2022-2023年江西省上饒市注冊會計財務(wù)成本管理重點匯總（含答案）

2022-2023年江西省上饒市注冊會計財務(wù)成本管理重點匯總（含答案）學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.甲公司正在編制下一年度的生產(chǎn)預(yù)算，期末產(chǎn)成品存貨按照下季度銷量的10%安排。預(yù)計一季度和二季度的銷售量分別為200件和260件，一季度的預(yù)計生產(chǎn)量是（）件

A.200B.194C.206D.260

2.同時賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是（）。

A.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會發(fā)生劇烈波動

B.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度上漲

C.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度下跌

D.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格穩(wěn)定

3.某公司目前的普通股股數(shù)為1100萬股，每股市價8元，每股收益2元。該公司準(zhǔn)備按照目前的市價回購100萬股并注銷，如果回購前后凈利潤不變、市盈率不變，則下列表述不正確的是（）。

A．回購后每股收益為2．2元

B．回購后每股市價為8．8元

C．回購后股東權(quán)益減少800萬元

D．回購后股東權(quán)益不變

4.第

2

題

經(jīng)濟價值是經(jīng)濟學(xué)家所持的價值觀念，下列有關(guān)表述不正確的是（）。

A.它是指一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為計量

B.現(xiàn)實市場價格表現(xiàn)了價格被市場的接受，因此與公平市場價值基本一致

C.會計價值是指資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價值

D.會計價值與市場價值是兩回事，以不同于經(jīng)濟價值

5.甲公司擬采用配股的方式進(jìn)行融資。2018年3月15日為配股除權(quán)登記日，以該公司2017年12月31日總股本1000萬股為基數(shù)，每10股配2股。配股說明書公布之前20個交易日平均股價為5元/股，配股價格為4元/股。假定在分析中不考慮新募集投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，該配股權(quán)的價值為（）元/股

A.4.83B.0.17C.1.5D.4

6.

第

1

題

普通股股東參與公司經(jīng)營管理的基本方式是（）。

A.對公司賬目和股東大會決議的審查權(quán)和對公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán)

B.按照《公司法》．其他法規(guī)和公司章程規(guī)定的條件和程序轉(zhuǎn)讓股份

C.出席或委托代理人出席股東大會，并依公司章程規(guī)定行使表決權(quán)

D.股利分配請求權(quán)

7.

第

6

題

某公司2005年年初產(chǎn)權(quán)比率為80%，所有者權(quán)益為5000萬元；2005年年末所有者權(quán)益增長4%，產(chǎn)權(quán)比率下降4個百分點。假如該公司2005年實現(xiàn)凈利潤300萬元，則其2005年度的資產(chǎn)凈利潤率為（）%。

A.3.28B.3.3lC.3.33D.3.35

8.

第

1

題

某公司資金總額為1000萬元，負(fù)債總額為400萬元，負(fù)債利息率為10%，普通股為60萬股，所得稅稅率為33%，息稅前利潤為150萬元，該公司未發(fā)行優(yōu)先股。若息稅前利潤增長15%，則每股收益的增加額為（）。

A.0.25元B.0.30元C.0.35元D.0.28元

9.下列關(guān)于財務(wù)原理的應(yīng)用的表述中，錯誤的是（）。

A.資本預(yù)算決策的標(biāo)準(zhǔn)方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法

B.內(nèi)部收益率大于資本成本的項目會損害股東財富

C.財務(wù)基本原理在籌資中的應(yīng)用，主要是決定資本結(jié)構(gòu)

D.內(nèi)部收益率是項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率

10.某公司今年的股利支付率為50%，凈利潤和股利的增長率均為5%。假設(shè)該公司的口值為1．5，國庫券利率為3%，平均風(fēng)險股票的要求收益率為7%，則該公司的內(nèi)在市盈率為（）。

A.12．5B.10C.8D.14

11.

第

22

題

某期現(xiàn)金預(yù)算中假定出現(xiàn)了正值的現(xiàn)金余缺額，且超過額定的期末現(xiàn)金余額，單純從財務(wù)預(yù)算調(diào)劑現(xiàn)金余缺的角度看，該期不宜采用的措施是（）。

A.償還部分借款利息B.償還部分借款本金C.拋售短期有價證券D.購入短期有價證券

12.與長期負(fù)債籌資相比，下列各項中屬于短期債務(wù)籌資的優(yōu)點的是（）

A.籌資的數(shù)額大B.籌資富有彈性C.籌資風(fēng)險低D.籌資的限制大

13.財務(wù)管理的核心概念是凈現(xiàn)值，下列關(guān)于凈現(xiàn)值的相關(guān)表述中，錯誤的是()。

A.凈現(xiàn)值為正值的項目可以為股東創(chuàng)造價值

B.凈現(xiàn)值是現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的差額部分

C.現(xiàn)金凈流量是一定期間現(xiàn)金流入和流出的差額

D.凈利潤代表股東的現(xiàn)金增加

14.下列關(guān)于股利理論的表述中，不正確的是（）。

A.股利無關(guān)論認(rèn)為，在完美資本市場的條件下，投資者并不關(guān)心公司股利的分配，股利的支付比率也不影響公司的價值

B.“一鳥在手”理論認(rèn)為，為了實現(xiàn)股東價值最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)該實施低股利分配率的股利政策

C.代理理論認(rèn)為，實施高股利支付率的股利政策有利于降低因經(jīng)理人員與股東之間的代理沖突而引發(fā)的自由現(xiàn)金流的代理成本

D.信號理論認(rèn)為，股利分配政策可以向市場傳遞企業(yè)的信息，一般而言隨著股利支付率增加，企業(yè)股票價格應(yīng)該是上升的，隨著股利支付率下降，企業(yè)股票價格應(yīng)該是下降的

15.在正常情況下，企業(yè)經(jīng)過努力可以達(dá)到的成本標(biāo)準(zhǔn)是（）。

A.理想標(biāo)準(zhǔn)成本B.正常標(biāo)準(zhǔn)成本C.現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本D.基本標(biāo)準(zhǔn)成本

16.

第

8

題

公司以股票形式發(fā)放股利，可能帶來的結(jié)果是（）。

A.導(dǎo)致公司資產(chǎn)減少B.導(dǎo)致公司負(fù)債減少C.導(dǎo)致股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化D.導(dǎo)致股東權(quán)益與負(fù)債同時變化

17.應(yīng)收賬款賒銷效果的好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。公司在對是否改變信用期間進(jìn)行決策時，不考慮的因素是（）。(2005年)

A.等風(fēng)險投資的最低報酬率B.產(chǎn)品變動成本率C.應(yīng)收賬款壞賬損失率D.公司的所得稅稅率

18.某企業(yè)預(yù)測的年度賒銷額為1000萬元，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為45天，變動成本率為60％，資金成本率為10％，則該企業(yè)應(yīng)收賬款的機會成本為（）萬元。

A.7.5

B.0.11

C.12.50

D.0.16

19.甲公司2016年初未分配利潤-100萬元，2016年實現(xiàn)凈利潤1200萬元。公司計劃2017年新增投資資本1000萬元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(債務(wù)：權(quán)益)為3：7。法律規(guī)定，公司須按抵減年初累計虧損后的本年凈利潤10%提取公積金。若該公司采取剩余股利政策，應(yīng)發(fā)放現(xiàn)金股利()萬元。A.310B.380C.400D.500

20.在月末在產(chǎn)品數(shù)量很小，或者在產(chǎn)品數(shù)量雖大但各月之間在產(chǎn)品數(shù)量變動不大，月初、月末在產(chǎn)品成本的差額對完工產(chǎn)品成本的影響不大的情況下，為了簡化核算工作，可以采用的完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品的成本分配方法是（）。

A.不計算在產(chǎn)品成本B.在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費用計算C.在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算D.定額比例法

21.根據(jù)MM理論，當(dāng)企業(yè)負(fù)債的比例提高時，下列說法正確的是()。

A.權(quán)益資本成本上升B.加權(quán)平均資本成本上升C.加權(quán)平均資本成本不變D.債務(wù)資本成本上升

22.從財務(wù)管理的角度看，融資租賃最主要的外部特征是（）

A.租賃期長B.租賃資產(chǎn)的成本可以得到完全補償C.綜合資本成本將提高D.租賃資產(chǎn)由承租人負(fù)責(zé)維護

23.下列關(guān)于投資項目評估方法的表述中，正確的是（）

A.凈現(xiàn)值是指項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率

B.若現(xiàn)值指數(shù)大于零，方案一定可行

C.當(dāng)內(nèi)含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本時，該方案可行

D.用現(xiàn)值指數(shù)法評價時，折現(xiàn)率的高低不會影響方案的優(yōu)先次序

24.

第

14

題

利潤最大化的目標(biāo)缺陷不包括（）。

A.沒有考慮風(fēng)險B.沒有考慮時間價值C.沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系D.有利于社會財富的增加

25.在項目投資決策中，要求計算增量現(xiàn)金流量，體現(xiàn)的原則是（）。

A.自利原則B.比較優(yōu)勢原則C.有價值的創(chuàng)意原則D.凈增效益原則

26.在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場的情況下，最理想的轉(zhuǎn)移價格是（）A.以市場為基礎(chǔ)的協(xié)商價格B.市場價格減去對外的銷售費用C.全部成本轉(zhuǎn)移價格D.變動成本加固定費轉(zhuǎn)移價格

27.下列適用于分步法核算的是（）。

A.造船廠B.重型機械廠C.汽車修理廠D.大量大批的機械制造企業(yè)

28.

