20170918-中信建投-通信-物聯(lián)網(wǎng)系列深度報(bào)告之六-共享單車背后的黑科技

16/6/2816/7/2816/8/2816/9/2816/10/2816/11/2816/12/2817/1/2817/2/2817/3/3117/4/3017/5/3116/6/2816/7/2816/8/2816/9/2816/10/2816/11/2816/12/2817/1/2817/2/2817/3/3117/4/3017/5/31證券研究報(bào)告·行業(yè)深度物聯(lián)網(wǎng)系列深度報(bào)告之六——共享單車背后的“黑科技”共享單車發(fā)展迅速，成現(xiàn)象級(jí)應(yīng)用。國內(nèi)自2014年開始，共享單車行業(yè)進(jìn)入發(fā)展拐點(diǎn)，單車投放量、用戶數(shù)量規(guī)模呈爆發(fā)式增長。根據(jù)比達(dá)咨詢的數(shù)據(jù)，整個(gè)國內(nèi)共享單車用戶數(shù)量從2015年的245萬增長到2016年的1886萬。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2016年共享單車市場規(guī)模達(dá)12.3億元，預(yù)計(jì)到2017年市場規(guī)模達(dá)到102.8億元，增長735.8%。物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為共享單車發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。1）過去幾十年為什么共享單車沒有成規(guī)模發(fā)展？共享單車的概念和嘗試早在幾十年前就出現(xiàn)了，但一直沒有成規(guī)模發(fā)展，主要瓶頸是：1、運(yùn)營管理問題，無法解決偷盜等問題；2、商業(yè)模式問題，無法找到好的盈利模式；3、無法做到無樁，用戶體驗(yàn)大打折扣。2）當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，共享單車為什么又成規(guī)模發(fā)展。近兩年物聯(lián)網(wǎng)、云平臺(tái)、人工智能技術(shù)逐漸成熟，通過數(shù)據(jù)采集、分析處理、反饋運(yùn)營的方式，解決了上述問題，進(jìn)而點(diǎn)燃整個(gè)共享單車市場份的快速發(fā)展。而物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為三項(xiàng)技術(shù)的基礎(chǔ)，將車輛聯(lián)網(wǎng)，建立起數(shù)據(jù)采集的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。大趨勢看，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)中，看好NB-IOT。1）共享單車中的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)方案中主要分為三種：2G通信模組、藍(lán)牙、NB-IOT。當(dāng)前以2G通信模組為主，藍(lán)牙主要起輔助作用。2）從大趨勢的發(fā)展來看，NB-IOT或?qū)⒊蔀槲磥碇髁鳌B-IOT的優(yōu)勢是覆蓋更廣、連接更多設(shè)備、功耗更低，缺點(diǎn)是成本高、基礎(chǔ)設(shè)施也不完善。但是一方面隨著NB-IOT基站建設(shè)的鋪開和技術(shù)的成熟，成本會(huì)下降，劣勢被彌補(bǔ)；另一方面，對(duì)于共享單車廠商而言，真正的戰(zhàn)略制高點(diǎn)是精細(xì)化運(yùn)營，算力與算法是基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)據(jù)才是未來之王。從這個(gè)角度來看，NB-IOT無疑能夠獲取更全面更精細(xì)的數(shù)據(jù)來反饋單車公司運(yùn)營。盈利模式方面，共享單車當(dāng)前以押金、騎行收費(fèi)為主，未來數(shù)據(jù)服務(wù)盈利空間更大。1）共享單車當(dāng)前中的主流盈利模式分為兩種：收取押金形成的資金沉淀，具有募集資金或者無息融資的性質(zhì)；另一種方式是收取用戶服務(wù)費(fèi)用；2）未來共享單車盈利模式的演化方向有：基于龐大的移動(dòng)流量，以推送廣告或者跨界合作營銷的方式收取廣告服務(wù)費(fèi)用；基于用戶出行數(shù)據(jù)進(jìn)行變現(xiàn)；提供增值服務(wù)。武超則wuchaoze業(yè)證書編號(hào)：S1440513090003發(fā)布日期：2017年9月18日市場表現(xiàn)4%-1%相關(guān)研究報(bào)告通信行業(yè)：工信部發(fā)布無線電頻率通信行業(yè)：物聯(lián)網(wǎng)計(jì)劃為聯(lián)通混改通信通信1投資建議及推薦標(biāo)的共享單車當(dāng)前已具備較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)業(yè)鏈的上游是單車制造商、智能硬件提供商（包括智能車鎖、鋰電池、太陽能電池板等）、定位技術(shù)提供商等零配件的生產(chǎn)；中游是共享單車平臺(tái)及其配套服務(wù)供應(yīng)商；而下游則是應(yīng)用渠道商、支付提供商及終端用戶，為共享單車行業(yè)帶來增值。共享單車的產(chǎn)業(yè)鏈投資方向主要包括：共享單車品牌廠商、物聯(lián)網(wǎng)（智能鎖模塊）相關(guān)廠商。共享單車品牌廠商，一方面運(yùn)營單車，收取服務(wù)費(fèi)用，另一方面為未來掌握用戶出行數(shù)據(jù)，為各行各業(yè)提供數(shù)據(jù)服務(wù)，無疑具備很大的發(fā)展前景。當(dāng)前主要是摩拜單車、ofo，這兩家公司目前還未上市。物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)廠商。整個(gè)共享單車最核心的部分是商業(yè)模式和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。而跳出共享單車本身來看，共享單車也只是眾多物聯(lián)網(wǎng)興起的開端。5G發(fā)展大趨勢確定，NB-IOT基站建設(shè)在即，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正處于加速上升的通道之中，共享單車也只是早期應(yīng)用之一。