美股期權交易基礎

美股期權交易基礎（1）最近很想把做股票期權（Option）的積累的認識，想法寫下來，希望幫助那些想要進行Option交易的和剛剛入門的人。也希望有高手能夠交流分享，指導。首先需要解決幾個基本問題：（1）什么是股票期權（Option）股票期權是一種建立在買方和賣方之間合約或叫約定。這種合約給了買方在特定價格（StrikePrice）買入或賣出一只股票的權利。當然這種合約是有期限的。有可能是一個星期，也有可能是一個月，幾個月或是一年兩年。當合約到期日那天，持有股票期權的買方有權選擇執(zhí)行股票期權或是讓股票期權作廢。當然在合約到期日之前，持有股票期權的買方還可以賣出所持有的股票期權，賣出股票期權的賣方也可以買回期權平倉。（2）有幾種股票期權兩種?？礉q期權又叫Call和看跌期權又叫Put（3）股票期權怎么交易股票期權的買賣單位是以一個合約為單位的（contract）。一個合約代表了100股股票的權利。如果我買了2個一個月后到期的股票ABC的看漲期權（Call）合約，表示一個月后股票期權到期日時，我有權買入200股ABC。如果股票期權價格為$1每股，買入1個合約的成本是：$1x100=$100從交易方法來看，可以有4種方法：買入看漲期權（LongCall）：看漲股票時，一般可以買入看漲期權買入看跌期權（LongPut）：看跌股票時，一般可以買入看跌期權賣出看漲期權（ShortCall）：看跌股票時，可以賣出看漲期權。高風險賣出看跌期權（ShortPut）：看漲股票時，可以賣出看跌期權。高風險例：如有一只股票ABC現(xiàn)在價格$10每股，我花$1每股買入了一個月后到期的$12的看漲期權（Call）,一個月后ABC漲到了$15每股，我會選擇執(zhí)行我的看漲期權。這樣我可以花$12每股買入ABC（至于誰會賣給我，我不用管），而ABC的市場價格已經(jīng)是$15每股了，所以馬上賣出ABC的話，仍然可以獲利$2每股。為什么是$2每股，而不是$3每股呢？$12每股是我買股票的成本，$1每股是我買看漲期權的成本，所以總成本是$13每股。當然如果一個月后ABC跌到了$9每股,我就會選擇讓看漲期權（Call）作廢。這樣我只損失了買入看漲期權（Call）時的$1每股。（例子中所有交易沒有考慮手續(xù)費。）（4） 為什么交易股票期權a. 杠桿化自有資金b.減小風險c.提高投資回報我們再來看個例子。以微軟公司的股票為例，如果現(xiàn)在微軟公司的股票為$30每股，如果我想買入1000股，我需要花$30x1000=$30,000。當微軟公司的股票上漲到$60每股時，我可以掙100%（$30,000）。但如果微軟公司的股票跌到$20每股，我將損失33%（$10,000）。好了來看看如果使用股票期權的話，1個合約代表100股，我買入10個合約，就相當于1000股股票。微軟公司股票的行權價格$30的看漲期權為$5每股的話，$5x100x10=$5,000。也就是說我花$5,000，擁有了在$30買入1000股微軟公司股票的權利。如果微軟公司股票漲到$40每股時，行權價格$30的看漲期權大概為$10每股。股票只漲了33%，但我的投資掙了100%。如果微軟公司股票跌到$20每股，我最多就損失$5,000（而不是$10,000）。從上面例子看：杠桿化自有資金:我用$5,000操作了需要$30,000才能買入的股票。減小風險：股價下跌33%，我損失的是$5,000而不是$10,000。提高投資回報：股價上漲33%，我的投資回報就會是100%。當然Option交易不是只有優(yōu)點的，和股票相比，有一些不好的地方。（1）沒有分紅，沒有投票權：買了股票就是股東了，可以享受分紅等權利。但Option的持有者不是股東。（2）有時間限制：Option是一定時間內的權利，有的是一個月，有的是一年，還有一周的，所以一旦時間到了，權利就會失效。所以不能買了就放那里不管。美股期權交易基礎（2）Options作為投資或投機的方法，首先你要了解它的風險性。Options從交易方法來看，可以有4種方法：買入看漲期權（LongCalls）：看漲股票時，一般可以買入看漲期權買入看跌期權（LongPuts）：看跌股票時，一般可以買入看跌期權賣出看漲期權（ShortCalls）：看跌股票時，可以賣出看漲期權。