長(zhǎng)城證券新三板業(yè)務(wù)

長(zhǎng)城證券新三板業(yè)務(wù)新三板業(yè)務(wù)部宣傳冊(cè)一、新三板介紹（一）新三板簡(jiǎn)介全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，俗稱“新三板”）是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國性證券交易場(chǎng)所，是為非上市股份公司股份的公開轉(zhuǎn)讓、融資、并購等相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)的平臺(tái)，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司為其運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)。2022年9月20日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司在國家工商總局注冊(cè)成立，標(biāo)志著繼上交所、深交所之后的第三個(gè)全國性股權(quán)交易場(chǎng)所的誕生。設(shè)立全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是加快我國多層次資本市場(chǎng)建設(shè)發(fā)展的重要舉措，對(duì)改善中小企業(yè)金融環(huán)境、推動(dòng)自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型具有重要意義。圖表：新三板發(fā)展歷程（二）新三板的意義、定位與功能1、意義以新三板為核心的場(chǎng)外市場(chǎng)是我國多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型、資本市場(chǎng)的完善均具有重要意義。2、定位新三板定位于服務(wù)廣大的中小企業(yè)，為成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性中小企業(yè)提供股份轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)，管理層有意將其打造成中國的“納斯達(dá)克”，建設(shè)成為全國性的“成長(zhǎng)創(chuàng)新板”。圖表：我國多層次資本市場(chǎng)體系3、功能新三板是多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，是這個(gè)金字塔體系的基礎(chǔ)層次,主要具備以下功能：（1）價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能：新三板通過做市商等交易制度為掛牌公司實(shí)現(xiàn)連續(xù)的價(jià)格曲線，使得掛牌公司價(jià)值得以充分反映。（2）股份轉(zhuǎn)讓功能：掛牌公司股份可在新三板公開轉(zhuǎn)讓，獲得流動(dòng)性溢價(jià)。（3）定向融資功能：掛牌公司可在新三板通過定向發(fā)行股票、債券、可轉(zhuǎn)債、中小企業(yè)私募債等多種金融工具進(jìn)行融資，拓寬融資渠道,改善融資環(huán)境。（4）并購重組功能：掛牌公司可借助新三板通過兼并收購、資產(chǎn)重組等手段加速發(fā)展壯大。（5）廣告效應(yīng)功能：掛牌公司是在新三板公開轉(zhuǎn)讓的證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管的非上市公眾公司，能提升企業(yè)形象和認(rèn)知度，在進(jìn)行市場(chǎng)拓展、取得客戶信任、提高公眾認(rèn)知及獲取政府支持方面都更為容易。（6）規(guī)范治理功能：掛牌公司在申請(qǐng)掛牌時(shí)需經(jīng)主辦券商、會(huì)計(jì)師、律師等專業(yè)中介機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)規(guī)范，并接受主辦券商的持續(xù)督導(dǎo)和證監(jiān)會(huì)及全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的監(jiān)管，履行信息披露義務(wù)，因此公司治理和運(yùn)營將得到有效規(guī)范。