2017年Autodesk轉(zhuǎn)型之路研究展望報告

2017年Autodesk轉(zhuǎn)型之路深度分析報告(此文檔為word格式，可任意修改編輯！）2017年8月正文目錄TOC\o"1-3"\h\u211781.發(fā)展歷程-三十年擴(kuò)張與轉(zhuǎn)型，終成行業(yè)領(lǐng)跑者 4150092.公司業(yè)務(wù)及營收分析–多元化產(chǎn)品布局，占領(lǐng)諸多細(xì)分市場 573201.傳統(tǒng)模式營收陷困局，云轉(zhuǎn)型醞釀新機(jī)遇 1551182.云服務(wù)產(chǎn)品介紹——把握行業(yè)需求，搭建完備體系 2221233.云端化轉(zhuǎn)型初見成效，公司戰(zhàn)略獲市場認(rèn)可 30136311.垂直行業(yè)軟件其云端化步伐更快 3629172.從Autodesk看廣聯(lián)達(dá)的云轉(zhuǎn)型之路 3826721風(fēng)險提示 42圖目錄TOC\o"1-3"\h\u20437圖1：Autodesk發(fā)展歷程 43525圖4：2014-2016年公司各業(yè)務(wù)收入（百萬美元） 1031407圖5：2016年公司各業(yè)務(wù)收入占比 1031394圖6：2012-2016年公司毛利及業(yè)務(wù)成本變化情況（單位：百萬美元） 1215969圖7：2012-2016年公司營業(yè)利潤（單位：百萬美元） 139002圖8：2012-2016年公司營業(yè)費(fèi)用構(gòu)成（單位：百萬美元） 135649圖9：Autodesk2016年研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)費(fèi)用比重 1410937圖10：公司2011年-2016年研發(fā)投入及占收入比重 154004圖11：Autodesk近30年營業(yè)收入變化 165115圖12：2003-2016年Autodesk各主要業(yè)務(wù)收入增速情況 172102圖13：2003-2016年世界GDP、Autodesk和DassaultSystemes收入增速對 176837圖14：2007-2016年公司不同業(yè)務(wù)模式收入情況 1913963圖15：Autodesk目前云產(chǎn)品體系架構(gòu) 2328226圖16：Forge用戶界面 2512921圖17：A360用戶界面 2611311圖18：BIM360產(chǎn)品系列及適用工程階段 279456圖19：BIM360Docs用戶界面 287730圖20：Fusion360用戶界面 3022401圖21：2014-2016年公司訂閱用戶數(shù)（單位：千個用戶） 3322494圖22：2014-2016年公司訂閱ARR情況（單位：百萬美元） 335510圖23：2010-2016年公司遞延收入 358406圖24：Autodesk開始探索轉(zhuǎn)型發(fā)展后股價對比納斯達(dá)克漲幅 3527525圖25：廣聯(lián)達(dá)打造數(shù)字建筑全生命周期平臺 383422圖26：2016年廣聯(lián)達(dá)收入各業(yè)務(wù)板塊占比 39表目錄TOC\o"1-3"\h\u12698表1：Autodesk建筑、工程和施工(AEC)領(lǐng)域主要軟件產(chǎn)品介紹 619847表2：Autodesk制造業(yè)(MFG)領(lǐng)域主要軟件產(chǎn)品介紹 616997表3：AutoCAD和AutoCADLT(ACAD)系列軟件產(chǎn)品介紹 726699表4：Autodesk多媒體和娛樂(M&E)領(lǐng)域主要軟件產(chǎn)品介紹 731960表5：Autodesk業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型后主要產(chǎn)品價格變化 2129913表6：Autodesk主要云產(chǎn)品列表及收費(fèi) 231808表7：2015、2016年公司收入構(gòu)成及變化情況 3125428表8：Autodesk與廣聯(lián)達(dá)轉(zhuǎn)型對比 401.發(fā)展歷程-三十年擴(kuò)張與轉(zhuǎn)型，終成行業(yè)領(lǐng)跑者公司成立于1982年，同年AutoCAD面世，迅速成為廣受歡迎的繪圖軟件。1985年，公司成功在納斯達(dá)克上市，成為首家上市的PC平臺CAD公司。1990年，公司成立多媒體部，推出第一個動畫工作軟件——3Dstudio系列，就此開始公司的多元化擴(kuò)張之路。在1992至2013年間，公司通過收購MicroEngineeringSolutions、IthacaSoftware、Softdesk等多家公司與自行開發(fā)，推出了AutodeskInventor、Revit、Maya等一系列覆蓋建筑、制造、多媒體諸多細(xì)分行業(yè)的軟件，分別占據(jù)相應(yīng)市場的主要份額，Autodesk成為設(shè)計領(lǐng)域國際化大型綜合軟件公司。