(guī)?？焖贁U(kuò)大，使我國國民經(jīng)濟(jì)對外貿(mào)和出口的依存度過高，分別達(dá)成了70%和40%左右，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于某些發(fā)達(dá)國家現(xiàn)有水平。它的消極影響是使我國經(jīng)濟(jì)較為容易地受到國際經(jīng)濟(jì)和國際市場波動的影響。在經(jīng)濟(jì)全球化條件下，各國經(jīng)濟(jì)互相依存互相影響，這是不可避免的。但問題的嚴(yán)重性在于我國是一種發(fā)展中的大國，抗風(fēng)險(xiǎn)的能力不強(qiáng)，對外經(jīng)濟(jì)依存度過高，很容易被別人牽制，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中處在被動。這亟須引發(fā)我們的警惕。第三，現(xiàn)在，即使我國對外貿(mào)易和出口總額規(guī)模較大，但構(gòu)造不盡合理，出口產(chǎn)品多屬勞動密集型產(chǎn)品和技術(shù)含量較低的產(chǎn)品。這是由我國存在著過大的就業(yè)壓力和經(jīng)濟(jì)技術(shù)水平不高決定的，并且在短時(shí)期內(nèi)難以變化。缺少自主創(chuàng)新能力和自己的品牌優(yōu)勢則極大地壓縮了我國出口產(chǎn)品的效益，經(jīng)常是在龐大的出口額中我國得到的僅是極小份額的微薄加工費(fèi)，甚至還要賠上資源浪費(fèi)和環(huán)境惡化的代價(jià)。這種粗放式的外貿(mào)出口終非長久之計(jì)。另一方面，從投資來看。數(shù)年來我國的經(jīng)濟(jì)增加走的是一條以投資拉動為主的道路。長時(shí)期把投資率搞到35%至40%甚至更高。第一，投資率過高勢必壓縮消費(fèi)。由于國內(nèi)生產(chǎn)總值按支出計(jì)算最后分成投資和消費(fèi)兩大部分(由于統(tǒng)計(jì)計(jì)算的因素，兩者相加可能有誤差，但大致相近)，投資率過高必然壓低消費(fèi)，而消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最后起決定作用的東西。第二，投資率過高必然隨著低水平重復(fù)建設(shè)、盲目建設(shè)，這幾乎成為我國數(shù)年來久治不愈的痼疾。在現(xiàn)在一種突出的體現(xiàn)就是某些產(chǎn)品的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。有調(diào)查表明，我國粗鋼過剩產(chǎn)能近億噸，簡直到了不可思議的地步。尚有汽車制造、家用電器制造以及服裝、紡織等行業(yè)也存在大量的產(chǎn)能過剩現(xiàn)象。產(chǎn)能過剩生產(chǎn)出的產(chǎn)品，不是加大庫存，就是壓價(jià)拋售，惡性競爭，損害行業(yè)發(fā)展。另外，還造成了我們本就短缺的珍貴資源的大量浪費(fèi)，固然也涉及加重環(huán)境的負(fù)擔(dān)和形成破壞。第三，由于在前述兩點(diǎn)共同作用下，過高的投資率的成果，就是加大了經(jīng)濟(jì)周期的波動性，影響國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。從我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷程也能夠看出，持續(xù)過高的投資率必然拉動經(jīng)濟(jì)的過快的強(qiáng)勁增加。這種增加沒有對應(yīng)的市場支撐以及產(chǎn)業(yè)的協(xié)調(diào)是不可能長久維持的，到頭來政府只得出面對國民經(jīng)濟(jì)大刀闊斧地進(jìn)行所謂的調(diào)節(jié)、整頓，其后果則是國民經(jīng)濟(jì)“大起”之后的“大落”?，F(xiàn)在我們再來分析消費(fèi)的問題。我們還是從一組統(tǒng)計(jì)數(shù)字說起。1978年至間，我國的最后消費(fèi)率(涉及居民消費(fèi)和政府消費(fèi)的消費(fèi)總額與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率)有9個年份低于60%，它們分別出現(xiàn)在“八五”、“九五”期間和“十五”的頭三年。如：59.8%、58.2%，而達(dá)成了最低值55.5%。初步估算近兩年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，它們與的數(shù)值大致相近。這樣的消費(fèi)率與世界上普通都在百分之七十、八十的消費(fèi)率相比是低得太多了某些。我們懂得，消費(fèi)與生產(chǎn)是互相作用的。