共享單車所造成的現(xiàn)象級(jí)應(yīng)用一定程度上預(yù)示著物聯(lián)網(wǎng)的巨大前景。因此我們看好物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)廠商，具體包括：1）通信模組廠商。無線模組作為物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備實(shí)現(xiàn)“聯(lián)網(wǎng)”和“定位”的關(guān)鍵器件，將會(huì)充分受益物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)的快速增長。移為通信、高新興、廣和通（A股首家無線模組上市公司）、中興通訊（擬推出NB-IoT等模塊）、移遠(yuǎn)通信等；2）云平臺(tái)廠商。物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為未來物聯(lián)網(wǎng)市場中占比最大的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)之一，既要承載后臺(tái)云端，還起到了自上而下連接系統(tǒng)的作用。相關(guān)廠商有宜通世紀(jì)、拓邦股份、高新興、和而泰。3）導(dǎo)航定位廠商。位置信息為物聯(lián)網(wǎng)不可或缺的重要信息，應(yīng)用范圍廣泛，相關(guān)標(biāo)的：海格通信、振芯科技、合眾思?jí)训韧ㄐ磐ㄐ? 4 62.1為什么共享單車在這個(gè)時(shí)點(diǎn)火起來新技術(shù)的驅(qū)動(dòng) 6 7 7 8 102.2云平臺(tái)、人工智能是共享單車中的重要技術(shù) 12 123.2未來盈利模式的演化方向——廣告 14 15 15 183 4 4 5 5 6 7 8 9 9 11 12 12 14 14 15 16 4 8 11 11 13 13 14 16 174通信通信一、共享單車發(fā)展正當(dāng)時(shí)，前景廣闊共享單車指的是在校園、地鐵、公交站點(diǎn)、居民商業(yè)及公共服務(wù)區(qū)提供的自行車共享服務(wù)，通常由企業(yè)自主或與政府合作提供。目前國內(nèi)首創(chuàng)的智能共享單車模式是通過APP尋找車輛，利用掃碼等智能方式一鍵解鎖自行車，通過后臺(tái)遠(yuǎn)程實(shí)時(shí)監(jiān)控車輛健康和運(yùn)營狀態(tài)的單車智能出行新形式。近兩年，共享單車飛速發(fā)展，成現(xiàn)象級(jí)應(yīng)用。從用戶數(shù)量來看，根據(jù)比達(dá)咨詢的數(shù)據(jù)，整個(gè)國內(nèi)共享單車用戶數(shù)量從2015年的245萬增長到2016年的1886萬，一年增速達(dá)到670%。從單車投放量上看，14年共享單車出現(xiàn)，截止2017年5月，市場上越有1000多萬的單車數(shù)量，投放量也是放量增長。從行業(yè)投融資規(guī)?？?，近兩年為共享單車項(xiàng)目密集融資期，也反應(yīng)出整個(gè)行業(yè)發(fā)展的火熱。雖然沒有精確的運(yùn)營數(shù)據(jù)，但從投放量、用戶量、APP使用時(shí)長等指標(biāo)來看，共享單車市場處于快速擴(kuò)張的階段。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2016年共享單車市場規(guī)模達(dá)12.3億元，預(yù)計(jì)到2017年市場規(guī)模達(dá)到102.8億元，增長735.8%。資料來源：比達(dá)咨詢，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：艾媒咨詢，中信建投證券研究發(fā)展部Pre-A輪5通信通信Hellobike單車B+輪Pre-A輪資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部從目前市場結(jié)構(gòu)來看：目前共享單車品牌數(shù)目已超過24家，包括：ofo、摩拜、永安行、1步單車、小藍(lán)單車、Hellobike、小鳴單車、騎唄、優(yōu)拜、DDBIKE、UniBike、CCbike、Funbike、騎點(diǎn)單車、熊貓單車、白拜單車、酷騎單車、快兔出行、小白單車等。20余家品牌，按規(guī)模劃分，可分為三個(gè)梯隊(duì)。QuestMobile最新發(fā)布的《2017年共享單車市場報(bào)告》顯示，截至2017年5月，共享單車行業(yè)的第一梯隊(duì)為：ofo和摩拜酷騎單車、小藍(lán)單車、哈羅單車、永安行，用戶規(guī)模分別為450.5萬、437萬、310萬、240.8萬。第三梯隊(duì)以小鳴單車、優(yōu)拜單車為代表，用戶規(guī)模分別為79.6萬、72.8萬。資料來源：QuestMobile，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：艾媒咨詢，中信建投證券研究發(fā)展部注：活躍用戶滲透率=app用戶規(guī)模/app所在行業(yè)的用戶規(guī)模6通信通信二、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為當(dāng)前共享單車發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力2.1為什么共享單車在這個(gè)時(shí)點(diǎn)火起來？－新技要了解共享單車為什么會(huì)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)火起來，首先得了解過去共享單車為什么沒有火起來，這需要分析共享單車的發(fā)展歷程。從國外發(fā)展歷程來看：1）最早在1965年阿姆斯特丹就開始實(shí)驗(yàn)“公共自行車”，他們收集大量的自行車，噴成白色放在街上供市民使用。但最終由于損壞、偷盜等問題，項(xiàng)目被叫停；2）1995年，丹麥哥本哈根推出“改良版”的第二代公共自行車系統(tǒng)。為了保證監(jiān)管，這次設(shè)置了固定停車點(diǎn)，而且引入了押金的概念，人們需要在停放點(diǎn)投幣才能使用。3）上世紀(jì)90年代末，歐洲的公共自行車租賃行業(yè)開始采用計(jì)算機(jī)、無線通信和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化管理和運(yùn)營，由此誕生了第三代公共自行車系統(tǒng)。