2014年，公司提出云端化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，逐步由銷售永久許可模式向訂閱收費(fèi)模式轉(zhuǎn)變。2016年2月1日，公司停止大部分單獨(dú)軟件永久許可的銷售；8月1日，停止所有套裝軟件永久許可的銷售，正式開始云端化轉(zhuǎn)型的過渡。圖1：Autodesk發(fā)展歷程Autodesk創(chuàng)立至今，已在全球111個國家和地區(qū)建立了分公司和辦事處，取得識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值了巨大的成績：《財富》100強(qiáng)企業(yè)幾乎全部使用Autodesk產(chǎn)品和服務(wù)用戶超過900萬，遍及185個國家和地區(qū)用戶連續(xù)14年獲得奧斯卡最佳視覺效果獎產(chǎn)品擁有18種語言版本全球1700家渠道合作伙伴全球超過2000家Autodesk培訓(xùn)中心超過3300個Autodesk開發(fā)商網(wǎng)絡(luò)成員全球超過50000所院校使用Autodesk軟件每年有超過200萬學(xué)生接受Autodesk產(chǎn)品培訓(xùn)2.公司業(yè)務(wù)及營收分析–多元化產(chǎn)品布局，占領(lǐng)諸多細(xì)分市場Autodesk的產(chǎn)品主要分為四類：建筑、工程和施工(AEC)，制造業(yè)(MFG)，AutoCAD和AutoCADLT(ACAD)以及多媒體和娛樂(M&E)。其中，AutoCAD系列產(chǎn)品作為Autodesk公司的核心產(chǎn)品相較其他軟件產(chǎn)品具備更強(qiáng)大的盈利能力。在每一個業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)，Autodesk均開發(fā)了眾多覆蓋不同業(yè)務(wù)板塊、業(yè)務(wù)流程的軟件，形成了龐大的Autodesk軟件體系。表1：Autodesk建筑、工程和施工(AEC)領(lǐng)域主要軟件產(chǎn)品介紹表2：Autodesk制造業(yè)(MFG)領(lǐng)域主要軟件產(chǎn)品介紹表3：AutoCAD和AutoCADLT(ACAD)系列軟件產(chǎn)品介紹表4：Autodesk多媒體和娛樂(M&E)領(lǐng)域主要軟件產(chǎn)品介紹憑借巨大的用戶數(shù)量和多樣的產(chǎn)品種類，Autodesk一直以來營業(yè)收入總體呈增長趨勢，但近五年來營業(yè)收入呈現(xiàn)停滯不前態(tài)勢；凈利潤方面在2007年達(dá)到高點之后整體呈下滑態(tài)勢，最近兩個財年凈利潤出現(xiàn)大幅虧損主要是受云端化轉(zhuǎn)型影響圖2：1997-2016年公司營業(yè)收入情況（百萬美元）圖3：1997-2016年公司凈利潤情況（百2016年公司收入達(dá)到20.3億美元，較2015年下降18.89%。從收入結(jié)構(gòu)來看，建筑、工程和施工(AEC)，制造業(yè)(MFG)以及AutoCAD和AutoCADLT(ACAD)產(chǎn)品仍然是公司收入的主要來源。建筑、工程和施工(AEC)，制造業(yè)(MFG)以及傳媒和娛樂(M&E)產(chǎn)品受云端化影響較小，收入基本保持穩(wěn)定；AutoCAD和AutoCADLT(ACAD)產(chǎn)品受云端化影響較大，收入下滑明顯，成為了影響公司凈收入下降的主要因素之一。圖4：2014-2016年公司各業(yè)務(wù)收入（百萬美元）圖5：2016年公司各業(yè)務(wù)收入占比近5年來，公司收入增長率持續(xù)下降，而收入成本增長率高于收入增長率，導(dǎo)致公司毛利率處于下滑趨勢。公司收入成本主要分為兩部分：訂閱業(yè)務(wù)成本、許可證及其他業(yè)務(wù)成本。具體看來，收入成本包括兩類業(yè)務(wù)中的設(shè)施成本，運(yùn)輸和處理成本，涉及網(wǎng)絡(luò)和云基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營的專業(yè)服務(wù)費(fèi)用，折舊費(fèi)用和計算機(jī)設(shè)備經(jīng)營租賃付款，數(shù)據(jù)中心成本，工資，網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營費(fèi)用，技術(shù)開發(fā)攤銷和股票薪酬費(fèi)用等。訂閱成本近年來整體呈較快增長趨勢，主要是受公司云端化轉(zhuǎn)型影響，公司在云端費(fèi)用和與之相關(guān)的人力成本上投入增加，2016年訂閱成本下降主要因為公司云設(shè)施基本部署完畢，且技術(shù)開發(fā)攤銷費(fèi)降低。許可證成本近年來增幅不大，主要變化因素是公司相關(guān)業(yè)務(wù)硬件設(shè)備的購買和雇員人數(shù)的調(diào)整。