高風險賣出看跌期權（ShortPuts）：看漲股票時，可以賣出看跌期權。高風險現(xiàn)在我們逐一的詳細看看每一個方法。(一)LongCalls：買入看漲期權買入看漲期權意味著將來某個時間點你有權在特定的價格買入這支股票。例：假如你在2011年12月29日，以每合約$15.15的價格買入了GOOG的2012年1月的行權價為$650的看漲期權。2011年12月29日時GOOG的價格是$636，你的操作是："buytoopenGOOG-JAN-2012-$650-Calls"。代表你看漲GOOG，認為在2012年1月的行權日前GOOG會漲到$650以上。記住你買的不是股票，是期權，是權利。那你都能怎么行使你的權利呢？a.賣出b.執(zhí)行c.過期失效賣出：在行權日前隨著GOOG股票價格上漲，看漲期權價格也在上漲。你可以選擇賣出你的看漲期權而獲利。執(zhí)行：如果到了行權日GOOG股票價格達到$700,你選擇執(zhí)行你的看漲期權：你可以以$650買入GOOG的股票。過期失效：如果到了行權日GOOG股票低于$650,你可以選擇讓看漲期權過期失效，你會損失每合約$15.15。(二）LongPuts：買入看跌期權買入看跌期權意味著將來某個時間點你有權在特定的價格賣入這支股票。你可以對你買入的看跌期權做下面操作：a.賣出b.執(zhí)行c.過期失效賣出：在行權日之前隨著股票價格下跌，看跌期權的價格會上漲，你可以選擇賣出看跌期權而獲利。執(zhí)行：如果到了行權日股票下跌的很多，遠遠低于你的看跌期權的行權價時，你選擇執(zhí)行你的看跌期權。即在行權價格賣出股票獲利。過期失效：如果到了行權日股票上漲了價格高于你的看跌期權的行權價時,你選擇讓看跌期權過期失效，你會損失買入看跌期權時所花的錢。上面兩種方法相類似，風險是一定的。即，最多損失的是你用來買期權的錢。但下面兩種方法則是高風險的，在有些情況下會產生巨額損失。（三）ShortCalls：賣出看漲期權就像賣空股票似的，你賣出看漲期權，你不是花錢去買，而一開始是收錢。假如ABC這支股票的價格是$40，你以每合約$2.00，賣出了10個下個月的$45的看漲期權。（你是把下月行權日時以$45買入1000股ABC的權利賣出了。賣給誰你不需要管）這樣你將收入$2000。別高興太早，因為這$2000還不一定是你的呢。當下個月的行權日時，ABC的股價沒有超過$45時，這$2000才屬于你。但如果ABC的股價超過$45，你就需要被迫執(zhí)行你賣出的看漲期權---（擁有你賣出的這個權利的人要求你）以$45賣出1000股ABC股票。如果在你的帳號沒有1000股ABC的股票，你就必須從市場上以市場價買入1000股ABC，再賣出。這是最大的風險，因為在市場上ABC的股價已經(jīng)超過了$45，可能是$55,可能是$145，也有可能是天價。當然行權日前在ABC股價上漲接近$45時，你可以選擇平倉--買回賣出的看跌期權。這種情況的損失根據(jù)具體情況再分析。沒有任何保護的賣出看漲期權，風險可能是你無法承受的大。（四）ShortPuts：賣出看跌期權同理你賣出看跌期權，一開始是收錢的，但這錢還不一定是你的。還是以ABC股票為例，股價$40,你以每合約$2.00，賣出了10個下個月的$35的看跌期權。這樣你將收入$2000。（你是把下月行權日時以$35賣出1000股ABC的權利賣出了。）同樣這$2000到下月行權日前暫時屬于你。當下個月行權日時ABC沒有跌過$35時，這$2000才是你的。如果ABC跌過了$35，你就需要被迫執(zhí)行你賣出的看跌期權---（擁有你賣出的這個權利的人要求你）以$35買入1000股ABC股票，即使市場上的ABC已經(jīng)一錢不值。沒有任何保護的賣出看跌期權，最大風險就是你要按執(zhí)行價格買入股票。美股期權交易基礎（3）今天來看看期權交易的一些術語:(*個人理解)Call：看漲期權Put：看跌期權Long：買入Short：賣出StrikePrice:行權價或執(zhí)行價格。如果ABC股票市價為$120，你買了$130的看漲期權。$130就是行權價。