第

11

題

下列關(guān)于風(fēng)險偏好的說法不正確的是（）。

A.當(dāng)預(yù)期收益率相同時，風(fēng)險回避者偏好于具有低風(fēng)險的資產(chǎn)

B.當(dāng)預(yù)期收益率相同時，風(fēng)險追求者會偏好于具有高風(fēng)險的資產(chǎn)

C.對于同樣風(fēng)險的資產(chǎn)，風(fēng)險回避者會鐘情于具有高預(yù)期收益的資產(chǎn)

D.如果風(fēng)險不同，則風(fēng)險中立者要權(quán)衡風(fēng)險和收益的關(guān)系

29.在根據(jù)銷售預(yù)算編制生產(chǎn)預(yù)算時，生產(chǎn)預(yù)算編制的關(guān)鍵是正確地確定()。

A.銷售價格B.銷售數(shù)量C.期初存貨量D.期末存貨量

30.企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是為了滿足（）。

A.交易性、預(yù)防性、收益性需要

B.交易性、投機性、收益性需要

C.交易性、預(yù)防性、投機性需要

D.預(yù)防性、收益性、投機性需要

31.下列適用于分步法核算的是()。

A.造船廠B.重型機械廠C.汽車修理廠D.大量大批的機械制造企業(yè)

32.下列關(guān)于本量利分析的說法中，不正確的是()。

A.下期經(jīng)營杠桿系數(shù)和本期安全邊際率互為倒數(shù)

B.盈虧臨界點作業(yè)率+安全邊際率=1

C.在邊際貢獻(xiàn)式本量利圖中，變動成本線的斜率等于單位變動成本

D.銷售息稅前利潤率=安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)率

33.公司持有有價證券的年利率為6%，公司的現(xiàn)金最低持有量2500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為9000元，如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金21200元，則根據(jù)隨機模型應(yīng)投資有價證券（）元。

A.0

B.2500

C.9000

D.12200

34.目前無風(fēng)險資產(chǎn)收益率為7%，整個股票市場的平均收益率為15%，ABC公司股票預(yù)期收益率與整個股票市場平均收益率之間的協(xié)方差為250．整個股票市場平均收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為15，則ABC公司股票的期望報酬率為（）。A.15%B.13%C.15．88%D.16．43%

35.容易造成股利支付額與本期凈利相脫節(jié)的股利分配政策是（）。

A.剩余股利政策B.固定或持續(xù)增長股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策

36.如果期權(quán)到期日股價大于執(zhí)行價格，則下列各項不正確的是()。

A.保護性看跌期權(quán)的凈損益=到期日股價一股票買價一期權(quán)費

B.拋補看漲期權(quán)的凈損益=期權(quán)費

C.多頭對敲的凈損益=到期日股價一執(zhí)行價格一多頭對敲投資額

D.空頭對敲的凈損益=執(zhí)行價格一到期日股價+期權(quán)費收入

37.甲企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營淡季占用300萬元的經(jīng)營性流動資產(chǎn)和500萬元的長期資產(chǎn)。在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求。如果企業(yè)的權(quán)益資本、長期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債的籌資額為700萬元，其營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率為（）

A.40%B.71%C.66.67%D.29%

38.甲公司有一投資方案，相關(guān)資料如下：NCF0＝－30000元，NCF1＝9000元，NCF2＝10000元，NCF3＝11000元，每年折舊費4000元，則該投資方案的會計報酬率為（）。

A.35．56%B.20%C.25%D.30%

39.有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東其資格登記截止日期是（）

A.股利宣告日B.股權(quán)登記日C.除息日D.股利支付日

40.

第

21

題

如果某投資項目的相關(guān)評價指標(biāo)滿足以下關(guān)系：NPV＞0，PP>n/2，則可以得出的結(jié)論是（）。

A.該項目基本具備財務(wù)可行性B.該項目完全具備財務(wù)可行性C.該項目基本不具備財務(wù)可行性D.該項目完全不具備財務(wù)可行性

二、多選題(30題)41.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)的表述中，正確的有()。

A.資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本來源的構(gòu)成和比例關(guān)系

B.在通常情況下．資本結(jié)構(gòu)指的是長期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例

C.財務(wù)結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系

D.資本結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系

42.動態(tài)投資回收期法是長期投資項目評價的一種輔助方法，該方法的缺點有（）A.忽視了資金的時間價值

B.忽視了折舊對現(xiàn)金流的影響

C.沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流

D.促使放棄有戰(zhàn)略意義的長期投資項目

43.

第

15

題

下列關(guān)于理財原則特征的說法錯誤的有（）。

A.財務(wù)假設(shè)、概念和原理是理財原則的推論

B.理財原則為解決新的問題提供指引

C.理財原則必須符合大量觀察和事實，被多數(shù)人接受

D.財務(wù)交易和財務(wù)決策是理財原則的基礎(chǔ)

44.適合于建立費用中心進(jìn)行成本控制的單位有。

A.研究開發(fā)部門B.餐飲店的制作間C.醫(yī)院的放射治療室D.行政管理部門

45.靜態(tài)預(yù)算法的缺點包括。

A.適應(yīng)性差B.可比性差C.編制比較麻煩D.透明性差

46.以下特殊債券中，票面利率通常會高于一般公司債券的有()。

A.收益公司債券B.附屬信用債券C.參加公司債券D.附認(rèn)股權(quán)債券

47.

第

37

題

利潤的變動率除以銷量的變動率，這個指標(biāo)稱為（）。

A.銷量對利潤的敏感系數(shù)

B.經(jīng)營杠桿系數(shù)

C.財務(wù)杠桿系數(shù)

D.單位變動成本對利潤的敏感系數(shù)

48.能夠同時影響債券價值和債券到期收益率的因素有（）。

A.債券價格B.必要報酬率C.票面利率D.債券面值

49.下列有關(guān)短期預(yù)算的說法中，正確的有（）。A.資本支出預(yù)算屬于財務(wù)預(yù)算

B..因為制造費用的發(fā)生與生產(chǎn)有關(guān)，所以制造費用預(yù)算的編制要以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)

C.定期預(yù)算法預(yù)算期始終保持在一定時間跨度

D.管理費用預(yù)算一般以過去的實際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見變化來調(diào)整

50.

第

36

題

實施配股時，如果除權(quán)后股票交易市價低于該除權(quán)基準(zhǔn)價格，這種情形（）。

51.下列關(guān)于證券市場線的說法中，正確的有（）。

A.無風(fēng)險報酬率越大，證券市場線在縱軸的截距越大

B.證券市場線描述了由風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界

C.投資者對風(fēng)險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大

D.預(yù)計通貨膨脹率提高時，證券市場線向上平移

52.以下關(guān)于成本計算分步法的表述中，正確的有（）。

A.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法有利于各步驟在產(chǎn)品的實物管理和成本管理

B.當(dāng)企業(yè)經(jīng)常對外銷售半成品時，不宜采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

C.采用逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)分步法時，需要進(jìn)行成本還原

D.采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時，無需將產(chǎn)品生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配

53.下列關(guān)于企業(yè)籌資管理的表述中，正確的有（）。

A.在其他條件相同的情況下，企業(yè)發(fā)行包含美式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本要高于包含歐式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本

B.由于經(jīng)營租賃的承租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負(fù)債表，因此資本結(jié)構(gòu)決策不需要考慮經(jīng)營性租賃的影響

C.由于普通債券的特．點是依約按時還本付息，因此評級機構(gòu)下調(diào)債券的信用等級，并不會影響該債券的資本成本

D.由于債券的信用評級是對企業(yè)發(fā)行債券的評級，因此信用等級高的企業(yè)也可能發(fā)行低信用等級的債券

54.第

16

題

有關(guān)創(chuàng)造價值的理財原則包括（）。

A.有價值的創(chuàng)意原則B.比較優(yōu)勢原則C.期權(quán)原則D.風(fēng)險—報酬權(quán)衡原則

55.經(jīng)營租賃屬于（）。

A.短期的

B.不完全補償?shù)?/p>

C.可撤銷的

D.毛租賃

56.C公司生產(chǎn)中使用的甲標(biāo)準(zhǔn)件，全年共需耗用9000件，該標(biāo)準(zhǔn)件通過自制方式取得。其日產(chǎn)量50件，單位生產(chǎn)成本50元；每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本200元，固定生產(chǎn)準(zhǔn)備成本每年10000元；儲存變動成本每件5元，固定儲存成本每年20000元。假設(shè)一年按360天計算，下列各項中，正確的有()。

A.經(jīng)濟生產(chǎn)批量為1200件

B.經(jīng)濟生產(chǎn)批次為每年12次

C.經(jīng)濟生產(chǎn)批量占用資金為30000元

D.與經(jīng)濟生產(chǎn)批量相關(guān)的總成本是3000元

57.如果某方案第4年的實際現(xiàn)金流量為100萬元，名義折現(xiàn)率為10%，通貨膨脹率為4%，則下列相關(guān)的表述中，不正確的有（）。

A．名義現(xiàn)金流量=l00×(1+4%)

B．實際折現(xiàn)率=(1+10%)／(1+4%)一1

C．現(xiàn)金流量現(xiàn)值=100×(F／P，4%，4)×(P／F，10%，4)

D．實際折現(xiàn)率=(1+10%)×(1+4%)一1

58.下列關(guān)于證券市場線的表述中，正確的有（）。

A.在無風(fēng)險利率不變、風(fēng)險厭惡感增強的情況下，市場組合要求的報酬率上升

B.在無風(fēng)險利率不變、預(yù)期通貨膨脹率上升的情況下，市場組合要求的報酬率上升

C.在無風(fēng)險利率不變、風(fēng)險厭惡感增強的情況下，無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合要求的報酬率等額上升

D.在風(fēng)險厭惡感不變、預(yù)期通貨膨脹率上升的情況下，無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合要求的報酬率等額上升

59.