2016年許可證成本下降主要因為公司停止永久許可銷售后進(jìn)行裁員，相關(guān)費(fèi)用大幅減少。2014年的大幅增長主要是因為公司收購Delcam導(dǎo)致。圖6：2012-2016年公司毛利及業(yè)務(wù)成本變化情況（單位：百萬美元）公司營業(yè)利潤同樣在近5年持續(xù)下滑。公司營業(yè)費(fèi)用主要包括營銷費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用、無形資產(chǎn)攤銷和重組費(fèi)用，其中營銷費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和管理費(fèi)用為主要營業(yè)費(fèi)用。營銷費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和管理費(fèi)用持續(xù)增長，而同期毛利率持續(xù)下滑，綜合導(dǎo)致營業(yè)利潤及利潤率的持續(xù)下跌。圖7：2012-2016年公司營業(yè)利潤（單位：百萬美元）圖8：2012-2016年公司營業(yè)費(fèi)用構(gòu)成（單位：百萬美元）2016年營業(yè)費(fèi)用達(dá)到21.9億美元，較2015年21.3億美元增長了6000萬美元，但收入降低18.89%，同時公司2016年全球重組計劃支出8010萬美元重組費(fèi)用，綜合導(dǎo)致營業(yè)利潤大幅下滑，營業(yè)利潤率僅為-25%。圖9：Autodesk2016年研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)費(fèi)用比重自2014年提出轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略以來，公司在產(chǎn)品研發(fā)上加大投資，研發(fā)收入占比加速上升。即使2016年因轉(zhuǎn)型收入大幅下滑，公司依然將38%用于產(chǎn)品研發(fā)當(dāng)中。目前，Autodesk在全球擁有16家研發(fā)中心，超過3000名研發(fā)人員。其中，位于中國上海的Autodesk中國研究院是Autodesk全球最大的研發(fā)機(jī)構(gòu)，擁有超過1500名研發(fā)人員。近年來，隨著公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，公司每年投入大量經(jīng)費(fèi)用于相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用基本維持在全球總收入的25%以上。這也從產(chǎn)品和技術(shù)層面保證了Autodesk公司的順利轉(zhuǎn)型。圖10：公司2011年-2016年研發(fā)投入及占收入比重全面摒棄License授權(quán)模式，云轉(zhuǎn)型下的商業(yè)模式升級1.傳統(tǒng)模式營收陷困局，云轉(zhuǎn)型醞釀新機(jī)遇縱觀Autodesk進(jìn)行云端化轉(zhuǎn)型前近30年的發(fā)展情況，主要可以分為四個階段：1.快速增長期——80年代公司成立后至1997年，公司進(jìn)入初創(chuàng)后的快速增長期。2.平穩(wěn)發(fā)展期——1998年至2002年，受全球經(jīng)濟(jì)狀況不良影響，公司收入平穩(wěn)，無明顯增長。3.再次騰飛期——2003年至2008年，公司進(jìn)入高速發(fā)展的階段，收入連年攀升。一方面是由于世界經(jīng)濟(jì)整體情況好轉(zhuǎn)，特別是世界范圍內(nèi)的建筑和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)飛速發(fā)展，大大增加了全球范圍內(nèi)市場對Autodesk產(chǎn)品的需求；另一方面是Autodesk公司加大研發(fā)投入，產(chǎn)品更新周期由原來18到24個月縮短至12個月，同時擴(kuò)大產(chǎn)品種類，提高產(chǎn)品質(zhì)量，較好地迎合了市場需求。4.調(diào)整恢復(fù)期——2009年后受金融危機(jī)影響，Autodesk業(yè)務(wù)受到重創(chuàng)，其后逐漸恢復(fù)，但增長速度明顯放緩。圖11：Autodesk近30年營業(yè)收入變化從上圖可以看到，在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后雖然公司收入很快恢復(fù)到經(jīng)濟(jì)危機(jī)前的水平，但是再難回到此前快速增長的軌道，這主要是由于2008年金融危機(jī)后，全球經(jīng)濟(jì)狀況下滑，制造業(yè)、建筑業(yè)企業(yè)等Autodesk主要銷售對象財務(wù)狀況不佳、業(yè)務(wù)萎縮，用戶沒有足夠財力一次性購買價格高昂的Autodesk產(chǎn)品，導(dǎo)致對Autodesk各類產(chǎn)品需求均有下降，這一點在新興經(jīng)濟(jì)國家表現(xiàn)尤為明顯。