經(jīng)濟(jì)增加值eva指標(biāo)的修訂與應(yīng)用EVA在央企業(yè)績(jī)考核中的應(yīng)用及建議

經(jīng)濟(jì)增加值eva指標(biāo)的修訂與應(yīng)用EVA在央企業(yè)績(jī)考核中的應(yīng)用及建議

在近年來的發(fā)展過程中，中央公司存在一些問題，如過度重視擴(kuò)大公司規(guī)模、忽視規(guī)避規(guī)避核心競(jìng)爭(zhēng)力、資本使用效率低、研發(fā)投資參與下降等。引起公眾的高度重視。為此,2009年12月31日,國(guó)資委發(fā)布了修訂后的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》(簡(jiǎn)稱《暫行辦法》),宣布從2010年起將經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)指標(biāo)列為對(duì)央企負(fù)責(zé)人年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核的基本指標(biāo)之一,并提出了EVA業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的計(jì)算規(guī)程。此舉的主要目的是引導(dǎo)企業(yè)樹立價(jià)值管理觀念,提高企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力。一、調(diào)整項(xiàng)目的計(jì)算費(fèi)用從計(jì)算的角度來講,EVA等于稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去資本成本(債務(wù)成本和權(quán)益成本)的差額。具體計(jì)算公式為:EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后資本×平均資本成本率稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+(利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%)×(1-25%)調(diào)整后資本總額=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程調(diào)整事項(xiàng)可以分為以下三類:①消除非正常盈余的影響事項(xiàng)。②對(duì)管理層短期行為的調(diào)整事項(xiàng)。特別是對(duì)研發(fā)支出的調(diào)整,能在一定程度上抑制管理層的短期行為。高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)支出費(fèi)用較大,不能資本化的研究支出計(jì)入損益,會(huì)導(dǎo)致凈利潤(rùn)的減少,對(duì)這些項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整,能鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新。③消除會(huì)計(jì)計(jì)量局限性的調(diào)整事項(xiàng)。測(cè)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)需要借助利潤(rùn)表中的“凈利潤(rùn)”項(xiàng)目。在計(jì)算投入資本時(shí)除去了無息負(fù)債,它們一般屬于經(jīng)營(yíng)過程中的信用債務(wù),不計(jì)入籌資活動(dòng)費(fèi)用中。另外,對(duì)不能產(chǎn)生當(dāng)期收益的長(zhǎng)期資產(chǎn)投入,如“在建工程”等項(xiàng)目,也要從投入資本中減去。二、新投入資本和研發(fā)費(fèi)用占eva的比重將是企業(yè)未來發(fā)展的全期體現(xiàn)上海汽車股份有限公司(簡(jiǎn)稱“上海汽車”)是由上海汽車工業(yè)(集團(tuán))總公司獨(dú)家發(fā)起,在上海汽車工業(yè)有限公司資產(chǎn)重組的基礎(chǔ)上,采用社會(huì)募集方式設(shè)立的。1997年11月7日,經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),向社會(huì)公眾公開發(fā)行境內(nèi)上市內(nèi)資股(A股)股票。目前,該公司主要業(yè)務(wù)包括汽車整車,與整車開發(fā)緊密相關(guān)的零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售,以及與汽車業(yè)務(wù)密切相關(guān)的汽車金融。本文按國(guó)資委《暫行辦法》規(guī)定的計(jì)算方法對(duì)上海汽車的EVA進(jìn)行分析,具體見下表。