以1998年法國雷恩為例，推出共享單車使用智能卡（需提供個(gè)人信息注冊(cè)）取車，前30分鐘免費(fèi)使用，超車時(shí)間收取少量費(fèi)用。4）第四代共享單車于2005年在匈牙利布達(dá)佩斯首先投入運(yùn)營，無固定車樁、內(nèi)置GPS、采用智能鎖，用戶在手機(jī)端安裝APP可以搜索到附近的車輛，隨用隨還，收取少量費(fèi)用。國內(nèi)發(fā)展歷程來看：1）2007-2010年，由國外興起的公共單車模式開始引進(jìn)國內(nèi)，由政府主導(dǎo)分城市管理，多為有樁單車，如2007年8月北京開始運(yùn)行公共單車。2）2010年-2014年，專門經(jīng)營單車市場的企業(yè)開始出現(xiàn)，但公共單車仍以有樁單車為主；3）2014年至今，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，以O(shè)FO為首的互聯(lián)網(wǎng)共享單車應(yīng)運(yùn)而生，更加便捷的無樁單車開始取代有樁單車。資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部總結(jié)共享單車國內(nèi)外發(fā)展歷程，我們認(rèn)為共享單車的概念、需求甚至嘗試就古已有之，但是過去這么多年困擾其規(guī)模化發(fā)展的主要瓶頸如下：1）運(yùn)營管理問題，如何防止偷盜；最早期的很多項(xiàng)目都是因?yàn)橥当I問題嚴(yán)重而被迫中止；2）商業(yè)模式問題，如何盈利；這里面體現(xiàn)出來的是早期是政府推動(dòng)的公共服務(wù)，但最終都轉(zhuǎn)向了政府輔助、民營企業(yè)運(yùn)營的模式，也才逐漸壯大共享單車市場；3）是否能做到真正的無樁，滿足客戶體驗(yàn)。通信通信7進(jìn)一步從國內(nèi)近兩年摩拜、OFO迅速發(fā)展現(xiàn)狀來分析，我們認(rèn)為信息新技術(shù)包括物聯(lián)網(wǎng)、云平臺(tái)、人工智能的發(fā)展，解決了上述瓶頸，進(jìn)而點(diǎn)燃共享單車的爆發(fā)。具體來看，主要體現(xiàn)如下：1早期共享單車存在無人監(jiān)管、偷盜損毀等問題，管理起來難度較大，而“電子圍欄”技術(shù)的發(fā)展可以解決亂停亂放的問題；2、技術(shù)發(fā)展解鎖固定樁模式，深入解決用戶痛點(diǎn)，提升用戶體驗(yàn)。20年以前，共享單車以固定樁式站點(diǎn)為主，用戶必須到指定站點(diǎn)取車換車，非常不方便，但是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)與普及，通過GPS定位和智能手機(jī)移動(dòng)支付等功能，實(shí)現(xiàn)了共享單車的無樁停放和隨用隨還；3、技術(shù)發(fā)展解決盈利模式問題。原來公共系統(tǒng)主要是免費(fèi)運(yùn)營，但隨著大數(shù)據(jù)的發(fā)展，共享單車可以通過數(shù)據(jù)來盈利，使用采集的數(shù)據(jù)來更加精準(zhǔn)的投具體而言，新技術(shù)主要包括：物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、云平臺(tái)技術(shù)和人工智能，這些技術(shù)的變革為共享單車發(fā)展提供技術(shù)基礎(chǔ)。物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)主要體現(xiàn)在共享單車的智能鎖上，擁有獨(dú)立的傳感器和通信模組，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)周圍環(huán)境的感知并與物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)通信，實(shí)現(xiàn)自行車的聯(lián)網(wǎng)。云平臺(tái)為共享單車提供數(shù)據(jù)儲(chǔ)存的作用，包括車輛狀況數(shù)據(jù)、騎行分布和需求數(shù)據(jù)、推薦的停放點(diǎn)數(shù)據(jù)和人流量數(shù)據(jù)緯度。人工智能技術(shù)則主要是大數(shù)據(jù)的分析、反饋。三種主要技術(shù)中，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是關(guān)鍵與基礎(chǔ)，主要原因是：整個(gè)共享單車可以看作是數(shù)據(jù)采集、分析、處理、反饋運(yùn)營的過程。而物聯(lián)網(wǎng)就是實(shí)現(xiàn)第一步車與車、車與手機(jī)互聯(lián)的過程，并且實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)采集，其最基礎(chǔ)的底層資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部2.2物聯(lián)網(wǎng)點(diǎn)燃共享單車爆發(fā)物聯(lián)網(wǎng)（IoT,InternetofThings）是互聯(lián)網(wǎng)的外延，通過傳感器、通信模組和智能芯片使物體聯(lián)網(wǎng)。其本質(zhì)是將各種嵌入式單機(jī)片相連，將無線連接和各類智能傳感器相結(jié)合并搭配低功耗的微控制器實(shí)現(xiàn)設(shè)備成本更低、方式更簡單的聯(lián)網(wǎng)。共享單車則是結(jié)合了物聯(lián)網(wǎng)概念與技術(shù)，形成的一種智能出行模式。此體系包含三個(gè)部分：手機(jī)端、單車8通信通信端和云端，主要工作流程如下：1）用戶通過手機(jī)APP尋找附近的單車，并進(jìn)行充值、開鎖和費(fèi)用計(jì)算，這是物聯(lián)網(wǎng)體系中的用戶端口。2）單車端則可進(jìn)行行程數(shù)據(jù)的收集，通過SIM卡，將GPS定位的信息和電子鎖的狀態(tài)傳送給云端。3）云端則進(jìn)行整個(gè)系統(tǒng)的調(diào)控，收集信息并下傳命令，對(duì)單車終端進(jìn)行控制。資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部2.2.2共享單車的物聯(lián)網(wǎng)核心——智能鎖共享單車中物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)了自行車的遠(yuǎn)程開鎖、車輛狀態(tài)實(shí)時(shí)監(jiān)測、和停放的問題，這些功能集中在了智能車鎖上。