第

14

題

下列關(guān)于期權(quán)價值的敘述，正確的有（）。

A.對于看漲期權(quán)而言，隨著標(biāo)的資產(chǎn)價格的上升，其價值也增加

B.看漲期權(quán)的執(zhí)行價格越高，其價值越小

C.對于美式期權(quán)來說，較長的到期時間，能增加看漲期權(quán)的價值

D.看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成反向變動

60.下列股利政策中，能夠增強投資者對公司的信心、穩(wěn)定股票價格的有()。

A.剩余股利政策B.固定或持續(xù)增長的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策

61.如果某方案第4年的實際現(xiàn)金流量為100萬元，名義折現(xiàn)率為10％，年通貨膨脹率為4％，則下列相關(guān)表述中，不正確的有()。

A.名義現(xiàn)金流量=100×(1+4％)

B.實際折現(xiàn)率=(1+10％)／(1+4％)一1

C.現(xiàn)金流量現(xiàn)值=100×(F／P，4％，4)×(P／F，10％，4)

D.現(xiàn)金流量現(xiàn)值=100×(P／F，14％，4)

62.下列說法中不正確的有（）。

A.如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實際利率為8%－3%＝5%

B.如果第二年的實際現(xiàn)金流量為100萬元，通貨膨脹率為5%，則第二年的名義現(xiàn)金流量為100×（1＋5%）

C.如果存在惡性的通貨膨脹或預(yù)測周期特別長，則使用實際利率計算資本成本

D.如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實際利率為4.85%

63.法定公積金的用途有()。

A.彌補公司虧損B.擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營C.轉(zhuǎn)為增加公司資本D.支付股利

64.下列各項會導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本上升的有（）

A.公司增加大量固定成本，經(jīng)營杠桿大大提高

B.金融環(huán)境發(fā)生變化，無風(fēng)險利率上升

C.發(fā)行公司債券，適度增加長期負(fù)債占全部資本的比重

D.公司股票上市交易，改變了股票的市場流動性

65.下列關(guān)于協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)的說法中，正確的有（）。

A.如果協(xié)方差大于0，則相關(guān)系數(shù)一定大于0

B.相關(guān)系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是等于另一種證券報酬率的增長

C.如果相關(guān)系數(shù)為0，則表示不相關(guān)，但并不表示組合不能分散任何風(fēng)險

D.證券與其自身的協(xié)方差就是其方差

66.在其他條件一定的情況下，下列關(guān)于分期付息債券的說法，正確的有（）

A.分期付息債券的發(fā)行價格低于面值，債券的資本成本高于票面利率

B.分期付息債券的發(fā)行價格高于面值，債券的資本成本低于票面利率

C.分期付息債券的發(fā)行費用與其資本成本反向變化

D.付息債券的發(fā)行價格與其資本成本同向變化

67.當(dāng)利用凈現(xiàn)值法與利用內(nèi)含報酬率法的結(jié)論有矛盾時，下列關(guān)于互斥項目的排序問題說法表述正確的有（）。

A.如果項目的壽命相同，對于互斥項目應(yīng)當(dāng)凈現(xiàn)值法優(yōu)先

B.如果項目的壽命不同，可以通過共同年限法或等額年金法解決

C.共同年限法的原理是：假設(shè)項目可以在終止時進(jìn)行重置，通過重置其達(dá)到相同的年限，比較凈現(xiàn)值的大小

D.等額年金法與共同年限法均考慮了競爭因素對于項目凈利潤的影響

68.放棄現(xiàn)金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響。下列各項中，使放棄現(xiàn)金折扣成本提高的情況有（）

A.信用期、折扣期不變，折扣百分比提高

B.折扣期、折扣百分比不變，信用期延長

C.折扣百分比不變，信用期和折扣期等量延長

D.折扣百分比、信用期不變，折扣期延長

69.在利用風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法評價投資項目時，下列說法中正確的有（）。A.增加風(fēng)險較大的投資項目，會增加企業(yè)的整體風(fēng)險

B.評價投資項目的風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法會夸大遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險

C..如果凈財務(wù)杠桿大于零，實體現(xiàn)金流量不包含財務(wù)風(fēng)險，股權(quán)流量包含財務(wù)風(fēng)險，股權(quán)現(xiàn)金流量比實體現(xiàn)金流量應(yīng)使用更高的折現(xiàn)率

D.股權(quán)現(xiàn)金流量不受項目籌資結(jié)構(gòu)變化的影響

70.下列各項預(yù)算中，屬于產(chǎn)品成本預(yù)算構(gòu)成部分的有（）。

A.直接材料預(yù)算B.直接人工預(yù)算C.制造費用預(yù)算D.生產(chǎn)預(yù)算

三、計算分析題(10題)71.某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，需占用450萬元的流動資產(chǎn)和750萬元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，會額外增加250萬元的季節(jié)性存貨需求。

要求：

(1)若無論經(jīng)營淡季或旺季企業(yè)的股東權(quán)益、長期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債的籌資額始終保持為1200萬元，其余靠短期借款調(diào)節(jié)余缺，請判斷該企業(yè)采取的是哪種營運資本籌資政策，并計算其在營業(yè)高峰期和營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率。

(2)若無論經(jīng)營淡季和旺季企業(yè)的股東權(quán)益、長期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債的籌資額始終保持為1100萬元，請判斷該企業(yè)采取的是哪種營運資本籌資政策，并計算其在營業(yè)高峰期和營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率。

(3)若無論經(jīng)營淡季和旺季企業(yè)的股東權(quán)益、長期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債的籌資額始終保持為1300萬元，要求判斷該企業(yè)采取的是哪種營運資本籌資政策，并計算其在營業(yè)高峰期和營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率。

72.甲公司是一家制冷設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)。最近公司準(zhǔn)備投資建設(shè)一個汽車制造廠。公司財務(wù)人員對三家已經(jīng)上市的汽車生產(chǎn)企業(yè)A、B、C進(jìn)行了分析，相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下：ABCβ權(quán)益1．151.251.45資本結(jié)構(gòu)債務(wù)資本40%50%60%權(quán)益資本50%50%40%公司所得稅率20%25%30%甲公司稅前債務(wù)資本成本為8%，預(yù)計繼續(xù)增加借款不會發(fā)生明顯變化，公司所得稅稅率為25%。公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本60%，債務(wù)資本40%。公司投資項目評價采用實體現(xiàn)金流量法。當(dāng)前的無風(fēng)險收益率為5%，平均股票必要收益率為10%。

要求：計算評價氣車制造廠建設(shè)項目的必要報酬率(采用計算β資產(chǎn)產(chǎn)平均值的方法，β值取小數(shù)點后2位)。

73.甲公司是一個制造公司，其每股收益為0．5元，每股股票價格為25元。甲公司預(yù)期增長率為10％，假設(shè)制造業(yè)上市公司中，增長率、股利支付率和風(fēng)險與甲公司類似的有6家，它們的市盈率如下表所示。

要求：

(1)確定修正的平均市盈率，并確定甲公司的每股股票價值；

(2)用股價平均法確定甲公司的每股股票價值：

(3)請問甲公司的股價被市場高估了還是低估了?