ExpirationDate：執(zhí)行日或行權日。一般每個月的第三個星期五是期權執(zhí)行日。例如你買了2012年1月到期的期權，那么2012年1月20日將是你所擁有的期權的執(zhí)行日。InTheMoney：對于看漲期權來說股票的當前市場價格比期權的行權價高時，對于看跌期權來說股票的當前市場價格比期權的行權價低時，這樣的期權擁有“內在的價值“，稱為InTheMoney。AtTheMoney：行權價和股票的當前市場價格相等的期權。很繞口，看下圖的例子吧。OutOfTheMoney：和InTheMoney正好相反。對于看漲期權來說股票的當前市場價格比期權的行權價低時，對于看跌期權來說股票的當前市場價格比期權的行權價高時，這樣的期權沒有“內在的價值“，稱為OutOfTheMoney。OpenInterest：沒有過期或沒被執(zhí)行的合約數(shù)。IntrinsicValue：“內在的價值“--InTheMoney期權的行權價與股票的當前市場價格差ExtrinsicValue：外在的價值。可以看作期權價格和內在價值差。Volume：交易量ImpliedVolatility：內在的波動性TimeValue：到執(zhí)行日的時間的價值股票期權的交易策略（1）--ProtectivePutStrategy在股市中，供應和需求關系決定了股價。而人的貪婪和恐懼則決定了你是不是能掙錢。一旦買的股票漲了就貪婪的希望能一直漲，不能及時鎖利。一旦跌了就害怕，割肉跑掉。希望Options的交易策略能幫你克服這兩個人性的弱點。消除恐懼：（ProtectivePutStrategy)當買入股票時，如果害怕自己的判斷是錯的，可以買入些ATM的Puts來保護股票倉位。我管這叫買保險。就像買車后，要上車險似的。即使碰上天災，什么冰雹啊樹倒了把你的車砸了，也不會使你的車貶值，就是花小錢買個平安。簡單的舉個例子：假如你看好新浪的股票（SINA），2012年1月06日的收盤價是$48.49，但你又害怕買入后它會跌，你可以買些ATM的Puts作為保險。買入300股SINA=$48.49x300=$14,547買入3個Mar-2012-50.000puts=3x100x$5.6=$1,680總共花費=$14,547+$1,680=$16,227你的盈利點=$48.49+$5.60=$54.09當SINA股票上漲超過$54.09時，你的投資開始賺錢。而如果你買入SINA后，他就開始下跌的話，你的股票雖然是賠錢的，可是你的Puts卻是賺錢的。如果你能接受更大的風險，你可以試著買入OTM的Puts。比如Mar-2012-47.500puts（價格是$4.40）,你買“保險”用的錢減少了，于此同時股票從你買入價跌到$47.50時，保險是不起作用的。當股價下跌超過$47.50后，“保險”才開始起作用。股票期權的交易策略（2）--CoveredCallOptions的交易策略，可以幫你降低成本，同時也可以對付貪婪。下面的這個方法是我個人比較喜歡的。CoveredCallStrategy當買入股票后，可以賣出OTM的Calls來降低成本。簡單的舉個例子：假如你買入了200股ABC的股票（每股$23.00）。根據(jù)你的技術分析你會在ABC漲的$30.00時，獲利賣出。這樣你可以賣出2個下個月到期的Strikeprice為$30.00的Calls（$2.00每合約）。買入200股ABC=$23.00x200=$4,600賣出2個下個月30.000calls=2x100x$2.00=$400總共花費=$4,600-$400=$4,200（因為你是賣出Calls，所以是先把錢拿回來。）你的盈利點=$23.00-$2.00=$21.00假如ABC真的在下個月執(zhí)行日漲到了$30.00，你就必須賣掉200股ABC。$30.00-$21.00=$9.00這樣你每股就掙了$9.00。要說的是即使ABC繼續(xù)漲到了$40.00，每股你也只能賺$9.00。為什么說這種方法能對付貪婪呢？很多人當股票真的漲到了之前自己定的目標價時，不肯獲利賣出，希望漲更多?？梢杂眠@種方法幫你鎖定利潤。另外這種方法的優(yōu)點就是，當你賣出$30.00的Calls時，你的成本降低為$21.00每股。