共享單車的智能鎖主要分為三類：早期簡單的機(jī)械鎖、后來發(fā)展到通過GPRS網(wǎng)絡(luò)下短信開鎖的GPRS鎖、再到通過藍(lán)牙和手機(jī)連接，使用手機(jī)網(wǎng)絡(luò)與服務(wù)器通信開鎖的三個(gè)階段。車鎖類型共享單車特點(diǎn)GPRS鎖結(jié)合了GPS芯片和SIM卡芯片，通過APP與資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部一把智能鎖的結(jié)構(gòu)包括機(jī)械部分、電子部分。其中電子部分的構(gòu)造主要分為四部分，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)也是通過請(qǐng)參閱最后一頁的重要聲明H9通信通信這四部分來實(shí)現(xiàn)：1）嵌入式芯片。主要是做信號(hào)處理，可以簡單的理解為具有一些特定功能的，去掉冗余功能的簡易CPU。根據(jù)處理器的應(yīng)用范圍及處理能力可以將處理器分為嵌入式微處理器、嵌入式微控制器、嵌入式嵌入式DSP處理器、嵌入式片上系統(tǒng)。2）定位模塊。主要是接受導(dǎo)航衛(wèi)星的信號(hào)，解算出終端所在位置，提供位置信息。定位包括：GPS模塊、GPS/北斗雙模、GPS/北斗/格洛納斯三模；3）通信模塊。物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的核心，主要是負(fù)責(zé)智能車鎖、云平臺(tái)、手機(jī)之間信號(hào)的傳遞。目前通信模塊的基礎(chǔ)種類分為三類：1、通常為支持2G網(wǎng)絡(luò)制式的通信模組，這里面又分為兩類，早期是基于GSM模塊的短信開鎖方式，后來又逐漸演化出由服務(wù)器通過GPRS/3G流量開鎖的方式；2、藍(lán)牙短距離通信方式；3、支持NB-IOT、或者eMTC的蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模塊，大多數(shù)通信模塊功能會(huì)涵蓋這三類中的2-3種。；4）電源模塊。主要為提供智能鎖提供電源。資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部請(qǐng)參閱最后一頁的重要聲明H通信通信智能鎖可實(shí)現(xiàn)的功能主要包括：1）計(jì)時(shí)、收費(fèi)功能。智能鎖通過捕捉用戶開鎖、關(guān)鎖狀態(tài)，計(jì)算用戶使用時(shí)長，從而計(jì)費(fèi)；2）車輛實(shí)時(shí)監(jiān)控，防盜功能。智能車鎖上包含了定位芯片，因而通過每輛車上的GPS定位能準(zhǔn)確掌控每輛車的位置、狀態(tài)以及流動(dòng)情況；后臺(tái)數(shù)據(jù)若顯示這輛車好久沒有使用或者定位異常，則會(huì)有專門的運(yùn)營人員去把車找出來。GPS定位可以將精確度控制到10米左右。隨著北斗高精度定位的發(fā)展，北斗定位模塊有望下降到與GPS同等水平，摩拜已實(shí)現(xiàn)了北斗、GPS、GLONASS三模衛(wèi)星定位芯片的應(yīng)用。3）單車停放管理。無樁停放的自行車隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)在違規(guī)地帶，若在停放區(qū)域安置感應(yīng)器，通過藍(lán)牙通信技術(shù)，要求共享單車進(jìn)入感應(yīng)器信號(hào)覆蓋區(qū)域才可被允許停放。另一種方式是采用結(jié)合高精度地圖劃定虛擬的“電子圍欄”，從而提醒人們合理停放自行車。4）未來，共享單車依賴于物聯(lián)網(wǎng)的想象空間在于能在智能鎖中添加什么功能。倘若加入溫度、濕度等芯片，共享單車將變成一個(gè)氣象監(jiān)測臺(tái)，隨著單車的流動(dòng)性，其監(jiān)測數(shù)據(jù)將比固定氣象站更加精準(zhǔn)。例如：某固定氣象臺(tái)在A地，監(jiān)測范圍可以擴(kuò)張到A地10公里的B地，那B地的摩拜單車監(jiān)測的數(shù)據(jù)將比A地氣象站監(jiān)測的數(shù)據(jù)更加準(zhǔn)確。目前市場上幾種主流的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)方案的區(qū)別主要體現(xiàn)在通信模塊上?；A(chǔ)的幾種通信方案主要分為三種：支持2G通信模組、基于NB-IoT蜂窩網(wǎng)的通信模塊、藍(lán)牙方式，當(dāng)前還是以2G為主。對(duì)比三種技術(shù)來看：藍(lán)牙開鎖的原理是通過業(yè)務(wù)層校驗(yàn)，手機(jī)下載指令加密包，再將包發(fā)送到藍(lán)牙，從而完成解鎖，是讓手機(jī)跟車鎖直接交互的一種短距連接方式。藍(lán)牙的優(yōu)勢是：成本低、功耗低，且開鎖快；缺點(diǎn)是：藍(lán)牙連接不穩(wěn)定，概率開不了鎖；還不了車；利用手機(jī)定位，無法確定是否關(guān)閉好車鎖，因而在計(jì)費(fèi)上會(huì)有所偏差。此外找車也不準(zhǔn)，車輛被挪動(dòng)后位置信息不能更新。此外，各家手機(jī)手機(jī)廠商（主要指安卓手機(jī)）藍(lán)牙的芯片版本兼容性基于2G的通信方式，早期是基于GSM模塊，其原理是類似，10秒左右的解鎖時(shí)間也正是短信投遞時(shí)間。后來為了提升開鎖速度，采用了由服務(wù)器通過GPRS流量開鎖的方式。2G通信模組的優(yōu)勢是：開鎖、還車可靠，位置信息能夠及時(shí)更新，因此找車比較準(zhǔn)，鎖車即可走人，還車也方便；缺點(diǎn)是功耗高、比較耗電；還有就是基于蜂窩物聯(lián)網(wǎng)的方式，包括eMTC、NB-IOT，目前來看，還是以NB-IOT為主。今年5月23日，國內(nèi)開啟首個(gè)eMTC/NB-IoT/GSM多模外場測試，摩拜單車參與了多模LTE-IoT外場測試。NB-IOT的優(yōu)勢是：1、覆蓋更廣。NB-IoT信號(hào)穿墻性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)，即使用戶深處地下停車場，也能利用NB-IoT技術(shù)順利開關(guān)鎖，使得偏僻位置的單車持續(xù)在線;2、可以連接更多設(shè)備。NB-IoT技術(shù)比傳統(tǒng)移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)連接能力高出100倍以上，可以支持10萬的連接。