(4)分析利用市盈率模型估算企業(yè)價值的優(yōu)缺點及適用范圍。

74.D公司是一家上市公司，其股票于2009年8月1日的收盤價為每股40元。有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為42元，到期時間是3個月。3個月以內(nèi)公司不會派發(fā)股利，3個月以后股價有2種變動的可能：上升到46元或者下降到30元。3個月到期的國庫券利率為4%（年名義利率）。要求：（1）利用風(fēng)險中性原理，計算D公司股價的上行概率和下行概率，以及看漲期權(quán)的價值。（2）如果該看漲期權(quán)的現(xiàn)行價格為2.5元，請根據(jù)套利原理，構(gòu)建一個投資組合進(jìn)行套利。

75.A公司欲添置一臺設(shè)備，正在研究應(yīng)通過自行購置還是租賃取得。有關(guān)資料如下：(1)如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計購置成本4000萬元。(2)該項固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為10年，法定殘值率為5％，采用直線法計提折舊，預(yù)計該資產(chǎn)5年后變現(xiàn)價值為2000萬元。(3)如果以租賃方式取得該設(shè)備，B租賃公司要求每年租金900萬元，租期5年，租金在每年年末支付。(4)已知A公司適用的所得稅稅率為25％，同期有擔(dān)保貸款的稅前利息率為8％。(5)若合同約定，租賃期內(nèi)不得退租，在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，并為此需向出租人支付資產(chǎn)余值價款2000萬元。要求：計算租賃凈現(xiàn)值，分析A公司應(yīng)通過自行購置還是租賃取得設(shè)備。

76.要求：

(1)按照經(jīng)濟進(jìn)貨批量基本模型計算經(jīng)濟進(jìn)貨批量以及包括購置成本在內(nèi)的相關(guān)總成本；

(2)填寫下表，并判斷公司經(jīng)濟進(jìn)貨批量為多少。

單位：萬元

77.A企業(yè)近兩年銷售收入超常增長，下表列示了該企業(yè)2010年和2011年的有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)(單位：萬元)：

要求：

(1)計算該企業(yè)2011年的可持續(xù)增長率(計算結(jié)果精確到萬分之一)；

(2)計算該企業(yè)2011年超常增長的銷售額(計算結(jié)果取整數(shù)，下同)；

(3)計算該企業(yè)2011年超常增長所需的資金額；

(4)請問該企業(yè)2011年超常增長的資金來源有哪些?并分別計算它們的數(shù)額。

78.A公司目前的股價為20元，市場上有以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)交易．看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為22元，期權(quán)價格均為3元，一年后到期。甲投資者采取的是保護性看跌期權(quán)策略，乙投資者采取的是拋補性看漲期權(quán)策略，丙投資者采取的是多頭對敲策略，丁投資者采取空頭對敲期權(quán)策略。預(yù)計到期時股票市場價格的變動情況如下：要求：(1)回答甲投資者的期權(quán)策略如何構(gòu)建?計算該投資組合的期望收益。(2)回答乙投資者的期權(quán)策略如何構(gòu)建?計算該投資組合的期望收益。(3)回答丙投資者的期權(quán)策略如何構(gòu)建?計算該投資組合的期望收益。(4)回答丁投資者的期權(quán)策略如何構(gòu)建?計算該投資組合的期望收益。

79.A公司適用的所得稅稅率為25%。對于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種方案。

第一方案：維持目前的經(jīng)營和財務(wù)政策。預(yù)計銷售：50000件，售價為200元/件，單位變動成本為120元，固定成本和費用為125萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為：500萬元負(fù)債(利息率5%)，普通股50萬股。

第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計更新設(shè)備需投資200萬元，生產(chǎn)和銷售量以及售價不會變化，但單位變動成本將降低至100元/件，固定成本將增加至120萬元。借款籌資200萬元，預(yù)計新增借款的利率為6%。

第三方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計新股發(fā)行價為每股20元，需要發(fā)行10萬股，以籌集200萬元資金。要求：

(1)計算三個方案下的總杠桿系數(shù)。

(2)根據(jù)上述結(jié)果分析哪個方案的風(fēng)險最大。

(3)計算三個方案下，每股收益為零的銷售量(萬件)。

(4)如果公司銷售量下降至15000件，第二和第三方案哪一個更好些?

80.某公司目前擁有資金400萬元，其中，普通股25萬股，每股價格10元；債券l50萬元，年利率8%；目前的銷量為5萬件，單價為50元，單位變，動成本為20元，固定經(jīng)營成本為40萬元，所得稅稅率為25%。該公司準(zhǔn)備擴大生產(chǎn)規(guī)模，預(yù)計需要新增投資500萬元，投資所需資金有下列兩種方案可供選擇：(1)發(fā)行債券500萬元，年利率10%；(2)發(fā)行普通股股票500萬元，每股發(fā)行價格20元。預(yù)計擴大生產(chǎn)能力后，固定經(jīng)營成本會增加52萬元，假設(shè)其他條件不變。

要求：

(1)計算兩種籌資方案下每股收益相等時的銷量水平。

(2)若預(yù)計擴大生產(chǎn)能力后企業(yè)銷量會增加4萬件，不考慮風(fēng)險因素，確定該公司最佳的籌資方案四、綜合題(5題)81.甲公司有關(guān)資料如下：

(1)利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下表所示(其中資產(chǎn)負(fù)債表項目為期末值)：

會額單位：萬元基期第1年第2年第3年利潤表項目：-、主營業(yè)務(wù)收入1000.001070.001134.201191.49減：主營業(yè)務(wù)成本600.00636.00674.16707.87二、主營業(yè)務(wù)利潤400.00434.00460.04483.62減：銷售和管理費用200.00214.00228.98240.43折舊與攤銷40.0042.4245.3947.66財務(wù)費用20.0021.4023.3524.52三、利潤總額140.00156.18162.32171.01減：所得稅費用(40%)56.0062.4764.9368.40四、凈利潤84.0093.7197.39102.61加：年初未分配利潤100.00116.80140.09159.30五、可供分配的利潤184.00210.51237.48261.91減：應(yīng)付普通股股利67.2070.4278.1882.09六、未分配利潤116.80140.09159.30179.82資產(chǎn)負(fù)債表項目：經(jīng)營流動資產(chǎn)60.0063.6368.0971.49經(jīng)營長期資產(chǎn)420.00436.63424.29504.26金融資產(chǎn)20.0030.0075.0020.00資產(chǎn)總計500.00530.26567.38595.75短期借款68.2087.45111.28125.52應(yīng)付賬款15.0015.9117.0217.87長期借款50.0046.8149.7852.54經(jīng)營長期負(fù)債50.0040.0030.0020.00股本200.00200.00200.00200.00年末未分配利潤116.80140.09159.30179.82股東權(quán)益合計316.80340.09359.30379.82負(fù)債和股東權(quán)益總計500.00530.26567.38595.75(2)第1年和第2年為高速成長時期，年增長率在6%～7%之間：第3年銷售市場將發(fā)生變化，調(diào)整經(jīng)營政策和財務(wù)政策，銷售增長率下降為5%；第4年進(jìn)入均衡增長期，其增長率為S%(假設(shè)可以無限期持續(xù))。

(3)加權(quán)平均資本成本為10%，甲公司的所得稅稅率為40%。要求：

(1)根據(jù)給出的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測數(shù)據(jù)，計算并填列下表：

甲公司預(yù)計實體現(xiàn)金流量表金額單位：萬元第1年第2年第3年利潤總額156.18162.32171.01財務(wù)費用21.4023.3524.52稅后經(jīng)營利潤經(jīng)營營運資本經(jīng)營營運資本增加折舊與攤銷42.4245.3947.66經(jīng)營長期資產(chǎn)經(jīng)營長期資產(chǎn)增加經(jīng)營資產(chǎn)凈投資實體現(xiàn)金流量(2)假設(shè)凈債務(wù)的賬面成本與市場價值相同，根據(jù)加權(quán)平均資本成本和實體現(xiàn)金流量評估基期期末甲公司的企業(yè)實體價值和股權(quán)價值(均指持續(xù)經(jīng)營價值，下同)，結(jié)果填入下表：

甲公司企業(yè)估價計算表金額單位：萬元現(xiàn)值第1年第2年第3年實體現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)0.90910.82640.7513預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值預(yù)測期期末價值的現(xiàn)值公司實體價值凈債務(wù)價值股權(quán)價值

82.

第

50

題

某公司欲投資購買A、B、C三種股票構(gòu)成證券組合，它們目前的市價分別為20元/股、16元/股和12元假，它們的β系數(shù)分別為1.2、1.6和0.6，上年的股利分別為2.2元/股、2.0元/股和1.35元/股，預(yù)期持有B、C股票每年可分別獲得穩(wěn)定的股利，持有A股票每年獲得的股利逐年增長率為5%，若目前的市場收益率為14%，無風(fēng)險收益率為4%。要求：

(1)按照資本資產(chǎn)定價模型分別計算投資A股票、B股票、C股票的必要收益率；

(2)分別計算A、B、C股票的內(nèi)在價值；

(3)判斷該公司應(yīng)否投資A、B、C三種股票；

(4)如果等比例投資值得投資的股票，組成一個投資組合，計算投資組合的風(fēng)險收益率和必要收益率；，(5)如果C股票0．25年后其市價漲到14元/股(持有期間未分得股利)，此時將其出售，計算C股票的持有期收益率；(6)如果A股票投資當(dāng)日的開盤價為20.5元股，收盤價為19.5元/股，請計算A股票的本期收益率。

83.F公司經(jīng)營多種產(chǎn)品，最近兩年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)摘要如下

（單位：萬元）：

利潤表數(shù)據(jù)：上年本年營業(yè)收入1000030000銷售成本（變動成本）730023560管理費用（固定成本）600800營業(yè)費用（固定成本）5001200財務(wù)費用（借款利息）1002640稅前利潤15001800所得稅500600凈利潤10001200資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)：上年末本年末貨幣資金5001000應(yīng)收賬款20008000存貨500020000其他流動資產(chǎn)01000流動資產(chǎn)合計750030000固定資產(chǎn)500030000資產(chǎn)總計1250060000短期借款185015000應(yīng)付賬款200300其他流動負(fù)債450700流動負(fù)債合計250016000長期負(fù)債O29000負(fù)債合計250045000股本900013500盈余公積9001100未分配利潤100400所有者權(quán)益合計1000015000負(fù)債及所有者權(quán)益總計1250060000

要求：

進(jìn)行以下計算、分析和判斷（提示：為了簡化計算和分析，計算各種財務(wù)比率時需要的存量指標(biāo)如資產(chǎn)、所有者權(quán)益等，均使用期末數(shù)；一年按360天計算）：

（1）凈資產(chǎn)收益率變動分析：確定凈資產(chǎn)收益率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響數(shù)額（百分點）。

（2）資產(chǎn)凈利率變動分析：確定資產(chǎn)凈利率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額（百分點）。

84.

