第2章外匯與匯率

第二章外匯與匯率1.外匯2.匯率3.匯率理論4.匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系外匯的概念動(dòng)態(tài)外匯以國際匯兌作為考察對(duì)象的外匯的含義，是外匯概念的淵源。國際匯兌逐漸從動(dòng)態(tài)概念演變?yōu)殪o態(tài)概念。22.1外匯外匯的概念靜態(tài)外匯：以外幣表示的用于國際結(jié)算的

支付手段32.1外匯外匯的概念靜態(tài)外匯廣義外匯具體包括：外國貨幣：現(xiàn)鈔和鑄幣外幣有價(jià)證券：債券和股票外幣支付憑證：匯票、本票、支票、銀行存款憑證、郵政匯款憑證其他外匯資產(chǎn)廣義靜態(tài)外匯是具有普遍意義的外匯概念。42.1外匯外匯的特征要成為外匯，經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大，幣值穩(wěn)定國家的貨幣還需具有以下特征：外幣性外匯必須是以外國貨幣來表示的資產(chǎn)。外匯的基本特點(diǎn)特例：我國的“一國四幣”“一國兩制”港幣，澳門元和新臺(tái)幣應(yīng)視同外匯。52.1外匯可兌性普遍接受性可償性外幣性外匯的特征可兌性外匯必須能自由兌換成其他形式的資產(chǎn)或支付手段。例如：人民幣對(duì)他國是外幣而非外匯。62.1外匯可兌換貨幣包括自由兌換貨幣、有限度自由兌換貨幣、不能自由兌換貨幣。通用貨幣：一種外國貨幣是可自由兌換的貨幣，且被世界各國在經(jīng)濟(jì)往來中廣泛接受并運(yùn)用，這種外國貨幣就稱為通用貨幣。世界貨幣：在世界范圍內(nèi)流通的自由兌換貨幣。外匯的特征普遍接受性在國際經(jīng)濟(jì)往來中被各國普遍接受和使用。目前世界上60多個(gè)國家或地區(qū)的貨幣是可自由兌換的，但受到普遍接受性限制，成為外匯的外幣有：美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、加元、澳元、港元、新加坡元、丹麥克朗……可償性外幣資產(chǎn)可以保證得到償付。被拒付的不算外匯。72.1外匯外匯的分類貨幣兌換限制程度82.1外匯自由外匯記賬外匯不需經(jīng)當(dāng)局批準(zhǔn)，自由兌換成他國貨幣。USDGBPJPYCHF兩國政府簽訂支付協(xié)定，互設(shè)清算賬戶。匯率協(xié)定不能轉(zhuǎn)讓外匯的分類來源和用途92.1外匯貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯商品輸出入引起收付的外匯主要外匯來源及用途經(jīng)常項(xiàng)目下貿(mào)易以外往來引起的。投資旅游勞務(wù)僑匯外匯的分類交割期限102.1外匯即期外匯遠(yuǎn)期外匯買賣成交后兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)實(shí)際交割T+0T+1T+2商定匯率簽合同約定未來某天交割1~6個(gè)月偶有1年外匯的分類持有者不同112.1外匯官方外匯私人外匯財(cái)政部央行等政府機(jī)構(gòu)國際組織所持外匯一國國際儲(chǔ)備居民和非居民所持外匯私人自行支配外匯的作用122.1外匯買東西國際購買手段還債國際支付手段信心保證國際儲(chǔ)備手段債權(quán)人國際財(cái)富象征港幣外幣欣賞葡幣（澳門元）日?qǐng)A泰銖美元韓元埃及鎊白俄羅斯盧布