也就是說，同一基站可以連接更多的ofo物聯(lián)網(wǎng)智能鎖設(shè)備，避免掉線情況;3、更低功耗。NB-IoT不需要安裝人力發(fā)電裝置，其待機(jī)時(shí)間在現(xiàn)有電池?zé)o需充電的情況下可使用2-3年。缺點(diǎn)是成本遠(yuǎn)高于2G模塊，網(wǎng)絡(luò)也尚未布置好，仍處于早期階段。缺點(diǎn)是：成本較高，且當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不完善。從目前發(fā)展情況來看，NB-IoT智能鎖項(xiàng)目已于今年上半年完成內(nèi)、外場測試，智能車鎖關(guān)閉結(jié)單時(shí)間小于5秒，電池可待機(jī)2年以上，同時(shí)極大改善在傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)忙時(shí)忙區(qū)接入擁塞問題，通過高效、穩(wěn)定的NB-IoT網(wǎng)絡(luò)為民眾提供優(yōu)質(zhì)快捷服務(wù)。通信通信摩拜單車2017年5月國際無線標(biāo)準(zhǔn)化組織3GPP工作組會(huì)議上摩拜單車聯(lián)合中國移動(dòng)展示了采用NB-IOT技術(shù)的共享單車。資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部NB-IoT否是是資料來源：華為、中興、公開資料、中信建投證券研究發(fā)展部對(duì)比幾項(xiàng)技術(shù)方案，我們認(rèn)為長期來看NB-IOT或?qū)⒊蔀橹髁?，核心原因是：雖然當(dāng)前NB-IOT成本高于2G，但是一方面未來隨著技術(shù)的成熟，基站建設(shè)的完善，成本會(huì)下降，更重要的是，對(duì)于共享單車廠商而言，真正的戰(zhàn)略制高點(diǎn)是精細(xì)化運(yùn)營，未來數(shù)據(jù)才是真正的資產(chǎn)，算力與算法是基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)據(jù)才是未來之王。誰能夠通過技術(shù)手段提供更全面的用戶數(shù)據(jù)、甚至為客戶提供最個(gè)性化的體驗(yàn)，誰才有可能在未來的市場競爭中勝出。從這個(gè)角度來看，NB-IOT無疑能夠獲取更全面更精細(xì)的數(shù)據(jù)來反饋單車公司運(yùn)營。資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部2.2云平臺(tái)、人工智能是共享單車中的重要技術(shù)組成除去物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)外，共享單車中的新技術(shù)還包括人工智能、云平臺(tái)。人工智能主要實(shí)現(xiàn)大數(shù)據(jù)處理，為智能運(yùn)營提供技術(shù)支撐；云平臺(tái)主要是數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)、管理。通信通信人工智能——智能運(yùn)營的核心在共享單車中，人工智能主要實(shí)現(xiàn)的作用是：利用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)智能調(diào)度和平衡供需，精準(zhǔn)預(yù)測共享單車停放區(qū)域和停車峰谷時(shí)段，從而建立智能推薦停車點(diǎn)（SMPL）和地理圍欄技術(shù)，與云平臺(tái)進(jìn)行數(shù)據(jù)的雙向傳輸。以智能運(yùn)營為例，共享單車具有明顯的潮汐效應(yīng)，且騎行需求受天氣等因素影響，通過人工智能技術(shù)，可以提取不同時(shí)段同一區(qū)域或者同一時(shí)段不同區(qū)域的相關(guān)性特征，簡單而言就是將智能鎖返回的定位信息形成熱力圖，然后將各個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)的熱力圖記錄下來，再將圖像劃分為均勻分布的網(wǎng)格，將像素顏色的變化作為用戶騎行需求的變化，進(jìn)而提取特征，從未為運(yùn)營調(diào)度提供更好的決策。云平臺(tái)——數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)、管理云平臺(tái)主要實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)、管理，是整個(gè)共享單車運(yùn)營的中樞。具體來說，用戶掃描二維碼后，請(qǐng)求解鎖的命令將會(huì)上傳到云端系統(tǒng)，從而解鎖自行車；同時(shí)共享單車的實(shí)時(shí)狀態(tài)和定位也會(huì)被上傳到云端，繼而實(shí)現(xiàn)同步計(jì)費(fèi)的功能。除此之外，云平臺(tái)可以幫助處理用戶充值和支付服務(wù)，并通過建立用戶的信用體系，實(shí)現(xiàn)用戶文明用車、規(guī)范停車的秩序管理。資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部三、共享單車盈利模式加速探索3.1押金、騎行費(fèi)用為當(dāng)前主要盈利模式當(dāng)前，共享單車盈利模式主要以基礎(chǔ)收費(fèi)為主，即騎行費(fèi)用和押金、預(yù)留費(fèi)用形成的資金沉淀。1）押金、預(yù)存費(fèi)用形成的資金沉淀，具有一定的募集資金或無息融資的性質(zhì)。使用共享單車首先要繳納押金、再向平臺(tái)內(nèi)預(yù)存車費(fèi)。日后騎車的費(fèi)用再從充值的車費(fèi)里扣。比如摩拜押金為299元、OFO押金為99元。但是不同于傳統(tǒng)租賃服務(wù)，用戶只要不申請(qǐng)押金退還，押金就一直處于平臺(tái)的控制下。一般用戶不會(huì)每次用完單車后都申請(qǐng)退還押金，因此大量押金就留在共享單車企業(yè)手里，這其實(shí)具有一定的募集資金或無息融資的性質(zhì)。根據(jù)《物權(quán)法》規(guī)定“質(zhì)權(quán)人有權(quán)收取質(zhì)押財(cái)產(chǎn)的孳息，但合同另有約定的除外”，也就是說押金所產(chǎn)生的利息收入或其他孳息收入都?xì)w屬于單車平臺(tái)。以摩拜單車為例，根據(jù)易觀數(shù)據(jù)，當(dāng)前日均活躍用戶數(shù)量約在700萬—800萬，按每個(gè)用戶繳納押金299元計(jì)算，押金總額為21億—24億元。