圖12：2003-2016年Autodesk各主要業(yè)務(wù)收入增速情況全球經(jīng)濟(jì)萎靡的情況對Autodesk同類的設(shè)計軟件企業(yè)如法國DassaultSystemes等具有相同影響，收入均有不同程度下滑。圖13：2003-2016年世界GDP、Autodesk和DassaultSystemes收入增速對從Autodesk的收入構(gòu)成也可以看到這一問題。Autodesk的收入主要分為兩類：許可證收入和訂閱（維護(hù)）收入（2013財年年報及之前財年稱之為“維護(hù)收入”，2014財年年報及之后年報稱之為“訂閱收入”，主要為用戶按期購買的產(chǎn)品維護(hù)、升級服務(wù)的收入）。近10年間，公司許可證收入增長率除個別年份有所增長外，其余年份持續(xù)下降，且近5年內(nèi)多次出現(xiàn)增長率為負(fù)的情況，的確表明許可證收入的增長已經(jīng)進(jìn)入瓶頸期。圖14：2007-2016年公司不同業(yè)務(wù)模式收入情況另一方面，近年來軟件產(chǎn)業(yè)正在由個人電腦（PC）向云端化、社會化和移動化發(fā)展，并由云計算、移動計算和基于大數(shù)據(jù)的分析技術(shù)引發(fā)平臺轉(zhuǎn)型的浪潮，IBM、oracle、Adobe等軟件巨頭均推出了云服務(wù)并在一定程度上嘗試了云端化的改革。相比傳統(tǒng)模式，云服務(wù)具有以下優(yōu)勢：部署成本降低。與單獨(dú)的桌面程序相比，云服務(wù)只需在云端部署主要程序，用戶端只需安裝訪問云時所需的輕量級應(yīng)用，部署時間、占用空間大大降低。云服務(wù)一般是訂閱模式而非購買許可，前期投資更低。用戶訪問靈活。云服務(wù)的主要程序部署在云端、主要文件存儲在云端，意味著用戶可以在任何能夠訪問云端的設(shè)備上內(nèi)使用云服務(wù)，而不受設(shè)備的束縛，用戶使用服務(wù)更為便利。升級維護(hù)便利。對開發(fā)者而言，升級或維護(hù)一個云應(yīng)用比傳統(tǒng)的桌面軟件更容易，只需要在云端集中升級維護(hù)應(yīng)用程序即可，而不必手工升級維護(hù)每臺計算機(jī)上的單獨(dú)應(yīng)用，大大降低了開發(fā)者的工作量?？蓴U(kuò)展性高。云端服務(wù)器的硬件配置可以根據(jù)應(yīng)用和用戶規(guī)模增長的需要靈活配置，如內(nèi)存、適配器、硬盤、處理器等，無需公司專門采購額外所需硬件。結(jié)合公司原有業(yè)務(wù)模式面臨的窘境，公司針對行業(yè)發(fā)展趨勢，確定了由傳統(tǒng)永久許可證銷售模式向訂閱模式、云服務(wù)轉(zhuǎn)型的經(jīng)營思路：一方面公司積極進(jìn)行云端化產(chǎn)品體系搭建豐富自身云服務(wù)能力，另一方面公司宣布逐漸停止軟件以永久授權(quán)的方式售賣而是改為訂閱式方式銷售。應(yīng)該說公司在商業(yè)模式轉(zhuǎn)型上相當(dāng)堅決，雖然目前只有少部分產(chǎn)品實現(xiàn)了云化，但公司從收費(fèi)模式上進(jìn)行大刀闊斧的變革，使得公司的商業(yè)（收費(fèi)）模式已經(jīng)從傳統(tǒng)的賣授權(quán)變更為訂閱式收費(fèi)。公司轉(zhuǎn)型中主要的里程碑事件：2009年起，先后收購了PlanPlatform、Instructables、HorizontalSystems、Qontext等云服務(wù)企業(yè)；2011年宣布推出集成了十余種基于Web的功能、產(chǎn)品和服務(wù)的AutodeskCloud，并隨后在三年的時間里發(fā)布了一系列AutoDesk360系列產(chǎn)品如Fusion360、BIM360等，同時推出第三方開發(fā)平臺Forge，大步邁向云端；2014年，公司正式對外宣布將進(jìn)行云端化轉(zhuǎn)型；2016年2月1日，停止大多數(shù)單獨(dú)軟件永久許可證的銷售，并于2016年8月1日正式停止套裝永久許可證的銷售，同時全面引入行業(yè)軟件集的訂閱模式銷售。在新的模式下，用戶通過訂閱式付費(fèi)在初期投入相對少的支出下可以使用到更多的軟件應(yīng)用，一定程度上降低了軟件的使用門檻。表5：Autodesk業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型后主要產(chǎn)品價格變化上表我們對比了公司最新的訂閱式收費(fèi)價格與此前的License收費(fèi)價格，以AutoCAD為例，此前AutoCAD的License費(fèi)用為4195美元，而新的訂閱式收費(fèi)每年的費(fèi)用為1470美元，從用戶的角度看當(dāng)訂閱時間超過3年時，其投入超過傳統(tǒng)License模式支出，綜合我們認(rèn)為這種收費(fèi)模式對不同類型客戶其意義不同：此前活躍并按期升級的用戶：這類用戶此前購買License,使用軟件活躍并定期升級，對于這類用戶新模式對其支出影響有限，因為Autodesk產(chǎn)品升級費(fèi)用約為產(chǎn)品License價格的60-80%，每2-3年一次升級其支出與現(xiàn)在每年訂閱式付費(fèi)，長期看支出差別不大。