85.(1)利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下表所示(其中資產(chǎn)負(fù)債表項目為期末值)：

金額單位：萬元基期第1年第2年第3年利潤表項目：一、主營業(yè)務(wù)收入1000．001070．001134.201191.49減：主營業(yè)務(wù)成本600．00636．00674.16707.87二、主營業(yè)務(wù)利潤400．00434．00460.04483.62減：銷售和管理費用200.00214．00228.98240.43折舊與攤銷40．0042.4245.3947.66財務(wù)費用20.0021.4023.3524.52三、利潤總額140．00156.18162.32171.01減：所得稅費用(40%)56．0062.4764.9368.40四、凈利潤84．0093.7197.39102.61加：年初未分配利潤100．00116.80140.09159.30五、可供分配的利潤184．00210.51237.48261.91減：應(yīng)付普通股股利67.2070.4278.1882.09六、未分配利潤116.80140.09159.30179.82資產(chǎn)負(fù)債表項目：經(jīng)營流動資產(chǎn)60.0063.6368.0971.49經(jīng)營長期資產(chǎn)420．00436.63424.29504.26金融資產(chǎn)20．0030．0075．0020.00資產(chǎn)總計500．00530.26567.38595.75短期借款68.2087.45111.28125.52應(yīng)付賬款15．0015.9117.0217.87長期借款50．0046.8149.7852.54經(jīng)營長期負(fù)債50.0040．0030．0020.00股本200．00200．00200．00200．00年末未分配利潤116.80140.09159.30179.82股東權(quán)益合計316.80340.09359.30379.82負(fù)債和股東權(quán)益總計500．00530.26567.38595.75(2)第1年和第2年為高速成長時期，年增長率在6%～7%之間；第3年銷售市場將發(fā)生變化，調(diào)整經(jīng)營政策和財務(wù)政策，銷售增長率下降為5%；第4年進(jìn)入均衡增長期，其增長率為

5%(假設(shè)可以無限期持續(xù))。

(3)加權(quán)平均資本成本為10%，甲公司的所得稅稅率為40%。

要求：

(1)根據(jù)給出的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測數(shù)據(jù)，計算并填列下表：

甲公司預(yù)計實體現(xiàn)金流量表

金額單位：萬元第1年第2年第3年利潤總額156.18162.32171．01財務(wù)費用21.4023.3524.52稅后經(jīng)營利潤經(jīng)營營運資本經(jīng)營營運資本增加折舊與攤銷42.4245.3947.66經(jīng)營長期資產(chǎn)經(jīng)營長期資產(chǎn)增加經(jīng)營資產(chǎn)凈投資實體現(xiàn)金流量(2)假設(shè)凈債務(wù)的賬面成本與市場價值相同，根據(jù)加權(quán)平均資本成本和實體現(xiàn)金流量評估

基期期末甲公司的企業(yè)實體價值和股權(quán)價值(均指持續(xù)經(jīng)營價值，下同)，結(jié)果填入下表。

甲公司企業(yè)估價計算表

金額單位：萬元現(xiàn)值第1年第2年。第3年實體現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)0.90910.82640.7513預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值預(yù)測期期末價值的現(xiàn)值公司實體價值凈債務(wù)價值股權(quán)價值

參考答案

1.C預(yù)計第一季度期初產(chǎn)成品存貨＝200×10%＝20（件），第一季度季末產(chǎn)成品存貨＝260×10%＝26（件）。

則第一季度的預(yù)計生產(chǎn)量＝預(yù)計銷售量＋預(yù)計期末產(chǎn)成品存貨－預(yù)計期初產(chǎn)成品存貨＝200＋26－20＝206（件）。

綜上，本題應(yīng)選C。

2.D【考點】對敲

【解析】對敲策略分為多頭對敲和空頭對敲，多頭對敲是同時買進(jìn)一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同;而空頭對敲則是同時賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。多頭對敲適用于預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的情況，而空頭對敲正好相反，它適用于預(yù)計市場價格穩(wěn)定的情況。

3.D回購后每股收益=(1100×2)／(1100

—100)=2．2(元)，每殷市價=2．2×8／2=8．8(元)，回購支付現(xiàn)金=8×100=800(萬元)，導(dǎo)致股東權(quán)益減少800萬元。

4.B市場價格可能是公平的，也可能是不公平的。

5.B配股除權(quán)參考價＝（配股前股票市值＋配股價格×配股數(shù)量）/（配股前股數(shù)＋配股數(shù)量）＝（1000×5＋1000×0.2×4）/（1000＋1000×0.2）＝4.83（元/股）

每股股票配股權(quán)價值＝（配股除權(quán)參考價－配股價格）/購買一股新股所需的股數(shù)＝（4.83－4）/（10/2）＝0.17（元/股）。

綜上，本題應(yīng)選B。

6.C股東的管理權(quán)主要體現(xiàn)在出席股東大會并行使表決權(quán)。

7.B年初資產(chǎn)＝5000+5000×80%＝9000

年末負(fù)債=5000×（1+4%）×76%=3952

年末資產(chǎn)=5000×（1+4%）+3952=9152

資產(chǎn)凈利潤率=300/[（9000+9152）÷2]=3.31%

8.A財務(wù)杠桿系數(shù)＝150÷（150－400×10%）＝1.36

每股收益＝〔（150－400×10%）×（1－33%）〕÷60＝1.23

每股收益增加＝1.23×（15%×1.36）＝0.25（元）

9.B用內(nèi)部收益率測定項目是否創(chuàng)造價值，需要用內(nèi)部收益率和資本成本比較。內(nèi)部收益率大于資本成本的項目，為股東創(chuàng)造了財富；內(nèi)部收益率小于資本成本的項目，會損害股東財富。選項B的說法錯誤。

10.A股權(quán)資本成本＝無風(fēng)險利率＋β×風(fēng)險附加率＝3%＋1．5×(7%－3%)＝9%；該公司的內(nèi)在市盈率＝股利支付率/(資本成本－增長率)＝50%/(9%－5%)＝12．5。

11.C現(xiàn)金預(yù)算中如果出現(xiàn)了正值的現(xiàn)金余缺額，且超過額定的期末現(xiàn)金余額，說明企業(yè)有現(xiàn)金的剩余，應(yīng)當(dāng)采取一定的措施降低現(xiàn)金持有量，選項A、B、D均可以減少企業(yè)的現(xiàn)金余額，而選項C會增加企業(yè)的現(xiàn)金余額，所以不應(yīng)采用選項C的措施。

12.B短期債務(wù)籌資所籌資金的可使用時間較短，一般不超過1年。短期債務(wù)籌資具有如下特點：

（1）籌資速度快，容易取得；

（2）籌資富有彈性（短期負(fù)債的限制相對寬松些）；

（3）籌資成本較低（一般來說，短期負(fù)債的利率低于長期負(fù)債）；

（4）籌資風(fēng)險高。

綜上，本題應(yīng)選B。

13.D凈利潤是公司收益的會計計量，并不代表股東的現(xiàn)金增加。

14.B“一鳥在手”理論認(rèn)為，為了實現(xiàn)股東價值最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)該實施高股利分配率的股利政策，所以選項B的說法不正確。

15.B此題暫無解析

16.C公司以股票形式發(fā)放股利(即發(fā)放股票股利)不會導(dǎo)致公司資產(chǎn)和負(fù)債變化，也不會導(dǎo)致股．東權(quán)益總額變化，而只涉及股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，導(dǎo)致股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化。

17.D在進(jìn)行應(yīng)收賬款信用政策決策時，按照差量分析法只要改變信用政策所帶來的稅前凈損益大于0，信用政策的改變就可行，所以不用考慮所得稅稅率，本題答案為選項D。

18.A

19.D目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債與股東權(quán)益比例是3:7，因此股東權(quán)益占全部資本的70%，應(yīng)發(fā)放現(xiàn)金股利金額＝1200－1000×70%＝500（萬元）。注意：本題中2016年的利潤留存額＝1200－500＝700（萬元）大于按照法律規(guī)定應(yīng)該提取的法定公積金（1200－100）×10%＝110（萬元），所以，沒有違反法律規(guī)定。

20.C在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算，這種方法適用于月末在產(chǎn)品數(shù)量很小，或者在產(chǎn)品數(shù)量雖大但各月之間在產(chǎn)品數(shù)量變動不大，月初、月末在產(chǎn)品成本的差額對完工產(chǎn)品成本的影響不大的情況。