最直接的聯(lián)系是，消費(fèi)是生產(chǎn)的市場，市場容量決定著生產(chǎn)的前景。從這個意義上說，消費(fèi)決定著生產(chǎn)。消費(fèi)是人類從事生產(chǎn)活動的動因、動力和最后的目的。我們常說社會主義的生產(chǎn)目的是滿足人民日益增加的物質(zhì)文化生活的需要，歸根究竟就是滿足人們的消費(fèi)需求。因此，無論從生產(chǎn)發(fā)展的普通規(guī)律看，還是從我國社會主義制度的本質(zhì)規(guī)定看，或是從當(dāng)今我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的國內(nèi)環(huán)境和條件看，都必須把我國的經(jīng)濟(jì)增加從以外貿(mào)出口和投資拉動為主轉(zhuǎn)變到以國內(nèi)消費(fèi)拉動為主的軌道上來。這不應(yīng)當(dāng)被看做是應(yīng)付現(xiàn)在問題的權(quán)宜之計(jì)，而應(yīng)當(dāng)把它作為貫徹貫徹科學(xué)發(fā)展觀的重要體現(xiàn)。擴(kuò)大內(nèi)需，增強(qiáng)消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增加的力度，已經(jīng)講了數(shù)年了，但效果未彰。從前面引用的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，近幾年消費(fèi)率還呈下降之勢，這應(yīng)引發(fā)各級政府高度重視并認(rèn)真加以解決。從科學(xué)發(fā)展觀出發(fā)，認(rèn)真解決下列三個方面的問題。一，增加居民收入。收入是居民消費(fèi)的基礎(chǔ)，居民要有足夠的收入作為支付手段來滿足自己的消費(fèi)需求。改革開放以來，我國城鄉(xiāng)居民收入都有了成倍的增加。這樣的增加日益成為支撐國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的一支重要力量?，F(xiàn)在的問題是，現(xiàn)在我國居民收入的增加與國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展并不匹配，居民的消費(fèi)還遠(yuǎn)局限性以成為拉動經(jīng)濟(jì)增加的重要力量。除了人口增加因素的影響，國內(nèi)生產(chǎn)總值的增加速度還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于居民收入增加的速度。高出去的那一塊到哪里去了呢？顯然是用于了增加投資。因此我國歷年來的投資增加率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)生產(chǎn)總值的增加速度。由此可見，我國的經(jīng)濟(jì)始終呈現(xiàn)為投資拉動為主的現(xiàn)象就局限性為怪了。激勵居民消費(fèi)、擴(kuò)大消費(fèi)，把國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)移到以消費(fèi)為主的軌道上來，歸根結(jié)底就是要逐步地較大幅度地增加城鄉(xiāng)居民的收入，變化現(xiàn)在消費(fèi)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中所占比重過低的格局，也就是要提高消費(fèi)率。根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)，消費(fèi)率應(yīng)不低于60%。要使消費(fèi)率與國內(nèi)生產(chǎn)總值的增加比例大致保持同時(shí)。第二，縮小居民過大的收入差距。現(xiàn)在，有關(guān)體現(xiàn)我國社會居民收入差距的基尼系數(shù)有多個不同的“版本”，使用較多的數(shù)值是0.45左右。這個數(shù)值體現(xiàn)出來的社會居民收入差距顯然是比較大的，具體的體現(xiàn)是城鄉(xiāng)居民收入差距和地區(qū)居民收入差距不停擴(kuò)大。其中，不同行業(yè)之間收入不合理的問題極為嚴(yán)重。這重要是壟斷性行業(yè)工作人員的收入明顯高出普通行業(yè)工作人員的收入。按照國家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)，都市中排在工資收入最高的前四大行業(yè)依次是：金融、保險(xiǎn)業(yè)，科學(xué)研究和綜合技術(shù)服務(wù)業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，交通運(yùn)輸倉儲和郵電通信業(yè)。最