從上表我們可以看出,在同一年度,上海汽車按照傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核方法,即用凈利潤(rùn)指標(biāo)考核時(shí),其數(shù)值總大于采用EVA指標(biāo)進(jìn)行考核時(shí)的數(shù)值,這說明在利用凈利潤(rùn)指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)時(shí)其結(jié)果會(huì)高于用EVA評(píng)價(jià)時(shí)的結(jié)果,即凈利潤(rùn)指標(biāo)夸大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。這是因?yàn)閭鹘y(tǒng)的考核與激勵(lì)機(jī)制沒有考慮資本成本,夸大了企業(yè)績(jī)效,而EVA則能夠較準(zhǔn)確地反映企業(yè)在一定時(shí)期為股東創(chuàng)造的財(cái)富。除了2008年受金融危機(jī)影響,凈利潤(rùn)與EVA均為負(fù)值外,其他年度EVA均大幅增加,盡管總投入資本的逐年增加對(duì)EVA的計(jì)算有負(fù)面影響,但由于總投入資本的增加創(chuàng)造了更多的利潤(rùn),反而會(huì)有利于EVA的提升。這說明上海汽車每年都在為股東創(chuàng)造價(jià)值,其新投入資本的收益大于其投入成本;公司的盈利能力和價(jià)值創(chuàng)造能力逐漸增強(qiáng),正處于發(fā)展的全盛時(shí)期;公司股價(jià)也在逐年提高,預(yù)期未來股東財(cái)富價(jià)值會(huì)不斷增長(zhǎng)。上海汽車屬于高新技術(shù)企業(yè),對(duì)于其研發(fā)支出的處理,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有相關(guān)規(guī)定:將企業(yè)內(nèi)部的研究開發(fā)劃分為研究階段和開發(fā)階段。研究階段的支出全部費(fèi)用化;開發(fā)階段的支出符合條件的資本化,不符合資本化條件的費(fèi)用化;無法劃分研究階段和開發(fā)階段的,全部費(fèi)用化處理。計(jì)算EVA時(shí)對(duì)研發(fā)費(fèi)用的調(diào)整在一定程度上能鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新,因?yàn)檠邪l(fā)費(fèi)用的支出是作為稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增項(xiàng),能夠提高EVA。這種做法有助于抑制管理層的短期行為,使其更加注重股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益,加大科研投入,為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮。從表中數(shù)據(jù)我們可以看出,2007~2010年,無論EVA為正或負(fù),研發(fā)費(fèi)用占EVA的比例都很大,在2008年這一比例甚至達(dá)到2007年的將近3倍。2011年以來,上海汽車不斷豐富產(chǎn)品系列,上半年自主品牌銷量較2010年同期增幅達(dá)99%,可見前期的研發(fā)支出已經(jīng)開始發(fā)力,對(duì)后期的EVA貢獻(xiàn)很大。現(xiàn)在,上海汽車應(yīng)不斷加大研發(fā)力度,繼續(xù)保持其中高端產(chǎn)品的品牌、技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。在全球汽車版圖歷經(jīng)大洗牌的形式下,政府有意支持汽車行業(yè)兼并重組和境外并購(gòu),上海汽車應(yīng)抓住機(jī)遇,繼續(xù)做大做強(qiáng),不斷提高公司的可持續(xù)發(fā)展能力。另外,從上海汽車非經(jīng)常性損益稅后調(diào)整額占EVA的比例來看,除了2008年由于持有交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益,以及處置交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債和可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益對(duì)非經(jīng)常性損益有較大異常影響外,其他年度非經(jīng)常性損益占EVA的比例都不超過5%,對(duì)EVA的影響都較小。這說明上海汽車主業(yè)分明,不良資產(chǎn)較少,業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)良好,集中度較高,汽車業(yè)務(wù)是其主要收入來源。三、實(shí)際資本成本與eva的計(jì)算國(guó)資委要求央企在計(jì)算EVA時(shí),資本成本率原則上定為5.5%,特殊行業(yè)的央企平均資本成本率可定為4.1%或6%。盡管這種做法有利于EVA的計(jì)算和實(shí)行,但與實(shí)際情況不符。