21.A根據(jù)無稅MM理論和有稅MM理論的命題n可知：不管是否考慮所得稅，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本都隨著“有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場價值/權(quán)益市場價值”的提高而增加，由此可知，選項A的說法正確。根據(jù)無稅MM理論可知，在不考慮所得稅的情況下，無論企業(yè)是否有負(fù)債，加權(quán)平均資本成本將保持不變，因此，選項B不是答案。根據(jù)有稅MM理論可知，在考慮所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而降低，因此，選項C不是答案。根據(jù)有稅MM理論可知，在考慮所得稅的情況下，債務(wù)資本成本與負(fù)債比例無關(guān)，所以，選項D不是答案。

22.A典型的融資租賃是長期的、完全補償?shù)摹⒉豢沙蜂N的凈租賃。其中最主要的外部特征是租賃期長。

綜上，本題應(yīng)選A。

23.C選項A表述錯誤，凈現(xiàn)值是指特定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金值流出的現(xiàn)值之間的差額；

選項B表述錯誤，現(xiàn)值指數(shù)是指投資項目未來現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值與原始投資額總現(xiàn)值的比例，指數(shù)大于1時，說明未來現(xiàn)金凈流量大于原始投資額，方案可行?，F(xiàn)值指數(shù)大于0時，該方案不一定可行；

選項C表述正確，內(nèi)含報酬率是使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，當(dāng)內(nèi)含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本時，方案可行；

選項D表述錯誤，用現(xiàn)金指數(shù)法進(jìn)行評價時，未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值和原始投資額總現(xiàn)值都是在折現(xiàn)率的基礎(chǔ)上計算的，折現(xiàn)率的高低會影響方案的優(yōu)先次序。

綜上，本題應(yīng)選C。

24.D利潤最大化的目標(biāo)有利于社會財富的增加，所以選D。利潤最大化的缺陷包括沒有考慮時間價值、沒有考慮風(fēng)險因素、沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系及容易導(dǎo)致短期行為。

25.DD【解析】凈增效益原則是指財務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。在財務(wù)決策中凈收益通常用現(xiàn)金流量計量。

26.B在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場的情況下，市場價格減去對外的銷售費用是最理想的轉(zhuǎn)移價格。

綜上，本題應(yīng)選B。

內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格

27.D產(chǎn)品成本計算的分步法是按照產(chǎn)品的生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本的一種方法，它適用于大量大批的多步驟生產(chǎn)，如紡織、冶金、大量大批的機械制造企業(yè)。產(chǎn)品成本計算的分批法，是按照產(chǎn)品批別計算產(chǎn)品成本的一種方法，它主要適用于單件小批類型的生產(chǎn)，如造船業(yè)、重型機械制造業(yè)等；也可用于一般企業(yè)中的新產(chǎn)品試制或試驗的生產(chǎn)、在建工程及設(shè)備修理作業(yè)等。由此可知，選項A、B、C適用于分批法，其中選項C的汽車修理屬于設(shè)備修理。

28.D風(fēng)險回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是：當(dāng)預(yù)期收益率相同時，偏好于具有低風(fēng)險的資產(chǎn)；而對于同樣風(fēng)險的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預(yù)期收益的資產(chǎn)。風(fēng)險追求者對待風(fēng)險的態(tài)度與風(fēng)險回避者正好相反。對于風(fēng)險中立者而言，選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險狀況如何，這是因為所有預(yù)期收益相同的資產(chǎn)將給他們帶來同樣的效用。

29.D由于銷售量因素可以從銷售預(yù)算中找到，?預(yù)計期初存貨量等于上期期末存貨量，因此編制生產(chǎn)預(yù)算時，關(guān)鍵是正確地確定期末存貨量。

30.C【正確答案】：C

【答案解析】：企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機性需要?，F(xiàn)金屬于流動性最強，收益性最差的資產(chǎn)，所以企業(yè)置存現(xiàn)金的原因不可能是出于收益性需要。

【該題針對“現(xiàn)金管理的目標(biāo)”知識點進(jìn)行考核】

31.D產(chǎn)品成本計算的分步法是按照產(chǎn)品的生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本的一種方法，它適用于大量大批的多步驟生產(chǎn)，如紡織、冶金、大量大批的機械制造企業(yè)。產(chǎn)品成本計算的分批法，是按照產(chǎn)品批別計算產(chǎn)品成本的一種方法，它主要適用于單件小批類型的生產(chǎn)，如造船業(yè)、重型機械制造業(yè)等；也可用于一般企業(yè)中的新產(chǎn)品試制或試驗的生產(chǎn)、在建工程及設(shè)備修理作業(yè)等。由此可知，選項A、B、C適用于分批法，其中選項C的汽車修理屬于設(shè)備修理。

32.C本期安全邊際率=(本期銷售收入一本期盈虧臨界點銷售額）/本期銷售收入=(本期銷售收入一固定成本/本期邊際貢獻(xiàn)率）/本期銷售收入=1一固定成本/本期邊際貢獻(xiàn)=(本期邊際貢獻(xiàn)一固定成本）/本期邊際貢獻(xiàn)=1/下期經(jīng)營杠桿系數(shù)，所以選項A的說法正確；正常銷售額=盈虧臨界點銷售額+安全邊際，等式兩邊同時除以正常銷售額得到：1=盈虧臨界點作業(yè)率+安全邊際率，所以選項B的說法正確；在邊際貢獻(xiàn)式本量利圖中，橫軸是銷售額，變動成本線的斜率等于變動成本率，即選項C的說法不正確（在基本的本量利圖中，變動成本線的斜率等于單位變動成本）。由于息稅前利潤=安全邊際×邊際貢獻(xiàn)率，等式兩邊同時除以銷售收入得到：銷售息稅前利潤率=安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)率，即選項D的說法正確。

33.A現(xiàn)金最高持有量=3×9000—2×2500=22000(元)，所以，目前的現(xiàn)金持有量未達(dá)到現(xiàn)金最高持有量，不需要投資。

34.C

35.B固定或持續(xù)增長股利政策的主要目的是避免出現(xiàn)由于經(jīng)營不善而削減股利的情況。該股利政策的缺點在于股利的支付與盈余相脫節(jié)。當(dāng)盈余較低時仍要支付固定的股利，這可能導(dǎo)致資金短缺，財務(wù)狀況惡化，同時不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。

36.B如果期權(quán)到期日股價大于執(zhí)行價格，拋補看漲期權(quán)的凈損益一執(zhí)行價格一股票買價+期權(quán)費。

37.C營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率＝（股東權(quán)益＋長期債務(wù)＋經(jīng)營性流動負(fù)債－長期資產(chǎn)）/經(jīng)營性流動資產(chǎn)＝（700－500）/300＝66.67%

綜上，本題應(yīng)選C。

38.B凈利潤＝NCF－折舊費，可以計算得出年平均凈收益＝[(9000－4000)＋(10000－4000)＋(11000－4000)]/3＝6000(元)，所以，會計報酬率＝年平均凈收益/原始投資額×100%＝6000/30000×100%＝20%。

39.B股權(quán)登記日，即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東其資格登記截止日期。只有在股權(quán)登記日這一天登記在冊的股東（即在此日及之前持有或買入股票的股東）才有資格領(lǐng)取本期股利。

綜上，本題應(yīng)選B。

40.A主要指標(biāo)處于可行區(qū)間(NPV≥0或NPVR≥0或PI≥1或IRR≥ic)，但是次要或者輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間(PP>n/2，pp'>P/2或ROI(i)，則可以判定項目基本上具備財務(wù)可行性。

41.ABC資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。在通常情況下，企業(yè)的資本由長期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成，資本結(jié)構(gòu)指的是長期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例。資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)是兩個不同的概念，資本結(jié)構(gòu)一般只考慮長期資本的來源、組成及相互關(guān)系，而財務(wù)結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系。

42.CD本題考查折現(xiàn)回收期法的特點。折現(xiàn)回收期法又稱之為動態(tài)投資回收期法，相對于靜態(tài)回收期法，它考慮了資金的時間價值，故選項A錯誤；投資回收期是以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的指標(biāo)，在考慮所得稅的情況下，是考慮了折舊對現(xiàn)金流的影響，故選項B錯誤。折現(xiàn)回收期法因為只計算了回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量，所以沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，促使公司放棄有戰(zhàn)略意義的長期投資項目，故選項CD正確。

43.AD理財原則是財務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論；理財原則是財務(wù)交易和財務(wù)決策的基礎(chǔ)。

44.AD費用中心是指那些產(chǎn)出物不能用財務(wù)指標(biāo)衡量，或者投人和產(chǎn)出之間沒有密切關(guān)系的單位。這些單位包括一般行政管理部門、研究開發(fā)部門以及某些銷售部門，如廣告、宣傳、倉儲等。

45.AB固定預(yù)算法又稱靜態(tài)預(yù)算法，其缺點包括：（1)適應(yīng)性差；（2)可比性差。

46.AB解析：收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時方向持券人支付利息的債券，由于收益公司債券持有人的投資風(fēng)險高于一般債券，因此，其票面利率通常會高于一般公司債券；附屬信用債券是當(dāng)公司清償時，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券，為了補償其較低受償順序可能帶來的損失，這種債券的利率高于一般債券；參加公司債券的持有人除享有到期向公司請求還本付息的權(quán)利外，還有權(quán)按規(guī)定參加公司盈余分配，由于其持有人獲得收益的渠道比一般債券持有人多，因此，其票面利率通常會低于一般公司債券；附認(rèn)股權(quán)債券是附帶允許債券持有人按特定價格認(rèn)購公司股票權(quán)利的債券，由于相對于一般公司債券的持有人而言，附認(rèn)股權(quán)債券的持有人不僅可以獲得利息收入，還可以獲得股利收入，因此，其票面利率通常低于一般公司債券。