此前不活躍老用戶：這類用戶購買License后，其對新功能需求不強(qiáng)，并不需要升級，偶爾使用老版本足以應(yīng)付其日常工作。這類客戶此前購買License后可以使用3-5年甚至更長時間，但訂閱式付費(fèi)下這類客戶不得不每年交費(fèi)使用，對其使用方式影響較大，投入明顯增加。盜版用戶：這部分用戶此前通過破譯注冊碼等方式獲得盜版軟件，但在訂閱模式下盜版軟件將受到極大的制約，其按周期訂閱的機(jī)制將從登陸、加密等多維度保護(hù)正版軟件。這部分用戶群體要么收費(fèi)使用正版，要么選擇其他產(chǎn)品。其他廠商非Autodesk用戶：這部分用戶中部分受制于價格較高的原因此前無法使用Autodesk產(chǎn)品，在訂閱模式下初期投入較低，相應(yīng)采購門檻降低，可能成為Autodesk新客戶?？傮w來看，Autodesk本次調(diào)整收費(fèi)模式對用戶使用習(xí)慣上有比較大的改變，對公司來講雖然短期收入會受到一定影響，但中長期看抑制盜版、降低用戶初期使用成本也將激發(fā)出新的用戶需求，訂閱式付費(fèi)在當(dāng)公司用戶留存率穩(wěn)定的情況下也將保證未來現(xiàn)金流更見穩(wěn)定。2.云服務(wù)產(chǎn)品介紹——把握行業(yè)需求，搭建完備體系除了上述傳統(tǒng)產(chǎn)品的軟件收費(fèi)模式的改變，公司也在積極布局打造自身純正的云服務(wù)體系。Autodesk公司已經(jīng)構(gòu)建了包括SaaS層和PaaS層的較為完整的的云服務(wù)體系。其中，PaaS層產(chǎn)品為Forge，為第三方開發(fā)人員提供開發(fā)平臺服務(wù)；SaaS層產(chǎn)品主要有A360、BIM360、FormIt、Fusion360、FusionLifecycle、InfraWorks、ReCap等，提供協(xié)同辦公、產(chǎn)品設(shè)計、建筑信息化管理等云服務(wù)，形成了閉合的生態(tài)結(jié)構(gòu)。圖15：Autodesk目前云產(chǎn)品體系架構(gòu)表6：Autodesk主要云產(chǎn)品列表及收費(fèi)Forge是Autodesk為應(yīng)用軟件開發(fā)者提供的云平臺，該平臺為開發(fā)者提供了Autodesk建筑、工程、建筑、制造、多媒體等產(chǎn)品的資源，使開發(fā)者可以利用Autodesk現(xiàn)有技術(shù)進(jìn)一步開發(fā)。具體來看，F(xiàn)orge平臺主要包括三部分內(nèi)容：平臺技術(shù)：一系列Autodesk產(chǎn)品的API及SDK，使開發(fā)人員可以快速開發(fā)用于設(shè)計的軟件、服務(wù)。技術(shù)支持：開發(fā)人員社區(qū)支持體系，包括有關(guān)技術(shù)的論壇、blog、支持文檔、代碼樣例等，為開發(fā)人員提供技術(shù)支持。投資基金：Autodesk初期投入1億美元建立了投資基金，用以支持創(chuàng)新應(yīng)用的開發(fā)。Forge包括認(rèn)證、數(shù)據(jù)管理、設(shè)計自動化、模型衍生、BIM360、現(xiàn)實捕捉等API可供用戶選擇，用戶進(jìn)入平臺后，選擇所需使用的API，填寫app名稱、描述、訪問地址等信息，即可使用JavaScript開始應(yīng)用軟件的開發(fā)。圖16：Forge用戶界面A360是一個設(shè)計開發(fā)協(xié)作平臺，可以幫助工程師和設(shè)計師在一個集中的工作空間查看、共享、審閱和查找二維和三維設(shè)計與項目文件。無論在辦公室還是在現(xiàn)場辦公，均可以獲得最新的項目、文件和團(tuán)隊信息。BIM360Team和FusionTeam目前也屬于A360的一部分。其主要功能如下：共享文件：在許可條件下，可以將任何文件上傳到A360，然后通過在電子郵件中或聊天時提供相應(yīng)鏈接來共享文件。A360支持100多種文件格式，從三維模型到二維圖形、從PDF到電子表格等等。查看文件：在瀏覽器中即可查看模型和工程圖，而無需其他插件或下載。支持來自Autodesk、Solidworks、CATIA、Pro-E、Rhino和NX等的50多種二維和三維設(shè)計文件格式。實時審閱：使用A360可以將設(shè)計文件放入智能共享工作空間，邀請團(tuán)隊成員和其他項目利益相關(guān)方直接在文件內(nèi)添加注釋?？焖俨檎倚畔ⅲ嚎梢栽谠O(shè)計模型、復(fù)雜部件、數(shù)據(jù)歸檔和活動提要中搜索、過濾和查找項目數(shù)據(jù)。移動訪問：通過適用于iOS和Android系統(tǒng)的A360移動應(yīng)用，可以用智能手機(jī)或平板電腦訪問項目。