到下個月執(zhí)行日時，如果ABC沒有達到$30.00，200股ABC股票屬于你，你賣出Calls的$400也屬于你。你可以繼續(xù)賣出下面一個月的OTMCalls。這樣又可以把成本降下來。不要小看這點小錢，如故堅持有一天你會發(fā)現(xiàn)，你持有這200股ABC的成本是0。這就是我為什么比較喜歡這種方法。對于準備長線持股的股票，每年分紅的同時用這種方法來降低成本，值到持股成本為0。股票期權的交易策略（3）--CollarTradeStrategy這次我想介紹的是一種很普通，也很受歡迎的Option交易策略。這種交易策略由下面三部分組成：1.買入股票2.longATMorOTMput3.shortOTMcall我還是用例子來解釋。股票ABC，假如現(xiàn)在的股價是$45.1.買入100股ABC2.買入1個strikeprice是45的put，價格是$5.003.賣出1個strikeprice是60的call，價格是$3.00讓我們先看上漲時的可能性：當股票上漲超過47，低于60時，你的股票在掙錢，你已經(jīng)把賣Call的錢拿回來了，call也是在掙錢的。當股票上漲超過60后，股票雖然在掙錢，但因為你賣了Call，所以再怎么漲也和你沒關系了。你賣掉的Call提前為你鎖利了。當股票下跌時，因為你買了45的Put，所以即使股票跌到20，你也可以以45賣掉你的股票。股票是不賺不賠的。而因為股票下跌，你賣出Call的錢就掙到了，你只損失買Put和賣Call的差價，即$2。每股你花了=$45+$5-$3=$47每股你的最大風險=$47-$45=$2每股你的最大利潤=$60-$47=$13這種方法對于那些拿不準是否上漲的股票是個好方法。股票期權的交易策略（4）--BullCallSpreadTradeBullCallSpread是一種bullish交易策略，主要用于上升市場中。這種交易策略由下面兩部分組成：LongATMorOTMCallShortOTMCall兩個Call的執(zhí)行日是同一天，交易的合同數(shù)相同。我還是用例子來解釋。股票ABC，假如現(xiàn)在的股價是$19.（1）買入下個月到期的strikeprice是$20的Call，花費$1.55每股（2）賣出下個月到期的strikeprice是$22.50的Call，拿回$0.45每股所以你的最大風險是：$1.55-$0.45=$1.10（每股）最大利潤是：（$22.5-$20）-$1.10=$1.40（每股）看到下面的圖，很容易明白：如果執(zhí)行日時ABC的股價超過$21.1，你將開始賺錢，當股價超過$22.5時后，你將掙到最大的利潤，但股價再漲多少也和你沒關系了。股票期權的交易策略（5）--BearCallSpreadTradeBearCallSpread是一種bearish交易策略，主要用于下降的市場和相對平穩(wěn)的市場中。這種交易策略由下面兩部分組成：ShortATM（orOTM）CallLongOTMCall兩個Call的執(zhí)行日是同一天，交易的合同數(shù)相同。裸賣空Call（ShortCall）的風險理論上是無限的，但加上LongCall后使得這種組合的風險變?yōu)橛邢薜?。即使這樣，大部分的broker還是要求你有足夠的保證金，才讓你做BearCallSpreadTrade。這種交易策略是一種Credittrade。ShortATMcall讓你先把錢拿回來，而LongOTMCall花的錢肯定比拿回來的少，所以你是不需要花錢（先掙了錢），當然這錢是不是你的還再說。當Options執(zhí)行日時，如果股價比你賣出和買進的Call的執(zhí)行價（StrikePrice）都低時，你可以什么都不做，等著這兩個Call過期（還剩了手續(xù)費股票期權的交易策略<wbr>（5）--Bear<wbr>Call<wbr>Spread<wbr>Trade），這樣之前你裝到口袋里的錢就是你的了。我還是用例子來解釋。股票ABC，假如現(xiàn)在的股價是$20.05.