不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)資本成本率有很大差別,如果統(tǒng)一用5.5%來計(jì)算,那么對(duì)于貸款利率高、貸款數(shù)量大的企業(yè)來說,資本成本被降低,從而使EVA增加;對(duì)于貸款利率低、貸款數(shù)量少的企業(yè)來說,資本成本被增加,從而使EVA降低?！锻顿Y者報(bào)》對(duì)上海汽車2009年7月至2010年6月期間的資本成本進(jìn)行了測(cè)算,其實(shí)際加權(quán)資本成本率為7.19%,大于5.5%,如果以5.5%進(jìn)行計(jì)算,就會(huì)EVA虛增,扭曲企業(yè)真實(shí)的業(yè)績(jī)情況。在具體應(yīng)用時(shí),我們要注意不同企業(yè)間實(shí)際資本成本率的差異,避免業(yè)績(jī)考核的不公平。EVA的計(jì)算沒有考慮央企需要承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任。國(guó)有企業(yè)代表了全體社會(huì)成員的利益,必須以實(shí)現(xiàn)全民福利最大化為目標(biāo),不能只強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)本身的保值增值,更應(yīng)該從全體社會(huì)成員的共同利益出發(fā),實(shí)現(xiàn)全民福利最大化的目標(biāo)。從上海汽車最近三年披露的社會(huì)責(zé)任報(bào)告可以看出,該公司積極承擔(dān)有關(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)和諧、環(huán)境保護(hù)方面的責(zé)任,其2010年的社會(huì)貢獻(xiàn)值達(dá)到5.376元/股。但從EVA的角度來說,即使央企承擔(dān)了大量的社會(huì)責(zé)任,投入很多資源,但當(dāng)投入資本的收益小于資本成本時(shí),仍不能體現(xiàn)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。企業(yè)有常規(guī)的社會(huì)責(zé)任,也有非常規(guī)的社會(huì)責(zé)任,如地震等自然災(zāi)害中投入大量資源,或者為了實(shí)現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略任務(wù)等,這些都會(huì)影響企業(yè)的業(yè)績(jī)。因此EVA考核所倡導(dǎo)的價(jià)值創(chuàng)造會(huì)與央企需承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任相矛盾。EVA業(yè)績(jī)考核是對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)人的業(yè)績(jī)考核,EVA考核與管理是一個(gè)系統(tǒng)工程,更是一個(gè)“一把手”工程,這就需要負(fù)責(zé)人高度重視EVA考核與管理工作,并宣導(dǎo)EVA的核心理念,強(qiáng)力推進(jìn)EVA的業(yè)績(jī)考核與管理。目前我國(guó)除了一些業(yè)績(jī)較好的央企外,其他企業(yè)參照國(guó)資委的EVA計(jì)算模型,考核的結(jié)果幾乎都是小于零的。當(dāng)前央企如果利用EVA進(jìn)行業(yè)績(jī)考核可能存在很大的障礙,這在很大程度上會(huì)削弱央企負(fù)責(zé)人推行EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的積極性。四、使用益進(jìn)聯(lián)合行動(dòng)來提高績(jī)效評(píng)估1.調(diào)整事項(xiàng)的確定央企所處行業(yè)、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、功能定位等有很大差別,集團(tuán)公司下屬企業(yè)在發(fā)展階段、行業(yè)特點(diǎn)等方面也存在差別。計(jì)算EVA最重要的是要合理確定其調(diào)整事項(xiàng)。央企在實(shí)施EVA過程中應(yīng)關(guān)注自身特點(diǎn),采用適合其行業(yè)特點(diǎn)的調(diào)整事項(xiàng),這樣計(jì)算出來的EVA才是真實(shí)可靠的。2.促進(jìn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的形成,企業(yè)文化的樹立和發(fā)展企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)必須充分認(rèn)識(shí)到企業(yè)資本的稀缺性,投資項(xiàng)目必須有利于環(huán)境優(yōu)化、有利于企業(yè)和國(guó)家的長(zhǎng)期發(fā)展,而不是單方面地追求企業(yè)的短期經(jīng)營(yíng)績(jī)效。企業(yè)要自上而下接受EVA價(jià)值創(chuàng)造與社會(huì)責(zé)任相結(jié)合的理念,并進(jìn)行教育和培訓(xùn),使