47.AB銷量的敏感系數(shù)=利潤的變動率／銷量的變動率，也就是營業(yè)杠桿系數(shù)。

48.CD債券價值等于債券未來現(xiàn)金流入量按照必要報酬率折現(xiàn)的結(jié)果。債券的到期收益率是使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。選項A，債券價格影響到期收益率但不影響價值；選項B，必要報酬率影響債券價值但不影響到期收益率；選項C、D，票面利率和債券面值影響債券未來的現(xiàn)金流量，因而既影響債券價值又影響債券的到期收益率。

49.AD財務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌措和使用的預(yù)算，包括短期的現(xiàn)金收支預(yù)算和信貸預(yù)算，以及長期的資本支出預(yù)算和長期資金籌措預(yù)算，所以選項A正確；制造費用通常分為變動制造費用和固定制造費用。變動制造費用與生產(chǎn)量直接相關(guān)，所以變動制造費用以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制。固定制造費用，通常與本期產(chǎn)量無關(guān)，需要按每期實際需要的支付額預(yù)計，所以選項B不正確；滾動預(yù)算不受會計年度制約，預(yù)算期始終保持在一定時間跨度的預(yù)算方法，選項C不正確。

50.BD如果除權(quán)后股票交易市價高于該除權(quán)基準(zhǔn)價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”；反之股價低于除權(quán)基準(zhǔn)價格則會減少參與配股股東的財富，一般稱之為“貼權(quán)”。

51.ACD選項B是資本市場線的特點，不是證券市場線的特點。資本市場線描述了由風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界。

52.AB逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法能提供各個生產(chǎn)步驟的半成品成本資料，從而為各生產(chǎn)步驟的在產(chǎn)品實物管理及資金管理提供資料，選項A正確；當(dāng)企業(yè)經(jīng)常對外銷售半成品時，需要確定半成品成本，因此應(yīng)該采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法，不宜采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，選項B正確；采用逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)分步法時，可以直接、正確地提供按原始成本項目反映的產(chǎn)品成本資料，無需進(jìn)行成本還原，選項C錯誤；采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時，需要將產(chǎn)品生產(chǎn)費用在最終完工的產(chǎn)成品和廣義在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配，選項D錯誤。

53.BD

54.ABC本題的主要考核點是有關(guān)創(chuàng)造價值原則，有關(guān)創(chuàng)造價值原則包括：有價值的創(chuàng)意原則．比較優(yōu)勢原則．期權(quán)原則和凈增效益原則四個原則。

55.ABCD

56.AD答案解析：本題屬于“存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用”，每日供應(yīng)量P為50件，每日使用量d為9000/360＝25（件），代入公式可知：經(jīng)濟生產(chǎn)批量＝[2×9000×200/5×50/（50－25）]開方＝1200（件），經(jīng)濟生產(chǎn)批次為每年9000/1200＝7.5（次），平均庫存量＝1200/2×（1－25/50）＝300（件），經(jīng)濟生產(chǎn)批量占用資金為300×50＝15000（元），與經(jīng)濟生產(chǎn)批量相關(guān)的總成本＝[2×9000×200×5×（1－25/50）]開方＝3000（元）。

57.AD名義現(xiàn)金流量=100×(1+4%)4，所以選項A的說法錯誤；實際折現(xiàn)率=(1+10%)／(1+4%)-1，所以選項D的說法錯誤。

58.AD【答案】AD

【解析】在無風(fēng)險利率不變、風(fēng)險厭惡感增強的情況下，風(fēng)險價格上升，則市場組合要求的報酬率上升，選項A正確；無風(fēng)險利率等于純粹利率加上預(yù)期通貨膨脹附加率，市場組合要求的報酬率等于無風(fēng)險利率加上風(fēng)險補償率，所以，在無風(fēng)險利率不變、預(yù)期通貨膨脹率上升的情況下，市場組合要求的報酬率不變，選項B錯誤；無風(fēng)險利率不變，無風(fēng)險資產(chǎn)要求的報酬率不變，但風(fēng)險厭惡感增強的情況下，市場組合要求的報酬率上升，選項C錯誤；在風(fēng)險厭惡感不變、預(yù)期通貨膨脹率上升的情況下，無風(fēng)險利率上升，無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合要求的報酬率等額上升，選項D正確。

59.ABC在除息日之后，紅利的發(fā)放引起股票價格降低，看漲期權(quán)價格降低。與此相反，股票價格的下降會引起看跌期權(quán)價格上升，因此，看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成同向變化。

60.BD解析：采用固定或持續(xù)增長的股利政策時，穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票價格；低正常股利加額外股利政策具有較大的靈活性，當(dāng)公司盈余較少或投資需用較多資金時，可維持設(shè)定的較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感，而當(dāng)盈余有較大幅度增加時，則可適度增發(fā)股利，把經(jīng)濟繁榮的部分利益分配給股東，使他們增強對公司的信心，這有利于穩(wěn)定股票的價格；在剩余股利政策和固定股利支付率政策下，各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。

61.AD1+名義折現(xiàn)率=(1+實際折現(xiàn)率）×(1+通貨膨脹率），由此可知，1+實際折現(xiàn)率=(1+名義折現(xiàn)率）/(1+通貨膨脹率），即實際折現(xiàn)率=(1+名義折現(xiàn)率）/(1+通貨膨脹率）一1，所以，選項B的表述正確；名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率）％其中的n是相對于基期的期數(shù)，因此本題中，第4年的名義現(xiàn)金流量=100×(F/P,4%,4),現(xiàn)金流量現(xiàn)值=100×(F/P,4%,4)×(P/F,10%,4),即選項A的說法不正確，選項C的說法正確，選項D的說法不正確。

62.ABAB

【答案解析】：如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實際利率為（1＋8%）/（1＋3%）－1＝4.85%；如果第二年的實際現(xiàn)金流量為100萬元，通貨膨脹率為5%，則第二年的名義現(xiàn)金流量為100×（1＋5%）×（1＋5%）。

63.ABCD法定公積金從凈利潤中提取形成，用于彌補公司虧損、擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)為增加公司資本。股份有限公司原則上應(yīng)從累計盈利中分派股利，無盈利不得支付股利。但若公司用公積金抵補虧損以后，為維護其股票信譽，經(jīng)股東大會特別決議，也可用公積金支付股利。

64.AB選項A會導(dǎo)致，公司增加大量固定成本，經(jīng)營杠桿提高，說明企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險加大，在其他條件相同的情況下，經(jīng)營風(fēng)險增加，會導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本的上升；

選項B會導(dǎo)致，總體經(jīng)濟環(huán)境的影響反映在無風(fēng)險報酬率上，無風(fēng)險報酬率上升，投資者要求的報酬率會提高，則加權(quán)平均資本成本會上升；

選項C無法判斷，發(fā)行公司債券，債務(wù)資本成本小于股權(quán)資本成本，增加債務(wù)的比重，會使平均資本成本趨于降低，同時會加大公司的財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險的提高，又會引起債務(wù)成本和權(quán)益成本上升，故不能確定平均資本成本的變化；

選項D不會導(dǎo)致，公司股票上市交易，流動性加強，投資者想買進(jìn)或賣出證券相對容易，變現(xiàn)風(fēng)險小，投資者要求的風(fēng)險收益率會降低，企業(yè)的籌資成本也會降低，導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低。

綜上，本題應(yīng)選AB。

65.ACDACD【解析】相關(guān)系數(shù)=兩項資產(chǎn)的協(xié)方差／（一項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另一項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差），由于標(biāo)準(zhǔn)差不可能是負(fù)數(shù)，因此，如果協(xié)方差大于O，則相關(guān)系數(shù)一定大于0，選項A的說法正確。相關(guān)系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例，因此，選項B的說法不正確。對于風(fēng)險資產(chǎn)的投資組合而言，只要組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，則就意味著分散了風(fēng)險，相關(guān)系數(shù)為0時，組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，所以，組合能夠分散風(fēng)險?；蛘哒f，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險分散效應(yīng)越強，只有當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時，才不能分散風(fēng)險，相關(guān)系數(shù)為0時，風(fēng)險分散效應(yīng)強于相關(guān)系數(shù)大于0的情況，但是小于相關(guān)系數(shù)小于0的情況。因此，選項C的說法正確。協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)×一項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另一項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差，證券與其自身的相關(guān)系數(shù)為1，因此，證券與其自身的協(xié)方差=1×該證券的標(biāo)準(zhǔn)差×該證券的標(biāo)準(zhǔn)差=該證券的方差，選項D的說法正確?！咎崾尽颗e例說明一下“一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例”的含義：假設(shè)證券A的報酬率增長3%時，證券B的報酬率增長5%;證券A的報酬率增長6%時，證券B的報酬率增長10%;證券A的報酬率增長9%時，證券B的報酬率增長15%。這就屬于“一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例”，在這個例子中，A證券報酬率的增長占B證券報酬率增長的比例總是3/5。