假設(shè)摩拜從銀行購買一款期限為3個(gè)月的企業(yè)理財(cái)產(chǎn)品，年化率為4%左右，每個(gè)月的收益在700萬—800萬。預(yù)存費(fèi)用也是比較重要的收入來源。由于預(yù)存通信通信費(fèi)用最終會(huì)落實(shí)到用戶的騎行費(fèi)用，與下文部分重疊，這里不再做介紹。資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部2)用戶騎行收費(fèi)。即是根據(jù)顧客每次使用的時(shí)長收費(fèi)。比如摩拜單車每半小時(shí)1塊錢，不足半小時(shí)按半小時(shí)計(jì)算。假設(shè)每車每天在積極、中性和保守情形下，分別使用6/5/4次／天，每次收費(fèi)1元錢成本方面，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，剛開始摩拜單車成本在3000元，如今成本被壓低至1000元以下，以使用4年折舊計(jì)算。成本還包括運(yùn)營成本（維修、調(diào)度等根據(jù)中國經(jīng)營報(bào)數(shù)據(jù)，北京OFO每輛車運(yùn)營成本為0.2元/天，我們這里也以同樣的運(yùn)營成本假設(shè)。單車損耗率，按從積極到保守，按10%-20%假設(shè)。那經(jīng)過測算，我們認(rèn)為在騎行費(fèi)用方面，一輛車每年可帶來凈收入約在900--1500元。具體測算過程如下表所示。654111444資料來源：公開資料，中信建投證券研究發(fā)展部通信通信3.2未來盈利模式的演化方向——廣告、數(shù)據(jù)服務(wù)共享單車真正的價(jià)值是基于大數(shù)據(jù)提供相關(guān)服務(wù)，未來盈利模式有望多元化，將可能擴(kuò)展到廣告投放、大數(shù)據(jù)服務(wù)、增值服務(wù)。隨著共享單車市場規(guī)模的擴(kuò)大，后端價(jià)值開發(fā)將是共享單車中期核心價(jià)值所在，其中的開機(jī)廣告和內(nèi)置廣告，共享單車停放處的廣告將會(huì)成為重要盈利點(diǎn)。1）借助車身、APP進(jìn)行廣告投放。由于目前的車身設(shè)計(jì)主要用來推廣和彰顯品牌特色，所以車身廣告還未正式投入。因而，手機(jī)APP廣告推送成為了主要廣告收入來源。未來還可以結(jié)合大數(shù)據(jù)服務(wù)提供基于位置的精準(zhǔn)廣告推送。2）其次，利用共享單車車身與其他品牌合作營銷也是現(xiàn)在正在嘗試的方式，例如：ofo趁著《神偷奶爸3》的上映，借著小黃人形象推出了“大眼車”，同時(shí)發(fā)動(dòng)了騎小黃車搜集小黃人的活動(dòng)；摩拜單車攜手1號(hào)店發(fā)起了“1騎Buy”的跨界合作，用戶在騎摩拜之后可領(lǐng)取1號(hào)店的全場優(yōu)惠券，而1號(hào)店用戶也可以在“領(lǐng)券中心”獲取摩拜單車的優(yōu)惠騎行券；小藍(lán)單車在5月發(fā)布的BluegogoPro2的車把上安裝了7.9英寸的智能屏，不僅提供速度、距離等數(shù)據(jù)給騎行者，還會(huì)在靜止時(shí)播放廣告。因而，目前共享單車的營銷活動(dòng)主要是通過資源置換來謀取雙贏。資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部>>>東優(yōu)惠券，以及總額2億元的京東小金庫現(xiàn)金紅包和京東金融優(yōu)惠券>>紗，目前，這批“戴蝴蝶結(jié)”的摩拜單車已經(jīng)出現(xiàn)在上海請(qǐng)參閱最后一頁的重要聲明H通信通信>>摩拜單車宣布和螞蟻短租達(dá)成合作，將共同發(fā)起Citywalk計(jì)劃，在螞蟻短租平臺(tái)上>資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部提供用戶出行的數(shù)據(jù)服務(wù)。共享單車結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)的運(yùn)營模式將會(huì)形成人們?nèi)粘３鲂械拇髷?shù)據(jù)庫，比如用戶騎行的時(shí)間段和路線，針對(duì)不同場景，對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)分析，再將數(shù)據(jù)賣給相關(guān)企業(yè)或者支撐各種增值服務(wù)。另外，用戶的出行數(shù)據(jù)還可用于交通設(shè)施或者公共服務(wù)的建設(shè)。例如：大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)出哪一條路線在哪一個(gè)時(shí)間段會(huì)有多少人出行，從而來設(shè)計(jì)公交站點(diǎn)的分布與安排公交車的頻次。目前，摩拜單車搭載了北斗、GPS、GLONASS三模衛(wèi)星定位芯片和物聯(lián)網(wǎng)通信芯片，配合每天2000萬次出行服務(wù)，可產(chǎn)生每天5TB的出行大數(shù)據(jù)。資料來源：TalkingData，中信建投證券研究發(fā)展部；注：人群關(guān)聯(lián)應(yīng)用指數(shù)=人群關(guān)聯(lián)應(yīng)用類型/行業(yè)均值*100；100為標(biāo)準(zhǔn)數(shù)，高于100為優(yōu)勢數(shù)據(jù)共享單車可探索多樣化增值服務(wù)。增值服務(wù)指的是為一端用戶提供專屬的增值服務(wù)，并讓用戶為這個(gè)增值服務(wù)付費(fèi)。未來共享單車品牌可能推出定期出租或者針對(duì)不同人群定制單車的服務(wù)，如：成立騎行俱樂部和推廣自行車賽事。然而，我們認(rèn)為增值服務(wù)未必能成為未來主要的盈利方式，因?yàn)檫@種共享單車的基本屬性是解決“最后一公里”的問題，而非騎什么水平的車的問題。增值服務(wù)伴隨的社交屬性，不一定能在交通工具上得到實(shí)現(xiàn)，除非有人愿意用自行車標(biāo)榜自己，有付費(fèi)的意愿。總而言之，共享單車當(dāng)前主要盈利模式是押金、預(yù)存費(fèi)用等，模式比較初級(jí)。未來共享單車可借助物聯(lián)網(wǎng)，對(duì)高熱點(diǎn)地區(qū)進(jìn)行數(shù)據(jù)收集、挖掘與計(jì)算，提供精準(zhǔn)營銷或進(jìn)行自我優(yōu)化，產(chǎn)生更多盈利模式。那是未來共享單車真正的價(jià)值。