歐元英鎊林吉特（馬來西亞）新西蘭元新加坡元匯率的概念及其標(biāo)價(jià)匯率的概念匯率ExchangeRate：兩國貨幣交換時(shí)量的比例關(guān)系，即兩種不同貨幣之間的折算比例關(guān)系。可將外匯視為特殊商品，匯率即為其價(jià)格。匯率又稱匯價(jià)、外匯行市、外匯牌價(jià)。282.2匯率匯率的概念及其標(biāo)價(jià)匯率的標(biāo)價(jià)方法如何表示外匯的價(jià)格——匯率標(biāo)價(jià)法兩個(gè)重要概念基準(zhǔn)貨幣：數(shù)量固定不變的貨幣（左）。標(biāo)價(jià)貨幣：數(shù)量會(huì)發(fā)生變動(dòng)的貨幣（右）。292.2匯率匯率的概念及其標(biāo)價(jià)匯率的標(biāo)價(jià)方法常用的四種匯率標(biāo)價(jià)法注意：能夠指明本幣，則探討直接&間接。不能確定本幣，則討論美元&非美元。302.2匯率直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法非美元標(biāo)價(jià)法312.2匯率1(百/千/萬)單位外幣=X單位本幣匯率的概念及其標(biāo)價(jià)匯率的標(biāo)價(jià)方法：直接&間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法——應(yīng)收標(biāo)價(jià)法以一定單位的本幣為基準(zhǔn)貨幣，用外幣標(biāo)價(jià)相當(dāng)于把本幣看做“商品”，用外幣為之標(biāo)價(jià)。歐元、英鎊、澳元、新西蘭元等少數(shù)貨幣。思考：人民幣、美元采用哪種標(biāo)價(jià)法？322.2匯率1(百)單位本幣=X單位外幣匯率的概念及其標(biāo)價(jià)匯率的標(biāo)價(jià)方法：直接&間接標(biāo)價(jià)法基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣不同。直接標(biāo)價(jià)法：外幣為基準(zhǔn)貨幣，本幣標(biāo)價(jià)貨幣間接標(biāo)價(jià)法：本幣為基準(zhǔn)貨幣，外幣標(biāo)價(jià)貨幣外匯匯率漲跌表示方式不同。直接標(biāo)價(jià)法：匯率上升，則本幣貶值，外幣升值；匯率下跌，則本幣升值，外幣貶值。間接標(biāo)價(jià)法：匯率上升，則本幣升值，外幣貶值；匯率下跌，則本幣貶值，外幣升值。332.2匯率2.2匯率匯率的概念及其標(biāo)價(jià)匯率的標(biāo)價(jià)方法：美元&非美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法由美國在1978年9月1日制定并執(zhí)行，目前是國際金融市場(chǎng)上通行的標(biāo)價(jià)法。各國均以美元為基準(zhǔn)來衡量各國貨幣的價(jià)值。而非美元外匯買賣時(shí)，則根據(jù)各自對(duì)美元的比率套算出買賣雙方貨幣的匯價(jià)。352.2匯率1(百)單位美元=X單位其他貨幣匯率的概念及其標(biāo)價(jià)匯率的標(biāo)價(jià)方法：美元&非美元標(biāo)價(jià)法非美元標(biāo)價(jià)法以一定單位的其他貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來兌換美元。國際外匯市場(chǎng)上，大多數(shù)貨幣采用美元標(biāo)價(jià)法，而采取非美元標(biāo)價(jià)法的有英鎊、澳元、歐元、新西蘭元、南非蘭特。362.2匯率1(百)單位其他貨幣=X單位美元匯率的種類按國際貨幣制度演變：固定匯率與浮動(dòng)匯率固定匯率(FixedRate)貨幣的匯率基本固定，波動(dòng)被限制在較小幅度之內(nèi)。金本位制和布雷頓森林體系下。目前多數(shù)發(fā)展中國家仍然實(shí)行固定匯率制度。浮動(dòng)匯率(FloatingRate)各國貨幣之間的匯率波動(dòng)不受限制，而聽任外匯市場(chǎng)供求關(guān)系自由波動(dòng)。372.2匯率匯率的種類浮動(dòng)匯率(FloatingRate)布雷頓森林體系解體后西方國家普遍實(shí)行。順差→外匯供過于求→本幣升值逆差→外匯供不應(yīng)求→本幣貶值382.2匯率自由浮動(dòng)管理浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)釘住浮動(dòng)聯(lián)合浮動(dòng)完全自由漲落仍受當(dāng)局干預(yù)$￡円釘住另一貨幣組成貨幣集團(tuán)匯率的種類買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率與現(xiàn)鈔匯率買入?yún)R率(BuyingRate)銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率?？蛻舳酁槌隹谏蹋址Q出口匯率。賣出匯率(SellingRate)銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率?？蛻舳酁檫M(jìn)口商，又稱進(jìn)口匯率。賣價(jià)和買價(jià)的差額為銀行毛收益，一般為0.1%-0.5%，越是發(fā)達(dá)國家的價(jià)差越小。392.2匯率匯率的種類買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率與現(xiàn)鈔匯率讀懂國際外匯銀行掛牌匯價(jià)假設(shè)你是美國人：直接標(biāo)價(jià)法：先買價(jià)（小數(shù)）/后賣價(jià)（大數(shù)）間接標(biāo)價(jià)法：先賣價(jià)（小數(shù)）/后買價(jià)（大數(shù)）402.2匯率GBP1=USD1.4929/34USD1=CNY6.2155/60“買入”和“賣出”的主體是銀行例題：例如，某日紐約外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下：紐約USD1=SF1.7505～1.7535

倫敦GBP1=USD1.8870～1.8890思考：

?買入、賣出是從銀行還是客戶的角度？

?買賣哪種貨幣？案例1：某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者買入美元，匯率如何？若詢價(jià)者賣出被報(bào)價(jià)幣，匯率如何？若詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？