圖表：新三板的主要功能（三）新三板與中小板、創(chuàng)業(yè)板比較考慮到中小企業(yè)人力、物力、財(cái)力有限，新三板在制度設(shè)計(jì)上與創(chuàng)業(yè)板、中小板有所不同，在實(shí)現(xiàn)提高融資能力、增強(qiáng)股份流動(dòng)性、提升企業(yè)品牌、引入現(xiàn)代公司治理機(jī)制等上市功能的同時(shí)，更加注重掛牌的低成本、高效率、融資的便捷性等特點(diǎn)。1、掛牌條件新三板與創(chuàng)業(yè)板、中小板比較，掛牌條件呈現(xiàn)出兩大特點(diǎn)：一是門檻低，無實(shí)質(zhì)性財(cái)務(wù)指標(biāo)要求；二是高度的彈性。圖表：國內(nèi)不同資本市場(chǎng)的上市條件對(duì)比2、掛牌程序圖表：新三板與創(chuàng)業(yè)板、中小板掛牌流程比較新三板掛牌程序創(chuàng)業(yè)板、中小板上市程序3、交易制度新三板交易制度更加靈活。圖表：新三板與創(chuàng)業(yè)板、中小板交易制度比較類別交易模式交易單位交易時(shí)間漲跌幅結(jié)算方式新三板做市商制度、協(xié)議成交、集中競(jìng)價(jià)不低于1千股相同不設(shè)漲跌幅限制創(chuàng)業(yè)板集合競(jìng)價(jià)+連續(xù)競(jìng)價(jià)一手（100股）相同±10%中小板集合競(jìng)價(jià)+連續(xù)競(jìng)價(jià)一手（100股）相同±10%T+1交收、多邊凈額結(jié)算、T+1交收、多邊凈額結(jié)算、T+1交收、多邊凈額結(jié)算、貨銀對(duì)付、擔(dān)保交收貨銀對(duì)付、擔(dān)保交收貨銀對(duì)付、擔(dān)保交收深交所證券賬戶第三方存管資金賬戶深、滬交易所證券賬戶第三方存管資金賬戶深、滬交易所證券賬戶第三方存管資金賬戶證券賬戶資金賬戶4、信息披露與主板的強(qiáng)制信息披露制度不同，新三板實(shí)行的是適度信息披露制度，注重控制信息披露成本對(duì)企業(yè)的影響。一是減少了季報(bào)披露與臨時(shí)事項(xiàng)的披露；二是不要求報(bào)紙的披露，高效利用網(wǎng)站披露的便捷性與低成本；三是券商的專業(yè)督導(dǎo)。很多中小企業(yè)上市后不適應(yīng)信息披露的要求，在新三板券商負(fù)責(zé)對(duì)企業(yè)的信息披露工作進(jìn)行指導(dǎo)，并對(duì)披露的信息進(jìn)行形式審查，極大降低了企業(yè)的信息披露的勞動(dòng)量與出錯(cuò)概率。圖表：新三板與創(chuàng)業(yè)板、中小板信息披露比較類別性質(zhì)年報(bào)\中報(bào)\季報(bào)臨時(shí)報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)券商信息披露新三板適度信息披露要求\要求\鼓勵(lì)要求（少于主板）要求主辦券商披露風(fēng)險(xiǎn)提示公告等系統(tǒng)網(wǎng)站創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)制性要求\要求\要求要求要求不要求交易所網(wǎng)站+指定媒體交易所自律監(jiān)管證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管中小板強(qiáng)制性要求\要求\要求要求要求不要求交易所網(wǎng)站+指定媒體交易所自律監(jiān)管證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管披露場(chǎng)所信息披露監(jiān)管主辦券商督導(dǎo)5、監(jiān)管制度圖表：新三板與創(chuàng)業(yè)板、中小板監(jiān)管制度比較6、上市費(fèi)用差異相對(duì)于創(chuàng)業(yè)板與中小板高昂的發(fā)行前費(fèi)用、承銷與保薦費(fèi)用，新三板掛牌的全部費(fèi)用只有100-150萬元，并且主要來自掛牌補(bǔ)貼，企業(yè)基本不承擔(dān)任何費(fèi)用。（四）新三板的典型特點(diǎn)（五）新三板的制度創(chuàng)新（六）企業(yè)掛牌新三板的益處公司在新三板掛牌后，將獲得以下好處：1、提升規(guī)范度中小企業(yè)在公司治理、財(cái)務(wù)稅收、業(yè)務(wù)合同等方面普遍存在一定的不規(guī)范問題。