66.AB選項A、B正確，在其他條件一定的情況下，對于發(fā)行公司而言，分期付息債券如果溢價發(fā)行（發(fā)行價格高于面值），債券的資本成本低于票面利率；分期付息債券如果折價發(fā)行（發(fā)行價格低于面值），債券的資本成本高于票面利率；

選項C錯誤，在其他條件一定的情況下，分期付息債券的發(fā)行費用與其資本成本同向變化；

選項D錯誤，在其他條件一定的情況下，分期付息債券的發(fā)行價格與其資本成本（即折現(xiàn)率）反向變化。

綜上，本題應(yīng)選AB。

67.ABC等額年金法與共同年限法的共同缺陷之一是：從長期來看，競爭會使項目的凈利潤下降，甚至被淘汰，對此分析時沒有考慮。

68.AD放棄現(xiàn)金折扣成本，折扣百分比提高后，左邊計算式的分子變大，分母變小，所以放棄現(xiàn)金折扣成本提高，選項A正確；信用期延長，公式的分母增大，所以放棄現(xiàn)金折扣成本降低，選項B不正確；信用期和折扣期等量延長，公式的分子、分母均不變，所以放棄現(xiàn)金折扣成本不變，選項C不正確；折扣期延長，公式的分母變小，所以放棄現(xiàn)金折扣成本提高，選項D正確。

69.BC高風(fēng)險項目組合在一起后，單個項目的大部分風(fēng)險可以在企業(yè)內(nèi)部分散掉，此時，企業(yè)的整體風(fēng)險會低于單個項目的風(fēng)險，或者說，單個項目并不一定會增加企業(yè)的整體風(fēng)險，選項A錯誤；在計算股權(quán)現(xiàn)金流量時需要將利息支出和償還的本金作為現(xiàn)金流出處理，所以，股權(quán)現(xiàn)金流量的計算受到籌資結(jié)構(gòu)的影響，選項D錯誤。

70.ABCD產(chǎn)品成本預(yù)算是銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用預(yù)算的匯總，其主要內(nèi)容是產(chǎn)品的單位成本和總成本。單位產(chǎn)品成本的有關(guān)數(shù)據(jù)，來自直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費用預(yù)算。

71.(1)1200=450+750，企業(yè)采取的是適中型籌資政策。

72.A的β資產(chǎn)=1．15/[1+(1-20%)×2/3]=0．75B的β資產(chǎn)=1．25/[1+(1—25%)×13=0.71

C的β資產(chǎn)=1．45/[1+(1--30%)×3/2]=0.71行業(yè)陬產(chǎn)平均值=(0．75+0．71+0．71)/3=0.72甲公司的β權(quán)益=0．72×[1+(1—25%)×2/3]=1．08

甲公司的權(quán)益成本=5%+1．08×(10%一5%)=10．4%

該項目的必要報酬率=8%×(1—25%)×40%+10．4%×50%=8．64%73.(1)修正市盈率=實際市盈率／(預(yù)期增長率×100、

平均市盈率=(40+44．8+37．9+28+45+25)／6=36．78

預(yù)期平均增長率=(10％+8％+12％+15％+6％+15％)／6：11％修正平均市盈率=36．78／(11％×l00)=3．34

目標(biāo)企業(yè)每股股票價值=修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)增長率×l00×目標(biāo)企業(yè)每股收益：3．34×10％×100×0．5=16．7(元)(3)實際股票價格是25元，高于每股股票價值，所以甲公司的股價被市場高估了。

(4)市盈率模型的優(yōu)點：首先，計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計算簡單；其次，市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系；最后，市盈率涵蓋了風(fēng)險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。

市盈率模型的局限性：如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義。再有，市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經(jīng)濟景氣程

度的影響。在整個經(jīng)濟繁榮時市盈率上升，整個經(jīng)濟衰退時市盈率下降。如果目標(biāo)企業(yè)的B值為l，則評估價值正確反映了對未來的預(yù)期。如果企業(yè)的p值顯著大于1，經(jīng)濟繁榮時評估價值被夸大，經(jīng)濟衰退時評估價值被縮小。如果β值明顯小于1，經(jīng)濟繁榮時評估價值偏低，經(jīng)濟衰退時評估價值偏高。如果是一個周期性的企業(yè)，則企業(yè)價值可能被歪曲。

因此，市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。

74.（1）股價上升百分比＝（46－40）/40×100%＝15%，股價下降百分比＝（40－30）/40×100%＝25%期望報酬率＝4%/4＝上行概率×15%－（1－上行概率）×25%上行概率＝0.65下行概率＝1－上行概率＝0.35Cu＝46－42＝4（元）Cd＝0期權(quán)現(xiàn)值＝（4×0.65＋0×0.35）/（1＋1%）＝2.57（元）（2）套期保值比率＝（4－0）/（46－30）＝0.25借款＝30×0.25/（1＋1%）＝7.43（元）由于期權(quán)價格低于期權(quán)價值，因此套利過程如下：賣出0.25股股票，借出款項7.43元，此時獲得0.25×40－7.43＝2.57（元），同時買入1股看漲期權(quán)，支付2.5元期權(quán)費用，獲利2.57－2.5＝0.07（元）。75.(1)租賃方案：因為在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，所以在這種情況下，可以判斷為融資租賃，租賃費不可在稅前直接扣除。由于合同約定了承租人的付款總額，租賃費是取得租賃資產(chǎn)的成本，全部構(gòu)成其計稅基礎(chǔ)：租賃資產(chǎn)的計稅基礎(chǔ)=900×5+2000=6500(萬元)租賃資產(chǎn)的年折舊額=6500×(1-5％)÷10=617．5(萬元)每年折舊抵稅=617．5×25％=154．38(萬元)租賃期第1～4年各年現(xiàn)金流量=-900+154．38=-745．62(萬元)第5年年末變現(xiàn)價值=2000(萬元)第5年年末賬面凈值=6500-617．5×5=3412．5(萬元)變現(xiàn)損失=3412．5-2000=1412．5(萬元)期末預(yù)計回收余值的現(xiàn)金流量=變現(xiàn)價值+變現(xiàn)損失抵稅=2000+1412．5×25％=2353．13(萬元)期末支付買價=-2000(萬元)折現(xiàn)率=8％×(1-25％)=6％(2)自行購買方案：年折舊=4000×(1-5％)／10=380(萬元)第5年年末的變現(xiàn)價值=2000萬元第5年年末的賬面凈值=4000-380×5=2100(萬元)變現(xiàn)損失=2100-2000=100(萬元)終結(jié)點回收現(xiàn)金流量=2000+100×25％=2025(萬元)租賃凈現(xiàn)值=-2876．96-(-2086．54)=-790．42(萬元)租賃凈現(xiàn)值小于0，因此應(yīng)通過自行購買取得設(shè)備。

76.

77.(1)2011年的可持續(xù)增長率

銷售凈利率=1400／20000=7%

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=20000／22000=90．91%權(quán)益乘數(shù)=22000／11000=2

收益留存率=1180／1400=84．29%

可持續(xù)增長率=(7%×90．91%×2×84．29%)／(1-7%×90．91%×2×84．29%)=12．02%

(2)2011年超常增長的銷售額=本年銷售收入-上年銷售收入×(1+可持續(xù)增長率)=20000-12000×(1+7．37%)

=20000-12884．4=7116(萬元)

(3)2011年超常增長所需的資金額

超常增長所需資金=年末總資產(chǎn)-年初總資產(chǎn)×(1+可持續(xù)增長)=22000-16000×(1+7．37%)

=4821(萬元)

(4)超常增長增加的負(fù)債籌資額、權(quán)益籌資額和留存收益①增加的負(fù)債籌資額-年末負(fù)債-年初負(fù)債×(1+可持續(xù)增長率)=11000-7840×(1+7．37%)=2582(萬元)

②增加的權(quán)益籌資額=年末所有者權(quán)益一年初所有者權(quán)益一本年留存收益=11000-8160-1180=1660(萬元)

③增加的留存收益=本年留存收益-上年留存收益×(1+可持續(xù)增長率)=1180-560×(1+7．37%)

=1180-601．27=579(萬元)78.(1)甲投資者的保護性看跌期權(quán)投資策略構(gòu)建：買入1股股票同時買入該股票的1份看跌期權(quán)。保護性看跌期權(quán)投資策略的期望收益=(-1)×0．3+(-1)×0．2+1×0．1+5×0．4=1．6(元)(2)乙投資者的拋補性看漲期權(quán)投資策略構(gòu)建：買入1股股票同時賣出該股票的1份看漲期權(quán)。拋補性看漲期權(quán)投資策略的期望收益=(一5)×0．3+(-1)×0．2+5×0．1+5×0．4=0．8(元)(3)丙投資者的多頭對敲投資策略構(gòu)建：買入同一股票的1份看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。多頭對敲投資策略的期望收益=4×0．3+0×0．2+(一4)×0．1+0×0．4=0．8(元)(4)丁投資者的空頭對敲投資策略構(gòu)建：賣出同一股票的1份看漲期權(quán)和看跌期權(quán)?？疹^對敲投資策略的期望收益=(-4)×0．3+0×0．2+4×0．1+0×0．4=-0．8(元)(1)甲