USD/SF1.4430/40GBP/USD1.7310/20AUD/USD0.6980/90USD/HKD7.7740/50NZD/USD0.5870/80案例2：某客戶打算向銀行買入100萬AUD，若銀行的報(bào)價(jià)如下，該客戶需要花多少美元？若該客戶買入的是HKD，則該客戶又需要花多少美元？AUD/USD0.6980/90USD/HKD7.7740/50匯率的種類買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率與現(xiàn)鈔匯率中間匯率(MiddleRate)銀行外匯買入價(jià)與賣出價(jià)的算術(shù)平均值。通常報(bào)道中的外匯行情為中間匯率?，F(xiàn)鈔匯率(BankNoteRate)銀行買入外幣現(xiàn)鈔時(shí)候的匯率。需承擔(dān)送外幣回國的運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)，價(jià)格最低442.2匯率鈔買價(jià)＜匯買價(jià)＜中間價(jià)＜匯賣價(jià)=鈔賣價(jià)匯率的種類按計(jì)算方法：基本匯率與套算匯率基本匯率(BasicRate)本國貨幣對(duì)某一特定貨幣的匯率，這種特定貨幣又稱關(guān)鍵貨幣(KeyCurrency)。比如：人民幣與美元的匯率美元是常見的關(guān)鍵貨幣：使用廣、儲(chǔ)備大、可自由兌換。452.2匯率100＝612匯率的種類按計(jì)算方法：基本匯率與套算匯率套算匯率(CrossRate)本國貨幣通過某一關(guān)鍵貨幣為中介，而間接套算出來與其他國家貨幣的匯率。比如：人民幣套算與韓元、泰銖等的匯率。462.2匯率1、已知：

GBP1=USD1.5050/60AUD1=USD1.3810/20求英鎊兌澳元的匯率求澳元兌英鎊的匯率。案例2、已知：

GBP1=USD1.4950/60USD1=CHF1.1820/30求英鎊兌瑞士法郎的匯率求瑞士法郎兌英鎊的匯率經(jīng)驗(yàn)法則：⑴兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣相同時(shí)，要將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除；⑵兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣不同時(shí)，要將豎號(hào)左右的數(shù)字同邊相乘。案例如果外匯行情如下：