掛牌過程中在券商、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的介入下，企業(yè)可以初步建立起現(xiàn)代企業(yè)治理和管理機(jī)制；掛牌后在主辦券商的持續(xù)督導(dǎo)和證監(jiān)會(huì)及全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的監(jiān)管下規(guī)范運(yùn)營。因此可有效提升規(guī)范度。2、提升企業(yè)公眾形象和認(rèn)知程度掛牌公司是在全國性場(chǎng)外市場(chǎng)公開轉(zhuǎn)讓的證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管的非上市公眾公司，能提升企業(yè)形象和認(rèn)知度，在進(jìn)行市場(chǎng)拓展、取得客戶信任、提高公眾認(rèn)知及獲取政府支持方面都更為容易。以長(zhǎng)城證券新三板業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)推薦的優(yōu)炫軟件為例。優(yōu)炫軟件在新三板掛牌得到了中國證券報(bào)、上海證券報(bào)、鳳凰網(wǎng)、新浪網(wǎng)、金融界、搜狐網(wǎng)、和訊網(wǎng)、東方財(cái)富網(wǎng)、網(wǎng)易等主流媒體的爭(zhēng)相報(bào)道，公司形象和認(rèn)知程度得到大幅提升。3、提升債權(quán)融資能力掛牌公司可以在新三板市場(chǎng)通過可轉(zhuǎn)債、中小企業(yè)私募債等方式進(jìn)行債券融資。同時(shí)，掛牌后公司股權(quán)估值顯著提升，銀行對(duì)公司的認(rèn)知度和重視度也會(huì)明顯提高，將更容易以較低利率獲得商業(yè)銀行貸款。4、股權(quán)融資能力和估值大大提升掛牌公司獲得了流動(dòng)性溢價(jià)，估值水平較掛牌前會(huì)有明顯提升。同時(shí)，更容易受到風(fēng)投、PE等股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注和提升估值。截至2022年，共有43家掛牌企業(yè)先后進(jìn)行了52次定向增資，累計(jì)募集資金22.82億元，平均每次融資額為4388萬元，平均市盈率約為20倍，大大高于未上市同類企業(yè)的市盈率水平。同時(shí)，新三板的定向增資吸引了大批投資機(jī)構(gòu)的參與。已完成的52次定向增資共新增機(jī)構(gòu)投資者184家。眾多投資機(jī)構(gòu)中，不乏啟迪創(chuàng)投、上海天一、復(fù)星集團(tuán)、中科招商、國投高科、天堂硅谷、中富創(chuàng)投等國內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)的身影。5、提振員工信心，增強(qiáng)公司凝聚力掛牌后公司估值水平上升且可公開轉(zhuǎn)讓，員工股權(quán)激勵(lì)的吸引力和可行性大大增加，企業(yè)能夠吸引和留住優(yōu)秀人才，增強(qiáng)公司凝聚力。圖表：新三板為掛牌公司帶來積極效益（七）企業(yè)掛牌新三板的條件及時(shí)間安排與創(chuàng)業(yè)板、中小板相比，新三板掛牌條件寬松，無硬性財(cái)務(wù)指標(biāo)要求；掛牌流程簡(jiǎn)單，所需時(shí)間較短。圖表：新三板掛牌條件圖表：新三板掛牌時(shí)間安排（八）新三板常見問題解答1、新三板掛牌能否融資？目前還不能直接向公眾募集資金，但定向發(fā)行制度已取得顯著成效。截至2022年，共有43家掛牌企業(yè)先后進(jìn)行了52次定向增資，累計(jì)募集資金22.82億元，平均每次融資額為4388萬元，平均市盈率約為20倍。長(zhǎng)城證券在新三板市場(chǎng)定向增資方面擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，為推薦掛牌的清暢電力進(jìn)行過2次定向增資。同時(shí)還為某擬掛牌企業(yè)獲得某投資機(jī)構(gòu)1千萬的投資。此外，公司通過在新三板掛牌，增加了公司的信用等級(jí)，更利于獲得銀行貸款。2、新三板掛牌能否宣傳公司？企業(yè)在新三板掛牌能夠起到很好的廣告效應(yīng)，能夠樹立公司良好的公眾形象，增加公司的品牌價(jià)值。以長(zhǎng)城證券新三板業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)推薦的優(yōu)炫軟件為例。