四、共享單車產(chǎn)業(yè)鏈分析及投資建議4.1共享單車產(chǎn)業(yè)鏈介紹通信通信共享單車行業(yè)已經(jīng)具備了清晰完整的產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)業(yè)鏈的上游是單車制造商、智能硬件提供商（包括智能車鎖、鋰電池、太陽能電池板等）、定位技術(shù)提供商等零配件的生產(chǎn)；中游是共享單車平臺(tái)及其配套服務(wù)供應(yīng)商；而下游則是應(yīng)用渠道商、支付提供商及終端用戶，為共享單車行業(yè)帶來增值。資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部鋁合金車架實(shí)心輪胎無鏈條傳動(dòng)軸資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部通信通信全球領(lǐng)先的M2M模塊供應(yīng)商，向摩拜提供SIMCOM800Lofo與全國各自行車廠戰(zhàn)略合作并聯(lián)合生產(chǎn)，通過就近請(qǐng)參閱最后一頁的重要聲明H通信通信提供單車生命周期結(jié)束后的回收拆解及無害化處理等專資料來源：公開資料收集，中信建投證券研究發(fā)展部4.2投資建議及推薦標(biāo)的共享單車的產(chǎn)業(yè)鏈投資方向主要包括：共享單車品牌廠商、物聯(lián)網(wǎng)（智能鎖模塊）相關(guān)廠商。共享單車品牌廠商，一方面運(yùn)營單車，收取服務(wù)費(fèi)用，另一方面為未來掌握用戶出行數(shù)據(jù)，為各行各業(yè)提供數(shù)據(jù)服務(wù)，無疑具備很大的發(fā)展前景。當(dāng)前主要是摩拜單車、ofo，這兩家公司目前還未上市。物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)廠商。整個(gè)共享單車最核心的部分商業(yè)模式和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。物聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)則落實(shí)到智能鎖上。共享單車只是物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的開端之一，5G發(fā)展大趨勢確定，NB-IOT基站建設(shè)在即，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正處于加速上升的通道之中，共享單車也只是早期應(yīng)用之一。而共享單車發(fā)展快、影響大也反向印證了物聯(lián)網(wǎng)的巨大前景。物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，我們主要看好：1）通信模組廠商。無線模組作為物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備實(shí)現(xiàn)“聯(lián)網(wǎng)”和“定位”的關(guān)鍵器件，將會(huì)充分受益物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)的快速增長。移為通信（擬收購SIMCom）、高新興（中興物聯(lián)）、廣和通（A股首家無線模組上市公司）、中興通訊（擬推出NB-IoT等模塊）、移遠(yuǎn)通信等；2）云平臺(tái)廠商。物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為未來物聯(lián)網(wǎng)市場中占比最大的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)之一，既要承載后臺(tái)云端，還起到了自上而下連接系統(tǒng)的作用。相關(guān)廠商有宜通世紀(jì)、拓邦股份、高新興、和而泰。3）導(dǎo)航定位廠商。位置信息為物聯(lián)網(wǎng)不可或缺的重要信息，應(yīng)用范圍廣泛，相關(guān)標(biāo)的：海格通信、振芯科技、合眾思?jí)训热蘸Ｍㄓ嵧ㄐ磐ㄐ攀召忼埳锌萍?，?shí)現(xiàn)終端模塊布局。龍尚科技是國內(nèi)領(lǐng)先的無線通信模組廠商，提供2G/3G/4G（包括NB-IoT）通信模組，國內(nèi)最早推出了NB-IoT、eMTC和GPRS三模模塊在4G（包括NB-IoT）模塊領(lǐng)域有一定優(yōu)勢。年 內(nèi)工信部指導(dǎo)了我國運(yùn)營商N(yùn)B-IoT網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，年內(nèi)相關(guān)基站數(shù)量至少將達(dá)到40萬；三大運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)馬模組價(jià)格向30元（5美金）目標(biāo)價(jià)趨近，N網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)也將激發(fā)更多應(yīng)用服務(wù)。龍尚科技2016年?duì)I收約2億元，模組出貨量在百萬數(shù)量級(jí)以上，未來增速全面牽手艾拉物聯(lián)，補(bǔ)全云端布局。艾拉物聯(lián)是全球領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)創(chuàng)業(yè)公司，被IDC、Gartner等咨詢機(jī)構(gòu)認(rèn)定為物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)的領(lǐng)先者角色。艾拉物聯(lián)產(chǎn)品包括嵌入式模塊、云服務(wù)和API庫，在冷鏈運(yùn)輸、智能家居、智慧酒店等細(xì)分行業(yè)優(yōu)勢明顯，合作伙伴包括亞馬遜、微軟、博通、中興、中國聯(lián)通等一系列優(yōu)質(zhì)公司，業(yè)務(wù)覆蓋美國、歐洲、中國和日本等全球各個(gè)地區(qū)?！霸?端”物聯(lián)網(wǎng)全布局，實(shí)現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢布局。公司通過布局艾拉物聯(lián)和龍尚科技，實(shí)現(xiàn)了物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)+模組的優(yōu)勢布局。在為傳統(tǒng)企業(yè)提供云平臺(tái)的同時(shí)，可以直接打包模塊實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的一體化銷售。