（1）賣出下個月到期的strikeprice是$20的Call，花費$1.45每股（2）買入下個月到期的strikeprice是$22.50的Call，拿回$0.50每股NetCredit/share=$1.45-$0.5=$0.95如果執(zhí)行日是股價低于$20,$0.95（每股）就是你的了。最大的風險=（$22.50-$20.00）-$0.95=$1.55如果執(zhí)行日是股價高于$22.50，你將損失$1.55（每股）。也許很多人看了例子，就覺得這個方法不怎么好，掙得少不說，風險好像還很大。但這個交易策略是非常有用的。當市場不是很好，而你有對ABC這支股的阻力位置很有把握的話，賣掉阻力位之上的Call，買入更遠的Call。就可以坐等收錢了。而且你可以每個月都做下個月的，積少成多很不錯的交易策略。說到這，我想告訴你，你掙到的是什么？是Options中的TimeValue。離執(zhí)行日越近，TimeValue越少，越遠TimeValue越多，但不確定性越高（你賣1年以后的Call，Credit肯定多）。所以這種交易最好在距離Options執(zhí)行日30天左右時開倉。30天以內TimeValue會顯著下降，所以離執(zhí)行日1-2周時，credit可能就不是很吸引人了。股票期權的交易策略（6）--用Option幫你彌補股票的損失“很不走運，買入后股票就開始跌。跌到一定程度了，是止損呢？還是加倉呢？”經(jīng)常聽到有朋友問這個問題，我只想告訴你除了止損和加倉外，還可以利用Option的經(jīng)驗幫你修正你的股票交易。還是用例子說明：假如你以$55買入了1000股ABC，之后ABC跌到了$50，你可以：（1）買入10個StrikePrice為$50的3個月后到期的Call:市場價格是$3.25,(x1000)你將花費$3250（2）賣出20個StrikePrice為$52.5的3個月后到期的Call:市場價格是$2.15,(x2000)你將拿回$4300不考慮你買股票花的錢，這個Option交易策略在開始時是不花你錢的，你會凈拿回$1050。（一）3個月后執(zhí)行日時如果ABC的股價是$52.5。（A）買入的10個$50的Call和賣出的10個$52.5的Call將可以看作BullCallSpread。（$52.5-$50）x1000-($3.25-$2.15)x1000=$1400:你掙了$1400。（B）你不得不執(zhí)行你賣出的另外10個$52.5的Call，即以$52.5賣出你的ABC股票。股票的損失：（$55-$52.5）x1000=$2500你賣出的這10個$52.5的Call時拿回了：$2.15x1000=$2150（A）部分和（B）的和是$1050，股票上雖然虧了，但通過Option交易，還是掙了$1050。（二）3個月后執(zhí)行日時如果ABC的股價低于$50。（A）買入的10個$50的Call將過期無效，你將損失$3250。$3.25x1000=$3250（B）你賣出的20個$52.5的Call也將過期無效，你當時拿回的$4300將實實在在的落入你的口袋。$2.15x1000=$4300（A）部分和（B）的和是$1050，股票上的虧損沒法被完全彌補，只是減少了損失。（三）3個月后執(zhí)行日時如果ABC的股價高于$55。（A）買入的10個$50的Call和賣出的10個$52.5的Call將可以看作BullCallSpread。（$52.5-$50）x1000-($3.25-$2.15)x1000=$1400:你掙了$1400。（B）你不得不執(zhí)行你賣出的另外10個$52.5的Call，即以$52.5賣出你的ABC股票。股票的損失：（$55-$52.5）x1000=$2500你賣出的這10個$52.5的Call時拿回了：$2.15x1000=$2150（A）部分和（B）的和是$1050，股票雖然賺錢了，但你不得不執(zhí)行你賣出的Call，所以只掙到了$1050。這種Option交易策略有什么優(yōu)點呢？如果止損的話，只能接受損失。如果加倉的話，要大量資金，而且繼續(xù)下跌的話，損失會更大。而如果運用這種Option的交易策略，在幾乎不花更多的錢的同時，幫你減少損失，甚至盈利。技術上的要點是（1）股票下跌到重要的