優(yōu)炫軟件在新三板掛牌得到了中國證券報(bào)、上海證券報(bào)、鳳凰網(wǎng)、新浪網(wǎng)、金融界、搜狐網(wǎng)、和訊網(wǎng)、東方財(cái)富網(wǎng)、網(wǎng)易等主流媒體的爭(zhēng)相報(bào)道，公司形象和認(rèn)知程度得到大幅提升。3、新三板掛牌是否影響以后上市？中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行部和國際部有專門的發(fā)言人解答這個(gè)問題，答案是不影響，甚至可能會(huì)由于企業(yè)在新三板市場(chǎng)掛牌中的表現(xiàn)積極并運(yùn)作良好而起到促進(jìn)日后上市進(jìn)程的作用，目前新三板已有久其軟件、北陸藥業(yè)、世紀(jì)瑞爾等7家新三板企業(yè)成功轉(zhuǎn)板。通過在新三板掛牌，公司可以逐漸熟悉、學(xué)習(xí)、適應(yīng)投資者關(guān)系管理，為上市后做好這方面工作積累經(jīng)驗(yàn)。4、公司目前治理不規(guī)范能否掛牌？健全公司治理結(jié)構(gòu)、提高公司運(yùn)作的規(guī)范化水平正是新三板的目標(biāo)之一；公司選定券商，通過券商掛牌前輔導(dǎo)，幫助公司建立健全現(xiàn)代企業(yè)管理制度，解決企業(yè)發(fā)展過程中的不規(guī)范問題，并為公司掛牌后奠定良好的規(guī)范運(yùn)作基礎(chǔ)。5、公司掛牌后受何約束？嚴(yán)格遵循新三板信息披露要求，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、經(jīng)營、管理等進(jìn)行合法披露，公司難有暗箱操作；在新三板掛牌后，企業(yè)就要面對(duì)社會(huì)、面對(duì)眾多的股東，受到的制約增多，經(jīng)營壓力加大。6、新三板的新制度與原制度的比較有何區(qū)別？在掛牌準(zhǔn)入上，為適應(yīng)中小企業(yè)多樣化特點(diǎn)，增強(qiáng)市場(chǎng)包容度，將“主營業(yè)務(wù)突出”調(diào)整為“業(yè)務(wù)明確”；取消了取得政府確認(rèn)函的要求；設(shè)置了“主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)”作為必備條件；規(guī)定申請(qǐng)掛牌公司不受股東所有制性質(zhì)的限制，也不限于高新技術(shù)企業(yè)。在交易制度上，豐富了交易制度，規(guī)定可采取做市商制度、協(xié)議成交方式、競(jìng)價(jià)交易制度或其他中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)讓方式；進(jìn)一步降低交易門檻，將單筆報(bào)價(jià)委托最低股數(shù)從30000股調(diào)整為1000股；根據(jù)場(chǎng)外市場(chǎng)交易特點(diǎn)，明確除運(yùn)管機(jī)構(gòu)另有規(guī)定，對(duì)股票轉(zhuǎn)讓不設(shè)漲跌幅限制；允許個(gè)人投資者參與；明確了掛牌公司是經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的非上市公眾公司，股東人數(shù)可以超過二百人。在融資制度上，制定了更為靈活的小額快速融資制度。規(guī)定了可申請(qǐng)一次核準(zhǔn)、分期發(fā)行；規(guī)定了豁免條款，向特定對(duì)象發(fā)行股票后股東累計(jì)不超過200人的，或者在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票累計(jì)融資額低于公司凈資產(chǎn)的20%的，豁免向中國證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)；允許掛牌同時(shí)即可定向發(fā)行融資，相當(dāng)于小型IPO。7、如何選擇中介機(jī)構(gòu)？選擇券商應(yīng)注意：新三板知名度較高，掛牌經(jīng)驗(yàn)豐富、專業(yè)的券商，對(duì)企業(yè)有責(zé)任心，能更好幫助企業(yè)進(jìn)行掛牌前的輔導(dǎo)和規(guī)范，為企業(yè)提供更好的增值服務(wù)。（掛牌、增資、重組、轉(zhuǎn)板、經(jīng)紀(jì)）；選擇會(huì)計(jì)師所應(yīng)注意：最好