在運(yùn)營商物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)迅速起量的背景下，公司可以依靠主業(yè)多年建立的運(yùn)營商合作伙伴關(guān)系，成為運(yùn)營商的物聯(lián)網(wǎng)（IoT）全面服務(wù)商，同時(shí)也將加速自身云平臺(tái)服務(wù)能力和模塊的銷售拓展速度。我們近期在物聯(lián)網(wǎng)系列行業(yè)深度報(bào)告中反復(fù)提出云平臺(tái)+模組的布局是廠商面對(duì)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展機(jī)遇的優(yōu)勢選擇。日海通訊通過收購和合作實(shí)現(xiàn)了第一步完整布局，面對(duì)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的大背景和大機(jī)遇，是A股公司中早期布局較好的企業(yè)之一。目前公司正處于新老業(yè)務(wù)拐點(diǎn)時(shí)刻，重點(diǎn)關(guān)注！拓邦股份拓邦股份是中國一流的智能控制方案提供商，產(chǎn)品主要包括應(yīng)用于各類家用電器、電動(dòng)工具、醫(yī)療工控、智能電源及智能家居等領(lǐng)域的智能控制器。我國月產(chǎn)主流白電上億臺(tái)，隨著智能化需求的提升，智能家居快速發(fā)展，未來單個(gè)家電控制及聯(lián)網(wǎng)模塊的需求不斷提升，智能控制器有望實(shí)現(xiàn)快速增長；智能控制器卡位智能家居，并與眾多家電廠商合作，搭建統(tǒng)一平臺(tái)、構(gòu)建智能家居生態(tài)具有優(yōu)勢，因此公司推出“T-SMART一站式智能家電解決方案”，為家電企業(yè)提供智能控制器、通信模塊、云平臺(tái)、APP開發(fā)一站式服務(wù)，發(fā)展值得期待。公司2017年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3540.68萬元，同比增長107.87%，我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年凈利潤宜通世紀(jì)宜通世紀(jì)傳統(tǒng)主業(yè)是為電信運(yùn)營商和設(shè)備商提供通信網(wǎng)絡(luò)工程建設(shè)、維護(hù)、優(yōu)化等服務(wù)，2016年收購天河鴻城后，取得與全球領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)CMP平臺(tái)提供商Jasper、中國聯(lián)通的合作權(quán)，高起點(diǎn)切入物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，成功卡位物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)層。卡位物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)層，CMP+AEP進(jìn)展加速。一方面，公司與中國聯(lián)通、Jasper合作的CMP平臺(tái)利潤貢獻(xiàn)顯通信通信現(xiàn)，預(yù)計(jì)2017年利潤將超3000萬，同比增長超過200%；另一方面，公司積極布局AEP平臺(tái)，子公司基本立子與全球領(lǐng)先的AEP平臺(tái)商Cumulocity合作研發(fā)的夸克云AEP平臺(tái)已經(jīng)上線，有望在垂直行業(yè)應(yīng)用中快速發(fā)公司傳統(tǒng)主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，物聯(lián)網(wǎng)CMP+AEP平臺(tái)發(fā)展加速，我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年歸母凈利潤為2.5中興通訊中興通訊是全球領(lǐng)先的綜合性通信制造公司，業(yè)績涉及無線（如4G/5G）、有線（核心網(wǎng)、接入網(wǎng)傳輸設(shè)備等）、消費(fèi)終端及專業(yè)通信服務(wù)，2014年啟動(dòng)“M-ICT萬物移動(dòng)互聯(lián)戰(zhàn)略”，持續(xù)加大5G/4G、芯片、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等新技術(shù)研發(fā)。公司卡位物聯(lián)網(wǎng)芯片、通信設(shè)備、集成應(yīng)用三個(gè)環(huán)節(jié)，在NB-IoT/eMTC領(lǐng)域布局良好。中興微電子發(fā)展迅猛，已躋身國內(nèi)TOP3，而運(yùn)營商為發(fā)展NB-IoT和eMTC要建設(shè)基站，尤其中移動(dòng)可能需要完全新建，一定程度可緩解無線投資下滑壓力；公司在5G方面的技術(shù)儲(chǔ)備深厚，而全球運(yùn)營商對(duì)于5G的建設(shè)積極性不斷升溫，中國三大運(yùn)營商均明確要在2020年實(shí)現(xiàn)5G商用，公司有望成為A股最受益標(biāo)的。公司治理改善（換屆、股權(quán)激勵(lì)物聯(lián)網(wǎng)、5G布局良好，預(yù)計(jì)2017-2018年歸母凈利潤為45高新興高新興是國內(nèi)優(yōu)秀的公共安全整體方案提供商和跨系統(tǒng)平臺(tái)的智慧城市運(yùn)營商，公司聚焦“公共安全、智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)”等業(yè)務(wù)板塊，面向通信、金融、鐵路、軍工、政府等行業(yè)客戶提供基于物聯(lián)網(wǎng)核心技術(shù)的整體解決方案。物聯(lián)網(wǎng)布局日漸完善，包括感知層（智能監(jiān)控產(chǎn)品、收購中興智聯(lián)布局電子車牌）、網(wǎng)絡(luò)層（擬收購中興物聯(lián)高起點(diǎn)切入通信模塊市場）、應(yīng)用層（車聯(lián)網(wǎng)、基站監(jiān)控、智慧城市、鐵路行車安全、警務(wù)安全等），業(yè)績有望快速釋放。公司發(fā)展戰(zhàn)略明晰，物聯(lián)網(wǎng)布局日漸完善，協(xié)同效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)公司2