用戶進(jìn)入A360平臺后，可以上傳文件、新建項目，并可邀請其他用戶加入項目團(tuán)隊，共同查閱文件，實現(xiàn)協(xié)同工作。圖17：A360用戶界面BIM360包含一系列基于云的BIM服務(wù)平臺，使用戶可以在項目的全生命周期中隨時隨地訪問BIM項目信息。BIM360可以與包括Autodesk建筑設(shè)計套件和Autodesk基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計套件在內(nèi)的BIM設(shè)計、施工及運(yùn)營解決方案配合使用，支持模型協(xié)調(diào)和智能對象數(shù)據(jù)交換的全新多學(xué)科協(xié)作，便于地理上分散的團(tuán)隊開展合作，以探索概念設(shè)計、創(chuàng)建和評審建議，以及進(jìn)行可行性評估等。BIM360主要包含以下產(chǎn)品：BIM360Team：團(tuán)隊協(xié)作。BIM360Docs：設(shè)計、施工文檔管理。BIM360Glue：提供管理解決方案，通過簡化多學(xué)科模型協(xié)調(diào)和沖突檢測加快BIM協(xié)作。BIM360Layout：幫助專業(yè)分包商將協(xié)調(diào)一致的模型連接到現(xiàn)場布局，提高施工現(xiàn)場的生產(chǎn)率，增加已定樁或安裝的建筑組件的準(zhǔn)確性。BIM360Plan：幫助制定更可靠的項目工作計劃，減少因生產(chǎn)過剩、庫存積壓和任務(wù)返工而產(chǎn)生的浪費(fèi)。BIM360Field：施工現(xiàn)場管理軟件，讓現(xiàn)場人員獲得關(guān)鍵信息，幫助改善各種施工和基建項目的質(zhì)量、安全性以及調(diào)試狀況。圖18：BIM360產(chǎn)品系列及適用工程階段BIM360Docs是BIM360系列中的文件管理平臺，用戶進(jìn)入平臺后，可以創(chuàng)建項目，上傳項目文檔，添加團(tuán)隊成員，并對文檔進(jìn)行管理。圖19：BIM360Docs用戶界面Fusion360是一個整合的三維CAD、CAM和CAE產(chǎn)品開發(fā)平臺。它將工業(yè)和機(jī)械設(shè)計、仿真、協(xié)作以及加工組合在一個軟件包中，為產(chǎn)品開發(fā)者提供覆蓋產(chǎn)品全生命周期的云工具體驗。利用Fusion360中的工具，可通過集成的概念到生產(chǎn)工具探索設(shè)計創(chuàng)意。其主要功能如下：建模與造型：實現(xiàn)自由形狀建模和造型、實體建模、參數(shù)化建模和網(wǎng)格建模。仿真與工程處理：確定設(shè)計后，對設(shè)計進(jìn)行工程處理，從而創(chuàng)建部件以驗證配合和運(yùn)動，或創(chuàng)建逼真的渲染和動畫效果以驗證外觀?？梢詫崿F(xiàn)仿真和測試、數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換、部件建模以及連接和運(yùn)動分析。預(yù)制設(shè)計：使用3D打印工作流創(chuàng)建快速原型，或使用CAM工作空間創(chuàng)建刀具路徑以對零部件進(jìn)行加工?？梢詫崿F(xiàn)2軸、2.5軸和3軸加工，3D打印和繪圖。圖20：Fusion360用戶界面3.云端化轉(zhuǎn)型初見成效，公司戰(zhàn)略獲市場認(rèn)可新政實施以來，公司轉(zhuǎn)型初見成效，近年訂閱收入比重逐漸提升。2016年公司收入中，傳統(tǒng)永久產(chǎn)品許可證收入下降63%，傳統(tǒng)模式維護(hù)服務(wù)收入下降3%，而相應(yīng)的訂閱式付費(fèi)的收入雖然基數(shù)還不大但呈現(xiàn)了快速增長的態(tài)勢。為了清晰的看到公司訂閱式付費(fèi)收入的增長情況，首先要解釋一下目前公司稍顯復(fù)雜的收入劃分方式:Autodesk的訂閱收入包括永久軟件維護(hù)服務(wù)合約收入和新模式收入，其中永久軟件維護(hù)服務(wù)是為購買永久許可證用戶提供軟件升級、業(yè)務(wù)支持等維護(hù)服務(wù)，新模式服務(wù)包括對固定期限許可證訂閱用戶和靈活企業(yè)業(yè)務(wù)協(xié)議用戶提供業(yè)務(wù)支持等維護(hù)服務(wù)，以及云服務(wù)。Autodesk的許可證和其他收入包括永久許可證銷售收入、固定期限許可證銷售收入以及咨詢、培訓(xùn)等其他收入。其中，固定期限許可證銷售收入為新模式收入表7：2015、2016年公司收入構(gòu)成及變化情況2016年，永久軟件產(chǎn)品維護(hù)收入占訂閱收入的86％，較之2015年90％下降了4個百分點，新模式訂閱收入（按期訂閱產(chǎn)品和靈活企業(yè)業(yè)務(wù)協(xié)議收入以及云服務(wù)的收入）由2015年的10％上升到14％。具體來看，新模式訂閱收入增加39％，其中，產(chǎn)品訂閱收入增長了186％，靈活企業(yè)業(yè)務(wù)協(xié)議收入增長了28％。