USD/JPY=130.30/90，

USD/CNY=8.2651/99，

USD/CHF=1.6457/94，

EUR/USD=0.9123/69，計(jì)算JPY/CNY，EUR/CHF、CNY/JPY，CHF/EUR。

匯率的種類外匯管制程度：官方匯率與市場(chǎng)匯率官方匯率(OfficialRate)外匯管制較嚴(yán)格國家實(shí)行。由財(cái)政部、央行或外匯管理部門確定公布。市場(chǎng)匯率(MarketRate)外匯市場(chǎng)上進(jìn)行買賣的實(shí)際匯率。管制較松或不實(shí)行管制的國家的實(shí)際匯率。脫離官方匯率太遠(yuǎn)，貨幣當(dāng)局亦會(huì)干涉。512.2匯率匯率的種類匯付方式：電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率電匯匯率(TelegraphicTransferRate,簡稱T/TRate)以電信（電報(bào)、傳真）方式買賣外匯的匯率。特點(diǎn)：收支時(shí)間短，規(guī)避外匯匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但因?yàn)殡妭髻M(fèi)用較高，銀行難以占款，電匯匯率較高。計(jì)算其他匯率的基礎(chǔ)。522.2匯率匯率的種類匯付方式：電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率信匯匯率(MailTransferRate,簡稱M/TRate)銀行以信函方式通知收付款的匯率。所需時(shí)間長，銀行可暫時(shí)占款，信匯成本低，所以信匯匯率＜電匯匯率。票匯匯率(DemandDraftRate,簡稱D/DRate)銀行以匯票方式買賣外匯的匯率。取款所需時(shí)間長，銀行可暫時(shí)占款，所以票匯匯率＜電匯匯率。532.2匯率匯率的種類按外匯買賣交割期限：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率(SpotRate)買賣雙方成交后，于當(dāng)天或兩日內(nèi)辦理交割。遠(yuǎn)期匯率(ForwardRate)買賣雙方成交后，預(yù)約在未來一定時(shí)期（通常為30~90天）進(jìn)行交割。即期匯率是確定遠(yuǎn)期匯率的基礎(chǔ)。市場(chǎng)上不進(jìn)行特別標(biāo)注的均為即期匯率。遠(yuǎn)期匯率屬于預(yù)約性交易匯率。542.2匯率匯率的種類按銀行營業(yè)時(shí)間：開盤匯率與收盤匯率開盤匯率(OpeningRate)開盤價(jià)，外匯銀行每個(gè)營業(yè)日的最初報(bào)出匯率。根據(jù)上一交易日的收盤價(jià)確定。收盤匯率(ClosingRate)收盤價(jià)，外匯銀行每個(gè)營業(yè)日的最后一筆交易的匯率。媒體報(bào)道的匯率，一般指收盤價(jià)。552.2匯率影響匯率變動(dòng)的因素國際收支狀況順差：外匯匯率下跌（貶值）本幣匯率上升（升值）逆差：外匯匯率上升（升值）本幣匯率下跌（貶值）案例：人民幣從2005年至今持續(xù)升值，正是經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目雙順差持續(xù)擴(kuò)大的結(jié)果。562.4匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系影響匯率變動(dòng)的因素貨幣供應(yīng)量貨幣供大于求→國內(nèi)物價(jià)上漲→國際收支逆差→本幣貶值，匯率下降。實(shí)現(xiàn)過程：通貨膨脹令本國出口成本上升，則出口商品價(jià)格提高，降低出口競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致國際收支逆差。反之，物價(jià)上漲緩慢有利于本幣升值。案例：上世紀(jì)80年代的聯(lián)邦德國，物價(jià)平穩(wěn)，匯率持續(xù)上升。572.4匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系影響匯率變動(dòng)的因素經(jīng)濟(jì)增長率經(jīng)濟(jì)增長率高，國民收入↑，進(jìn)口需求↑，外匯需求↑，則外匯匯率上升，本幣匯率下降。兩個(gè)例外：出口導(dǎo)向型國家，本幣匯率不跌反升。案例：中國改革開放30年，本幣升值。外國投資者看好該國，資本項(xiàng)目順差抵消經(jīng)常項(xiàng)目逆差。案例：美國上世紀(jì)90年代幣值持續(xù)堅(jiān)挺。582.4匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系影響匯率變動(dòng)的因素利率水平通過短期資本的國際流動(dòng)形成影響：利率水平提高，吸引外資流入，本幣匯率上升。利率水平下降，導(dǎo)致資本流出，本幣匯率下跌?！半p高原理”：高利率、高本幣匯率。案例：上世紀(jì)80年代的美國。592.4匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系影響匯率變動(dòng)的因素財(cái)政、貨幣政策政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字的緊縮政策：提高稅率，減少政府開支，發(fā)行國債。抑制投資和消費(fèi)，降低物價(jià)，促進(jìn)出口，本幣匯率上升。緊縮性貨幣政策會(huì)令本幣升值。政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字的擴(kuò)張行為：增發(fā)貨幣。國內(nèi)通貨膨脹，本幣匯率下降。擴(kuò)張性貨幣政策會(huì)令本幣貶值。602.4匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系影響匯率變動(dòng)的因素外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備是投資者對(duì)該國貨幣信心的重要保證。外匯儲(chǔ)備充足，本幣匯率趨于穩(wěn)定&上升。外匯儲(chǔ)備不足，本幣匯率趨于下降。案例：1995年美元危機(jī)。案例：1997年亞洲金融危機(jī)-泰國。612.4匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系影響匯率變動(dòng)的因素心理預(yù)期因素金融市場(chǎng)中存在“羊群效應(yīng)”。預(yù)期獲利，該貨幣升值；反之貶值。案例：亞洲金融危機(jī)中居民不看好本國貨幣。市場(chǎng)投機(jī)游資hotmoney（非穩(wěn)定性投機(jī)）在短期內(nèi)會(huì)擴(kuò)大市場(chǎng)匯率的波動(dòng)幅度。案例：1992年索羅斯成功狙擊英鎊。622.4匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系影響匯率變動(dòng)的因素央行干預(yù)如果本幣匯率下跌，恐出現(xiàn)匯率危機(jī)央行拋外匯買入本幣，令本幣匯率上升。如果本幣匯率上升，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展央行拋本幣買入外匯，令本幣匯率下跌。干預(yù)前提：足夠外匯儲(chǔ)備和良好操作技術(shù)。干預(yù)政策的影響是短期的。案例：亞洲金融危機(jī)中“港幣保衛(wèi)戰(zhàn)”成功。632.4匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系影響匯率變動(dòng)的因素政治因素突發(fā)事件影響國家的經(jīng)濟(jì)秩序和前景→匯率走勢(shì)。政權(quán)更迭：1990伊拉克占領(lǐng)科威特政變：菲律賓、泰國、印尼等軍人政變政府重要官員遇刺或意外死亡：里根遇刺政治丑聞：克林頓拉鏈門戰(zhàn)爭(zhēng)：美伊戰(zhàn)爭(zhēng)罷工：2012南非礦工罷工令蘭特匯率大跌恐怖襲擊：911令美元匯率大跌642.4匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系