同時，由于商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，維護(hù)計劃收入下降3％，綜合導(dǎo)致訂閱收入僅增加了1%。為了更清晰的顯示公司轉(zhuǎn)型后的財務(wù)指標(biāo)健康情況，公司也在年報中使用了更適用于訂閱式收費(fèi)企業(yè)的多維度數(shù)據(jù)展示目前公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況:2016年年度經(jīng)常性收入（ARR）為16億美元，比2015年同比增長16%。其中來自新模式業(yè)務(wù)的經(jīng)常性收入為5.29億美元，同比增長107%全部訂閱戶數(shù)為311萬，比去年同期增長21%。其中新模式業(yè)務(wù)訂閱戶數(shù)為109萬，同比增長155%.遞延收入為17.9億美元，同比增長18%.訂閱留存率為84%。其中ARR(AnnualizedRecurringRevenue,年化經(jīng)常性收入)通常被作為評價SaaS公司收入健康狀況的重要指標(biāo)，雖然Autodesk目前的產(chǎn)品形態(tài)只有部分為SaaS化產(chǎn)品，但是從商業(yè)模式看Autodesk目前已經(jīng)完全具備SaaS公司的特征。自2014年宣布推行云端化轉(zhuǎn)型以來，在維護(hù)服務(wù)訂閱數(shù)量及ARR基本保持不變的情況下，新模式的訂閱數(shù)和ARR持續(xù)上升，2016年更是呈現(xiàn)了快速增長的態(tài)勢。圖21：2014-2016年公司訂閱用戶數(shù)（單位：千個用戶）圖22：2014-2016年公司訂閱ARR情況（單位：百萬美元）在新模式下，其收入模式本質(zhì)上與SaaS類企業(yè)相似，即當(dāng)年訂閱收入中包括存量用戶的續(xù)訂和新用戶的首次付費(fèi)，因此倘若用戶留存率較高并不斷有新用戶加入，收入將呈現(xiàn)較好的持續(xù)增長性。Autodesk2016年用戶留存率為86%，考慮Autodesk的用戶群體以中小企業(yè)為主，86%的留存率屬于中上水平。公司的遞延收入隨著訂閱式收入比重的提升也相應(yīng)水漲船高，2014-2016年遞延收入呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，2016年末公司遞延收入為17.9億美元，占當(dāng)年收入比重88.18%，較高的遞延收入為公司后續(xù)收入增長奠定良好基礎(chǔ)。圖23：2010-2016年公司遞延收入Autodesk轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的實施也獲得了資本市場的認(rèn)可。自2016年2月1日實施部分永久許可停售以來，在公司的財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不可觀的情況下，公司股價一路走高，特別是2016年8月1日宣布所有套件產(chǎn)品永久許可停售，公司股價進(jìn)入了高速增長期。近一年來，公司股票漲幅超過90%，在美股信息技術(shù)類中排名第一，超過排名第二的Apple近40個百分點圖24：Autodesk開始探索轉(zhuǎn)型發(fā)展后股價對比納斯達(dá)克漲幅Autodesk發(fā)展歷程帶來的投資思考1.垂直行業(yè)軟件其云端化步伐更快AutoDesk作為垂直領(lǐng)域龍頭，技術(shù)壁壘和用戶粘性是其堅決轉(zhuǎn)型的信心所在。Autodesk一直以來深耕設(shè)計軟件，旗下的明星產(chǎn)品AutoCAD在推出后的32年中被無數(shù)的設(shè)計師使用，可以說在建筑設(shè)計、制造設(shè)計這些細(xì)分領(lǐng)域Autodesk幾乎難尋對手。Autodesk的轉(zhuǎn)型可以分為兩個維度：傳統(tǒng)軟件形態(tài)的付費(fèi)模式升級：AutoCAD、Maya這些明星產(chǎn)品其產(chǎn)品形態(tài)本身仍然以軟件形式存在，只是在傳統(tǒng)單機(jī)軟件基礎(chǔ)上增加了云共享、多界面訪問的功能，設(shè)計功能本身仍然基于本地化部署。但收費(fèi)模式由傳統(tǒng)的買永久許可證變更為按年訂閱式付費(fèi)。打造包括SaaS層和PaaS層的較為完整的云服務(wù)體系。針對建筑信息化管理、協(xié)同辦公等較為適合云服務(wù)形態(tài)的場景，推出相應(yīng)的較為純正的SaaS級服務(wù)，同時通過生態(tài)體系的打造構(gòu)建PaaS平臺。應(yīng)該說Autodesk的轉(zhuǎn)型較為堅決，其指定期限終止永久許可售賣的策略也頗具壯士斷腕的勇氣。其轉(zhuǎn)型最終能否定義為成功，現(xiàn)在給出定論我們認(rèn)為為時尚早。但從近期財報中給出的訂閱用戶增長數(shù)據(jù)、訂閱服務(wù)收入增長數(shù)據(jù)、用戶續(xù)費(fèi)率、遞延收入的變化等數(shù)據(jù)來看，我們認(rèn)為其轉(zhuǎn)型初期至少可以定位為“階段勝利”。無疑，Autodesk在設(shè)計領(lǐng)域的地位和用戶基礎(chǔ)是其敢于改變“游戲規(guī)則”的信心所在，其產(chǎn)品在技術(shù)上和用戶體驗上的優(yōu)勢使得用戶沒有太多其他選擇，因此即使改變了收費(fèi)模式，用戶也欣然接受。我們此前指出，垂直細(xì)分領(lǐng)域龍頭軟件公司其云端化步伐會更快，我們認(rèn)為Autodesk的轉(zhuǎn)型之路也是對我們觀點的再一次印證。垂直細(xì)分軟件公司專注于某一細(xì)分領(lǐng)域或細(xì)分行業(yè)提供軟件產(chǎn)品，其軟件本身也匯聚了對行業(yè)或細(xì)分領(lǐng)域的深刻理解和積累，相比水平通用類軟件其競爭壁壘更高，尤其對于垂直領(lǐng)域龍頭公司來講，由于產(chǎn)品本身用戶粘性較強(qiáng)，云化后對用戶的轉(zhuǎn)化也相應(yīng)更快。水平通用類云服務(wù)競爭較為激烈，例如OA、HR、CRM這些基礎(chǔ)功能類軟件相關(guān)服務(wù)商眾多且產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，而諸如建筑設(shè)計、財稅、電力這些垂直細(xì)分領(lǐng)域外來者沒有積累很難進(jìn)入，因此相關(guān)龍頭公司的話語權(quán)更重。垂直細(xì)分軟件公司其云化轉(zhuǎn)型過程中的主要優(yōu)勢可以概括為：行業(yè)競爭壁壘更高。行業(yè)垂直軟件的核心價值是軟件開發(fā)者對行業(yè)的理解，對需求的把握，產(chǎn)品的設(shè)計者首先是行業(yè)專家。其產(chǎn)品的核心競爭力是產(chǎn)品的專業(yè)化應(yīng)用水平，是通過公司長時間業(yè)務(wù)積累所形成的，因此不易被復(fù)制，無形中提高了外來者的進(jìn)入門檻。更強(qiáng)的用戶粘性。行業(yè)垂直軟件專業(yè)性較強(qiáng)，用戶對軟件的使用周期一般較長，較為固定的使用習(xí)慣更易形成，用戶使用習(xí)慣一旦形成，往往會產(chǎn)生較強(qiáng)的用戶黏性。龍頭公司優(yōu)勢顯著，話語權(quán)較高。垂直細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司通常在長期深耕細(xì)作之后其市占率較為穩(wěn)定，擁有大量忠實用戶。由于競爭壁壘較高，競爭格局相對穩(wěn)定，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)演進(jìn)通常由龍頭公司主導(dǎo)，龍頭公司話語權(quán)較高。綜合，我們繼續(xù)看好垂直細(xì)分軟件公司在云端化過程中的轉(zhuǎn)型步伐。此外，此前不少投資者會擔(dān)心類似AutoCad這種“重”型應(yīng)用能否完成云端的遷移，Autodesk的案例指明了一條新的轉(zhuǎn)型路徑，Autodesk并沒有把AutoCAD、Maya這些重型搬至云端（至少現(xiàn)階段看），而是輔助一些細(xì)分模塊的云化增強(qiáng)傳統(tǒng)單機(jī)軟件的跨平臺能力，同時在收費(fèi)模式上堅決摒棄永久授權(quán)，全面實行訂閱式付費(fèi)，從商業(yè)模式上率先完成云端轉(zhuǎn)型升級。我們認(rèn)為對于垂直領(lǐng)域軟件龍頭公司，Autodesk的轉(zhuǎn)型路徑值得借鑒，云轉(zhuǎn)型并非“為了上云而上云”，而是重在用戶體驗的提升和商業(yè)模式的升級，應(yīng)用形態(tài)本身反而沒有那么重要。2.從Autodesk看廣聯(lián)達(dá)的云轉(zhuǎn)型之路國內(nèi)上市公司中，我們認(rèn)為廣聯(lián)達(dá)是與Autodesk較為相似的公司。廣聯(lián)達(dá)多年來深耕建筑行業(yè)信息化，是典型的垂直細(xì)分軟件公司。公司最早從工程造價（計價、算量）起家，經(jīng)過近二十年發(fā)展產(chǎn)品擴(kuò)展到工程造價、工程施工、工程信息、國際化、產(chǎn)業(yè)金融等多個業(yè)務(wù)板塊的近百款產(chǎn)品，覆蓋項目全生命周期，2017年公司進(jìn)一步提出平臺戰(zhàn)略，打造數(shù)字建筑全生命周期平臺。圖25：廣聯(lián)達(dá)打造數(shù)字建筑全生命周期平臺2016年廣聯(lián)達(dá)實現(xiàn)營業(yè)收入20.39億，工程造價類業(yè)務(wù)在公司收入中占比仍然較高，收入達(dá)到13.26億占總收入比重65.3%，施工、信息類業(yè)務(wù)近年快速增長，占收入比重也呈快速提升的趨勢。圖26：2016年廣聯(lián)達(dá)收入各業(yè)務(wù)板塊占比廣聯(lián)達(dá)2015年開始推進(jìn)License模式向云服務(wù)模式的轉(zhuǎn)型。2015年，廣聯(lián)達(dá)提